疯狂的“特朗普交易” | 周末会客听
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其实在特朗普的第二个任期的政策方向，他的关税的政策是特别受到我们外界的关注的。首先他一个是要对所有的其他国家都统一征收10%的关税，而对从中国进口的商品要征收60%的额外关税。那么是不是他通过这样的关税征收就能够解决美国的贸易顺差问题呢？以及会对我们带来什么样的影响。

这一方面其实我前面说了，美国如果要维持它的全球的最主要的储备货币的地位，它势必就是要在贸易上有逆差的这就是一个悖论。另外上一届有一个智库他统计过最后很多真正的工作机会并没有留回美国，而是流回了什么，可能成本比中国低一些，但是比美国还是要劳动力成本比美国还是低很多的地方。关税实际上最后还是由本国老百姓来支付一部分的。羊毛出在羊身上，你给人家加了关税以后，变成我说了输入型通胀。

输入型通胀怎么解释呢？

就是你老百姓要用更贵的钱才能买到中国的东西，然后那就变成通胀。但是这种通胀是输入型的。为什么这次美联储拼命的加息，但是它的通胀始终下降的比较慢？一方面是因为它美联储还之前没有开始缩表，缩表的力度没有预期的大。另一方面因为它这一块输入型通胀不归他管。他的对人家征收那么高的关税，不只是中国，其实对很多他的贸易伙伴都征收相对比较高的关税。然后这个是国家出口到他的那些商品价格就贵了，那么它美国的物价就贵了。所以就是这一块美国如果在关税政策上一直这样的话，是他控制不了的。

所以美联储每次估算的时候，就是按照以前的估算，就是长期美国以前贸易逆差关税没有征收那么高的情况下估算。所以他就觉得他加到这里，市场应该流动性就收缩了。结果发现又没收缩，又没收缩，就是因为这一块还输入型通胀，还在不断的推高通胀。

反之美国这块就是大豆，美国的农产品，这些都是底层老百姓价格敏感性的一些东西，价格稍微一变动，他们肯定比那些有钱人对这些东西价格的变动敏感。那么底层老百姓到底真的因为特朗普的这些政策得到好处没有吗？这其实并没有，最后承担的很多还是由他们承担的。

那说到大豆，其实大宗商品包括农产品还有能源，其实也受到这次选举结果的影响。这方面有什么预期或者是解读吗？

短期的话，因为它这个也是属于，因为都是美元定价的，所以美元指数走高，这些各种大宗商品都是走低的，包括即使连很强的黄金短线都是走低的。但是黄金长线就是前面说的那三个因素叠加起来肯定还是上涨，还是看好的。然后其他的话，因为如果他真的跟中国那个征收这样子的话，中国肯定会反制。那么大豆的价格也是估计要上涨的。然后他对中国，比如说他只特别关注的就是钢铁，然后铜还有铁矿石，这些可能后续成本都要转嫁到这个上面，所以这些可能后续价格也要上涨。

因为我们这次叫特朗普2.0，其实也是对应他之前第一任任期，特朗普1.0时期的那个任期的情况。一方面前面的新城也给我们解释了，交包括资本市场的很多交易是基于预期和不确定性的落地这样两个维度来进行交易的。所以这一次特朗普上台，其实一方面我们可以从他1.0时代的他的政治主张和他最后政策的落地当中是不是有预期差，来决定这一次的资本市场的交易。另一方面因为他这次是第二阶段的任期，所以他很多的政策的落地或者贯彻会更加彻底一些。那这方面您觉得会不会对于后面的资本市场到底有一些怎样的加大的影响吗？

对他的那个2.0版本这点市场基本是有共识的，绝对会是一个加大版本。因为他第一个任期，他毕竟是一个政治小白，他其实刚上任的时候，他的打引号的草台班子都没打好。他一开始用的很多还是原来共和党建制派的那批人，但是这批人跟他的一些构想是有冲突有矛盾的。但是他现在他已经有他自己的那个mega的那批人了，马上他这批人就可以上任。他现在宣称他对于绕过很多美国司法对他的制约，他现在那更加懂了，得心应手了。对，然后他的班子也更加的成熟了。他不是这次专门成立了一个政府效率委员会，然后这个政府效率委员会其实权力蛮大的，而且是基于他的总统权力的，所以不太会受到司法层面的制约。马斯克已经自告奋勇说他要在里面任职了。

不是说他说他如果能上任，可以为联邦省掉21年省2万亿。

也是为了开除那些他们觉得。没有用的那些其实就是跟他们的想法不一致的那些政策制定者。而且他上一任的后半段，他是在众议院，共和党失去了多数席位。但这一次他参议院已经是多数席位，众议院大概率他也能获得多数席位，所以他在推行他这些政策的时候，他受到的压力会更小。这点其实之前市场预期哈里斯上去就没他那么好，因为哈里斯就是属于民主党上的话，但是是在参众两院至少有一位民主党是拿不下来多数席位的。所以哈里斯就算想推他一些政策都会受到阻力。但是特朗普如果被选上来，共和党绝对是红色横扫。就是rest five，就是他不只是入主白宫，他在国会也是两院都是多数，那对于他推行他一些政策都是会有利好的，所以他的那个力度肯定是会更大的。

他的关税政策，其实我们可能更关注的是对中国，但他的所有盟友也是一视同仁的。所以就是欧股昨天也是三大指数都是收跌的。然后亚太指数今天日本开盘是涨的，后来就是没半个小时以后就转跌了。然后韩国股市一开始是跌的，到后来到涨了。我们我们是刚开始不是开盘也是跌的，但是后来慢慢也转涨了。就是现在亚太市场感觉对这件事情的计价更加的不确定，但是欧洲基本上肯定这绝对不是个好事儿。

所以就是特朗普上台，不管是对中国，对墨西哥这些他就是在关税政策上最严苛的国家，还是他所谓的传统的那些盟友的贸易、经济，影响都是肯定是比第一届大的。因为它就是明显奉行孤立主义，然后他就会导致他美国在全球各种退群以后，可能对于中国来说会有更多的腾挪空间，战略生存空间。然后他上去以后，他要和美国传统的那些建制派叫板，因为他需要从他们的手里拿到更多的权利，也会导致美国国内更加撕裂。

那在特朗普能够拿下总统，并且假设能横扫国会的话，那他的这些政策都能落地，对于投资者来说，他我们的接下来可以有什么样的投资方向呢？如何根据大选的结果，我们可以有一个比较明确的一个方向。

我觉得一个美股肯定还是好的。虽然他其他政策可能未必能真的有利于美国，但是他的那个减税政策确实就是可以让很多外资企业把很多在海外的利润汇回美国。因为他减税了，他汇回去的利润，他通过减税他不用交那么多。因为上一届你就发现他的那个减税和劳工法那个法，就是他这次是宣称要延续而且要永久有效的那个法案，和美股的回购是高度重合的。就是2018年他签署了那个法案以后，2018年美股的回购就飙升。因为那些企业确实看到这个好处以后，他就把他海外利润汇回美国，然后这个钱要干什么，他就回购自己的股票。

所以美股长期能受到支撑，而且它虽然会推高推高通胀，但是通胀对于资产是好的。所以不止美股，美国各种资产价格肯定会上升的。这个对于他支持他那些底层老百姓未必是好事。但是如果是你有钱买的话，像美股，美国的一些资产在这么高的通胀再通胀的情况下，资产价格肯定是会上涨的，所以美国的资产是可以买的。

然后另外我觉得我们自己大A股对吧？因为其实就是撇开这些东西，还是回归基本面和国内各种政策支持，中国这一次的就是整个刺激，同时刺激经济和市场的这一套组合拳的政策。也是想通过拉动市场，带动资产价格上涨，然后让普通的散户可以赚钱，然后去拉动消费。

因为我们现在已经发现通过出口型的、投资型的拉动经济这一块，尤其是在美国现在的这些政策，特朗普2.0放大版的政策下肯定是不可持续的。海外那么多企业机构都看重我们的市场，看重我们的体量，看重我们的潜力，那我们自己为什么不能挖掘呢？我们可以变成一个内需自己消费拉动型的这么一个经济驱动。但是前提我觉得就是各种政策把市场就是A股支撑起来价格上涨，然后老百姓赚了钱消费。另外企业你就可以继续在这个市场里面，你的股价涨了，你的估值高了，你有更多的钱了，那么你就继续去搞投资。

对，刚才鑫彤其实讲了，他比较看好一个是美股和其他的一些资产，包括A股的相应的中国资产。可以这么说，除了这两个主要的标的之外，还有哪些全球的资产你觉得会在未来有一定的机会呢？

日本股市，因为就是从今年年初，包括最近即使自民党联盟在日本国会失事，就是这个选举里面比较惨败以后，日本股市都是连涨了几天的。然后当时我就采访了一些外资，外资现在是结构性看好日本股市。

就是你理解这个结构性。

因为结构性看好就是一些短期的这种扰动因素，不论是他自己的国会选举还是美国大选，都是短期的扰动因素。但是中长期看好日股不变，其实就是结构性看好，因为他政治不确定性落地以后，日本短期的扰动因素也没有了。另外最主要的还是日本的企业治理改善这一点。以前有一个叫什么亚洲折价，就是凡是亚太的股市都是有一定折价的。你就算估值很有吸引力或者什么的，你这个市场各个股价都是要打折的。比起欧美市场，因为觉得所有亚太股市都有一个特点，企业不愿意分红，然后也不太愿意回购自己的股票。日本就是巴菲特当时投资日本之前，其实日本就在进行企业治理改善，也给分红，他们很多行政令下去，相当于说B企业一定要给股东分红，然后一定要回购自己的股票。其实今年初韩国就学去了，想要在日特估，以后来一个韩特估。但是不管怎么样，日本企业治理改善它还在不断推进，而且它是有一个梯队性的，之前是针对大企业的，接下来针对中小企业。所以这个的话是可以继续支撑日本股市继续走强的。

很长一段因素还有日元，日元在贬值的情况下，对日股是支撑的。因为你日元疲软的话，日本其实他那个股市也是偏出口导向型。然后他很多企业日元贬值的话，它的收益就是反而贸易收益会高，所以对他来说也是一个好的事情。然后他也能继续分红，就像巴菲特今年两次增持了日本五大商社的那个股票，说明股神也是结构性看好日本股市，相当于说他企业这里改善的这个红利还能吃一段时间。而且日元在特朗普当选导致美元指数走强的情况下，而且美联储可能降息幅度更低的情况下，就是日元短期对美元之前今年反了一波，但是之前在特朗普交易的时候，日元就已经重回跌了。然后日元弱对日股也是支撑，所以日本股市也是不管出于自己的基本面，还是出于日元暂时还是会维持疲软一段时间，对于日本股市也都提升的，所以日本股市也是相对。

比较看好了。这里是赵财有方一档财经世界观察节目。我是徐兆仁。

我是英利。今天非常感谢欣彤能够来到我们的节目分享，本次节目就到此结束了，我们下期再见。

谢谢大家，再见。