70.人生最大的杠杆是和高质量的人同行
58:47 Share

好 大家好 我是杨培宏大家好 我是小罗杨老师在前面几周呢密集的去出差调研了很多地方和地方上非常多的这种银行的理财经理亲密的接触那他获取了大量的一手调研的信息其中只有大家关心当下市场的点位如何要不要去买入或者卖出做一些什么样的操作也有他自己对于地方政府债务的一些调研包括啊

公司在审美方面产品设计方面等等的一些心得体会那我们今天的这个播客呢其实主要就是以杨老师前期的这个见闻来展开那么根据第一个部分杨老师他想和我们重点聊一下出差的这一段时间和一线的销售所接触他发现大家有哪些疑问他又是怎么看的好的

我感觉比较比较明显的就是首先市场有点活现在有点活泛了但是呢就是很多人还是处于一个质疑的阶段我密集碰到很多的问题都是包括理财经理和投顾还有一些别的一些高净值的客户他们密集关心的一个问题就是这个行情还有吗这后面还有行情吗这个问题其实我们以前也说过问这个问题其实是比较难的就这个问题是很难回答的但是呢我们可以从几个方面呢

回答这个问题第一个呢我们还是用其中很简单的登不登的一句话就是牛市是在绝望中诞生是在质疑中成长在乐观中成熟在狂欢中灭亡

现在可以这么讲 9 月底那一波反弹是在绝望中诞生的就是大家知道就 8 月底 9 月初的时候其实上证的其实 A5 的指数的点位其实是比 2 月份要低的就如果因为只有几大几大行在拉着的要是没有了几大行的话其实点位是比 2 月份更低的成交量也很低了大家觉得 5000 亿或者 4000 多亿已经就很了就非常非常低了当时这个成交量其实在我看来都还

还是很高但是不过呢这样的按照我们 A 股这种评判标准来看呢就是很低的成交量这反映起大家都心灰意冷后面从 9 月下旬尤其是后半两周那个市场开始一些比较明显的一些反弹其实这个非常明显的一句话其实在绝望中诞生如果那两周如果不在市场的话

其实过去这一年或者两年都白干了都等于白干就是我们老医者在说熊市的时候你应对的仓位应该是要更重而不是仓位要轻在牛市的时候你反而仓位要特别注意对你的齿上的标的和你的骨子都要特别小心因为那会儿肯定骨子肯定也起来了你

那如果你一旦应对错了但你游说的时候仓位很重或者质量放的比较松那后面的回撤不会小而且那种亏损是很大的这就是应该其实可以从过去尤其从 2010 年年初到应该到现在大家应该继续的教训如果又忘掉这一点的话其实过去这三年等于白受了这一趟罪结果我们每一个人吧就是或多或少都会走很多很多的弯路但是呢就希望我们希望能够从自己的错误之中来吸取教训当然更聪明的人从别人的错误中吸取教训

那从别人错误中继续教训那其实意味着你要去更多的了解资产的规律如果没有太多能力从别的地方继续教训那最好要从自己的错误中继续教训我们不能够来回的犯就是一个一个的错误所以总结简单一讲呢就是说现在是处于质疑的阶段这可以好多证据吧第一个就是很多人包括跟那面谈的包括销售们理财经理们投资顾问还有一些高净值的客户还有一些包括一些那个地方上的一些领导

都关注了都在关注这个市场没有人没有关注就很少有人没有完全没有关注都关注到但是都很就质疑的还是很多所以这个呢其实这是一个利好这是个好事第二个呢其实可以从那个投资行为也能看得出来现在基本上就只有那个散户买卖股票的人他们进去了机敏其实还没有正儿八经的开始下场

就机敏我去拜访了好几家银行在江州户内带的分行都去拜访了一下就是现在整个基金不管基金的销售还是公募或者私募其实都没有起量公募呢可能也没有就是没有看到大规模的那种升高现在其实从投资者的行为来讲现在也没有到牛市第三个呢是从估值还是

投资的行为这是个参考那个不是个最重要的一个指标那个只是说用来感知这个市场但是它肯定你分析这个市场你肯定不应该这么去靠看别人的行为来分析这个东西你最终还是回到估值来看就我们会觉得这轮会比较好一点的至少有两点吧第一点呢现在过去这几年吧行业格局是在改善的就是整个 A 股的利润率会提升

因为过去利润率很低不管是净利润率还是 ROE 都很低这是过去这几年但是经过这几年下行有些不好的企业或者竞争力比较弱的企业其他的份额是丢的那些好一点龙头的其他的份额在提升第二点其实就是现在整个社会的无限利率都很低这个是和之前不一样的

尤其是银行和以前的买信托在银行口的人是更清楚的就是以前的无风险利率整个社会的无风险利率是很高的就是我们国家一直有官方利率和世界利率官方利率可能都不高不管是国债还是说官方的政策利率都不高但是实际上能拿到的利率其实都不低

信托的利率 8%那意味着其实老板们的利率 资金成本那肯定是 10%以上这是很大的变化所以这两个其实可以导致 A 股的估值中枢能够得到提升现在中正八百也就 14 倍的估值那也就是如果格局的改善加上无风险利率的下行它的中枢能够得到一些提升其实在未来几年我们不仅仅能赚到点盈利的钱盈利增长的钱可能还能赚点估值提升的钱

当然这也是说的是可能是有纸资产的一些竞争力比较弱的企业可能就会被淘汰出去了所以过去这 10 天吧有很多时候都是每一天一天可要跑三个城市可能很多时候要见好多不同的领导跟他们去交流其实还是感觉到现在是处于质疑的阶段还居多所以呢这反过来讲这是比较好事股指没有泡沫化现在还是一个可以布局如果真的股指真的泡沫化的时候其实那就很难赚钱了看就

对你说这个让我就感受很深因为举个例子我之前听那个日斗的王文他当时说了一句话他说美国一旦降息外面的资金呢那种拿到手的比如说四到五个点的无风险马上就没有了没有了之后我们的港股现在有很多股票它的股息可能就是六个点七个点那如果说你从内地去投的话其实还有 20%到 28%的税实际上呢如果你有相应的渠道你不是说走内地的这个

你的收益要更高他的意思结论就是说当你在进行比较的时候别人也在进行比较当别人确定的高的无风险收益率下行来之后那 A 股和港股的估值中枢理论上是要根据资金的被动这种选择而进行抬升的这我想到第一点第二点我想给你确认一件事情第二点算是一点点小小的闲片就觉得你一出差然后去很多地方一天去三个地方见那么多人其实我很羡慕你这种工作的状态就是

就是听起来首先就不是那么乏味第二能够见很多人第三个呢就可以感觉到接触的人都是有一定质量的我想问啊就是你能够认识和就是和这些人接触是你的产品那个所在的那个销售行的领导介绍的吗嗯是这个吗哈哈哈哈

有很多那个有很多就是有很多有很多种机缘一种是就是我跟着我们赶总出差我们赶总的那种朋友圈还是非常非常广的那个那是我是跟着吃香的喝辣的

但是就是能够感受到一些跟到当地比较重要的一些领导能够去交流包括一些公司的领导或者是地方政府的一些领导能够交流这如果没有相当于感动给我带我带我去的话应该没有没有这个直至上桌这是第一点第二点呢其实里头也挺好玩的

里头也有一些刚好还听过我们的博客看过我的公众号我去的时候有一天还有人在高铁上碰到了我我当时还挺好玩的就是我们做一件工作你看我们做写公众号我们做博客也做了这么久了但是呢就是持续的做我们也没其实我们也没到处去推广也没有推广以前我上次跟你说过以前我现在终于接受这件事情了接受这个事实了我以前老觉得彩族这三个字特别俗嘿

现在我接受这件事情了所以我现在我是这个月我才开始给我的朋友们推荐所以我还有个叫财主的播客所以刚好其实也有些人在听现在所以我们这次其实碰到了里头就有就有里头就刚好听我们的播客的人

所以我还觉得挺好的就是但是这个也说明一件事情了就是一件事情了这持续的做知道它是有价值真正能够给别人提供一点帮助而不是就是包括我们做的不是仅仅像是卖东西卖东西那个是很低级的销售就是想卖产品的是非常非常低级的销售正在核心的是你是不是真的做一个就是对大家有点帮助的

能够尽量客观就每个人肯定都会有自己的主观偏见我有也会有我而且呢我跟他别人可能很多人不一样的就是我知道我自己会有所以我会什么事我都不会讲的特别绝对因为我知道那个每个人都自己的盲点所以呢我就我想的说什么就是持之以恒的去做一件可能对自己首先对自己不要是个特别难如果自己每次都特别难以后花巨多巨多的时间去做你其实也坚持不下去你应该乐于做这件事情

对你不是件特别大的挑战让你觉得很痛苦第二个呢如果这件事还能够对别人形成点帮助那是挺好的那就非常好那就其实形成了一个正向的一个循环就是你能够对别人帮助别人可能其实也会增加联系来更多的听你的这些节目最后呢其实你可以帮助一些人守着更多的弯路就是其实听我们的播客里头有很多是非常非常年轻的

或者大学生或者刚刚毕业的刚刚工作的人这其实如果我们能够让他们少走一点弯路其实是可能会这个价值影响他还有五六十年还有七八十年的生涯其实对他们那会是更大的帮助我还是挺高兴的当然也感谢小龙同志我以前都不知道我以前都不知道有小宇宙这个东西你知道吧

我都不算这个东西我其实是我是很感谢你的就是我觉得我那天和我们两个人共同认识的一个老大哥吃饭我一直在跟他夸你我说我说杨老师身上有一个非常好的特质就是他比较能够坚持这两个字说的很简单特别特别简单但是他一旦落实到一个人的身上我觉得就是你通过一个人能不能够持续不懈地坚持做一件事情能看出来这个人的品质和底色到底怎么样

这说起来很简单但真的很困难尤其是你从 0 到 1 去做一件事情的时候这就好像其实我有时候有一点点顿悟啊就是我给你讲一个故事是我看小红书上说是芒格有一次在股东大会上回答别人的问题大意是说人的这一辈子呢到底最终是获得什么

這大概的意思你知道芒哥怎麼講嗎?芒哥說人的一輩子可能是虛無縹緲的可能是空虛的可能所有的一切到最後都是零都是什麼都沒有的然後它畫風一轉那我們人為什麼要不斷的學習不斷的去做一些有意義的事情呢?

他说你在比如说受到外部这些不利的因素影响的时候你在坚持不懈做一件事情的时候跟你在同一个战壕的战友跟你一起做这件事情的时候当你们连约花甲你们回头去看你们曾经走过的路你们会发现一件事情

就是在底部至暗时刻大家一起坚持一起努力产生的这种情感这种信任这种人和人之间最真实朴素的感情是你永远没有办法获得体会的是你在一个非常舒适富足的状态下永永远远也没有办法体会到的一种感受其实这个东西说穿了我觉得可能投资跟做人有时候也是一样的因为你如果认识不到这一点你是没有办法去坚持的坚持如果说它

变成了一种愚钝的就只知道有一种信念的坚持其实他是非常愚的就像愚公移山一样我没有办法去评价他在他心中这个价值观或者他坚持他让他的子子孙孙一直去做这种类似于人力呀去搬一个大山这种事情的意义在哪但是我想一个人对于一件事情没有根本上的一个认识他是没有办法坚持的因为坚持所谓的能够走下去是来源于一个正循环但我觉得你身上有这种很好的底色有这种底色其实

其實就勝過一切了我自己甚至對流量包括我都不會有一個非常強烈的那種要求因為我覺得你在做一件事情這個事情只要是你用心去做的那麼它一定會收穫到一些人的關注從而形成一些正向的增長但是如果你刻意的把這個方向轉到這個地方就好像把你的賬戶的這個市值增長變成了唯一的目標而不是說去尋找好的東西因為你做好的東西和尋求流量增長和這個

寻求这个市值的增长其实是一样的其实做好的东西市值的增长就是理所应当的对这是我那天还在我们写的我写了一句话就是要先做好事做好人最后自然会有结果我就举了个例子就是这次刚好这次亲生的例子我和我们甘总我们甘总是 90 年代就大学毕业的

他是那个就开始做营销做市场在银行做我们去江苏那一带碰到一个投资人一个投资人呢那个当然那个投资人比较年轻啊他已经他因为是他父亲那一辈他们就做生意了他现在是帮着他父亲现在工作

刚刚我们在聊的时候就聊到了甘种之前的有些客户是那个是那个地方的但是那些都是很老的四年前的客户了现在都是老先生老太太们了都很就上了年纪的了其实甘种也就随口一说但是呢那天晚上那个投资人回去就去打电话问问他叔叔就跟他叔叔那位做生意的就问是认不认识甘种对方的对甘种的评价非常高最后愿意跟我们合作我当时就跟我们说我说你看这就是 20 年前拨下的种子就是一个人呢

我们说出去的话做出去的事你可能 20 年前或者 30 年前干的事最后有可能 30 年之后再干的是个好事他有可能在 30 年以后得到了一个回馈也有可能你 30 年前乱说了话或者是伤害了别人或者欺骗了别人哪怕你让别人上了当但是可能在未来会以某种形式反噬这就是这是我我自己那天我就

我特别感慨的一件事情这个完全这是 20 年前的东西了 20 年级墙都 20 年前的一个事情客户都早都退休了都成了老上了年纪了但是呢居然对我们现在的还有一个正向的反馈从我当时以前我也也给别人也说这些包括我自己也是

不要从以前我大学毕业的老先生的地方也是就是好做好把这个人做好事情做好终究又会有回馈就是呢你就像投资是一样的嘛你只要买的便宜买的好你管它是啥时候涨呢它肯定就会涨至少你这笔投资不亏对吧

但是很多人在乎的是我现在买了我明天我就要看他涨那就跟着你尤其做营销的人相当于我现在让你就我今天见到你我明天就要邀请你买产品那不是一个好的销售那肯定不是个好的销售就是你要做好事情把你的价值观理念你做事的风格传递出去最高的上次我看到是谁讲过说最高的情商是让可信赖

那天晚上我碰到一个银行的分行的行长那天晚上吃饭的时候他就讲了他觉得最重要的几个特质叫真诚善良可信赖他说一字要求他用这几个字是要求他自己第二个呢他用这几个字要求他下面的所有的各个部门老总都是要这么去做做这个业务真诚善良可信赖

就是可以让别人值得信赖这个我觉得这应该不仅仅说对我们啊应该是对应该对所有的人吧我觉得所有听众其实都可以借鉴的都可以借鉴就是如果你真的让别人觉得你可信赖我觉得你不管做啥生意做啥行业你都会做的比较愉快你至少你的路是越走越宽的你不会最后越走越窄最后发现

你骗一个不就少一个吗你骗一个出去之后他肯定会那个你伤害一个人吗那个人肯定都长不住尾巴的呀他肯定会出去那个就会出去到处说的对吧最后你路容易越走越窄这是这是我的这扯远了这是我这次跟老出去挺好的挺好的见到的一个就见到这个秦深那天晚上因为我们去一个去到一家银行那天晚上那个行长呃

还有另外的一些领导就是银行银行以外的一些领导那个行长坐东请我们吃饭把他们那个银行的所有的部门总都叫过来就是相关的部门总叫过来就是一起认识一下包括可能有什么业务可以合作

但是那个领导就在讲了句话那就是我觉得这就是我觉得这些成功的人吧或者一些成功的领导他们其实是至少在就基本的认知是到位的不是那个就是那种急功近利的短期主义者那种是确实路越走越窄就越走越窄最后越做越困难成本越做越高你记不记得你之前曾经关于投资也说过一句话

你说高质量的人做朋友是投资的秘诀其实跟这个事呢是密切相关的因为我刚刚开始问你一个问题嘛我说很羡慕你到一个地方你们大家是不知道大家听我们播客的人不知道杨总老跟我炫耀发微信哈哈

我今天又跟领导一块吃饭喝酒了在我们的社群还发了又开了几盆茅台今天到地方让政府接待我了怎么样这不是你说的吗到地方又政府接待你太爱炫耀你们是不知道开茅台这个可真不是领导开茅台那个是投资者这个要强调一下

但是茅台确实是看他还是比较实在的哈就当时我就在想我是太爱炫耀了那一方面我又很羡慕就是我想我也想从事一个这样的工作首先他体面第二呢你要能帮助到别人你又有这种自己又有这种获得感对吧你还被人尊敬你自己做人又好第三个呢你自己还能够赚到钱第四个你有这么多的机会去不同的地方跟不同的领导吃饭你的眼界跟别人也是不一样的你人脉圈也不一样所以我就挺关心的我说这难道是代销行的

能力嘛那你说原来还有甘总甘总我也见过也跟他喝过酒甘总酒量很好甘总酒量很好然后另外一点就是听了之后我反而觉得就是所谓的渠道跟人

人脉其实归根到底还是做人做人做投资也是做人所以我觉得这个没有偏题对我觉得这个没有跑题这个讲的还是蛮好的我我就以前我老说我在社保的时候因为有很多销售国内的销售国外的销售基金公司的销售证券公司的销售我都见过见过很多我就总结他们最后我观察实际效果谁从我们拿到单了谁的业务做得好最后从社保拿到了更多的单大家的评论大家的反馈对他比较

对它比较好我觉得总结出来第一天呢就是产品力不要太弱就是你产品就是投资团队肯定要可以要是要是处于一流的状态但是其实一流的投资团队其实不少的不少的就是全球范围的其实不少的不是说不是说自己这个活儿只有你能做别人做不了不是这样子的其实大多数人尤其是做海外的市场最后你会发现 Alpha 都差不了太多就是变得

都非常非常可比不会说一个α20 一个α只有 5 个点不会这样的大家可能就哎你这两年运气差点你α可能一个点别人那运气好点可能两个点也就这个数也就这个差别不不大但是我就想这那里头那如果是投资团队大致可比或者进我的短名单的人大致可比的话那最终一个决定性因素在哪里

在销售就是在销售你销售是怎么做人的你是不是这样觉得因为我们天天直接第一面对的人肯定是销售你这个销售我们觉得你可不可信赖你是那种机会主义者还是是一个长期主义者这个会起到非常关键的作用这就是我总结出来的

在机构的时候我们就看哪些销售做得比较成功而且最后都有共识就是不同的团队就是不同的部门最后对这个销售的评价是非常非常共识的大家觉得这个销售不行所有人都会觉得这个销售基本上这个销售不太行如果这个销售真的做得很好就不光说我觉得它好最后发现其他团队就其他部门的人也觉得它做得也很好

其实这个是一个很重要的一个能力我当然其实国内也是一样我以前老说虽然我自己不做销售但是我说我没做过销售但是我见过没吃过猪肉但是我见过猪跑而我见过太多的销售境内境外的销售我都见过就是谁最后真正做的成功他们都有最后的共同点那些不成功的销售真的各有各的不成功就各有各的原因但是成功的销售基本上都是比较共识的就是这个人觉得可信赖

他永远第一个不是来天天的急功近利的想推他的产品推他的马上拿个单而是先尽量站在投资者的角度来给投资者提供更好的服务把他们团队的一些研究或者是把我们的把投资者需要的一些

一些疑问他给解决了他最后来建立了这种信任这才是最后他成功的原因而不是说别的就是这个是我自己以前见到的所以我觉得这个是对我现在也是这一方面呢是启发我已经看到了别人怎么成功的另一方面其实对我也是个警醒我也知道谁那些人为什么不成功所以我肯定要避免这种东西谢谢杨老师你说的这些内容我也很受用我们说完了做人

还有这个和不同的领导见面你的一些感受我们再来讲讲你见面之后的一些具体的事吧比如说我们有个方面在政府债方面我相信呢这给大家投资一些高收益债呀

可能会有一些启发对就是我去了因为这个就不说具体的具体的城市了反正我就去了好几个城市江西的江苏的浙江的就主要就这几个地方我就看到比如就是城头有个地方呢去确实很建的特别特别漂亮建的一个山谷里头建的特别特别漂亮

但是我进去就是没什么人就是很多房子都是关着的门的而且就招商也招不招不招商嘛相对这个东西他就很难产生那个现金流就是我当时那天我还不我还说了一句话我说我都不把我给整不回了我我不知道该怎么去评价这个东西首先呢他留了确实有了个资产对吧留了一堆房子但是呢他又没产生现金流现在他未来能不能产生现金流呢我也不知道我说

我当时不有记得我一天说过这个我说宝贵怎么会了现在我不知道该怎么去看这个东西了但是呢也有一些地方他明天做的就不错我去这可以表扬一下我去景德镇景德镇现在有一个特别火的一个地方叫陶溪川陶溪川就是以前那个烧池烧窑的就是那个他不景德镇是池气嘛池都嘛里头很多那个烧窑的那个厂房那厂房就废弃了后面

把这个厂房把它改造成了一个就改造成了一个类似于现在一个比较集中打卡的一个地方里头就有很多卖瓷器的把它给装修了一遍做的那个工厂风就是那个像北京那个 798 的工厂风又搞了各种各样的这种这种展览会这种我那天晚上都 10 点过了我去人山人海

我当时都震惊了就是整个里头走路都走不太动机人山人海各个国家的人都在这开展览就全世界很多国家什么我们看到了跟着韩国人跟着韩国来的

团队聊聊聊跟了那个有美国的韩国的欧洲的还有特别的一些特别小的一些地方的都好多人在那地方开展就是几个年轻小伙子或者几个年轻人开个摆个小摊里头摆了几件瓷器或者就摆了一般的摆几个小艺术品吧就在这种就在卖还当着还里头那是大街上的就是室内还有很多那个各种那个陶器馆就是卖陶器的这些一方面展览另一方面其实也是出售销售人山人海

当时我就很好奇,因为那也是城头在做的。我就问,因为我们以前社保一个领导在 2010 年的时候去那个地方当市长,后面当了书记,我们就问这个是谁做的,我猜是不是他做的。最后问了当地的接待我们的领导,最后说就是他负责的。

其实我当时我就说这就是花小钱办的大事没有花太多钱废物利用把那个废旧的厂房做成了一个很好的像这个就特别特别火的一个大家要去的一个地方一个就是一个网红那个地方现在那当然也是经过了好几年的那种

运营了才到现在的但是呢刚才另外一个我去另外一个地方的时候就会发现哎呦比较荒建的也很好建的特别好但是呢他就比较荒这个呢其实带来的就是就是也是城头再投出去的这里头肯定就在这个效益就会就会少很多他就是干就可能做了一个花了比较大的钱但是呢最后不管社会的效益还是经济的效益可能都没有那么高说这个呢最后有可能就会这个东西有可能会变成烂账因为建的一些地方是一旦没有人流的话其实你维护成本其实挺高的

你如果不维护的话它就变成以后就杂草重生就坏了其实维护成本就会变得很高它是它不是说修好了就修好了你修好之后你没有运营的话它就废了所以这个其实就牵到你最后一些城头可能最后肯定是有点问题的

有些成头成头头的项目可能就产生不了什么效益的你包括于里头我们还去看了一个厂一个生产线当时我们就很好奇的一点就是因为是个高耗能的一个行业但是他旁边有个焦化厂就是为什么他们也把这个新的

就新的这个厂把它修在这个焦化厂旁边你修在焦化厂旁边相当于就是那个焦化厂的那个废热可以用可以用到这边来当燃料这可以节省能源但是它修到几十离那个焦化厂好几十公里远就那相当于你新你要开新开工的话那就意味着你要多花多花燃料的钱所以其实就是决策不是那么科学的一些地方就这里头就是城头呢肯定是嗯

当然现在就是过去就是我过去我们不愿意投城投我们知道肯定有些地方肯定还钱也还不太齐就是你如果是甲巴伊这个城投当成一个上市公司的话他可能就是应该是属于支付底债的你所以他理论上他应该是违约的他应该会违约的所以呢我们不愿意投但是嗯

呃 但是过去其实他也没有怎么违约违约他都违的是非标债 标债都没有违过约他违的是非标的内在但是现在其实解决了解决了部分吧中央会把那些地方再收一些走收到中央去称的这个杠杆加给中央把地方给解放出来因为其实说白了就是那些那些项目如果这些在中央是不接走的话地方政府

天天还利息可能都挺难的要还那个利息要去更别说就要去真正的在运营或者做别的一些项目投资就更难了所以这个其实是一件还是一件好事情当然这里头肯定刚才说更好的是应该在之前投的时候更谨慎但是这个事已经产生了产生了只有说那就是血

财政之后的事情怎么办了那就是后面不管从 9 月份底开始开的会到财政部的那个会相对把城头会接一些轴这是一个正确的一个解决方式

也会其实把过去这几年大家压制市场的那个风险偏好的两个风险点其实会解决一个当然另外我们还是想讲一个就是中国的你把中国的政府和美国的政府或者欧洲的日本政府当成一个上市公司来讲中国政府的资产负债表的质量其实还是相对更硬的更好的我们现在的中央政府的那个杠杆率那个

债务负担 80%多你把地方债的全加回去加给中央因为地方政府那些干的那些活包括城头干的这些活说白了很多也应该中央来干你把它还给中央把它再加过去可能 100 多吧 100 就近 100 多少我不知道如果按照假设按照三四十个点的加的话加出来整 120 个点

那就 120 个点的杠杆率其实这个还好就是一相当于比如日本是 250 嘛那个美国大概是 120 其他国家平均下来 100 就发达国家平均下来是 110 多我们是加下来的话可能也得 123 但是呢我们和他们别的国家比一个差异在哪里呢就是我们这地方其实有硬资产的这些硬资产一方面你比较高铁你看我一天能跑三个城市那全是高铁没有高铁我怎么能跑得了一个一天跑三个城市啊

这是留下来的包括机场高铁市政这些全都是留下来了还当然也有些包括像我刚才说的那些修一个很好的地方但是没什么人留其他也留下来了当然这个是不好的一个反面的教材但是其他还留下了很多所以你把整个

就把一个上市公司把一个政府中央政府当成一个上市公司的话其实就会发现我们的资产质量其实更多就资产资产端是其实更多的其实换用过来就是我们实际的杠杆率要远远比那个西方国家要小就是别的国家那些杠杆率就真的杠杆率就是因为他把钱都是通过社会福利消耗掉了

手头是现在没有什么资产那个其实那是个更高的杠杆率所以这个我觉得也是不用虽然我们有各种各样的问题就各种各样的困难但是也没必要那么太过担忧的原因至少我们手头还有那么多洋企国企还有那么多印资产那些很多不要那还是能产生现金流的呀就是你比如高铁这些它是能产生现金流的市政什么水务这些它是能产生现金流的不能完全算一个垃圾资产它其实是一个资产这就是一个这次的一些观察

我觉得个人投资者和机构投资者还是不一样的那你讲的这些成投他所投的这些资产的回报率可能是存在问题的那我想问问这个给个人投资者的启发是什么他们有哪些产品可能需要注意的呢在你回答之前我说说我的感受就是我记得是 2022 年还是哪一年

我记得集中上线了一批 RACE 然后这个打包上了二级市场之后就发现一个非常奇葩的现象因为是股市跌的比较厉害不知道大家记不记得这些基金的价格甚至在短期翻倍了当时以它上市的价格来看内部收益率也就是所谓的股息大家集资去买这个圆区

或者高速公路看了有的好一点的可能是七八个点有的甚至只有五个点这个基金的价格一翻倍之后就股息率不马上就下来了吗掉一半了 2.5 个点但是还有那么多人去疯狂的炒我就觉得是非常奇葩的一件事情而我是看的很粗的呀我就是简单的看了一下他投的是一个什么样的圆区然后这个圆区呢大概的这个预估的他的股息率啊每年的收入大概是多少我看的这么的粗

我即便是这么算下来价格翻倍了就股息率对我来说收入率已经很低了大家抢得很疯狂我觉得这里面肯定是有大部分买入的个人投资者他甚至都不知道自己买了什么他也不知道自己买的这个园区买的高速公路股息率应该是多少这是非常大的一个问题

那像你回到你说的那个城头方面大家有哪些产品需要注意的呢对那个就是这些国内投资都喜欢炒新知道是新的东西上去不管什么样的东西先炒一炒大家觉得新的东西嘛都会有机会这是包括呢刚才你说的瑞兹也是反正开设了一堆的溢价一堆溢价去买最后你会发现最后瑞兹的波动率跟他股市差不多其实跟有的时候比好像你看一下去年还是今年初的时候他的波动率其实比股市还大还大

还大就是但是其实我说那个就是城投债这个事情因为它是一个债有债券产品那个有很多的机构包括那个银行也在发售这样的一些债券的一些产品私募里头也有但我们一直没碰没碰就是就是那我们觉得那个没有充分的定价我一直去有 22 年当时就其实城投过去这几年如果谁投了的话其实回报挺好的回报又好又没波动又没回撤但是呢就我们觉得这不应该赚这个钱

就这个钱是你赌那个东西赌的是钢队就赌的是中央是不会让他违约就赌的是这个东西但是呢你当然其实过去有很多地方的非标债其实是有那个其实就是违约吧这债务重整了给你演戏演了好多年那种直接利息砍砍多少这种这种其实是有的而且还不少

所以就是我们从一个投资角度来讲你永远应该去找的是就是一个东西是不是真的充分定价了站在 22 年因为我记得好像 22 年 23 年吧 23 年初的时候当时有人找我找我的时候当时的成头的成头的利率能够做到 20 多个点就是一个成头债的收益率能做到 20 多个点但是你就想一个东西产 20 多个点收益率之后你说对任何个借债方来讲那是多大的一个负担啊

对吧有的时候要坚守常识我现在越来越懂这句话了对就是要坚守常识就是因为就像我以前老说的你千万不要有那种侥幸的思维想法就是这个东西你能够交给下一家你永远想的是这个东西砸到我手上

你要这么去想这个事的话你就会安全多了你就想这个东西会砸到我手上会砸到我手上那我就要想我现在做这个东西值不值当他是不是能够补偿我如果他能补偿我那就是个投资如果我觉得他补偿不了我但是我只是期望我能够把导个下一家让别人接走最后很有可能就砸到你手上了所以我觉得正常的一个反应就是我反正我自己包括看很多的标的或者什么样东西的时候我都想的是这个东西要砸可能会我就假定他会砸到我手上

就是我就是最后的一家最后的一个接盘的人那我就要在想我假设我最后的一个接盘的人我会不会亏钱如果我会亏钱呢我就不玩如果觉得我是即使我是最后一家别人都谁都不要了我还不亏钱这个我就可以干活就像你自己我不需要任何下家来炒这个价格我就能从里头赚到合理的回报那就风险就很小所以我觉得这个是个这是常识我突然想给你分享一个故事

从 94 到现在呢也是我说的之前我们去见我们两个人都认识的一个老大哥就是会有一些朋友彼此之间交流大家有没有遇到这样一种情况就是你身边的有一些朋友呢比较羡慕你的收益率很高或者我们直白一点讲你有没有羡慕你身边的这个朋友某些朋友

加了杠杆干了这个弹性很大的什么科创芯片你会不会有这种感受或者我们再来第三个问题我们再来后期一下问问自己你会不会因为自己加了杠杆干了一些弹性很大的东西但实际上你不知道真正价值的东西赚了很多钱而沾沾自喜这三个问题我想请听友朋友们如果你愿意的话咱们回答一下我可以以负责任的告诉你第一绝对有第一是什么呢

就是别人羡慕你赚了很多绝对有我之前发了一个播客的内容大概就是说我底部的时候那还不是我整体仓位买了某一个股票那个股票当时我家里也硬着头皮加这没有什么不好意思的我也不会拍着胸部说我对它价值有多了解事后来看我是一个非常聪明甚至逆向的价值投资者不是我当时也是硬着头皮加的但是那个

那个朋友就会有一些酸然后第二个呢我会不会羡慕有这样的朋友说实话我也会羡慕但是这个东西呢我不敢说我出身就是一个特别淳朴然后没有任何嫉妒心的人我告诉你我绝对会有我身边有朋友赚了这么多钱我就会想凭什么呀他付出的努力有我多吗他有我每天看的书时间多吗有我思考的多吗有我怎么怎么样吗那他凭什么能挣这么多钱这个嫉妒心我也有然后第三个内容呢就是自己赚了这些钱之后会不会有一些心理上有些波澜其实我更有了

因为前段时间就是这个涨起来之后我的账户真的涨得非常的厉害因为我买的一些东西弹性很大但是这个弹性大我没有做一些波动选择实际上就是包括杨老师你说的一些常识一些东西的认识我觉得它可能真的不仅仅是你听到了这句话你觉得你知道就知道了就是知而不行视为不知也

我经常有时候就像那天我告诉你我坦白我卖了两手白酒我就是要把它说出来我说出来又怎么样我不觉得它是一件很丢人的事情但相反我在不断地警示我自己因为我可以大方地承认我一出生我是一个心里有点阴啊我会嫉妒别人的人然后我是一个知而不行的人这又能怎么样我不断地实践不断地让自己我不能说自己做到自己本心光明吧我尽量地让自己贴近更加真实我的感受这是三个问题啊我剖析完了想听大家这个留言说一说然后我再把这个问题

抛给杨总对就是那天我还讲我说大家不能容忍的什么事啊我们一起亏钱没事就我们一起亏钱一起倒霉没事但是你赚钱我的亏钱我的倒霉的时候那很多人就心里就扭曲了他就觉得很难受巨难受无比但是呢对我来讲我真没有这个就是我你赚钱就赚呗第二个呢我第一我知道规律长期我就经常跟别人讲我当时也是拿这个安慰我自己任何一个长期能做到年化百分之四五的人都很少很少但是

我出来跟你讲我做的 15%你肯定根本看不上对不对大家大家看得上都是哦翻了个倍又翻了个倍那意味着什么呢如果你翻了个倍就意味着你下面你你整到下一个标的或者整到下一个投资的时候你可能是往负了翻了一个倍你就可能把本金给你亏没了你最终才能延后把拉的下来嘛那否则的话全让你翻了倍之后那你说那你你就是全世界最顶级的投资人了对吧

所以最後這個我覺得這是一個規律所以我任何一個人一個正常經常有很多人跟我講包括這次其一朋友特別好玩他接我那天哎呀他說那個我做了那個就是也是剛才說彈性的半道題這些他可能這一期他可能也會聽那個

他说赚了这些那你稍微委婉一点讲吧我说的朋友都不会听因为我没有推荐过对我就问他我说是啊我说那个那你长期做得咋样啊你长期赚了多少钱啊他说我还是没有我说有些还掏着的所以

其实就是因为他别人就是我觉得这个所谓听众人可以讲有很多人跟你讲啊我想赚上钱他有可能只是这一票赚了很多钱而且呢有两件第一件呢他是这一票赚了钱第二个呢就是他权重可能很低我昨天晚上去时下庄和和一个朋友我们一桌朋友吃饭那聊一个朋友说哎呀我从哪个他们赚了最多的钱赚了 80%了哎呀但是呢我就只配了买了 10 万块钱嘿嘿嘿

他大量的他都大量的没有大量的他都没有买这个所以其实我觉得这就是为什么最后你长期的你真的把你的组合或者我经常告诉大家你把你的所有的账户就所有的持仓当成一个组合来看你不要拿一个单独的一个组合

一个说你看我这个翻了倍两倍或者说你看我这个倒霉多倒霉这个把整个拿出来看最终要接受一件事实我们都是普通人一个权益型组合做到十到十五之间已经是很厉害的了那个做到十五以上你基本上不大可能你基本不大可能十五以上的刚才你说王文我上次去深圳的时候那个我去王总办公室去跟他喝茶

包括那个张瑶总我也跟他聊过其实你会发现首先这种人是极少而且里头有各种各样的时代的因缘巧合就是有些是难以复制的或者是难以持续的或者是难以再现的

但是一个从长期来看你如果一个权益的基金经理长期你能真的做到 15 以上你放心好了你肯定是在名人榜里头的你不会是那个一处大家都不知道的你肯定是在名人榜里头但是所以普通人来讲你如果真的做到 10 到 15 之间那就挺好的了但是 10 到 15 之间我觉得大众很多人都看不上的很多人想的都是哇一弹性一天就 20 厘米对不对那

那一天就 24 厘米就解决这事那就长青那就意味着你很多你整了很多个向下 24 厘米的东西对吧所以你看这个投资到最后我个人感觉它真的就是比的是做人因为投资它本身是一个非常复杂的系统你可以在前期讲你可能要掌握非常多的知识或者一些硬的技能但是到最后怎么样去克制坚守自己的本心初心这个反而真的是比拼的是做人我觉得是做人的这个品

这个品质了我刚刚有注意到听友朋友们有没有注意到我在讲有没有羡慕别人或者别人羡慕你超高的收益率的时候刚刚坦白了我自己杨老师也很坦白他用了一个词这个词叫做安慰

我自己大胆的推想一下你会不会有时候也会羡慕别人所以你才用上了安慰这个词其实我真没羡慕任何一个人里头有就是我的我知道有些基金里很长期业绩就是在过去这几年的业绩特别特别好但是我经常都想的就是我觉得第一个我相信规律就是你未来的业绩未必那么好

这是因为有可能就现在的风格是特别契合你也就是那个但是呢你可能是比较优秀那就比较优秀比较优秀的意思可能就是你的场景回报还不错但是达不到你现在那个那么亮眼的那程度所以我一旦这么想的时候其实有的时候我都不愿意多加仓就或者都不愿意多想多多多多多多多去追不停地追我都不愿意就是我还是先相信规律所以我就

更长的是把把你归成一类就是你是特别优秀的啊长期的我对你的预期回报会比较高一点啊你觉得我觉得你还可以的不错的你就是你产生长期的预期回报也还也还比较优秀还过得去啊这种我我会把你归成类归成类根据我对你的长期的那种判断来给你给你仓位而不会那个你过去这几年业绩很好

我就给你很重的仓位还真不是其实我里头有很多仓位比较重的还真不是过去这几年最耀眼的这其实也是牵涉我们过去的一些看法就是我们过去我们很少去天天把投资经理当成一个烽火轮一样的不停地轮过去轮过来的我们想找的是找高素质的人高质量的人长期合作这是投资的秘诀这是 David Svensson 讲的

这就是我上次不也在一个群里都说过吗说这这头最大的杠杆就是和高质量的人通行这就是你人生能想到的最大的杠杆你他能够嗯就给带你指引你少犯很多的错只有在正确的方向上去积累去复利就是说不管是支持的复利还是信任的复利还是说说所谓这么关系网络的复利各种各样的复利只有你跟了高质量的人才会你那个复利才会才能复利

这就是有的人只看到弹性但我来讲我想要的是复利就是这个是所以我看不管是这也是当时我们以前给他过去三五年的业绩我们的权重都不高的原因就是我们过去真正的评管的人的时候过去三五年的业绩权重都不高都不到 50%就二三十这样子剩下的时间我们都得花花大量时间去看你的理念是怎么样子的你的认知究竟达到什么程度这个是我们天天特别关注的

如果你真的有一个好的理念你认知到了一定程度你长期下来你肯定不会特别差这就是我们想要的因为你过去是过去了历史业绩那是过去的东西我们投的是未来投资是面向未来的不是在如果只是经济过去这么一塞就出来了那要投资经济干啥呀每个人都可以塞得出来对吧这就是我们看的东西不一样所以我但凡也想到这个东西我对任何人都不眼红

换过来讲我觉得谁还不错他说现在短期业绩不好我照样能够心安理得的我在上个月的记报里头我就写我们能容忍短期业绩不好的人而且能够跟他一起扛一起乘单风雨一起扛过去这也是我们包括我们在社保中头都是这样子的所以很多时候一个投资经理和投资者是相互成就的就是一个你找到一个好的投资经理不容易换过来一个好的投资经理找到好的投资者那也相当不容易

那也非常的可能反而有可能会更难就是相对投资的找投资人嘛你相对是一个非专业的人找专业的人那是相对可能那个

你要你选择空间大一点你让一个就是投资者不太专业投资者来去选择一个那个更专业的人让这个就长期他他拿不住我们后面也可以讲举个例子到时候到我们的最后那部分他就讲这个这个是所以我一旦我就知道这个比较资产的一个正常的规律会是什么样子的我应该给哪些东西更高的权重

其实我对这种短期东西我昨天晚上去吃饭那个投资还问我哎那个杨总你净值多少了我说我不知道呀他说不对呀你今天管管你管我们的钱你咋不去看看净值的我说我只担心我天天操心两件事第一天的市场的估值怎么样第二个就是我的持仓这些人怎么样就是资产值怎么样至于净值只要是只要是估值是合适的你拿的资产值是高的你操心啥净值吗他那就是个结果

你不用天天去盯那個東西我就說我說有一個一個每個月啊我們的比如做績效歸因的人我會把那個東西給我看一看我就知道啊幹了大概怎麼樣我就我是那會我就看一看平時我其實我根本就不看我平時都是不停的研究增加我的審美的能力而不設計看那個東西看那些啥用呢

你看到来回的调整吗应该是提升你的门就是提升你的审美的门槛就是让更少的人或者更少的资产能够进到你这个门槛这才是应该做的你只要这个门槛都提上去了你的结果就不会特别差这个才是你就是你相对你抓的更主要的矛盾那最主要的矛盾肯定是更高的门槛就是更高的审美的标准而不是后来结果结果你短期的结果都可以承受

你都应该接受好我如果要用一句话来总结你到底讲什么的话我想说投资不是在别人的世界里面打败别人投资是在自己的世界里面打败自己不是因为不打败自己改善自己提高自己好这个可以适用于大家每个人都可以改一个适合自己的词那么由于我还没有吃晚饭我想

我想问问你那个坚持假了没有审美肯定是假了你还有什么要补充的那个嘛再举个再举个两个例子吧一个就是这个审美例那个就是跟着我一起去考察的刚好有个医生那个医生是个韩国人一个教授他是整形外科的也在北京有医院如果谁要有整形的他是和面外科

谁有这个需求的话可以找我我到时候带你过去那是个很好的一个医生当时我们就去考察江西的一家医院一家民营的医院我等一下打断一下先提醒一下你医美是医患里面矛盾最多最突出的

你有这个介绍我觉得很好他即便是有合格的职业证照我去过北京的八大处你不知道就我去了两天两次都有闹这个我们叫医患矛盾也好都有这个人都有警察在一层他们都是有执照的而且都是正规的所以我建议你要谨慎好我说完了我提醒完了你还要不要介绍你自己考虑对不是我就讲不是推销这个事我就讲那个是就是我们去那个医院

和医院院长座谈应该是副院长和一些部门的领导在一起来座谈就在聊其实我听下来结果就是审美力特别重要我举两个简单的例子聊完了之后我和韩国医生韩国教授我们一起上厕所韩国医生进去指着厕所说你看这管理还是有问题

就是那里头厕所比较脏 卫生间比较脏他说这个就是管理问题 虽然外面那个医院看着很高就是还挺不错的 可能有实际程度那么高吧还挺大的一个医院 看这个管理就不太好第二个呢 再就讲一边包括定位 其实定位是个投资的术语就是开始院长就讲 我们要发展这个科那个科这个科那个科

那个韩国的医生说你应该充分想象你要定位他说真正能做到所有科都好的除了协和啊这种基本上基本上不可能你像安真啊或者谁医院都是他喜欢都只会有一个科比较强他说其实应该定位把你有限的资源放到一些你有比较优势或者这个科能长期能够有利润就是能够养活因为是民营医院啊你要养活能够养活这个医院的一些科科室上去你不应该啥科都做

这是一个其实这是个很简单的就投资的对投资人来讲这是很简单的就是一个差异化的一个东西你不你资源都是有限的嘛当时那个医院的院长你看以前是公立院的院长他就介绍傻傻听完之后他毛舌顿开

他只知道哦他下一步该怎么去调整去了其实这个说明什么这是个审美力审美力什么其实有的时候仅仅是个眼界就是仅仅是个见识见识就是你见的多了包括那个就刚才那个陶西川那个别人因为就是那个领导以前是在我们在我们社保基金工作的他知道北京酒吧七八七九八他知道七九八改成那个艺术圈他就把景德镇那个以前的陶瓷厂改造成这个

其实他没花什么钱其实就是因为你眼界宽包括后面我去那个景德镇的很多地方那个摇那个驰卖瓷器的那些公司他们都有个前店后厂嘛就前面是这个展览馆后面是那个厂房就是生产车间我都去看了你从里头我是比较外行的我和我们甘仲去我们甘仲一进去就知道哪一件是比较好的哪一件是比较差的就哪一件会比较贵但我看来不就是个小盆小杯子吗就是小茶杯吗但是呢就是因为他见得多他的审美就自然就在在那个位置

你说也不是说真要跟你怎么样教你怎么样其实就是因为见了多包括我们去看那些磁板化这些它就是审美就是最后做一个看个公司或者看个产品看个基金经理你要想到就是你要怎么提升你的审美就是你要尽量的见到更好的东西你把更好的东西见到之后你自然就会形成一些这个东西不太行这个东西不太行这样可能就会形成一些判断

这就是为什么包括那些建赏就是那些文物建赏的那些人他们都是说从真品里头培养出来的而不是从一堆赝品里头培养出来的就是因为先让他建一堆好的真品那个珍贵的真建一堆真品他的审美上去之后他自然而然那些不好的东西他一眼就能看得出来

他都不相信哪个什么仪器东看看西看看这种他一样可能就能判断出来哪个行哪个不好这是一个就是一个所谓的审美利这最后再讲一个就是再讲一个就是我们聊了你要跟他好这个理财经理啊他们都聊现在的那个那个产品的小基金的销售的一些情况

大家都聊的比较共识的聊到一点就是那个就锁定期的事肯定锁定期没锁定期的东西最好卖的嘛有锁定期大家就觉得很多人觉得因为过去 20 年发了一批这个三年期的五年期的产品那些好多大多数都不太好因为一个是发的糕点了第二个发这些人的

那些人可能也确实有点有点瑕疵他们可能集中就干了新能源或者干了什么东西导致这现在净值可能就 0.5 0.6 这样的一个水平就还挺残的但是呢换过来讲其实我想说这个发出现这样的情况它不是这个锁定期的问题而是这个人的问题就是你他锁定期本身是一个帮助投资者的就是你很多呃

我以前老举个例子就是在美国市场美国的集敏就股票基金的集敏它长期的年回报也就 4 个点左右但是美国的 Beta 是那个 10 个点就是市场的回报是标普外的市场回报是 4 个点年化回报但是它的那个集敏只拿了 4 个点

其实是浪费了的就是因为投资来回之后来回一会进一会出一会进一会出导致最后它是亏的但是如果你真一个锁定产品锁定期其实这些投资它的损耗其实会变小的它其实我们生存的时候你别说别找拿到α了你至少把β拿到手你β拿到手不就 10 个点吗

这就是我们看到的古拉就更是这样子我就举一个举个简单的例子那个就是这是邓小峰自己说的邓小峰说他在管那个博士主题行业的时候从 07 年 3 月到 2015 年他离开之前累计收益是 200%一年化 15%但是呢他的机密其实很少赚到钱他 03 月接手的时候基金是 55 亿当年业绩很好所以

高位的时候巨多的升高到年底的时候规模到了 310 亿到 2008 年年初的时候规模到了 340 亿 2008 年初的时候就崩了一股一月份就开始崩的从 6000 点一直一直崩一直崩到下面 2000 点的一年崩了 6000 点到 670 他说其实非常惨重的伤害

但是呢你说是邓小峰不行吗邓小峰已经封省了呀就现在他已经封省了而且确实呢过去那些年业绩都很好呀

这是精明的问题其实说白了就看没有给你锁定期你照样也犯得有错第二个他就还讲到社保基金社保基金是 05 年给他的钱他说社保基金当时是 05 年的 6 月给他钱的才 4 个亿但是到了 07 年下半年的时候一直在加一直在加到 07 年下半年大比例赎回了 40 多个亿从他一个人那个地方就赎回了 40 多个亿

但是到了 08 09 11 12 陆续又买了 40 亿到它离职的时候净值是 170 亿就是整个的回报是 16 倍你想它管公募基金同期的回报是两倍年化 15 社保的回报率是 16 倍其实投资者来讲其实你应该逆向的做这件事情

就是逆向就是便宜的时候要申购在高的时候你可能要赎回但是呢当然基金经理也会去也会去调整就是很好承受基金经理其实也会调整其实这个换个我想说这个说什么其实就是说这个产品的锁定期这件事情它不是本身它是没有罪的它是不是错的它其实反而可能是保护了投资者的就是你投资者其实应该

因为你不太你会干这种那个追赃杀敌的事这个是一个不好的但是通过锁定期其实你反而有可能会不是说你赚到很大的 Alpha 吧你至少你的 Beta 的部分会赚到一些这个是这就是我过去看到当然还是就是刚才说国内确实那批干的不太好就是 21 年发了一批糕点基金他们都锁定三年五年最后

最后他们自己干的不好最后把那个锁定器现在搞得大家都很害怕把这个锁这个事儿给干砸了这个这个是这个这个是我我我挺了了下来我觉得

跟着他们经常去讲这件事情所以其实说到底其实说明第一个呢这个投资要做好要辨别啥是正确的你首先知道什么是正确的当然这里头是可能保持开放的心态反复的思考自己的一些观点第二个要坚持什么是正确的就是什么只要事情只要是正确的你应该去坚持就是说非理性的时间越长挑战越大但是呢长期的超回报也会更大就是很长时间你忍受的折磨但是你长期的超回报也更大

我昨天晚上去那个客户聊天的时候他就讲他 07 年高点买了个基金最高点他买了个基金他说现在其实他也没亏钱了也赚了一些钱

对啊但是你的指数可没回去的指数可没有回到之前的高点的他就是他说就是没有折腾他就就是没有折腾他说我就就一直扛假设如果但凡他来回折腾几次他肯定是当然从首先从零钱到现在他肯定也就是没怎么亏钱赚了点钱但是延后回报肯定是不高的因为你买的最高点但是大多数人其实是亏钱的他的最高点买了比如 08 年底的时候他跑掉了比如 15 年高点他又来了你来回做这些的时候你肯定长期的回报是负的

所以就从这个我就想刚才就引申最后这两点就是第一个要辨别投资者你有你自己的是自己的钱你要去辨别啥是正确的第二个呢需要坚持坚持这个东西就是这就跟他每人的性格有关了这所以就是我包括看投资经理为什么要去看别人的性格怎么样

如果你的性格就是个没法坚持的人给你个好东西放在你面前你照样也拿不住因为市场它一定会波动的市场不可能不波动你一招两个波动你就出局了所以这个是就我想和大家分享的好的其实我自己在 2022 年的时候也买了一个三年封闭期应该是 2022 年我想法可能跟你的视角还不一样当时为什么买那个三年封闭期叫三年持有吧还不叫三年封闭吧

没买一笔钱要持有三年才能够有这个卖出的这样的机会买的一方达成号的买的原因呢是因为那个客户经理跟我关系不错要完成任务买了一万块真的就是这个原因因为关系不错第二个原因我觉得已经跌了好长一段时间了我这个时候买三年之后剩

胜率应该还不错但目前来看呢他好像还给我亏了两千多块钱我好像只有七千多块钱这钱不是很多但是我的体感不好我体感不好呢我可以说是第一个原因是因为赔钱了嘛赔钱体感不好如果赚钱了我肯定不这样说但是还有一个很重要的原因就是你不知道他在想什么你可能这种感受少一点因为我是从一个持有者从一个精明的视角比如说陈浩如果愿意他开一个博客专栏他定期的讲那我这个月有什么样的感受有什么样的想法

我感觉是很好的但是那个基金报告啊我觉得都不一定是由他写的那我就失去了一个非常重要的和我有帮我管钱的人沟通的一个渠道我能够联系的是谁呢我那个所谓的库尔金里那他更不懂了对吧因为他为什么当时要买呢是因为一方他当时在全力推这个产品当时是推的是非常猛的我可以去看一下他那个基金他那个基金在当时卖的还是比较爆的所以我觉得就

我觉得最重要的一个感受就是不仅业绩不好业绩不好的同时沟通不成我不知道你在想什么管钱这个东西到最后你别说是一万块钱了一万块钱即便是一千块钱你要有受托责任感的话你应该非常就是我觉得应该非常要有这种主动和持有者沟通的心态但是我觉得现在公募在这方面普遍做得很差普遍是做得很差下次我告诉他下次我见到他告诉他让他和你沟通一下

我呢这个是一个代名词它是个它代指它所有基金的持有者那现在的因为你在公布干过你也知道你要上个直播说什么话稍微严格一点的可能是逐字稿对吧没有任何意义这种东西你看着干嘛呢浪费大家时间我觉得不好这个算是最后的一个小吐槽吧谢谢各位谢谢杨老师如果要总结今天我最大的一个收获其实

我反而想用一个故事来讲就是有人说过他说他听了很多小伙伴就想讲投资的播客不管大家讲的是好还是坏超过三期之后发现大家讲的都是一样的东西我觉得这个事表面听起来确实如此但这个事如果细究下去的话其实不应该是这样因为很简单的一句话如果要把它做好要把它做透那可能一辈子的时间都不够你比如说一句话就能说好什么是投资

你要买便宜买好的那什么叫便宜你得弄清它的价值什么叫好你得弄清它为什么好就这个便宜和好这三个字你们要下的功夫是非常非常非常深的而且在这条路上你以为懂了一句话其实有可能你往前走就是一个岔路口再走两步呢可能走错了你又折返回去了一定是这样的一定是这样就是知而不行视为不知

我觉得这个我最近一直在想这个确实是这样我自己的一点感受杨老师你呢你说出了这么多你要严谨一概讲讲你今天讲了什么你最想让大家记住哪个观点我想大家记住的就是要就是辨别什么是正确的并且坚持要就是你的耐力那我们想听听您已经听到这个地方了听友朋友你们觉得这个气给大家最大的收获就这个留言我们看到了

我们不是也干了一年多了吗最开始也没啥人关注对吧这就是耐力到现在还小有口碑你太有意思了真的张老师你知道吗我三年前到地方上去都是政府的人接待三年前我从来没有在微信上跟你说过以后不要再跟我炫耀了我到地方去最起码的最最起码的是区县级的宣传的领导要接待这个为什么呢

是因为平台很重要所以当时我问你那句话呢就因为想到以前的工作但是你给了我不一样的启发平台很重要但是自己

积累口碑反而更重要因为它就可以积累可以复制你看现在我离开了平台我再到地方去不可能有这样的待遇对啊你那会不是就很多人没分很多人没搞清楚一件事平台和你自己是两码事啊你离就是我们要做的就是你要把事情做好事情人做好最后就没有这个平台就是你就是平台那就行把差资又做成平台做成口碑对啊少不了大家的支持请大家帮我们转发一下

对啊以前那个大家帮我们转发一下到朋友圈对啊这以前那个范爷不说过吗我就是豪门可以可以可以谢谢各位谢谢大家这个又一期的陪伴再见再见再见好再见

这个可以我觉得这期标题很好直接用你投资什么最大的杠杆就是和高质量的人同行是这句话对就用这个当标题怎么样可以 OK 我觉得这期很好有时候不一定要讲什么就是每一期东西其实还是很有用的给大家应该会有很多启发对好拜拜拜拜吃饭去了好拜拜