译者笔记 01 | 硅谷的独角兽悖论 Stacked and whacked
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Hello 大家好我是经济学人商论官方译者团队的 James 想要和我们一起更系统更高效地阅读经济学人吗我们在这里为大家精选了十篇不同主题的远看文章展开解读欢迎您跟随我的译者笔记一起品鉴高阶写作提高英语能力拓展全球视野

我是商论翻译团队的 James 那么今天呢我还想为大家领读商论杂志中出现的一篇经济学人原刊文章帮助大家更为系统高效地阅读经济学人我们知道经济学人的文章啊不仅是学习英文的利器也能在阅读中为你开拓视野同时磨练思考与表达能力那么今天这篇文章呢就非常富于知识性在短短的几百个字里面就可以让你对于创业和风险投资中常见的融资结构有所了解

好 今天这篇文章呢是选自金融与经济板块的 Stacked and Whacked 压垮原文选自经济学人金融与经济板块的 Buttonwood 梧桐专栏文章的引题呢就直接用了专栏的名字那么这个 Buttonwood

这个 Buttonwood 是经济学人的金融市场专栏这个专栏的名字取自于 Buttonwood Agreement 无同数协议这个是 1792 年纽约的 24 家股票经纪商在华尔街 68 号门外的一颗无同数下定立的协议确立了两个重要的原则一个是说股票经纪人只能与其他经纪人进行交易还有股票交易佣金不得低于 0.25%

那么这个协议可以看作是各家经济商开始通过协商来制定公共管理条例实现金融市场自我规范的一个标志也被认为是纽约证券交易所归程的起源那么最初的这棵梧桐树虽然过了几十年就死掉了但是梧桐树协议这个名称仍然沿用下来了而经济学人也用 Buttonwood 作为金融市场专栏的名字

好文章的主标题呢 stacked and whackedstack 一层一层的堆积起来我们可以在文中看到到底是什么堆起来了那么 whack 这个词呢实际上是个拟生词啊比较口语化表示狠狠的打那么

那么在美国英语中也可以表示谋杀这里用两个押韵的词作为标题也是一个非常常见的手法副标题则解释了文章具体要谈论的东西为什么很多创业公司到头来都会对自己的独角兽地位感到后悔我们都听说过这些所谓的独角兽 Unicorn 也就是市值 10 亿美元以上的公司经常能够登上报纸的头条也是市场追捧的宠儿

那么为什么他们会感到后悔呢应该说这个标题还是非常能够勾引读者的好奇心第一段文章一上来讲了一个故事说 2006 年的 7 月 Yahoo 我们跟的一个同位语 A Faded Internet Giant

Fade 这个词用在这里非常的形象本身表示褪色逐渐消失那么它还可以表示比如身体变得虚弱淡出人们的视线退居幕后或者比如运动员的水准下降都可以用 Fade 来表达

那么当时呢雅虎出价购买 FacebookFacebook 后面也跟了一个同位语 Then a fledgling 当时还羽翼未丰这里的 Fledgling 本来的意思是刚刚长出羽毛开始学飞的这种小鸟也可以用于形容比如初出茅庐的人没有经验的组织 A fledgling writer 初出茅庐的作家

我们以前也提到过这个以 ling 结尾的单词一般来说都表示小的比如 duckling 小鸭子 goesling 小鹅当时雅虎要收购出了多少钱呢 for one billion dollars 十亿美金

那么对于创业公司来说,出价 10 亿美金在当时相当的罕见,那么这句话里面关键的就是 then,在 14 年前确实罕见,但是现在大家都习以为常了。

那么这个 Peter Thiel 当时是 Facebook 的 early backer 早期支持者他写了一本很出名的书叫从 0 到 1 他觉得呢我们至少应该考虑一下这个作为投资人来说也是非常正常的反应毕竟这是一个让他能够投资退出的机会

马克·扎克伯格的初步反应是坚定地说不这只是一个正常的事情他告诉办公室

那么 Zuckerberg 在当时最初的反应就是坚定地拒绝他说 This is just a formality 我们在这只是走个过场因为他作为公司创始人必须对股东的权益负责最后是不是要卖还是要看董事会的决定那么这里的 formality 我们知道它可以指正式的手续但是做手续讲的时候一般要用复数

我们跳过这些繁文入节直接谈正事吧那如果他说不可数名词指的是庄重拘谨而这里面是 a formality 专用单数指的是例行公事一般来说搭配是 just a

他已经知道自己拿到了这个工作所以面试仅仅是走走过场所以 formality 这个词一个词有三种不同的数量用法表达的意思各不相同

值得特别注意一下所以这句话里面 Zuckerberg 说我们开董事会讨论也无非是走走过场我们显然不会在这个时候把公司卖掉当时呢 Zuckerberg 有 25%的股份他并不想卖但这事也不全由他说了算可是后来呢有一个季度雅虎的财报不好股票下跌于是呢就把这个收购的价格调低到了 8.5 亿美元据说 Facebook 又开了一个 10 分钟的董事会就把雅虎的这个邀约拒绝了

好文章的第一段呢讲了一个 Facebook 的故事这可以算是硅谷创业的一个传奇了那么是不是每一个估值达到 10 亿美金的独角兽都能像 Facebook 这么幸运呢下面一段好这句话里说创业者对他们最终的成功 Eventual success 都 Supremely confident 我们

我们知道 Supreme 可以表示级别或地位最高的至高无上的或者程度上很大的那么 Supremely 就表示极度极奇最常见的一个搭配实际上就是 Supremely Confident 极为自信或者是 Supremely Talented 非常有才华那么后面又跟着一句话 They have to be 他们也必须如此

那么这些人必须自信也是有原因的因为创业往往会失败而 in the vernacular of Silicon Valley 这里的 vernacular 这个词指的是土话方言尤其是一种非官方的语言用硅谷的行话来说他们的 kill rate 死亡率很高

所以说开始创办公司这件事本身就需要非凡的自信好

好,这句话里面首先是 vindicate,那么 vindicate 的一个意思呢是澄清证明谁的清白,这里用的意思呢是证实或者是证明谁很有道理。我有完全的自信,这一决定的正确性将得到充分的证明。那么 inspace。

好多铲子表示很大量 I don't get colds very oftenbut when I doI get them in space 这说的是我平常很少感冒但一旦得了那就很厉害那么整句话的意思呢就是 Zuckerberg 的这种自信非常有道理 Until recentlyinvestors were tripping over themselvesto throw money at would-be Zucks

这句话里面 until recently 直到最近这些投资人 were tripping over themselvestrip over 就是绊倒了 摔倒了那么如果说 people are tripping over each other to do something 那就是人们争先恐后地要去做一件事情互相拥挤着把互相都绊倒了这句话里面 tripping over themselves 也是同样的意思 throw money at

非常容易理解啊把钱扔给谁争先恐后再把钱投给 would be zuckswould be 指的是想要成为谁的人未来的某某下一个某某啊 a would be actor 想要当演员的人 would be parents 即将成为父母的人那么总句话呢就是直到最近投资者还在争先恐后的要把钱投给下一个小渣

那么与之相对的站在创业者这一边他们当时也愿意愿意向风险投资者出让某些权益保护这里面是一个比较正式的说法指不情愿或者被迫的割让

放弃比如 Cuba was ceded by Spain to the US in 1898 古巴在 1898 年被西班牙割让给了美国那么还有常见的比如让出权力叫做 seed power 所以整句话呢说在过去这些创业者为了获得 10 亿美元的估值当上独角兽愿意向投资者出让某些保护

说但是到了现在呢他们就该后悔了他们实际上是坐在一座大山底下什么样的大山呢类似于负债的所长权那么 claim 这个词意思非常多了一个意思是比如像公司政府

你可以按保单索赔那么这里的 claim 指的是对财产或者土地的一种声索权比如他们无权索要那块土地

好文章在一开始讲了小扎的故事之后这一段终于开始摆出观点说扎克伯格固然决策的非常英明但是后来的这些独角兽为了成为独角兽而让独了一些权利的话他们现在就可能要后悔了那到底是为什么呢下面一段好那么

那么从这一段开始我们就开始讲一个具体的例子来说说为什么会出现这种让人后悔的情况举个例子 Take the case 什么样的例子呢 An imaginary startup 虚构的创业公司这公司叫什么呢 WeWork

是不是可以叫 VSHA 做的什么生意呢是一个技术平台把人们连接起来连接的什么样的人呢 Who carry grudges 那么 grudge 作为名词就表示怨恨 积怨动词搭配呢这里用的是 carry 也可以用比如 bear 或者 holdI bear him no grudge 我对他没有任何积怨 He has a grudge against the world

他对社会心存不满那么要把这些心怀不满的人和谁连接起来呢 Contract Killers 我们知道 Contract 是合同比如 Contract Workers 那就是合同工那么 Contract Killers 雇佣杀手所以这个微杀平台啊可谓是滴滴打人的升级版了

那这种服务是不是符合法律和道德呢文中加了一个括号说 in a bull market for VC 在风头的牛市的时候这些 legal and moral concerns 法律和道德方面的顾虑 are dismissed 不予考虑摒弃它后面常常会搭配 as 被贬斥为什么东西

你怎么老是说 no 啊怎么老是唱反调啊那么 nay 实际上就是 no 啊是一个比较古老的用法但是到现在呢它还有用就是在议会投票的时候你可以说 yes no 啊也可以说 i a y e 和 nay 表示支持或反对所以 naysayer 就是反对者啊老是唱反调的人

那么这个创始人叫做 Mr. Soprano 这个当然是来自于大热的美剧 The Sopranos 黑道家族那这是一个犯罪电视剧描写新泽西北部的一个黑手党这个剧呢一共拍了六季这里面的主人公也是黑手党的老大就叫做 Tony Soprano 那么他作为创始人就拥有所有的普通股 Common Stock

然后呢就来了一个风投专投早期的叫做 SEEDY 这个名字取得也很巧妙我们知道在这个风投里面最早的一轮投资叫做 SEEDROUND

种子轮那么在美国的 VC 界呢一般来说这个投资额是在 5 万到 200 万美金一般来说是用于支持市场研究和早期的产品开发但是 CD 这个词啊本身的意思却是肮脏的乌七八糟的乌烟瘴气的 A CD NIGHT CLUB

一家乌烟瘴气的一总会所以给这家风投起个名字叫做 CD 真是非常合适了而且这家风投出售很阔绰一下子给了他 2000 万美金换取 20%的股份好一旦拿到了钱呢这个 Soprano 先生现在就可以夸口了

我的公司现在可是值一个亿了怎么算出来的呢是因为这个风投给了他 2000 万买了 20%的股份那如果要算整家公司的估值就可以用这个 2000 万除以 20%得出整家公司值一个亿这个就是所谓的 post money valuation 交易后估值我们看到这里面其实是有一个以小博大的杠杆

如果按照这个逻辑比如我给你 5 块钱买你 1 亿分之 1 的股份那你现在的身价可就是 5 亿了直接达到了 5 个小目标那么这里面说的是 Post Money Valuation 交易后估值那么与之相对的就必然有 Pre Money Valuation 交易前估值

那么交易前的估值是怎么算的呢?就是用交易后的估值减去交易本身的数额,这个逻辑就是你交易之后值一个亿,其中有两千万是风投投进来的,说明你原本就值八千万。好,那么这些就是风投里面常用的一些估值的含义。

好那么这里面的一个亿也就是交易后估值就是报纸和 trade magazine 这里面的 trade 指的是行业而不是贸易这个就是报纸和行业杂志所引用的数字我们看到这一段呢他就开始解释投资的逻辑而他

好

好,我们今天讲了文章的上半部分文章先是用小扎的一个故事作为引子然后第二段白出观点说独角兽公司曾经把很多权益让给了风险投资者而他们很可能会对此感到后悔那么从第三段开始就举了一个非常具体的例子来解释背后的逻辑这篇文章中很多的表达手法都简洁精道而且富于匠心希望大家下来还能再体会一下

非常感谢大家今天的收听希望我的讲解对你有所帮助今天的节目就到这里再见

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