Vol.177 迪士尼：内容魔法再次显灵？
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大家好。

我是 肖文 杰， 我是小 亚。 在 这 期 节目 开始 之前， 先 插播 一则 友情 广告。 我们 第一财经 和 未来 预想 图 发起 的 活动， 未来 制造者 大会 2024， 目前 已经 开票 了。

这个 活动 计划 是在 9月23日 至 25日， 在 上海 虹口区 北外滩 的 上海 创新 创意设计 研究院 举办。 我们 邀请 了 参与 景德镇 城市更新 的 团队， 参与 东京 下 北泽 改造 的 团队， 还有 包括 宜家 零售 的 创意 总监， 星野 集团 中国内地 开发 总监 等等 重磅 的 嘉宾 来 登台 分享。

除此之外， 我们 还会 联合 12组各具特色 的 主理 人， 联合 来 办 个 展览。 具体情况 和 购票 方式 请 参考 本期 节目 的 show note。

多 说一句， 我 全程 围观 了 这个 活动 的 筹备 过程。 说实话 我 觉得 这个 票价 真的 是 定 低 了。 有 很多 动辄 几千几万 的 一些 什么 论坛、 游学、 考察， 这个 嘉宾 的 含金量 都 不及 这场 活动。 所以 对于 品牌 城市设计 等等 话题 感兴趣 的 听 友 们， 真心 推荐 了解 一下。

接下来 请 听 我们 这 期 的 正式 节目。

今天 这 期 正式 节目 也 比较 特别， 我们 欢迎 失散 已久 的 第三位 主播 glom 老师 回归 了。

大家好， 我 上次 参与 应该 还是 我们的 第 100期特别节目， 是 去年 3月份 对 吧？ 这一 别 也是 睽违 一年半 有余， 别来无恙。 听众 朋友们。

葛 老师 这次 其实 不是 来 代班 的， 而是 来 分享 一些 特别的 经历。 今年 8月份 的 葛 老师 去 迪士尼 的 总部 参加了 他们的 全球 粉丝 大会， 给 我们 带 回来 一些 很 有意思 的 现场 见闻。 同时 迪士尼 这家 公司 在 八月份 也 发布 了 最新 的 一季 季报， 业绩 反弹 很 明显。 再 结合 暑期档 前后， 我们 都能 感知 到 它 有 几部 电影 的 票房 表现 很 不错。 所以说 在 这个 时间点 来 聊 这家 公司 还是 很 有 价值 的。

其实 在 不远 的 144 期， 我们 专门 聊过 一次 迪士尼， 当时 他 刚好 是 公司 的 100周年。 但是 当年 从 财报 来看， 它 实际上 是 属于 一个 低谷期， 问题 还是 蛮 多 的。 某种意义上。

这 一前一后 的 变化， 其实 正好 印证 了 我们 当时 在 节目 里面 提到 的 一些 观点， 就是 内容 对于 迪士尼 这样的 公司 来说 有 多 重要。

今天 的 节目 其实 本来 是 准备 录 一期 小样 的， 谁知道 葛 老师 最后 没有 刹住， 我们 做成 了 一期 正装 节目， 所以 结构 上 可能 跟 往 期 也 略有 一些 不同。

第一 趴 就是 葛 老师 来 分享 一下 他的 现场 体验， 带 我们 看一看 大公司 是 怎么 给 粉丝 开 大会 的。 接下来 第二 趴 回到 我们 节目 的 正规， 就是 分析 一下 迪士尼 目前 的 业务 状况， 尤其是 流媒体 的 部分。 最后 我们 还是 想 讨论一下 迪士尼 和 其他 公司 一样的 一些 老大难 问题， 就是 继承者 问题。

这里是 商业， 就是这样。

我们 先 进入 第一 啪， 请 葛 老师 来讲 一下 加州 见闻。 好。

这 其实 是我 第二次 去 参加 这个 活动， 第一次 是 2019年 迪士尼 的 这个 粉丝 大会， 它的 名字 的 简称 就 叫做 迪 23迪就是 迪士尼 23， 就 对应 的 是 1923， 就是 迪士尼 这家 公司 的 创立 时间。

所以 不是 他 这个 第23集， 不是 不是。

这个 大会， 他 第一次 办 是 2009年， 最早 叫 D 23 export， 就是 博览会， 有点 博览会 那种 意思。 后面， 他 就是 每 两年 办 一次， 每次 差不多 持续 3到4天。 这样 疫情 当中 2021年 他 就 停 了 一次， 2022年 重启。 再就是 今年 24年 第八次 办 这个 会 了。 他的 主会场 都在 迪士尼 洛杉矶 乐园 所在 的 那个城市 阿纳海姆 的 会议 中心。

感觉 葛 老师 对 这个 活动 熟门熟路。

算是 吧？ 当然 其实 今年 肯定 有 变化， 而且 对我 自己 来说， 2019年 到 现在 隔 一个 疫情， 我自己 也 变了。 今年 首先 是 这个 大会 的 名字 改 了， 它 更 直接 了 一点， 叫 D 23 ultimate disney event.

好 长 的 名字， 就是 反正 是 fan event 了 对 吧？

对对对， 今年 因为 是一个 特别的， 所以 他在 正式 的 三天 之前 在 乐园 就 搞 了 一个 D R 3 day。 迪士尼 的 工作人员 告诉我， 这 应该 是 他们 第一次 做， 就是 等于 这个 dear 3 day 就在 这个 乐园 里面 有 一些 特别的 花车 巡游 之类 的 庆祝 活动。 那个 花车 上面 会 做 一些 他们 所谓 的 叫 disy legend， 就是 他们的 传奇 的 一些 人士。 他们 可能 给他 有 这样 一个 封号。 当天 你 每个人 入 园 就 会给 你 发 一个 印有 特别的 D 23的logo 的 一个 米奇 的 帽子， 还 蛮 好玩的。

就是 纯 玩 团。 对对对， 什么时候 带 过来 给 我们 看 一眼。 对。

我有两个 一人 给你们 一个 作为 小小 礼物。

你 你 自己 带 你 自己 带。

自己 带 就 好了。

好， 我 接着。 然后 这个 会议 中心 的 主会场 就在 这个 一楼， 它 就 真的 是 类似 于 某种 展会， 就是 大家 可能 逛过 的 那种 展会。 等于 迪士尼 它 每一个 部门 它 产品线 都 有一个 自己的 展示区 跟 粉丝 互动。 那 你的 粉丝 就可以 在这里 看 跟 他们 互动， 然后 你可以 排队 领 一些 现 定 的 纪念品。 对对对， 还有一个 就是 很 特殊 的， 我 19年 和 今年 我 都 注意 到了， 它 有一个 不太 大 的 区域 是 迪士尼 的 粉丝 自己 在那里 摆摊， 就 卖 一些 自己的 收藏， 大家 互相 trade 对 吧？ 就是 各种 不同 年份 的 徽章 或者 各种 周边， 他们 就 现场 自己 交易， 琳琅满目。 你 能 看到 非常 多 的 老古董， 很 有意思。

也是 一种 古物 是 吧？

也是 一种 二级 市场。 是的。

好， 然后 到 这个 安纳 海姆 会议 中心 的 二楼， 它 就是 一些 正式 的 内容， 就是 有 不同 主题 的 分享 和 panel。 比如 我 听 了 一场 是 关于 动画 制作 的， 皮克斯 的 总监， 迪士尼 动画 的 总监， 还有 几位 也 蛮 知名 的。 比如说 那个 青春 变形记？ 那个 电影 的 导演， 大家 一起 就 来 聊 一 聊 这个 制作 动画片 的 心得。 还有 一些 形式 的 panel， 就 比如说 有 漫威 的 幕后 团队， 大家 一起 分享 这个 漫威 电影 的 配乐 是 怎么 制作 的。 或者说 迪士尼 有一个 部门 叫 体验 部门， 负责 这个 乐园 和 邮轮 业务 的。 他们 可能 会 跟 你 分享 一下 明年 邮轮 有 哪些 新的 航线， 邮轮 上面 有些 什么 新的 项目。 这种 就 诸如此类。

就 相当于 一个 迪士尼 公司 面向 公众 的 一个 开放日。

这种 感觉 对的 感觉 本质 上 其实 是 一场 发布会， 形式 比较 新颖 的 发布会。 其实 从 公司 角度 来说， 这 的确 是一个 比较 好的 公众 沟通 的 机会。 因为 公司 的 高 管 各个 条 线 都是 直接 出来 分享 和 互动 的那 公司 的 策略 未来 产品 动向 也是 一次性 都 给 足 的。

感觉 他们 这些 panel 内容 要不要 考虑 直接 弄成 博客 是 吧？

挺好， 而且 娱乐 公司， 他 这个 做 event 本身 就是 他们的 强项。 今年 就是 有 三场 特别 盛大 的 晚间 的 发布 活动， 反正 就 我自己 的 两次 观感 对比 而言， 就是 要 比 2019年 的 要 隆重 很多。 他 这个 活动 也 转移 了 场地， 在 安纳 海姆 的 本田 中心， 是一个 他们 常规 的 体育赛事 的 场馆。 你知道 就是 那种 四面 看台 中间 的 场馆。

像 演唱会 一样。

对对对， 他 那场 就 全部 基本上 就是 这种 大型 演唱会 的 规格。 然后 在 每个 业务部门 他 上来 发布 新品 和 产品 规划 之间 就会 穿插 一些 表演。 他 这个 发布 本身 都 整 的 蛮 炫目 的， 就是 各种 音乐， 各种 声光电 效果 对 吧？ 进场 的 时候 我们 每个人 还 发 了 一个 这种 就会 随着 他 现场 节目 或者 这种 音乐节奏 变 荒淫 的 一个 手环。

真正 的 演唱会 就 魏 震 了。

登场 的 大明星 很多。 就是我 有生之年 也 见到 了 朱迪福斯特、 哈里森福特， 我也 见到 了， 我 还 见到 了 盖尔加朵。 因为 我的猫 就 叫 盖尔加朵， 所以 我看见 盖尔加朵 我也 觉得 有 一种 特殊 的 情感。 对对对， 所以 整个 体验 反正 就是 跟 你 参加了 一场 大型 的 晚会 差不多。

所以说 是 迪士尼 的 粉丝 都 可以 花钱 就能 参与 这些 环节。

对对对， 但是 可以 要 买票 这个 疑问 不是 一共 三天， 所以 你 其实 粉丝 要 参与 可以 买 不同 规格 的 票， 三天 的 票、 两天 的 票、 三天 的 票。 但是 这个 含 晚场 演出 的 这种 三日 套票， 我看 了 一下 他们的 官网 售价 大概是 人民币 两千 出头。 但 这个 是 基本款， 就是 属于 场边 的 位置， 如果你 内场 的 地板 位置， 对对对， 就会 更 贵 一些。

300美元。 考虑到 现在 美国 物价 的 通胀 的 程度 也 还行。 再 考虑到 迪士尼 本身 的 这个 物价水平， 迪士尼 对 另外。

有 个 特殊 的 观感， 就是我 作为 一个 深耕 内容 产业 超过 20年 的 人我 参加 这样的 活动 我 其实 真的 是 有 一些 特殊 的 感受。 就是我 在 现场 觉得 这种 内容 I P 的 影响力 实在是 太强大 了。 这些 粉丝 男女老少 各种各样 的 cosplay， 在 现场 真的有 坐 着 轮椅 打着 吊 水瓶 的。 他 不是说 急症， 他 可能 就是 需要 吸氧 的 那种。 对， 但是 他们 每个人 你 都 觉得 他们是 真心 沉浸 在这里， 为 迪士尼 感到 疯狂。 你 想 皮克斯 导演 上 来说， 明年 我们 这个 inside out 第三步 要 发布， 我 瞎说 的， 不一定 是 这个， 我只是 举 个 例子。

吓 我 一 跳。

冰雪奇缘 导演 上 来说， 我们 这个 冰雪奇缘 的 第三部 会 在 27年 上映。 这个 是真的， 我 记住 了。 对， 没错， 这个 信息 确认 无疑。 然后 他们 这个 吹 了 一 放， 就 预告片 一 放， 底下 就是 各种 欢呼， 非常 激动。

所以 你是 跟 前面 你 讲 这个 深耕 内容 产业 20年 什么 关系？

我 想到 了 自己， 我真的 我 感到 很 汗颜。 你 比如说 我们 前面 提到 的 那种 动画片 导演 的 panel， 虽然 是 明星阵容， 但 其实 他们 讨论 的 话题 都 非常 专业。 你 想 关于 创作， 关于 他们的 团队管理， 其实 是 非常 行业 向 的。 但 底下 其实 做 的 都是 普通 观众。 我想 这就 好比 我们 第一财经 也 开 一个 这样的 读者 用户 大会， 对 吧？

我 上去 说， 明年 我们的 杂志 要 出 一本 增刊。 然后 肖 冠杰 上去 说， 我们的 博客 后年 准备 再 开 一档 新的 小节目。 然后 我们 再 坐下 来 聊， 我们 这个 选题 美琪 是 怎么 确定 的， 我们在 写作 或 采访 当中 遇到 什么 困难， who cares? 而且 你 再 想想， 这些 人 还 花了 300块钱 专门 来看你 聊， 这 得 是 什么样 的 感情 羁绊， 我真的 想不通。

老师 也 不要 把 我们 想象 的 如此 悲惨 好吗？

但是 我 觉得 葛 老师 还 能把 我们 和 迪士尼 相比， 说明 做了 20年 内容 还是 有 一定 的 雄心壮志 的。

没有 容颜， 但是 也 感到 自己 自愧不如。

OK. 这个 现场 见闻 的 部分 就 聊到 这里， 感觉得到 葛 老师 是 快乐 满满的 快乐 情绪 在 聊。 那 接下来 我们 就要 不 带着 这些 亲身经历 的 背景， 回过头来 再来 冷静 一下， 来看 一看 迪士尼 这家 公司 目前 的 情况 怎么样。

其实 本 台 今年 1月份 聊 完 迪士尼 那 期 之后， 这家 公司 一共 发 了 三个 季度 的 财报， 分别 是 二月、 五月 和 8月。 后 两次 就是 五月份 发 Q 2 8月份 发 Q 3， 这 两次 数据 都 还 不错， 相比 2023年， 确实 感觉 他 这 公司 这 口气 缓 过来 了。 然后 在 为 这 期 节目 整理 资料 的 时候， 我 就 发现 一个 很 有意思 的 点， 就是 两次 财报 发完 过后， 就有 很多 媒体 的 报道， 不管 是 中外 的 媒体 都一样， 这 两次 都有 被称作 是 叫做 迪士尼 流媒体 业务 的 首次 盈利。

你 发现 了 一些 不得了 的 花点。

就是 Q 2的时候 他 就说 当 季度 他 首次 的 盈利 了 流媒体。 然后 Q 3的时候 他 又说 当 季度 是， 所以 哪 一次 是真的， 哪次 是 假？

其实 如果 他们 按 各自 的 逻辑 都能 成立。 但 正是 这个 财务报告 中 比较 tRicky 的 地方， 有 引导 我 去 发现 了 一些 可能 被 很多 报道 都 隐藏 掉 的 信息。 有 必要 先 做 一个 非常简单 的 基础 信息 铺垫。

迪士尼 这家 公司 的 业务 结构 在 过去 五年 经历 了 三次 调整。 2023年 2月份 就 这个 罗伯特 艾格 回来 之后， 他的 这次 调整 算是 一种 化繁为简。 他 就 把 整个 迪士尼 的 业务 分成 了 三块， 有 影视， 就是 包括 电影 制作 什么的， 影视剧 制作 和 流媒体 在内 的 这个 部门。 娱乐 部门 就是 entertainment。 后面 有一个 叫做 以 乐园 和 游轮 这个 为主 的， 他 把 它 叫做 experience 体验 部门。 再 还有 一块 就是 体育 E S P N， 所以 那个 体育 下面 也有 一块 是 体育 的 流媒体 业务。

所以 就是 在 这个 背景 之下， 你 刚刚 讲 的 两个 季度 都 算是 首次 流媒体 盈利， 到底 是 怎么回事？

具体来说 就是 他在 Q 2的时候， 就 把 这个 disney plus 和 葫芦 一起 算是 迪士尼 下面 娱乐 条 线 下面 的 两块 流。 媒体 业务， 这 两个 业务 算 在一起 算， 就是 等于 他 就 报告 我 首次 扭亏为盈， 有 4700万美元 的 盈利。 到了 Q 3， 他 就是 把 前面 这 两个 流媒体， 然后 再加上 E S P N plus， 就是 体育 上流 媒体 一起 算。 他的 说法 就是 公司 旗下 所有 流媒体 业务 首次 盈利。 巧 就 巧 在 这 两回， 你 看上去 它 统计 口径 不一样， 最后 算 出来 的 盈利 数字 都是 4700万美。

而且 这里 边 就 等于 Q 2的时候， 如果 算上 E S P N plus 其实 是 亏 的。 但是 Q 3的时候， 如果 不算 上 E S P N plus.

也是 亏 的。 E S P N plus 就是 一个 被 反复 使用 的 工具。

妥妥 工具 人 对 吧？ 我 感觉 这个 在 大公司 当中， 这个 财报 这种 还 算是 比较 正规 的 财 技， 也 算是 一个 常规 操作。

算， 我看 迪士尼 他 自己 官方 认证 的 当然 是 Q 3， 这次 就是 把 E S P N 的 流媒体 算上 这一次。 艾格 他在 电话 会上 的 表述 是 公司 的 D T C 流媒体， D T C 就是 direct to consumer。 他 把 他们 拢 到 一起 算， 他的 流媒体 业务 首次 实现 了 盈利。 然后 他的 说法 是 比 预计 提早 了 一个 季度， 算是 一个 喜报。

反正 你 创造 了 不同 的 口径， 你 就能 创造 多次 的 盈利。

对， 要不要 就 具体 展开 来 分析 一下， 怎么 来 看待 这个 Q 2和Q 3整个 迪士尼 流媒体 的 表现。

这里 可以 先 把 E S P N 这个 比较 特殊 的 体育 流媒体 先 放 一 放， 先 看 影视 流媒体， 也就是 D C plus 和 葫芦 的 情况。 这也是 市场 相对 更 关注 的 部分。 因为 和 netflix 或者 和 amazon prime 竞争 的 也是 这个 部分。

对 吧？ 对。

根据 刚才 的 我们 前面 提到 这个 数据， 从 Q 2到Q 3， 其实 这 两个 影视 流媒体 的 营收 虽然 是 微 增 的， 但 它的 利润 却是 负 的。

就是 等 于是 跌 的。 当然 流媒体 环比 之间 的 波动 一般来说 是 比较 大 的对 那 如果说 拉长 时间线 来看， 整个 流媒体 业务 的 扭亏 的 趋势 还是 比较 明显 而且 稳定 的这 两个 季度 里面 不管 采用 哪种 算法， 相比 说 2023年 那个 时候 是 大 几亿 的 亏损， 这 其实 都 已经 实现 了 超过 90% 的 扭亏， 这 势头 是 好的。

之所以 我们 要把 这个 流媒体 的 数字 抠 这么 细， 是因为 这条 业务 线 实际上 对 现在 的 迪士尼 来说 真的 非常重要， 或者说 他们 投入 的 精力 非常 的 多。 流媒体 到底 能不能 挣钱？ 迪士尼 这样的 娱乐 传统 的 巨头 在 新时代 能不能 找到 路径？ 其实 大家 都在 看 这个 结果， 就是 迪士尼 大家 都是 作为 一个 标杆 在 看 的。 过去 两年 其实 迪士尼 这个 财报 陷入困境 的 除了 这个 疫情， 还有 高层人士 的 变动 等等 的 最 根本 的 一个 原因。 或者 大家 关注 最多 的 还是 他在 流媒体 上面 投入 非常 多。 但是 回报 或者说 是 收入 上面 这个 收益 没有 那么 明显。

是 比较 伤 的。 我记得 迪士尼 plus 是 2019年 底 上线 的， 想 看 这个 时间点 真的 学 的 还是 挺好的。 在 好莱坞 几家 传统 影视 巨头 里面， 迪士尼 plus 是 最早 的。 之后 就是 华纳 的 H B O max 和 环球 的 p tok 他们 都是 2020年 下半年 上线 的那 换句话说， 迪士尼 可能 是 整个 行业 里面 最早 对 这个 大 的 趋势 变化 做出 回应 的 公司， 它是 一个 探路者 的 角色。

我 觉得 接下来 的话 就是 我们 刚才 其实 是 只是 救 流媒体， 看 它 自身 的 变化。 我 觉得 还是 要把 它 放在 整个 迪士尼 这个 集团 里面 来看 一下 它的 这个 占 比， 才能 看得出 它 这个 流媒体 的 转型 怎么样。

这个 问题 其实 也 同样 可以 从 财报 里面 找到 答案。 我们 还是 以 它 Q 3的财务数据 为例， Q 3迪士尼 的 总 营收 是 231亿美元， 其中 娱乐 部门 就是 我们 前面 提到 含 流媒体， 含 影视制作 的 这个 部门。 它的 营收 是 105.8亿， 差不多 占 比 45%。

全 公司 然后 在 娱乐 部门 下面， 流媒体 的 营收 占 58亿。 那 等于 粗略 算， 就 不是 很细 的 算， 差不多 是 一半 的 一半。 如果你 算 到 全 公司 的话， 就是 4分之1 的 水平。 这个 时候 如果我们 再 把 E S P N 下面 的 流媒体 算进来， 它 就会 再 高 一点。 可能 占 全 公司 差不多 三成 的 营收。

等于 这 是一个 营收 水平 的 一个 占 比 3成左右。 那 除了 影视 还 可以 看看 别的。

比如说 利润 怎么样 呢？ 那 Q 3的娱乐 部门 它 贡献 的 利润 差不多 是 12亿， 体育 部门 8亿， 体验 部门 22亿， 利润 还是 迪士尼 一贯 的， 就是 乐园 业务 非常 稳健。 对， 我们 先 补充 一下， 我 本期 节目 当中 我们 所说 的 所有的 利润 都是 指 它的 营业 利润， 并不是 净利润。

那 这样 来看 的话， 前面 我们 刚刚 讲， 如果 单 算 娱乐 部门 的 两个 流媒体 的话， 其实 从 财报 里面 看， 它是 在 Q 3是亏损 的。 这个 具体 的 数字 是 1800万美元 有 这个 亏损 的那 相比 于 它 十 多亿美元 的 这个 部门 的 营业 利润 的话， 其实 还是 再 拖后腿。

可以 这么 理解 吗？ 其实 这就 也 涉及到 我们 应该 如何 来 看待 现阶段 迪士尼 这个 流媒体 业务 的 数据， 到底 你是 更 看重 它的 营收 还是 更 看重 它的 利润。 你 如果 从 利润 来看， 现在 在现阶段 传统 的 有线电视 的 业务 还是 可以 给 迪士尼 带来 非常 可观 的 利润。 这个 季度 就是 9.6亿。 同样 如果 把 这个 时间线 拉长， 你 会 看到 这条 业务 线 它 呈 一个 下降 的 趋势 已经 好几年 了。 最简单 你看 它 去年， 就 这个 利润， 他在 去年 同一个 季度 就是 超过 10亿的 10.3亿。

其实 如果 把 流媒体 和 有线电视 这 两条 业务 的 营收 和 用户 走势 放到 同一个 坐标轴 上 看， 就是 很 明显 的 一条 是 上升 的 曲线， 一条 是 下降 的 曲线。 这 其实 也是 当今 或者说 很多年 以来 媒体 发展 的 一个 趋势 写照。

我们 看到 尼尔森 在 2023年 9月有 一份 针对 美国 用户 的 电视屏幕 的 调查， 就是 看 哪些 内容 在 占据 美国 人的 电视屏幕。 那 流媒体 的 这个 服务， 已经 占 到了 37.5%， 是 最高 的。 接下来 才是 有线电视 是 29.8%， 然后 广播电视 是 23%， 这 是一个 整体 市场 的 一个 情况。 单 看 迪士尼 的 营收， 其实 两条线 已经 有了 一个 交叉点， 就是 流媒体 现在 的 这个 营收 的 规模 是 比 有线电视 要 多 很多， 是 后者 的 两倍。 但是 利润 我们 看到 还差 得 很远， 还 处于 一个 投入 期。 那 整体 看 今年 这个 财年 前 九个月 的话， 迪士尼 的 流媒体 业务 加在一起 是 亏了 1.87亿美元。 那 如果你 要是 实现 全年 的 盈利 的话， 我 觉得 还是 要 努力 一下， 对 吧？ 要 看一下 第四季度 什么 情况。

它 有一个 好处 就是 迪士尼 的 第四 财季 的话， 78 9月 对它 正好 有 奥运 的 这个 加成。 那 他 体育 内容 的 营收 自然 会有 提高 的。 这 其实 也 还是 迪士尼 目前 眼下 要 努力 的 一个 方向。 一旦 成了 的话， 这个 媒体 业务 的 新老 交接 就在 他 这里 就算 完成 了。

怪不得 它 要 官方 要 以 Q 3的这个 口径 来 算。 因为 根据 今年 的 情况 来看你 把 E S P N plus 算进去 的话， 有可能 对他 这个 最后的 结果 会好 一些。

他 官方 的 预计 也是 说 我们 预计 在 四季度 流媒体 盈利。

反正 是 一些 投资 这个 管理 的 小 基金。 对， 是是是。

刚才 其实 我们 主要 讲 的 是 财报 上面 的 这个 营收 和 利润 的 部分。 但是 对于 流媒体 还有一个 很 重要 的 指标， 其实 我们 还没有 具体 的 讲。 就是 订阅 数 用户 的 人数 这个 数据 迪士尼 这个 方面 能不能 展开 讲 一下。

他的 这个 订阅 的 数据 从 Q 3来看 并不是 特别 好啊。 你 首先 他 这个 disney plus 和 葫芦 的 订阅 数 增长 是 不太 好好的。 第三 财季 disney plus 的 核心 用户， 它 这个 核心 就是 它 自己 定义 的， 就是 以 disney plus 为 主要 的。 因为 它 不是 还有 很多 捆绑 的 套餐。 对， 它是 主战 的 核心 的 用户 订阅 数 是 1.18亿， 环比 只 微 增 了 1%。

然后 呼噜 它的 总 订阅 数 是 5110万。 我看 了 一下， 相比 它的 Q 2其实 只 增加 了 不到 100万。 Q 2是在 5020万 的 样子。 作为 我们 可以 看 一个 对比 的 数据， 行业 对比 就是 netflix 的 二季度， 它的 二季度 是 自然 年度， 其实 就 相当于 迪士尼 的 Q 3。 它 在 这个 季度 它 全球 的 订阅 数 是 达到 了 2点七八亿， 环比 增 了 3%。 虽然 这个 增幅 的 数字 看上去 没有 那么 大， 但 因为 它 基数 大， 所以 它 其实 这个 里面 已经超过 了 800万.

就是 增幅 等于 说 他的 订阅 数 整体 是 没什么 变化。 对， 在 这个 基础上 你 想要 创造 更多 的 营收 的话， 我会 用到 一个 经验 方法 就是 涨价。

对， 而且 现在 是 很多 流媒体 都在 用 的 这样 一个 方式。

那 发 这些 财报 的 时候， 正好 看到 迪士尼 就 宣布 了 自己的 涨价 计划。 涨价 幅度 不算 太大， 含 广告 和 不 含 广告 都是 各 涨 2美元， 然后 变成 了 9.99 美元 和 15.99 美元。

其实我 觉得 幅度 也 不小， 因为 它 原来 比较 也 比 那个 net fx 相比 的话。

这也是 他 早期 亏 的 主要原因。

对。 另外 可以 看到 整合 了 迪士尼 plus 和 呼噜 的 那个 含 广告 的 套餐， 迪士尼 大礼包 就是 迪士尼 邦， 它的 订阅 价格 也会 提高 10%， 提到 了 每个 月 10.99 美元。 这项 调整 是从 今年 10月中 开始 正式 生效， 那 其实 是一个 下 个 财年 的 事情 了。 到时候 我们 可以 再 跟踪 看看 这部分 的 营收 表现 如何。 所以说 订阅 涨价 是一个 非常 常规 的 手段。 但 其实 从 当中 也能 看出来， 这个 公司 对于 业务 的 策略 是 仍然 在 投入 期， 还是 整个 市场 建设 基本 完成， 开始 要 从 当中 考虑 回报 问题。

另外一个 我 觉得 比较 值得关注 的 动向 是， 迪士尼 在 九月 刚刚 任命 了 新的 流媒体 首席 产品 和 技术 官。 有 这样 一个 职位， 这个人 叫 亚当 史密斯。 此前 他是 youtube 的 产品 V P 负责 过 像 youtube music、 youtube premium 这样的 订阅 的 业务， 就是 专业对口。 对， 从 他的 履历 背景 上 来看， 他 应该 是 会 比较 注重 在 技术 层面 来 提升 迪士尼 流媒体 的 这个 运营 效率。 包括 优化 广告业务， 加强 会员 体系 等等。 这个 有可能 是 迪士尼 相对来说 需要 加强 的 部分。

这个人 叫 亚当 史密斯， 岂不是 他 很 会 搞 经济？ 对不起。

是一个 烂 梗。

烂 梗 好烂 的 梗。

其实 还有一个 部分， 我们 前面 一直 没有 讲， 就是说 把 E S P N 的 这个 流媒体 放到 一边 先 讲一讲。 因为 E S P N 其实 在 整个 迪士尼 的 业务 布局 里面 是 相对 比较 特殊 的。 它 跟 其他 的 娱乐 的 部门， 体验 的 部门 关系 不是 那么 的 大。 但是 它 本身 的 规模 又 很大， 而且 之前 的 盈利 水平 都 很高。 其实 他 目前 也 经历 了 一个 或者 正在 经历 一个 从 传统 的 有线电视 向 流媒体 转型 的 这样 一个 过程。

他 今年 做 这个 转型， 其实 做了 两个 点， 我们 值得关注 一下。 第一个 就是 和 娱乐 部门 的 这个 流媒体 做 一个 整合， 或者说 是 互相 联动 的 一个 动作。 据说 今年 晚些时候 在 D C plus 的 这个 流程 上面 会 加 一个 E S P 的 按钮， 就是 看看 两边 有没有 导流 内部 导流 有可能 是 E S P 来 给 它 导流， 对 吧？ 就 看看 互相 之间 能不能 增加 一点 留存率。 另外 一个点 有可能 更加 重要 一点， 就是 E S P N 要 联合 很多 个 其他 的 体育频道 来 推出 一个 新的 旗舰 体育 流媒体。

看 体育 的 一个地方 是吗？

对， 就是 我们 报 一下 这个 里面 包括 E S P N 的 两个 台， 然后 包括 A B C， 包括 fox 体育台 T N T T B S 等等 的。 可以 听到 后面 其实 就 背后 就是 美国 几个 大 的 影视 的 集团。 他们的 体育 版权 内容 都 合在一起， 每个 月 收费 要 42.99 美元。

这 是不是 太贵 了 一点。

但是 它 包含 了 四大 体育 联盟 的 比赛， 还有 一些 我们 前面 讲 过 的 大学 的 一些 赛事。 所以 对于 那些 你喜欢 体育， 特别 喜欢 体育， 但是 你 又 剪线 组 了， 就是说 你 不 看电视 了， 那些 用户 来说 可能 很 有 吸引力。 当然 这个 内容 有可能 过于 强势， 它 对于 传统 的 一些 提供 类似 服务 的， 一些 有线电视 的 这个 体育 内容 服务商 也是 很大 的 一个 威胁。 所以说 服务商 还有 一些 美国 当地 的 司法部门 正在 对他 开启 一个 反垄断 的 诉讼。 所以 这个 旗舰 流媒体 能不能 做出来 还是 有 很大 的 未知数 的。

刚才 谈 了 那么 多 流媒体 的 转型， 回过头来 我 也会 想， 我们 新闻业 正在 经历 的 其实 也 差不多。

这 可能 也 大半 了 是 吧？

对对对， 这 可能 也是 为什么 我在 很多 时候 观察 迪士尼 这样的 公司 的 时候， 可能 就 不 自觉 会 更 宽容 一些。 因为 我们 自己 也 身处 这个 媒体 的 变革 之中， 对于 做 这件 事情 的 难度 和 破 你的 理解， 以及 说 他 成功 与否 的 意义 的 理解， 可能 我们 都要 多一层 同行 滤镜。

葛 老师 做 这 期 可谓 是 彻底 的 走心 了。

对， 老是 想到 自己。

好， 我们 把 这个 事情 拉回来。 就 前面 我们 其实 提 流媒体 比较 多， 但是 其实 我们在 节目 开头 的 时候 也 提到 了 一些 电影 方面 的 部分。 要不然 我们 把 这个 部分 也 展开 一下。 因为 看 这次 迪士尼 在 财报 里面 特别 提到 一个点， 就是 这个 季度 的 insight to 在 全球 大 卖， 其实 是 帮助 整个 娱乐 部门 以 扭亏 为 的 一个 重要原因， 而且 很 有意思 的 是， 这部 电影 在 上映期间， inside 的 one 竟然 还能 在 d ney plus 上面 帮 这个 平台 拉 新 超过 130万。

还是 那句话， 就是 内容 对于 迪士尼 这个 公司 来说， 不管 是 流媒体 还是 传统 的 媒体 形式 都 太 重要 了。

这个 inside out 2可能 是 迪士尼 今年 最大 的 爆款 了。 它 截至 9月初 的 全球 票房 统计， 它是 排名第一 的， 很 厉害 一部 动画电影， 16.7亿美元。 然后 第二名 同样 也是 迪士尼 的， 今年 迪士尼 真的 可以， 第二名 就是 那个 死侍， 金刚狼， 也 超过 了 12亿美元。 其实 如果 看 今年 截止 目前 的 全球 票房 前 十， 迪士尼 已经 占 了 四部。

还有 啥？

还有 两个 排名 具体 不记得， 大概 六七 或者 八九 这样。 一个 是 猩球崛起， 不知道 看过 没有？ 还有一个 就是 那个 异形 夺命 舰 正在 热 映 中。 OK 这 异形 夺命 剑 好像 国内 票房 已经 破 7亿了。

我们 看到 今年 暑期档 有 个 数据 说 票房 前 五 里边 也 占 了 两部， 就是 刚才 提到 的 inside out 和 异形 夺命 剑 是 吧？ 对对对， 加起来 票房 好像 有 超过 10亿了。 在 国内 今年 这个 暑期档 已经 算是 很 不容易 了。

里面 的 热门。

对对对， 其实 这个 漫威 失效， 它 不 但是 在 中国市场， 在 美国 本土 和 全球 市场 都 差不多。 我 今年 在 迪士尼 这个 大会 现场 有一个 观感， 但是 我 先 声明 是我 纯粹 是我 个人观点， 不 代表 本 台 立场。 就是我 今年 觉得 那个 漫威 的 掌门人， 算是 就 给 这个 凯文 费奇。 对， 凯文 费奇 今年 我 感觉 他 好像 低调 了 很多， 我不知道 是不是 我 有 心理作用， 就 19年 那一次， 我在 很多 论坛 都 看到 他他 在 现场 真的 有点 花蝴蝶 的 意思。 然后 我记得 当时 迪士尼 还 专门 为 全球 的 媒体 给 他们 办 了 一场 专场 的 漫威 的 沟通 会。 但是 今年 我 就 看到 他 一次， 也许 他 还 出现 在 别的 场合， 反正 我 没看到。 其实 与之相 对照， 今年 皮克斯 的 这个 创作 总监 就 有点 红人 的 意思。

皮克斯 今年 立大功 了， 对 吧？ 这个 头脑 特工队。 而且 其实 我们在 之前 那次 节目 里面 就 讲到 过 艾格 之前 的 那位 C E O 佩克， 他在 任 的 时候 其实 调整 过 很多 组织 架构。 然后 其中 有一个 部分 实际上 就 涉及 到了 对 皮克斯 的 一些 可以 说 创作 团队 的 一些 削弱， 也有 一些 裁员 的 这个 动作。 艾格 回来 之后 其实 是对 这个 有所 修正 的， 大家 可以 看到 一些 新闻。 然后 现在 当然 不能说 这个 和 票房 就 直接 相关 了， 因为 这个 都是 一些 滞后 的 效应 的。 但是 目前 来看， 皮克斯 至少 有 这样 一个 新的 爆款 的 作品 来看 的话， 对他 来说 肯定 是个 强心剂。

没错， 在 内容 产业 真的 怎么 强调 内容 的 重要性 都 不为过。 它 可能 是 一切 生意 的 基础， 包括 我们 知道 迪士尼 的 乐园， 它 也 受惠 于此。 它的 所有的 I P 都 建立 在 他的 影视 内容 的 基础上。 从 粉丝 大会 今年 现场 发布 的 新的 片 单 来看， 迪士尼 未来 一两年 的 内容 的 重心 还是 回到 他的 经典 的 I P 包括 冰雪 奇 原、 白雪公主、 狮子王、 玩具总动员、 心脏、 阿凡达 等等。 他的 这个 爆款 头脑 特工队 还会 首次 推出 电视剧， 就是 衍生 的 剧集。

我 觉得 迪士尼 很 厉害 一点， 就是你 哪怕 说 这些 都是 他的 经典 I P 但 他的 经典 ipv 也 未免太 多了。

对对对。

OK, 刚才 我们 先是 讲 了 葛 老师在 迪 二三 上面 的 这个 见闻， 从 财报 上面 分析 了 一下 迪士尼 的 这个 近况， 尤其是 它 流媒体 这个 部分， 其实 我们 拆 的 还是 蛮 细 的。 最后一个 部分， 我们 还是 要 聊聊 经典 的 话题， 就是 迪士尼 的 接班人 问题。

我们 节目 里面 一直 在 聊。

一些 接班人， 对， 出现 的 频率 有点 高， 但是 对于 迪士尼 来说 说真的 是 非常重要。 我相信 而且 华尔街 有可能 更加 关注 这个 问题。

迪士尼 他 真的 会 在 这个 财报 里面 对 这个 问题 的 进展 一直 有 交代。 最新 的 动态 是 摩根士丹利 的 执行 董事长 戈尔曼 加入 了 迪士尼 的 董事会， 他 最 重要 的 任务 就是 帮 迪士尼 找 艾格 的 继任者。 戈尔曼 以前 他 曾经 在 摩根士丹利 就 负责 过 继任 规划 的 工作， 所以 他 也有 一些 这方面 的 经验。

迪士尼 找 继任者 我 觉得 也 挺 困。

对， 都 已经 到了， 要 专门 再 引入 一位 董事会 的 新 成员 来 外部 力量 帮忙 找人。

为了 找人 引 了 这么 一个人 进来。

对， 其实 上次 他们 董事会 也会 做 这样的 类似的 这个 行为。

因为 艾格 他 这个人 在 迪士尼 公司 内外 的 影响力 都 太大 了。 今年 第二 三 第一场 发布 晚会 的 开场， 就是 他他 一 亮相 对 吧？ 站在 那个 聚光灯 下面， 现场 掌声雷动， 就是 有 一种 king of 迪士尼 那种感觉， 这 里里外外 的 这种 氛围， 很 可能 反过来 也会 成为 迪士尼 找 继任者 的 一种 困难。 比如 当中 从 20年到22年 在任 的 这个 查 佩克， 当然 他 其实 遇上 了 疫情， 属于 一种 飞来横祸。 但是 这 两年 他 显然 也 并没有 能 建立 自己的 局面， 而且 公司 的 业绩 和 股价 都 还 跌 到了 低点， 最后 又是 让 这个 艾格 回来 救急。

要 说明 的 是， 艾格 是 2022年 年 你回来 的， 当时 签 的 是 两年 的 合同， 去年 7月续 了 一次， 到 2026年 结束。

真的 结束了。

就 肯定 不能 再续 了。

但是 公司 还是 给 自己 留 了 一些 余地， 感觉 这个 人是 真的 很难 找。

但 其实 任何 一家 公司， 你 如果 过于 依赖 某个 领导者， 其实 这个 本身 也是 一种 风险。 看 历史， 艾艾 格 在 把 C E O 这个 位置 转 交给 查 佩克 之前， 他 已经 有 至少 四次 延迟 退休。 今年 他 都 已经 73岁 了， 所以 迪士尼 肯定 也 急。

其实 艾格 自己 也 很着急。

对， 2023年 1月的 时候， 迪士尼 成立 了 我们 前面 说 的 那个 继任 规划 委员会。 财报 里面 说 2024 财年 迄今 已经 召开 了 六次 会议。

两个月 碰头 一次。 人 长 得 怎么样 了？

元老院 开会。

我在 笑， 哎。 他们 对外 的 说法 就是说， 我们 委员会 和 公司 的 董事会 正在 内部 和 外部 都在 考虑 这个 候选人。

在 2019年 退休 之前， 艾格 担任 迪士尼 的 C E O 已经 长达 15年 了。 然后 这个 期间 迪士尼 的 只是 增长 了 四倍， 他 还 主导 了 很多 重要 的 收购， 却是 一位 传奇 的 C E O， 而且 更加 重要 的 是， 他 也是 这家 公司 的 精神领袖。

为什么 说 也 跟 星巴克 实在太 像 了， 是 有点像。

我 觉得 这次 找 他 救急， 可能 稳定 军心 的 考虑 也是 一个 比较 重要 的 原因， 大概 回来 以后 还是 干了 不少 事情 的。 他 调整 了 业务 架构， 然后 在 一年 内 裁员 了 7000人来 降本， 又 推动 了 流媒体 的 战略 扭亏。 更 重要 的 是 他 还是 肯定 了 内容 创作 在 迪士尼 业务 当中 的 主导地位。

领导者 对 产业 的 理解 确实 很 关键。 从 这 两 季财报 来看， 如果说 艾格 正在 将 迪士尼 带 回到 正确 的 路， 那么 在 他 正式 彻底 退休 之后， 谁 来 继续 带路 就成 了 一个 问题。

OK 简单 总结 一下， 这 期 节目 我们 以 一次 第二十三 的 现场 见闻 为 契机， 重点 讨论 了 迪士尼 流媒体 业务 最近 两个 财季 的 实际 运营 状况 况， 包括 这个 业务 的 未来 走势， 以及 即将 发生 的 一些 管理层 交接。 其实 流媒体 这 桩 生意 究竟 能不能 赚钱， 其 直接 看 netflix 的 财报 就能 有 一些 答案 啊。 这家 以 流媒体 起家 巨头 呢， 已经 连续 好几个 财政年度 都是 赚钱 的， 所以说 这 其实 是一个 明确 的 好的 生意。 但是 资本市场 为什么 特别关注 迪士尼 的 流媒体， 还是 因为 说 传统 的 巨头 在 新 市场 逻辑 之下 的 转变 和 探索 很 重要。 而且 迪士尼 在 这个 方面 的 做法， 会 具有 格外 的 标 有关 意义。 他 身后 还 会有 一个 非常 广泛 的 阵营， 都是 一些 老牌 的 娱乐 媒体 巨头， 他们 都在 面临 从 有线电视 到 互联网 的 这个 新 挑战。

如果我们 再 将 镜头 放大， 从 好莱坞 到 媒体， 再到 所有 被 新技术 和 新 规则 改变 的 传统产业。 在 面对 变革 的 时候， 每个 人都 在 自己的 领域 里边 解答 自己的 问题。 而 2024年 迪士尼 的 考卷 就 表明 在 媒体 和 内容 产业， 好的 创意 和 内容 还是 能 决定 一切。

商业 就是这样。