欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫招商银行6%的股息率，价值还是陷阱？来自朱酒。

招商银行的股息率已经到6%了，这是历史第二次，上一次是2014年7月，之后便是一轮持续了7年的轰轰烈烈的大涨行情。从投资的角度，当然不能简单做此类比。和9年前相比，招行的经济体量大了很多，银行业的增速也在明显下降，更重要的是房地产已经出现了趋势性变化，现在还在探底的过程中。

招商银行当下历史级别的高股息，是价值还是陷阱，关键要看后面的经营走势。如果招商银行的业绩能保持稳定，哪怕以后若干年内不再增长，始终保持当前状态，在保留困境反转预期的背景下，6%的收益也足以吸引众多资金长期持有了；而那些认为这是个陷阱的观点，支持因素只有一个，就是当下招商银行的净利润规模已经是历史高点，以后不会再超过这个高度。这样看起来很高的股息，会随着利润规模的下降而不断减少。

这个概率有多大？

我们看一下现在的市场环境，银行要为地产买单的说法开始到处流传，更有很多人在说银行会继续让利，为整个经济买单。2020年以来，银行确实买了很多单，让了很多利。但4年来，银行手里的余粮也不多了，把希望全都寄托在银行身上是不现实的。更何况现在很多问题不是有钱就能解决，M2和M1之间巨大的剪刀差，更表明当下的核心问题不是出在流动性上，而是经济体没有能力消化这些流动性。

所有问题的核心，毫无疑问还是房地产。但从对银行的负面影响情况来看，舆论上的很多东西是被夸张了的。房地产贷款占比和不良率对主要银行来说，确实是个压力，但并没有到无法承受的地步。

对各大银行来说，现在更为难过的，是净息差的不断下行。尤其是3季度存量贷款利率规模性下调，可以预见4季度，甚至到明年上半年净息差都还在下行压力中，这是比房地产还要棘手的问题。四大行中，除了建设银行的净息差在1.75%外，其他三家都只有1.6%多一点，这已经是岌岌可危了。招商银行目前的净息差是2.19%，净利润的增速也明显高于四大行，如果它的净息差进一步下滑，大部分主要银行都会由于净息差的萎缩，而出现净利润负增长的状态。

很多人会以为这只是一个“让利”而已，但实际上作为万业之母，银行业是整个经济体的发动机。银行业的利润如果负增长，不仅意味着社会融资会被动进入紧缩状态，还有可能进一步加大金融风险。虽说房地产的影响是巨大的，但和金融风险相比，完全不是一个量级。我们在各类文件中，经常会看到一句话——“守住不发生系统性金融风险底线”。出现一个问题，要用更大的问题来解决？这就破底线了！

化解净息差压力，一方面需要继续降低存款利率，这样既可以缓解银行在负债端的负担，又能倒逼银行存款进入投资、消费市场，促进流动性的提升。更重要的，还是保障房。在流动性进入严重空转状态的时候，实体上的拉动才是真正有效的。通过大量保障房的开工建设，把闲置的地产产业链上的产能调动起来，最大程度降低商品房投资下滑的影响，这才是长治久安之道。此外，保障房还可以直接下场收购在建项目，这不但能最快速度解决民生问题，更能直接促进保交楼的整体进度，对地方、房企和银行来说，是一个皆大欢喜的结果。

今时今日，问题已经充分展现了，招商银行6%的股息率，不仅仅是投资的问题，更是当前经济形势的一个缩影。

相信价值吧，我们必须相信，也只能相信。

2342.招商银行6%的股息率，价值还是陷阱？ 04:17 Share

雪球·财经有深度

Shownotes Transcript

2342.招商银行6%的股息率，价值还是陷阱？