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今天聊到ETF，感觉很多人都被“价值投资”观点毒害了，根本不理解ETF本质到底是什么。创业板到现在为止，已经经历了两轮大的牛熊，但ETF的前十大权重品种里，除了东方财富与汇川技术两家外，这些年基本上一直在变迁。

很多人说ETF烂，因为其总是调出股价与估值低位的，调入高位的，其实这是种误解。就说个实际的例子，2016年第一季度，乐视网是创业板ETF第二大权重股；在2018年熊市期间，乐视网跌出创业板ETF前十大权重股，宁德时代进仓创业板ETF，好多人可能认为乐视跌多了，那么乐视是不是“低估”了，而宁王“高估”了？而结果却是在2021年牛市期间，乐视代码没了，宁王一跃成为创业板ETF的第一大权重股。

再看个更有趣的例子，大名鼎鼎的上证50在2013年Q3第一大权重是民生银行，占比高达9.62%，彼时茅台都被挤出了前十大权重！13年民生银行是“高位”最强的银行股，而“低位”的茅台处于行业最惨的阶段，但这样的权重构成，并不妨碍50之后在14年-21年走了波长牛。

所以实际上，ETF长期并不是基于估值啥的波动的，而是基于行业趋势与市场牛熊动量的。你觉得“便宜”的未必是真便宜，你觉得“贵”的未必是真贵。宽基基本面上是市场为你选出来的行业趋势风格，比如50与300是稳健蓝筹龙头，创业板是高成长龙头。所以其走势波动既受到行业周期的影响，也受到市场牛熊的影响，你投资宽基实际上投资的是行业风格趋势与市场牛熊择时，并不是投资的所谓“价值”。

当然宽基这种成分股构成方式实际上某种角度来讲是“尊重市场”，让市场自己去找行业与资金的趋势方向，而不是谁都认为自己有理的主观要素。当然你要是从衍生品角度来讲，宽基的意义远远大于一揽子股票。其将市场的价格趋势方向、时间维度价值与波动率要素可以单独切割出来进行交易，而远远超越了简单的价格涨跌。

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