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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫为什么百度大会后大跌？来自港美王老板。 最近百度美股从130跌到了100出头，跌幅20%。并且，这个下跌，是在百度一年一度的“世界大会”期间。 之前为什么上涨？跟一些机构研究员交流，百度Q2的时候，主要的点是广告改善+AI故事。 广告改善：看了下上个季度百度的广告，确实有所改善。公司给很多机构传达的信息，也是广告会继续转好。但百度的广告，仍然有非常大的问题。 1、信息流和视频广告，主要在抖音。如果研究百度的广告，而不谈行业广告的现状和趋势，那是不及格的。现在的互联网广告，最大的基本盘是信息流广告。字节去年整体收入已经逼近1000亿美元。其中广告收入仍然是绝对的大头。而百度虽然也有信息流广告，但不是公司的主要形式。 而谈百度的广告改善，即使一两个季度改善，但是并不能改变搜索广告，被短视频和其他信息流广告蚕食的状态。小红书，去年的广告收入在百亿人民币。而小红书的广告，抢的基本都是百度广告的份额。小红书，就是内容的百度。 很多机构，当时Q2时候也进去交易百度，但是广告改善的故事，仍然是短期。因为广告改善买入的机构，也基本是短期交易。认识的一个美元基金，Q2前买入百度，财报后就卖出了。 2、文心一言和AI的催化剂，基本结束。百度吸引机构的第二点是文心一言和AI。作为一家搜索公司，百度确实有一定的技术积累和优势。而文心一言，从诞生到每次发布会，百度的股价都会有所反应。但是这次的百度世界大会，当天的股价已经没有上涨的反应了。 因为回到本质，文心一言和百度的AI能力，并没有显著高于字节的豆包、阿里的通义千问。或者说，国内的所谓AI大模型，基本都没有大的差别。无非是ChatGPT和非ChatGPT的区别。 其次，文心一言和AI，并无法为百度带来收入的增长。为什么强调这一点？因为百度是一家搜索公司，主业的收入和压力，远远比腾讯和阿里大。如果AI只停留在表面以及一个不痛不痒的文心一言，无法实质贡献收入以及带来增长，股价的下跌是必然地。微软，上个季度就是典型案例： 微软的Azura增速放缓，AI对Azure云的增速只贡献了1%，远低于预期。而微软财报当天，股价也大跌超过4%。 所以，百度的文心一言和AI，只是开始的时候，机构和投资者有兴趣，一旦时间长了，没有领先的产品和竞争力，并且商业化也看不到进展，机构卖出就很正常了。 仍然在减持，而不是增持 值得一提的是，百度的“老板娘”马东敏，过去几个月一直在减持，国庆期间，百度发布的公告显示：马东敏卖出了39万股，对应的总金额为5239万美元。对应的股价大约为134美元。 马东敏减持的时间分布和数量分布：7、8、9月，每次减持数量为15000股。 另外，百度9月披露的公告显示，李彦宏也在减持:减持的数量为438万股，对应金额为1.58亿美元。 按常识来说，李彦宏、马东敏并不缺钱。体外也并无新业务需要孵化。并且，文心一言和百度的AI战略，是李厂长极为看重和看好的。在自家发布AI重磅产品期间，夫妻俩一致选择减持自家股票。这背后的原因，耐人寻味。 而最近百度的大跌，除了受到中概大环境的影响。我想最根本的原因，还是公司基本面和财务基本面。毕竟，再先进的工具和模型，如果对自己的主业无法产生协同，也无法带来根本的影响，那么，股价和业绩，早晚会重新回到起点。