#11：玩一场价值投资的无限游戏（Sarah & 海波）
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意识到 这个 市场 里面 的 机会 太多 了， 你 不需要 去 赌 这 波 机会。 只要你 活 在 这个 市场 里面， 你 发财 是 早晚 的 事情。 你 需要 做 的 事情 是 把 你 往 下 的 机会 都 封死， 那么 往 上 的 机会 他 会 一直。 因为 从 美元 本位 上 来说， 美联储 会 永远 都在 放矢。 从 科技进步 来说， 生产力 会 逐渐 提高， 那么 你的 机会 是 无限 的。 那么 你 只需要 干 一件 事情， 你 只需要 锁死 你 向下 的 可能性， 随机性 就会 带着 你 一直 伤心， 这就 叫 躺。

如何 在 他 走下 王座 的 时间， 你 能够 把 它 识别 出来， 是不是 对于 你 这样的 非常 坚信 他 龙头 地位 的 投资者， 是一个 非常 需要 仔细 考虑 的 课题。

大猩猩 投资 方法 的 优势 正在 这里， 打败 大猩猩 的 东西 一般来说 只有 范式 转移， 而 范式 转移 往往 是 好事， 意味着 更多 的 机会。 首先 范式 转移 它的 一个 基本 的 特点 是 它 不会 一下子 发生， 它是 一个 gradually then suddenly 的 过去， 吧？ 你 买的 那个 资产， 你的 信息 获取 一定 是要 有 亲身 体会。 其次 是 他的 范式 转移 来 的 时候， 有了 前面 这 一条， 你 就 更能 感受 得到。

反过来， 如果你 去 拿 的 那种 短期 赚 1000倍， 但是 随时 可能 把 你 在 某个 点 亏 光 的 那些 这个 点。 那么 就是说 你 在 一个 周期 之内， 你 可能 跑 赢 了 我， 我 五倍 和 你 千倍 没法 比。 因为你 这种 投资， 你 实际上 你的 可 复制 性 很差。 你 在 未来 的 两个 周期， 包括 你 刚刚 赚 了 一千倍 的 那个 周期 里面， 我 都很 怀疑， 你 就 不是 很 怀疑， 大部分 的 人是 无法 保住 这个 战， 他 会 不断 的 想要 复制 早期 的 这个 1000倍的 成就， 把 钱 大量 的 投到 投到 一些 非常 早期 完全 没有 成型 的 这个 标的 里面 去。 这 实际上 是 中国 的 风投 整体 亏 钱 的 原因， 对 吧？ 你 真正 的 大部分 的 风头 表面 上 赚 的 是 阿尔法， 他 其实 赚 的 是 贝塔。

我 越来越 意识到 我要 做 的 事情 就是 等待 狗屎运 不断 的 把 我 抬 上 更高 的 地方。 对我 只需要 把 这个 造成 永久性 资本 损失 的 地方 给我 堵住， 那些 狗屎运 会 不断 的 来 的。 因为 这个世界 就是这样 的， 它它 不是 单 向往 下， 也 不是 单 向往 上， 它 会 不断 有 东西 让 你 往 上， 不断 有 东西 往 让 你 往 下。 大部分 人 就 随着 这个 东西 逐 随波逐流， 而 有 一些 人 会 有意识 的 把 向下 地方 封住。 那么 每一次 往 上， 我 到 一个 新 高度， 我 又是 又 封住 我， 我 只需要 不断 的 封住 我 往 下 的 可能， 那么 世界 的 随机性 自然 会 把 我 带到 那个 我想 去 的 地方。

接受 比特币 真正 难 的 不是说 你 需要 多少 点 知识。 我 觉得 只要你 能够 接受， 第一 就是 共识 能够 产生 价值。 第二 比特币 的 共识 现在 已经达到 了 一个 不能 被 摧毁 的 地步。 第三 它的 长期 估值 空间 天花板 是 足够 高 的这 三点 我 觉得 基本上 就 没有 什么 悬念， 持有 就 完。

人的 幸福 和 成功 都 不应该 用 财富 定义， 而 应该 用 网络 定义。 所谓 网络 定义， 网络 有 很 多种 定义， 最 基本 的 一种 网络 其实 是 社会 网络、 人际网络。

微博 输出 是我 投资回报率 最高 的 投资。 第一 我 不断 的 连接 我的 知识， 把 旧 的 知识 翻新。 第二 是我 不断 的 扩大 我自己 的， 就是 不断 增加 输出， 扩大 自己的 影响力， 他 给我 带来 很多 不对称 的 机会。 第三 是我 越 写 我的 这个 知识 的 网络 本身 增长 越快， 我 学 东西 越快。

所以 到 后来 我 已经 不 太在乎 那些 辱骂 我的人， 或者说 他 就是 很 就是你 在 网上 输出 内容， 一定 会 有人 辱骂 你， 还会 有人 看不起 你， 对 吧？ 这是 很 正常 的那 那 后来 我 意识到 这 是我的 必然 成本， 我 只需要 忽略 他们， 并且 这个 事情 也 反而 也 成了 我 这个 收益， 就是我 发现 我 变得 更 没有 那么 玻璃心 了。

我 越来越 意识到 我们 要 这样 做， 我们 要 选 自己 最 想做 的 做。 因为 选 自己 最 想做 的 做 的 重点 在于 他 会 做 的 兴高采烈， 并且 做 成功 之后 的 正反馈 最大。

大家好， 欢迎 收听 trader talk 第 11期， 我是 sara。 今天我 请 到 的 嘉宾 是 海波， 他是 一位 对 价值 投资 领域 有着 自己 独到 心得 的 独立 投资人， 也是 一位 在 微博 推特 十分 活跃， 很 愿意 与 大家 分享 自己 心得体会 的 终身 学习者。 今天我 想 请 海波 分享 一下 自己的 投资 理念， 以及 他 独到 的 自我 提升 方法。 欢迎 海波 给 我们 听众 朋友 打个招呼。

嗨 大家好， 我是 海波。 我 大学毕业 是 电子 信息工程 专业。 毕业 之后， 最 开始 是在 国防 的 某 研究所 工作。 当时 的 工作 其实 是个 码农， 在 研究所 干了 大概 一年 多 以后， 两个 原因。 第一个 是 北京 的 户口 拿到 了。 然后 另外一个 原因 是对 确实 收入 比较 低， 实在是 无法忍受， 然后 就 跳槽 出来。

后来 去过 这个 私企， 后来 也 去过 华为， 做 过了 一段时间。 对 这些 这 这些 时候 都是 也是 码农， 对， 都是 偏 技术 背景。 在 华为 的 时候 其实 真 不是 完全 写 代码， 其实 做 的 是 这个 通讯设备 的 测试。 之后 又 到 外企 混 了 一圈， 然后 基本上 就是 这个 研究机构， 私企、 国企 都 混过 了 之后， 确实 也没有 找到自己 适合 的 方向， 然后 大概 就 开始 投入 了 漫无目的 的 创业 和 探索。

就是你 过去 的 这些 职业 经历 当中， 没有 找到自己 适合 的 方向， 是因为 你的 兴趣 点 很 广泛 吗？

我 觉得 主要是 两个 方面， 对 你说的 那个 没有 感兴趣 的 地方 肯定 是一个 关键。 我 很多年 以后 才 意识到， 这 里面 可能 还有一个 关键 是 就 除了 没有 感兴趣 的， 是一个 直接 的 表层 反应。 他 真正 的 问题在于， 如果 一个 东西 它 不能 给你 外部 正反馈， 那你 其实 是 很难 有 兴趣 的 感觉 出来 的。 那会儿 有 还是 那个 很 现实 的 问题， 刚刚 毕业 在北京 生活， 你 最大 的 问题 是真的 太穷 了。 对， 太穷 了， 穷 到 就是说 没有 任何 一个 日常 的 这种 工作 能 让 你 看见 希望。 其实 里面 有 很多 有 价值 的 东西， 但是 在 那个 时候 也是 年少轻狂， 对 吧？ 那就 都 跳过去 了， 都 觉得 没有 意义， 直接 的 感觉 是 不能 快速 赚 到 钱。

年轻 时候 还是 想 赚钱。

那 肯定 当时 有一个 很 奇妙 的 错觉， 是 很 普遍 的 错觉， 是 创业 就可以 赚 到 钱， 这 跟 大部分 年轻人 的 想法 应该 是 很 一致 的。 于是， 就 开始了 很 长时间 的 创业 探索。 那那 因为 当时 确实 事后 来看， 还是 自己 读书 少， 水平 比较 低。 我 大概 前面 六七次 创业 基本上都 是 压倒性 的 失败， 就 没 基本上 没没 个 水花， 很 幼稚 的 产生 很多 很 幼稚 的 想法， 然后 就 快速 的 失败 掉了。 当然 也要 很 好的 是， 它是 为了 非常 快速， 没有 给我 带来 什么样 的 成本 压力。

都是你 一个人 创业 吗？

那 创业 肯定 是 有 伙伴， 但是 我的 失败 肯定 是 伙伴 的 失败， 所以 也没有 什么， 在 最后的 慢慢的， 但是 就是你 碰 的 壁 多了， 总 还是会 总结 出 一些 经验 或者 方法论， 到 最后 也没有 做出 什么 大事 来。 但是 后面 最后 又 做了 大概 三个 不同 的 业务， 然后 这 三个 不同 业务 都 赚钱 了。 然后 比较 有意思 的 就是 在 在 某 一个 时间点， 突然 有一个 很 有意思 的 经历 是 在那 一年 我 花了 很多 精力， 大概 一年 可能 赚 到了 三四百 万。 但是 同年 我 误打误撞 的 闯入 投资 这个 圈子 里面， 当时 完全 是 很 愚蠢 的 新手。 当时 的 很多 操作 都是 就 事后 来看 是 非常 错误 的。 但是 他 架不住 有时候 有些 新手 的 好运， 对 吧？ 这个 可能 大家 就在 投资 圈里 最终 待 下来 的 人， 一般 他 一 进去 就 亏 光 钱 的 人， 他 很快 就 不待 了， 对 吧？ 真的 待 下来 的 人 很多 都有 一些 新手 的 好运。 就是你 不可能 说 你 一 进去 就是 个 高手， 但是 你 得到了 正反馈。

就是你 新手 好运 往往 会 带来 一开始 的 可能 过分 的 自大 或者 是 过分 的 马虎。 而 遭遇 新手 好运 之后 的 立刻 的 会有 一些 坑 要 踩。 我不知道 你 有没有 经历 过 这个 过程。

当然 经历 过 这个 新手 的 好运 让 我 留下来 的 核心 原因 是 那年 我 大概 挣 了 三四百 万， 然后 进 到 这个 投资 圈 来， 就是 那年 什么 也 没干。 我 当年 买 了， 我记得 很 清楚， 我 当年 重仓 了 这个 美的， 然后 美的 大概 从 18拿到 五十几， 然后 那一年 一看， 我也 赚 了也 赚 了 三四百 万。 但 一边 是 每天 打电话 忙 到 半夜， 因为我 我 当时 主要 的 一个 业务 是在 做 咨询。 有时候 就是 可能 会 涉及到 很很 晚 很 晚 跟 客户 去 沟通。 那 别人 打电话 过来， 你 不可能 说 你 不理 他， 对 吧？ 然后 非常 辛苦 的 挣 了 三四百 万， 然后 在 这边 躺 着 也 挣 了 三四百 万。 那个 时候 就 开始 琢磨 说。

能不能 靠 躺 着。

对对对， 我 是不是 方向 选错了。 然后 那 之后 就 开始 淡出 业务， 切入 到 投资 这个 圈 里面。 所以 其实 回 过去 看 也 不是 特别 遥远， 那个 时候 应该 是在 1516年。 如果 就是 可能 需要 看一下 这个 可能 需要 看一下 美的 的 这个 股价 大概是 在 什么时候， 大概 是从 十几块 钱 涨 到 五十 几块钱 的 时候。 然后 很 有意思， 就是 新手 的 好运 确实 比较 好。

后来 我 事后 才能 看见， 大概 在 六十 几 的 时候， 美的 就 开始 往下走 了。 但是 他在 后面 又 上 又 又又 创 了 高峰。 但是 我 正好 在 五十几 的 时候， 突然 刚才 遇到 家 里面 有些 地方 要 用钱， 于是 就 把 这个 仓位 都 平 掉了。 于是 保住 了 我 第一次 的 新手 的 这个 收益， 算是 新手 的 收益。

投资 上 的 第一桶金 保住 了。

对对对， 保住 了。 所以 这个 事情 很 有意思， 那个 时候 是我 第一次 非常 跌跌撞撞 的 闯入 了 这个， 开始了 投资。

所以 可以 听起来 你的 经历 就是 一开始 先是 在职 场 当中 找 了 很多 份 工作， 就是 经历 了 很多 份 工作， 但是 都 没有 找到自己 的 爱好。 然后 中间 再 经历 过 创业， 最后 再 误打误撞 进入 了 投资。 会 发现 投资 赚取 的 收益 跟 你 辛苦 赚 来 的 这个 本职工作 的 收益 差不多。 所以 开始 重心 往 投资 这块 儿 方向 去 走， 是吗？

对， 大概 就是这样。 所以 刚才 是 提到 这个 新手 的 这个 月光 手 期 过后 的 这个 对对对， 好运 光环 消失 之后 的 事情。 说实话， 总的来说 我 还是 挺 幸运 的， 就是说 我在 这个 新手 闯入 投资 圈儿 是一个 结果。 在 这 之前 比较 有意思 的 一点 是， 就是我 我 微博 上 经常 转发 的 这个 王川 硅谷 王川， 他 开始 开 他的 社群 写文章， 然后 进行 一些 步道。 所以 我在 买入 这个 重仓 买入 美的 之前， 我的 投资 架构 是 可能 还不 完善 很差。 但是 我 已经 开始 接触 到， 我 现在 仍然 是 认为 整个 长期投资 里面 最有 价值 的 这个 价值 投资 思想。 我 虽然 在 新手 的 这个 自大 下面 去 尝试 过 很多， 包括 什么 K 线， 高抛低吸， 然后 技术 分析， 然后 也 做 过 杠杆 这些 东西。 但是 因为 价值 投资 的 逻辑 是 非常 完备 的， 而 其他 的 这些 东西 更 像是 一种 在 哲学 上， 它 其实 是一种 归纳， 对 吧？

对， 归纳 总结 是 不 可靠 的。

对对对， 就是 这个 罗素 的 火鸡， 对 吧？ 前面 100天发生 了， 你不知道 101天 是不是 还 这样 发生。 所以 我 当时 接触 了 这个 东西 之后， 我 虽然 会有 那种 不服气， 就 觉得 我可以 战胜 市场 的 这种 狂妄 的 想法。 但是 我 做 所有的 高抛低吸 或者 那些 东西， 我 都试 的 仓位 都 非常 轻。

你是 怎么 接触 到 价值 投资 的？ 就是你 刚刚 提到 说 你 在 进入 王川 群 之前， 你 就 已经 就是你 在 开始 重仓 美的 之前， 就 已经 开始 接触 到 这个 理念 了。 那 这个 理念 是从 哪个 地方 开始 接触， 或者 是 怎么样 开始 逐渐 从 成为 你的 主要 的 投资 的 理念。

时间线 是 王川 先 开始 布道， 我看见 了 文章， 加入 了 他的 群， 然后 我 才 开始 重仓 美的。 那个 时候 我还在 还有 业务 在 做。 所以 我 是从 王川 的 那个 文章 里面 得到 的 这个 接触 到 的 价值 投资。

那 我可以 理解 为 美的 就是你 认为是 当时 一个 很 不错 的 价值 投资 的 标的 吗？ 就是 价值 投资 的 对象。

对， 为什么 看好 他？ 这个 事情 很很 简单， 就是说 我 先 说 正向 的 再说。 我 事后 去 看 这个 事情 的 复盘， 就是我 当时 正好 涉及到 我在 给 新家 选 电器， 于是 我 就在 京东 上面 去 选 这个 电器。 选 完 之后 我 发现 我 选 了 11件电器， 居然 无意 中选 了 九件 美的 的。 我 本来 不知道 美的， 我 就 很 震惊， 我 为什么 会 全选 了 美的 的？ 我 就 回 过去 看我 发现 一个 很 奇妙 的 地方。 凡是 性能 一样的 设备， 就是 不管 是 冰箱、 洗衣机 这些 东西， 美的 几乎 都是 价格 最低 的。 凡是 价格 一致 的， 美的 几乎 都是 性能 最高。

的这 证明 它 成本控制 的 很好， 是吗？

这 只是 个 角度， 是我的 切入 角度。 于是 那个 时候 我 就 花了 时间 开始 调查 这个 行业。 家电 的 就是说 基本上 当时 格力、 美的、 海尔 对 吧？ 这 三大 我 能够 看见 的 就是说 所有 这三家 公司 我 就 把 它 进行 衡 比。 所以 你看 我 当时 的 架构 非常 幼稚。 我 做 的 第一件 事情 不是 去 研究 说 这个 行业 本身 是否 在 快速增长。 就是你 要 增长， 你 再从 三家 里面 选 个 领头羊 出来 可能 是 最好的我 是 先 从 这个 方向 去 比较。 其实 事后 来看， 当时 的 这个 框架 是 幼稚 的。

但是。 事后 来看， 在 那个 时候 确实 整个 行业 是在 往上走 的对 吧？ 所以 这 是一个 懵懂 的 东西。 但是 我 从 这个 点 切入， 其实 回过 头 去 看啊， 当时 是 看见 你看 这个 赚了钱， 非常 符合 巴菲特 经常 说 去 买你 吃的。 然后 彼得林奇 就 你 从 自己的 体验 和 感受 出发 的 东西， 别人 是 很难 去 深造， 说 去 把 这个 价格 涨 高 多少， 就是说 去 通过 把 这个 股票 操作， 这些 东西 它是 替代 不了 的对 吧？ 我是 真实的 消费者， 我 作为 一个 真实的 消费者， 我所 接触 到 的 这种 信息 是 第一手 的 无法 被 操作 的 这种 信息。 这 在 这个 意义 上 我是 直接 的 切入 到了 一个 比较 核心 的 点。

所以 事后 你 看来 还是会 觉得 当时 没有 选择 行业， 而是 直接 进入 到 你 所 日常 接触 到 的 消费 的 这个 领域 的 这个 行业， 去 直接 选 领头羊 去 比较。 这个 过程 是 有失偏颇 的 是吗？ 这个 是你 事后 来看 的 总结。

你可以 从 这个 点 切入， 但是 你是 一定要 对 这个 行业 真的 熟悉， 你 才 可以 去做 这件 事情， 对 吧？ 其实 就是说 当时 把 这三家 一 比较 之后， 事后 再看 我 当时 比较 的 这个 我的 分析 的 问题 也是 很大 的， 分析 过程 的 问题 很大。 但是 就 我 举 个 例子， 我 举 个 例子， 我 当时 就会 觉得 因为 格力 的 那个 经销商 的 体制 实际上 是 复述 了。 他 就是说 在 这个 网络 上去 把 它的 设备 卖出去。 这是我 我 当时 一厢情愿 的 看法。

然后 海尔， 我在 上面 去 搜， 发现 海尔 好像 在 京东 的 3C上面 并没有 很 好的 发力， 至少 在 那个 时候 还没有。 就是你 去 搜 的话， 你 会 发现 你 搜 出来 的 那些 排 在 前面 的 都是 美的。 所以 这个 角度 是一个 非常 单一， 非常 孤立 的 角度， 它是 不足以 去 进行 一个 投 重仓 投资 的 一个 东西 的。 但是 这就是 新手， 对 吧？ 新手 总是 抱着 单一 维度 的 这种 优点。 我 就 认为 我 当时 的 想法 很 简单， 就是说 未来 一定 是 电商 的 增长 是 最大 的， 电商 的 增长 会 比 就是你 传统 渠道 要 大。 这个 事后 来看， 其实 这个 应该 是 对的 一个 正确 的 想法。

这个 没问题。

对， 这个 逻辑 太 单一 了， 他 不能 真的 支持 说 你 一定 会 赢。 但是 我 当时 就 凭借着 这两点， 美的 的 电商 平台 做 的 好 和 美的 的 这个 产品 定价 好， 再加上 一个 三 大家 里面 美的 的 品牌 是 没有 问题 的。 那会儿 几乎 不懂 财报， 也 不懂 这些 东西。 简单 的 看 了 一下 他的 营收， 就是 价值 投资 那些 框框， 就是 极容易 陷入 看 P E 还是 看 了的， 还是 看 了 最 基本 的 就是 那些 课本上 书本上 告诉你 价值 投资 你 应该 关注 的 那些 东西。 但是 这 其实 是 远远不够 的这 又是 一个 整个 新手 的 光环 里面 的 一部分。 就是你 大势 对了， 即使 你 错了， 你 还是 很 容易 对。 这个 东西 到 现在 其实 贯穿 了 我的 整个 投资 的 经历， 就是 大方向 一定要 对。 大方向 对了 你可以 犯 很多 错误， 然后 你 依然 赚钱。 但 大方向 错了， 你 再 怎么 努力 也很 容易 错。

对。 那 这个 大方向 你 指的 大方向 指的 是 所谓 的 你 刚刚 说 的 你 新手 阶段 忽略 了的 类似 于 赛道 或者说 行业 的 这个 观察。

对我 觉得 大方向 最 主要 的 是 指 这个 行业 本身 的 增长。 所以 我 当时 做对 的 真正 的 最 核心 的 一件 事情 是 不知道， 但是 我 懵 的 进入 了 这个 消费 增长 的 这个 时代。

那你 当时 是 重仓， 所谓 的 重仓 是 吧， 你 当时 的 积蓄 基本上都 放在 美的 上面 了 是吗？

那 倒 没有， 但是 我我我 也 跟 你 刚才 说 到了， 我 当时 那 份 那个 小 公司 一年 才 挣 几百万， 然后 我 把 一年 的 收入 全部 放到 里面 去了， 差不多 放了 两百多万， 没有 完全 放 干净， 除了 生活费， 两百多万 的 那个 进去。 然后 大概 出来 的 时候 涨 了 三倍， 涨 到 六百多 万。 最后 你 一 减 大概 就是 三百多万 的 水平。 然后 三百多万 的 时候， 我的我 一算， 今年 拼死拼活 拿 下来 利润 也是 三百多万。

重仓 加入 的 这个 行为， 就 跟 你 刚刚 讲到 的， 你 之前 跟 我 提到 的， 就是 你的 一个 比较 好的 投资 记录， 就是 没有 超过 总资产 1% 以上 的 永久性 资本 损失。 这一点 在我看来 是 很 相悖 的。 我可以 理解 为你 刚 开始 阶段 敢 这么 重仓， 然后 到 后面 就 开始 改进 自己 价值 投资 的 方法论， 或者说 你 在 仓位 管理 上 会有 一些 区别 吗？ 因为我 感觉 这个 过程 应该 是 没有 办法 再 重复 的。

对你 这个 问题 很 好啊。 其实 最后 真正 的 首先 我我我 纠正 一下， 就是我 写 的 是 2%， 不是 1% OK。 但是 基本上 就是说 其实我 一共 到 现在 为止， 一共 接受 了 四次 的 这个 永久性 的 资本 损失， 其他 就 没有 经受 过 资本 永久性 资本 损失。

那 我们 先 定义 一下 我 永久性 资本 损失 是什么？

割肉 浮 亏 不算， 就是 永久性 资本 损失。 就是 它 如果 会 涨回来， 比如说 我 现在 买入 了 这个 特斯拉， 它 从 1000美金 跌 到 现在 可能 六七百 美金。 那 我不 认为 只要 我 没 割肉， 我 就 不 认为 这 是个 永久性 资本 损失。

就是 以 实现 亏损 补 就算 是 永久性 资本 损失。

对我 一共 经历 过 四次， 我 觉得 从 这个 意义 上 来讲， 这 是一个 非常 好的 记录。 因为 比特币 我也 算是 经历 了 第二个 周期 了。 然后 传统 的 这个 股票 我 还没有 完整 的 经历 两个 周期， 我 不能说 是一个 非常 老牌 的 投资者， 但是 我在 整个 过程 中间 没有 经历 两次 的 就 没有 经历 到 2% 的 这个 资本 损失。 是我 觉得 对 比较 有意思。

这是 非常 好的 一个 记录。

对对对， 所以 我有我 有 一次 也 在 想 这个 问题， 我 就在 想 是我 天赋 聪明 吗？ 这 当然 是一个 狂妄 的 想法。 事后 看 其实 跟 刚才 第一次 进入 美 帝 不亏 钱 的 这个 结果 是 完全 一样的。 因为我 后来 接触 到 这个 农村 俱乐部 去 之后， 我 受 了 很多 影响。

我 我我我 不断 的 研究， 就是 在 我 买 标的 的 时候， 我 形成 一个 这样的 习惯， 就是 我会 不断 的 把 我自己 选出 来 的 标的 和 王川 推荐 的 标的 去做 这个 比较。 然后 后来 我 就 发现 他 大部分 的 标的 都会 优于 我的 标的。 所以 在 后面 的 几年 里面， 我 几乎 就 没有 去 选择 那些 乱七八糟 的 标的， 基本上都 是 经过 了 反复 比较 之后 最好的 那 几样 标的。 而 这 几样 标的 在 很 久以后 我 才 意识 就是 忘川 提出来 这个 大 新兴 投资法 之后， 我 才 意识到， 这个 是一个 全方位 多维度 的 一个 垄断 的 投资。 这种 投资 比较 有意思 的 是， 他 很难 受到 这个 负面 黑天鹅 的 冲击， 但 往往 会 受益 于 正面 黑天鹅。 像 这种 投资， 它 暴跌 之后， 很大 概率 的 都会 回来。 所以 我 到 目前为止， 说白了 就是我 没有 割过 肉。

我 稍微 再 补充 一句话， 就是 那 四次 损失 是 怎么回事？ 四次 割肉 全 是 无一例外， 全 是 杠杆。 第一次 是 在 腾讯 上面 挣 了 点钱 之后， 嫌慢， 于是 就 去 这个 港股 上面 做 这个 牛 熊 证 OK。 然后 前面 很 谨慎， 几千 的 往里面 丢， 然后 都 赚钱 了。 然后 有 一次 就 跟 几个 朋友 一起， 因为 几千 丢 进去 变成 几万 是 一件 很快 的 事情， 对 吧？ 他 一个月 下来， 腾讯 涨 一 涨， 已经 变成 几万 了。

说实话 在 牛 熊 镇 和 涡轮 那个 是 涡轮 上面 对我 突然 因为 太久 没 做了， 我 都 有点 忘了。 因为 在 牛 熊 镇 上面 你 可能 赚 个 从 你 丢 几千块 钱 进去， 变成 几十万、 几百万 的 人 大有人在。 所以 那个 从 几千 到 几万 真的 不是 一个 什么 值得 吹嘘 的 业绩。

在 当时 对于 一个 刚刚 进入 投资 不久， 然后 不断 赚钱， 觉得 自己 很 牛 的 这样 一个 蠢货 来说， 就会 觉得 我我我 一定 是 天选 之子。 于是 有一天 就 不但 自己 干， 还 找 了 两个朋友， 一人 拿 5万， 一共 15万丢进 这个 丢进 涡轮 里面 去。 然后 当时 正好 是 我忘了 是个 什么样 的 事件， 我 忘记了。 然后 腾讯 发生 了 一个 短期 的 一个 暴跌。 然后 15万在 牛 熊 镇 里面 就是 一下子 就 变成 了 一个 非常 讽刺 的 数字。 我 至今 都 记得 是 250.25块就 好像 讽刺 我们 222百51样。

OK， 所以 你们 当时 做 的 都是 买方 对 吗？

他 只能 做 买方。 对， 涡轮 只能 做 买方。 对对对， 他 只能 做 买方， 卖方 是 投行， 他 只能 做 买方。 对， 然后 就 相当于 是 变 废纸 了， 它 跌破 之后， 牛 熊 这是 跌破 那个 价格 之后 就 变 废纸。 对， 这是 是 后面 中间 两次 就 更 有意思 了。 中间 两次 就是 接触 比特币 以后， 就是 买 了 很多， 还是 不满足， 就 跟 大家 一起 搞 合约， 也是 经历 完全 一样的 历程。 就是 开始 很 胆小， 一点点 的 去 设置 一些 什么 止损 什么的。

然后 非常 熟悉 后 是 对对对。

非常 完全 一个 模式 一个 套路， 然后 就 赚钱。 然后 那个 时候 比特币 价格 还 很低， 慢慢的 从 两个 比特币 慢慢的 搞 到了 赚 到了 15个比特币。 这 当然 投进去 的 仓位 很低。

做 多 的 合约 方向 对 吧？

对， 做 多 的 合约。

方向 有 带 杠杆 是吗？

做 合约 他 怎么 可能 不 带 杠杆 的， 几倍 杠杆 的 这个 问题 把 我问 住了， 有点 久 了， 不记得 了， 而且 他是 这样的。 就是我 太久 没 做 合约 了， 但是 我 印象 里面 它是 你的 杠杆 倍数 是你 设置 的， 但是 你可以 不断 的 加。 也就是说 我 确实 有点 记不起 细节 了。 比如说 你 设置 十倍 杠杆， 但是 你 前面 只 买 一点点， 那 其实 你的 杠杆 是 低于 十倍 的。 然后 你 随着 你 它 不断 的 涨， 你 不断 的 加， 你是 可以 你 把 这个 杠杆率 逐渐 推向 十倍 的对 吧？ 那就是说 你 如果 全 仓买 进去， 开始 就 十倍， 我 确实 不记得 是 多少 了， 但是 我 最 记得 的 是在 某 一个 时间点， 一下子把 这个 15个比特币 啪 就 给我 打 归零 了。

爆仓 了 是吗？ 对。

爆仓 了 OK， 但是 因为我 前面 取 了 一点 出来， 所以 我 就 你 永久性 资本 损失 不能 算 你 最高 那个 点， 从 15个跌下来 那 一点， 对 吧？ 你 应该 算 的 是你 投入 的 那个 点对 吧， 本金 你 投入 的 那个 点对 裴 投入 那个 本金， 然后 本金 我 当时 是 取 了 一些 出来， 我 具体 记 不得了。 但是 我我我 印象 里面 我应该 是 取 了 一点 几个 出来， 大概是 亏掉 了 零点 几个。 然后 这样的 事情 我 不服气， 老 想 把 那个 赚 回来， 然后 就 收手。 又 干了 一次 完全 一样的 这个 故事 重演。 于是 这 没什么 好说 的。

第三次 是吗？

对， 这是 监视 第三次。 第三次 以后 我 就 沉寂 了 很久， 那个 时候 我 已经 意识到 杠杆 有问题 了。 那个 时候 我 就 开始 追求 所谓 的 各种 场外 杠杆 或者 什么样 的 东西。 就是说 场外 杠杆 这个 事情， 实际上 就 大家 说 的 很多， 本质 上 就是你 不让 他 那个 麻烦 扣， 把 你的 仓位 爆 掉。 比如说 我 把 房子 抵押 掉， 对 吧？ 那么 房 我的 美 股 或者 这个 呃 比特币， 它的 波动 就 不会 影响 我 这个 东西 了。 而 房子 的 这个 还款 是一个 固定 的 这个 东西， 于是 这就 叫做 场外 的 这个 杠杆， 这个 场外 杠杆 又 把 我 搞坏 了 一次。

这个 场外 杠杆 是我 跟 朋友 合作， 对 吧？ 因为 我我我 不会 去做 抵押， 我 这个 人身 性 还是 比较 谨慎， 不会 做 抵押 房产 这样的 事情， 我 就 跟 朋友 合作。 那 朋友 合作， 我 就 跟 他说， 你看 我 这些 东西 都 赚 了 多少钱 了， 对 吧？ 然后 我 觉得 场内 杠杆 是要 出问题 的， 我们 这 样子 然后 怎么样， 就 撮合 了 一个 方案， 方案 听 上去 万无一失， 听 上去 万无一失， 但是 我 留 了 一个 小小的 缺口， 就是说 你 如果 觉得 不安全， 你可以 随时 退走。 我没有 意识到 的 是我 对 这个 东西 有 足够 的 认识， 但 我的朋友 并没有， 他 只是 想 跟着我 赚钱。 那么 我 留下 的 这个 小小的 缺口 是 你可以 任何 时候 退走， 这个 后面 会 发生 什么 事情 就 很显然 了， 对 吧？ 在 暴跌 的 时候 他 怕 了 他 就要 退走。

按照 条款， 我是 要 兜底 的， 就是 赚了钱 我 分 一半， 亏了 钱 他他 拿走。 这 算是 我 最后一次 使用 一个 杠杆。 我知道 这个 问题。

OK 这个 场外 杠杆 也是 做 的 比特币 合约 是吗？

这个 不是 这个 不是， 这个 是 现货。 这时候 我 已经 知道， 这个 时候 我的 杠杆 在 场外。

场内 没有 做 合约。 OK 所以 你 只是 做 比特币 的 现货， 就是 相当于 是 现货， 指的 是你 会 高抛低吸 吗？

还是 我不 高抛低吸， 我只是 买 了， 买 了 之后 涨涨 了 之后 跟 他 约定 的 结算 日期。 然后 我就是 认为 在 这次 结算 之后， 我 一定 能 挣钱。

但 那 其实 拉长 时间 周期 来看， 是 一定 会 挣钱 的。

是 那 你是 这样 的那 我 但是 在 这个 事情 上面， 在 这个 事情 上面。

对方 的 认知 很 重要 的 就是 他 如果 对 比特币 这方面 不了解 吗？

没错， 所以 后来 我 其实 还 做 过 这样的 事情， 但是 那个 时候 我 就 把 这个 给定 的 很 清楚 了， 我 就 记得 很 清楚 我 后来 做 这个 事情 的 时候， 我 就说 清楚， 我说 退出 的 权利 在 我， 但是 我给你 一个 最 远期 的 长期， 就是 足够 远 的 时间。 其实 真的 要 讲 的话， 在 那个 时候 我 对 杠杆 的 危害 都 还是 没有 认识 的 那么 清楚。 就是 事后 很多 就是你 现在 在 看啊， 现在 再看 我 当时 设计 那个， 我以为 足够 安全 的 那个 时期 确实 是 正好 就 结算 掉了， 我们之间 没有 产生 什么 问题。 但是 你 有没有 意识到， 这个 问题是 完全 可能 产生 的对 吧？ 比如说 就像 就 以 最近 这种 行情 来说， 如果我 的 结算 日期 在 今天， 那 我 其实 仍然 是 有可能 爆仓 和 亏损 掉 的。

如果 你是 现货 的话， 只不过 是你 现货 不太 值钱， 就 换算 成画 法币 的话 对 吧？ 对， 但是 你 带 了 场外 杠杆。

对， 但 如果 对 带 场外 杠杆 的 核心 是 带 场外 杠杆， 对 吧？ 所以 我 当时 赚 就在 场外 杠杆 上 确实 也 赚 了 一些 钱。 但是 这个 亏 钱 也 亏 在 这儿， 就 当时 但 这 几次 都 很少， 都 非常少， 每一次 可能 就是 你说的。

这个 2% 指的 是 占 你的 总资产 的 2%。 那 是不是 就是你 割肉 的 这个 部分， 就是你 本来 投入 的 本金 就 不是 很多？

对， 其实 也 不是 总资产， 比 这个 还要 少 一些。 如果 按照 总资产 算 的话， 可能 还要 少 一些。 是， 我是 算 的 是 这样的， 我是 算 的 是 风险 资产 的 2% 以下。 但是 我在 某 几个 阶段， 其实 风险 资产 的 比例 放 的 很高。

就是说 固定资产 那些 不算。

对对对， 固定资产 和 少量 的 存款 不算。 我 一直 我我我 当时 当时 我在 大部分 时间 的 水平 都 比较 低。 所以 就是说 当时 的 固定 就是 那个 存款 的 配比 是 非常低 的， 现金 配比 是 非常低 的。 我是 一直 到 20年 以后 我 才 开始 意识到， 但是 没有 做到。 20年以后 我一直在 努力 的 减仓， 就是说 用 各种 方式 减仓。

就 意识到 什么？

现金 为王 吗？ 对， 意识到 你 必须 要 意识到 这个 市场 里面 的 机会 太多 了， 你 不需要 去 赌 这 波 机会。 只要你 活 在 这个 市场 里面， 你 发财 是 早晚 的 事情。

只要你 你 要 你 需要 做 的 事情 是 把 你 往 下 的 机会 都 封死 锁死。 那么 往 上 的 机会 他 会 一直 有。 因为 从 美元 本位 上 来说， 美联储 会 永远 都在 放水。 从 科技进步 来说， 生产力 会 逐渐 提高， 那么 你的 机会 是 无限 的。 那么 你 只需要 干 一件 事情， 你 只需要 锁死 你 向下 的 可能性， 随机性 就会 带着 你 一直 伤心， 这就 叫 躺 赢。 因为你 靠 的 不是你 的 努力， 而是 随机性 在 不断 的 把 你 往 上 带走。

所谓 的 你说的 向下 的 机会， 指的 是 那些 比较 不好 的， 或者 过滤 掉 那些 劣质 的 资产 投资机会。

我 觉得 向下 的 机会 就是指 你 可能 造成 永久性 资本 损失 的 机会。

包括 就 我们 说的是 包括 标的， 还是 说 包括 一些 投资 手段。

比如说 杠杆 boss 是的， 标的 和 投资 手段 都是你 使用 杠杆 投 坏 的 资产， 对 吧？ 这 两 在 这 两种 情况 下都 会 明显 的 产生 这个 就是说 造成 你 永久性 的 资本 损失。 那你 只要 把 这些 爆仓 的 可能性 封 杀掉， 把 你 不 投 那些 坏 的 资产， 那种 会 让 你 损失 掉 的 有可能 损失 掉 的 资产， 那么 你 只需要 躺 着， 对 吧？ 就是 比如说 特斯拉、 比特币 这些 资产， 它 自然 就会 带着 你 越 涨 越高。

对， 那 这么 听起来 似乎 你说的 你说的 价值 投资 的 这个 标的 以及 你 用 的 手段， 基本上都 是 我们 可以 我可以 理解 为 是不是 基本上都 是 指的 是 买入 某 一个 优质 标的， 就 这么 一个 投资 手段， 而 没有 包含 着 其他 的。 就是你 有没有 结合 其他 的 一些 衍生品。

有的 就是说 买入 是 最 主要 的 手段， 也是 最大 的 仓位 所在。 但是 说实话， 币 圈 里面 经常 有人说 手臂 比 手管 的， 这个 我想 所有的 人都 能 感受到。

当 后盾 很难。

对 今天 其实 就是 一个 非常 好的 时间 来说 这个 问题 对 吧？ 大家 都 应该 感受到 手臂 比 手管 难 了， 从 这个 六万多 跌 到 2万左右， 大家 应该 很 深刻 的 意识到 手臂 到 三位数。 所以 是 所以 就是说 在 这个 过程 当中， 就是 完全 坚守 不动， 是 非常 逆 人性 的。 所以 这 其实 也是 当时 最 早期 去 尝试 这个 期货 的， 就是 各种 这个 不是 杠杆 的 原因， 对 吧？ 所以 在 那个 时候， 我 花了 一点 时间 把 那 本 经典 的 这个 期权 期货 及 衍生品 那本书 整个 看 了 一遍。 把 所有的 这个 衍生品 的 包括 的 设计 原理， 然后 就 期权 的 希腊 值 这些 东西 全部 都 看 了 一遍。 与此同时 还有 信 读 了 卡拉 布 的这 几个 系列， 对 吧？ 就是 对 黑天鹅 反反 脆弱， 包括 这个 非对称 风险。

就是 随机 漫步 的 傻傻。

对 全都 读 了。 那个 时候 全部 读完 了 之后， 才 意识到 如果你 从 交易 的 角度 来看 标的， 你 没有 一种 必然 赚钱 的 方法， 对 吧？ 我的 意思 是 当你 风险 被 对冲 完 的 时候， 你的 这个 利润 也就 趋向于 这个 存款 利润 了。 当你 风险 有 敞口 的 时候， 黑天鹅 就 一定 会 干掉 你， 迟早 sooner later 对 吧？ 你 可能 今年 不会， 明年 不会， 但是 十年 或者 20年 会。

除非 用 一些 反 脆弱 的 手段。

对， 就是说 其实 所谓 的 反 脆弱 手段， 这 里面 有有 一个点 的 本质 是 你是 没有 风险 敞口 的， 或者说 你的 风险 敞口 足够 小， 就是 不对称 风险 对 吧？ 你 买 一张 期权， 你的 风险 敞口 非常 小， 买 一张 期权 可能 就是 十几 美金 乘以 这个 乘以 100可能 就 一千多 美金。 那 亏 就 亏掉 这 一千多 美金， 你的 风险 差额 就 这么 大 一点儿。 你 但是 如果你 一旦 胜利 了， 那你 可能 就是说 40倍， 对 吧？ 这是 经常 发生 的 事情。 那么 你 买 一张 虚 值 的 期权， 可能 它 涨 40倍的话， 一千多 你 可能 涨 下来 几 万美金。 本质 上 是你 你的 风险 敞口 有 多大， 决定 了 你 最终 有没有 刚才 我说 的 被 爆 掉 的 可能。 就 你的 风险 敞口 不能 让 你 被 爆 掉。 然后 你 再 反过来 去 考虑 说 你 承受 了 这么 多 风险 敞口 之后， 你 能挣 多少钱 的 问题， 对 吧？

那么 我 后来 采用 的 方法 就 相对来说 比较简单。 我 如果 用 期权， 我我我 一直 做 期权。 但是 我 有一个 特点 是我 从来不 算 希腊 值。

这个 点 我 对我 我 一直 很想 问 你。

我 认为 如果你 需要 算 希腊 值， 说明 你是 一个 很 精密 的 系统。 一旦 这个 波动 超出 你 这个 系统 的 设计， 你 就 完蛋了， 对 吧？ 就是你 这个 很 容易 理解。

就是你 宁愿 粗糙 的 正确 对 吗？

对我 要 逼 自己。

不要 精细 的 错误。

我要 逼 自己 粗糙 的 正确。 就是我 不能 接受 我不能 接受 说 我是 通过 算了 一个 希腊 值。 你你你 认真 想想， 你 算 希腊 值 意味着 你 有 一大堆 的 钱。 假设 包括 引流， 这些 乱七八糟 东西？ 都有 一大堆 假设。 首先 引 播 是个 非常 靠不住 的 东西， 它是 一个 从事， 后来 看 它 总是 准确 的， 事前 来看 你是 不好 说 的对 吧？ 变化 了 之后 它 也 变化 了。

它 很受 市场 的 情绪 的对。

所以 比如说 我 如果说 我 做 期权 的 时候， 我需要 去 计算 希腊 值 的话， 这 意味着 我的 这个 组合 也好， 或者 我的 单 这就是 单一 也好， 我我我 要 假设 把 价格 落在 哪个 区间， 或者说 这个 影 播 或者 其他 东西 落在 某个 区间， 对 吧？ 那么 这些 东西 对我来说， 我 认为 你 这个 假设 是 站不住 的那 你 后面 算 的 所有 数学 做法 都是 错误 的那 那那 我们 可不可以 这样 看啊， 如果我 要 持有 一个 标的， 这个 标的 本身 归零 的 风险 是我 已经 要 承担 的， 我 已经 承担 了的 对 吧？ 就 这个 标的 归零 的 风险 我 已经 承担 了， 买入 特斯拉， 那么 特斯拉 它 归零 的 风险 我 已经 承担 了。 好， 那 既然 我 已经 承担 这个 风险， 在 这个 前提 下 我 有没有可能 把 这个 场 口多 加大 一点点？ 大 到 我 不就 说 举 个 例子， 我说 个 数字 可能 比较 容易。 假如 说 我 已经 买 了 十张 特斯拉， 就 十 手 特斯拉， 按照 中国 的 说法， 10乘以 百 股， 美国 没有 这个 美 股 上 没有 这个 手 的 说法， 你可以 买 一股 两股。 但 我们 假如 说 我们 买 了 1000股特斯拉， 这个 东西 也许 占 我 整个 资产 比例 的 20%， 我 随口乱说， 那么 我 现在 再买 200张特斯拉， 200股特斯拉 就是 两张， 也就是说 比 原来 增加 了 20%。

那么 即使 这个 归零 的 风险， 现在 我的 风险 敞口 变大 了， 但是 我 依然 不会 破产， 对 吧？ 就是说 如果 这 22% 的 这个 就是 这 1200 股 的 特斯拉 归零 了， 他 可能 只占 了 我 21% 2。 我 没 仔细 算， 我 最后 来说 就是说 的 这么 这样 一个 比例。

现在 我 多 买 这 200股， 我 用来 干什么 呢？ 我 用来 做 我 我 用来 做 期权， 用来 做 背对 的 期权。 比如说 一个 最简单 的 方法， 其实 大家 都 差不多。 我 发现 就是 期权 卖方 基本上都 差不多， 只要你 背对 卖， 结果 都 差不多。 我 我 拿 这 200我 拿 这 200股我 去 卖 扣 对 吧？ 如果 他 我 我 卖 个 虚 值 扣。

所以 你 背对 的 这个 部分 只有 这 200股等值 的， 这个 就 相当于 只 卖 了 两张 空。

对， 只 卖 两张 空。 我是 举 个 例子， 我 买 两张 扣， 那就 跟 你 总归。

我 卖 两张 扣。

对， 卖 两张 扣。 如果 他 行权 了， 你 就 变成 现金， 你 就 再 卖 两张 put， 这 相当于 一个 概率 更大 的 高抛低吸。 那么 这 一部分， 原来你 本来 是 准备 放 现金 的， 对 吧？ 那 我 这样 产生 现金流 实际上 是 比 你 放 现金 的 收益 更高。 而 如果 他 就是说 在 你 卖 裤子 的 时候 满仓 暴跌 了， 你 无非 也就是 低价 把 原来你 想 买的 那个 标的 多 买 了 20%。

这 好像 是一个 我自己 觉得 我可以 承受 的 风险。 那么 在 这个 承 可 承受 的 风险 里面， 我 产生 的 现金流， 我 现在 有一个 相对来说 免费 的 现金流 了， 对 吧？ 就是说 不能说 免费， 是 这个 低 风险 的 现金流。 那么 这个 现金流 我就是 对 就是我 还是 要 重复 刚才 那句话， 我 已经 就。

收 了 一些 期权。

对我 已经 承担 了 这个 风险， 对 吧？ 我 已经 承担 了 这个 风险， 承担 了 这个 归零 的 风险， 这 其实 意味着 这 是一种 价值 投资。 我的 前提 是， 如果 同样 用 刚才 这个 策略， 我 卖卖 put 的 是一个 垃圾 币， 这个 垃圾 币 它 会 归零。 那么 当我 在 低位 卖出 put， 然后 它 归零 的 过程 中间， 我 实际上 是 重仓 归零 了， 比 原来的 仓位 更大 的 归零 了。 所以 我的 假设 前提 这个 东西 长期 是 涨 的。

我 才 可以 这样 做对。 但是 这个 实际 的 过程 下， 看来 不会 有 卖 飞 的 情况。

一定 会 一定 会 麦克 一定 会 卖 飞 的 情况。

那 这种 情况 你是 依然 坚持 着， 就是 不断 的 卖空 map， 还是会 根据 这个 趋势 来做 调整。

这 里面 有 两点， 第一个 前提 是我 已经 建立了 我 原来的 仓位 了。 就是说 我 刚才 说 了 我 有 1000股.

就 那 一千 股 已经 放着 对 吧？

对， 那 是我的 仓位， 对 吧？ 那是 我决定 的 仓位， 就是 那个 仓位 已经 到了。 卖 飞 了 对我来说 我是我 并没有 什么 损失。 这部分 钱 本来 是 打算 放 现金 的， 卖 飞 了 这 是一个 卖 飞 了， 其实 没有关系， 卖 飞 了 我 再 卖 put。

对， 那 你的 put 就 只能 抬 得 很高。

对对对， 实际上 你 会 被 发现， 如果 这个 东西 一直 在 暴涨 的话， 一直 在 暴涨 的话， 然后 你 一直 put 不 进来 的话， 那么 你 能够 卖 的 put 的 数字 就 越来越少 了。 实际操作 中 我 确实 会 做 一些 修正， 但 这些 修正 都 是我 都 都是 细节。 举 个 例子， 比如说 我 觉得 就是我 刚才 说 的 时候， 我 完全 不 参考 这 一句话， 可能 从 这个 意义上说 稍微 有点 问题。 比如 特斯拉， 我看见 确实 比如说 他 要 入 标 普 了， 吧？ 我 不可能 这个 时候 去 卖课， 吧？ 我 不可能 在 这个 时候 卖课。 对， 就是 我会 大致 参考 一下。 但是 我 这个 做法 的 关键点 在于 我错了 的 时候 会 发生 什么， 我错了 的 时候 什么 也 不会 发生。 我错了 的 时候 无非 就是 卖 的 便宜 了 一点， 我 并没有 从 法律 本位 上 我 还是 赚钱 的对 吧？

就 你 错 了的 时候 指的 比如说 卖空 卖 飞 了 时候 它 暴跌 的话， 对 它它 如果你 卖 pose 的 时候 它 暴跌 了 的话， 那 相当于 你 手中 的 这些 资产， 一边 你 1000股的 资产 也 变成 千 200股， 没有 之前 那么 值钱。 对， 然后 对 1200 股 现在 交割 了 之后 变成 1200 股， 现在 风险 就是你 能够 接受 这 1200 股 是以 一个 在 手中 变得 不值钱， 你 也 觉得 可以 接受。

我我我 接受 这个 就是说 我 现在 的 做法 就 把 从 原来的 你 去 赌 方向 的 这种 做法， 变成 了 用 时间 来 换 空间 的 做法。 因为我 我 认为 这 是一个 我愿意 长期 持有 的 标的， 我 认为 它 迟早会 回来。 我 实际上 是用 时间 去 把 那个 高抛低吸 这个 的 风险 给 抹平 了。 因为你 高抛低吸 的 时候， 你你你 可能 你 为了 制造 现金流， 你 拿 这 我 原来 这 一千 股 去 高抛低吸。 实际上 会 导致 的 一个 结果 是你 真正 的 挣大钱 的 这个 资产 给 损失 掉了。

我不知道 说 清楚， 就是 原来 那 一千 股 是你的 不动 的， 是你的 核心 舱， 现在 是 不动 的对， 就是 相当于 其实 你的 核心 的 理念 是 这 一千 股 长期 的 时间 来看， 它 一定 是 会 上涨 的那 其实 这里 就有 两个 问题， 首先 第一个 问题是 所谓 的 这个 核心 的 优质 资产 你是 怎么 挑选 的？ 你 刚刚 提到 一个 词 叫做 大猩猩 资产 对 吧？ 那 这个 资产 是 怎么样 挑选 出来 的？ 这个 是 刚刚 提到 的 价值 投资 的 部分。 然后 其次 才是 你 用 期权 或者 其他 衍生品 去做 收益 增强 的 部分。

对。

我们 先 聚焦 在 第一个 问题， 就是你 怎么 挑选出 这个。 你 首先 你 跟 我们 说 一下 什么 是 大型 型 资产， 然后 又是 怎么样 挑选出 这种 资产？

这是 一本书， 这 本书 就 叫做 大猩猩 游戏 gilla game。 对它 实际上 对不起， 我 记 人的 名字 很差， 我 确实 记不得 这 本书 的 作者 的 名字， 但是 这个 作者 很 牛。 简单 说 一下， 解释一下 新星 游戏吧， 星星 游戏 我我我 举 几个 例子 来讲， 星 大 星星 是 比较 容易 看， 是看 得 清楚 的。

就 比如说 苹果， 苹果 是个 它 这个 行业 里面 典型 的 大猩猩。 他 这个 大猩猩 意味着 我 不知道为什么 这样 命名。 但是 这个 大猩猩 本身 意味着 一个 全方位 多维度 的 优势。 它的 优势 不是 单一 维度 的。 比如说 你说 我们我们 以 苹果 而言， 它的 这个 iphone 而言， 它的 优势 是 它 做工 特别 好吗？ 你 会 发现 它 做工 好 当然 是 它的 一个 原因， 对 吧？

但是 iphone 的 优势 真正 的 优势 是 多个 维度， 多个 方位 的。 比如说 他 现在 庞大 的 这个 APP store 形成 的 这个 生态， 这 是一个 巨 强 的 网络 效应。 你 用 其他 的 手机， 你的 软件 体验 和 软件 数量， 特别是 现在 我 当 爸爸 之后， 我 发现 教育软件 的 数量， 安卓 上面 跟 这个 S 上面 简直 无法 比。 这 使 我 一个 喜欢 用 安卓 手机 的 人都 不得不 买 一个 ipad。 来 跟 孩子 使用 对 吧？

那么 苹果 不仅仅 只是 在 这些 上面， 苹果 的 供应链 基本上 不用 我 讲， 对 吧？ 所有人 都 知道 苹果 的 供应链 有有 多么 的 强大。 那就是说 你可以 这样 理解， 就是 苹果 它 本身 在 这个 行业 里面， 他 可以 轻易 的 制定 各种 标准。 所有的 人都 要 随着 他的 改变 而 改变。

规则 制定者。

对， 他是 规则 制定者。 这 里面 有 个 很 有意思 的 点， 就是 意味着 实际上 苹果 可以 把 你 积累 很多年 的 资产 变得 一文不值。 这 实际上 是 过去 几十年 间 供应链 上面 一直 在 发生 的 事情。 当 苹果 改变 了 一个 标准 的 时候， 你 原来是 它 这个 标准 的 一个 一个 可能 一个 芯片 或者 一个 部件 的 提供者。 那么 他 回头 说 我不要 这个 了， 我要 另外 一种 标准。 从 苹果 来说， 我 这样 做 正好 是 使 最好的 利用 了 中国大陆 的 供应链 的 弹性。 而 对于 原来的 那个 公司 来讲， 就是 原来 承接 这个 设备 或者 承接 这种 其他 的 检测 算法 的 公司 来讲， 他 原来 十年 甚至 15年 的 技术 积累 就 完全 作 废掉。

那那 我们 可不可以 这样 看啊， 从 这个 意义 上 来说， 你 根本 就不该 买 在 这个 产业链 上， 你 根本 就不该 买 苹果 以外 的 任何 一家 公司。 因为 任何 一家 公司 都有 可能发生 这样的 事情。 那么 苹果 的 一个 决定 对 那 家 公司 就 成为 一个 黑天鹅， 而 那 家 公司 根本 就 不敢 改变 任何 跟 苹果 有关的 东西。

所以 苹果 用 它 这种 构建 的 多维度 全方位 的 优势， 当然 就是说 我 还 可以 举 得出 很 多样 很多 例子 来。 比如说 类似 于 它的 这个 apple pay， 对 吧？ 还有 包括 现在 越来越多 的 这种 它的 设备 之间 的 互动， 对 吧？ 这 东西 一层 又 一层 的 建立了 多个 优势， 使 它 成为 这个 产业链 上面 的 标准 规则 的 制定者。

他 不太 就是说 只要 这个 行业 本身 还有 意义， 那么 所有的 黑天鹅 他 都 能够 扛 得 过去。 因为 这个 行业 有意义， 然后 他 掌握 着 这个 行业 的 和 真正 的 价值 创造， 对 吧？ 而 这个 行业 里面 其他 的 参与者， 则 完全 可能 因为 苹果 的 一个 改变 而 改变。

如果 从 投资风险 收益 比来 上 来讲 的话， 即使 你可以 短期投资 某 一个 环节。 比如说 它 在 屏幕 上 随口乱说， 它 可能 有有 一些 垄断。 那么 它 不但 提供 给 苹果， 还 提供 给 安卓， 那么 它 增速 可能 会 比 苹果 快。 但是 苹果 只需要 稍微 在 下一代 改 一下 这个 东西， 那你 投资 的 那 家 公司 可能 就 完全 就像 我 刚才 说 的， 你 过去 的 积累 就 作废 了。 那么 你 去 投资 它， 则 又 你 投资 那 家 提供 屏幕 的 公司， 意味着 你 实际上 不断 的 暴露 在 黑天鹅 负面 的 黑天鹅 下。

就说 非常 有意思 的 地方 就是 就 刚才 说 这个 风险 收益 比 上面 国债 的 收益率 这么 低。 但是 它是 最大 的 市场。 美国 国债 它的 核心 原因 其实 是 风险 收益 比对。 所以 在 投资 上面 大家 都是 风险 资产， 你 仍然 存在 这样的 风险 收益 比。

你 越 投资 那种 短期 的 东西， 你 越 短期 增长 快。 但是 他们 不是 大猩猩 的 东西， 你 越 要 收集 到 更多 的 信息。 他 对 你的要求， 对你 投资 的 要求 会 变得 很高， 对你 控制 风险 的 能力 会 变得 很高。 而 这个 风险 发生 的 时候， 就是你 失败 的 时候， 你可以 选 有 风险 资产 和 无风险 资产 的 情况下， 你 买买 国债 是一个 无风险 选择。 如果我 把 范围 缩小 到 风险 资产 这个 范围 里面， 因为 风险 资产 是 我们 赚钱 的 地方， 苹果 是 这个 风险 资产 里面 的 无风险 资产， 大致 就是 这个 意思。

苹果 它 在 这个 行业 当中 的 垄断 地位 毋庸置疑 的， 我相信 这个 也是 很多 人的 共识。 但是 我的 问题是， 其实 是 可以 看到 很多 过去 的 行业 的 标准 制定者， 可能 就是 比如说 英特尔 的 芯片 等等。 类似 于 这样 就是 这种 标准 制定者， 它 也是 在 不断 轮换 的那 如何 确保 就是你 所 选 的 这个 标的， 它 一定 会 在 你 所 投资 的 这个 过程 当中 是一个 就是 如何 确保 它 护城河 的 稳固， 如何 在 他 走下 王座 的 时间， 你 能够 把 它 识别 出来， 是不是 对于 你 这样的 非常 坚信 他 龙头 地位 的 投资者， 是一个 非常 需要 仔细 考虑 的 课题 呢？

大猩猩 投资 方法 的 优势 正在 这里， 打败 大猩猩 的 东西 一般来说 只有 范式 转移。 也就是说 你可以 这样 看啊， 我们 可以 回 过去 看啊， 就是说 你 当然 就是 历史 这个 话题 打开 稍微 有点 大， 但是 我可以 简单 的 说 两句。 比如说 就是说 在 农业 时代， 你 占有 你 你 如果 占有 足够 的 土地， 你 实际上 是 无法 被 打败 的。 但是 工业时代 之后， 你 会 发现 土地 好像 也没有 那么 重要， 不是 没用 了， 是 没有 那么 重要 了。 这是 开票 的 新 维度， 这是 范式 转移。 你 再往下 发现， 我们 信息时代 达到 了 之后， 工业时代 那些 设备， 当时 的 这个 市场 垄断 度， 那些 也 不一定 那么 重要。 就是说 我们 互联网 发展 起来 以后， 它 本质 上 并没有 把 这个 并没有 剥夺 农业生产者 和 工业 生产者 的 资产， 它 只是 把 它 边缘化 了。

大猩猩 也 面临 同样 的 问题， 就在 范式 转移 发生 之前， 大猩猩 的 垄断 地位 是 坚不可摧 的。 而在 范式 转移 之后， 大猩猩 会 被 推翻。 而 范式 转移 往往 是 好事儿， 意味着 更多 的 机会。

首先 范式 转移 它的 一个 基本 的 特点 是 它 不会 一下子 发生， 它是 一个 gradually then suddenly 的 过程， 对 吧？ 比如说 比特币 肯定 是一个 范式 转移， 那么 比特币 到 现在 多久 了？ 是的， 这 只 大猩猩 从 严格来说 是 09年 开始。 对， 09年 开始， 09年底 开始 一直 到 现在 了， 他 算是 越过 鸿沟 了。 但是 他 后面 的 路 还 很长。 所以 就是说 下一代 的 这个 范式 转移， 我们 知道 只要 时间 足够 长， 一定 会有 下一代 的 范式 转移。 但是 范式 转移 往往 意味着 新的 机会， 你 只需要 对 这个 领域 就是 你的 大。 你 比如说 举 个 例子， 台积电 其实 也是 个 大猩猩， 对 吧？

我 觉得 它 也是 一个 非常明显 的 大猩猩。

就是 因为 台积电 如果 发生 了 范式 转移， 我我我 不够 敏感， 我 感受 不到， 他 不是 跟 我 生活。 对 苹果 你 如果 日志 在 用 的话， 你 会 感觉到。 对， 就是我 的 我的我 的 信息 收集 渠道， 如果 是 我可以 长期 主动 验证 的， 我 就 非常容易 发现 这 里面 范式 转移 再 发生 或者 没有 发生。

而 反过来， 如果说 我只是 想 通过 读读 财报 什么的， 就 去 发现 一个 范式 转移， 这是 不可能 的对 吧？ 因为 它是 一个 非常 滞后 的 一个 东西。 就是 如果 这个 东西 都 已经 反映 到 财 报上来 了， 你可以 想象， 也就是说 我们 如果 从现在开始， 再 过 5到10年， 那么 购买 比特币 的 公司， 那 他 可能 就会 你 就会 发现， 比特币 的 增长 已经 能够 反映 到 他 财 报上来 了。 其实 从 09年 到 这个， 也许 从现在开始 五年， 就是 2027年 之间， 最大 的 涨幅 就 已经 过去了， 它是 非常 滞后 的。 而 你 持有 原来 被 比特币 推翻 的 方式 的 这些 东 这些 资产， 我也 没想到 是什么， 我只是 也许 是 黄金 对 吧？ 那个 时候 可能 已经 跌 到 不成 死相 了， 你 才发现 我 这个 资产 已经 不行了。

但是 反过来， 如果如果 你 像 刚才 说 的， 你是 苹果， 你 天天 在 用 这个 iphone， 到 有一天 你 突然 发现 我不想 用 iphone 了。 你 天天 在 用 微信， 到 有一天 你 发现 我 你 不想 用 微信 吗？ 这是 非常容易 发现 的。

所以 你 刚才 说 这个 问题 其实 就 很 容易 被 理解， 就是 第一 是你 买的 那个 资产， 你的 信息 获取 一定 是要 有 亲身 体会。 其次 是 它的 范式 转移 来 的 时候， 有了 前面 这 一条 你 就 更能 感受 得到。 所以 在 这个 情况下， 其实 你 不能 简单 的 把 大猩猩 看成 是 龙头， 因为 龙头 是 表示 他 现在 是 最强 的。 比如说 在 一个 很 好的 例子 是 我一直在 吐槽 这个 宁德 时代， 在 这个 新能源 起来 之后， 宁德 时代 一直 是个 很 火 的 标的， 它是 龙头， 但是 他 不是 大猩猩， 他是 他 制定 行业 规则 吗？ 别人 无法 和 他 竞争 吗？ 他 既不 制定 行业 规则， 也 别人 也很 容易 和 他 竞争。 按照 这个 新 大猩猩 游戏 这 本书 里面 的 说法， 这种 是 叫做 国王的游戏。 国王的游戏 就是说 你 本质 上 不是你 没有 那种 垄断 能力。

这 本书 可以 说是 博大精深， 就是我 自己 觉得 我自己 这 本书 大概 读 了 两遍， 我 现在 时不时 还会 拿出来 读 一下。 最近 因为 研究 这个 N F T 的 事情， 我 觉得 想 不清楚， 我 就 我 就 我 我 就 我 就 拿出 这 本书 再 又又 再 继续 翻。 所以 我 个人 的 感受 是， 你可以 花时间 读 一下 这 本书 是 应该 严重 推荐 的 好的。

所以 其实 龙头 离 标准 制定者 还是 有 差距 的。

对对对， 那本书 的 第一章 就 写 了 一个 很 有意思 的 例子， 这个 例子 我 觉得 比较 容易 说服 大家。 就是说 假如 说 我们 以 制造业 而言 制造业 而言， 那么 在 某 一个 新的 领域 出现 之前， 你 会 发现 它是 每家 都有 自己 不同 的 标准 的对 吧？ 就是说 你 想 这么 知道， 我想 这么 知道， 知道 这 东西 都 何用， 那么 你 很难 从 这 100家或者 1000家这个 公司 里面 选出 一家 是 比较 好， 就是说 呃 比 其他 好 很多 的。 但是 它 总会 你 产 出来 的 100种产品， 100种标准， 你 下游 的 加工 商和 在 下游 的 用户 简直 没法用 了， 对 吧？ 没办法， 于是 可能 你 下游 的 有 几家 大 厂商会 会 偏向 于 选出 质量 相对 较好， 甚至 不一定 是 最好的 某 一个， 就是 去 作为 他的 这个 上游 来进行 加工。

那么 一旦 你 获得 了 因为 运气 或者 因为你 质量 的 微弱 优势， 获得 了 下游 的 这个 支持 之后， 你 就 比 其他 的 你 原来 领先 的 也许 是 1% 或者 1‰ 的 优势， 可能 就 变成 了 10% 的 优势。 而 这 10% 的 优势 本身 意味着 资源 迅速 向 你 靠拢， 什么 意思 呢？ 就是你 下游 越 把 你 作为 一个 标准 来 加工， 那么 你 这套 标准 因为 下游 厂家 也 存在 它的 横向 竞争， 对 吧？ 那么 下游 厂家 也 他的， 比如说 A 厂家 选用 了 A B 厂家 选用 了 你， 那么 C D 厂家 就会 发现， 你的 上游 扩大， 你 已经 扩大 10% 的 规模， 你的 成本 会 显著 降低。 那么 下游 的 C D 厂家 就 更有 可能 选择 你。 于是 这个 良性循环 就这样 起来 了。

你 这 10% 的 优势 会 扩展 成 30%、 50%， 最后 变成 碾压 性 的 优势。 最终 你那 套 原本 只是 你 随便 定 的 这个 标准 会 成为 整个 行业 的 标准。 当然 在 整个 纵向 的 产业链 上， 你 是否 能 成为 这个 标准 的 制定者， 还有 具体情况 具体分析。 但是 你可以 理解 的 一点 是在 从 最 开始 到 你 这个 标准 成型 的 过程 当中， 你的 增长 是 迅速 而 无可 逆转 的。

这里 我 有一个 问题， 就是 所谓 的 刚刚 说到 的 龙头。 比如说 你 刚刚 举 到 的 反例， 比如说 宁德 时代 这种 龙头。 它 离 你 刚刚 说 的 进入 这种 良性循环， 成为 标准 制定者， 它的 差距 在哪里 呢？

它 不是 差距 问题， 它是 没有 可能 的 问题。 它是 在 整个 价值 链条 上面， 它是 个 供应商， 他 不 掌握 网络 效应 最强 的 客户。 对， 你可以 理解 就在 苹果 这个 产业链 上面， 你 中间 做 供应 部件 的， 你可以 取得 一个 临时 一段时间 的 垄断。 但是 苹果 会 非常 有 动力 来 绕过 你 这个 垄断 它 会对 吧？ 你 一旦 垄断， 你 把 它的 利润 抢 去了， 那 这个 时候 就是你 和 苹果 之间 的 斗争 了。 你 到底 谁 掌握 着 关键 资源？ 苹果 掌握 着 这个 网络 效应 最强 的 用户 资源， 就 用户 不会 管你 上面 用 的 是 这种 屏 还是 那种 屏， 用户 只会 管 我 拿到 手里 的 是个 什么东西。 苹果 离 用户 近， 苹果 掌握 着 这个 东西 对 吧？

所以 就是说 您 的 时代 的 问题在于 他 所 从事 的 产业链 环节， 它 可以 成为 短期 的 标准 制定 上 越长越 大。 但是 当 它 和 苹果 这个 纵向 去 斗争 的 时候， 横 比 的 时候， 宁德 时代 在 那个 时候， 在 某 一段时间 里面 已经成为 了 快速增长， 对 吧？ 就是 刚才 我说 那个 流 那个 过程 已经 实现 了。

但是 纵向 来讲， 第一 是 没有 网络 效应， 苹果 用 你 也可以， 用 别人 也可以。 不是 苹果 就是 特斯拉， 用 你 也可以， 用 别人 也可以， 对 吧？ 那么 在 这种 情况下， 特斯拉 可以 轻易 的 去 改变 说 我要 自己 做 电池 工厂， 或者说 我不想 用 您 的 世界 这种 标准， 有没有 人 跟 我 做 其 提供 其他 标准， 我 甚至 可以 把 技术 送给你。 在 这个 时候 您 的 时代 是 斗不过 特斯拉 的。

您 的 时代 要 时刻 承受 着 特斯拉 的 这个 叫做 什么？ 叫做 给 他的 黑天鹅。 对 宁德 时代 是 黑天鹅， 对 特斯拉 是一个 有计划 的 行动。 而 特斯拉 不用。 特斯拉 你 只要 这个 行业 是 增长 的， 特斯拉 作为 这个 行业 里面 的 大猩猩， 所有的 正面 黑天鹅 都会 被 他 吃掉， 就是 都在 为 他 加持 光环。 比如说 有 一种 新的 电池 技术 出现了 出 出现了， 这个 时候 特斯拉 是你 最大 的 买家， 特斯拉 有 能力 来来 就是说 你 作为 这种 新技术 的 发明者， 你是 去 跟 特斯拉 合作， 还是 去 跟 赢得 时代 合作。 我想你 只要 不 傻， 应该 都会 遇到 特斯拉， 对 吧？ 因为你 会 瞬间 有 巨大 的 收益。

是 那那 我 修正 一下 我的 问题， 就是我 其实 想 问 的 点 是 在于 这个 早期 期 的 这个 标准 制定者 还没 成为 标准 制定者 的 时候， 他是 怎么样 能够 进入 到 这么 一个 良性 的 循环 当中。 是否能够 在 早期 就能 识别 出 这样的 标的， 还是 说 你是 已经 等 它 成为 了 大猩猩 之后 才 去 购入 呢？

我 觉得 是 这样， 一般来说 是 后者。 如果 我们 对 涌现 这个 概念， 就是 对 耗散结构 和 涌现 这个 概念 有 理解 的话， 就会 意识到 就像 我 刚才 说 那个 1000家厂家， 你 去 这 一千家 厂家 里， 根据 这 1000家厂家 的 他的 这个 技术 这些 东西 去做 选择， 其实 你是 非常 难以 做 选择 的。 我 觉得 最好的 一个 例子 其实 是 当年 特斯拉 和 爱迪生， 一个 制定 了 交流电 的 标准， 一个 制定 了 直流电 的 标准。 这 两个 标准 这 两个 电池 的 标准 其实 都是 可用 的。 但是 因为 如果你 去做 早期 分析 就 有点 好， 好像 从 这 两个 之间 去 选 一个 你 赢家 一样。 你看 技术 去 选 一家 是 选 不 出来 的， 因为 这 两个 都 work， 最终。 它 跑 出来 之后， 你 就 很 容易 选择 了。 一旦 这个 交流电 已经 占 占领 的 市场 很大 了， 对 吧？ 那么 这个 东西 就会 越 变 越大。 所以 你 在 早期 去 选 它的 时候， 你是 你 越是 越早 耗费。

成本高 是对。

你的 成本 耗费 很高， 就是你 需要 关注 的 维度 越多。 比如说 你 可能 要 关注 当时 爱迪生 的 影响力， 或者 这些 东西， 对 吧？ 所以 这些 东西 就会 把 你的 整个 系统 变得 越来越 复杂。 最终 就是说 你 需要 考虑 的 维度 越多， 你的 胜率 就 越 低， 对 吧？ 因为 每个 维度 如果你 有 10% 的 错的 机会 的话， 那 这个 沉积 起来 就是 个 非常 大 的 折扣， 所以 我的 维度 越少 越好。 当我 一个 苹果 作为 一个 大猩猩 已经 出现了， 然后 特斯拉 作为 大猩猩， 比特币 作为 大星 已经 出现了。 包括 以太 方 这个 时候 我 去 买 它， 我是 处于 一种 不败之地 的。

有点像 右侧 验证 一样。

对对对， 但是 这个 右侧 验证 还 比 还 不是 股票 的 右侧 验证。 因为 在 这个 时候 市场 往往 没有 认识到 它， 就是你 特斯拉 在 这个 个 M3 就是 model 3的这个 产能 爬坡 完成 之后， 市场 就 完全 认识 到了 特斯拉 的 这个 潜力。 然后 特斯拉 就 开始了 几个 月 暴涨 几十倍 的 这个 过程。

就是 你的 购入 的 这个 时间点 是 需要 是在 它 成为 大猩猩 之后， 但 同时 又 还没有 被 整个 市场 公认为 大猩猩 之前。

我 觉得 是 尽可能 做到 这一点， 即使 你 没有 做到 这一点 也 不重要。 你可以 这样 去 理解， 腾讯 涨 了 对 吧？ 腾讯 从 上市 以来 涨 了 几百倍， 微软 从 上市 以后 涨 了 一千几百 倍。 那么 你 真的很在乎 你是不是 在 上市 那 几天， 或者 在那 某个 暴涨 之前 买到 的 吗？ 你 只要 在 就 可能 任何 一个点 买 了 它， 你 都是你 都 你 只要 躺 着 都 可以 打赢 那些 看上去 短期 之内 赚 了 个 可能 1000倍， 但是 长期 会 把 钱 还 回去 的 那些 投资组合。 我 这 是个 简单 的 数学 问题。 比如说 我 每个 周期 我 我 每个 周期 能够 通过 这种 我们 大猩猩 组合， 我 赚 个 七年， 我我我 随口乱说 一个 数字， 我 七年 我 赚 个 五倍， 我 随口乱说 的， 那么 我 7乘以 7可能 就是我 两个 七年， 14年 我 可能 就是 25倍， 三个 七年 可能 就是 125倍。

反过来， 如果你 去 拿 的 那种 短期 赚 1000倍， 但是 随时 可能 把 你 在 某个 点 亏 光 的 那些 这个 点， 就是说 你 在 一个 周期 之内， 你 可能 跑 赢 了 我， 我 五倍 和 你 1000倍没法 比。 但 在 下一个 周期 你 胡乱 的 因为你 这种 投资 是 不断 的 在 受到 各种 外部 条件 和 黑天鹅 的 影响 的对 吧？ 那么 你 实际上 你的 可 复制 性 很差。

你 在 未来 的 两个 周期， 包括 你 刚刚 赚 了 一千倍 的 那个 周期 里面， 我 都很 怀疑 你 就 不是 很 怀疑， 大部分 的 人是 无法 保住 这个 战果 的， 他 会 不断 的 想要 复制 早期 的 那个 1000倍的 成就， 把 钱 大量 的 投到 投到 一些 非常 早期 完全 没有 成型 的 这个 标的 里面 去。 这 实际上 是 中国 的 风投 整体 亏 钱 的 原因， 对 吧？ 你 真正 的 大部分 的 风投 表面 上 赚 的 是 阿尔法， 它 其实 赚 的 是 beta 比如说 你 是因为 投中 了 这个 公司 赚钱 的 吗？ 不是你 可能 就像 我 当时 买 美的 一样， 我 也可以 我 事后 也可以 跟 人家 吹。 老子 进入 这个 行业 的 第一笔 投资 我 就 赚 了 三倍， 重仓 赚 了 三倍， 我 也可以 跟 人家 吹， 但是 我 真正 的 原因 是我 蒙 到了 蒙 到了 消费 上涨 的 这个 大趋势。 对， 这个 大趋势， 在 这个 赛道 里面， 可能 大部分 稍微 好 点的 都能 挣钱。 所以 表面 上 你的 辛辛苦苦 干 的 这些 事情 都是 无用功， 你 真正 做对 的 是 就是 在 这个 贝塔 足够 大 的 这个 赛道 里面 在这里 玩。

我 其实 刚刚 还有 一个点 我 觉得很有 意思， 就是 提到 的 范式 转移。 就是你 刚刚 也 提到 农业经济， 再到 工业经济， 再到 现在 的 信息 经济信息 经济 之后， 其实 分 几个 阶段。 比如说 我们 一开始 说 的 计算机硬件 的 发展， 然后 再到 后来 的 互联网 阶段。 也许 我们 现在 就是 正在 见证 这个 密码 经济 的 发展 的 这个 阶段。 那 是不是 在你看来， 比特币 也是 一个 比较 明显 的 范式 转移， 才让 你 进入 到 数字 货币 这个 领域 呢？ 就是 因为我 刚刚 听 了 你 很多 的 投资， 不管 是 A 股 也好 还是 美 股 也好， 都是 聚焦 在 股票 这个 领域， 可能 辅助 一些 衍生品 在 做 一些 收益 增强。 进入 到 这个 数字 货币 领域 原因 是什么 呢？ 是不是 是 跟 刚刚 你说 到 的 范式 转移 有关， 还是 有 一些 机缘巧合 的 契机。

我 觉得 这 两个 应该 都 有啊。 我 觉得 这个 事情 很 有意思， 最 开始 接触 比特币 的 时候 真的 是什么 都 不懂。 比特币 很 有意思 的 是我 买入 的 第一笔， 实际上 我 并没有 把 它 当成 一个 投资。 我 买入 的 第一笔 是 非常 早 的 时候， 有一个 搞不清楚 对 I T 就 对 这个 软件 这些 都 不熟 的 一个 朋友， 他 想要 购买， 委托 我 帮 他 买 了 一些。 他 甚至 不知道 该 怎么 搞 这个 钱包， 用 那个 老的 钱包， 于是 我 花了 时间 去 帮 他 研究 买 了 一些。 那个 时候 我 完全 没有 理解 到 这会 成为 一个 投资， 所以 这是 我的第一次 初 接触， 但 真正 的 接触 实际上 是 非常 后面 是在 这个 王川 俱乐部 里面， 越来越多 的 人 在 谈 这个 数字 货币 投资 的 事情。

是我 发现 好像 我也 听 小郭 说， 大概 从 可能 是 近几年 开始 加入 王山 大群 的 人， 很多 都是 币 圈 这个 圈子 的 人。

对对对， 你 其实 可以 看得出来， 这 是一个 阶层 崛起 的 标志。 在 这个 圈子 里面 赚了钱 的 人 越来越 多了。 所以 他们 有了 越来越多 的 要 寻找 同道， 要 获取 认知 的 需求， 并且 他们 也 付得 起钱 来 为 这个 事情 买单。 所以 你 会 发现 就是说 这个 圈子 这个 群 里面 仍然 有 很多 传统 金融， 或者 是 跟 这个 传统 金融 无关 的 人 进来。 但是 进来 的 最多 的 还是 这个 crypto 进来 的 人。 所以 我 具体 的 接触 过程 基本上 就是这样。

但是 认知 他的 过程 其实 非常 漫长 的。 就是说 我 非常 我 现在 看见 那些 不 能够 认识 他的 人 里面， 有 很多 人是 我 我所 我 认为是 高手 的 人我 也 非常 理解。 我 觉得 这个 东西 其实 跟 你 厉 不 厉害 没有关系， 就 那 几个 关键点， 你你你 知道 了 就 知道 了， 没 知道 你 再 厉害 也 没用。

对 吧？ 那你 会 去 步道 吗？

以 以前 会 的 以 以前 会 的， 后来 发现 没有用。

这 几个 点 你 就算 告诉 他们， 你的 意思 是 他们 依然 没有 办法 扭转 出 固定 的 那个 思维。 那 当然 对， 你可以 跟 我们 分享 一下 这 几个 点 是什么。

我 刚才 想 分享 的 一个 小点， 就是说 我 有一个 很很 好的 兄弟， 我在这 上面 赚了钱 之后， 我 就 跟他讲 这个 事情。 他 就 带着 他 兄弟 一起来 找我 聊聊 完 之后 我 就 觉得 他们是 就像 你说的， 那个 时候 真的 是 为 朋友， 包括 也 对 这个 东西 的 热情， 我 就 想 跟 他们 布道。 那个 时候 我 就 很 认真 跟 他们 讲， 然后 每次 去 那边 出差， 只要 是 经过 他们 那儿 一起 吃饭， 我 都 会给 他们 讲 一下 这个 东西。 那个 时候 我 就 我 认为 他们是 热忱 的 想要 理解 的 一个 东西。 直到 某一天， 也 我 最后一次 跟 他们 提 这个 事情 的 时候， 其中 一个 表现 过去 一直 表现 的 很 热情 的 人 跟 我 讲说， 比特币 是 历史上 最大 的 庞氏骗局。 我 就 意识到 我 前面 说 的话 都 白费 了。 所以 后来 我 就在 那次 以后， 我们 再见面， 我们 就 吃吃喝喝， 再也 不讲 了， 反正 就是说 成年人 是 无法 被 教育 的。

我也是 曾经 报道 过 的。

我相信你 的 播客 的 听众 可能 绝大部分 应该 已经 过了 这个 阶段 了。

当然 其实 也有 很多 听众， 他们是 也是 有 搞 传统 金融 的。 所以 其实我 还是 很 想听， 就是你 你 究竟 的 几个 比较 核心 的 看好 他的 理由 是什么？

我 看好 他的 理由 还是 那时候 刚才 说 的 那些 传统 不 看好 他的 理由。 我 觉得 传统 的 人 看 不明白 他的 最 核心 的 原因 是对 价值 的 来源 的 扭曲。 他 对 价值 的 来源 他他他 的 是 不 能够 理解 价值 的 来源。 就是说 我们我们 这个 圈子 里面 有 一句话 都 快 说 烂 了， 就是 共识。 共识 的 价值 在 我看 历史书 的 时候， 我是 反复 被 发现。 但是 绝大部分 人 如果 脑子 里面 没有 这个 模型， 他 会 非常 直接 忽略 掉 这个 东西。

对 这种 郁金香 似的 就是 类似 于 这种 共识， 他们 会 看来 会 是一个 很 容易 破裂 的 一个 泡沫。

共识 其实 是 人类 历史上 最 难以 破除 的 东西， 很多 共识 甚至 必须 要 以 血， 要 用 暴力 才能 破除。 首先 说 这个 企业文化 是不是 一种 共识？ 为什么 华为 可以 很 容易 的 让 员工 加班， 但是 可能 谷歌 就 很难 让 员工 加班。 你 不能说 因为你 不能说 谷歌 的 工资 开 的 比 华为 低， 对 吧？ 长期 下来， 你 从 进入 华为 的 第一天 开始， 所有人 告诉你， 我们 就是 要 加班 的。 加班 是 这个 企业 的 一个 正常 行为。 不对。

不 加班 实际上 是 不 合群 的， 就 不 接受 这个 文化 的。 在 这个 意义 上 来说 你 要 去 违反 这个 共识， 你是 要 付出代价 的。 你 被 排挤， 你 不 无法 升值。 反过来 你 要 改变 这个 共识， 你是 你 一个人 是 做不到 的。 古代 的 君权 其实 它 本质 上 也是 一个 共识， 很 有意思。 你 有没有 想 过 比如说 像 纣王 这种 暴君， 如果 每个 人都 一起 不听 他的， 那 他 不就 失去 权利 了 吗？

这是 我小时候 经常 想 的 一个 问题， 我 发现 小孩 有时候 真的 都是 哲学家。 我小时候 经常 会 想， 如果我们 大家 都 不听 那个 皇帝 的， 那个 皇帝 不就 没有 权利 了 吗？ 但 实际上 做不到。 我们 必须 要 用 一次 人类 简史 里面 专门 介绍 过 这个 问题。 可能 我们我们 必须 要 用 一次 血的代价 去 推翻 这个 政权， 大家 才能 认为 这个 共识 破灭 了。 在 这 之前 我 如果 一个人 想 去 反抗 纣王， 那么 可能 纣王 的 其他人， 纣王 可以 让 其他人 杀掉 我。 而 其他人 之所以 要 杀掉 我的 原因 是 他 怕 还有 其他人， 就 他 不听 纣王 的， 还有 其他人 来 杀掉 他。

那 本质 上 是一个 网络 效应， 对 吧？ 本质 上 是一个 网络 效应， 就是 共识 打造 了 这样 一个 网络 效应。 这样的 结果 实际上 是你 不能 脱离 这 张 网络， 这种 共识 的 强度 是 非常 强大 的。

如果你 非 要说 比特币 没有 价值 的话， 那你 也可以 说 微信 没有 价值。 因为 微信 唯一 的 价值 就是 我们 都 用 它。 但 腾讯 的 市值 已经 证明 了 不是 这样 的对 吧？ 就是 如果我们 今天 能够 有一个 办法， 把 我们 用 微信 的 人 全体 或者 是用 facebook 推 的 人 全体 移到 另外一个 社交网络 上去。 那么 这些 刚才 说 的 三个 社交 公司 都 没有 价值， 所以 共识 可以 做到 价值 这一点。 如果你 不 进行 比较 深度 的 思考， 或者说 你 拒绝 去 听 这个 问题 的话， 你是 无法 接受 的。

我 觉得 共识 产生 价值 应该 是 大家 可以 接受 的。 但是 问题是 在于 很 难以 说服 一个 不相信 比特币 共识 这一点 的 人 去 相信 比特币 上面有人， 就是 会 成为 未来 很多 人的 一个 共识。

我 觉得 一个人 如果 被 种 下了 刚才 那 粒 种子， 就是 共识， 可以 产生 价值。 因为 我我我 曾经 跟 一个 算是 比较 有名气 的 经济学家 两个 聊 这个 问题 的 时候， 他说 你 那个 共识 本身 是 没有 意义， 不是 靠 你们 这个 在 共同 想象 来来 支持 的。 就这样 的 论调 其实我 听 得 非常 的 多。 所以 我 还 真是 不太 同意 你 刚才 说 那个 大家 可以 接受 共识 产生 价值， 就是 这个 能够 接受 他的 人， 就是你 已经 脑子 把 刚才 那 几个 案例 稍微 想 了 一下。 但是 很多 人的 问题在于 他 会 抵抗 想 这个 东西， 他在 这个 地方 的 时候， 他 就 已经 停 在这里 了。 至于 比特币 到底 是不是 已经 凝聚 了 足够 的 共识， 这个 问题 反而 是个 相对来说 比较简单 的 事情。 因为我 觉得 是 这样的， 他 只需要 大部分 人， 他 本质 上 没有 办法 去。

刚才 说 这个 问题 其实 是一个 很 模糊 的 东西， 就是 共识 够不够， 你 怎么 判断 共识 够不够？ 没有 办法 控制 判断 这个 共识 够不够。 如果你 认真 的 想 过 这个 问题 的话， 还是 有 办法。 就是 一个 共识 一旦 破灭 了 之后， 它是 不能 再 起来 的。 比特币 在 足够 长 的 时间 之内， 经过 了 大量 的 貌似 破灭 的 时间 能够 再 起来， 其实 他 就 已经 证明 了 自己。 第二次 就是 你可以 这样 看啊， 任何 一个 庞氏 所 凝聚 的 共识， 当 它 破灭 以后， 新 打造 一个 共识 的 成本 比 重新 推 起 原来 那个 共识 是 更 成本 是 更 低 的。

也就是说 从 成本 和 收益 的 角度 去 讲， 一个 庞氏 真的 破灭 之后， 理论上 是 很难 再 起来。 那么 如果 一个 东西 能够 在 很长 的 时间 反复 起来 的话， 基本上 就 应该 被 认为 值得 去 花时间 研究。 再往下 其实 就是 一个 估值 的 问题 了， 对 吧？ 估值 的 问题 其实 这个 东西 就 模型 已经 很多 了， 对比 黄金 算是 一种 模型 对 吧？ 然后 这种 模型 能够 把 比特币 的 那个 价格， 你 不能 确定 时间 的 这种 估值。 能够 把 比特币 的 价格 定 到 定位 到 100万美金。 那么 成为 公司 储备， 成为 某些 国家 的 国债 储备。 这种 模型 有可能 把 比特币 推 到 数百万 上千 万美金 的 这样 一个 估值。 不管 是 哪 你 采用 哪 一种 模型， 我们 现在 都 还有 足够 的 空间 去 持有 它。

所以 我 觉得 接受 比特币 真正 难 的 不是说 你 需要 多少 点 知识。 我 觉得 只要你 能够 接受， 第一 就是 共识， 能够 产生 价值。 第二 比特币 的 共识 现在 已经达到 了 一个 不能 被 摧毁 的 地步。 第三， 它的 长期 估值 空间 天花板 是 足够 高 的这 三点 我 觉得 基本上 就 没有 什么 悬念， 持有 就 完了。

我 其实 还 挺 意外 就是你 这个 回答。 因为我 我 之前 在 步道 的 时候， 我 其实 更 多会 去 强调 它的 在 技术 方面 的 革新。 就是 类似 于 那些 非对称 密码， 分布式 共识， 或者说 它的 那些 优势 去中心化、 不可 篡改 这些 优势。 我 其实 很 意外 听到 你说的 重点 都是 在于 共识， 这个 可能 跟 你是不是 跟 你的 投资 思维 是 价值 投资 比较 有关的。

我 觉得 技术 优势 不是 他 成功 的 真正 原因。 如果 是以 技术 优势 而言 的话， 那那那那 你 要 复制 它。

就是 它 区别 于 别的。

它 真正 区别 于 微信 成功 的 原因， 不是 因为 微信 的 技术 比 别人 好， 但是 他 可能 因为 规模 起来 之后， 他 确实 比 别人 好 一点儿， 但是 那 是一个 果， 对 吧？ 它的 原因 是 赶上 了 是在 这个 移动 互联网 这 班车 里面 最先 建立了 这个 社交 关系 和 这个 社交 共识。 就现在 你 要 去 认识 一个 男生， 想 认识 一个女孩子， 他 不会 说 你 给我 电话号码， 他 会说 能不能 加 一下 你 微信。

从这一点 上 来看， 我 就 觉得 他是 就是你 刚刚 提到 的 范式 转移。 我们 现在 如果 是 正在 进入 密码 经济 阶段 的话， 那 我 觉得 比特币 它 就是 在 最 开始 开创 了 这个 阶段 的 一个 标志性 的， 或者说 我们 能把 它 称为 大猩猩 吗？

当然了， 我 完全 认为 它是 一个 大猩猩。

所以 我 才说 我在 布料 它的 时候 可能 会 更 强调 它的 他 开创 的 这些 点。 所以 我 才说 我 很 意外 的 听到 你说的 是 共识。

这个 OK 可能 这 这 可能 有一个 可能 是 我们 布道 的 对象 不一样。 就是我 经常 碰到 的 可能 是我的 我的家人、 朋友， 对 外面 的 人我 已经 懒得 跟 他说 了。 那你 可能 经常 跟 一些 听众 或者 一些 这个 圈 里面 的 人， 比如 金融圈 里面 的 人 说。 那么 金融圈 里面 的 人 说 他 可能 就会， 说实话 即使 我 跟 金融 金融圈 里面 的 人 聊， 我 仍然 认为 他们的 关键 还是 没有 意识到 共识 是 多么 难得。 其实 他们 一直 在 使用 这个 东西， 比如说 其实 以 股票 来说， 难道 股票 的 价格 不是 共识 吗？ 他 当然 下面 有 一些 他 会 跟 你说， 他是 用 分红 的 支撑 或者 这些 东西。 但 本质 上 来说， 同样 的 分红 的 公司 对于 未来 的 成长的 预期， 这个 预期 本质 上 就是 一种 共识， 对 吧？ 就是 在 不同 P E 的 时候， 在在 同样 的 在 同样 的 这个 收益 和 不同 P E 的 时候， 共识 是 最近 离 这个 价格 最近 的这 一层 逻辑。

支持 不同 共识 的 原因， 比如说 有些 是 靠 暴力 支持 的 共识， 有的是 靠 分红 支持 的 共识， 有的是 靠 网络 效应 支持 的 共识。 其实 本质 上 来说， 比特币 是 靠 网络 效应 支持 的 共识。 这种 共识 其实 是 比比 所谓 的 暴力， 比 所谓 的 这些 都 要强 的 支持。 但 这 一层 大部分 人 就是说 他 或许 不能 接受， 或许 是 思考 这个 东西 的 时候， 他他 不敢 于 往 下 思考， 他 大脑 本能 的 排斥 这个 东西， 以至于 卡 在这里 了。 所以 你 跟他讲 很多 新的 技术 是 没有 意义 的。 在 他 不能 接受 这个 东西 有 价值 的 前提 下， 你 跟他讲 技术 是 不会 有意义 的。

我们 大概 就 整理 一下， 刚刚 其实 我们 聊到 了 你的 投资 价值， 投资 的 理念， 然后 怎么 挑选 优质 的 标的， 以及 你 做 的 收益 增强 的 部分。 接下来 我想 问 的 是 就是 关于 你的 交易 心态 方面， 跟 我说 到 冗余 和 现金流 是你 现在 比较 强调 的那 这边 指的 冗余 和 现金流， 首先 你 冗余 指的 是什么？ 先 说 我的 理解 是不是 指的 是 放入 风险 资产 的 部分， 就是 需要 在 这个 之外 还 留有 一定 的 余地， 我不知道 是不是 这个 理解， 然后 以及 现金流， 保证 现金流 指的 是什么？ 是不是 指的 是 一定要 有 一份 比较稳定 的 收入 来源 吗？

其实 这 两个 东西 就是 一个 东西 就是 冗余。 从 生物进化 的 观点 来看， 冗余 其实 意味着 你 在 进化 的 路上 不会 被 堵死。 或者 我我我 觉得 可能 比较 好的 一个 角度 是 或者 我们 举 投资 上 的 例子 是看 的 比较清楚 的。 如果 从 09年 开始 到 今天， 我们 倒 过去 看 最 赚钱 的 办法 是 把 房子 全 卖 了， 所有的 都都 卖 了， 然后 就是说 把 这些 钱 全部 投入到 比特币 里面 去， 这是 我们 倒过来 看 的 这个 结果， 对 吧？ 好， 还真 不是。 比如说 在 某个 点 上， 你 可能 把 全部 资产 放入 多 给 也许 赚 的 更多。 但是 有没有 一种 可能 就是说 如果你 这么 做了 之后， 比特币 并没有 成为， 就是 比特币 其实 也是 涌现 出来 的。

如果你 真的 对 这个 东西 有过 了解 的话， 其实 你 会 意识到 在 整个 人类 历史上， 天才 的 发明 最终 没有 成为 赢家 或者 死掉 了的 时候 是 非常 之 多 的。 所以 就 刚刚 才 我们 聊过 的 那个 直流电， 对 吧？ 他 不 也 就这样吗？ 那么 你 如果当时 去 all in 的话， 你 可能 早就 已经 死 的 是 就是说 这个 骨头 都都 没了， 就 钱 都 亏 光 了。

对， 所以 在 我们我们 是 事后 去 看， 这么 做 可能 是 钱 最多 的那 比如说 我 我们 如果如果 很多人， 假如 说 我 我在 某一天 我在 某一天 突然 知道 在 下个月 可能 dollar 会 涨 几十倍， 那么 这个 时候 我 把 比特币 全 卖 了。 然后 面 发生 的 事情 你 就 知道 他 其实 跑 不赢 比特币 的， 但是 至今 可能 也没有 完全 亏 光， 但是 你 会 大幅度 的 跑 输。 这个 事情 本质 上 是因为 你的 这种 all in 的 心态。 对， o in 的 心态， 其实我 这个 东西 好像 不用 展开 特别 说， 就是 不用 特别 展开 说， 因为 谁 都 知道， 本质 上 就是我 O E 你 一旦 判断 错了， 你 损失 很大。 那么 冗余 的 本质 就是说 我 冗余 的 本质 实际上 就是 在 这个 既然 all in 不行， 那么 我在 做 什么东西 的 时候 都 不要 急于 说 我 一把 大 的 我 就 这辈子 赚 够。 其实 这个 事情 我们 一开始 就说 了， 就是 把 你 往 下 的 路 都 封死， 那么 随机性 自然 带着 你 往 上， 冗余 的 意思 就是 让 你 把 往 下 的 路 都 堵死。

我 举 个 例子， 假如 说 我 资产 分成 无风险 资产 和 有 风险 资产， 有 风险 资产 我 再分 到 三个 四个 不同 的 标的 上。 那么 一个 例子 是 这样， 假设 我 这种 配置 资产， 我 现在 有 50% 的 资产 放在 无风险 资产 里面， 那么 这 50% 也许 够 我 活 一辈子 没问题 了。 那么 不管 那 百分 剩下 50%， 就算 遭遇 了 灭顶之灾， 我 一样 可以 这辈子 活 得 很好， 这就是 冗余。 当然 我 把 这些 钱 全部 放到 风险 资产 里面 去， 比如说 放到 比特币 里面 去， 可能 这 意味着 我 未来 会 过得 更好， 就是 那个 钱 更多， 对 吧？ 但 没有 冗余 的 结果 是 有可能 比特币 突然 被 某些 东西 假如 说 真的 我不 认为 这个 量子 破解 算法 马上 就能 出来， 而且 社区 会 没有 办法。 但是 我想说 的 是， 你 黑天鹅 对 吧？ 万一 就 真的 有人 短期内 把 它 搞 出来， 而且 就 破解 了 呢？ 那么 你你你 其实 全 放在 比特币 里面， 你 其实 就 等于 资产 归零。

我 现在 做 另外 一种 配置， 风险 部分 我 这么 配置， 风险 部分 我 把 刚才 我说 的 这个 我 剩下 的 50% 配置 到 也许 四个 东西 里面， 每个 东西 配置 是 百分之， 这 不太好 除， 或者 我 这样 我只是 想 把 它 更好 除。 比如说 每个 东西 我 我我我 无风险 部分 我 配置 55%， 风险 部分 我 配置 45%， 这 45% 我 分成 三个， 每个 15% 我不知道 说 清楚 没有， 那就是我 在 最坏 的 情况下， 这 45% 全部 赔光 了， 风险 资产 全部 赔光 了， 我 依然 有 55% 的 资产 没有 收益。 在 现在 这种 市场 极坏 的 情况下， 我的 假如 说说 这三只 资产 是 特斯拉 比特币 开放， 我 可能 都都 不止 腰斩 了， 我 都 可能 都 展 到 这个 只剩 3分之1 了。 假如 因为 假如 说 至少 那个 以太 坊 肯定 是 低于 这个 了。 好， 那 我 到底 损失 多少钱 呢？ 其实 非常 好， 非常 有意思。 你 算 一下， 我 45% 损失 3分之2， 我 就 损失 30%。

我 整个 资产 的 70% 还在， 也就是 我 整个 资产 在 最坏 的 就 坏 成 这个 样子 了， 我 损失 三成， 对 吧？ 那么 反过来 反过来， 如果我 在 未来 的 十年 之内， 按照 我们 刚才 的 这个 计算， 就是说 以 特斯拉 过去 的 这个 涨幅， 可能 20就是 过去 那个 一年 多 涨 了 20将近 30倍。 过去 在 19年到20年 这个 涨幅， 如果 未来 十年 会 再 出现 这么 一次， 就 假如 说 我 这三只 资产， 我 能够 我 判断 错了 一只， 判断 错了 两只， 但 有 一只 复制 了 这个 20倍的 涨幅， 那 我的 资产 情况 其实 是啊 我 判断 错了。 那 两只 我 假设 都 腰斩 了， 那么 我 其实 损失 了 15%， 都 腰斩 了 吗？ 两只 腰斩 就是 30% 的 资产 腰斩 了， 变成 了 15%， 亏掉 15%， 然后 我 这 15% 涨 了 个 20倍， 对 吧？ 15% 涨 了 20倍， 这是 百 这一 这 这 意味着 300% 对 吧？ 300% 那么 300加上 我 刚才 那 百分之， 应该 是 多少？ 15加55.

55%。

对， 也就是说 我 整个 资产 其实 涨 了 百分之， 就 将就 涨 了 将近 4倍7 五倍。 对， 将近 四倍 就 大概是 这个 样子。 所以 你看 我的我 的 最坏 的 情况下， 我只是 就是说 在 如此 不说 最坏， 我在 现在 这么 坏 的 情况下， 我 只会 损失 30%， 而 我 三只 错 掉了 两只， 这 都 不是 最好的 情况。 三只 错 掉了 两只， 有 一只 完成 了 我 这个 最好的 资产， 完成 了 我 这个 涨幅， 那 我我我 就 能够 到 3.75倍。 而 真实的 情况 是 那些 大型 的 资产 通常 会 很难 出现 风险， 我 不是说 不能， 我说 的 通常 会 很难。 我们 现在 算 的 最优化 的 情况， 我 三只 都 完成 了 20倍的 涨幅， 其实 这个 真的 不是。

那么 难 对， 其实我 感觉 这个 是 不太 需要 展开 的。 所以 总结 来看你 保证 你的 交易 处在 一个 良好 心态 的 办法， 是不是？ 我可以 这么 总结， 就 是从 广义 上 说， 是对 自己 资产 上面 的 仓位 管理。

对对对， 我 很 奇怪， 我 进入 投资 以来， 我 就 我 我 早期 就 确实 我 赢 过， 但是 我 就 没有 什么 交易 心态 的 问题。 我 后来 总结 的 这个 问题 到底 问题 在哪里？ 到底 原因 在哪里？ 这 里面 有 很多 原因， 最最 根本 的 原因 是 两条 的， 是 运气 好， 没 见过 什么 大 风浪， 没 见过 什么 大 风浪。 第二 是 这个 买的 都是 大猩猩 下去 了， 很快 就 回来了。 所以 就是说 这 并不 意味着 我 这样 做 是 对的。 其实 所以 我我我 的 投资 里面 充满 了 很多 侥幸。 如果 让 我 再来一次 不 经过 学习 的 这个 的话， 我 觉得 可能 也有 可能 我 早就 赔光 了。

我 真正 在 投资 里面 受益 的 其实 是 我在 我 狗屎运 踩 到了 钱 以后， 我 及时 的 通过 学习 保住 了 我 狗屎运 的 成果。 我 越来越 意识到 我要 做 的 事情 就是 等待 狗屎运 不断 的 把 我 抬 上 更高 的 地方。 我 只需要 把 这个 对我 只需要 把 这个 造成 永久性 资本 损失 的 地方 给我 堵住， 那些 狗屎运 会 不断 的 来 的。 因为 这个世界 就是这样 的， 它它 不是 单 向往 下， 也 不是 单 向往 上， 它 会 不断 有 东西 让 你 往 上， 不断 有 东西 往 让 你 往 下。 大部分 人 就 随着 这个 东西 逐 随波逐流， 而 有 一些 人 会 有意识 的 把 向下 的 地方 封住。 那么 每一次 往 上， 我 到 一个 新 高度， 我 又是 又 封住 我 只需要 不断 的 封住 我 往 下 的 可能， 那么 世界 的 随机性 自然 会 把 我 带到 那个 我想 去 的 地方。

你说 你 没有 经过 大 风浪， 但 其实 在 我 听来 就是 2020年 3月份 那个 熔断， 熔断 还有 312， 就是 应该 对 你的 所谓 这些 大 新兴 资产 都是 造成 了 很大程度 的 影响， 对 吧？ 但是 他 很快 又 回来了， 对 吧？ 就是你 刚刚 说 的 这个 过程， 不管 是 美 股 也好， 还是 比特币 也好。

对， 第一 是 他 回来 快， 第二 是我 跟 他们 相处 的 时间 足够 久。 我自己 是 特斯拉 的 车主， 然后 我 对 这个 特斯拉 的 产品 体验 感受 相当 之 深刻。 我 听见 别人 说 这些， 说 很多 乱七八糟 的 事情， 我 根本 就 懒得理 他们， 我 都 不愿意 去 跟 他们 讨论 什么 特斯拉 没劲儿 这种 话。 就是你 如果 有一点 物理 常识 就 知道 加速 快 的 车 一定 是 有 劲儿， 对 吧？ 说什么 特斯拉 的 三电 都是 即使 没有 任何 技术含量 的话， 这种 东西 都是 一句话 就可以 播到 的。 所以 在 我 这么 深刻 的 认识 之下， 我 根本 就 不 害怕 他 回不来。

所以 我想说 的 是 真正 的 那种 就是 王川 写 了 一篇 文章 叫做 金融市场 最坏 的 时候 会 比 想象 的 快 很多很多。 那 篇文章 里面 描述 了 有可能 就是说 真的 整个 金融资产 下去 很多年 都 回不来 的 时候。 这种 大 风浪 我没有 经历 过 这种 大 风浪， 我 现在 越来越 意识到 这种 大 风浪， 你 熬过去 的 唯一 的 办法 就是 保留 足够 的 荣誉， 你 有你 有 足够 的 现金。 生活 你 就 不会 说 我要 在 低点 去 割肉。 就像 亚马逊 当年 曾经 从 300块钱 涨跌 到 过 五块钱。 如果你 仓位 过重， 没有 鱼 你是 肯定 挺不住 的。 不管 你 有 多么 信 相信， 就 像你 像 就现在 这些 大部分 相信 比特币 的 人， 如果 比特币 重新 跌 回 五 美金， 他们 能够 拿 得 住 吗？

我是 不相信 的， 我 甚至 怀疑 我自己 拿 不 拿 得 住， 我是 一定 怀疑， 有有 这么 两个 条件， 第一 是我的 现金 足够， 第二 是 它 占 我的 比例 没有 那么 夸张。 我 能够 熬 住 这个 下跌， 我 才能 享受 后面 亚马逊 从 五块钱 涨 到 几千块 钱 的 这个 收益。 否则 割肉 是我 唯一 的 命运， 对 吧？ 所以 冗余 就这么简单。

你 刚刚 提 的这 几个 点， 我 其实 有一个 问题， 但 我 现在 有点 忘了。 那那 现在 先 继续 说 你 刚刚 说 的 现金流 来源。

对 现金流 的 来源 这个 可能 涉及到 我在 微博 上 一直 在 聊 的 这个 网络 的 问题。 就是 其实 人的 幸福 和 成功 都 不应该 用 财富 定义， 而 应该 用 网络 定义。 所以 网络 定义 网络 有 很 多种 定义， 最 基本 的 一种 网络 其实 是 社会 网络、 人际网络。 与其 我自己 辛辛苦苦 的 用， 我 现在 是 有限 的 优势。 一方 就是我 我 现在 现金流 一般 就是 两个 来源， 一部分 来源 来自于 期权 收益， 但是 期权 收益 这 里面 其实 是 有， 虽然 这是 B 本位 或者 股本 位 无风险， 但 它 其实 这个 机制 要 想 保证 你 无风险 的话， 它是 有 很多 的 限制 的。

举 个 例子， 当我 卖 put 然后 它 跌下去 满仓 的 时候， 你 这个 时候 如果 再 卖 扩 的话， 它 如果 假如 说 现在 你 在 这个 200的时候， 就是 两 两万 的 是 25000 的 时候， 25000 的 时候 卖 put 卖 了 比特币 的 put 然后 你 满仓 了， 这个 时候 你是 不 慌 的对 吧？ 你 虽然 跌 到 22000 了， 但是 你 无非 就是 和 你 用 24000对有没有 现在 无所谓， 只要 他 还会 回来的， 还会 涨 上去， 这 都 无所谓。 你是 不 慌 的， 但是 你 会 但是 在 这个 时候 你 那个 策略 就 卡死 了。

假如 说 你 在 2万的 时候， 卖 一个 高于 25000的空， 几乎 是 没有 流动性 的， 既 没有 成交 也 挣 不了 什么 钱， 对 吧？ 那个 期权 金也 非常低。 但 如果你 卖出 一个 2万一两万2 的 扣， 那 它 一个 反弹 就 把 你 卖 飞 了， 卖 飞 了。 你 注意， 你是 25000买进来 的 哟， 这时候 你 22000卖出去， 你 其实 是 永久性 资本 损失， 对 吧？ 所以 这就是我 这个 期权 策略 的 问题。 它 有时候 在 暴跌 的 时候 会 卡死， 暴涨 的 时候 会 卖 飞。 那 卖 飞 其实 对你 来说， 因为我 的 主力 仓位 都在 卖 飞 这 一部分 无所谓 了。 本来 就是我 用来 赚 现金流 的， 我 觉得 无所谓。

但是 在 破的 时候， 过低 了 之后， 卡死 了 之后， 我是 不会 强行 做 的。 而 现金流 这个 问题， 刚才 提到 网络， 那 网络 这个 问题 就 很 容易， 我的 网络 现在 是 这样的， 就是说 我看见 很多 企业家 朋友， 他 自己的 行业 里面 是 有 很多 利润 的。 他 自己 面临 的 一个 问题是 他 没有时间 去 投资。 他 经常 去 买 一些 很 愚蠢 的 理财产品， 就是你 盯 着 别人 的 利息， 他 别人 盯 着 你的 本金 的 这种 理财产品， 然后 收益 也很 低。 我 在帮 他们 打工， 就是说 我 告诉 他们 怎么 投资， 他们 给我 这个 咨询费。

就是 这个 网络 的 构建 的 这个 过程。 我想 应该 就 跟 我们 第二 部分 想要 聊 的 自我 提升， 包括 我们 说到 的 在 社交 媒体 上面 身份 的 构建 有 关系到 现在 为止 我 其实 一个 比较 好奇 的 点 就在于， 我 看到 你 在 微博 和 推特 上面 的 输出 基本上 是 以 日 为 单位 的 很多 条 的 输出。 我 其实 很 好奇 你 在 这个 背后 是 怎么样 能够 保持 这么 高质量 的 输出， 以及 你是 在 这个 输出 的 过程 当中 有什么 收获， 就 可能 跟 刚刚 说到 网络 是 有关系。

对对对， 其实 微博 输出 是我 投资回报率 最高 的 投资。 很 有意思。 第一个 一 就是说 有 在 这个 公开场合 写作 自己的 心得， 你 会 不断 的 揣摩， 因为你 也 不想 出丑， 对 吧？ 你 会 不断 的 揣摩 自己的 这个 东西。 那么 如果 按照 这个 肺 脉 学习 法 的 理论。

就是说 最好的 办法 说 给 别人 听。

对当 你 开始 学 了 一个 知识 之后， 它 会 存在 于 一个 你的 短期 记忆 里面， 并且 无法 和 你的 更多 的 知识 发生 连接。 但 当你 在 把 它 说 给 别人 或者 写 出来 的 过程中 之间， 你 在 不断 的 反复 揣摩 的 过程 中间， 实际上 是 符合 了 这样 一个 规律， 就是你 不断 的 把 这个 存在 短期 积累 的 东西 提取 出来 使用， 并且 迫使 他 和 原有 的 知识 网络连接。 在 这个 过程 当中， 你的 这个 知识 会 不断 的 产生 新的 连接。

并且 还 可以 分享 给 别人。

分享 给 别人 这个 东西， 实际上 是 表面上看 是 非常 没有 价值 的。 就 我我我 写 这种 纯粹 是 个人 的 成长 心得 一样， 会 遭到 很多 人的 辱骂。 确实 会 遭到 很多人 辱骂 是吗？ 跟 你 观点 不一样 吗？

你 现在 也 算是 个 大 V 了。

没有， 才 两万 粉丝， 什么 大 V.

所以 是 有 是 确实 也 遭遇 过 这种 事情。

一定 会， 他他 有的人 他 会 他 跟 你的 观点 不一致， 他 就会 有 一种 莫名其妙 的 愤怒， 然后 来 辱骂 你。 还有 就是 有 一些 人 他 会 试图 跟你聊 一些 你 根本 不 关心 的 东西。 但是 你 把 他 拉黑 了， 他 会 追 着 你 辱骂， 就是 他 想 道德 绑架 你 或者 怎样， 这样的 事情 一定 会有。 但是 粉丝 超过 了 15000之后， 我会 偶尔 得到 一些 这样的 反馈。

大部分 的 人是 他 即使 认可 你的 内容， 他 可能 也就是 看一看。 但是 少部分 人 就 非常少 的 一部分人， 可能 会有 这样 两个 特质。 第一 是 他 自己 有 很大 的 能量， 第二 是我的 内容 确实 能够 触发 他的 共鸣， 甚至 有时候 给他 一些 帮助， 这些 人 就 成为 了 我 最大 的 收益。 那么 给我 offer 的 这种 机会， 有些 是我 接触 不到 的， 但是 我 都 拒绝 了， 因为他 跟 我的 发展方向 不一致。 如果我 能够 在 一个月 里面 能够 有 十个 人 这 样子 跟 我 offer 机会 的话， 那 我想 即使 很多 机会 不是我 能够 用 得到 的， 也许 我 也可以 帮助 他们 之间 去 发生 一些 连接， 这 都是 这 这 都是 机会。 而且 这些 人 其实 是 业界 比较 有名 的， 他 不是 那种 骗子， 对 吧？ 就是我 一看 就是我 跟 他 聊 两句， 我知道 他是谁， 他是 业界 比较 有名 的 这样的 人。

所以 到 后来 我 就 感觉到， 你看 我 这个 事情 有有 第一 我 不断 的 连接 我的 知识， 把 旧 的 知识 翻新。 第二 是我 不断 的 扩大 我自己 的， 就是 不断 增加 输出， 扩大 自己的 影响力， 他 给我 带来 很多 不对称 的 机会。 第三 是我 越 写 我的 这个 知识 的 网络 本身 增长 越快， 我 学 东西 越快。 我 最近 两个月 反而 是 慢下来 了， 因为 就是我 有些 家庭琐事， 但是 我在这 两个月 之前 到 4月底 之前， 我 我 从 今年 1月到 4月， 我是 不断 的 有 一种 节节 贯通 的 感觉。 就是 这 两个 问题 搞清楚， 突然 以前 有一个 很久 的 疑问， 一下子 夸 就 通 了。

然后 这个 一通 又 把 别的 几个 问题 搞通 了。 是什么？ 举 一个 最简单 的 例子， 我 写 了 一篇 如何 让 好运 落到 我 头上， 这个 问题 其实 是在 是我 一个 长久以来 最 困惑 的 问题。 因为 在 王川 俱乐部 也好， 在 现在 这个 投资 圈子里 也好， 你 会 发现 你 身边 很多 是 成功者。 然后 你 去 跟 他 去 聊， 你 会 发现 他们的 成功 或多或少 都 有些 好运气。 我 就 很 奇怪， 为什么 我 这样 一个人 好在 当时 好运气， 就是我 进入 投资 之后 运气 一直 都 比较 好在 创业 的 时候 好运气 怎么 总是 没找到 我？ 我 做 每一 这份 工作， 就算 赚 不 赚钱 的， 很多 赚钱 的 东西 也是 非常 辛苦。 为什么 你们的 好运气 我 跟不上？

后来 我 进了 投资， 再加上 学习 了 这些 东西 之后， 无非 就是 两个 问题。 一个 是 我没有 找到 一个 增长 的 行业， 第二个 就是我 的 网络 不够。 那些 好运 我 轮不到 我 回 过去 验证。 刚才 我说 那个 问题， 现在 好运 不就 老 找我， 好多 人 来 找我， 这些 东西 里面 有一个 是 能够 给我 发挥 价值 的那 我 好运 不就 来了， 对 吧？ 所以 就 从 在 这个 不断 的 学习 当中， 我 就 把 我 长久以来 该 怎么 学习 和 我要 怎么 发展， 还有 就是我 自己的 这个 投资 思路 这些 东西 交融 成了 一张 非常 完整 的 网络， 这个 网络 让 我的 学习 越来越 轻松。

所以 到 后来 我 已经 不 太在乎 那些 辱骂 我的人， 或者说 他 就是 很 就是你 在 网上 输出 内容， 一定 会 有人 辱骂 你， 还会 有人 看不起 你， 对 吧？ 这是 很 正常 的那 那 后来 我 意识到 这 是我的 必然 成本， 我 只需要 忽略 他们， 并且 这个 事情 也 反而 也 成了 我 这个 收益， 就是我 发现 我 变得 更 没有 那么 玻璃心 了。 以前 我在 我的世界里 面 接触 的 都 是我 身边的人， 就是我 在 打工 的 时候 可能 大家 都是 同事。 我 后来 就是 当 了 老板 之后， 很多 都 是我的 下属。 然后 我 身边的人 可能 就是 都 对 我很好 很 nice。 你 看不到 事情 的 真相， 但是 当 几万 个人 甚至 几十万 个人 在 看 你的 东西， 然后 给你 留下 言， 然后 他 取 关 你， 他 骂 你， 他 这样 你 之后 你 还 意思， 原来 世界 真相 是 这样的。 然后 你的 心态 就会 变得 非常 的 稳定。 有人说 你 说 你 这个 弱智 的 时候， 我 现在已经 可以 很 微笑的 把 他 拉黑， 而 不是说 花时间 去去 想 这个 问题。

所以 你 保持 高频 输出 是 从什么时候开始？

其实 也就 不到 两年。 我 大概 是从 二明 年底。

那是 什么样 的 契机 让 你 开始 写 呢？

这个 就 特别 简单 了。 这就是 王川 的 建议。

我 就在 想 应该 是 王川 的。

我 发现 王川 的 建议 给 了 我 很多 收益。 然后 这个 东西 我 没试过， 我 就 觉得 写 东西 又 不要 钱， 对 吧？ 没有 任何 成本， 我 为什么 不去 试一下？ 结果 写 完 之后 发现 他 对我 的 收益 远远 不管 是我 学习 上 的 收益 还是 我 网络 上 的 收益， 就现在 包括 在 王川 俱乐部 里面 的 某些 群友， 在 大家 连线 的 时候， 他 也会 再来 突然 来 一句 说， 我 经常 看你 微博。 这 句 话 会 让 我会 让 我 有 一种。

一些 正反馈。

对， 这 是一个 非常 强 的 正反馈， 它 其实 是对 我的 社交 成本 的 一种 节约， 对 吧？ 就像 他 跟 你 开 了 一个 好 车 是 一样的。 如果你 开了个 好 车， 实际上 你是 可以 节约 一些 你 向 别人 介绍 自己的 时间。 那 别人 就会 把 你 更 严肃 的 对待 你， 而 不是 把 你 当成 一个 nobody。 你 如果 他 如果 看过 你的 文章， 并且 认可 你的 思想 的话， 你可以 达到 同样 的 效果。 而且 这个 成本 远远 低 多了， 而且 跑车 你 可能 会 折旧， 我 这个 是 不断 增值 的。 我在 想 如果 我的我 在 未来 的 三年 之内， 我的 粉丝 数 增加 一个 数量级 的话， 也许 不管 是在 学习 上 还是 在 我的 网络 上 会 完全不同。 所以 这个 事情 我想 我是一个 我会 坚持 的 事情。

我 觉得 这个 跟 我 最近 在 想 一个 问题， 我 感觉 是 很 相通 的。 如果 要 进入 web 3领域， 我相信 个人 的 特色 或者说 个人 的 身份 都是 被 强调 的那 如果你在 你 现在 在 这个 web 2上面 的 社交 平台 上， 已经 完成 了 你的 一部分 的 身份 构建 的话。 我 觉得 你 在 进入 到 web 3领域， 或者说 你 构建 你的 恋上 简历 之类 的 这种 想法 的话， 会 变得 更加 轻松。

对我 觉得 web 2和外部 三 并没有 那么 大 的 割裂， 对 吧？ 就是 它 并 不是说 web 二是 一个 世界， web 三是 一个 世界。 就 大家 在 推特 和 这个 微博 上， 还是 主要 的 这个 微博 上 从业者 聚集。

的 地方 是 就 你 在 mirror 上 写 一篇 文章， 还需要 通过 外包 平台 去 宣传 一下。

对对对， 所以 我 觉得 这个 事情， 我我我 最近 对 vivo 3又有 一 就是 关于 你 刚才 说 这一点， 我 前面 就 大概 本周 的 前几天 跟 一个 比较 大 的 一个 P E 的 一个 P E 下面 的 风投 部 的 一个 小伙子 吃饭。 他在 聊 的 过程 中间 启发 了 我， 之前 跟 他 也 聊过 微博， 在 微博 上 我 写 过 一篇 微博， 就 关于 这个 风投 在 web 3里面 的 这个 地位 的 可能 会 降低， 重要性 降低。 你 想 在 web 二 这个 时代 里面， 有一个 很 关键 的 点 在于 web 2的产品 本身 的 价值 是 没有 流动性 的对 吧？ 你 卖不出去， 你 没有 股票， 你 卖不出去， 你 卖不出去 的 过程 中间， 这就 意味着 你 要 想 最终 完成 这个 产品 的 推广， 然后 就是 被 大量 的 人 使用， 你 需要 资金， 你 需要 一扇 窄门。 这 扇 窄门 就是 风投。 风投 作为 一个 整体 来说， 整个 互联网 都 需要 从 他们的 就 都 需要 从 这个 风 投手 里面 挤过去。 要 拿到 他们的 资金。 除了 少量 的 项目 以外， 大部分 都要 从 他们的 资金。

风投 就 处于 一个 非常 核心 的 地位， 它 天然 就 处在 在 温布尔 时代风 投 天然 就 处于 整个 生态 的 中心 地位。 所以 那个 时候 的 投资人， 做 的 好的 投资人， 他是 可以 耀武扬威， 不可一世， 甚至 可以 我 听说过 有些 投资人 羞辱 创始人 的 事情， 对 吧？ 这个 事情 应该 在 新闻 里面 大家 都 听说过， 但 在 微博 三是 完全不同 的 两回 事情。 因为我 没有 上市 就有 流动性， 只要 我 这个 产品 有 足够 多 的 人 认可， 我 根本 就 不需要 资金 就能 把 这个 产品 做 起来。 这样的 结果 实际上 是 钱 没有用 了。

那 什么东西 有用 呢？ 我 认真 的 想 过 这个 问题， 什么东西 有用？ 有 两个 东西 有用， 一个 是你的 vision， 你的 事业， 你 能够 预测 到 它， 你 能够 看清楚 后面， 你 能够 比 别人 多 看 一步。 这些 人 将 会 能够 越来越多 的 以 他的 智力 为 资本， 去 获取 越来越多 的 收益， 然后 会 获得 越来越大 的 影响力。 另外 一种 就是 创造力， 就是你 能够 做出 好的 产品 来， 那么 你 这是 值钱 的。 所以 我 觉得 这 两者 甚至 有时候 会 体现 在 同 一些 人 身上， 吧？

那么 在 现在 在 这个 阶段， 我 觉得 我 至少 可以 做 的 事情 是 努力 的 输出。 提 在 输出 的 过程 中间 我 就 提高 了 我的 威信， 而且 我 实际上 对 自己的 问我 三 里面 的 大部分 就是 预测 或者 是我的 推测， 到 目前为止 我 还是 比较 有 信心 的。 就 比如说 不 举例子 了， 这个 有时候 得罪人。

anyway 就是说 是 指的 是 对于 某 一些 项目 的 看法， 还是 说 对于 它 发展趋势 的 看法。

我 觉得 都有。 最简单 的 一点 就是我 在 去年 的 时候 就说 过 这个 话， 我没有 买 这个 有你 没有 买 这个 away， 这些 项目 我 一个 都 没有 买， 我 认为 它 长期 是 跑 不赢 这个 E T H 的对， 这个 长期 跑 赢 是个 很 有意思 的 概念。 因为我 说 长期 跑 赢 的 时候， 大部分 人 会 跳出 来说， 你看 他们 已经 相对 一天 去 跑 赢 了 多少 了， 只是 又 跌下来 了 而已。 长期 跑 赢 是 这个 概念， 我们 可以 简单 定义 一下， 这个 可能 我 发现 币 圈 里面 的 这个人 大部分 不能 理解 长期 跑 赢 的 概念。 如果我说 A 资产 长期 跑 赢 B 资产 的话， 我 意味着 以 B 资产 为 单位， A 资产 能够 不断 的 创造 价值， 然后 跟 它 形成 一个 长期 的 夹角。 就是说 如果我们 这个 横轴 是 这个 A 资产， 然后 比如说 我 以 这个 以太 坊 为 这个 A 资产 的 这个 G G 所谓 的 跑 赢 A 资产 是 说明 这个 资产 相对于 以太 坊 的 价格 越越 来， 以太网 B 本位 的 价格 越来越高， 这 才 叫 长期 跑 赢， 而且 它 能够 越来越高。

你可以 这样 理解， 就是我 出 一个 新 项目， 从 零 到 它 只是 一个 E T H 的 时候， 它 其实 涨 了无 数倍。 在 这 段 里面 我是 一定 会 跑 T H 的这 不 叫 跑 赢 对 吧？ 因为 从 零 到 1ETH 它是 无数 倍。 那么 在 一个 项目 的 早期 跑 赢 E T H 是 非常容易 的。

就 好像 你 买 了 淘宝， 你 在 淘宝 上 做了 一家 小 店铺， 让你在 这家 店铺 的 收益 短期内 跑 赢， 在在 你 这个 店铺 开始 运营 的 前半年， 跑 赢 淘宝 股票 是 很 容易 的 一样。 但是 你 长期 跑 赢 是 做不到 的。 你 再 往 上涨 的 时候， 你 就会 遇到 竞争， 遇到 很多 的 问题。 你们 每 你们 大部分 的 收益 都会 被 淘宝 所 获取， 那么 淘宝 的 股票 的 收益 是 最 稳 最好的。

所以 这个 长期 的 时间段 定义 是 多长？

对于 碧 晨 来说， 它 关键 不 在于 时间 多长， 它 关键在于 随着 这个 时间 的 趋势 或 能力， 捕获 价值 的 能力 会越来越 强。 也就是说 如果你 随着 时间 走你 比如说 以 uni swap 或者 为你 你 想你 能够 在 这个 上面 捕获 越来越多 的 价值， 而 不是 越来越少 的 价值， 那么 你 就 叫做 跑 赢 E T A 去。 我 目前 看 P F P E V U I 这些 包括 B A Y C 在 里面， 我 都 没有 看见 他们 能够 长期 跑 赢 E T H 的 潜力 出现， 至少 现在没有。

所以 现在 你 都 对于 这些 N F T 都是 不 参与 的。

是吗？ 我 其实 参与 了 非常少 的 一点， 你可以 认为 不 参与 就是我 参与 的 非常少 的 一点 是 为了 体验 一下， 非常少。 我 我 一共 我 这 我 这个 倒 可以 说实话， 我 一共 就买 了 2个NFT， 一个 是一个 是 完全 不值钱 的， 就是 那种 垃圾 的 一个 到 现在 也 只 值 几个 亿， 几个 E T H， 不是 几个 亿。

几个 亿 T 对， 几个 亿， 大家 都有 共识， N F T 领域 都 是以 亿 为 单位 的对。

大家 有有 只是 积累 结局。 所以 就是说 我也 不在乎他。

这个 其实 也 跟 你的 理念 是 贯通 的， 就是 你是 价值 投资者 对 吧？ 你 并 不会 参与 到 B A Y C 这种 无聊 人 前面 的。 不管 是 土地 也好， 或者说 在 刚 开始 的 这个 小图片 上面 的 也好， 热潮 你是 并 不会 去 参与 的。 是因为 你 看清 了 他他 长期 不会 跑 赢 E T H 是吗？

就 稍微 有点 抬举 我， 说实话 那个 无聊 猿 是真的 把 我 搞 疯了。

我 就说 谁 能够 这么 淡定？

我身边的 所有人 今天 跟 我 讲 他 赚 了 多少倍， 明天 就 赚 了 多少倍。 所以 我 当时 就在 想， 这 可 这 是不是 个 范式 转移？ 我 是不是 看 错了， 这就是我 复习 这个 大猩猩 这个 游戏 的 原因。

所以 他是 结论 是 他 不是 范式 转移 是吗？

对， 我我我 认为 他 暂时 还不， 这个 话 要 分 两半 说。 第一 他 示范 式 转移， 但 第二 它 范式 转移 也 分 很 多种， 对 吧？ 比如说 当年 那个 数码相机 的 范式 转移， 从 这个 照相机 到 数码相机 的 范式 转移， 这个 范式 转移。 但是 数码相机 的 范式 转移 这个 价值 并 不能 很 好的 被 数码相机 厂家 所 捕获， 它 没有 网络 效应， 最终 就是 那 几家 做 数码相机 的 厂家 都 赚 了 点钱， 但是 并没有 发大财， 并没有 靠 这个 东西 发大财。 变成 一个 说 顶级 的 国际 企业， 对 吧？ 这 并没有 做到。

所以 就是说 我 认为 第 1PFPNFT 肯定 是个 反式 转移。 如果 以 传统 艺术品 或者 这个 价格 去 看 去 看 的话， 他 其实 已经 做 的 很 不错 了。 但是 和 1TAH 比 E T H 更 不错。 所以 他 不是 最 能够 符合 价值 的 那个那个 标的， 所以 我不 参与， 他 至少 在 这个 点 我 还没有 看见 他 有 这个 能力。

如果我 还是 那个 说法， 如果我 在 微博 上 写 过 的， 如果 最终 B A Y C 他们 能够 玩出 一个 不一样的 生态， 能够 持续的 大量 的 吸引 后来者 的 资金 进入。 也就是说 你到底 跟 后来者 的 进入， 这些 人 带来 了 什么 价值， 对 吧？ 那 这种 情况下， 我 就会 改变 我的 观点。 但 暂时 我 现在 还 比如说 一个 很 有意思 的 点 是什么 呢？ 在 现在 这个 点 上去 看 这个 事情， 其实 B O C 显然 是 流动性 更 差 的对 吧？ 所以 它 跌 的 更 少。 但是 这 意味着 其实 如果 这个 熊市 持续 个 2年到3年 的话， 那你 可能 会 看见 的 是 B V I B V I C 这些 东西 可能 很难 再 爬起来。

在我看来 对他 好像 似乎 在 不断 的 加强 他的 外部性 的 一些 正向 的 来源。 包括 不管 是 明星 加持 也好， 或者说 他们 对于 这个 社区 的 成员 的 身份 的 认同感 的 这方面 的 塑造， 我 感觉 他们是 有 在 这些 方面 发力。

有的 这 都能 看见， 这是 非常 好 叙事。 但是 应该 这样 看 这个 问题。 首先 叙事 是 重要 的， 我我我 并没有 对 这个 叙事 这个 词 投以 任何 鄙视。 每个 叙事 如果 这个 叙事 听 上去 有 价值 的话， 你 都 应该 去 花时间 看一下。 我 认为 无聊 猿 的 这个 叙事 首先 是 好的。

对他 叙事 能力 非常 出色。

而且 这个 叙事 本身 也没有 什么 逻辑 问题。 但是 现在 涉及到 的 第二个 问题是 这个 叙事 你 要 量化 它， 你 要 投资 你 肯定 要 量化 它， 这个 叙事 到底 能够 做到 多大？ 那么 量化 的 结果， 我自己 做了 个 量化 的 结果 是 非常 不 乐观 的。

你是 怎么 量化 的 呢？

我 觉得 简单 的 说 就是 这 样子。 首先 传统 艺术品 市场， 传统 的 I P 市场， 然后 还有 就是 传统 的 这些 奢侈品 市场。 我 现在 也 记不住 具体 数字 了， 但是 从 这 三个 维度 上去 讲 这个 东西， 那么 真正 的 你 在 这 里面 的 一个 I P 能有 多大？ 我 觉得 即使 就这样 计算 的话， 我 觉得 无聊 源 捕获 个 几百亿 的 几百 亿美金 的 市值 已经 不算 太低 了。 所以 我 现在 看不出来 它 能够 突破 这个 东西 的 原因。

就 如果你说 范式 转移， 比如说 我们 说 比特币 的 范式 转移， 我是 很 容易 看得出来。 比特币 它 可以 取代 黄金， 甚至 可以 取代 很多 国家 的 储备， 对 吧？ 部分 政府 储备。 那么 这个 叙事 我 能够 很 轻易 的 量化。 那你 如果 量化 不了， 你 只是 跟 我说， 你说 这个 可以 替代 这个 取代 那个， 那 我 把 这些 东西 加 一 加加 完了 之后 发现 也 没 那么 大对 吧？

你 能 捕捉到 这个， 还有 就是 所有的 创意 的 东西， 它 有一个 共同 的 问题在于 人类 是 喜新厌旧 的。 也就是说 你 想 靠 一个 创意 去 垄断。 就是 目前 人类 历史上 没有 任何 一个 创意 能够 长久 的 垄断 人类 的 心智。

就 他 不断 的 会 被 更好 的 更新 的 一些 创意。

对对对， 爱马仕 还要 不断 的 出新 包， 对 吧？ 所以 就是说 你 你 到时候 你 到时候 如果 后面 东西 是否是 就 这么说， 就算 B A Y C 真的 过了 足够 多 的 时间 成了 爱马仕， 那么 你 捕捉 的 价值 真的 是 就是说 后面 新 卖 出来 的 包 并不是 前面 买 包 的 人， 那个 价值 并 不能 被 前面 买 包 的 人 所所 获取， 对 吧？ 所以 就是 价值 到底 怎么 获取， 这个 我 没 看清楚， 我不愿意 去 简单 的 参与 这样 一个 我没有 看清楚 的 东西。 但是 这些 创造 本身 都是 有 巨大 价值 的， 所以 他们 这些 价值 都 能够 被 E T H 所 捕获。 那 我们 买 E T H 不就是 最好的， 所以 E D H 是 这个 大猩猩。

然后 还有 一句话， 就是我 之前 在 你的 微博 上 看到， 就是 你说 到 你 前期 的 尝试 和 失败 的 经历 很多， 所以 你 找到 兴趣 之后 体验 非常 好。 这 里面 的 前期 的 尝试 和 失败 的 经历， 指的 是 我们 前面 聊 的 那些 你的 投资 和 创业 的 经历， 对 吧？ 对 那你 现在 找到 的 兴趣 点 是什么 呢？

我我我 现在 发现 是 这样的， 我的生活 渐渐 进入 了 一个 这样的 状态。 就是我 把 学习 和 投资 和 创业 这些 东西 渐渐 的 界限 给他 模糊化 了。 现在 意识到 自己 能力 边界 所在， 我 通过 不断 的 学习， 我 能够 从 投资 里面 获取 收益。 我 这种 收益 对我 的 学习 本身 是个 正反馈， 对 吧？ 然后 再 往下走， 就是说 随着 我 越来越多 的 输出 我的 影响力， 我可以 我 得以 能够 在 很多 项目 里面 进行 一些 参与。

其实我 还是 好奇 你的 兴趣 点指 的 是什么？ 指的 是 这样的 一种 生活方式。

对我 现在 的 兴趣 点 其实 是一种 我 把 它 称之为 无线 游戏， 对 吧？ 这是 王鑫 推荐 过 的 一本。

有线 游戏 和 无线 游戏。

的 这样 一本书。 对我 我的 兴趣 点 就是 玩 这样 一个 无线 游戏。 我 现在 玩 这个 无限游戏 的 主要 的 思路 是 通过 看书、 投资 和 创业 来来 开展。 带动 着 我 生活 的 其他 方面。 在 这 几个 方面 里面， 他们 形成了 一种 互相促进。 也就是说 我 看过 的 书 帮助 了 我 投资 和 创业。 反过来， 我 投资 验证 了 我 看过 的 书。

我 现在 在 参与 的 项目 和 这个 创业 本身， 它 实际上 是 验证 我所 学习 的 知识， 对 吧？ 当然 就是说 这 里面 有 轻 有 重， 真正 在 做 的 事情 是 非常少 的。 我自己 现在 除了 我的 这个 家 就是 家 里面 的 事情 以外， 再加上 我也是 在等待 一个 机会， 就是 这种 就 我 刚才 说 的 好的 机会 越来越多。 我 实际上 是 需要 去 挑 那些 最 适合 我的我 对我来说 最 最 风险 收益 不对称 的， 而 不是 看见 一个 好 看上去 是个 机会 的 就 跳进去 这 样子。

所以 你 就 学习 也好， 然后 你说 你 依靠 学习 看书， 然后 加上 投资， 再加上 创业 这 几个 部分， 它 分别 会 占据 你的 一天 的 时间 精力 的 多少。 或者说 不以 天为 单位， 我们 就说 占据 你 时间 多少， 就是 你是 怎么 分配 和 管理 这部分 的 时间。 比如说 你 学习 的 这个 过程， 你 要 看书， 然后 又要 同时 又要 输出。 然后 平时 肯定 是 需要 创业 或者 项目 上面 一些 开会 这些 东西。 然后 我看 你 还 经常 跟 朋友 去 发生 碰撞， 就是 经常 去 探讨 一些 东西。 那 这 几个 部分 的 时间 规划 是 怎样？

这个 问题 我也 问 过 王川， 我问 过 很多人。 因为我 觉得 这些 比 我 厉害 的 人， 他 怎么 会有 这么 多 时间 来做 这些 事情 呢？ 后来 我 意识到， 我知道 这个 问题 的 关键在于 就是说 其实 你 不需要 刻意 去 说 怎么 分配 时间， 而是 你 要 以 自己 怎么 舒服 就 怎么 分配 时间， 当然 就是你 不可能 完全 你 自己 舒服， 就像 那天 我 提到 一点， 就是 以 好奇 心的牵引， 以 好奇心 为 锋刃， 锋刃 的 本质 的 意思 是以 以 这个 好奇心 为 驱动 为 牵引。

我给你 举 个 这个 说 起来 比较 抽象， 我 举 个 例子 可能 比较 容易 说 的 清楚。 首先 你 肯定 是 有些 每天 必须 不得不 做 的 事情。 比如说 你 要 参与 别人 的 项目， 你 可能 要 帮别人 写 一些 东西， 对 吧？ 或者说 你 可能 要 对 他的 项目 的 一些 思路 进行 一些 研究。 在 这个 意义 上面 讲， 我 每天 这个 是 必须 要 花 出 时间 来做 的。 我 每天 给 自己 限定 的 时间 就是 早上 起来 之后 第一件 事 做 这个 事情， 第一件 事情 做 这个 事情。

这个 事情 先 把 该 做 的 事情 做 完。

对对对， 这个 事情 我也 跟 自己 控制 时间。 如果我 我 每天 只 做 2个小时， 如果 超过 了 这个 时间， 说明 我 给 自己 安排 的 固定 任务 太多 了， 那么 我 就要 想办法 减量， 或者说 说明 我的 这个 能力 不够。 就是我 我 接 了 我 能力 不够 的 事情， 那么 这 是我的 秸秆。 剩下 的 时间 我 就 我 我 越来越 意识到 我们 要 这样 做， 我们 要 选 自己 最 想做 的 做。 因为 选 自己 最 想做 的 做 的 重点 在于 他 会 做 的 兴高采烈， 并且 做 成功 之后 的 正反馈 最大。

好， 那那 具体 怎么说呢？ 比如说 我 今天上午 2个小时 做 完了 之后， 这个 时候 我 就会 看一下 自己的 正在 看 的 书 和 正在 和 昨天 写 的 微博。 这个 时候 实际上 是一种 发散 思考 的 过程。 在 这个 发散 思考 的 过程 当中， 你 就会 有些 东西 就会 自然 的 引起 你的 好奇心。

比如说 我 最近 在 研究 关于 创造力 的 问题。 我 今天 早上 干完 我的 事情 之后， 我 就 开始 想 关于 创造力 的 问题 的 这个 大脑 里面 的 机制。 我 就 去 翻 了 一下 关于 这个 神经科学 的 机制。 发完 这个 神经科学 的 机制 之后， 我 就 发现 那个 神经科学 机制 里面 有 大量 的 关于 大脑 的 构造 的 东西。 因为 到 创造力 的 时候， 这个 其实 已经 没有 那么简单 了。 它 可能 涉及到 注意力 的 就是 关于 这个 信息 在 你 大脑 里面 的 不同 的 部位 之间 的 传递。 那么 它 里面 的 术语 多 到 我 已经 无法 就是 他 比如说 人 超过 了 五六个 术语， 我 就 没有 办法 去 handle 他 了。 所以 我 于是 今天上午 我 就 开始 拿 youtube 那个 出来。

一 整个 上午 都在 查 查 这个 人的 大脑 的 组成， 什么 脑干， 对 吧？ 然后 你的 这个 荷叶 这 四个 页。 对对对， 所以 在 这个 过程 当中， 因为我 查 这个 东西 解决 了 我 刚才 的 疑问， 于是 我 就有 一种 很爽 的 感觉， 就 多巴胺 分泌。 因为 你每 一个 疑问 被 好奇心 被 满足， 你 都 会有 微量 的 多巴胺 分泌。 并且 它是 我 主动 去做 的， 我 就 不会 觉得 累。

好， 我 查 了 一会儿， 我 觉得 累了， 我 就 停下来， 我 就 躺在 旁边。 当我 躺在 旁边 的 时候， 我 脑袋 里面 又 开始 在 想 把 那些 东西 过 一遍。 过 着 过 着 突然 又 找到 一个 好玩的 事情， 我 又 去 找 一下 那边。 所以 我 其实 在 大部分 时间 是在 东 摸 一下 西 摸 一下， 东 摸 一下 西 摸 一下。

只要 把 B 做 的 事情 做 完了 之后， 我不再 跟 自己 设置 我 今天 要 完成 什么， 我 明天 要 完成 什么。 我 现在 做法 是 干完 活 之后， 我 以前 做法 是 每天 要 看 什么 书？ 我 现在 做法 是 干完 活 之后 顺便 看点 书。 结果 我 发现 这样 内在 动力 提高 了， 然后 看书 的 效率 也 变 高了。 我 从 原来 可能 每天 能够 看上去 三四个 小时 的 书， 现在 达到 了 每天 能够 看 六七个 小时 的 书。

所以 这个 看书 过程 是 有点像 主题 阅读 的 过程， 就是 根据 你 感兴趣 的 领域 去 探究。

对， 从 这个 意义 上， 是的， 就 是从 这个 意义 上 我会 把 这个 日常 阅读 变成 主题 阅读。 就是说 我我我 有 一本 我 最近 一直 在读 一本书 叫 art of impossible。 这 本书 我 已经 在 我在 微博 上 持续 在写。 它 这 本书 我 其实 只看 了 大概 比 一半多一点， 但是 这 本书 前面 我看 了的 部分 我 已经 看 了 三遍 了。 为什么这样 呢？ 就是我 看着 看着 突然间 发现 前面 有 个 地方 对我 更有 帮助， 我 就 回去 重 看一遍。 然后 这种 帮助 会 不断 的 帮助 我 连接， 然后 帮助 我 收益。 我看 完 这 本书 基本上 我 就 吃的 非常 的 透。

所以 你说 主题 阅读 这个 说法， 其实我 觉得 你是 一个 很 好的 描述。 相对来说 我 把 一本书 切成 了 很多 个 主题 阅读， 而 不是我 要 顺着 他的 那个 阅读， 一口气 的 读 下去， 那 样子 会 很 枯燥。 这 样子 我 读 下来， 我 读 的 非常 的 愉快。

至于 投资 我 就 基本上 就 不 花时间 了。 因为 投资 相对来说， 在 你 进行了 这些 日常 的 思考 之后， 就是你 操作 本身 是 很少 的。 我 一周 比如说 我 期权 可能 一周 操作 个 1到2次， 那一次 可能 就是 20分钟 挂单， 我 就 该 干嘛 去了。 那个 真正 的 主力 仓位 的 移动 可能 一两年 都 不一定 会 动。 中间 可能 就是说 比如说 我 期权 做 完了 操作， 我 拿着 这个 利润 去 买点儿， 再 增持 一点 或者 怎么样 的， 这种 时候 我是 会 偶尔 操作 一下， 但是 可能 真正 在 投资 上 花 的 时间 一周 绝不会 超过 1个小时。

对， 因为 确实 你 也 做 的， 你的 投资 理念 已经 相对 固定 了。 之后 就 做 过了 足够 多 的 交易 方面 思考 之后， 其实 交易 的 执行 以及 就 具体 的 执行 以及 你 现在 本身 就是 一个 比较 低频 的 价值 投资 的 一个 理念 在 执行。 所以 具体 的 花费 时间 确实 会 不多。

那你 刚刚 说到 的 这个 就是 相当于 是你的 感兴趣 的 领域。 其实 是 随着 自己的 好奇心 不断 的 探索， 在 不断 的 迁移， 对 吧？ 然后 你 在 这个 过程 当中 去 把 你的 发现， 你的 思考 去 分享 到 微博 上。 然后 让 他 给你 带来 一些 一些 惊喜 的 机会， 或者 是 一些 合作 的 这些 方面 的 机会， 让 你 觉得 更加 收获 很大。 我 现在 也是 在 逐渐 的 摸索， 希望 说 能够 把 自己 日常 的 一些 思考 分享 出来。 其实 播客 对我来说 还 算是 一个 比较 低频 的， 就 不能 算是 我 感觉 还是 需要 落成 文字。 然后 我 之前 也 实践 过 一小 段时间， 我 感觉 确实 像你 所说 的， 就是 一方面 可以 找到 同道中人， 然后 另外 一方面 也是 在 督促 着 自己， 对 自己的 思考 做 一个 提炼 和 总结。

对我 理解 你的 意思， 确实 是 这样， 确实 这样。

总的来说 就是 很 值得 我 学习。 我 觉得 这个 过程 其实 对我来说 难点 是 在于 自己的 表达 会 比较 更 局限 在 自己的 大脑 中 去 思考。 我在 对于 把 它 分享 出来， 就是 把 它 描述 并且 分享 出来 发到 公众 平台 上。 这个 过程 对于 我 来说 是 缺乏 的。 刚刚 说到 1.5万 粉丝 以上 给你 带来 一些 质变， 这个 过程 其实 是 我所 向往 的。 我 感觉 我 其实 能够 想象 那个 过程 当中 会 发生 怎样 的 奇妙 的 事情。 因为我 现在 几个 合伙人， 也是 我 当初 学习 探索 出来 的 路上 认识 的 朋友。

对， 所以 你 感受 会 非常 深刻 对 吧？ 这个 东西 确实 是 这样， 我 其实 有时候 会 在 公开 输出 的 过程中， 有时候 还是 蛮 伤心的。 就是 有 一些 对， 就是我 刚才 说 的 有 一些 辱骂， 对 吧？ 除了 有 一些 辱骂 以外， 就是 大部分 人 他他 的 理解 厉害， 有些 比 你 厉害 的 人， 他 可能 看 两眼 就 不想 看 了， 这是 很 正常 的。 就是你 不能 跟 他 提供 比 他 信息 集 更大 的 信息 集， 他 就 不想 看 了， 这是 非常 正常 的。 这种 人 通常 来说 不会 对你 造成 伤害， 他 也 懒得理你。 那 我 观察 更多 的 人 是 他 会对 你的 他 自己， 就是你 从 他的 评论 和 他的 一些 理解 里面 就 看着 他 根本 不懂， 但 他 会 很 轻浮 的 去 指责 你。 但是 一旦 你 发现 我 后面 还有 这么 多 的 收益 之后， 你 就会 把 这些 所有的 东西， 这些 成本 都 略 掉。

因为 这些 成本 和 你的 收益， 就像 你说的， 你 认识 了 很多 合伙人 对 吧？ 包括 我 介绍 我们 认识 的 小灯 这些 这 几位 朋友 我 都能 感觉到 是 非常 有 有有 热情 和 有 素养。 对对对， 这些 人 认识 这些 人 实际上 它 意味着 你的 这个 网络 又 强大 了 一点。 如果你 就 我 就会 经常 想， 如果现在 对我 好， 这些 人 跟 我 有 合作， 这些 人 如果 再也 扩大 一个 数量级， 那 我的人生 将 会 多么 的 顺利， 多么 的 轻松。 所以 我 想到 我 有一个 如此 美好的 前景 在 前头， 我 哪 会 在乎 那些 半懂不懂， 然后 上来 攻击 和 辱骂 我的 人的。 而且 这些 人 只要 拉黑 一次， 几乎 就可以 亲近 很长 的 时间。

好， 我 感觉 聊 的 其实 差不多 了。 好的， OK.

我们 聊 的 很 开心， 是 跟 你 也 聊得 很 开心。

好， 拜拜。