Deep Dive
为什么当前的经济前景改善对投资者有利？
经济前景改善意味着全球复苏范围扩大，投资选择增多，尤其是被忽视的领域如欧洲和中型股将受益。货币政策宽松预期也将支持股市。
为什么中型股被认为是具有吸引力的投资选择？
中型股既受益于周期性复苏，又受惠于利率下降，具有双重利好。它们的估值具有吸引力，且在经济复苏早期阶段表现稳定。
为什么地缘政治和美国大选可能带来投资机会？
这些事件可能导致市场波动，但根据历史数据，选举年的市场波动通常在8月到选举后结束，年底表现与非选举年接近，提供了入场机会。
为什么工业股被看好？
工业股与全球商业周期紧密相关，随着经济活动改善，工业股将受益。特别是在电气化和全球供应链重组的背景下，工业领域存在大量投资需求。
为什么日本股市被看好？
日本正在进行结构性改革，如解除交叉持股和加快股息回购，管理层重视投资者意见。日元贬值也支持企业盈利增长，且日本成为半导体投资热点。
为什么新兴市场债券被认为是投资机会？
新兴市场硬通货币债券在亚洲、拉丁美洲和中东具有吸引力，尤其是亚洲投资级债券估值低，拉丁美洲增长前景乐观，中东因油价具备粘性。
为什么黄金在利率上升时仍表现强劲？
西方国家可能利用美元金融体系进行制裁，导致非美国投资者转向黄金以规避风险。黄金作为投资组合中的稳定工具，能够抵御外生和系统性风险。
固定收益投资者应如何调整策略？
传统的买入并持有策略不再适用，投资者应采取更灵活的战术性策略，利用收益率波动进行主动管理，特别是在4.5%左右的收益率水平附近。
- 全球经济复苏，但地区差异显著
- 美国经济增速放缓，但仍强劲
- 欧洲和亚洲经济复苏
- 主要央行预计下半年降息
- 建议扩大投资范围，关注被忽视领域
- 关注周期性股票，特别是中型股
Shownotes Transcript
大家好,欢迎收听瑞士保胜的市场透视播客节目大家好,欢迎收听瑞士保胜市场透视播客的新一期节目我是 Monica Xie 今天很高兴能和我们的固定收益专家 Steve Wang 一起主持这一期节目你好 Monica,各位听众大家好
今天我们要讨论的是瑞士保胜的年终市场展望我们会分析当前的市场环境并探讨目前对投资者来说最有利的投资机会 Steve,我先问一个比较宽泛的问题吧现在的经济前景整体正在改善你认为这对投资者意味着什么?是的,Monica 我认为现在的前景确实有所改善这是和几个月前最大不同的支出
特别是从全球来看美国经济一直表现得很强劲而现在呢他们的势头已经开始减弱与其他国家的差距也在缩小这是一个好消息而且美元对世界其他地区造成的压力也不像前几个月那么严重了所以一些地区的整体复苏正在扩大像是欧洲经济正在起稳同时间中国也提供了很多支持
我们认为这对今年下半年级之后的前景是个利好的信号从投资立场来说这实际上意味着可以选择的资产范围也在扩大市场上面出现了更多有吸引力的资产我认为现在是时候扩大范围进入一些今年到此为止一直被忽视的领域了
嗯,是的,在货币政策方面,市场预期似乎也发生了一些变化,我们预计主要央行会在今年下半年降息,这将利好譬如股票的风险资产,对吧,Steve?
是的,Monica,没有错,欧洲押航在这个月的早些时候已经开始降息,我们预计美联储在今年晚些时候也会跟进,货币政策一定是更加宽松的,这应该会推动经济发展,也一定会支持股市。
不过呢我们应该预料到不同地区在经济动能通货动态以及货币政策路径上会有一些不同的趋势所以呢投资者在今年下半年确实需要分散投资并且更加灵活但我们的主要建议人是保持投资任何市场调整都会是暂时的并且会在许多资产类别中提高更好的投资机会唯一不同的是日本他们的利率实际上会上升
不过这也并非全是坏事银行、保险公司还有其他主要指数权重股也将会受益有人担心日本央行可能会出现较大的账面亏损但是因为日本央行会持有到期这可能也无关紧要 Steve,你刚刚提到应该会有很多投资机会那么我们直接来讨论一下这些机会吧先从股票开始目前我们主要关注哪一些股票呢?
目前支撑股市的主要力量是以美国为中心的科技通信行业的热潮这是一个结构性增长主题虽然这股热潮一直被质疑但总会再次获得认可所以我们认为科技通信行业的趋势不会改变
现在的新改变是我们认为需要在全球范围内扩大投资范围还有分散投资我们认为今年夏天的任何变化都会提供机会可以在股票还有固定收益或者在整体投资方面更加全球化衍生投资边界
当然了,特别值得注意的是周期性股票,这些股票能够受益于全球基金的不断稳定和改善,我认为这是一个机会。与这个机会相关的是欧洲,欧洲是一个周期性很强的市场,是世界上最大的进出口地区,另外还有一些较小规模的公司。
由于此前高利率还有疲弱的经济环境,这些公司承受了很大的压力,我认为这也是一个投资机会。另外还有日本,其他投资主题也有很多,甚至是中国,今年下半年也会提供一些机会,虽然可能更多是从战术性角度来看。嗯,您提到了有较小规模的公司,这是指中型股吗?
没错,是的,我指的就是中型股,这是一个逐级下沉的过程,我认为现在就转向于微小型的股份,可能还为时过早,但目前来说,大型股的风险回报最好。那为什么你认为中型股会表现出色呢?
Monica,首先中型股具有一定的稳定性另外我们会偏向其中的优质股因为经济复苏仍于处于早期的阶段但我们认为这是一个很好的组合
在过去的几个月甚至几年里面市场狂热的追逐超大型股票中型股似乎被忽视了但他们的估值具有吸引力而且更重要的是他们既受益于周期性复苏又受惠于利率要下降所以他们在两个方面都会受益这就好像双重利好
首先他们未来的营收会增加其次他们支付的债务成本可能会下降而大型公司一般没有任何重大债务所以这是一个可能受到双重利好的领域我们认为这也是让他具有吸引力的原因
嗯,是的,那么地缘政治和 11 月的美国大选呢?这也是投资者关注的重要话题。它们也都是主要的不确定性因素对吧?这些事件可能对股票市场产生怎样的影响呢?确实,各位听众,这些事件的确可以并且可能会导致更大的市场波动。
但我认为这些波动也会提供相当有吸引力的入场机会为什么这么说呢因为根据历史的研究从 1976 年到去年年底大部分的波动都发生在于 8 月份到实际选举之后好消息是如果比较标普 500 指数在选举年还有非选举年的表现我们可以看到他们的整体中位数表现在年底的时候出奇的接近
那么从地区角度来看,我们主要看好哪一些地区呢?美国仍然是这一波科技热潮的中心,长期结构性趋势仍然对美国有利。
但是像我们前面说过的随着经济复苏范围的扩大全球许多被忽视的地区也将受到关注这里我们特别强调欧洲欧元区还有周期股中型股等等此外还有亚洲另外中国也会获得政策的支持我们认为这就是目前投资范围扩大的趋势
所以我们更看好美国另外还有中型股欧洲还有欧元区在行业方面你刚才提到了工业股为什么特别看好工业股呢
工业行业与全球商业周期紧密相关所以它们会随着经济活动还有预期的变化而上下波动股票通常会提前反映这些变化所以从某种意义上来说当你预期工业周期转向上行的时候
自然应该首选工业股特别是当许多地方经历了工业衰退之后虽然他们并没有陷入全面的经济衰退因为服务业仍然强劲但是工业方面确实受到了影响比如说在欧元区我们看到这里的经济正在气温所以工业行业将会受益
另外在大趋势主导还有支持的工业领域例如电气化领域还有全球供应链的重组由于存在大量的投资需求所以引发了投资热潮私人部门现在也已经准备进一步的投资所以像机械、电气、工程这样的工业公司都会从中受益整体经济前景也在变得更加乐观
好的,Steve,刚刚你提到了亚洲,我们也看好日本,你能给我们总结一下看好日本的理由吗?好的,Monica,就日本股市来说,我认为经过监管机构多年的推动,结构性改革正在逐步起步。
例如交叉持股正在解除股息还有股票回购的速度也正在加快最重要的是管理层也非常重视投资者的意见最近就有个例子一家日本大型游戏还有媒体公司考虑收购一家美国的电影制片厂消息传出公司股价大幅下跌导致这家公司在两周之内就放弃他们的收购计划
这是一个积极的讯号从基本面来看日本是一个出口国所以日元贬值也应该会支持日本企业盈利的增长从长期角度来看大量资本涌入日本正在推动日本成为下一个半导体投资的热点那新兴市场呢你认为有投资机会吗
是的,我们团队看好巴西、印度、韩国、台湾但是大家都在关注的是中国中国股市的积极势头能不能持续下去我们认为是可以的至少在战术上面是这样子因为虽然股市最近有所反弹但总体估值仍然很低只有个位数而已而且许多基金对中国股市的配置比例仍然非常低
需要明确的是这是一个战术性争持的观点从长期来看我们仍然有两方面的考虑因为认题虽然十分明显例如房地产市场疲弱消费者信心低迷还有中美紧张关系不断加剧但是这些问题实际上很难找到解决方案也很难实施
明白,下面让我们简单讨论一下我们的新世代投资主题吧你目前主要推荐哪一些主题呢?嗯,在这个问题上,目前我们看好自动化与机器人主题这个主题下的公司有望获得更多订单这会非常有利于公司盈利的增长我们也看好未来城市主题因为市场上存在提高建筑能源效率的需求
此外,预期的利率还有建筑成本下降也可能会对建筑活动产生潜在的推动作用。好的,接下来让我们来谈谈固定收益。对于债券投资者来说,目前哪些领域会有投资机会呢?
首先投资者可能不得不接受这样的事实就是维持了 40 多年的结构性债券牛市已经结束了这意味着投资行为也必须改变作为投资者我们正在适应这个新形势
这意味着传统的买入并持有到期的策略已经不再适用大家必须变得更加灵活有一点大家需要记住特别是在今年下半年要明白你没有必要永远持有这些债券我们建议现阶段要采取更加战术性的策略给大家一个粗略的数字我们认为 4.5%左右是未来两年美国国债 10 年期收益率的新常态
我们建议投资者利用收益率在这个水平附近的波动的机会对固定收益进行更加灵活主动的管理这个领域比较有吸引力的地方我认为是公司债券优质的公司债券确实会带来回报他们有良好的风险回报比这也是现阶段我们推荐采取的策略确确的说是利用价格波动的机会在欧洲还有美国的公司债券中进行灵活的配置
嗯,明白,就是要比以前更积极地管理,随着收益率的变化调整 97,那么新兴市场债务如何看呢?
对于风险承受能力更高寻求更高收益的投资者我们更倾向于新兴市场硬通货币债券我们会对三个特定的地区进行选择性的配置首先是亚洲的投资级债券因为他们的估值仍然有吸引力其次是拉丁美洲因为他们的增长前景比较乐观第三是中东因为油价仍然具备粘性
所以在固定收益领域我们更看好优质公司债券对于愿意承担更多风险的投资者来说可以选择性地投资新兴市场的硬通货币债券在 97 方面我们建议采取平衡的策略然后在收益率波动的时候主动地管理 97 场口我这样总结可以吗?
是的,Monica,你总结得非常好。或者我再补充一点,我刚才提到我们认为 10 年期美国国债的收益率将保持在 4.5%左右,所以我建议把收益率超过 5 做一个信号,买入优质的公司债券。
然后在收益率低过 4%或者达到 3.5%的时候进行获利了解因为我们预期收益率会向这个均值回归这通常不是一个很有利的投资所以投资策略需要根据讯号进行调整而不是简单的买入并持有到期
好的,最後我想請教一個有關黃金的問題我們都知道利率上行會削弱黃金的需求因為持有黃金的機會成本會增加但是今年雖然利率在上升,但黃金價格仍然是大漲的 5 月中旬左右金價再創新高之後有所回落在這方面你有什麼新的看法嗎?
我认为应该是因为存在这样的可能性,就是西方国家可能利用以美元作为基础的金融体系来制裁与他们站在不同战线上的公司。所以,这导致一些美国以外的投资者转向投资那些可以避开潜在制裁影响的资产。
这对于美元为基础的金融体系造成了冲击我想对于这些同志来说收回资金比获得收益更重要所以很明显这提高了黄金的吸引力另外还有重申的一点是黄金一直是投资组合中非常优秀的稳定工具可以用来抵御外生的风险还有系统性风险
非常感谢 Steve,最后能不能给我们总结一下我们现在的情况和你对下半年的展望?当然可以了,Monica,我们想要传递的主要讯息仍然是保持投资,同时在利率向下还有经济前景好转的背景之下,寻找更广泛的投资机会,不过风险总是难以避免的。
可以用黄金来对冲风险尤其是地缘政治风险至于美国大选我们既不必事先着急见招猜招便可以了好的非常感谢你给我们带来有趣的观点和实用的总结我们本期市场透视播客节目到这里就结束了感谢大家的收听希望你喜欢本期的内容我们下次再见
我们就在下一期节目中为您呈现崭新内容欢迎当时收听
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