Vol.195 | 新股民第一课：从“期待遍地捡钱”到“被市场教育”
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十分钟 帮你 理清 一个 正在 发生 的 商业 逻辑， 从 18岁学生 拿 暑假 赚 的 5000元 入场 炒股， 20年 没 炒股 的 老股民 又 回来了。 再到 小伙 炒股 亏 32万元 后 要 通过 学习 扭亏为盈， 00后用 买房 钱 炒股， 背上 了 股市 第一课， 遍地 捡钱 的 期望 有 多 梦幻， 被 市场 教育 的 痛楚 就有 多 真切。 各位 听众 大家好， 欢迎 收听 本期 的 异才 播客。 这 期 我们 将 跟随 医 才 号 专家， 清华大学 经管 学院 iron and joan Jacobs 讲席 教授 张小泉 来 看看 股市 的 钱 真的 好赚 吗？ 为什么 牛市 通常 是 散户 亏损 的 主要原因， 又 该 如何 正确 的 看待 涨跌？ 另外 这 轮 牛市 你 出手 了 吗？ 你 觉得 现在 还是 上车 的 机会 吗？ 欢迎 在 评论 区 留言。

今年 9月底， 消沉 已久 的 股市 一夜之间 迎来 了 疯牛 急 涨。 在 过去 的 一个月 里， 创下 了 许多 个 破纪录 的 历史性 时刻。 一时间， 炒股 暴富 的 爽文 剧本 在 各 大社 媒 平台 轮播， 牛 来 了的 信号 不断 在 大大小小 的 屏幕 里 跳动 着， 也 在 街头巷尾、 人们 茶余饭后 的 闲聊 中 流传 着。 在 这 期间， 波动 起伏、 大起大落 的 除了 股市 的 曲线， 还有 社交 软件 上 人们 的 情绪。 这 里面 有 玩 梗 看热闹 的、 好奇 观望 的、 跃跃欲试 的、 跑步 进场 的 和 已经 身 在 场内 的。 炒股 一词 在 此刻 也 得到了 具象化 的 诠释。 但 巴菲特 说过， 投资 必须 是 理性 的， 如果你 不能 理解 他 就 不要 做。

股市 的 火热 点燃 了 人们 的 热情， 隐匿 许久 的 新股 神 恰逢 其时 的 苏醒 归位， 为 一众 渴望 搭 上 这次 财富 快车 的 新 股民 指点迷津。 于是， 短 视频 里 的 各路 专家 和 大神 成为 众多 新 股民 入市 前 了解 股市 和 投资 的 第一课。 但 真正 入场 后 遍地 捡钱 的 期望 有 多 梦幻， 被 市场 教育 的 痛楚 就有 多 真切。 乔治索罗斯 也 说 过身 在 市场， 你 就得 准备 忍受 痛苦。 网上 的 暴富 故事 此起彼伏， 身边 的 话题 也 变成 股市 里 赚 多赚 少人。 不患寡而患不均， 不少 人 依然 抱着 宁愿 做 错， 不可 踏空 的 心态， 前赴后继 的 冲进 股市。 这种 心理 就是 投资 中 最 常见 的 偏误 之一。

错失 恐惧症， fear of missing out, 简称 F O M O。 但 这 还 不是 最大 的 问题， 就像 巴菲特 说 的， 如果你 无法 左右 局面， 那么 错失 一次 机会 也 不是 什么 坏事。 但 其实 大多数人 在 投资 中都 容易 犯 的 最 普遍 的 错误 是对 涨跌 的 不 理解。 先来 听 一道 题， 有 三个 投资， 投资 一是 第一年 涨 了 50%， 第二年 跌 了 20%。 投资 二是 第一年 涨 了 10%， 第二年 涨 了 10%。 投资 三是 第一年 涨 了 70%， 第二年 跌 了 30%。

这 三个 投资 中 你 会 选择 哪个？ 现在 我们 来 公布 正确 答案， 正确 答案 是 投资 2。 算法 是 假设 你的 初始 投资额 是 一， 那么 选择 三个 投资 所 获得 的 最终 价值 分别 是 1.2、 1.21和 1.19。 所以 投资 二 的 第一年 涨 了 10%， 第二年 涨 了 10% 是 最优解。 而 这道题 其实 就 为了 告诉你， 对 涨跌 最 明显 的 误解 之一 就是 涨跌 是 乘法 不是 加法， 大家 习惯 用 加法 就会 犯错。

任何 进入 市场 的 人都 必须 深刻理解 涨跌 的 真正 含义， 因为 它是 最 基本 且 直观 的 概念。 涨跌 人人 都能 看到， 像是 大盘、 个股 或是 个人 收益率 的 涨跌， 但 看 懂 和 理解 是 另一回事。 而在 牛市 行情 中， 散户 往往 容易 被 上涨 的 数字 和 曲线 走势 所 吸引。 进入 股市 最大 的 动因 就是 不断 飙升 的 数字， 既 没有 明确 的 长期投资 目标， 也没有 合理 的 投资计划， 全 靠 猜 涨跌、 赌 趋势 和 追逐 热点 来决定 买入 和 卖出， 又 或是 根据 当前 或 过去 的 涨跌 和 走势 做出 买卖 的 决定。 前者 叫做 赌博， 后者 则是 把 结果 当成 了 原因， 认为 最近 发生 的 任何 事情 都会 在 未来 持续 很长 一段时间。 这种 心理 叫做 静音 偏差。 这 也就是 为什么 牛市 通常 是 散户 亏损 的 主要原因。

巴菲特 说过， 人们 买 股票 后， 根据 第二天 早上 价格 的 涨跌 决定 他们的 投资 是否 正确， 简直 是 扯淡。 涨跌 波动 是 市场 的 正常 现象 和 基本 属性， 风险 也是 来源于 涨跌， 没有 涨跌 就 没有 收益。 而 每个 进入 股市 的 人都 应该 明白 这一点， 并且 为之 做好 准备。

从 市场 的 角度看， 股票 涨跌 的 根本 因素 是 供求关系。 股市 中 每分每秒 都 有人 在 进行 买卖 交易， 供需 的 博弈 时刻 会 影响 着 股价 的 变动， 因此 短期 的 涨跌 对于 投资 来说 并没有 多大 参考价值。 然而， 看重 短期 走势 恰恰 是 散户 的 一大 特点， 这次 入市 的 新 股民 正是 被 短期 走势 吸引， 他们 往往 热衷于 看盘、 盯 盘， 今天 涨 了 就 继续 追高， 明天 跌 了 就 立马 抛售。 为了 把握 时机， 频繁 乃至 过度 交易， 把 投资 变成 一场 盲目 且 忙碌 的 追逐 游戏， 直至 被 淘汰 出局。

从 投资 的 角度看， 推动 股票 涨跌 的 因素 大致 可 分为 宏观 全局 因素 及 基本面 和 情绪 面， 中观 板块 因素 及 行业 区域 或 概念， 以及 微观 个股 因素。 每一个 因素 单 拎 出来 都是 一门 复杂 的 学问， 这里 就 不做 展开 了。 这时候 有人 就要 说 了， 巴菲特 不是说 投资 简单 吗？ 对于 把 投资 当成 单纯 买进卖出 的 人 来说， 确实 是 很 简单。 巴菲特 也 的确 说过 这 句 话， 但 他 这 句 话 还有 后 半句， 是 但 并 不容易。 完整 的话 是， investing is simple but not easy.

股市 从来 都 不是 一个 容易 赚钱 地方， 获胜 的 一直 都是 少数人。 股市 里 七 亏 两 平一 赚 的 说法 也 不是 凭空出现 的。 天上 不会 掉 馅饼 的 道理 几乎 人人 都 懂。 英文 里 也有 句 类似 的话， 叫做 too good to be true， 但 很多人 却在 股市 大 涨 时， 对 一夜暴富 的 传说 深信不疑。

哪怕 是 牛市， 从 历史数据 来看， 也 不存在 进场 就能 遍地 捡钱 的 情况。 正确理解 涨跌 是 投资者 进入 市场 的 第一步， 任何 投资 方法 和 策略 都 应该 建立 在 对 涨跌 的 底层 逻辑 的 理解 之上。 就像 巴菲特 说 的， 如果你 能 从根本上 把 问题所在 弄清楚 并 思考 它， 你 永远 也 不会 把 事情 搞得 一团糟。 最好的 投资者 教育 是 市场 本身， 但 经验 是 最 糟糕 的。 老师 他 总是 把 考试 放在 了 上课 之前。

不要 再 逗留。

好了， 本期 节目 到此 就 结束了。 这 波 牛市 你 上车 了 吗？ 亏了 还是 赚 了？ 欢迎 在 评论 区 留言， 喜欢 我们的 节目 欢迎 转发 分享， 我们 下期 再见。

我自己 问 自己。 完成 到 这里。