Masterclass: Superhuman's Fundraising Playbook (with CEO Rahul Vohra)
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Superhuman首席执行官Rahul Vohra加入我们，一起上一堂关于初创企业融资的绝对大师课，这门课将打破该领域许多过时的传统观念。我们将探讨为什么即使是单人创始人也能建立势头并筹集资金，你应该如何看待辛迪加与“知名”风投，以及为什么你总是希望被抢先，以及如何做到这一点。对于现在正在筹集资金或计划在未来筹集资金的任何人来说，这一集都是必听的。赞助商：Quartr涵盖主题：如何进行成功的融资流程 为什么创始人应该将筹集资金视为“为公司股权创造市场” 如何建立融资势头，以及为什么你不应该害怕使用外包设计和开发机构 被抢先的融资与市场化的融资：为什么你总是希望被抢先，以及如何策划这种情况 创始人应该如何以非传统的方式考虑跑道、筹资额和筹资时机，以便在融资对话中始终拥有优势 轮次构建 “知名”投资者与非传统资本的价值，以及为什么你实际上在不同时间都需要两者 为什么创始人可能希望从其他创始人及运营商（而非基金）那里筹集他们的第一笔资金 为什么创始人应该将他们自己的一些资金投入早期轮次 如何有效地使用高分辨率融资（SAFEs和可转换债券） “间隙融资”的概念，即你在轮次之间筹集可转换债券，以及何时以及如何使用它们 投资的同时也是创始人/运营商 时间/注意力分配，以及为什么现在可以有效地同时做到这两点 灵活地随着时间推移建立头寸与传统基金结构的对比 Rahul与Todd Goldberg的个人天使基金 额外内容！Superhuman名称背后的起源故事 链接：Todd &amp; Rahul的天使基金：http://toddandrahulangelfund.com/</context> <raw_text>0 哇。好的。有趣的、有趣的正片剧集。让我们深入探讨LP方面的内容。Rahul，正如你所知，这是一个较小的群体。我认为现在的正片节目已经覆盖了大约7.5万名观众。这更像是一种社区氛围，并且在LP节目中肯定有一些关于如何筹集资金、如何不筹集资金以及自筹资金是否可行的精彩故事和热门观点。我们只是想

学习你在这方面所有经验，坦率地说，正如你决定为Superhuman筹集资金一样，你采取了一些非常巧妙和非常规的方式。所以，话虽如此，David，我会把话题一交给你。特别是因为你已经完成了整个过程，实际上在我们开始融资之前，

让我们先把这个解决掉。在你看来，这并不适用于哪些类型的公司？谁不应该向风投寻求融资？这里有一个古老且几乎不准确的经验法则，那就是除非你认为自己可以建立一家市值数十亿美元的公司，否则你不应该为企业筹集资金。

现在，这在大多数情况下都是正确的，因为融资实际上是从机构投资者那里筹集的。但我认为它现在已经不准确了。原因如下。事实上，规则是这样的：除非你看到公司估值增长10倍的可能性，否则你不应该为企业筹集资金。

例如，如果投资者愿意以1000万美元的估值投资，除非你看到达到1亿美元的途径，否则你不应该筹集资金。如果投资者愿意以1亿美元的估值投资，除非你看到达到10亿美元的途径，否则你不应该筹集资金。这里有一个可能违反直觉的推论。值得注意的是，大多数软件企业实际上可以相当容易地将年度经常性收入（ARR）增长到1000万美元。

比10年前人们想象的要多得多。对。一位足够优秀的创始人实际上可以将这样的企业定位给合适的买家，以获得10倍的估值倍数。当然，这必须是一个战略性的结果，但一位优秀的创始人可以为1亿美元的退出找到这些机会。因此，你以十几亿美元的低估值筹集资金几乎总是安全的。但是，随着估值的提高，

你也应该有一个计划，或者至少相信企业最终的估值将超过1亿美元。长话短说，如果你以十几亿美元的低估值筹集资金，绝对没问题。放手去做吧。我们还想探讨这个问题的另一个角度。我也很好奇你是如何考虑这个问题的，尤其是在Superhuman方面。

在你看来，即使你认为自己可以建立一家非常非常大且有价值的企业，也有一个合理的理由不筹集资金，仅仅是因为你不想筹集资金或不需要资金吗？有些人已经这么做了，但值得注意的是，当人们能够做到这一点时，

他们往往没有这样做。例如，让我们以Reid Hoffman为例，他在LinkedIn之前的成功可以为LinkedIn的长期发展提供资金。现在，他所做的超出了大多数创始人的行为。例如，他为自己的A轮融资贡献了大量资金。但是，让其他人参与进来是有价值的。让我们来分解一下。

拥有一个董事会是有价值的，一个不仅仅是你自己的董事会，拥有这种外部问责制以及这种节奏和监督。Reportive没有这个。回顾过去，我认为如果我们有一个董事会，我可能仍在经营那家公司，而那家公司今天可能已经是一家市值数十亿美元的公司了。

你只筹集了一小笔资金。你用Reportive参加了Y Combinator，然后之后又筹集了一小笔资金。没错。然后LinkedIn收购发生得很快。没错。所以我们筹集了100万美元。我们是第一方轮次的参与者之一，现在这已经成为一个非常古老的术语了。但在2010年，这并不常见。我们是高分辨率融资。我们非常非常早地购买了所有这些。20个月后，我们将其出售给了LinkedIn。

现在，因为它是一方轮次，我没有董事会。我实际上没有主要投资者。这不是一件好事。我认为你确实想要这些东西。我认为，即使你是一位非常成功的创始人，一位非常成功的企业家，拥有一个董事会来提供更多明智的意见和指导也是有帮助的。拥有董事会也是良好的公司治理，尤其是在你拥有

数十名，甚至数百或数千名员工之后。所以这是一个原因。另一个原因是向外界传达——这在早期更重要，在后期则不那么重要——你并没有完全疯掉。

现在，这很重要，因为……太棒了。这正是我们想和你讨论的内容。早期，你会看起来很疯狂。如果你不这样做，你的想法可能不够有趣。早期，你可能会说，是的，只需按一下按钮，汽车就会到达，它会把你带到你想去的任何地方。相信我，总有一天我们会赚钱，甚至会在加利福尼亚州通过提案。或者……

你可能会说，是的，我要做一个电子邮件客户端。这个电子邮件客户端的核心在于它会非常非常快。顺便说一句，人们每月将为此支付30美元。大多数人会认为你完全疯了。因此，让其他专业投资者

他们不是在投资自己的钱。他们从有限合伙人、机构等那里筹集资金。他们有义务用自己的声誉来偿还这笔钱。如果这是一个机构投资者，他们放弃了他们为数不多的董事会席位之一

他们选择了你，对吧？他们不会超过10个董事会任命，他们认为你是其中之一。所有这些都是非常强烈的信号，一个精明的员工或一个精明的潜在员工会关注这些事情，尤其是在高级工程招聘和领导层高管招聘方面。

所以，当你开始思考，并且你已经谈到了从一开始就创建Superhuman的历程以及它最终成为的样子时，你是否沿着这些思路思考，我的意思是，你可能可以在相当长的一段时间内自己为它提供资金，但信号方面非常重要。正如我们在节目中多次讨论的那样，你可能比仅仅是资金更想要这方面的内容。是的。

我四处询问了很多，我发现这个经验法则相当奇怪，那就是自己贡献本轮融资的5%。所以我基本上贡献了我们种子轮融资的5%，

我还投入了一点资金到A轮融资中。这是我向投资者表明，是的，我在乎。这是真的。我要把自己的钱押上。我自己的利益与公司息息相关。但也要平衡一下，大部分资金实际上来自非常高质量的专业投资者。Andreessen Horowitz、First Round Capital等等。这是一个非常强烈的信号，我想在市场上发出这个信号。

投入你自己的资金是否有助于交易的经济或控制方面的杠杆作用？不，没有。当它只是本轮融资的5%时。你那时并没有设定自己的条款。

如果你进行的是定价轮融资，通常是主要投资者，通常是投入最多资金或投入最多时间的人，通常是同一个实体，显然是在与你协商后设定这些条款的。我认为，嘿，我投入了这么多资金，这个论点不会产生太多杠杆作用。

杠杆作用来自投资者是否真的能够成为主要投资者。与其他任何事情一样，这归结于创造市场，以及创始人能够放弃任何交易的能力。这里有一个推论，那就是如果你不需要资金，比如说，我无法做到这一点，但假设你非常富有，你可以为整个轮次提供资金。

那么，是的，你拥有巨大的杠杆作用。因为那时，你可以对投资者说，好吧，你不想投资。我将亲自为这家公司的下一轮融资提供资金。明年，当它的价值增长五倍时，我会再联系你。你作为创始人自己向一轮融资投入资金，这非常不寻常，尤其是在首次创业的创始人中，甚至在首次创业的创始人之外也是如此。动机的一部分是，在这样做的过程中，

你稍微提到了这一点，你试图让顶级投资者领导你完成一轮融资，以获得我们刚才讨论的所有好处。你向这些人发出信号，说，嘿，我非常投入，这应该引起你的注意，因为我正在这样做。我甚至没有让他们知道。我不记得关于这件事有过太多对话。对我来说，投资我自己的公司是有道理的。

正如你所知，我和Todd Goldberg有一个基金，我们将绝大部分管理费作为普通合伙人贡献进行再投资。你为什么不押注自己呢？是的。这正是我们向我们基金的有限合伙人发出的信号，说，嘿，我们从中收取的管理费尽可能少。我们将它作为普通合伙人贡献进行再投资。

承诺，因为我们相信我们能够获得惊人的回报。我的意思是，这是查理·芒格的名言，对吧？就像，告诉我激励措施，我会告诉你行为。就像，这在这些事情中非常适用，尤其是在基金方面。这也为我们想要提出的下一个问题奠定了基础，那就是，

你认为创始人应该在融资之前做些什么？作为创始人，你如何为融资奠定基础？让我们以种子轮融资为例。也许我们可以同时讨论种子轮融资，你筹集的第一笔资金。然后，一旦你筹集了A轮或B轮融资，并且你已经站稳脚跟，你如何在实际开始融资之前为成功的融资奠定基础和制定计划？

好吧，我认为有两种类型的融资。一种是被抢先的融资，其中一个基金或一个投资者会来找你，说，嘿，我一直在关注你，或者我一直在使用你的产品，或者我很高兴认识你。如果我给你一份条款清单，你会如何反应？然后是市场化的融资，创始人会说，好吧，旗帜插在沙滩上，我正在筹集资金，我将与所有这些投资者交谈，让我们看看会发生什么。

理想情况下，你希望被抢先。你实际上不想在市场上待太久。事实上，如果可以的话，根本不想待在市场上。现在，被抢先的最佳方法，这适用于种子轮融资还是A轮融资，就是永远处于不融资的状态，同时也要为公司的发展取得巨大进展，并且要有足够开放的心态来接受一家足够优秀的公司的抢先投资。

现在，为了做到这一点，你需要一些不同的东西。当然，你需要跑道，因为你需要能够放弃任何交易。你与投资者进行的每一次对话都应该感觉非常随意。因此，在任何时候，你都可以说，好吧，你知道，这很好。这只是一次闲聊。

为了达到这一点，我对能够做到这一点的创始人的建议，而我实际上认为每个人都能做到这一点，就是养成比发展速度快一轮融资的习惯。当你是种子轮之前的公司时，进行种子轮融资。当你是种子轮公司时，进行A轮融资。根据正常的指标、定义和市场行情，当你是A轮公司时，进行B轮融资。

除非你让时间流逝，否则这将永远让你处于这样的位置：当你与投资者交谈时，你可以放弃交易。为什么？好吧，你应该始终拥有四年或五年以上的跑道。在Superhuman的整个历史上，我们始终拥有四年或五年以上的跑道，如果不是更多的话。

这是一个非常酷的、与当前教条式哲学观点相悖的观点，你之前说过，我只是想停下来强调一下。我认为我之前听你说过，你总是想筹集比你认为应该筹集的两倍资金，但原因并非你想象的那样。我认为这很精彩，因为

正如你所说，每次你都在为你的股权创造市场，你实际上就是在这样做。你正在创造市场。市场是如何运作的，对吧？好吧，它们根据供求关系运作，它们根据你的最佳替代方案（BATNA）运作。如果你一开始就能确保你总是拥有一个优秀的最佳替代方案，那么你，你知道，因此，很可能总是拥有一个优秀的融资地位。

没错。这给了你时间。它还给了你很多其他东西。它给了你犯错的空间，我们当然都会犯错。它给了你应对外部变化的空间，例如今年严重打击了许多企业的COVID-19疫情。

它给了你应对经济衰退或我确信未来几个月我们将看到的波动性的空间。但最重要的是，正如你所说，它让你能够放弃任何交易。这就是你获得最佳交易的方式。

我们要感谢我们节目的长期朋友Vanta，这是一个领先的信任管理平台。Vanta当然会自动化你的安全审查和合规工作。因此，像SOC 2、ISO 27001、GDPR和HIPAA合规性和监控等框架，Vanta负责这些原本会占用你组织大量时间和资源的工作，并使它们变得快速而简单。

是的，Vanta是我们在Acquired节目中一直谈论的引语的完美例子。杰夫·贝佐斯，他的想法是，一家公司应该只关注真正能让你的啤酒味道更好的事情，即只将你的时间和资源花在真正能推动你的产品和客户发展的方面，并将其他所有不相关的方面外包出去。每家公司都需要与其供应商和客户建立合规性和信任。

它在实现收入方面发挥着重要作用，因为客户和合作伙伴需要它，但它并没有为你的实际产品增加任何价值。Vanta为你处理所有这些。不再需要电子表格，不再需要分散的工具，不再需要手动审查来拼凑你的安全和合规性要求。它是一个单一的软件面板。

它通过API连接到你的所有服务，并为你的组织节省无数个小时的工作。现在有AI功能使其更加强大，它们甚至与300多个外部工具集成。此外，它们允许客户与其内部系统建立私有集成。

也许最重要的是，你的安全审查现在是实时的，而不是静态的，因此你可以监控并与你的客户和合作伙伴共享，以增强他们的信心。因此，无论你是初创企业还是大型企业，你的公司都准备好自动化合规性并简化安全审查，例如

Rahul，你会对现在正在思考这个问题的任何听众说些什么，是的，但是我不会

你是Rahul Vora，这是Superhuman。我的意思是，这是最热门的电子邮件产品，你是一位第二次创业的创始人，你已经成功地将一家公司出售给了LinkedIn。你能提醒我们一下……

你最初为Reportive筹集资金时是如何考虑这个问题的，或者当Superhuman早期存在很多怀疑时，你取得了什么成就，就像你所说的那样，你认为任何人都能做到这一点吗？一个在我们初创企业社区中知名度较低的企业会怎么做这件事

这确实取决于阶段。你想关注哪个阶段？我们应该从种子轮前到种子轮，还是从种子轮到A轮？让我们从种子轮前到种子轮开始。对于种子轮前到种子轮，最重要的事情，我认为我上次参加节目时也说过这个比喻，创始人需要做的就是让飞轮转动起来。我喜欢将这个东西想象成一个由你能找到的最致密的材料制成的巨大飞轮，并且

你所需要做的，一开始只是你一个人，就是让它旋转起来，你推动它，它几乎不动，你很费力，你很挣扎，它开始一次只移动一毫米。你作为创始人的全部目标就是让它动起来。

现在，作为第二次创业的创始人，你可以用奇怪和古怪的方式做到这一点。作为Superhuman的第二次创业的创始人，我能够仅仅通过一张幻灯片就筹集到第一笔100万美元的资金。这是一张Gmail的截图。你还记得一张Gmail的截图吗？我只是用墨水涂掉了我认为有问题的部分和我不喜欢的东西。只有一个词，那就是速度。这就是筹集到的100万美元。现在，

我现在是如何做到这一点的呢？好吧，我在电子邮件方面有经验。我将一家公司卖给了LinkedIn，即Reportiv。我认为这个想法很有吸引力。相信它的投资者看到并感受到了Gmail越来越慢。但让我们记住我所没有的东西。我没有团队。那时我已经不是一个称职的程序员了，所以我无法自己制作它。

我实际上并没有一个关于它如何运作的计划。我没有截图、模型或设计等等。我只有一张幻灯片和一个概念。所以这并不容易，但我的经验足以让我完成它。

所以飞轮开始转动。然后我有了100万美元的资金。我开始做什么？再次，非常违反直觉的是，我实际上首先花钱买的是superhuman.com。

这并不是一个廉价的资产。我实际上花了17.5万美元购买了这个资产。我们为公司筹集的初始支票实际上只有25万美元。所以它进来了，然后几乎全部又出去了，目的是为了购买superhuman.com。太棒了。顺便问一下，你从哪里得到Superhuman这个名字的想法呢？

哦，天哪，这是一个有趣的故事。这实际上是我还在LinkedIn的时候。我还有两周的时间要走，不知何故，硅谷听说我要离开了。特别是Andreessen Horowitz公司听说我要离开了。这要归功于他们。他们是一家令人难以置信的公司。

Balaji Srinivasan，当时是全职普通合伙人，并且正在进行各种交易，联系了我，他说：“嘿，小鸟告诉我你即将离开LinkedIn，你即将开始一个新的电子邮件项目。我有兴趣进行种子轮融资。你想在回家的路上顺便去Sand Hill Road一趟吗？”我说：“是的，当然。为什么不呢？”所以他邀请我去他的办公室。

这是最奇怪的一次——顺便说一句，我喜欢Balaji。他现在是Superhuman的天使投资者，当然，Andreessen Horowitz也是投资者。我去了那里，这是一个奇怪的会议。大约晚上10点或11点，他准备了牛排晚餐，但它装在纸板盒里，我们坐在他狭小的办公室里。他问：“那么，想法是什么？”当我们吃着我们的生酮古饮食，比如牛排和西兰花时。

我开始向他阐述我对快速电子邮件体验的愿景。他说——你那时有幻灯片吗？我不知道。这是在幻灯片之前。就时间而言，这是2014年2月。所以这是在你两次创业之间的九个月休假之前。没错。是的，在那段过度娱乐的时间之前。我实际上刚刚

注册了公司，我想可能是在前一天或两天。我在办公室里，他问我，好吧，你要给公司起什么名字？我的思绪开始飞速运转。我说，好吧，Bology，我真的不知道。但我知道的是，我希望它让人感觉自己拥有超能力。就在那时，我突然想到。就在那时，我想，我们要把这个东西叫做Superhuman。

我去superhuman.com看看是否有人拥有它。就在会议上？就在会议上，是的。我们实际上讨论了一些不同的想法，这些想法都是Superhuman，都是超级充电的，这显然没有那么好。事实证明，对于Superhuman……

这个域名是有人拥有的，但它没有用于任何用途。对于任何花时间搜索域名的人来说，这实际上是非常罕见的。这是一个非常强大的英语词典词，它具有如此强大的情感力量，却没有任何用途。

就在那时，我说，好吧，这个东西将被称为Superhuman。多么棒的故事。回到另一个故事，最初的25万美元进来了，17.5万美元出去了。我们买了superhuman.com。我以一种非常奇怪和古怪的顺序这样做。通常情况下，当你创办公司时，这不是你做事的方式。然后我花了接下来的六个星期

只是编写登陆页面文案，它今天仍然基本上是superhuman.com上的文案的99%。再次，非常奇怪。我接下来花了……

5万美元雇佣了一家设计公司。我们实际上选择了Ueno，它现在已经成为一家令人惊叹的设计公司。他们与Uber、Lyft、Airbnb和许多伟大的公司合作过。我们是他们刚开始时最早的客户之一。所以我们开始工作……5万美元用于设计公司，这足以做任何事情。对。我们只是非常早。没错。这就像MetaLab之于Slack，Ueno之于Superhuman。

他们与我们一起完成了这项早期的设计工作，我给他们提供了线框图。他们制作了非常漂亮的模型和设计资产。在此过程中，我一直在与投资者随意交谈，就像我们之前描述的那样。现在，请记住，我仍然没有团队。

所以我是单人创始人。你取得了进展，对吧？你有一些可以展示的势头。起初只是一个想法，然后是一个域名中的想法。现在看起来好像有一些他们可以查看的线框图。

没错。在此过程中，我还与潜在的联合创始人交谈。我一直与Conrad保持联系。我一直保持我的天使投资和顾问工作。这实际上就是我找到我的两位联合创始人的方式。Conrad最终收到了信号，那就是这列火车即将离开车站，并且会有一个他将无法再加入的点。我的另一位联合创始人Vivek将

好吧，他的公司经营得不太好。我一直在与他进行顾问电话，并给他建议，如何筹集桥接轮融资，如何让公司继续运营。在这种情况下，只是到了某个时候，我说，好吧，

我很遗憾地说，我认为你再也无法为这件事筹集资金了。但我有一列火车即将离开车站。你和你的最后一位工程师来Superhuman加入我怎么样？实际上，他们三个人，Conrad、Vivek和BK（我们的创始工程师），都在同一周加入了。所以在2015年6月，也就是我与Andreessen Horowitz会面一年多之后……

我们从一个人变成了四个人。我做到这一点的方式是不断创造势头。现在，为什么会有这么长的故事？所以，为了回到你的问题，创始人有时会问我，好吧，我能做什么？我不是你。我做不到这些事情。我会对他们说，好吧，你可以筹集25万美元，你可以像我一样勇敢。你可以把它花在一些看起来很疯狂的事情上，对吧？

但你可以取得进展，然后你可以筹集接下来的25万美元，然后你可以筹集接下来的25万美元。这就是我所做的。我在2014年第四季度分批筹集资金。当然，使用更安全的可转换债券，一种高分辨率融资，你可以做到这一点。就像你可以，你不必一次性获得所有资金。没错。我没有。如果你认为我是在以超级明星的估值进行融资，那你就错了。最初的25万美元是以800万美元的估值获得的。接下来的以1000万美元获得。接下来的以1200万美元获得。

接下来的以1400万美元获得。然后我实际上感到有点难过。我想，哦，这对于我们目前的状况来说太高了。所以我把它又降到了1200万美元。

我重新联系了那些预先看到的人，你知道的，我回到了他们那里。我说，你知道吗？我认为我只是想控制估值。如果你介意我给你更多股权的话？他们说，不，没关系。谢谢你。感谢你对此如此重视。这是一个最终的长期策略。没错。好吧，我一直相信要善待投资者。那里只有这么少量的资金，就像，

Superhuman首席执行官Rahul Vohra加入我们，一起上一堂关于初创企业融资的绝对大师课，这门课程将打破该领域许多过时的传统观念。我们将探讨为什么即使是单人创始人也能建立势头并进行融资，你应该如何看待辛迪加与“知名”风投，以及为什么你总是希望被抢先，以及如何做到这一点。对于现在正在筹集资金或计划在未来筹集资金的任何人来说，这一集都是必听的。赞助商：Quartr涵盖主题：如何运行成功的融资流程为什么创始人应该将筹集资金视为“为公司股权创造市场”如何建立融资势头，以及为什么你不应该害怕使用外包设计和开发机构抢先融资与市场化融资：为什么你总是希望被抢先，以及如何策划这种情况发生创始人应该如何以非传统的方式考虑跑道、融资额和融资时机，以便在融资对话中始终拥有优势轮次构建“知名”投资者与非传统资本的价值，以及为什么你实际上在不同时间都需要两者为什么创始人可能希望从其他创始人及运营商（而非基金）那里筹集他们的第一笔资金为什么创始人应该将他们自己的一些资金投入早期轮次如何有效地使用高分辨率融资（SAFEs和可转换债券）“间隙融资”的概念，即你在轮次之间筹集可转换债券，以及何时以及如何使用它们在担任创始人/运营商的同时进行投资时间/注意力分配，以及为什么现在可以有效地同时做到这两点灵活地随着时间的推移建立头寸，而不是传统的基金结构Rahul与Todd Goldberg的个人天使基金奖励！Superhuman名称背后的起源故事链接：Todd &amp; Rahul的天使基金：http://toddandrahulangelfund.com/</context> <raw_text>0 你放弃的公司股份比例从非常小变成了普通的小。我的意思是，你并没有筹集那么多资金。这就是让它奏效的关键。如果你以，你知道，6到8倍的估值融资，然后你想要再筹集一百万，然后再筹集一百万，那么这行不通。等你进行定价轮融资时，所有这些都会以很大的方式追上你。

哦，绝对的。是的。对于收听节目的各位，认为我们可以在6到8倍的估值上应用这个方法，那绝对不是这样。12到14倍是一个非常不同的游戏。当然，这取决于支票的大小。我的意思是，这是另一个变量。这些支票并不是特别大。这些是……

非常早期阶段的风投，他们的平均投资规模可能是20万或30万美元。其中一人是Dave McClure。是500 Startups。他以1400万美元投资。我希望对我们所有的种子投资者公平。所以我说道，你知道吗，Dave，我只是想重新计算一下，让它看起来像是1200万美元。那么你是什么时候进行那轮定价融资的呢？所有这些都转换了吗？是的。

好吧，这花了很长时间。所以我开始筹集现在被称为种子轮前的融资，在2014年第四季度。我以这种方式筹集了250万美元，非常随意，非常缓慢地持续了接下来的一年半，实际上将近一年零三个季度。我相信那是

我可能会记错日期。我相信是在2015年夏天，我们实际上与First Round Capital进行了定价轮融资。在那之前，这是一次非常随意的融资。主要是之前支持过我的人，那些我在Reportive为他们赚到钱的人，

但当然，你会使用标准的技巧。如果一位正在收听的创始人还没有这样做，那么获得更多线索最简单的方法之一是，一旦天使投资人或风投承诺投资，就说，太好了，请你推荐另外三个人，我们认为他们会对这笔交易感兴趣。现在他们有动力来帮助你找到这些人。一旦发生这种情况，

图表就开始自行构建，它最终会自行发展。这就是为什么大多数轮次最终都会超额认购，因为在轮次结束时，你通常会有足够多的人坐在桌旁，他们有足够多的朋友赚了足够的钱，他们只是试图涌入。

在我看来，我认为这在融资旅程的某个阶段发生了转变，但辛迪加的价值类型。比方说，如果Dave说过，嘿，我会给你开一张200万美元的支票，然后你就完成了。创始人应该如何看待这个问题？这好吗？我的意思是，好处很明显，你完成了。你不必浪费更多的时间在这个上面。缺点是，你并没有以同样的方式开始建立那个图表。我对此会非常谨慎。

种子轮前或种子轮阶段，除非你已经在桌旁建立了这样一群人。这实际上是我在业内许多朋友给我的建议。我记得在筹集资金时……我们没有完成Andreessen Horowitz的早期故事，所以让我们总结一下，然后我将把它与这个轶事联系起来。Balaji和我走过了一段相当长的路

我们实际上没有成功。我们没有成功的原因是我们对我在LinkedIn之后几个月如何度过存在个人分歧。我对他说，我听我说，Balaji，我完全筋疲力尽了。你知道，我觉得很憔悴。我不想早上醒来。

对我来说，工作非常困难。我之所以和你进行这次谈话，是因为你邀请了我，而且我尊重你。我绝对愿意讨论这个问题，看看最终会有什么结果。但我实际上并不打算开始工作，直到……

比如说11月或其他什么时间。我将休假一段时间来恢复。我认为市场不会消失。这是一个疯狂的想法。大多数人不会理解。没有其他人这么疯狂。没错。我认为他个人可以支持这一点，因为他也有过多次倦怠的经历。但是作为一个，我现在回想起来才明白，我觉得

他退出这笔交易让我相当恼火。但回想起来，我明白了。作为一个对像Superhuman这样奇怪而古怪的交易相对较新的普通合伙人，去跟合伙人说，嘿，创始人实际上六个月内都不会做任何事情，这并不是最好的样子。这不是开始让已部署资本的内部收益率时钟开始运转的最佳方式。没错。我们讨论过这个问题。我说，我六个月内甚至不需要这笔钱。

所以并不是那样。更多的是……有趣。你的提议是你现在就做出承诺，然后在我们六个月后我回来的时候再做这笔交易？没错。我说，让我们现在签署条款清单，六个月后让我们进行转账。

如果你正在工作，我们甚至可以现在就签署一份关于未来投资的条款清单。这是一种延迟内部收益率时钟运转的方法。有趣。但这很奇怪。对。六个月内可能会发生很多事情，你知道，一方或另一方可能会决定他们想要改变一些事情。

没错。所以在任何情况下，这笔交易最终都没有达成。回想起来很有趣，Balaji和我都在笑这件事，Ben Horowitz和我都在笑这件事，当时我们签署了B轮融资协议。你知道，B轮融资后的估值被泄露了，所以我并没有……

传播任何信息，但它超过了2.6亿美元。当时，他们投资了3300多万美元。当时，Balaji和我正在讨论800万美元的估值。所以最终对Andreessen Horowitz来说，不进行投资要贵得多。你想以个位数百万美元的价格进入，还是想以2.5亿美元的价格进入？对。

所以这很有趣。现实情况是他们不在乎，但那是另一集LP的内容。是的，他们不在乎。他们非常非常擅长经营风险投资公司。但我只是觉得这些数字很有趣。无论如何，与Andreessen Horowitz的合作没有成功。

所以我当时所做的是，与其他一些友好的公司进行交谈。我和Matrix谈过。我和Greylock谈过。由于整个LinkedIn黑帮的情况，我和Greylock非常友好。你知道，通过LinkedIn。我的老板的老板是Adam Nash，他在LinkedIn担任产品负责人一段时间，成为Greylock的企业家驻场人员，成为Wealthfront的首席执行官，成为Dropbox的产品负责人。LinkedIn和Greylock的DNA联系非常非常深厚。

所以当我离开LinkedIn时，Reid联系了John Lilly，当时他是，或者在此之前是Mozilla的首席执行官，然后成为Greylock的普通合伙人。只是，嘿，去和Rahul一起出去玩。看看我们是否有办法帮助他。他接下来做什么？让我们帮助他完成他的下一件事。

所以Lilly和我最终进行了这样的谈话，他说，嘿，你愿意加入Greylock吗？就像我们可以让你快速成为普通合伙人一样。就像，你知道，我们，我们都非常尊重你的，你的洞察力和你的产品思维，你是一个非常深刻的思考者。我确实认真考虑过这个问题。

但我最终对他说，我认为我还能再创办一家公司，那就是Superhuman。这就是它的作用。你愿意投资吗？这就是Lilly说出他所能说的最重要和最好的一句话的地方，那就是，是的，但你不应该接受我的钱。我认为这对公司不利，因为……

我们有种子项目。我只能投资几十万美元。这就是种子项目的工作方式。这并不是真正的承诺。这不会是董事会席位。它本质上是一个期权支票。如果你能避免的话，你应该在种子轮不要从机构那里融资。相反，应该从专注于这个公司阶段的天使投资人和基金那里筹集数百万美元。

我们没有使用种子轮前这个术语，因为它当时还不是一个术语，但他实际上是在说，去筹集一些种子轮前的资金和天使投资。我们基本上会在每个阶段投资这家公司。我们喜欢你作为创始人，也喜欢这个领域。等到对公司来说合适的时候再回来。

我很高兴他给了我这个建议，因为它非常到位，非常准确。所以我最终遵循了这个建议。我筹集了大约250万。这让你能够建立起这些人脉。没错。所以我从天使投资人、小型风投和种子轮前基金那里筹集了这250万美元。这就是First Round Capital以另一笔160万美元的定价轮融资进入的时候。

我所做的方法迫使他们打破了他们所有的规则，因为他们当时的正常支票规模是75万或80万美元。

他们必须购买一定比例的股份。因此，他们必须将其支票规模增加一倍以上，才能达到对他们有意义的持股比例。因此，总共，我们在种子轮前和种子轮筹集了大约410万美元。好吧，然后就是这样。那就是你五年的跑道。没错。就是这样。实际上，在那个时候，考虑到我们的支出，它可能给我们带来了八到九年的跑道。但无论如何，你随后就有时间能够按照你自己的条件筹集资金。

一般来说，这是一个非常好的观点，那就是无论何时你与投资者互动，坦率地说，我们可以将这一点推断到不仅仅是投资者，但你想与他们做的事情是他们的核心业务。不要进行A轮融资，然后拉进一些公开市场投资者。不要进行种子轮前融资，然后拉进一些种子投资者。

他们不习惯开出10万美元的支票，他们也没有办法在他们的投资组合中考虑这个问题。最好的做法，随意不同意这一点，就是对于你正在进行的融资轮次，去寻找那些非常关心以这种确切方式投资于这一轮，这种类型的公司的人。我会说“是的，而且”。有时……

你可以找到替代策略，这些策略可能比专门针对你阶段的市场更有效。这就是专门针对你阶段的市场的难题。这些投资者都在相互竞争，他们可能都看到了相同的交易。他们可能不像那些不太符合模式的投资者那样想要你的交易。

在我们的案例中，这对于我们的A轮融资来说是正确的。对于我们的A轮融资，这是一个抢先的10/51后轮融资，当时我们只有10个客户，每月300美元的收入，以及一个几乎无法工作的原型，实际上是一个非常著名的家族办公室。

这是大约三个种子基金的有限合伙人，这些基金已经投资了我们的种子轮。现在这个人，Kevin，对于任何筹集过任何规模基金的人来说，他们都会认识Kevin，他们会认识Nullwood Advisory。他们是一个大型有限合伙人。他直接联系我，他说，我的基金经理告诉我，你即将开始考虑进行A轮融资。

我想参与其中。我清楚地记得这次谈话，因为它是一个阅读茶叶的好例子，了解它们是什么。有时你必须深入了解人们所说的内容。他和我在旧金山四季酒店的Market Bar的高桌旁坐着，如果有人去过那里的话，那是因为我没有办公室。那是我经常工作的地方。我对他说，

那么你想投资多少钱？他说，那么25万美元怎么样？或者50万美元怎么样？我说，你知道，这将非常困难。当时，我们刚刚以2500万美元的价格进行了一轮间隙融资，我可以谈论这件事，因为我意识到我刚刚抛出了这个术语。所以我们刚刚进行了一轮间隙融资。但无论如何，我对他说，

我认为我们目前没有空间接受这种支票规模。它可能必须是10万美元或15万美元。他说，好的。基本上，因为你感觉，我们将在特殊轮次中讨论这一点，但因为你最近进行的融资的估值是2500万美元，你认为以2500万美元的价格接受25万美元或50万美元的支票规模过于稀释。是的。

没错。我认为就在一周前，我以2500万美元的价格进行了融资。我想尊重那些投资者，并且不会在一夜之间将他们的估值翻倍，以及新的投资者。所以我说道，看，我不能接受这笔资金。顺便问一下，你的正常支票规模是多少？我问这个问题时，心里知道他管理着数十亿美元。

他说，“嗯，你知道，对于这样的交易，我通常希望部署500万美元、700万美元，大约在这个范围内。”我说，“嗯，我很想能够接受这种规模的资金，但我不能以2500万美元的价格接受。如果你考虑一下，确定一个可行的估值，然后回来，我们会解决这个问题，你介意吗？”他说，“是的。”

在接下来的两周里，我们进行了这场谈判。从我的角度来看，这是一场非常容易的谈判。他努力让它变得容易。我飞到纽约。我们一起出去。我们一起吃晚饭和喝酒。是我。是Kevin。是Ed Sim，他是Bold Start的基金经理，Kevin是他的主要有限合伙人之一。

所以我们三个人之间，我们只是同意了这笔交易。顺便说一句，Ed是那些以2500万美元投资的投资者之一，就在一两周前。所以我们同意，我们将以41倍前估值，51倍后估值进行1000万美元的投资，期权池没有增加。这本质上是一笔非常划算的交易……

作为创始人，你无法想象比这更好的交易了。我们甚至还写了一份补充协议，因为我担心这里的关键负责人风险。Kevin有一个大约20多人的投资公司，但他就像唯一的普通合伙人。

情况并非如此，如果不幸发生在他身上，将会有一个拥有声誉和其他普通合伙人的整个风险投资公司可以依靠。所以我们写了——其他人并没有做早期阶段的风险投资。他们没有。Kevin是一位天才投资者。他非常老练。你知道，他领导了Lyft的C轮融资。他能够在其他人无法看到的时候看到所有这些事情。

我让他签署了一份补充协议，这样如果不幸发生在他身上，与他的股份相关的投票权将归还给公司。只是像这样的一些小事情来减轻我对从一个完全非传统的投资者那里进行A轮融资的犹豫和迟疑。从一个有限合伙人那里。我认为，这里要说明的一点是，明确地指出那些一直进行风险投资交易的人，风投，他们有一个……

相当对创始人友好的，非常着眼于未来的视角，他们所设定的条款，他们知道不要以任何特定方式搞砸公司。当你与战略投资者或不习惯进行风险投资交易的人打交道时，他们很容易表现得与传统的风险投资者在你的资本结构或他们拥有的所有治理权方面表现不同。

因为有一些简单的方法可以说，哦，我想现在就做出这个决定来获取价值。但每个风投都知道，每个创始人也都知道，你正在玩一个非常漫长的游戏，你真的必须非常着眼于未来，以确保你不会破坏未来需要创造的所有价值。我完全同意。如果创始人正在与该阶段的非传统投资者打交道，我最好的建议是你应该自己提供条款清单。

你应该去找你的律师，说，嘿，我想要对创始人友好的，但也符合我公司阶段的市场行情。给我所有最好的条件。然后把它交给战略投资者，或者在这种情况下，是试图尽早获取价值的后期投资者。他们会很感激。他们会说，太好了，因为我的律师不想起诉这件事。所以你的律师这样做很好。我们当然会仔细检查所有内容。我们会与我们的基金经理交谈，以确保这是市场行情。但是

但他们真正想要做的是尽早获取价值。在交易完成后，我问Kevin，你知道，他为什么这么兴奋地去做这件事？他对我说道，记住我的话，这是你的公司有史以来最便宜的时候。他对我们正在做的事情有着如此坚定的信念。我认为他是对的。事实证明他是完全正确的。现在他看起来像个天才。他是通过他投资的基金经理

他通过他所做的SPV和他的附带投资所投资的。因为他也在Superhuman的每个阶段都进行了追加投资，从A轮到B轮。他是Superhuman中除我之外最大的股东，甚至超过Andreessen Horowitz。这是一个有限合伙人。这就是他为家人赚钱的方式，而不仅仅是作为一名非常精明的公开市场投资者和房地产投资者。他正在购买油田，并且

在阿联酋，但进入早期交易并随着时间的推移建立头寸。我从作为天使投资人和小型基金经理那里学到了这一点。我们现在在Todd和Rahul天使基金中也采用了这种策略，有时你无法获得你想要的配置。没关系，因为在许多公司中，我们能够随着时间的推移建立良好的头寸。

最后一点，因为我绝对想谈谈这个，但我确实想听听什么是间隙融资？因为我认为这是你做的一件完全非传统的事情，可能正在变得越来越流行。但是如果我现在正在收听，并且试图跟随这个故事，我听说你筹集了100万美元，然后我听说你筹集了250万美元，然后……

当然，我认为你从一个家族办公室那里筹集了这1000万美元的A轮融资。但我听说你在某个地方说过，某个东西的估值是2500万美元。那是什么？对。我们进行了两轮间隙融资。我将再次回顾一下时间顺序。我们进行了大约250万美元的高分辨率融资，称之为种子轮前融资。

然后是来自First Round Capital的160万美元种子融资。所有这些的融资后估值约为1600万美元。我说大约是因为当然它是高分辨率的。然后我们在2500万美元的估值上进行了大约50万美元的融资。我这样做是因为我知道我们需要更多资金。这是我和First Round的Bill Trenchard进行的一次早期董事会会议。顺便说一句，他是一位非常优秀的投资者。我去找他，我说，嘿，Bill，

我已经了解到，我现在确信，除非我们拥有一个移动电子邮件客户端，否则我们作为一家公司不会成功。他说，我们会去开发一个。我说，好吧，问题是。我们只有足够的钱来开发一个桌面电子邮件客户端。如果我们等到开发它，它就不会奏效，因为我知道将大约需要两年时间才能将一个像样的iOS应用程序推向市场。他说，好吧，那么我们需要筹集更多资金。我说，好的，这就是我要去做的。

现在，我不知道以什么估值来筹集资金，但我所知道的是，我希望A轮融资约为1000万美元。因此，一个好的估值感觉像是大约5000万美元的融资后估值。感觉超过这个数字将是荒谬的。现在的市场与当时不同。这是，让我试着回想一下。这是大约2015年。

今天，对于一个正在我的领域进行建设的连续创业者来说，5000万美元。你可能现在就可以凭借概念筹集到这个数字。这就是现在的市场有多么泡沫。当时，情况并非如此。所以我做了我总是做的事情，那就是直接跳到中间点。我说，好吧，我希望A轮融资的融资后估值是5000万美元。

我知道我们现在的融资后估值是1600万美元。2500万美元是一个不错的整数。大约是中间值。这就是我要去筹集资金的估值。所以我回到了我的第一张支票，Bold Start Ventures，Ed Sim，

向他展示了我为移动应用程序制作的模型和设计。他基本上当场就承诺了，他说我们参与了，在那一点上，我认为他没有料到我会这样做。我从背包里拿出一个SAFE，我说，酷，这是SAFE。是的。太棒了。很高兴你参与了，因为我准备好了。让我们去做这件事吧。他投入了50万美元中的25万美元。另外25万美元，这是一个巧妙的技巧。

创始人可以做到这一点，实际上来自我们合作的机构Fueled。他们是纽约一家很棒的移动机构，我们与他们合作开发了移动应用程序的原型。所以再一次，我知道在我们拥有任何移动工程师之前，我们必须建立势头。那么我们该如何做到呢？它与设计公司一起运作得非常好，只是开始让事情动起来。所以我们再次使用移动应用程序做了同样的事情。

现在，我们最终丢弃了代码，当你与机构合作时，这是相当正常的。你这样做是为了了解它应该如何工作，应该感觉如何，以及至关重要的是，向市场，移动工程领导的市场发出信号，这趟列车正在离开。无论如何，这个应用程序都将被开发出来，因此要为招聘合适的人员创造某种紧迫感。

现在，他们向我报了一个非常非常高的价格，一个我认为我们负担不起的价格。我不记得是多少，大约每小时250美元或300美元的移动工程时间。我绞尽脑汁。我想，好吧，我们如何更经济有效地做到这一点？所以我们最终达成了这项协议，根据……

Fueled大幅降低了他们的每小时费率，但他们也获得了投资当时正在进行的2500万美元轮次的机会。实际上，并非完全如此，在这轮融资中获得投资的仅有的三家投资者之一是Ed，他写了第一张支票，当场就同意了。这就是我拿出SAFE的地方，

以及Fueled，他们是早期移动应用程序的设计和编码合作伙伴。作为回报，他们也让我以成本价获得每小时费率。而Kevin，作为领导A轮融资的诱因，我让他通过在5100万美元轮次之外，也向2500万美元轮次投入一些资金来稍微进行美元成本平均。

这就是间隙融资。这以三种不同的方式展现出来。一方面，作为对进入公司的第一笔天使投资的感谢，感谢你这么早相信我。你现在可以在没有人这样做的时候投资于此。

作为我们想要与之合作的机构的诱因，以便给我们一个成本费率，因为他们现在是公司的股权所有者。以及作为对即将到来的投资者的诱因，出于尊重，因为当然2500万美元的轮次，我的意思是，它就在上周发生。谁又能说公司一周后价值翻倍呢？当然，你也可以以那个价格点投入少量资金。

然后我们进行了融资后估值5100万美元的A轮融资。然后我们进行了另一轮间隙融资，类似的机制，估值8000万美元。Kevin当然再次追加投资了。他每次都追加投资了。然后下一轮是2.6亿多美元。你创建了那个SAFE吗？你就像，太好了，我们刚刚以5100万美元的价格完成了一轮融资。任何想要在这个时间点之后投资的人，这很好。我们有这个8000万美元的SAFE开放。是的，我立即创建了它。是的。

不，我认为这对我来说也太厚颜无耻了。这感觉不对。我总是等到公司发生了一些有意义的事情。

超级人类首席执行官 Rahul Vohra 加入我们，带来关于初创企业融资的绝对大师课程，彻底打破了该领域许多过时的传统观念。我们涵盖了即使是单人创始人如何才能建立势头并进行融资，你应该如何看待辛迪加与“知名”风投，以及为什么你总是希望被抢先，以及如何做到这一点。对于现在正在融资或计划未来融资的任何人来说，这一集都是必听的。赞助商：Quartr涵盖主题：如何运行成功的融资流程 为什么创始人应该将融资视为“为公司股权创造市场” 如何建立融资势头，以及为什么你不应该害怕使用外包设计和开发机构 被抢先的融资与市场化的融资：为什么你总是希望被抢先，以及如何策划这种情况 创始人应该如何以非传统的方式考虑跑道、融资额和融资时机，以便在融资对话中始终拥有优势 轮次构建 “知名”投资者与非传统资本的价值，以及为什么你实际上在不同时间都需要两者 为什么创始人可能希望从其他创始人及运营商（而非基金）那里筹集第一笔资金 为什么创始人应该将他们自己的一些资金投入早期轮次 如何有效地使用高分辨率融资（SAFEs 和可转换债券） “间隙融资”的概念，即你在轮次之间筹集可转换债券，以及何时以及如何使用它们 同时进行投资和创始人/运营商工作 时间/注意力分配，以及为什么现在可以有效地同时做到这两点 灵活地随着时间推移建立头寸与传统基金结构的对比 Rahul 与 Todd Goldberg 共同创立的天使基金 额外内容！超级人类名称背后的起源故事 链接：Todd &amp; Rahul 的天使基金：http://toddandrahulangelfund.com/</context> <raw_text>0 对于 2500 万美元的轮次，有意义的是，我们已经在桌面端取得了所有这些进展，并且我们有这个非常棒的线框图。实际上，它甚至不是线框图。它是一个主要的动画。这是一个交互式动画，你可以点击它，它可以在手机上运行。它看起来和感觉都很棒。它第一次有了联系人栏，你在 iOS 上有了类似报告的功能，这是一件非常重要的事情。

所以我们有了这个原型，这是我们能够带回给投资者的东西。对于 8000 万美元的轮次，我们刚刚做了一个非常酷的，我不会说是发布，而是我们与 Product Hunt 合作的活动。我们是他们“ship”功能的发布合作伙伴，如果你没有遇到过这个功能，它允许你在 Product Hunt 上发布产品，而无需实际在 Product Hunt 上发布。你只需要一个登录页面。你可以收集电子邮件地址。你可以在线收集注册信息。

我们是该功能的发布合作伙伴，并且我们是该平台上迄今为止最大的发布合作伙伴，甚至超过其他一些非常大的品牌。在两周内，我们大约有 17000 人注册了 Superhuman，这个数字很快就增长到数万人。这引起了媒体的注意。我们最终在 TechCrunch 上发表了一篇文章。我最终

出现在 cheddar.tv 上，直播地点在纽约证券交易所。很多非常酷的媒体报道。所以我把所有这些都打包起来。来自 Product Hunt 的吸引力，纽约时报证券交易所的文章，TechCrunch 的报道，后来也出现在 Wired 的一篇报道中。我把这些带回给 Kevin 和我们的早期投资者，并说，嘿，感觉我们真的找到了一些东西。因此，我正在以 80% 的价格启动新一轮融资。

您是否有兴趣参与？他们确实参与了。那时 Niamh 从 Shrug Capital 也参与进来了。显然，他能够通过他在产品方面的联系看到这种吸引力，并且他知道这是一件多么大的事情。对于那些当时能够看到正在发生的事情的人来说，这是一个很好的机会。我们仍然只有很少的吸引力，可能只有几百个客户在当时向我们付费。

但是你已经有数百万美元的潜在 ARR 坐在等候名单上。没错。所以你提出了一个很好的观点，这显然现在影响了你与基金的许多策略。但我认为这很重要。许多公司和创始人……

可能会倾向于像我们之前谈论的那样，过多地考虑类似“我为公司这个阶段有一组投资者，我为那个阶段有另一组投资者”之类的事情，是的，他们很棒，你希望他们加入，你希望有那些知名品牌，你希望有最擅长的人，但是

有时你公司里的早期投资者也可能很棒。你知道，他们已经买入了。他们比任何人都拥有更多信息。他们可能是启动流程或在某些情况下领导后期轮次流程的非常棒的投资者，我认为如果我解读正确的话，这正符合你与 Todd 的基金目前的策略。

有点像，是的。我们的论点很简单。我们认为，如今的创始人希望在最早阶段从其他创始人和其他运营商那里筹集资金。特别是，最精明的创始人更倾向于这样做，而不是在早期阶段从大型机构筹集资金。

我们也看到还有很多其他的。没错。这可以追溯到 John Lilly 在 Greylock 给我的建议。他说，更大的、更大胆的举动不是从我们这里筹集资金，而现在最好的创始人知道这一点。

你和 Todd 是如何决定，好的，我们应该以一种更……我犹豫要不要说“制度化”的方式来做这件事，因为重点是你并不是一个真正的机构，对吧？绝对不是一个机构。只有我们两个人。它实际上是从我们的天使投资开始的。我从 2012 年开始进行天使投资，当时只有少量个人支票，

那一年，我把我的上一家公司 Reportive 卖给了 LinkedIn，我主要把它作为一种结识有趣且有抱负的创始人的方式。我觉得这是一种保持与初创企业生态系统联系的好方法，同时我在 LinkedIn 工作。

当 SuperHuman 开始腾飞时，我开始看到更多交易，但我也有越来越少的时间来处理它们。不幸的是，这导致我错过了交易。你提到了 Notion。我有机会在 Notion 非常早期进行投资。First Round Capital 也是 Notion 的投资者。

我与 Ivan 很早就一起吃过早午餐。他们的估值只有 4000 万美元。我说，嘿，我想投资。他说，是的，我会让你加入。但仅仅因为我是一个忙碌的创始人，我没有真正完成这笔交易。哦，不。没关系。有输有赢。是的，你会没事的。我认为我学到了一个重要的教训，那就是

做一个活跃的创始人兼业余天使投资者真的、真的很难。事实上，要做好天使投资，这几乎是一套完全不同的技能。你需要抓住机会，并且需要能够随时随地做出反应。这不利于成为一个优秀的首席执行官。要成为一个优秀的首席执行官，你需要专注于你的公司，而不是分心。大约在同一时间，

Todd Goldberg，我和他一起投资了一段时间，向我推荐成为他基金的有限合伙人。他说，嘿，我想成立一个天使投资基金。我认为你将是一位非常棒的有限合伙人。你愿意支持我吗？

所以，我第一次将天使投资不仅视为结识优秀人士的一种方式，也视为赚钱的一种方式。我回顾了我自己的天使投资业绩记录，这从来不是我真正关注的事情。我对我发现的东西感到震惊。我有两笔交易，Clearbit 和 EasyPost，我在每一笔交易中投入的 10000 美元，在账面上总价值近 100 万美元。

而且这两家公司现在仍然发展得非常好。所以，第一次，它开始感觉真实而可感知。在那之前，我实际上认为我在浪费钱，但这也很有趣。我结识了所有这些优秀的人，我觉得我在回馈社会并帮助下一代。原因不是为了赚钱。但 Todd 的请求迫使我从这个角度来看待它。那时我意识到

Todd 和我带来了截然不同的东西。Todd 带来了他的职业道德，他的努力。他像创始人一样经营基金。他是一位创始人。他有一些副业，他也在经营副业。

我带来的是能够从 Superhuman 的角度看待这些交易，并且能够成为一名活跃的运营商/创始人，能够在危机时刻或困难时刻提供帮助，或者在某些具体的事情上提供帮助，例如，“你如何发布新闻稿？你如何进入出版物？”

你如何参与播客？说到播客，你知道，你如何设计一个上市策略？主持人只需给你发电子邮件说，嘿，你能来吗？好吧，非常感谢你给我发邮件。但是你如何达到主持人实际上会给你发邮件并且人们有兴趣听你说话的地步？当然，所有这些问题都有答案，我现在不会详细说明。但这就是人们有兴趣从我这里筹集资金的原因之一。

这自然会引出一个问题，你每周工作 80 个小时，是价值 2.5 亿美元、快速增长、需求旺盛的初创企业的创始人。你还有一个完整的团队。那么，你到底是怎么同时做这两件事的？当你谈到在危机时刻出现时，你能对支持你的创始人做出什么合理的承诺？不幸的是，时间是有限的。绝对的。所以 Todd 和我同意我们将分担责任，

我认为，通过合作，我们将能够轻松筹集到两倍以上的资金。他最初的目标是大约 300 万至 350 万美元。我们第一期基金最终募集了约 730 万至 740 万美元。我们将利用我们共同的平台来获得优秀的有限合伙人并参与最好的交易。

我们对创始人说，我们能够为基金带来不同程度的时间。Todd 像创始人一样经营这个基金。说真的，他作为天使投资者为我们投资的公司工作 12 到 14 个小时。他是我见过的最努力的天使投资者。这也是为什么在我所有可能与之共同创立基金的人中，是 Todd 的原因。因为我知道他会像活跃的创始人一样经营基金。

对我来说，我非常仔细地衡量我投入的时间。我很震惊。Superhuman 的客户会读到我发出的关于切换日志的通讯，以及我如何相当精确地衡量我的时间。投入基金的时间大约每周一到两个小时。我每周六早上都会与 Todd 进行一次战略电话会议，然后通常会与一家投资组合公司进行一次会议。

我们对公司说，如果情况危急，你需要联系我们，这是 Todd 的号码。这也是我的号码。给他发短信，给他打电话。他会在一天中的任何时间回复。然后他会处理它，或者将它升级给我们两人。

如果这是一个我可以参与的专业领域，他会立即把它转给我。这可能是像我提到的那样，新闻发布、市场营销、产品、病毒式传播、公关，以及奇怪的危机情况。呃，

可能是一场公关丑闻正在酝酿。例如，你如何处理？我已经经历了两次大型公关歇斯底里事件，所以我感觉有点经验丰富。就在我们上一集之后。对，没错。所以我了解如何处理这些事情。可能是一个主要投资者刚刚失败了。我们有一个特别疯狂的例子。我不会提及姓名。我们的一家公司……

投资该公司的普通合伙人已经离开了公司，剩下的普通合伙人则表示，好吧，我们甚至不喜欢这笔交易。我们想洗手不干。正如你所知，当这种情况发生时，情况非常、非常糟糕。这可能是发生在公司身上最糟糕的事情。

所以危机情况，这就是一个在山谷中与大多数普通合伙人建立了非常良好关系的网络良好的创始人能够真正提供帮助的地方。所以我基本上发出了蝙蝠信号，我们找到了另一位一级投资者来购买这些股份并担任董事会席位。

所以这是解决此类情况的最佳方案。就像，如果你能做到这一点，把他们赶出去，找一个关心的人进来。是的。而且这位新投资者实际上比之前的投资者更好，创始人对我们能够解决这个转换问题感到非常、非常高兴。

太好了。你作为该公司投资者的高杠杆用途。听起来你对核心基金的大部分投资都是相对早期的。你说你也会进行后期投资，并参与这些轮次。但你刚刚募集了这个后续滚动基金。告诉我们关于这个基金的信息。

当然。所以我们注意到我们的早期基金中有一件事，我还没有真正解释，所以我将对此做一个简短的描述。它在 B2B 和消费者、病毒式 SaaS（尤其是生产力，如 Superhuman）方面进行了广泛的投资。我们喜欢 Clearbit 和 EasyPost 等商业基础设施。

我们喜欢健康、健身和保健公司以及创作者工具、音频公司，如 Descript。我们通常在种子轮到 A 轮进行 10 万美元到 20 万美元的投资。现在我们看到的是，从该基金和我们的总体网络中，我们看到了相当多的后续机会。

我们看到越来越多的突破性公司来自我们的网络，我们也越来越多地被邀请参与这些轮次。现在这些轮次是由于我们的有限合伙人协议，我们无法从早期基金投资，因为估值太高，或者从该工具投资没有意义。

因此，我们创建了一个后续基金，专门用于投资早期基金中的突破性公司以及来自我们网络的后期机会。我没有谈到早期基金的一个构建点，这有点不寻常，但我认为它正变得越来越普遍，我们没有保留任何基金作为储备。所以早期基金的后续投资的想法是，它将始终通过 SPV 进行，并将按比例分配给对早期基金做出贡献的有限合伙人

当然，两者都有优缺点，但我一直在根据经验发言，你们有一个非常小的早期基金，当你在处理少量资金时，很难对储备进行建模并处理所有这些问题

我同意。尽管如此，有趣的是，当我们考虑下一只基金时，我们可能会改变这种策略。对于第二期基金（实际上不是滚动基金），它将是早期基金的下一个版本，我们可能会实际留出少量资金。我们正在考虑将 20% 的基金用于抓住

这些惊人的交易，或者一些间隙轮次，没错，我的意思是间隙轮次一直都在发生，你知道，我可以举一个名为 house house 的公司的例子，这是一家令人难以置信的公司。如果大家不熟悉，他们做的是低酒精度开胃酒

因为这种酒是用葡萄酿造的，他们实际上能够成为饮料行业的直销公司。他们基本上找到了一种几乎可以算是漏洞的方法，可以邮寄给你酒。在新冠疫情期间，直到最近人们甚至还不能去酒吧，对他们产品的需求非常大。他们做得非常好。

这是一个很好的例子，我们进行了最初的早期投资。它不像我们希望的那样大。我们典型的支票规模是 10 万到 20 万美元，但我们喜欢创始人 Helena。我们建立了关系，并且能够随着时间的推移，在他们筹集资金时部署更多资金。因此，我们实际上能够建立一个头寸，现金回报应该能够随着时间的推移产生不错的回报。

现在，我们是早期滚动基金合作伙伴之一。我们喜欢滚动基金的原因之一是，你基本上可以从市场上广泛筹集资金。你实际上能够推广滚动基金，而不会违反一般招揽规定。对。它不是公开的。它还带来了你非常了解的东西，即在资本结构中向上提升一个抽象级别的高分辨率融资。

是的，它是。你能够接触到那些可能从未真正投资过风险投资基金的人，但他们可能有一些闲置资金，并且能够随着时间的推移进行高分辨率的融资。风险投资基金并没有所谓的估值，但你可以按时间来划分它。但这就是它的优点和缺点。

对于那些不知道滚动风险投资基金如何运作的人来说，有一个部署资金的要求。如果你在三个季度内没有部署资金，它将返还给投资者，如果你们正在进行另一只基金，他们可以将其返还到你的下一只基金中。但是这个基金上有一个时钟，而且时间异常短，只有几个季度。

对于更传统的基金来说，你确实有部署窗口，这可能是几年，这取决于你对投资者所说的内容，才能实际部署资金。这可能更符合我们正在进行的投资类型。

我认为滚动基金是一个非常好的实验。我们很可能会再做一次，因为它给了我们一个机会去结识我们原本不会结识的新有限合伙人。它给了新有限合伙人一个机会来投资 Todd 和 Rahul 的交易流程，在核心基金方面，这个流程严重超额认购。

并可能成为将来投资核心基金的一种方式。所以这就像一种很好的，你知道，让生态系统中的每一方都了解彼此的方式。但核心基金本身能够等待机会，而滚动基金可能无法等待。

我没有意识到滚动基金的缺点。我知道，在幕后，它们基本上只是一系列独立的基金，对吧？每个季度或六个月或九个月，或者无论你如何构建它。但是，是的，你这些部署窗口非常狭窄。没错。另一种方法是通过 SPV。但是，当然，每次你想进行后续投资时，都必须募集 SPV。

为什么你可以公开推广它们？我对立法不太熟悉。我相信这与 506C 条款有关，这意味着这种基金允许你谈论它。基本上，它的运作方式是，对投资者要求的认证级别和认证形式更高。

你不能自我认证。你实际上必须获得认证。哦，有趣。明白了。明白了。Rahul，在我们结束这个有限合伙人剧集之前，你知道，在主节目中，你友好地告诉大家，他们可以排到前面来注册 Superhuman。作为对这个剧集的宣传，如果他们是一位企业家，谁应该和你谈谈，我想，是任何一个基金，但如果他们是一位企业家，谁应该和你谈谈 Todd 和 Rahul 基金？

很好。那么，这适用于早期投资和后期投资。我们最近对 Pitch 和 Class Dojo 进行了后期投资。我是一个 Pitch 的忠实用户。很棒的产品。哦，太棒了。是的，我对这个产品非常兴奋。我们大约有 30 多项早期投资，你可以在 ToddandRahulAngelFund.com 上看到。我们在命名方面非常有创意。

我们喜欢看到的公司类型，基本上是那些拥有——比 superhuman 更便宜的域名。它便宜得多。基本上是那些拥有优秀创始人的公司。如果你认为你是一位创始人，拥有神奇的组合，你知道如何制作人们想要的东西，并且你知道如何帮助人们意识到他们想要它，

并且你正在努力实现 10 亿美元的成果，我们很乐意与你交谈。我们对行业相当不挑剔。我们在 B2B、B2C 和 SAS 领域进行投资。我们甚至有一家我们非常热衷的生物技术公司。如果你有一家有趣的公司，请给我们发消息。我们很乐意看看。太棒了。好吧，我很兴奋。我有一些 Pioneer Square Labs 公司要推荐给你。太棒了。

好吧，听众们，再次感谢你们的收听。Rahul，非常感谢你。我认为这是我第一次听到你分享的关于 Superhuman 融资历程和对该主题的看法的许多见解和故事。当然，还有关于你的基金。希望将来我们能在 Acquired 上与你进行第三次合作。也许当发生一些有意义的变化时，我们可以为这一集证明不同的估值。在那之前，听众们，我们下次再见。

我们下次再见。

我们下次再见。