Tariffs, Tech, and Turbulence: Markets Wait For Nvidia Earnings
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丹·内森、盖伊·阿达米和丽兹·托马斯讨论了上周市场大幅抛售的情况，即将发布的经济数据（例如美联储偏爱的通胀指标PCE），以及包括英伟达在内的关键公司财报。他们谈到了地缘政治事件、潜在关税以及苹果和微软等科技巨头最近的公告对市场动态的影响。主持人分析了特定行业的趋势，例如消费必需品和制药股票的表现对比，以及在持续通胀担忧下对估值过高的行业的争论。此外，播客还讨论了债券市场的走势、英伟达业绩对科技行业的影响以及当前政府下的更广泛的经济前景。——关注我们YouTube：@RiskReversalMedia Instagram：@riskreversalmedia Twitter：@RiskReversal LinkedIn：RiskReversal Media</context> <raw_text>0 盘面解读。

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欢迎收听风险逆转播客的周一版。我是丹·内森，与盖伊·阿达米和丽兹·托马斯一起。各位，你们好吗？嘿。早上好。重要的一周。我们必须对周五发生的事情进行评估。市场上糟糕的一周。我认为这是今年的第一周下跌，也许也是全年。我们将关注一些经济数据。盖伊，这是美联储

最喜欢的通胀数据，周五公布。大量的财报，大量的宏观因素，首先是一些家务事。Deepwater资产管理公司的吉恩·蒙斯特明天早上将与我在风险逆转播客上一起讨论。我们将讨论苹果的这条新闻，他们将在美国的

数据中心建设上投入多少资金。还有一些传闻说微软可能会取消一些数据中心租赁。所以吉娜和我将对此进行深入探讨。然后在周五，我们有Fundstrat的汤姆·李。我和盖伊周四与他坐在一起。另外，如果您没有收到风险逆转每日新闻通讯，您可以访问

riskreversal.com获取。我们在上面有很多精彩的评论，一些交易理念，以及我们内容的总结。盖伊，你想从哪里开始？你想对周五的市场走势进行评估吗？显然，更广泛的市场出现了相当大的抛售。我不知道这是基于什么的。人们会试图找出背后的原因。我会告诉你，

对我来说，我查看了美联储会议纪要，尽管许多人认为缩减资产负债表的速度放缓是一件利好事情。但我查看后说，等等，他们看到了什么，而我们其他人没有看到？我认为我正在进行一些，我不知道，我只是试图对这种情况进行评估，并试图真正弄清楚发生了什么。

但更广泛的市场出现了抛售。VIX显然反弹了。但我发现有些令人鼓舞的是，收益率并没有以有意义的方式走高。现在，我们将看看本周会发生什么。正如你提到的，周五公布PCE，还有很多其他事情可以推动这一局面。但对我来说，这是唯一值得庆幸的事情。现在，也许我们看到收益率下降是由于某种程度上被认为是避险行为。

这可能是原因。但我认为周五很有趣。我还想说的是，周末我们获悉，沃伦·巴菲特的资产负债表上现在超过3300亿美元。而他所关注的所有指标似乎都在继续发出红色警报。我会第100次说，这些都不是时间机制，但这我认为给了市场，丹，越来越小的容错空间。

是的，丽兹，我周末从一位我经常与之交谈的非常聪明的对冲基金经理那里听到的一件事是，周五有一些禽流感的事情被考虑在内，我没有听说过。但是当你只是看看正在发生的事情时，我们有贸易，我们有关税，我们有地缘政治问题，有

你知道，收益率，你知道，它们一直在略微下降。这里有很多事情正在发生。也许迈克·威尔逊在他的今天早上从摩根士丹利发布的报告中针对了一些内容，他曾在我们的播客中建议，他曾建议今年上半年将比去年下半年更加动荡

去年。你如何看待这种在如此短时间内的抛售？我还认为，正如盖伊所说，VIX从未真正超过18。他强调，有时当你看到那些大幅飙升至20多中期到高位时，这通常是买入股票的机会。周五下午似乎甚至没有这种情况。

是的，在上周一的播客中，盖伊和我谈到了上周是一个温和的星期。没有很多数据发布。没有很多财报。我说过类似的话，有时这些星期会变得古怪，因为市场被留给了它自己。它没有什么可以反应的，它寻找一些事情去做。人们难以袖手旁观。

周五早上，一些抛售的开始，是关于联合健康集团的一则公告，关于司法部调查的内容。因此，道琼斯指数已经下跌，已经因为它是道琼斯指数中，我认为是第二大成分股而被拖累。但随后情况持续恶化，并在当天不断发展。我们当天收盘时，纳斯达克指数实际上比其他任何指数下跌得更厉害。

我能想到的唯一事情是，我的意思是，我也没有听说过禽流感的事情。我能想到的唯一事情是，你看到这种情况开始发生，它就会积聚动力，然后投资者就会想，我错过了什么？其他人知道什么我不知道？也许我应该减少一些风险。这告诉我，人们仍然承担了过多的风险。

而且存在如此多的不确定性，我们对这些政策、地缘政治格局、收益知之甚少。我们即将迎来英伟达发布财报的一周，人们感到紧张，并说，我仍然有太多的敞口。为什么不在今天这样的日子减少一些呢？就这样。所以我认为本周，同样，除了英伟达的财报之外，没有太多的事情发生。我的意思是，是的，我们有一个通胀报告，但这要到周五才会发布。

再说一次，记住，即使有通胀报告，我们谈到CPI发布时的情况是这种1月份效应。这是对1月份的PCE数据。因此，我们在PCE数据中可能会与CPI数据有非常相似的体验。我说这话只是为了暗示也许这并不是什么大不了的事情。即使它确实升温了，我们已经看到了一些这样的情况。丹，顺便也说说这个，快速地，只是为了玩一点股票市场。我发现的另一件事

你知道，有点意思，再说一次，我不认为这是有史以来结构最好的ETF，但通过IWM观察到的罗素指数的表现一直不好，现在如果你追溯到11月以来，所以相对于更广泛的市场而言，显然每天都在创下历史新高，直到上周后期

现在，你有一个罗素指数正在下跌。当我们在这里大约217点左右时，你会记得，很长一段时间以来，这大约是我们横盘交易的地方，似乎有好几年了。所以，再说一次，结构不是最好的，所以我不会对此大惊小怪。但当我在这里观察情况时，

罗素指数在过去几个月中的表现不佳也十分突出。是的。我想我一直在听到的事情是，我们已经度过了这个新政府的一个月。这就是迈克·威尔逊所说的今年上半年将更加动荡的原因。他说，更粘性的利率的滞后效应以及来自Doge关税的潜在增长逆风

移民问题共同加强了他提出的观点，你知道，我们可以对此给予很多重视，一旦我们度过这最初的100天，我们就会得到某种框架，你知道我的意思吗，这个政府将如何处理其中的一些事情，我的意思是，我属于那种我们可能会回到

某种基线的事情。我们有特朗普1.0的策略。但是，盖伊，这对我来说是一件突出的事情，对中国股票的热情在这里和那里。上周是巨大的一周。你在快速资金上的缩写，是阿里巴巴，那里不乏好消息。然后我们显然谈到了马云与习近平主席会面等等，这些股票迅速上涨。

现在，今天，由于特朗普政府希望对中国的公司征收新的航运费，看看这里的情况。阿里巴巴下跌了近8%。PDD下跌了7.5%。KWeb下跌了5%。这是周一开盘后不久的情况。所以资金试图寻找一个家，你知道，追逐，这种情况已经持续了几个月了。伙计们，我很想听听你们对此的看法。丽兹，我想看看你在哪里，你知道，在世界各地走动了一点。

好吧，我会告诉你，就阿里巴巴而言，我的意思是，它以大约80美元的股价开始今年，我们有点喘不过气来，但这从，想想看，从80美元涨到140多美元

我们很久没有看到阿里巴巴有这种幅度的涨势了。事实上，如果你上周听过市场电话，我们会谈到大幅回调的可能性，就阿里巴巴而言，大约118美元，这是我们去年秋天触及的最高水平。但这意味着什么？我认为有这种……

这么说吧。我不认为中国贸易结束了。我认为它显然正在暂停。围绕关税的言论将在可预见的未来继续下去。但我认为，在我看来，你正在寻找这些股票的多头切入点，而不是寻找退出点。尽管显然，我认为上周，我们大致概述了为什么我们认为至少在短期内我们会看到它。但是

我认为中国贸易在可预见的未来将继续存在。这可能与许多人一直在说的话相悖。是的，我同意这一点。我显然谈论的是ETF，而不是个股。所以我一直在关注K-Web和FXI。我拥有这两种ETF。我在过去几周增加了K-Web。

我们上周对此进行了很多讨论。我上周在我的博客中写到了这一点。进入上周末的想法是，我们的K-Web上涨了近20%。我们的FXI上涨了超过15%。到目前为止，它们今年都绝对超过了标普500指数。而标普500指数今年的表现也不错。所以对于这个

短时期来说，这些数字确实令人难以置信。我们谈到了这样一个事实，即可能由于短期内需要稍微回调一下，仅仅是因为你从未见过事物以如此快的速度运行这么远而没有停下来。但你必须把它拖得更久，观察更长的历史时期。当你查看这两种ETF的五年图表，或者只是中国整体的图表时，我认为你可以看到

底部，至少这是我的观点，底部出现了，对吧？底部是在很长一段时间内出现的。其中有一些大的下跌，但我认为底部已经出现。我的关于中国的论点是，并且仍然是，他们将继续刺激，他们将继续做他们必须做的事情，直到他们在经济中得到他们想要的东西。现在，关税显然是一种会影响到这一点的力量，尤其会影响到

他们的市场中的技术，但这就是我拥有这两种ETF的原因。FXI对中国消费者的敞口略大一些，对其他行业的敞口也略大一些，而K-Web实际上只对技术有独家敞口。是的，你知道，我可以……

稍微扩展一下。你可以看看EEM，对吧？所以你显然会得到很多中国，但你也会得到其他新兴市场。但这让我回到了一个非新兴市场，或者至少是从表现的角度来看是新兴的。如果你看看欧洲斯托克50指数，丽兹，这今年也有一些真正的超额表现。这很有趣，因为

它才刚刚开始出现在一些投资者的谈话中。当你考虑那里的表现时，我认为它上涨了大约12%。我认为标普500指数最近的最高点可能上涨了大约4.5%。所以欧洲是一个价值型交易。欧洲是一个人们关注的交易。如果我们确实在乌克兰看到了一些和平，一种更稳定的环境，我们在德国的选举结果

结果可能不是一些人试图弄清楚的最坏情况。所以对欧洲的看法，特别是如果美国在未来几个月将陷入很多这种头条新闻风险的话。

是的，追踪欧洲斯托克50指数的ETF代码是FEZ。这是要关注的一个，今年也做得很好。这就是为什么我上周把它添加到国际说明中。所以到目前为止，今年迄今上涨了约13%。再次强调，表现令人难以置信。

欧洲的收益，如果你只看看他们的股票市场和FEC的收益，与中国相比，表现良好。所以这种缓慢的向上攀升，你想要一些基本面支撑。

如果你让我在投资欧洲和投资中国之间做出选择，我仍然会选择中国。这并不是因为我对中国这个国家如此看好，或者我相信他们的经济体系更高效。情况并非如此。但我对欧洲的麻烦在于

这是一个必须协调许多不同国家经济的地区，这真的很难做到。你不可避免地会有一两个，特别是如果是一个或两个大国，比如说法国或德国，甚至在某种程度上是意大利。

这并没有像其他国家一样好，并对该地区的其他国家构成拖累。你需要让许多不同的国家就前进的道路达成一致。尤其是在将继续存在地缘政治问题的时候，无论是我们对欧洲征收新的关税，还是

乌克兰和俄罗斯之间的冲突，以及一些将朝着不同方向前进的国家。所以，我认为，与只有一个经济体需要担心相比，欧洲比中国更难摆脱困境。你知道，我会快速地补充一下。我的意思是，她提到了美联储。她很到位。我的意思是，我们正在突破。我们似乎正在突破。如果你追溯到2007年，我认为，秋季是美联储上次处于这些水平的时候。我相信当时的最高点是在那时。

而这件有趣的事情是，许多公司人们都听说过。我认为ASML是持有量最高的，为7.5%。SAP，每个人都听说过。LVMH约为5%。西门子是一个人们知道的名字。赛诺菲是一个人们知道的名字。德国电信是一个人们知道的名字。所以这是一个非常有趣的ETF。我认为它在金融和科技领域权重很高，可能还会包括工业领域。但是

你知道，我认为这将继续让市场人士感到意外。让我们看看我们的数据是什么样的，因为我认为部分原因可能是更粘性的通胀导致许多美国的投资者开始

稍微看看国外的情况。所以让我们谈谈周五即将发布的PCE。它应该是自6月份以来最低的读数，我认为。你知道，我们看到了CPI读数，我不知道，你会称之为温和到

略微偏高，对吧？这引发了一些波动。本周标普500指数的隐含波动率约为1.5%。这略高于纳斯达克100指数QQQ的正常隐含波动率，约为2.1%。盖伊，你期待周五吗？假设我们度过了英伟达，度过了其他一些财报，并且没有什么有意义的事情发生。你是否预计会看到

10年期国债收益率在4.45左右，它基本上就在现在这个水平，标普500指数在60-50左右的某个水平。是的，伊丽莎白可以对此发表意见，但我只想稍微反驳一下。我不认为CPI和PPI像人们想象的那么温和。我知道这是结论，但是

我们已经经历了三年半到四年了，通货膨胀显然仍然是一个问题。但我确实认为PCE无疑可能是市场驱动因素。我认为他们预计当月为0.3，2.4%。我认为同比，伊丽莎白可以纠正我，如果我错了。显然，英伟达是本周的头条新闻。也许家得宝明天的表现也很有趣。

但我认为周五的PCE可能是一个市场驱动事件。我仍然坚持这种更高的利率阵营，并基于许多事情，其中最重要的是对每个人来说都成问题的粘性通货膨胀。所以通货膨胀数字正在推动债券市场的波动性，而不是最近的股票市场。我们看到CPI的情况是，它全面升温，这意味着它超过了环比，超过了同比，并且

在标题和核心方面都比预期高。现在，每个指标都只高出一点，所以没有什么戏剧性的，但全面升温。而这次CPI发生的另一个问题是，我们一直在谈论，哦，只是住房，只是汽车保险。好吧，这次不仅仅是住房和汽车保险，这就是令人担忧的地方。我和马里奥一直在追踪有多少成分仍然显示在2%到

非常成问题，就像以前一样，但仍然有很多成分在这个2%到4%的窗口内。所以本周的PCE预计同比将达到2.5%，这将比上个月下降一点。所以这是

积极的，但2.5仍然高于目标，显然。而核心预计将达到2.6，所以甚至更高。现在我们已经处于这种情况一段时间了，核心PCE和核心CPI一直高于标题。这就是美联储关注的。美联储主要关注核心来决定货币政策。现在，我同意盖伊的观点。如果它比预期高，我认为这将是一个市场驱动事件。

再次强调，债券市场的市场驱动性要大于股票市场。如果你看看美联储利率预期，如果你还记得CPI发生的事情，我们完全取消了今年的降息。所以我们只预测了一次降息，将整个事情推迟到2026年。

现在我们又回到了市场预期今年两次降息的概率约为80%的局面。所以我们又预测了两次。如果PCE升温，我们将看到同样的波动性，取消另一次降息。所以当周日拖延时，我会为此做好准备。盖伊，你感到惊讶吗？所以丽兹刚才说的，我们正在取消降息。

但10年期国债收益率真的无法摆脱困境。它确实略有反弹。我认为它今天在443左右。所以你之前提到的，人们正在购买国债，这似乎是一种避险行为，诸如此类的事情。我的意思是，有多少……

知道如果我们继续，你知道，有点动荡，我的意思是，想想看，标普500指数今年仍然上涨了2.3%，我们只是从最近的历史高点下跌了2%，但突然之间，我认为周五，你知道，这真的让我大开眼界了一点，因为我会认为，随着收益率下降，我们确实看到了一些来自房屋建筑商等公司的糟糕收益，但这却是

周五市场受创最严重的群体之一。而它们就是这样。它们今天继续下跌，下跌了近1%。所以是什么导致XHB从最近的高点下跌了20%，你知道我的意思吗？它正在以自夏季以来从未见过的低点交易。

好吧，粘性，如果你考虑一下，抵押贷款利率有多粘性。再说一次，这是那些事情之一，你知道，10年期国债收益率可能会降至4.25%。我可能会提交，你不会看到长期抵押贷款利率有意义的变动。这只是我的感觉，无论对与错。但我认为真正有趣的是，我认为是上周，我们听到了托尔兄弟的消息，并且

很长时间以来第一次，你看到了平均售价同比下降。这说明了高端市场。

购房者，你知道，我们还没有看到任何缺陷，我们现在开始看到了。所以这是收益率上升的结合，我认为是经济疲软，这使得收益率下降是有道理的。所以，你知道，我可以理解它，但是

我会说，我认为经济疲软将被更粘性的通货膨胀和未来几个月需要进行的债券发行数量所抵消。我认为这将压倒经济放缓。现在，无论我是否正确，还有待观察。但我认为你可能会看到一个环境，事情会放缓，也许这种放缓会体现在GDP上。

收益率上升，这不是一个很好的情况，丹。是的。所以，丽兹，你知道，我认为我们还没有讨论沃尔玛的业绩以及上周对其的反应。而且，你知道，沃尔玛在过去几年的故事是，疲软的经济对沃尔玛有利。去年比预期更强劲的经济对沃尔玛有利。突然之间，你知道，这只在过去13或14个月里翻了一番的股票，

它在公布业绩前正处于历史高位，所以预期很高。估值很高。没有提高全年预期导致该股在次日下跌，我认为是6.5%。好吧，它连续两天都下跌了。当我正在查看它时，它今天下跌了1.5%。它比一周前最近的历史高点下跌了11.5%。我们是否开始看到一些人只是倒下？

最终说，你知道，估值确实很重要。继续提高预期也很重要。也许我们真的正在深入挖掘一点。我知道本周对GDP的第二次评估，但也许如果这开始低于预期，因为去年的故事是它们比预期好，人们可能会开始退出他们认为是

我们只是，你知道，他们在任何环境下都会做得很好，我认为这也在周四的银行中发生了，那天我们看到许多银行下跌了多个百分点。摩根大通，过去两年表现最强的银行之一，一度下跌了4%。好吧，我们必须记住，GDP表现好于预期的原因是所谓的国内私人需求。那是消费者和企业，但私人企业，所以不包括政府。

GDP的许多消费成分一直在推动经济增长，因为无论如何，消费者都在继续消费。我们也知道，这是许多高端消费者一直在消费。我们知道沃尔玛已经吸收了很多这样的消费者，因为人们在通货膨胀的环境中转向低价商品。所以。

我的意思是，公平地说，沃尔玛的业绩似乎并不糟糕。这只是他们对，你知道，关税将如何影响我们的投入成本，我们并不真正了解。我们不知道我们可能需要转移多少。我们不知道在移民政策尚未完全确定的情况下就业形势会如何。所以我们必须谨慎，不要对今年剩余时间将发生的事情做出过多的承诺。

所以我认为这是明智的。这是许多公司在过去12个月里一直在做的事情。他们一直非常小心，不要做出过多的承诺。然后你最终会看到他们的收益超过预期。但市场想要的是对未来更加光明乐观的评论，对吧？而我们没有得到这个。

所以我认为失望之处在于，哦，天哪，这个消费领域的宠儿现在也担心了，现在也变得谨慎了。所以也许我们作为投资者需要更加谨慎。我认为你已经说到了点子上，丹，那就是估值在这种环境下很重要。它们很重要，因为现在我们已经习惯了收益率保持较高，利率保持较高的想法，现在的问题是我们愿意付出多少

丹·内森、盖伊·阿达米和丽兹·托马斯讨论了上周市场的大幅抛售、即将发布的经济数据（例如美联储偏爱的通胀指标PCE）以及包括英伟达在内的关键财报。他们谈到了地缘政治事件、潜在关税以及苹果和微软等科技巨头最近的公告对市场动态的影响。主持人分析了特定行业的趋势，例如消费必需品和制药股票的表现对比，以及在持续通胀担忧中对估值过高的行业的争论。此外，播客还讨论了债券市场的走势、英伟达业绩对科技行业的影响以及当前政府下的更广泛的经济前景。——关注我们YouTube：@RiskReversalMedia Instagram：@riskreversalmedia Twitter：@RiskReversal LinkedIn：RiskReversal Media</context> <raw_text>0 在这种环境下，也许不会像我们在2024年看到的那样获得那么多增长，为此付出代价。是的，对于我所有做错的事情，快速总结一下。我认为我们做对的一件事是沃尔玛的收益。而且，我认为我们在提醒人们估值方面做得很好，而我最担心的不是可比销售额。而且，我的担忧是库存可能增加

而这正是你所看到的，与不错的销售增长形成对比。但是两者之间的二分法不如过去几个季度那么强劲。所以利润率维持住了。我的意思是，一个季度还不错。我认为估值是个问题。一些关于指导意见的评论也起了作用。

我认为人们正在关注库存的增加，并说，等等，这可能会影响未来的利润率。事后看来，这一切对我来说都是有道理的，而且一开始也多少有些道理。现在，我不想妄下结论说这是对消费者的暗示，因为我认为这不是我们在这里关注的。我只是认为这更多的是对估值的暗示。

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那么让我们稍微转换一下话题。本周的主要事件是周三收盘后英伟达的财报。我认为隐含波动率是8.5%，或者说是9%，朝任何一个方向。有时股票波动很大，有时则不然，对于一只显然在过去几年中走过了很长一段路的股票来说，这是一个有点冒险的局面

在过去几年左右的时间里。你看，我在这里看到英伟达的交易情况。它反弹了一下。周五下跌了4.5%。上涨了大约2.5%。现在上涨不到1%。大多数命运多舛的八家公司当天都下跌了。但我注意到几个标题。

是的，苹果今天早上宣布，他们将在未来四年内投资5000亿美元用于人工智能建设，我喜欢这个消息，盖伊只是翻了个白眼，如果你正在听的话，他们将增加2万个就业岗位，另一个消息来自考恩公司，暗示微软一直在取消数据中心租赁，他们显然已经建立了自己的数据中心，但是他们也

他们还在将其他数据中心出租，他们做什么？他们基本上将其出租给他们的客户，对吧。微软Azure的客户。因此，如果您担心用例和客户需求，那么这将意味着他们正在减少在那方面的投入。然后上周还有一个，你知道，你看到了从推特或XAI（我猜）推出的或更新的Grok-3模型。而且，

在19个月内，他们构建了一个基础模型，他们声称该模型与OpenAI一样好，但花费的资金要少得多。因此，如果您考虑一下，就会有很多推动因素和看法与英伟达有关。盖伊，说说你的想法，因为这将归结于他们能否达到预期。所有其他事情都可能只是噪音。对吧。

是的，我认为，看，苹果的事情就是这样。我认为这不是一个会改变市场的公告。我认为这不是一个会改变苹果市场的公告。我认为这更多的是为了安抚

围绕在美国建设的言论等等，你知道的，三年后给我打电话，让我们看看我们在这条道路上走了多远。这还有待观察。顺便说一句，我们已经看到了其他类似的公告，有很多的夸夸其谈。而且，你知道，很多年后，你并没有真正看到后续行动。但话虽如此，你是对的。英伟达是主要事件。而且，

我的担忧有很多方面，但他们不可能永远享受过去几年所享有的利润率。我认为这可能会开始显现出来，也许不是在本季度，但我认为可能会在未来的某些指导意见中显现出来。而且我认为华尔街不会对此做出有利的反应。所以我们将拭目以待。我的意思是，有很多文章表明，你知道，我们可能正处于转折点的边缘。再说一次，这不是对英伟达或他们所做任何事情的谴责。这更多的是一种停顿，就竞争而言，

估值似乎毫无意义，是的，这是主要事件，顺便说一句，如果你还记得的话，上一季度股票在事后并没有波动，它在第二天以相当有意义的方式波动，所以我们将看看这种情况是否会再次发生，所以丽兹，这很有趣，回到几周前，还记得那个DeepSeek新闻吗？英伟达当天收盘下跌了17%，对于一家市值超过

3万亿美元的公司来说，这是一个相当惊人的数字。它在上周某个时候填补了整个缺口，对吧？所以正如盖伊所说，我们看到的是减速。但我只想说，英伟达2026年的预期收益和销售增长为50%，在过去几个月里实际上有所提高。因此，当该股票在达到历史高点之前数月徘徊时，在DeepSeek新闻出现之前

预期被提高了。因此，在填补了这一缺口之后，我认为预期相当高。这个结果有多重要？你知道的，即使它是一个好数字，也许与沃尔玛差不多。好数字，也许因为所有关于中国的讨论而有一些谨慎的指导。你知道我的意思吗？有很多事情正在发生。这只股票会有这种反应吗？或者它会拖累纳斯达克指数，纳斯达克指数已经感觉有点沉重了？

如果情况不佳，我认为这最终将成为一种“有罪推定”交易，因为英伟达是美国这一主题的领头羊。去年下半年，许多公司受到了严格审查，审查内容是他们花了多少钱，以及他们是否在正确的地方投资以成为这场人工智能交易的一部分。

将会继续。每个人都看着英伟达说，我们在美国仍然优秀吗？我们仍然会在美国赢得这场比赛吗？所以我认为这很重要。但同样，如果结果好于预期，我认为它可以推动整个主题向上发展。再说一次，我不谈论个股，所以我不会

发表我对某事是否会发生或不会发生的意见。但我确实认为它有能力推动整个板块。虽然它以前没有这样做，但我认为现在它更能做到这一点，因为竞争环境已经改变，并且随着Deep的宣布而改变

是的，毫无疑问。我将与吉恩·蒙斯特一起深入探讨所有这些新闻。这将在明天早上出现在您最喜欢的播客商店和我们的风险逆转频道中。但我只想说这个，你知道，戴尔下跌了4%。他们在苹果新闻发布的那一周发布了报告，你认为如果他们要在美国建设上花费数千亿美元，这对戴尔来说是好消息。

在美国。所以，你知道，当我们开始播客时，标准普尔500指数上涨了大约50个基点，周五下午下跌1.7%后，这并不是一个巨大的反弹。我们看到许多导致下跌的股票今天也在领跌。但丽兹，有两个群体引起了我的注意。必需消费品周五上涨了，制药股也是如此。现在，这些是你期望会是这样的防御性股票。如果你认为我们将面临一个更加动荡的时期，那么这些是你想要进入的领域吗？或者这是一种投资者如果我们恢复风险偏好就会立即撤出的情况吗？

是的，我不想在这里投资必需消费品，主要是因为我们仍然存在通货膨胀问题。我认为必需消费品在公司能够顺利转嫁通货膨胀成本的时期表现非常好。我认为公司这次不会那么顺利地转嫁成本。所以我不会大量投资必需消费品，即使它是一个非常经典的防御性交易。如果你正在寻找经典的防御，我认为你应该关注

像黄金这样的东西。我认为你仍然应该关注现金，因为如果收益率保持这么高，你就可以获得现金收益。我认为你也可以关注公用事业，即使它现在并没有像防御性板块那样交易。所以我不会大量投资必需消费品。然而，当你看到制药时，很多时候人们认为医疗保健是一个防御性行业，但制药

和生物技术不是该防御性交易的一部分。那是医疗保健行业中更具增长性的一面。我会关注这一点，我会在那里有所布局。这就是为什么医疗保健是我对2025年的预测之一，因为我认为，随着人们开始寻找技术领域以外的增长机会（因为估值问题），可能会出现在雷达上的东西是制药和生物技术。但请记住，

制药和生物技术中出现的许多增长机会也可能来自市场资本规模较小的公司。因此，不要仅仅关注大盘股领域。好吧，盖伊，最后一句话。所以你在标准普尔500指数中看到了一些反转迹象。让我们看看收盘价是多少。如果它像周五那样获得一些动力。我看到波动率指数高于1。

哦，它几乎是20。好的。然后我们看到黄金，你的黄金，它基本上保持在历史高位附近。我认为黄金和比特币之间的价差很有趣。你知道的，在过去几个月里，它一直在扩大。比特币看起来非常沉重。那么，像今天这样的一天，或者到周二、周三，当我们将获得英伟达的报告时，你最关注的是什么？因为这可能是下一个重大的市场驱动因素。

是的，不，这很有趣。我很高兴你提到了黄金和比特币。你知道的，比特币，我真搞不懂。它要么一直在横盘整理，为下一轮上涨打下基础，要么就是在过去一个月或一个半月里完全落后。它正在为这一举动做准备，我认为这有可能跌至72000美元。顺便说一句，

和策略，MicroStrategy公司今天早些时候宣布再次购买比特币。所以这是值得关注的事情。但是，你知道的，我要提出一个绝对在我的雷达屏幕上的东西，我们可能会在市场电话中讨论美元兑日元跌破150，现在，你知道的，徘徊在149附近。

没有人谈论这件事。但如果你还记得的话，如果你回到去年夏天，特别是7月份，美元兑日元约为161。我们得到了一个非常温和的消费者物价指数数据。在五分钟内，美元兑日元跌至157。我们在8月份看到的更广泛的市场走势都是基于

这一举动，日元走强。所以这是很多人没有谈论的事情，但我将继续关注。好吧，丽兹，最后一点。特朗普1.0。他将股市视为对政府及其工作表现的成绩单。如果所有这些头条新闻，所有这些移民问题，所有贸易问题，如果它开始

降低对增长的预期，而股市开始对此进行贴现，你知道的，我们是否可能会看到一些政策威胁有所缓解？因为我认为他们最不想做的事情就是应对自1月下旬上任以来的10%抛售。

是的，我的意思是，我不会去预测特朗普总统会做什么。然而，我认为在这一点上，许多市场参与者并没有将这些数字，也就是减税数字、关税数字，视为名义上的数字，因为我们继续听到这些都是谈判策略。

如果它们不再看起来像谈判策略，或者如果它们没有产生我们预期的谈判结果，而股市开始全面下跌，那么是的，我认为你可能会看到一些回落。但我的意思是，我的意思是，他的侵略性有所减弱。

但真正棘手的是，直到最近它不一定是全面的，对吧？有一些领域受到了影响。因此，如果我们出现股市抛售，没有哪个领域幸免于难，那么我认为你会听到来自

但到目前为止，信息一直很混乱。有很多是的，这个，然后我们收回它，人们很难弄清楚什么会持续下去。而且我不知道这种情况会在短期内消失。是的。我认为很多市场参与者可能很想听到更多来自财政部长耶伦的消息，因为我认为关于经济方面的信息有点混乱。好吧，各位，我们讨论了很多

内容。丽兹将在周三下午1点与盖伊和我一起回到市场电话中。正如我们所说，我们有一个重要的一周。吉恩·蒙斯特将在明天早上发布报告。汤姆·李将在周五早上发布报告。访问riskreversal.com。获取我们的时事通讯。里面有很多很棒的东西。全新风格的时事通讯。我们的朋友塞西·拉加特正在帮助我们撰写这份时事通讯。丽兹，盖伊，非常感谢你们。