Deep Dive
What are the key areas of focus in Nvidia's investor relations roadshow?
The roadshow focused on Nvidia's financial health, product strategies, and future development. Key areas included the deployment of Blackwell infrastructure, market performance of Grace Hopper superchips, growth potential of generative AI, and collaborations with major cloud service providers.
Why does Nvidia expect a short-term decline in gross margins?
Nvidia anticipates a short-term decline in gross margins due to increased on-site investments by customers to establish Blackwell infrastructure. However, long-term efficiency improvements are expected to drive margins back up.
What is Nvidia's position in the AI inference market?
Nvidia holds a dominant position in the AI inference market, outperforming competitors in performance and efficiency. Their GPUs offer flexibility across different cloud platforms and local deployments, unlike ASICs which are limited to specific applications.
What long-term opportunities does Nvidia see in the robotics and autonomous driving sectors?
Nvidia identifies significant long-term opportunities in robotics and autonomous driving, offering comprehensive software and hardware solutions. They estimate a $300 billion market potential in these areas.
How is Nvidia addressing the sovereign AI market?
Nvidia is actively collaborating with various countries to develop sovereign AI capabilities. The market potential for sovereign AI is closely linked to the GDP of the respective countries, with larger economies presenting greater opportunities.
What challenges does Nvidia face in the Chinese market?
Nvidia continues to view China as an important market but faces challenges with declining data center revenues, which are significantly lower than pre-export restriction levels. The company expects this downward trend to persist.
What is the significance of system-level scaling in the context of the end of Moore's Law?
With the end of Moore's Law, Nvidia emphasizes the importance of system-level scaling for future growth. This approach is crucial as traditional transistor scaling is no longer viable, and system-level innovations will drive advancements in computing power.
How does Nvidia view the role of AI inference in the future of technology?
Nvidia believes AI inference will become increasingly important, particularly for generative AI agents and large language models. The company highlights the high computational intensity of inference tasks and the growing demand drivers in this area.
- Blackwell架构短期毛利率下降，长期回升
- AI技术设施需求强劲
- Networking收入下滑为短期因素
- Blackwell需求强劲，出货量符合预期
Shownotes Transcript
美股言报解读财经信息交易逻辑欢迎来到左兜进右兜亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是你们的好朋友左兜今天是 2024 年的 12 月 17 日星期二欢迎收听本期的节目英伟达在 12 月 12 日与统一证券美希参访团做了一场投资者关系路演今天左兜为大家解读分享一下这份简报
会议主要是围绕英伟达的财务状况产品的策略以及未来发展方向展开讨论其中重点关注了 Blackwall 基础设施的部署 Chris Hopper 超级芯片的市场表现还有就是生成式 AI 的增长潜力以及与主要云服务提供商的合作英伟达强调了他们在 AI 推理领域的主导地位以及 GPU 相较于 ASIC 的一些优势
并对未来几年在自动驾驶和机器人领域的长期机会表达了乐观的态度最后会议也简要讨论了中国市场还有游戏 GPU 的未来规划下面先来看一下简报的核心主题第一就是 Blackwell 架构以及未来的毛利率展望
英伟达正在积极的推动 Blackboard 基础设施的建设短期内毛利率会因为客户的现场投入增加而略有下降但是长期来看随着效率的提升毛利率还是将回升的第二方面就是 AI 技术设施需求保持着持续强劲客户对于整个数据中心技术设施的需求还是相当于旺盛的尤其是在生成式 AI 代理 AI 还有大型语言模型推断方面
英伟达在推断领域还是具有显著的优势的第三就是扩展定律仍然有效尽管有些媒体认为扩展定律可能达到了顶峰但是英伟达认为在预训练后训练还有测试时推断方面扩展定律仍然是成立的而且需求驱动因素还在增加第四方面英伟达在 AI 推理领域的领先地位
英语达在性能和效率方面明显是优于竞争对手的并且在不同的云平台还有本地部署方面具有灵活性相比较 ASIC 在应用场景上还是有所限制的第五方面在机器人领域的长期机会英语达在自动驾驶和机器人领域看到了巨大的长期机会并且提供全面的软件和硬件的解决方案
包括数据中心的训练机器人内部计算还有他们的 Owniverse 平台第六方面主权 AI 市场潜力巨大英伟达正在积极的与各国合作助力他们主权的 AI 发展市场规模并且与国家的 GDP 相关第七呢来看一下中国的市场策略
英语达认为中国是一个重要的市场并且将继续参与其中但是目前中国的数据中心收入仍然远低于出口限制前的水平并且预计未来还会持续的下降下面我们来看一下简报中的主要观点以及事实第一就是毛利率短期下滑但是长期回升
简报中表示对于 2025 年 Q4 财报我们预计毛利率将适度降至 70%其中的动态是我们将在客户的现场投入大量的工作以帮助他们建立 Blackwell 的基础设施随着效率提高我们应该会看到毛利率的方向性上涨因此一旦 Blackwell 完全部署预计毛利率将回升至 Mid 70%第二方面 Networking 收入下滑为短期因素
简报中表示 2025 Q3 财报中 Networking 相关的收入减少是因为出货时间问题而不是需求相关预期着 2025 年的 Q4 财报将恢复 QOQ 的增长第三方面 Blackwell 的需求强劲出货量是按照预期增加的
简报中表示,Blackwell 正在按预期加速从我们的角度来看,预计 2025 年 Q4 财报的 Blackwell 收入将比上一季更高第四方面,摩尔定律终结系统级扩展是关键简报中表示,随着摩尔定律的终结,经体管缩减基本上已经结束了因此,未来真正需要扩展的方式是在系统级别上
这正是您从我们这里能看到的第五方面 AI 推断的重要性日益凸显简报中表示未来最重要的是生成式 AI 代理和大型语言模型的推断并且仍然处于早期阶段还有就是推断计算密集度要高得多从扩展的角度来看需求驱动因素的数量实际上已经增加第六就是英伟达在推断领域的优势
简报中表示英伟达远远领先好几倍特定的推荐工作负载上英伟达应该领先了 2 到 3 倍代表货币化 token 收入贡献将领先 2 到 3 倍而且每个人都在使用我们进行推论英伟达是世界上最大的推论平台并将在未来几年继续保持这种定位
第七,他们分析了 ASIC 的局限性简报中表示,ASIC 根据定义是固定功能的他们只能解决一个工作负载而市场发展是非常迅速的 ASIC 只能在特定的云中使用英伟达 GPU 是唯一的可以在任何地方运行的 AI 平台上执行此操作的第八方面,机器人领域长期机会
简报中表示我们在自动驾驶和机器人领域拥有 3000 亿美元的长期机会并且有三个平台运算三套软件堆叠都在一个连续的循环中运行
第九方面,电力消耗不是短期增长的障碍,简报中表示,在短期到中期内,我们不认为电力会成为我们强劲增长的阻碍,并且训练用的数据中心将持续被放置在能源丰富的地方。
第十就是主权 AI 市场与 GDP 相关简报中表示我们的机会本质上与国家的 GDP 规模相关因此国家的 GDP 越大该国的主权 AI 机会就越大第十一就是中国市场份额持续下降简报中表示中国的季度约为 15%2025 年的中国将持续下降他们的百分比
下面我们来看一看简报中的一些关键引用的总结第一关于毛利率方面简报中表示我们正在优化速度成本在 2026Q1 财报会更高之后将提高效率随着效率提高我们应该会看到毛利率的方向性上涨
第二方面,关于扩展定律,简报中表示,扩展定律仍然是正确的,英伟达是唯一一家与所有其他 AI 公司合作的 AI 公司英伟达对接下来会发生什么,以及客户如何考虑扩展其计算能力,具有无可争议的独特视野
第三就是关于推断的简报中表示后训练或推断方面英伟达相较过往更有优势高吞吐量和低延迟的效果决定了基础设施的经济性第四呢关于 ASIC 简报中表示 ASIC 可能有利基市场但长期来看市场将是巨大的 TPU 出现并没有减慢英伟达的发展速度
第五呢关于机器人方面简报中表示他们的 Omniverse 在数字孪生虚拟世界中训练机器人大脑和机器人并随着机器人学习而循环最后来总结一下这份简报简报呢展示了英伟达对于未来 AI 发展方向的深刻理解和信心英伟达公司呢正在积极布局 Blackboard 架构
持续深耕 AI 推理领域并且扩展机器人等新兴市场尽管短期内的毛利率和中国市场收入面临着挑战但是英伟达公司长期增长前景依然乐观英伟达认为他们在 AI 领域的领先地位和全面解决方案将继续推动他们业务的发展并且进一步巩固他们在行业领导者的地位
最后呢希望这份简报能够帮助您快速的了解英伟达的战略重点和未来展望好了今天的内容就到这里这里是左兜进右兜我们下期再见拜拜