Vol.198 | 特朗普宣布胜选，最新解读！
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好， 各位 网友 大家好。 今天 是 北京时间 11月6号 的 下午 的 四点， 应该 是 美东 时间。 如果 按照 东京 时 来看， 是 北美 东 时间 现在 11月6号 凌晨 的 三点， 那么 持续 了 东北 美东 时间 今天上午 6.5点钟， 很多 地方 都 开始了 美国总统 的 投票 日， 在 11个小时 之前 结束了。

经过 了 大概 10个小时 左右 的 计票， 根据 美国 媒体 的 消息， 大多数 都 认为 特朗普 已经 基本 锁定 了 胜局。 新华社 的 消息 也 引用 美国 媒体 的 测算， 共和党 候选人 特朗普 已经 获得 了 200至少 270张 选举人 票。 而 根据 央视 新闻， 根据 国会山 报 等 多家 美国 媒体 最新 公布 的 测算， 美国共和党 总统候选人 特朗普 也将 获得 超过 半数 的 选举人 票， 预计将 锁定 本次 美国总统 的 胜局。 所以 这次 被 认为是 美国总统 竞选 历史上 最为 焦灼 的 一次 选举， 用了 不到 24个小时 就 已经 尘埃落定， 这个 时间 甚至 少于 四年 以前 的 72个小时。

特朗普 在 2016年 之后 再次 回到 了 白宫， 即将 再次 执掌 白宫 四年。 这件 事情 在 金融市场 的 影响 非常 的 大。 我们 从 两人 的 选举 进入 到 最后 几个 月 开始， 就 发现 就 看到 了 金融市场 因此 而 随之 剧烈 的 波动。 到 今天 的 这个 时间， 我们在 大选 的 结果 基本 尘埃落定 的 情况 下来 看一下 接下来 这件 事情， 特朗普 再次 入主白宫 对于 金融市场 可能 会 产生 什么样 的 影响。

今天 我们是 1个小时 一个多 小时 一个 直播。 我们 今天 首先 在 现场 非常高兴 的 请 到了 上海交通大学 上海 高级 金融学院 的 教授， 美联储 前 高级 经济学家 胡杰 老师。 胡 老师 先 跟 大家 打个招呼。

大家好， 主持人 好。

我们 现在 还有 星展银行 中国 投资 策略 总监 邓 志坚， 志坚 也是 我们的 老朋友 之间。 好。

大家好， 主持人 好。

我们 现场 还有 一位 是 平安银行 平安 避险 策略 的 分析师 李宁。 你好。

大家好。

主持人 好好， 我们 从 胡 老师 先 开始。 胡 老师 这个 结果 您 意外 吗？

不 意外， 从 不管 从 民调 还是 从 整个 其他 方方面面 的 选情 看着我 之前 是 预料 这个 特朗普 会胜 的， 这次 的 结果 看来， 也 印证 了 这样 一个 初步 的 判断。

胡 老师 我们 还是 要 看 这件 事情， 接下来 对于 市场 的 影响， 大家 都 非常 的 担忧。 从 首先 从 美国 和 全球 宏观经济 开始 聊起。 您 之前 在 美联储 工作 过， 有人 会 担忧 这件 事情 会 影响 美联储。 接下来 因为 他在 九月份 降 了 50个基点 之后， 意味着 这 一一 整轮 的 降息 周期 的 开启。 从 历史上 来看， 这个 周期 可能 会 基本 一 基本上 是 会 持续 两年 或者 三年。 那么 这个 特朗普 当选， 因为他 也 说过 一个 这样的 一个 说过 对于 美联储 的 一些 说法。 当然了 大家 更 担忧 的 是 他的 一些 政策 会 导致 通胀 在 美国 卷土重来， 所以 对 这个 会 影响 美联储 接下来 的 宽松 周期 的 时间 和 幅度 吗？

不会， 说 的 绝对 一点 的话 就是 完全 不会。 因为 实际上 美国 的 这个 金融政策， 大家 都 知道 是 由 美联储 来 制定。 那么 美联储 的 独立性 是 有 法律 保障 的那 我在这儿 工作， 它 实际上 的 工作 文化 来说 也是 非常 独立 的。 作为 这个 总统 行政当局， 他 有 这个 惯性， 会 忍不住 去 多两句 嘴， 喊 两 嗓子， 这是 可以 理解 的那 没 啥 作用。

具体来说 的话， 总统 对于 美联储 的 影响 主要是 表现 现在 对于 美联储 主席 的 提名， 以及 对于 华盛顿 的 七个 理事 的 提名 上头。 美联储 他 这个 提名 的话， 是 提名 之后 是 由 参院 批准， 任期 四年。 那 鲍威尔 现在 当下 的 任期 在 正常 在 中间， 他 要 换届 的话， 也要 到 2016年 两年 以后。 在 另外 就是 17个理事， 每 两年 换 一个， 持续 114年。 那 期间 的话， 其实 他每 两年 有 一次 提名 机会。 这就是 总统 对于 美联储 的 抓手， 就在 这儿 了。 这个 抓手 其实 对于 美联储 日常 的 运作 没什么 用。 因此 我们 判断 这个 美联储 的 动作 的 时候， 其实 大 可以 对比 总统 的 喊 两 嗓子 这事 看得 太重。 通胀 对 对 通胀 本身 的话 说到底 也是 美联储 的 这个 金融政策 是 最 直接 相关 的， 当然 跟 经济 的 其他 因素 也有 一些 关系， 但是 最最 直接 的 还是 美联储 的 货币政策 是 宽松 还是 紧 唆。

当然 大家 的 担忧 通胀 在一起 的 一个 原因 是因为 那 是因为 他 会对 像 中国 这样的 国家， 他 号称 要 加 60% 的 关税， 其他 的 国家 普遍 加 10%， 这个 对 通胀 来说 应该 也 不是 什么 好消息。

对， 这 是一个 因素， 这 确实 值得 考虑。 不过 是 这样， 就 综合 下来 的话， 有 几个 因素 可能 我们会 去 观察， 这 跟 总统 有关系。 第一个 的话 就是 特朗普 对于 传统 能源 的 这个 产业 是 比较 持 宽容 态度 的。 所以 的话 他 可以 预见 他 上台 之后 的话， 实际上 对 能源， 美国 当地 自身 的 能源工业 是一个 很 利好。 那么 我们 可以 预见， 美国 自身 的 原油 和 天然气 的 产量 会 上来， 上来 之后 会 压低 油价。 而 这个 油价 的 压低 的话， 是 对于 整个 全世界 的这 通胀 形势 都是 有利 极其 有利 的这 是 第一个。

刚才 你 讲到 的 这个 进口关税 的 时候 确实 有 冲击， 但 就 历史 我们 考虑到 的 实际情况 来看， 冲击 都是 一过性 的， 不会 太大。 第二， 受 关税 影响 的 出口额， 它 其实 可以 通过 汇率 的 点 低 来 缓冲 这样 一个 效应。 所以 我 觉得 这件 事情 会有 影响， 但是 不必 过虑。

好， 您 这 轮 我们 最后一个 问题 问 您 对于 美国 股票 的 影响 您 觉得 怎么样？

总体 是 利好， 当然 这个 利好 其实 也 不是 跟 总统选举 有 多大 的 关系。 如果 一定 要说， 就 如果 在 哈里斯 和 这个 拜 和 特朗普 之间 选 的话， 实际上 这个 特朗普 对于 整体 来说 对 经济 应该 是一个 更加 相对 更加 利好 的 一个 一个 候选人。 因为 是 共和党 的 总体 的 自由 主 自由经济 市场 的 这样 一个 理念， 比起 共和党 这个 分 蛋糕 的 这个 理念 倾向 来说， 还是 对 华尔街 还是 要 更更 利好 一些， 但 这个 我 认为 还是 比较 边缘 的 因素， 最 关键 的 因素 还是 美联储 进入 宽松 周期 了， 这个 对 美国 是一个 最大 的 利好。

我们我们 谢谢 胡 老师， 我们 跟 之间 聊 一下， 之间 同样 的 问题， 你 意 不 意外？

意外 倒 不 意外， 其实我 也 预计 应该 可能 是 特朗普 会 赢， 而且 还是 大胜。 只不过 有 部分 的 一些 州 他的 选举 里面 没想到 这个 赢 的 这么 干净利落。 所以 当中 会有 一点点 小小的 意外 在 里面， 但 总体 来说 应该 还是 没有 太大 的 跟 我们 预计 当中 的 这样的 一个 分别。

同样 的 你 有没有 像 同 你 你 同 不 同意 胡 老师 的 观点？ 就是说 在 特朗普 赢得 了 美国 大选 之后， 对 美国 的 既有 的 通胀 的 轨迹 和 既有 的 美联储 的 降息 的 通道 都 没有 太大 的。

确实 真的 没有 太大 影响。 确实 美联储 的 独立性， 我 觉得 暂时 应该 还是 能够 保持 住 的。 而且 无论是 哪 一个人 上台， 对于 未来 来说 的话， 货币政策 应该 还是 保持 了 宽松 为主 的那 这 一个 只不过 是 说 如果 真的 特朗普 上台 的话， 他 肯定 会 很多 嘴， 像 好像 胡 老师 刚才 所说， 肯定 很多 嘴。 那 这个 很多 嘴 会不会 影响到 部分 的 一些 美联储 里面 的 官员， 这个 很难说， 但是 总体 的 独立性 应该 还是 能够 保留 的。

所以 暂时 我们 觉得 整个 美联储 在 减息 的 过程 里面 的 暂时 锚定 的 利率 在 3%左右。 那 特朗普 上来 的话， 我 可能 会 觉得 会不会 略微 再 低 一点点 呢？ 但是 总体 来说 应该 不会 说 非常低， 因为 毕竟 现在 不需要 把 利率 打 到 这么 低， 现在 毕竟 不是 一个 衰退， 所以 暂时 应该 不会 达到 比如说 低 过 2.5%， 这样 贴近 于 2% 其实 不需要。 那 也 应该 不会 反过来 突然之间 变成 加息， 应该 也 不至于。 所以 暂时 我 觉得 应该 跟 之前 没有 选举 之前 的 这些 美联储 的 既定 的 轨迹 没有 太大 的 一个 影响。

另外 还 我们 刚才 忘了 和 胡 老师 聊 这一点， 但是 待会儿 可以 再聊， 就是 关于 这个 因为他 这次 不仅 赢得 了 白宫， 从 目前 来看 参议院 他 应该 也是 超过 了 50票。 众议院 正在 等待的 结果。 那么 他 如果 是一个 完胜 的话， 对于 美国 接 未来 四年 的 这个 财政政策 来说， 意味着 是因为 这 可能 意味着 他 很多 想 借 更多 钱 的 事情， 可能 会 迅速 的 得到 通过。

对 对， 能不能够？ 是不是 胡 老师 想要 补充？

胡 老师 先 说吧。

OK 是 这样， 特朗普 在上 台前 就 声称 他 要 给 企业 减税， 那 这个 设计 税 当然 就要 通过 国会 来 立法 来来 实现。 目前 来看， 他 可能 这个 立法 上 的 障碍 是 几乎 没有 的。 所以 我 觉得 不管 是 切 所得税， 他 可能 会 从 现在 的 21减到 15， 就是 他 希望 这 样子。

那么 这个 减税 意味着 什么 呢？ 意味着 他 可能 会 财政 上 有 更大 的 缺口， 至少 短期内 是 这样。 那 长期 也许 利好 经济 可能 补足， 但是 短期内 肯定 是 会有 个 财政 的 更大 的 缺口， 这就 意味着 他 可能 举债， 还会 要 增加。 这个 对于 我们都知道 美联储， 不是 美国 的 财政部 的 债务 余额 是 比较高 的， 三十几 万亿。 那么 后面 的话 还会 持续的 去 攀升 一段时间， 所以 这个 事情 其实 是 值得关注 的。 当然 我们 希望 说 如果 他 减税 减 了 之后， 能把 经济 在 刺激 上去 之后 增加， 实际 税收 增加 以后， 把 这个 情况 又 给 拉回来， 但 这 要 持续 观察 后面 的 情况 之间 怎么看。

其实 关于 这个 财政政策 方面， 如果 刚刚 我们 也有 提到 过 赤字 肯定 会 增加 的。 只不过 两个 候选人 当中 增加 的 原因 真的 是 不一样。 如果 从 Harris 哈哈 里斯 那边 的话， 其实 他是 要 增加 财政支出 来 去来 去 比如说 在 医疗， 还有 包括 教育 等等 这方面 去 投入。 因为 这 一部分 的 就业人口。 其实 在 整个 美国 的 就业 人群 里面， 其实 是 排 第二 高 的那 他 肯定 对 选 选情 上面 有利， 所以 他 给 了 很多 一个 承诺。 如果 真的 要 这样 做 的话， Harris 那边 可能 会 提升 到 3.5万亿美元 的 这个 债务， 那 赤字 肯定 是要 增加。

但 特朗普 那边 更 夸张， 只不过 是 它 不是 增加 财政支出， 它是 减少 财政收入。 比如说 对 企业 的 减税， 包括 个人所得税 这 一方面 的 一些 减免， 这样 当然 他 可能 会 透过 增加 关税 来 弥补， 但 弥补 不了 多少 的。 如果 是 这样 去 减少 这个 财政收入 的话， 财政赤字 也会 增加。 那 我们 反而 是 寓 见。 如果 真的 要 这样 做 的话， 很有可能 他 要 增加 的 这个 财务 服务 单， 可能 会 高达 7.5万亿。 在 未来 四年 里面， 如果 真的 这样， 我们 只 能够 说， 如果 美联储 不 帮 他们 财政部 去 降低 这个 利率 都 不行了。 所以 我们 预计 这条路 肯定 要 继续 这样 走下去 了。

对我 就 最近 我 想到 一个 话题， 因为 这 可能 是一个 财经 里面 的 一个 常识性 的 问题。 就是 债权 就是 这个 国债 的 投资者 一般 被 认为是 叫 守护者， 他 会 通过 自己的 一些 交易 来 惩罚 当局 一些 reckless 的 这些 政策。 我们 就像 我们 看见 的 那个 list terris， 就是 在 美国， 就是 英国 那个 短命 的 首相， 他 当中 发生 过 的 那些 事情。 所以说 一旦 他的 这个 财政 就是 国债 的 市场， 不太 相信 这件 事情 可以 继续 做 下去 的话， 它 会 引起 非常 大 的 风波。 很多 美国 的 投资人 其实 都 非常 担忧 这个 事情， 他 甚至 一两次 这种 卖 不 出来 的 国债， 他 就会 引起 这样 特别 糟糕 的 事情。 会 这样 吗？

之间 其实 真的 很难 去 判断 究竟， 所谓 的 买 债券 的 这些 债券 投资者 能不能够 达到 这样的 一个 目的。 虽然 说 债券市场 应该说 从 持有量 上面 来说， 是 全球 所有的 投资 标的 里面 持有量 是 最大 的那 但是 如果说 真的 要 这样 做 的话， 其实 可能 你 真的 要 讲 这个 量 是要 非常 的 巨大， 才能够 影响到 一个 国家。 如果 从 财政部 发债 上面 来看， 其实 最大 买家 是 美联储， 那 其他 的 国家 加总 起来， 其实 也没有 美联储 持有 的 债券 大。 尤其是 近几年 哈那 当然 如果说 正常 的 一个 债券 投资者 上面 来看， 其实 现在 如果 真的 从 减息 的 周期 来说， 对 债券 的 一个 需求 应该 是 上升 的。 就像 我们 现在 看到 十年 期 的 国债， 它的 票面 派系 其实 逐步 的 往 下降 了。 但是 总体 的 收益率， 现在 还没有 去 到 一个 很低 的 位置， 现在 还是 具有一定 的 吸引力。 所以 我 觉得 可能 都 不要说 惩 不 惩罚 的 问题。 你 投资 在 债券 上面 本来 就有 一定 的 获利 的 可能性。 所以 我 觉得 可能 更加 多 的 是从 一个 投资 的 角度 上面 来说， 可能 债券 未来 是一个 非常重要 的 投资 标的。

问 一下 李妮， 你 今天 的 结果， 你 如果 有 接到 一个 任务 说 第一 是要 跟 你的 客户 brief 这个 事情， 做 一些 交易 上 的 建议， 你 会 建议 什么？

因为 这次 结果 的话， 其实 让 我 稍微 有一点 意外， 是 我没有 想到 是一个 很少 的 局面。 虽然 有 想 过 特朗普 获胜， 但是 目前 看起来 两两 月 应该 都是 很少。 也就 意味着 后面 的话 确实 发债 的 计划 应该 是 更加 的 在 他们的 掌控 之中。 那 从 特朗普 交易 来说 的话， 就 整个 利率 曲线 应该 是 会 陡峭 化。 而且 其实 现在 这个 节点 他 去做 大量 财政 刺激， 可能 远 比 他 上 一 任期 应该 是 难度。

事实上 整个 美国 的 底子 是 没有 以前 那么 好了。 因为 上次 其实 是 做了 一次 瘦身 之后， 然后 他 开始 通过 大量 的 财务 财政 刺激， 然后 把 经济 拉 起来。 但是 经历 了 疫情 这几年， 包括 后面 其实 两两 党 都 感觉 到了 这 是一个 很 好的 一个 办法 之后， 其实 我们 能 看到， 其实 可能 整个 经济 的 一个 情况 和 一个 债务 的 负担， 比起 之前 他 那个 任期 应该说 是 压力 更大 了。 但是 他 确实 他 自己 手里 的 筹码 也 更 多了， 因为他 现在 是 两院 都能 控制。 在 这种 情况下 的话， 肯定 是一个 利率 陡峭 化 的。 而且 未来 要 防止 到了 某个 时候， 可能 会 出现 一个 类似 于 这个 trig point， 发生 一些 比较 大 的 波动 的 事情， 这个 还是 需要 注意 的。

那么 美元 怎么看 今天 已经 涨 到 105 了， 七月份 的 以来 的 高点。

其实 美元 这 一轮 的 涨势 主要 就是 大家 整个 市场 会 特朗普 交易， 以及 为 将来 就 可能 的 波动 已经 做了 一个 预演。 所以说 美元 近期 是 有些 走强。 这个 现在 尘埃落定 之后 的话， 美元 可能 会 在这里 整固 一下。 后续 的话 整体 来说， 我 可能 还是 觉得 美元 相对来说 会 略 强 一些。 因为 目前 如果 从就 短期 来看， 美国 经济 基本面 还 不是 太差。

而且 如果 按照 胡 老师 和 之间 前面 的 说法， 如果 特朗普 的 当选 不太会 影响 美联储 接下来 加 降息 这个 步骤 的话， 那么 是不是 意味着 美元 也会 有 一些 压力？

我是 觉得 表面 上 的话， 美联储 的 独立性 当然 是 会 维持 的。 但是 其实 背后 是 会 通过 比如说 你 不断 的 加大 财政 刺激， 然后 你 你 其实 你 不可能 按照 这样的 吸口 去 维持。 所以说 到了 后面 就是 比如说 通过 一些 再 通胀， 然后 影响 整个 未来 的 一个 降息 的 进程， 这个 是 会有 影响 的。

所以 你 会 觉得 有 再 通胀 的 风险。

其实 是 会有 的。

比如说 为什么？

因为 首先 我们 已经 度过 了 以前 那种 所谓 的 低 通胀 的 时代 了。 无论是 现在 整个 全球 产业链 重重 构， 包括 整个 劳动力 的 重新分配。 首先 这个 已经 是 过去 的 一个 美好的 时代 是 没有了。 然后 同时 的话 就是 特朗普 会有 更加 激进 的， 然后 会 更有 掌控力 的 一些 政策 出来 的话。 那 其实 他 更多 的 会 加大 这个 通胀 的 压力。 包括 无论 他的 一些 关税 政策， 或者 是 各种各样 的 一些 市场 产生 的 波动。 当然 可能 今 时 今日 的 市场 可能 比起 大家 面对 第一次 特朗普 上台 来说， 毕竟 它的 套路 会 更加 熟悉 一些。 然后 可能 波动 不会 那么 的 大， 但是 毕竟 他 确实 是一个 波动 制造者。

那么 之间 你 觉得 会有 再生 这样的 风险。

应该 会有 的 了， 尤其是 在 服务业 方面 的 这个 物价水平 有可能 在 11月 跟 12月 这些 消费 旺季 里面， 可能 会 再进一步 的 推升。 但 当然了， 如果 按照 明年 能源价格 还是 没有 办法 涨 上去， 或者说 是 现在 具备 着 通缩 的 这样的 一个 电子 商品 部分， 跟 能源 其实 是 一致 的， 都是 有一个 物价 的 一个 下跌 的那 如果 明年 真的 我们 看到 芯片 各方面 的 一个 产能 没有 办法 再 提升 的话， 那 可能 这些 价格 会 上涨。 那 也有 机会 让 到 所有的 电子产品 会不会 重新 再 涨价 呢？ 这个 不知道， 暂时 不知道。 从 需求 上面 来说， 有 机会 甚至 在 明年 电子 商品 也会 重新 再 涨价 的那 所以 应该 可以 肯定， 明年 的 通胀 水平 可能 会 比起 今年 增速 要 大 一点点。 但是 也 不会 说 特别的 离谱， 因为 毕竟 现在 的 整个 生产链 供应链 都 已经 恢复 到 相对 比较 安全 的 水平。

如果说 有 再 通胀 的 风险 的话， 李明 和 锐 和 这个 之间 两位 如果 有 再 通胀 的 风险 的话， 那么 会 影响 美联储 接下来 的 降息 的 节奏。 李明。

如果 是 有 再 通胀 的 风险 的话， 美联储 现在 可能 会 按照 节奏 来。 但是 可能 它的 终端 率 确实 不会 像 市场 之前 想象 能 去 到 那么 低 了。 三 因为 市场 最 开始 是 预想 是 3， 但 其实 经过 这 几个 星期 之后， 我 感觉 终端 利率 已经 去 到了 3.5， 差不多 是 跟 之前 美联储 的 点阵图 是 比较 一致 了。 但是 以后 的话， 其实 谁 看得 准 以后 的 就是 更长 的 情况？ 那 如果我 是 美联储 的话， 比较 合适 的 是 干脆 先 早 一点 把 这个 空间 打 下来， 后面 的话 可能 下降 的 不太好， 降 了。

所以 今年 应该 是 问题 都 不大。 今年 就是 本周 还有 25个， 然后 12下个月 还有 一次 25个， 今年 100个基点 应该 是 OK 的。 明年 降 多少？ 可能 就 明年 再说 了。

其实我 一直 觉得 就 隐隐 会 觉得 说， 可能 这 整个 比如 过了 两年， 我们 再 回头 来看 的话， 会 发现 整个 降息 的 幅度， 还有 它 这个 节奏 都 没有 会 像 大家 所 期望 的 那么 快 和 那么 多。 我是 一直 有 这种 担忧 时间。

其实 如果如果 真的 通胀 会 反弹 的话， 对于 美联储 来说 应该 影响 不会 太大。 其实 现在 美联储 基本上 说 通胀 已经 是 可控， 确实 我们 从 很多 的 数据 上面 来说， 确实 是 可控 的， 就算 他 有 一定 的 反弹， 也 不至于 要 让 整个 美联储 的 这个 减息 的 步伐 来 一个 180度 的 一个 改变。 那 当然 会不会 放缓 一点点 减息 的 速度？ 那 我 觉得 可能 就 不会 再 好像 上一次 减息 这样 一下子 减 50个基点 这么 多， 明年 可能 会 分开 很 多次 来 检测 25个 基点， 那 可能 有 八次， 一次 会议 里面 可能 有 六七次 左右 会议室 减 25个 基点， 慢慢 减。

胡 胡胡 老师 刚才 两位 谈 了 对于 再 通胀 的 看法， 两位 也 谈到 了 对于 他的 终极目标 的 看法 3.5， 然后 对于 降息 的 节奏 的 一个 看法， 您 同意 吗？

我 觉得 刚才 两位 嘉宾 谈 的 都 挺好。 我 补充 一点， 第一 就是 关于 这个 通胀 目标 现在 是 2%， 坊间 有些 讨论 说 是不是 应该 调整 一下 啊不要 变 到 3。 我 个人 认为 这个 可能性 非常 小， 因为 什么 呢？ 就是说 调整 这个 目标， 就 好像 是 这个 N B A 篮球规则， 你 把 那个 球场 边线 给 加宽 一点儿， 这个 是一个 非常 大 的 动作。 这会 让 整整 个 经济体 当中 所有的 利益 攸关 方， 都会 重新 去 调整 他们的 生产 模式、 消费模式。 这个 是一个 非常 大 的 一个 动作， 不是说 这个 想 调 就可以 调。 第二个， 就 是从 客观 上 讲， 是不是 我们 搞 不 下来 了， 就是说 就是 必须 3%。

我 目前 来看， 还 没看到 这样的 一个 明显 的 证据 能够 证明 必须 得。 因为 过去 其实我 在 美联储 工作 的 时候， 我们 内部 也 曾经 面对 一些 个 经济体系 当中 的 情况 有些 困惑。 一个 最大 的 困惑 就是 当时 我 工作 时候 发现 经济增长 特别 快， 隔离 率 也 特别 低， 完了 这个 通胀 也 特别 低。 当时 就 觉得 很 奇 了 怪 了， 这个 资金 供给 也是 比较 充裕 的， 为什么 为什么 这个 通胀 就 上不去？ 后来 基本上 我们 慢慢 也就 梳理 清楚 了。 梳理 清楚 之后， 我自己 用 比较 通俗 的话 给 它 总结 为 四个 效应。 这 四个 效应 目前 都 还 存在。 所以 我 认为 有 这 四个 效应， 应该 目前 来说 没有 必要 去 调整 这个 通胀 的 目标， 也就是说 通胀 还是 可控 的那 哪次 的 效应 呢？

你们 两位 谈 的 其实 不是 通胀 的 目标， 是 他们 本轮 应该 降息， 降到 到底 是 三 还是 3.5， 是 这 意思 吧？ 朋友们。

我看 是 三。

是 那个 通胀 目标 和 这个 相关 的。 那么 有 四个 因素 可能 是 对 这个 事情 的 中长期 判断 是 非常重要 的。 第一个 我 把 它 称作 义乌 效应， 就是 这个 供应链 的 全球化， 使得 你 美国 的 国内 的 市场 的 需求 再 大， 他 那个 价格 还是 上不去。 因为他 那个 供给 像 一个 大 的 源源不断 的 池子， 你 再 多 的 订单 后来 都 给你 消化 掉了， 你 小 订单 大 订单 过来 反而 还 可以 给你 打 个 折， 这是 义务 效应。 第二个 是 我 把 它 称作 沙特 效应， 或者 叫 莫斯科 效应， 就是 这个 能源价格 很低。 接下去 的话 我 觉得 能源价格 还会 更 低， 就是 美国 的 加入 这个 供应 还是 供应 生意 页岩油， 对 页岩油 等等 这些 传统 能源 设备。 第三个 效应 就是我 称作 墨西哥 效应， 就 大量 的 移民， 特别是 还 包括 一些 非法 移民。 他来了 之后， 实际上 是 很多 的 工作 的 工资 是 比较 低 的， 这个 是在 一定程度 上 减缓 了 它 通胀 的 压力。

第四个 特别 重要 就是 硅谷 性 的， 硅谷 效应 指的 是 创新。 创新 之后 让 这个 劳动生产率、 全要素生产率 提升 了。 提升 出 的话， 你 我 用 同样 的 劳动 能够 产生 出 更多 的 产出。 所以 这样的话， 我 认为 美国 的 通胀 前景 是 比较 乐观 的。

好， 那 我们在 我们 现在 看见 徐建 瀚 也 上线 了， 给 大家 稍微 介绍 一下。 徐 江汉 是 工行 贵金属 业务部 的 策略 分析 主管 徐浩， 陈汉 你 在 我们 请你 讲话 之前， 先 把 你 自己。

变成。

横 屏 好， 我们 对你 变成 了 横 屏 之后， 给 我们 我问 嘉宾 的 第一个 问题， 都 是因为 你是 做 策略 分析 的。 如果说 今天 目前 有一个 你 有一个 任务 是要 跟 你的 客户 解释一下， 今天下午 北京时间 今天下午 发生了什么， 对于 他 未来 的 投资 意味着 什么， 你 会 怎么 跟他讲， 尤其是 贵金属。

好的， 当然 我 刚刚 其实 也 听 了 几位 嘉宾 这 把 赢。 其实我 倒是 觉得 说， 这 一轮 整个 的 美国 大选， 实际上 之前 的话 大家 回过 头 去 看， 过去 一两周 的话， 实际上 市场 已经 在 交易 整个 特朗普， 就是 这 特朗普 重新 成为 这个 美国总统。 所以说 整个 市场 如果你 今天 从 盘面 上 来看 的话， 其实 还是 比较 朋友啊。 只是 说 到了 欧洲 盘 开盘 的 时候， 我们 看到 整个 的 美元 是 走了 一波 很强 的 一个 走势。 所以说 整个 相关 的 一些 资产 是 出现了 一些 大 的 波动。 但是 就是我 刚刚 接到 这个 现场 之前 的 时候， 我看 了 一下， 其实 很多 资产 的 价格 还是 有些 走 回去 的。 所以说 整个 我们 觉得 整个 市场。

利好 兑现 是吗？

对， 基本上 说是 这个 意思。 因为 其实 可能 大家 记忆 比较 深刻 的 可能 是在 2016年， 因为 那一年 的话 整个 的 市场 的 波动 是 比较 大。 但是 当时 一个 很 特殊 的 情况 是因为 当时 大家 都 认为 希拉里 可能 是 会 赢 的。 这个 情况下 特朗普 是在 最终 是 出现了 反超 后， 然后 是 日内， 这个 大类 资产 都是 出现 一个 巨大 的 波动。

但是 实际 际 上 如果你 再去 看 更大 的 背景 的话， 以 我们 这个 黄金 来说 的话， 那天 的话 以 2016年 美国 大选 的 黄金 当天 是 涨 上涨 了 一度 是 上涨 了 5%， 但是 之后 收盘 是 然后 再 跌 回来了。 因为 当时 整个 大家 还是 觉得 整个 美元 是 会 走强。 所以说 虽然 有 特朗普 大选 这么 一个 短期 的 一次性 的 这么 一个 冲击， 但是 之后 的话 市场 还是会 去 看 整个 的 美国 的 就业市场 情况 和 F M C 会议 的 这个 情。 所以说 我 觉得 这 一轮 大选 的话， 因为 市场 提前 已经 交易 整个 的 特朗普 当选 了。 所以说 实际上 现在 的 目光 已经 是 重新 回到 了 F M A C 会议 这件 事情 上。

说 要 给 客户 比特币 怎么看 比特币 当然 今天 的 比特币 是 表现 比较 好 我 觉得 其实 比特币 跟 黄金 还是 有点 相似， 这 黄金 其实 今天 开盘 的话 其实 也是 有些 涨。 整个 的 市场 就是 像 刚刚 几位 嘉宾 也 讲到， 其实我 觉得 对 整个 美国 的 通胀 的 预期 还是 比较 强烈 的。 所以说 我们 看到 有 这么 一个 大幅 的 一个 一个 上涨 的 这么 一个 情况。 但是 我是 觉得 说 市场 还是会 关注 这个 周五 凌晨 将 会 公布 的 这个 F M C 会议 的 这个 情况， 是 希望 看看 整个 的 包围， 他 现在 目前 到底 是对 通胀 是一个 什么样 的 态度， 仍然 是 就业 优先？ 还是 说 如果 考虑到 以后 可能 有一个 财政 的 这个 压力， 会 把 他的 这个 措施 稍微 调整 一下。

周 周五 周五 特别 重要。

对我 我是我 是 这么 认为 的。

对你 刚才 没有 谈到 黄金 还没 说完 黄金 怎么 看相。 对于 比特币 来说， 大家 可能 更 关注 黄金。

对 黄金 来看 的话， 我 觉得 中长期 的话， 黄金 还是 一个 上涨 趋势。 就像 刚刚 大家 也 说 了， 这个 在 通常 的 逻辑 其实我 还是 蛮 同意 的， 就是 可能 我 跟 胡总 有些 不一样的 看法。 就是说 胡总 可能 对于 整个 的 美国 的 通胀， 是 大家 可能 以前 也 在 美联储 做 过， 觉得 比较 乐观。 但是 我们 其实 从 我们 个人， 包括 对 这个 市场研究 来看 的话， 三个 过去 时间 我 觉得 美联储 其实 对 通胀 没有 很 好的 控制。 包括 鲍威尔 在 2021年 的 时候， 实际上 我 个人 认为 他的 加息 是 严重 的， 是 往后 拖 了。 所以说 这也是 当然 就是 刚刚 其实 胡总 也 讲到 这个， 包括 义乌 效应 这些， 我 其实 觉得 在 目前 整个 的 一个 反 全球化 的 一个 浪潮 下， 这个 可能 还是 会对 美国 有 一定 的 冲击， 这个 是我的 自己的 一些 看法。 所以说 我 觉得 在 这么 一个 大 的 逻辑 下， 市场 还是会 愿意 相信 说 我 去 要 买 黄金 来 对冲 这部分 的 风险。

而且 如果你 是从 整个 的 黄金 的 这个 投资 结构 上 来看 的话， 你 会 发现 其实 今年 特别是 下半年 开始 的话， 在 美联储 开始 进入 降息 周期， 实际上 是以 美元 为 主要 投资 货币 的。 这些 资金 的话， 实际上 是在 涌入 整个 的 黄金。 这个 是一个 很大 的 变化。 因为 在 过去 两年 当中， 大家 可能 都 知道， 包括 像 央行， 包括 一些 非 美的 国家 在 集中 的 配置 黄金， 把 整个 的 定价 可以 推动 了 上去。 因为 传统意义 上 来说， 在 高利率 的 环 在 美元 高利率 的 环境 下， 实际上 是对 黄金 是个 不利 的 一个。 这是我 刚才。

我们 好 行 了， 我们 刚才 已经 聊过 关于 美元 的 话题 了。 你 一 的 这个 观点 是因为 就 像你 刚才 说 的， 我们是 一个 前面 的 特朗普 交易 已经 pricing 了， 今天 涨 到 105， 他 可能 会 在 这个 位置 上 整固 一段时间。 然后 你怎么看 美元？

美元 的话 我 觉得 短期 来说， 大家 的确 会 是因为 整个 的 特朗普 上台 话， 包括 是 他的 一些 比较 夯实 的 贸易 政策， 是 有一个 避险， 包括 一个 避险 的 情绪。 那么 对于 整个 offer 的 这个 美元 的 是 有 一些 的 流动性 上面 的 一些 预期 或者 冲击， 我 觉得 短期 这个 美元 这个 上涨 还是 比较 能够 理解。 但是 我 觉得 往后 看 的话， 就像 刚刚 讲 的， 整个 的 包括 这个 财政 刺激， 其实 大家 对 这个 事情 是 有所 担心 的。 如果我们 去 看 过去 两年 一些 非 美国 家 它的 外汇储备 的 结构 上面， 实际上 黄金 的 这个 占 比 是在 不断 的 上升， 而 美 债 的 这个 占 比 是在 不断 的 下降。 其实 这 对 美元 来说 并不是 一个 很 好的 一个 生态 real。 所以说 我 个人 觉得 尽管 短期 来说， 我们 看到 最近 美元 是 有一个 比较 强劲 的 一个 上涨， 但是 之后 的话 它 可能 会 经历 一些 弱势。

当然 这个 还有一个 问题， 就是说 大家 在 讨论 美元 的 时候， 你 要 看你 从 什么 角度 去 讨论 这个 美元。 因为 你可以 说 我是 用 从 一个 贸易 加权 的 这个 角度 去 讨论 美元， 你 也可以 这 是从 美元 指数 的 角度。 如果你 要 去 从 美元 指数 角度 的话， 那么 你 可能 还要 去看看 整个 欧洲 的 经济。 所以说 整个 特朗普 上台 之后， 他的 政策， 包括 他 对 欧洲 的 政策 怎么样， 会对 欧元区 造成 一些 影响， 我 觉得 也是 一个 值得关注 的 地方。

对， 你说的 一个 特别 有趣。 你我 觉得 这个 问题 问 给 问 你 和 李宁， 就是 这个 的 的确 对于 欧元区 的 影响 非常 的 大我 觉得 全世界 最 不想 特朗普 当选 的 估计 就是 欧洲人 和泽 连斯基。 那么 我们 就 不 讨论 泽 连斯基 的 问题， 我们 讨论 我们 讨论 这个 欧洲人 怎么样 看 这件 事情 对于 欧洲 的 这些 资产， 包括 欧元 可能 会有 什么样 的 影响。 我们 从 一开始。

从 欧美 这边 的话， 其实我 个人 觉得 可能 欧洲 银行 需要 更快 的 去 降息。 因为 首先 从 本身 从 他 经济 基本面 来说， 其实 现在 欧洲 好像 市场 就是 pressing 它 应该 降 的 更 激 剧烈 一些。 但是 欧 建行 一直 说 我要 这个 day 就 不停 的 看 数据， 我要 一次次 看， 我没有 预设 的 路径， 总是 说 这样的话。 但是 事实上 确实 从 经济 角度 来说， 它 可能 需要 更快 降息。 而且 后续 的话， 因为 特朗普 反正 这个 确实 就 说好的， 小 一起 玩耍 的 伙伴， 可能 以后 就 不是 一起 玩耍 伙伴 了。 在 这种 情况下 的话， 其实 各家 各个 国家 都要 为自己 的 未来 去 做做 一些 打算。 在 这种 情况下 的话， 可能 欧洲 也会 面临 一些 压力。 这种 所以说 更快 的 降息， 那 欧元 也就 相对来说 会 弱 一点点。

睡眠。

觉得 在 讨论 这个 问题 的 时候， 我 还是 想 刚刚 的 做 一两点 补充。 就是说 大家 可能 我 觉得 整个 市场上 主要 的 一个 事实， 不管 是在 讨论 认为 这个 美联储 还是 欧洲央行， 实际上 我们 都是 构筑 在 过去 几十年 这么 一个 全球化 的 一个 大 的 环线 下。 我们会 去 看 这些 货币政策。 但 实际上 现在 大家 不得不 面对 的 问题 就是说 现在 是个 贸易保护主义 可能 是在 不断 抬头。 包括 如果你 去 看 欧洲 的 整个 一些 国家 的 政治 光伏 的话， 我们 去 的确 是 会 发现 这些 保护主义 的 这个 味道 是 越来越 浓。 所以说 在 这样 一个 大 的 环境 下， 实际上 是在 打破 一种 过去 的 一个 情况。

那 各国 的话 可能 会 更加 的 关注 整个 自身 的 货币政策， 而 不像 说 现在， 我们 可以 说 包括 像 E C B， 包括 B U G， 基本上 还是 一个 美联储 的 一个 影子银行。 就是 跟着 美联储 进行 联动。 这也是 过去 整个 的 贸易 体系 下 他们 需要 去做 的 一些 动作。 但是 我 觉得 接下来 的话 还是 看 他们 自身 经济。 但是 特朗普 上台 的话， 就 目前 来看， 其实 对于 整个 的 欧洲 来说 并不是 一个 好消息。 所以 我也是 同意 刚刚 给你的 这个 说法， 可能 欧洲 他 需要 采取 更快 的 一个 行动， 是 来 帮助 他 这个 经济 维持 一个 比较 好的 一个 水平。

我们 这个 时候 收到 一条 新华社 的 快讯， 美国共和党 总统候选人 特朗普 六号 凌晨 宣布 在 2024年 总统选举 中 获胜。 所以 这件 事情 基本上 就 已经 是 尘埃落定 的 事情 了。 我们 刚才 其实 秦汉 说 了， 礼拜五 非常 的 重要， 因为 有 F M C 的 会。 但 礼拜五 还有 另外 一件 事情 重要， 就是 我们的 11月 4号到18号 的 全国 人 常委会 的 会议 也 结束了。 大家 也 非常 的 关注 这个 会议 的 一个 内容， 尤其是 在 特朗普 已经 确定 成为 未来 四年 美国总统 的 情况 之下。 所以 我们 接下来 一个 时段 就 聊 一下 我们 怎么样 看 它 对于 中国市场 可能 会 产生 的 一些 影响。 我们 还是 从 胡 老师 开始， 胡 老师。

你说 这个 F O M C 的 决定 是 吧？

不是我 说的是 对我 不是说 F O M C 的 决定， 我 吃的 是， 特朗普 成为 了 美国 未来 四年 的 总统， 对于 中国 的 冲击 可能 会 在哪里？ 中国市场 的 冲击。

首先 我们 最为 关注 的 就是 这个 贸易 关税 的 问题。 因为 他在 竞选 的 时候， 他 声称 对 中国 的 所有的 进口商品 都要 加征 60% 的 关税。 那 如果 就算 是 不到 60%， 加 个 百分之二十三十， 其实 对 我们的 影响 都 非常 大， 所以 这个 是 我们 接下去 要 必须 应对 的 问题。 我 觉得 如果 真的 落地 大规模 的 这种 关税 的话， 我们 也没有 别的 选项， 可能 就是 要 贬低 这个 是 把 人民币 贬值， 不然的话 我们的 整个 出口业 的话 就会 遭受 巨大 的 冲击， 这是我 觉得 我 能 看到 的 第一个 一个 最大 的 问题。

对 那么 这样 因为 我们 看见了 从 去年 从 上个月 月底 以来， 中国 整个 宏观政策 出现了 一个 明显 的 转向。 这 转向 帮助 国内 经济 更快 的 恢复 和 发展， 包括 地方 债务 的 问题， 包括 房地产 的 问题。 现在 如果说 我们的 外贸 如果 还正 更加 遇到 这样 冲击 的 时候， 您 觉得 我们 是不是 需要 一个 更大 的 一个 方案 来 刺激 我们的 这个 经济？

我 觉得 因为 简单 的 回答 就是， 是的， 应该。 说 细 一点 是 这样， 就是说 我们 自身 的 金融政策 也好， 财政政策 也好， 产业政策 也好， 还是 要 根据 我们 自身 的 经济 情况 来 判断。 跟 美国 经济 以及 它的 相关 政策 的 联动 的 关系 在哪 呢？ 主要是 在于 说 我们是 一个 外向型， 我们 其实 很 依赖 出口。 就是说 出口 是 我们 几 大 支柱产业 当中 的 一个 重要 的 组成部分。 所以 在 我们的 整个 转型 没有 完成 的 前提 下， 我们 其实 是 没有 办法 不去 顾及 我们的 出口 的 健康。 在 这种 情况下， 我们 紧急 的 应对 措施 就是 要 维护 住 裆 下 出口 的 这个 数量。 刚才 我 讲到 说， 如果 真的有 关税 加上 来 的话， 你 就 只能 去 通过 这个 货币贬值 维持 住 我们 外贸企业 的 整个 的 一个 生存 和 一个。

你看 的确 我们 今天 看见 在 人民币 兑 美元 今天 收盘 大跌 了 554点， 今天 是 7.1649， 创下 了 8月16号 以来 的 新低。 对你 觉得 这是。

必然 的。 随着 后续 的 随着 后续 这个 关税 增值 的 起来 的话， 我 觉得 这个 贬值 只是 一个 开始， 后续 还有 更多 的 一些 情况 值得 观察。 另外 就 顺便 再加 一句， 就是 您 刚 提到 国内 至今 的 经济政策， 就是 调整 我们 国家 自身 的 经济 刺激。 我们在 发动 这件 事情 是一个 更大 的 题目。 我 长话短说， 因为 今天 不是 这个 过 专题 了， 我 觉得 这个 是 说 第一 我们的 财政 还有 第一 必须 需要 大量 的 刺激， 而且 有 空间。 你 跟 美 跟 日本 来 对比， 你 就可以 发现 我们 其实 中央财政 这个 点 是 有 空间 的， 而且 也 必须 要 做。 第二个 跟 财政 刺激 相配套 的 一个 动作。 我们 目前 没有 做 的 很 明显， 就是 我们的 央行 的 利率 必须 降下来。

创造 一个 对 我们 昨天 对 昨天 总理 也 说 了， 还有 很大 的 空间。

也就是 我们 必须 创造 一个 低利率 的 空间， 低利率 的 空间 为 我们的 财政 加码 提供 一个 良好 的 环境。 这个 就 有点 类似 于 日本 的 情况， 类 日本 的 这个 国债 余额 是 非常 高 的。 但是， 由于 它是 央行 的 基准利率 是 为 零 甚至 为 负。 这样的话 财政 的 这个 利息 负担 就 不 那么 重， 这样的话 你 就可以 相对 的 背负 比较 多 的 财政 债务 余额。 这个 是我 认为 当下 我们 希望 看 这 我 个人 希望 看到 我们的 政府 去做 的 一件 事情。

好， 您 的 观点 也 非常 的 清晰。 我们 我们 接上来 了 一位 嘉宾 叫 汪浩， 他是 国泰君安 证券 的 宏观 联席 首席 分析师， 王浩。 先 跟你聊 两句， 因为 你是 新 上来 的。 首先 给 我们 讲一讲 今天 的 结果 你 意 不 意外。 如果你 今天 要 给你的 客户 讲 一下， 在 今天 的 结果 确定 之后， 他们 应该 做什么？ 你 最 建议 他们 做什么？

好的， 主持人 其实 对 今天 结果 我我我 自己的 观点 我 并不是 觉得 很 意外。 因为 在 十月份 中国 的 国庆节 之前， 基本上 是一个 从 民调 还是 从 博彩 网站 交易 结果 来看， 是 哈里斯 相对 占优。 但是 从 国庆节 之后， 你 会 发现 特朗普 的 支持率 是 一路 提升 的 这种 状态。 而且 这个 基本上 在 过去 一段时间， 我们 也 在 持续的 已经 开始 在 讨论 特朗普 交易 重回 特朗普 2.0 的 问题。 所以 今天 特朗普 胜 选， 我 觉得 其实我 相信 很多 家 提前 写 报告 的 人都 是 按照 特朗普 胜 选 的 这个 版本 来进行 提前准备 的。 所以 我 觉得 反而 哈里斯 申请 会 比较 意外。 我 觉得 特朗普 申请 其实 意外 性 倒是 不大。 但是 我 觉得 整个 市场 的 交易 对于 特朗普 上台 之后 倒是 并没有 很 充分， 因为 过去 一段时间 的 民调， 两者 是 处于 一个 相对 持平 的 位置。

包括 中国 这 一方面， 我们 就像 主持人 您 刚才 也 提到 现在 中国 有没有 什么 政策 的 应对 等等。 我我我 的 观点 更 倾向 于 认为 到 目前为止， 中国 这 一周 的 人大常委会 其实 并没有 考虑 美国 的 大选 的 这个 因素。 包括 因为 提前 都有 议案， 都是 准备 好的， 本周 只是 讨论 的 过程 而已。 那么 后续 对 中国 影响 之后， 我 觉得 中国 大 概率 还是 一个 见招拆招， 就是 具体 的 政策 对华政策 采取 了 之后， 中国 可能 会有 一些 进一步 的 措施 进行 应对。 本周 的 中国 的 人大常委会， 我 觉得 还是 以 化 债 为 主题， 包括 更多 的 赤字 率 提升， 或者 进一步 的 财政 刺激 等等我 觉得 可能 要 等到 明年 两会， 现在 还是 处在 一个 政策 的 博弈 阶段， 就是 还是 处在 一个 让 大家 继续 去 有 保持 着 一定 的 预期， 有 预期 的 这样 一个 阶段， 而 不是 全面 的 落地 的 阶段。

我 觉得 这个 时候 反而 是对 我们 来说， 对 中国 的 市场 来说 是一个 比较 相对来说 比较 利好 的 一个 状态。 就是 让 大家 尤其是 特朗普 上台， 如果 是 哈里斯 上台， 大家 就 觉得 后续 大 概率 还是 一个 温水煮青蛙， 短期内 之内 还是 一个 小样 高强 的 措施。 但是 如果说 特朗普 上台， 如果 有 关税 方面 的 政策 的 预期 的话， 就像 刚才 所说 的， 我们 会有 更强 的 政策 出台 的 预期。 这样的话， 我 觉得 对于 中国经济 或者 政策 的 出台， 反而 来说 是一个 更大 的 刺激 或者 是 利好。 我 觉得 这个 东西 可能 要 到 明年 才能 看到， 但是 短期 之内 我 觉得 这个 影响 反而 是 并 不会 是 太 强 的。 我们 不要 类似 于 这种 今年 这种 政策 慢慢 打， 慢慢 打完 之后 发现 对 经济 不 好不好 之后， 或许 煮 青蛙 这种 状态。 反而 我 觉得 这个 时候 来自于 外部 的 一些 刺激 或者 内部 的 一些 刺激。 我 觉得 是我 对 整个 市场 来说， 是 大家 更 希望 所 看到 的 一个 状态。 我 觉得 这是 对于 内部， 当然 对于 外部 来说， 我 觉得 后续 特朗普 所 采取 的 一些 措施， 我 更 偏向 于是 认为是 还是 一些 偏 宽松 的 措施， 对于 美国 经济 的 软弱 的 预期 等等 也 在 提升。 我 觉得 反而 对于 包括 在 美 股 端的 支撑， 还有 对于 政策 不确定性 所 带来 的， 对于 黄金 和 美元 的 一个 支撑， 我 觉得 也是 会 相对 比较 强。

主持人 好， 那么 追问 简单 的 一个 问题， 人民币 怎么看？ 因为 刚才 胡 老师 已经 非常 明确 的 说， 因为 特朗普 上台 之后， 关税 是一个 非常 确定 的 事情， 跟 中国人， 胡 老师 认为 应对 这件 事情 一个 比较 明显 和 直接 的 办法 就是 贬值。

你怎么看 人民币 的 走势？ 我的 看法 可能 后面 是一个 先 升 后 贬 的 过程。 因为 这个 短 今天 这种 贬值， 当然 大家 在 交易 这个 2.0， 但是 我 觉得 后续 因为 这个 我 一直 强调 一句话， 就是 大选 交易 还是 一个 叫 短线。 其实 中长期 不管 是 海外 市场 也好， 还是 国内市场 也好， 会 回到 这个 所谓 的 衰退 降息 交易， 或者 叫 软着陆， 就是 经济 预期 的 本身。 你 只有 在 美国 的 总统 辩论， 或者 是 枪击 事件， 或者 今天 这种 大选 的 关键 时间 节点， 才会 产生 这种 特朗普 交易 或者 哈里斯 交易 这种 切换。 中长期 的 主线 还是 在 这个 经济 本身， 所以 我 之前 一直 在 讲， 就是 万华 以及 上台 之后， 其实 对于 这个 中长线 或者 叫 美国 经济 本身 的 影响， 其实 没有 大家 想象 的 那么 大。 他们 上台 之后， 无论谁 上台 都是 想 把 美国 经济 搞好， 就让 他 不要 陷入 衰退， 可能 都是 这样 一个 整体 的 这样 一个 政策 倾向。

但是 我是 觉得 短期 可能 面临 一个 环境 是什么 呢？ 就是 过去 一段时间 你 会 发现 美国 的 数据 都 很好看， 尤其是 非农 就业 数据。 虽然 说 十月份 非农 就业 有 下滑， 但是 大家 都 觉得 是 短期 因素， 罢工 或者 是 飓风 的 影响， 这个 都是 短期 因素 调整 都是 短 因素。 但是 我是 觉得 是 有 大选 因素， 就是说 哈里斯 想要 去 争取 一些 支持， 可能 会 想着 去 把 数据 做 的 稍微 好看 一点。 那 这样的话 就会 面临 一个 问题， 就是说 接下来 的 一段时间， 这个 数据 可能 会 面临 着 进一步 的 向下 的 调整， 降息 预期 可能 会 再 升温， 而且 基于 后续 特朗普 去做 政绩 的 考虑， 那么 短期 数据 也 不要 太 好看。 那 等我 上台 之后， 我会 把 经济 做 的 更好。

我 觉得 这样 一些 因素 可能 也会 有 一些 扰动。 如果 这样的话， 就像 我 刚才 判断 的， 随着 降息 的 进一步 落地， 无论 11 12月 各 25BP 也好， 整个 的 美 债 利率 短期 冲高 之后， 可能 还会 在 年底 可能 还会 往下走。 这样的话 整个 的 美中 利差 可能 会有 收 窄， 尤其是 中国 进行了 一些 政策 落地 之后。 那 这样的话， 我 觉得 短期 可能 会有 升值， 但是 后续 关税 制裁 之后 肯定 是 贬值 的。 而且 我们 可以 会 发现 中国 的 人民币 汇率 跟 整个 的 出口 的 增速 的 相关性， 尤其是 拐点 是 非常明显 的。 这样 一个 关税 落地 之后， 你 之前 我们 中国 在 一直 在 死守 7.3。 但是 我 如果 真的 后续 大面积 的 关税 退出 之后， 我 觉得 有可能 会 去 放开 这个 心理 底线， 去往 去做 出口， 我 觉得 这个 可能性 还 比较 到 明年， 我 觉得 这个 是 值得关注 的。

好， 我们 听听 remond remond 大家 其实 刚才 王浩 和 胡 老师 开 的 药方 基本 都是 一样 人民币 你怎么看 的？

关于 人民币 的话， 如果 从 短期 的 一个 情况 来说， 确实 有可能 就是 跟 胡 老师 这样的 说法 是 有可能 会 发生。 因为 毕竟 真的 如果 要 应对 这个 关税， 把 人民币 给 压下去 其实 是 最简单 的 一个 方法， 那 就要 看 国家 他 究竟 想想 要 看 短线 的 效果， 还是 要 看 长期 的 一个 战略。

你 觉得 人民币 贬值 可能 会有 一些 负面 的 效果， 我们 很难 handle。

对， 现在 很难 判断。 因为 如果 从 短期内 来看你 只 根据 四年 特朗普 的 这个 周期 来说 的话， 这样 把 人民币 压下去 是 最 容易 化解 这些 矛盾 的， 但 如果 从 长期 的 战略 上面 的 一个 国家 战略 的 这个 情况 来说， 我们的 人民币 以后 是 希望能够 作为 其中 一个 非常重要 的 国际 教育 货币， 以及 包括 其他 的 央行 的 储备。 那 如果 这样 我们 把 人民币 给 压下去 的话， 会不会 造成 其他 国家 的 一个 影响 呢？ 我相信 国家 从 长远 的 一个 战略 上面 来说， 有可能 不会 单独 只是 想 这 四年 的 问题。 所以 暂时 我 觉得 如果 以 现在 的 整体 来看 的话， 可能 应该 人民币 涨 上去 的 可能性 会 比 之前 要 降低 一点点。 但 中长期 来看 的话， 尤其是 五年、 十年 这些 战略性 的 思维 来说 的话， 其实 人民币 涨 上去 的 可能性 还是 存在 的。

李宁。

关于 人民币 这边 的话， 我 个人 觉得 短期 可能 会 受到 一些 压力。 因为 确实 比如说 说 到 他 真正 出台 的 施政 方针， 大概 要 到 明年初。 那 在 这 几 一两个 月 估计 会 密集 的 攻击， 然后 各种 说法 都 会有。 在 这种 情况下 的话， 我们会 可能 会 承受 一些 情绪 面上 的 压力。 然后 另一方面 的话， 我们 经济 现在 是 出了 一些 刺激 政策， 但是 这个 政策 要 逐步 见效， 包括 大家 也 期待 着 有 更多 政策 出来， 那就 都 需要 时间。 所以说 短期 的话 我们 可能 会 经受 一些 压力。

但是 往 长了 看 的话， 我 其实 也 同意 前面 几位 老师 的 观点， 就是说 不是 一味 的 贬值 就能 解决问题。 首先 这个 人民币 最后 走 的 强强， 其实 还是 要 我们的 经济 基本面 来 说话 的那 随着 我们 后面 是 政策 的 逐步 加码 到 落地 到 对 经济 产生 增量 的话， 其实 放 长了 看， 总归 经济 还是 能 会 比 现在 更好 一些。 所以说 那个 时候 人 币 可能 会 迎来 一个 基本面 改善 的 升级 值。 而且 的话 我们 现在 确实 是 融入 全球， 去做 全球 储备 储备货币， 包括 一些 各种各样 的 这些 安排。 在 这种 情况 下一个 如果 是 大幅 贬值， 然后 特别 弱 的 货币 可能 也 不是 一个 比较 好的 选择。 那 更多 的 可能 是一个 相对 稳定 或者说 双向 波动， 哪怕 贬 你 也是 慢慢的 点， 可能 这样的话 都 是一个 比较 更好 的 安排。

你 今天 去 看 同样 的 问题。

其实 发 工 大家 讲 了 很多， 就是我 觉得 是 这样的， 如果我们 光 从 这个 外贸 这 一块 来看， 其实 我们 谈论 了 很多 的 都是 货币政策， 也就是说 货币 供给 的 这个 问题。 但 实际上 整个 的 货币 的 一个 走势 的话， 你 还是 要 判断 这个 需求。 其实 我们 就 拿 这个 美元 来说 的话， 大家 可以 看到 像 即便 是 这 一轮 美联储 在 降息， 就说 这 两个月 其实 我们 发现 美元 也是 走 的 挺 长 的对 吧？ 所以说 它 短期 的 一个 节奏 也是 很 重要。

我 个人 是 其实 还 蛮 同意 刚刚 胡 老师 一个 说法， 就是说 如果我们 上 面对 整个 的 贸易 的 这个 问题 的话， 我们 就是 一个 问题 一个 问题 去 看 的话， 那 必然 贬值 是一个 比较 好的 一个 措施。 但是 我们 要 看 后面， 包括 如果你 人民币 有 一些 贬值， 包括 这个 国家 刺激 这个 起来 之后， 你 经济 是不是 有 恢复， 对 吧？ 比如说 大家 比较关心 的 这个 通胀。 因为 我们 也 知道 潘 行长 实际上 在 多个 地方 多次 提出 我们 以后 的 货币政策 可能 还是 要 朝 通胀 控制。 也就是说 美国 现在 这 一套 或者 西方国家 这 一套 这个 方法 去 套路。 如果 是 这样的话， 你 这个 经济 有起色 了。 实际上 我们会 发现 大量 的 资本 会 涌入， 对你 这个 国家， 他 投资 兴趣 也会 增厚， 包括 我们 刚刚 林 姐 说 了， 我们的 这个 商品 也是 在 融入 一个 全球化， 这个 货币 也 在 融入 一个 全球化， 包括 我们 也 知道 这 两天 上海 在 开 这个 进 博会。

如果你 人民币 的 使用 的 范围， 使用 的 场景 越来越大， 实际上 它 对你 人民币 还是 有 个 支撑 的 作用。 所以说 如果 只是 从 特朗普 上台 这件 事情， 只是 从 对 美的 贸易 这个 事情 来说 的话， 我 觉得 人民币 还是 有 一定 的 贬值 的 空间。 但是 中长期 的话， 其实 你 还是 要 看 整个 的 经济 基本面 能不能 是 有一个 比较 好的 一个 恢复。 对。

好， 我们 现在已经 是 4点50分 了， 我们 这个 直播 进行了 50分钟。 最后 我们 最后 一轮 的 问题 问 每个 嘉宾， 特朗普 今天 已经 确定 成为 未来 四年 的 美国 的 总统。 你 如果 要 给你的 客户 提 一个 建议， 就是 在 近期 和 近期， 您 建议 他 三个 最好的 trade 是什么？ 大家 每个 人都 回答 这个 问题， 就是 认为 在 特朗普 今天 这件 事情 发生 了 之后， 三个 最好的 trade 是什么？ 我们 从 胡 老师 开始。

这个 其实 蛮 冒险 的。 第一个 第一个 我说 一个 最 冒险， 把 最 冒险 放在 最合适。 就 先 说 那个 美 股， 硅谷 本来 是在 美元 的 宽松 周期 就是 受益 的。 那么美 特朗普 当选， 我 觉得 它 代表 了 传统 的 共和党 相对 的 做大 蛋糕 的 思维。 相对于 民主党 的 这个 分 蛋糕 的 思维， 我 认为是 有利于 美国 的 经济。 所以说 美 股 是一个 不错 的 一个 选项。

第二个 的话， 我 觉得 做 空 原油， 就是 因为 我 刚才 讲 的 这个 美国 的 原油 的 产量 肯定 上来， 这是 第二个。 第三个 就是 做 多 比特币， 但是 这个。 好吧， 我 就 凑合 上 一 三个。 好吧。

这 OK 我们 对 我们 这个 的确 难为 胡 老师。 因为 这个 问题 是我 刚刚 想 出来 的 一个 问题。 然后 其实 其他 各位 嘉宾 在 您 回答 的 时候， 其实 都 还有 时间 去 思考 人们 OK。

其实 首先 第一个， 我 觉得 既然 美联储 还是 要 继续 减息 的话， 其实 债券 肯定 还是 要 去做 的。 因为 其实 大家 可以 看一下， 昨天晚上， 就 我们 凌晨 的 时候， 其实 美国 国债 十年 期 的 国债 是 进行了 拍卖 的那 最新 十年 期 的 国债 新一轮 的 票面 派息 是从 3.875 涨 到了 4.25 的那 吸引力 其实 现在 还是 蛮强 的 哈那 如果 继续 减息 的话， 这 一批 所谓 以后 变成 旧 债券 的 这些 高息 的 债券， 应该 是一个 投资 的 方向。 另外一个 肯定 是我 觉得 科技 肯定 还是 要 继续 做了， 无论 特朗普 支 不支持， 现在 是一个 刚性需求 来 的。 各行各业 如果 真的 在 未来 万一 如果 经济 进一步 不要说 衰退 减弱 的话， 可能 对于 竞争力 的 提升 来说， 科技 是 他们 提升 竞争力 非常重要 的 一个 手段。 最后一个 的话， 我 觉得 黄金 无论是 避险 的 工具， 或者 是 说 从 减息 之后 这种 如果说 美元 再 变弱 一点点 的话， 那 很有可能 对于 黄金 依然 还是 会有 一定 的 支撑力。 尤其是 我们 现在 看到， 不要说 什么 央行 持有 这些， 从 etf 上面 来看 已经 逐渐 在 增持 了。 所以 这 三样， 我 觉得 应该 是 未来 至少 半年 到 一年 左右， 应该 是 增持 的 部分。

好， 李宁。

我 这边 的 想法 话 一个 还是 比较 传统， 就是 曲线 应该 还是 趋 陡 的 一个 方向。 因为 特朗普 反正 再 上台 四年， 所以 这个 曲线 的话 大概 就是 在 区 动。 然后 第二个 的话 就是说 毕竟 它 会给 市场 带来 更大 的 波动。 但 现在 其实 市场 波动 已经 起来 了， 可能 等 这个 稍微 淡定 一段时间 之后 的话， 整个来说 我们 应该 还是会 见到 一个 波动 逐步 扩大 的 一个 状态。 然后 第三点 的话 就是说 等到 合适 的 时候， 因为 现在 可能 中国 会 承受 一些 压力。 但是 等到 合适 的 时候， 对 我们 来说 反正 越大 挑战 也 是从 某 意义上说 是 更大 的 一些 机遇。 所以说 等到 更加 合适 的 时候 的话， 那 中国 资产 应该 还是 OK 的。

中国 资产 全案。

首先 我 还是 做 多 黄金， 这个 倒也不是 因为 我们是 做 黄金， 但是 我 个人 觉得 黄金。

不就是 因为你 做 黄金 吗？

因为 其实我 觉得 还是 有 一些 风险， 大家 还是 要 注意， 包括 黄金 上面， 比如说 虽然 刚刚 刘鹏 说 了， 包括 像 黄金 E T F 这个 在 真实， 但是 大家 可能 也 需要 关注。 像 国内 的话， 其实 因为 高 竞价 的 问题， 实际上 国内 这个 需求 是 有所 放缓 的。 我 觉得 这部分 可能 是 会对 黄金 是 有些 offset 作用。 那 我 觉得 中长期 来看 的话， 整个 的 黄金 还是 个 很 好的 一个 配置 的 资产， 这个 是 一点。 第二点 我是 同意 胡 老师说 的 这个 做 空 原油。 我 觉得 这个 实际上 如果你 去 看 过去 两年 整个 的 原油 市场 的话， 实际上 美国 的 这个 产量 是 一直 在 持续的 攀升。 不 单单 特朗普 上台 试讲， 拜登 在在 台 那 也是 这样的。 所以说 我 觉得 这个 是个 很 确定 的 一个 事情。

第三个 就是 做 多 科技股， 这个 我也是 跟 前面 几位 嘉宾 的 想法 是 比较 相似 的。 我 觉得 在 现在 全球 的 这个 环境 下， 各国 要 加强 自己的 科技， 这个 是 必然 的 一个 方向。 所以说 我 对 整个 科技 行业 还是 比较 看好 的对。

好， 我们 听听 王浩。

主持人， 我 这边 的 整理 推荐 基本 也 差不多。 我 觉得 第一个 就是 对于 美 股 来说， 可以 进一步 做 多， 尤其是 以 这个 罗素 两千 为 代表 的 中小企业。 因为 如果 特朗普 后续 减税 的话， 其实 对于 减税 更 敏感 的 就是 中小企业。 它 如果 从 百分之 21点到15% 的话， 那么 对于 这笔 给 的 利润 会 一个 比较 好的 一个 利好 状态。

然后 第二个 就是 做 空 原油， 这一点 我 刚才 其实 几位 老师 也 提到 了， 就是我 觉得 后面 他 肯定 要 做 的。 因为 现在 这帮 原油 这些 大企业 都是 在 他 川普 竞选 过程中 提供了 很大 的 助力， 资金 助力。 那 他 后续 他 所 表态 的 那些 对 原油 企业 的 环境 开采 标准 的 放低， 或者 是 进一步 的 补贴 措施 肯定 还是 要 落地 的。 那么 对于 这笔 企业 这种 措施， 我 觉得 会 进一步 对 原油价格 会 形成 一定 的 影响。 而且 特朗普 之前 也 说 了， 五六十 美元 可能 是 比较 合理 的， 现在 七十多 美元 可能 太高了。 我 觉得 做 工业 优势。

第三个 方面， 我 觉得 可以 对 中国 资产 更 乐观 一些， 今天 如果 是 哈里斯 上台 的话， 我 可能 不会 这么说。 但是 如果 今天 是 特朗普 上台， 我 反而 觉得 会对 中国 资产 更 乐观 一些。 就像 我 刚刚 说 的， 巴里斯 上台 可能 真的 是 温水煮青蛙。 我们 觉得 不需要 怎么 应对， 人家 是 一刀切 香肠 的 措施， 小院 高墙 高科技 制裁， 短期 的 没有 那么 阵痛， 所以 反而 没什么 问题。 反而 特朗普 上台， 我 觉得 会有 更 大规模 的 这样 一个 应对 措施， 这个 预期 我 觉得 还是 相对 比较 强 的。

我们 之前 也 大概 测算 了 一下， 如果 真的 关税 提高到 60% 的话， 对 中国 对 美国 的 出口 可能 大概是 冲击 可能 是 40个百分点。 这样 也就 比如 弹性 大概是 一， 现在 是 20% 调到 60% 就是 四个 百分点。 这样的话， 中国 整体 的 出口 可能 因为 美国 是 占 到 15% 的， 这样的话 一乘 的话 至少 六个 百分点， 那 中国 出口 可能 会 全面 转 负。 那 这样的话 还是 需要 大面积 的， 尤其是 财政 领域 的 措施 去 进行 这个 政策 对冲 的那 那 如果 是 这样 一个 局面， 我 觉得 对于 后续 的 整个 市场 端， 中国 资产 端 是 可以 有 更 利好 的 这样 一个 表现。 所以 我 觉得 这样 一个 大学， 我 觉得 对于 中国 的 出口 链 可能 会 形成 短期 冲击， 但是 我 觉得 对于 整体 的 市场 是一个 利好 的 一个 影响。 不是。

主持 我 本来 以为 这是 我们 最后 一轮 的 这个 问题， 但是 由于 我们 今天 的 目前 的 这场 直播， 在 整个 全网 的 流量 已经超过 了 100万。 就有 100万人 或者 前后 一共 有 100万人 来看 我们 这场 直播， 所以 我们 决定 再 多 聊 半个 小 因为 而且 这个 趋势 还在 上涨， 因为 说明 有 越 来 特别 多 的 人 在 关注 今天 这件 事情 发生 之后， 对于 他们的 投资， 对于 他们的 这个 东西 意味着 什么。 还 因为 王浩 最后 来 的， 之前 我们的 讨论 其实都没有 都 没有 参与。 先 跟你聊 一下 这个 事情， 因为 我们 之前 讨论 过 这个 话题， 就是 关于 美 特朗普 上台， 而且 几乎 是 横扫 两院 的 这么 一个 状况 之下， 对于 美国 的 财政赤字 是不是 会有 非常 大 的 上升 的 这个 可能性。 这个 对于 美国 财政 的 可持续性。

意味着 我 觉得 是 会 的， 我 觉得 是 会 的， 而且 我 觉得 特朗普 上台 可能 比 哈里斯 上台 的 这个 财政 扩张 规模 更大。 虽然 说 在历史上 来看， 共和党 是一个 所谓 的 少 税收、 少 支出、 少 监管 三少 这么 态势。 然后 民主党 是 多 税收 多支 多 监管。 在 少 税收 层面 你 会 发现 过 特朗普 跟 历史上 是 比较 一致 的， 35减到了 21， 国内 企业所得税。 但是 在 少 支出 层面 上， 你 会 发现 特朗普 跟 历史上 的 这个 民党 不太 一致。 他在 上 一任 任期 期间， 把 美国 的 新 批准 的 债务 大概是 8.4万亿美元， 与此 对比 拜登 大概 只有 一半 4.3万亿美元 左右。 所以 你看 特朗普 是 很喜欢 花钱 的。 所以 你 像 拜登 的话， 当时 他的 这个 批准 债务 还有 很大 一部分 是 用于 这个 疫情 的 发钱， 政策 对冲 这样 一些 领域。 所以 从 这个 考虑， 你 方 发现 特朗普 虽然 之前 有 表态 是 说 要 节制 的 开支 等等 一些 方式， 但是 我 觉得 大 概率 是 不可 实现 的。

所以 我们 之前 一直 在 考 这个 观点， 就是说 无论是 特朗普 还是 哈里斯， 大 概率 都 是一个 赤字 经济学。 因为 对 民主党 来说， 它是 一个 需要 不断 的 劈 补贴， 所谓 的 平衡 中下， 大量 的 补贴 这种 思路， 要 不断 的 花钱。 但是 对于 共和党 来说， 我 觉得 如果 是 特朗普 的话， 大 概率 也是 同样 的 措施。 就是 整个 的 债务 规模 在 整个 的 债务 赤字 会 进一步 的 扩张。 我 觉得 这个 呃 我 基本上 概率 是 非常 大 的。 而且 后续 的 债务 可持续性， 我 觉得 短期 之内 我 觉得 应该 不是 什么 大 的 问题。 而且 在 美国 历史上 你 会 发现， 每每 触及 这个 债务 上限 的 问题 的 时候， 就会 最多 停摆 1一两周 时间， 马上 就会 恢复 提 进一步提高 这个 债务 上限。 在 过去 我们 看 了 一下， 已经 发生 了 100次1百 多次 这种 现象 了， 平均 每 九个月 就会 去 讨论 一次 这个 债务 上限 的 问题。 所以 我 觉得 后面 整体 的 债务 负担 和 进一步 扩大， 自我 觉得 并 不存在 很大 的 制约。

好的， 那么 和 我们 因为 我们在 看 今天 这件 事情 发生 之后， 对于 全球股市 的 影响， 全世界 的 关心 这件 事情 的 人和 参与 市场 交易 的 人 其实 都在 这么 做。 我 给 大家 大致 讲 两条 我 最新 收到 的 关于 这方面 的 一个 资讯。 在 特朗普 胜 选 演讲 中， 还没有 出现 关税 这个 词， 但是 他在 竞选 过程中 承诺， 关税 是 他 对 盟友 和 竞争对手 的 经济 战略 的 重要 组成部分。

分析师 对 欧洲 的 紧张感 发表 了 看法。 荷兰 国际银行 写道， 欧洲 政客 醒来 之后 将 直面 他们的 恐惧， 特朗普 关于 公平竞争 环境 的 贸易 议程 将 严重 影响 欧洲大陆 的 开放 经济。 基尔 世界经济 研究所 写道， 特朗普 的 经济政策 可能 包括 保护主义、 关税 和 进口 限制， 这将 给 德国 和 欧洲 增长 带来 进一步 的 压力。 德意志银行 的 研究 写道， 欧洲 股票 期货 今天 比较 低， 欧洲 债券 期货 比 美国 债券 平坦 的 多， 如果 继续 朝 这个 方向 发展， 那么 欧洲央行 将 被迫 加快 加息 的 可能性 就会 增加。 我 觉得 他们的 这个 判断 和 我们 今天 在 市场上 判断 可能 是 基本上都 是 一样的。

新 集团 的 报告 中 指出， 美国 大选 对 欧洲 金融业 的 第一阶段 的 影响 总体上 是 有限 的。 不过 考虑到 未来 的 利率 和 外汇市场 的 走势 是 新 关税 的 连锁 影响， 以及 美国 同业 可能 放松 管制， 欧洲 银行业 将 受到 更多 的 影响。 分析师 补充 说， 可能 受益 于 共和党 横扫 的 银行 包括 瑞银、 瑞士宝 盛、 法国巴黎银行 和 法国兴业银行， 而 对于 其他 的 银行 的 影响 可能 会 更加 的 复杂， 在 他们 看来， 对 西班牙 对外 银行、 德国 和 瑞典 的 银行 可能 会 造成 负面 的 影响。 我们 还有 一些 这个。

一些 标题， 也是 一些 大 的 金融机构 对于 今天 的 特朗普 胜 选 之后 的 一些 总体 的 评价 目的 说 投资者 最大 的 担忧 不是 全球 通胀， 而是 美国 保护主义 政策 的 潜在 影响。 高盛 认为， 未来 一年 美国 进入 熊市 的 概率 低， 经济复苏 将 支撑 涨势。 高盛 认为， 坚信 美联储 今年 仍然 将 降息 两次， 明年 上半年 连降 四次 发行， 认为 美联储 12月 跳过 降息 的 押注 具有 吸引力。 日新 证券 认为 美国 国债 收益率 不可能 单边 走高。 三井 住友 认为 特朗普 获胜， 日元 居 预计将 维持 下跌 的 走势。

贝 伦贝格 认为， 特朗普 当选 将 对 欧洲大陆 的 增长 产生 负面影响。 德商 银行 认为， 特朗普 胜 选 增加 了 欧元区 的 增长 风险。 摩根 森 认为， formal 的 情绪 或 推动 标 普 500指数 升到 6100点。 西太平洋 银行 认为， 特朗普 当选 产生 的 法律 挑战 可能性 将 增加 美元 的 不确定性。

都 非常 的 有意思。 谈到 日元 的 话题， 我们 跟 这个 rayman 交流 一下。 我们 看见 日本 来了 一个 新的 行 央行 行长 之后， 这个 日元 有过 短暂 的 升幅， 但是 随后 出现了 巨幅 的 市场 的 波动。 然后 日本 还 加 了 一次 息， 然后 出现了 巨幅 的 波动， 然后 美 日本 的 政坛 又 出现了 一个 比较 大 的 波动。 现在 又 加上 特朗普 回来了， 那么 这个 会 对日元 未来 产生 什么 影响？

其实 日元 现在 有一个 比较 麻烦 的 地方， 就是 他 明摆着 如果 继续 加息 的话， 坦白说 从 中长线 对于 经济 的 发展 来说 其实 是 好事。 因为 很多 的 一些 所谓 以前 的 套利交易 可能 会 慢慢 逐渐 撤退。 如果 拆 仓 然后 就 回流 到 日本 里面。 但 当然 要 看 他们 日本 的 政府 能够 把 这些 资金流入 到 实体经济。 所以 坦白说 他们 过去 这么多年 印 了 这么 多 的 钱。 但是 我们 从 货币 乘数 上面 来看， 它 现在 是 发达国家 里面 最低 的， 而且 是 历史 的 最低水平， 大概 就 只有 1.9。 那 美国 都 从 以前 十几年 前 从 九 跌 到 3.9， 我们 现在 中国 是 八 左右。 其实 资金 的 使用 效率 应该说 日本 是 非常 的 差。

如果 美国 要 减息， 本来 对他 来说 加息 的话 可能 会有 一定 的 帮助。 但 如果说 真的 日本 他 自己 不去 加， 或者 是 说 拖延 这个 节奏 的话， 可能 对日元 未必 有利， 甚至 对 日本 的 整体 经济 未必 是 非常 有利。 但 当然 短期内 如果 他 不加， 可能 对 股票 会好。 但 对日元 来说， 我 觉得 可能 真的 明摆着 一个 日元 有 机会 抬头 的 一个 趋势， 可能 会 被 压制 下来。 那 关键 就要 看 未来， 日本央行 它的 一个 强势 就是 相对 比较 强势， 但 现在 石破茂 可能 相对 又 偏 弱 一点点， 所以 还是 要 看 他们 总体 的 政策 会 是 怎么样。 如果 他 不加。

所以 你 觉得 加 的 可能性 大 吗？ 继续 加 的 可能性 大 吗？

其实我 觉得 应该 要 加， 因为 他们 其实 已经 扭转 了 这个 物价水平。 所以 绝对 会 有加 的 空间， 也 有加 的 非常 正确 的 一个 理由。 但是 你知道 他们 之间 会有 很大 的 一个 政治 上面 的 一些 考虑， 所以 我 只 能够 说 他 不加 的话 可能 对于 美国 是 好事， 但 对 日本 来说 未必 是 好事。 但 政客 是不是 这样 想， 我不知道。

好 李宁。

其实 日本央行 确实 之前 的 表态 相对来说 是 比较 硬气 的， 但 这 最近 的话 又 有所 反复。 我也 同意 之前 之前 的 看法， 确实 如果 只是 从 自己 经济 基本面 考虑 的话， 现在 早 一点 加息 是 好 事情。 一方面 的话 就是 个能 控制 通胀， 另一方面 的话 真的 是 可以 改善 老百姓 的 实际 的 购买力， 对他 经济 长远 也 更加 有利。 而且 万一 要是 有 不太 灵 了， 还有 机会 再降， 那 现在 的话 至少 把 空间 先 留 出来。

但是 确实 近期 看到 它是 有些 反驳。 那么 市场 现在 预期 的 是 觉得 日本央行 最快 的 一次 加息， 可能 要 到 明年 第一季度 才 可能出现， 而且 要 到 明年 的 年底， 大概 也就 也 没 加 个， 可能 也 加 个 两次、 三次。 所以说 这个 后续 可能 还是 要 观察。 而且 等 他们 这个 相对来说， 等 这 一轮 政局 相对 稳定 之后 的话， 我 还是 希望 他 应该 更快 的 尽快 的 回到 这个 加薪 的 进程。 所以 因为。

从 在 你们 专业人士 看来， 日元 选择 加息， 好不容易 把 这个 头 拐过来 了。 不要 轻易 的 停止， 不要 因为 一些 因为他 基本 基 基本面 让 他 这么 去 做对 吗？ 因为 一定 不要 一些 外部 的 事件 的 干扰 而 受到影响。

因为 是 这样的， 就是说 他 经济 拉动 一方面 原来 主要 的 是 靠 歇 外 需， 但是 现在 其实 你 再 往后走， 全球 整个 就是 蛋糕 怎么 分 的 问题 了， 其实 不太会 有 更加 额外 的 增长。 在 这种 情况下 其实 可能 也 不太 有利。 而 其实 内需 对他 来说 会 放在 更加 重要 的 位置， 这个 时候 就是 基础 的 一个 购买力。 因为 现在 虽然 谈心 大家 能 看到 日本 其实 涨涨 得 挺 厉害 的。 但是 考虑到 通胀 之后， 发现 其实 也 没 涨 什么， 所以 在 这种 情况下 也 确实 不太 利于 它的 一个 内需 的 拉动。

好， 我们我们 美 股 现在 是 北京时间 下午 5点8分离 美 股 开盘。 今天晚上 美 股 开盘 还有 五个 多 小时， 但是 我们 看见 盘 前 的 这些 重要 的 消息， 已经 盘点 的 涨幅 已经 出来。 特斯拉 涨 超 10%， 特朗普 媒体 科技 集团 大 涨 58%， 而 能源 股 今天 盘 前 在 上涨， x mobile 和 雪佛龙 涨幅 都 超过 了 13%， 摩根大通 上涨 了 6%， 美国银行 上涨 了 5.5%， 诺 和德 的 上涨 了 5.4%。

关于 这个 特斯拉 的 问题， 我想 跟 胡 老师 请教 一下。 有人说 这个 投资 要 跟着 世界首富， 你看 他在 这个 政治 上 的 押注 这次 也 对了， 而且 现在 可能 正在 马尔 拉 go 和 未来 四年 的 美国总统 在 开 party 庆祝。 你怎么看？ 他 将来 会 在 特朗普 的 内阁 里 当 个 什么 角色？ 国务卿 我 觉得 应该 也 不错。

国务卿 很显然 不是 他的 擅长。 他 自己 好像 也 表 过 态 说 他 不会 进 进入 这个 政府。 但是 他 表态 说 想 搞 一个 好像 叫 提升 政府 效率 什么 机构， 他 会 做 一个 很 重要 的 一个 顾问 角色。

提升 2万亿 什么的。

声称 要把 这个 政府 开支 给 降 个 20% 什么的。 首先 这个 是 这样， 就是 这个人 不是 一个 典型 的 政治， 但是 他 确实 是 脑 回路 清奇， 对 吧？ 对 什么 事情 都有 自己 独特 的 看法， 所以 在 美国 的 这样 一个 大选 当中， 他 确实 扮演 了 一个 举世瞩目 的 角色。 甚至 有人 认为 这次 多少 他 还是 帮 到了 他， 那 肯定 先 把 一些 中间 选民 向 特朗普 推 了 一 推。

这个 人我 觉得 他的 这个 理念 上头 的话， 我 认为 还是 有 很多 common sense。 就是 我们 整个 经济学 的 角度 去 看 的话， 这个人 还是 比较， 怎么讲 呢？ 就是 有有 一些 个 常识性 的 一些 个 对 经济 的 理解。 我 认为 他 很多 东西 虽然 不能说 是个 政治家， 但是 我在 觉得 在 关键 时候 他 还是 做了 一些 比较 理性 的 选择。 所以 这会儿 他在 在 马 的 喝酒， 这个 可以 想象。

我们 听听 全汉 的 没。 你 觉得 刚才 胡 老师说 他 做 购物 清 不 合适， 你 觉得 他的 购物 清 合适 吗？

我们 其实 也有 讨论 这个 事情， 我 觉得 我 个人 倒是 觉得 这个 马斯克 他是 个 纯粹的人。 所以 你看 他在 这个 科学 上 的 这种 孜孜不倦 的 精神， 我 觉得 他 还是 是一个 比较 理想主义 的 人。 如果你 反过 了 头 来看你 去 看 这个 川普 的话， 你 会 发现 整个 共和党， 实际上 他在 具体 的 政策 上， 他 其实 并没有 民主党 这么 的 清晰， 他 给 了 一个 大 的 一个 方向， 大 的 概念。 比如说 和 贸易保护主义， 比如说 我要 去 加收 这个 关税， 比如说 我要 和平， 对 吧？ 但是 具体 的， 比如说 还有 这个 酱 这个 通胀， 是 通过 压 油价 降 这个 通胀， 然后 要 降息 让 老百姓 更 有钱。 但是 具体 这个 东西 能不能 操作， 能够 操作 到 什么 程度， 有没有 什么 效果？

其实 这个 特朗普 他 并不是 有 很 明确 的 一个 方向， 所以说 也是 有些 我 个人感觉 其实 也是 有些 理想。 其实 这点 方面， 我 觉得 他 跟 马斯克 还是 但是 这个 调性 是 比较 符合 的。 但是 我 觉得 你说 他 要 去做 国务卿， 我 觉得 对他 来说 并不是 特别的 合适。 毕竟 在 政治 这 一方面， 我 觉得 并不是 马斯克 的 他 擅长 的 地方。 其实我 也 看 了 一些 马斯克 的 他的 一些 访谈。 我 就像 我 刚刚 说 的， 我 觉得 他 就是 个 纯粹的人， 他 只是 觉得 我要 去做 一些 他 认为是 正确 的 事情， 以前 他他 作为 一个 公司 的 C E O 的话， 他 其实 是 有 这方面 的 权利 反正 我 买 了 你 这个 公司， 包括 当年 他 买 了 这个 twitter。

直接 要把 这个 管理层 就 谈 下去， 谁 不跟 我 睡 在 办公室， 我 就 先 把把 被 砍掉 了。 他是 有 他的 自己的 裁量权 的， 但是 我 觉得 去 政府 的话， 其实 这个 牵制 会 很大。 所以 我 觉得 他 真的 要 去 这个 政府 里面 充当 一个 政要 的话， 我 觉得 还是 比较 难。

对， 那那 我说 马斯克 当 国务卿， 可能 也 不是 完全 的 开玩笑。 因为我 我记得 2016年 特朗普 第一次 竞选 成功， 2017年 1月份 上台 之后， 他的 第一任 国务卿 叫 rex tilson， 以前 就是 一个 石油 公司 的 C E O。 所以 他 找一个人 当 国务卿。 其实 找 一个 商人 当 国务卿 也 并不是 一件 不 可以不可以 理解 的 事情。 当然 马斯克 可能 自己 不愿意， 因为 那个 实在是 太 忙 了， 所以 没有 必要。

最后 其实 我们 接下来 聊 的 一个 话题 就是 关于 未来。 其实 刚才 几位 都 谈到 要 做 空 石油， 在 谈到 在 特朗普 获胜 之后 的 这个 trade， 为什么 今天 盘 前 那些 石油 公司 的 股票 都在 上涨？ 强悍。

我 觉得 做 空 石油， 首先 其实我记得 应该 锐 猛 也 讲 过。 整个 的 如果你 去 看 整个 的 这个 G O P 的 他们的 一个 支持 的 背后 的 金主， 其实 这个 能源 公司 是 投入 了 很大 的 一块。 如果你 去 回过 头 去 看 2016年 这个 事情， 2016年 特朗普 第一任 的 时候， 他 当时 还 出访 了 中东。 当时 这个 小 王储 还 挺 开心 的， 觉得 你 特朗普 来 跟我谈 这个 石油 的 事情， 然后 结果 你 发现 这 特朗普 完全 跟 你 不是 一个 套路 的。 这个 事情 他 其实 就是 一个 很 纯粹 的 生意人。

所以说 你 会 发现 在 后面 几年 当中， 整个 欧派克 对于 石油 的 影响力 是 越来越 弱。 一开始 只是 说， 我也 让给 让 着 让 着 让 着， 他 就 发现 整个 的 这个 市场份额。 所以说 你看 像 近期 的话， 整个 的 油价 进入 了 欧派克， 说 我 还是 要 控制 产量。 但是 你 会 发现 这个 欧派克 永远 是在 控制 产量。 但是 他 对 这个 油价 的 影响力 的确 是在 越来越 弱。

就像 我 刚刚 说 的， 整个 的 美国 的 石油 的 产出 是在 不断 的 加码。 因此 尽管 价格 上 它是 可能 会 往下走 一点， 但是 这个 量 的话 它 还是 会有 一个 很高 的 一个 保留。 包括 我们 知道 这个 俄 乌 冲突 发生 之后， 整个 的 欧洲 的 石油 跟 天然气 的 供应 基本上都 是要 靠 美国 来。 所以说 对于 这些 石油商 来说 的话， 他们 应该说 还是 更有 底气 的对。

原本 是 是 这个 逻辑。

都很 接近 的 了， 其实我 也 赞同 是 做 空的， 尤其是 如果 从 供求关系 上面 来说。 短期内 你 会 看到 进入 寒冬 的话， 生产 不需要 这么 多 的 石油 了、 原油 取暖 的话 可能 是 天然气 了。 中长线 来说 的话， 其实我 觉得 就算 以前 所说 的 共和党 的 金主， 其中 一个 可能 是 能源。 但 实际上 现在 大部分 的 能源 的 综合 大型企业， 其实 他们 也 在 开发新 能源 的 一些 或者说 是 清洁能源 这方面 的 渠道。 所以 未来 原油 的 价格， 甚至 是 原油 的 需求， 可能 在 整个 能源 的 需求 上面 的 占 比 应该 会 慢慢 逐渐 的 越来越少。 当然 他 肯定 还是 很 重要， 但是 可能 占 比 会 慢慢 逐渐 的 下来。 所以 我 觉得 很难 把 原油价格 推升 上去， 除非 突然之间 发生 一些 什么 黑天鹅 的 事件。 不然的话， 以 我们 现在 所 能 看到 的 灰心 流， 可能 应该 真的 能源价格， 原油 的 价格 比较 难 有一个 升幅。

既然 这样的话， 那 做 空 它 可能 是一个 比较 实在 的 一件 事情。 但 当然 对于 我 风险 承受能力 不太 高 的， 可能 我自己 个人 不会 这样 去做。 但 如果说 你 能够 承受 风险 的话， 其实 可以 考虑一下 这件 事情。

今天 是 11月6号， 但是 他 正 他 当然 他 已经 很显然 他 已经 成功了， 他 已经 竞选 成功。 那么 他 正式 上台 要 到 明年 的 一月份， 所以 还有 三个 多月 的 时间。 那么 三个 多月 就会 面临 一个 拜登 的 垃圾 时间， 再加上 特朗普 不断 的 影响 市场 的 一个 时间， 然后 他在 不断 的 挑选 内阁 成员， 这 三个 多月 可能 是 特别 戏剧化 的。 这个 问题 问 今天 参加 目前 还在 这个 场 的 所有的 嘉宾， 就是说 这 三个月 大家 预期 可能 会 发生 什么样 的 事情？ 我们 这次 请 胡 老师 最后 说， 我们 请 这个 汪浩 先生。

实际上 就是 四年。

前胡 胡老胡 老师 您 这个 问题 最最 最后 说， 我们 请 这个 汪浩 先 讲 这 三个月 你 觉得 可能 会 发生 什么 意外。 这个 市场上。

好的， 主持人。 我 觉得 现在 今天 一个 是 特朗普 之前 已经 定 了， 然后 参议院 这边 已经 共和党 基本上 也 已经 占优 了， 现在 剩下 的 就是 种业 的 问题。 如果 众议院 也 被 共和党 拿下 了， 接下来 特朗普 的 政策 我 觉得 就会 畅通无阻， 所以 这个 是我 觉得 是 接下来 值得关注 的 一个 方向。

另外 一点， 我 觉得 接下来 的 三个月 还是 处在 高德 哈里斯 政府 之下， 我是 觉得 但是 特朗普 会 不断 的 干预， 包括 我 刚刚 已经 提到 的 怎么样 去 让 这些 数据。 但是 我我我 倒是 觉得 也 不是 阴谋论 了。 当时 我 倒是 觉得 接下来 他 可能 希望 给他 提供 一个， 相对来说 还是 一个 可以 值得 参考 的 一个 基底， 然后 到 明年 让 他 更好 做。 所以 我 觉得 基于 这个 初心 的 思路， 我 觉得 接下来 的 数据， 包括 我们 已经 看到 了 刚才 说 的 非农 就业 数据， 在 十月份 工程 已经 没有 那么 好看。 我 觉得 接下来 如果 再 调整 的话， 主要 包括 这个 就业 同时 可能 来说 不会 像 前期 那么 超 预期， 我 觉得 基本 是 比较 符合 或者 略低 预期 的 这个 地步。 所以 这样的话 我 觉得 是 比较 符合 后续 他 进一步 的 去 采取措施 提振 经济 思路 的。

所以 我 觉得 就 这个 考虑， 虽然 说 今天 在 交易 的 过程中 看到 特朗普 2.0 对于 美 债 利率， 尤其 长 端 利率 是 有一个 能 跟 他们 都有 上上 冲 的 这样 一个 动力。 但是 我 觉得 到了 11月份 之后， 当然 本周 之后， 短期 交易 结束 之后， 我 就 到 往 未来 的 一两个 月 去 看 的话， 我 觉得 随着 伴随 假期 的 落地， 包括 数据 可能 没有 那么 好看 的话， 这个 美 债 率 可能 还是 会有 一个 相对 下行。 就是我 觉得 持续 上行 的 这样 一个 这个 是 大 概率 是 不可 支撑 的， 还是 可能 会有 一个 相对 下行 的 这样 一个 态势， 这是我 这边 的 一个 看法。

好， 我们 听听 去 看吧。 未来 三个 月3个 多月。

对我 觉得 市场 是 会 比较 乐观 的。 这 两年 的 市场 其实 都 挺 乐观 的。 如果 大家 回过头来 想 今年 2024年 年初 的话， 大家 就 对 这个 美联储 降息 特别 乐观。

但是 七次 是 吧？

变成 从 七次 开始。

对对对， 所以说 我 觉得 整个 特别是在 刚刚 也 讲 了 这个 权 能力 比较 真空 的 这个 时间， 整个 的 市场， 反正 你 也 没 啥 数据， 没有 什么 太坏 的 消息， 那 就是 个 比较 好的 消息。 所以说 整个 短期 的 市场 波动 之后， 我 觉得 大家 还是会 按照 原来 这个 路径。 包括 对于 美联储 降息， 市场 似乎 是 特别 喜欢 美联储 降息。 尽管 我 个人 其实 对 美联储 特别 宽松 的 货币政策 不是 特别的 感冒， 但是 我们 既然 是在 做 参与 这个 市场 的， 我们 还是 真正 的 市场。 所以说 我 觉得 整个 的 投资者 就是 参与者 还会 交易 明明 年 美联储 继续 的 连续不断 的 降息， 那么 整个 对于 市场 的 风险偏好 还是 比较 有 提升。

李宁， 从 你的 专业 来看， 就是说 未来 三个月 可能 会 发 大 概率 会 发生 什么样 的 事情？ 在目 目前 的 这个 状态 之下。

美国市场 的话 因为 毕竟 确实 这 一两年 他们 都是 处于 一种 躺 赢 的 状态。 所以说 在 这样的 一个 状 财富 效应 下， 确实 它 会 延续 一个 相对来说 比较 乐观 的 一个 情绪。 不过 越往后 的话， 其实 越也 隐隐 的 担忧， 因为 确实 我们 面临 的 是一个 更加 波动 的 一个 时代。 而且 现在 无论是 这种 估值， 各种 都 不太好 说 支撑 他。 比如说 明年 一年 再 继续 狂飙， 就是 美国市场， 然后 另外 中国 这边 的话 肯定 是 会 面临 短期 面临 比较 大 的 压力， 包括 各种 推特 淄博 的 脑 洞。 所以说 我 对 我们 来说 可能 就是 反正 做好自己 的 一些 政策 储备。 所以说 我们 这边 可能 会 略微 有些 波动， 大概 就是这样 一个 情况。

瑞文 在 回答 这个 问题 之前， 我 突然 收到 一条 最新 的 是 欧洲 stock 600指数 创下 了 一年 多 以来 最大 的 单日 涨幅， 上涨 了 1.9%。 为什么？ 全世界 当然 除了 今天 的 这个 亚洲 市场， 对于 特朗普 当选 人都 这么 高兴。

全世界 的 股市， 其实我 觉得 大家 会不会 有点 高兴 太早。 因为 坦白说 他 以 他 个人 性格 来说， 应该 都是 大半 外交 为主 的。 就 不停 的 敲打， 你看 谁 先 退。 英文 来说 的话， 就 一个 game of chicken， 就 胆小鬼 的 游戏， 或者说 是 一些 眨眼 所谓 的对 对， 所以 对 谁 先 眨眼 了， 或者说 开 对头 车 看 谁 先 扭 方向盘 这样。 其实 尤其是 欧洲， 您 刚刚 所说 的这 一个 欧洲 现在 还 这样 一个 涨幅 的话， 我 觉得 其实 大家 可能 会 高兴 过早 一点点。

但 当然 如果 按照 正常 来看 的话， 如果 拜登 真的 为了 民主党 未来 的 一个 竞选 的话， 其实 坦白说 现在 真的 从 阴谋论 上面 来说， 应该 把 这个 经济 数据 甚至 股票 的 市值 拉 到 相对 比较高 的 一个 位置。 让 他 看 明年 的话， 对， 让 他 明年 就算 不 跌， 你的 高 基数 的 效应 底下， 其实 你 也 不会 说 更好 的 一个 成绩， 那就 这是 阴谋论。 但 实际上 对 民主党 最后的 一个 政绩 上面 来说， 也 可能 是 一件 好事。 但 当然 能不能够 达成 这样的 一个 情况， 现在 很难说， 尤其是 如果 真的 减息 的话， 其实我 不太 赞同 美联储 这么多年 十几年来 伯 兰克 以来 的 这样的 一个 货币政策 的。 其实 对 美国 长远 的 经济 来说 其实 是 挺 不利 的。 但 如果 还要 继续 这样 做 的话， 没办法 了， 大家 全球 一起来 去 买单， 只 能够 是 这样。

所以 暂时 来看 的话， 我 觉得 应该说 对 美 股 可能 是 利好 的那 对 整体 的 经济 来说， 不是说 完全 没有 风险， 但 肯定 应该 也 不至于 进入 到 衰退， 至少 这 三个月 内 应该 还是 相对 乐观 一点点， 但 也 不要 轻易 的 去做 高风险 的 一些 投资。 我 现在 觉得 应该 是 行业 之间 在 轮 动， 尤其是 之前 所谓 的 term tray 的 这些 shop 的那 那些 盘子， 可能 他 会 重新 买回来。 但是 也有 部分 的 基金经理， 我知道 的 应该 他们 现在 是在 转 仓， 正在 调仓 当中。 那 科技、 医疗、 新能源 这些 应该 大家 都 不会 怎么样 去做 大幅度 的 调整， 但是 其他 行业 可能 会 做出 一些 的 调整， 这些 是 我们 所 担心 的 一些 小的。

点 OK 我们 听听 胡 老师 就 未来 三个月 在哪里 会 发生。

刚才 几位 嘉宾 都 谈 的 非常 好， 而且 谈 的 比较 细 了。 这个 我 补充 两点。 第一点 就是 其实 大家 不要 高估 了 美国总统 的 能力。 比如 这个 统计数据 美国总统 判决 不了， 其实 是 由 这个 独立 部门 在 做 的， 所以 总统 想 去 拉 什么 数据， 这个 可能 就是 当 个 玩笑， 玩笑话 听听 就 好了。

第二个 就是我 想 从 政治 角度 说 一下。 因为 在 四年 前， 美国 的 这个 选举 结果 出来 之后， 实际上 我们 都 看到 出现了 极 非常 重大 的 民间 舆论 的 这种 对立， 甚至 在 1月20 号 那天， 那个 总统 就职 那一天 的话， 其实 出现了 很大 的 骚动， 还有 刘雪 和 死亡。 其实 今年 的话， 大家 会有 类似的 担心。 但是 我 对 这件 事情 总体 判断， 我 觉得 可能发生 四年 前 的 一幕 的 可能性 几乎 没有。

第一个， 我 从 觉得 从 民主党 这边 来说， 不 认为 民主党 这边 会 会 在 不服输， 为了 进而 鼓动 民众 去做 一些 个 出格 的 事情， 这 是从 民主党 那边 说， 从 特朗普 那边 说， 我 觉得 他 比 四年 前 更加 成熟 了。 另外 他的 团队 也 汲取 了 之前 的 一些 教训。 所以 现在 我们 可以 看到， 特朗普 已经 向 他的 民众 在 发出 团结 的 信号， 他 希望 做 一个 全民 总统 去 反对 他的 人， 他 也 希望能够 能够 合作。 我 觉得 这个 是一个 成熟 的 表现。 从 更大 的 背景 上 说， 我 认为 这是 美国 他 200年 来 积淀 下来 的 这样 一个 政治 弹性 的， 再一次 得到 某种程度 的 修复 我的 一个 表现。

所以 我 觉得 在 这个 期间 从 政治 层层 面上 以及 政治 辐射 到 的 政策 层面 说， 我 觉得 可能 这个 波动性 不会 太大。 刚才 几位 嘉宾 分析 的 这些 情况， 我 认为 都是 顺理成章 的。 如果 没有 特别 意外 的 这些 波动 冲击 的， 我 认为 刚才 大家 分析 的 一些 结果 就是 我们 大 概率 会 看到 这个 情形。

好的， 谢谢 胡 老师， 谢谢 ramon， 谢谢 李宁， 谢谢 王浩， 也 谢谢 徐娟 曼。 我们 从 今天下午 四点 钟 开始 到 现在 为止， 进行了 一个 接近 90分钟 的 一个 直播。 我们的 直播 整体 的 这个 数据， 是 有 超过 200万的 网友 先后 来 围观 了 我们的 这场 直播。

我 觉得 因为 这 毕竟 是 一件 20都说 2024年 是 全球 的 选举 之 年， 但是 毫无疑问， 最 重要 的 一次 选举 就是 刚刚结束 的 这场 选举。 因为 美国 新的 一任 总统 他的 各种各样。 尽管 胡 老师说 他 对于 经济政策 与 它的 影响 的 影响力 有限， 但是 还是 由于 他 这个 国家 在 全世界 的 这样 一个 地位， 所以 他 无论 他的 国内 政策 如何， 都 会对 全世界 产生 巨大 的 这种 效益 的 影响。

我们 从 今天 的 无论是 围观 他的 选举 开票， 还是 市场 的 表现， 其实 都 看到 了。 但是 其实 各位 今天 也 说 的 非常 的 好。 也就是说 对 中国人 来说， 我们 只有 做好自己 的 事情。 无论是 人民币 可能 有 短期 贬值 的 需求， 但是 长期 如果我们 的 经济 基本面 好起来 了， 人民币 当然 因为 它 最终 也是 一个 国家 经济 基本面 的 一个 最最 最终 的 一个 反应。 因为 我们 最终 的 目标 是要 成为 全球 重要 的 交易 货币， 甚至 是 储备货币。 所以 从 这个 角度 来说， 我们 只有 更好 的 做好自己 的 事情。

在 我们 9月24 号 的 发布会 和 9月26 号 的 政治局 会议 之后， 继续 沿着 这条路 走下去。 我相信 中国 会 在 完全 有 能力， 也有 任何 的 也有 工具 来 应对 特朗普 重新 入主白宫 之后， 对 我们 所 可能 所 带来 的 一种 攻击。 好了， 现在 是 北京时间 5点27分， 我们 90接近 90分钟 的 这个 直播 就 到 这里 结束。 我们 再次 谢谢 今天 的 嘉宾 的 参与 我们的 讨论， 也 谢谢 各位 网友 的 围观， 我们 下次 再见， 拜拜。