Odd Lots Live: What to Watch on Election Night and Beyond
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直接贷款是过去几年私人另类投资领域最活跃的领域之一，它作为公司借款和持续壮大的金融赞助商的资金来源而迅速增长，并拥有用于促进其持续增长的私人资本，为领先的另类投资洞察力做出贡献。请收听P.G.的另类投资见解。

我们正处于一场真正疯狂的总统竞选中，一位民主党候选人直到今年夏天才出现在选票上，与一位因三十四项指控而被定罪的共和党候选人对决。但最疯狂的事情可能是，如果你已经相信宪法，你只是在签署你已经相信的东西，你可以想要一百万美元。

太棒了。我是Max Chaffin。这是来自Ironic的公民铁人三部曲系列，我们调查了铁人三项在唐纳德·特朗普的支持率上创下先例，同时在苹果播客或其他平台上收听。

你喜欢收听彭博音频工作室、播客和新闻广播。

大家好，欢迎收听又一期成人播客。

我是特雷西·L·韦伊，我不是乔。

这非常特别。这实际上可能是我们播客历史上最快的制作周期。

嗯，今天是选举日。是的，我认为我们技术上在选举当天有一个快速制作周期。

桥梁底部坍塌了，好吧，好吧。但这四小时的内容我们压缩成了一期非常及时的播客。所以你即将听到的是“另类投资”播客的现场录音，在11月4日，在新泽西州一个有现场观众的录音棚里进行的多场小组讨论和对话。

今天是选举日。昨晚，在选举前夕，我们想为那些对这次选举有偏好的人提供一些选择，他们很焦虑，想做一些事情，而不是整晚刷新互联网和推特。所以，为什么不邀请我们播客多年来的最受欢迎嘉宾，以及我们一直很喜欢的朋友，来和我们的听众见面，聊聊政治和政策呢？

在选举日里，还有什么比收听“另类投资”播客的现场录音更好的方式呢？所以你即将听到的是一些对话的精选。我们有一些很棒的嘉宾。

我们首先采访了Zoe Luu。她当然，是外交关系委员会中国问题高级研究员，我们还采访了中国谈话播客的乔丹·斯奈德。我们之前都和他们谈过话，但我们进行了一次很棒的对话，讨论了当前中国的局势以及中美贸易可能发生的事情，以及本期播客将从哪里开始。然后，我们与Renaissance Macro Research的Neil Dutta和Employ America的Sunda Ammon进行了对话。

我们还邀请了一位特殊的嘉宾，我们得在这里解释一下，否则一些对话可能无法理解。

我们邀请了V.M. Chavez。他是一位预测市场交易员、作家，也是一位传奇的魔术聚会牌组设计师。

他是Polly Market的顾问，曾经是Gene Street的交易员。我们将来会与他进行一次对话。特雷西，完全不同。

他很棒。我只想和他谈谈……

建筑和街头交易。让我们做……

类似的播客。好的？此外，我们还建立了一个在Manifold上对2024年哪个播客他将出现的预测池。其中一个选项是“另类投资”。

对吧？他在年初就建立了这个池子。所以，有各种各样的可能性，他将在哪个播客上出现。再次说明，我们从未宣布过这个嘉宾将是本期播客的一部分。这是我们的神秘嘉宾，我们的神秘嘉宾。但在我们进行对话时，我们会在我们录音的房间里，在屏幕上显示市场情况，作为一种补充。然后，在对话过程中，我们看到市场慢慢地上下波动。

这非常奇怪。

我对有效市场的信念一直很愉快。

这实际上非常有趣。现场观众中有人使用免费的Manifold代币来降低概率。甚至V.M. Chavez本人也在现场。这是一个预测市场如何运作的现场实验。

它们是如何运作的，对。实际上，你们会发现，我们谈论了很多关于预测市场交易员的资本限制的限制。所以，这里有一个人，显然没有资本限制，因为他有免费的代币。

你们看到了这有多么破坏性吗？所以我们从那次谈话开始，谈论所有市场方面的事情，以及如何进行交易。我们当晚的主角……

是布拉德·塞特塞尔，他是外交关系委员会的高级研究员，是我们最喜欢的嘉宾之一，我们已经邀请过他很多次了。

我甚至……

记不清有多少次了。是的，他还是美国贸易代表办公室的贸易顾问。

所以，他绝对知道贸易政策的制定过程。这是一个很棒的小组。一个很棒的夜晚。非常感谢所有到场的人。如果您未能亲临现场，我们希望您喜欢这次录音。

所以，让我们从与Sunda、Neil和V.M.的对话开始。我们现在有一些很棒的嘉宾……

这是你赚钱的机会。

加入Manifold。我们节目中将有一个人，我不会说他是谁，但他是一位热衷于预测市场交易的专家。我不会说他是谁。

但这是一个谜。

真正的嘉宾。所以，让我们不分先后地介绍一下嘉宾。我们有Renaissance Macro Research的Neil Dutta，他是“另类投资”播客的常客。

我们还有Employ America的Sunda Ammon，也是“另类投资”播客的常客。我们还有V.M. Chavez。他是一位预测市场交易员和作家。

目前，Manifold市场上，他出现在“另类投资”播客上的概率为20%。所以，让我们在现场进行一次预测市场或有效市场的测试。非常感谢。

他准备好了，准备内幕交易。他还没有在自己的市场上进行交易，但它就在那里。我们将看到赔率的变化。我们将看到旧……

它们应该达到100%。

我想预测市场已经过时了。如果它们没有立即达到100%，实际上会更低。从你开始看任何预测市场和……

你，波利……

交易员预测，它已经上升到44%，但仍然不够高……

就像……

它仍然真的，就在现场。

你如何知道床？是的，但你知道……

你应该把它做得更远吗？是的，它已经达到4%。好的，随便吧。也许如果有人……

有人在推特上发布……

还有14%的收益有待实现，在30秒内，在俱乐部里。无论如何，当我们看到这些赔率时，显然不是针对这个市场，但当我们看到Polly Market和这些预测时，我们应该多认真对待它们？

至少我将它们视为我们拥有的任何其他数据点或信息来源一样认真对待。它们是我们拥有的最好的东西……

已经达到94%。你仍然有机会不在现场。

是的，为什么它们是我们拥有的最好的东西？在它仍然停留在94%的情况下，请解释一下。

如果你在网上，除了实际广播之外，你还有什么其他选择？很明显，如果你不仅看民意调查，还看实际的平衡，你就会说，“哦，我想我们知道了答案”，这比预测市场更好。

但任何比这更少的东西，都会被纳入预测市场，对吧？所以，民意调查、汇总、预测，所有这些都会影响我们如何交易预测市场。预测市场出错，必须有系统性错误，这些错误确实会发生。你可以从中获利。但它必须非常大。关于真实市场呢？你知道，你一直在关注DJT、利率、地区银行等情况。过去几天你看到了什么？或者你将如何关注真实市场及其交易方式？

嗯，我的研究表明，与固定收益市场相关的特朗普交易，与其说是特朗普，不如说是更强劲的经济新闻。我的意思是，你必须记住，至少直到最近，特朗普赢得白宫的可能性越来越大，这在当时意味着对上行的有意义的数据惊喜。

我们有强劲的就业数据，零售额也更强劲。失业金索赔一直很低。所以，我认为这与其说是政治，不如说是数据本身。我的意思是，我将特别关注什么，我的感觉是，如果发生这种情况，人们将重演2016年的剧本，如果出现另一种情况，我认为副总统哈里斯获胜的可能性更大，你可能会看到共和党中间派。你可能会看到固定收益市场出现波动。

你在关注什么？因为民意调查……很明显，很多人对民意调查的有效性有强烈意见。我有点觉得，如果有人打来电话，他们是否还会接听电话，这感觉就像存在对特定人口的偏见，他们实际上会接听电话。但你在关注什么？

是的，我的意思是，我认为民意调查能告诉你的东西是有限的。我认为这本身就说明情况很接近。可能五五开。

你设计出五五开或六四开的可能性很有限，即使你可以为任何一方做出六四开的论证。但除此之外，我们没有太多信息表明民意调查是骗局。你的意思是？有些机构似乎不太认真，他们做得很好，可以操纵评级系统。

所以，我想，从金融、能源的角度来看，被动比主动好，就像，好吧，更相信汇总，而不是个别民意调查。但现在，我们有一些奇怪的党派或准党派民调机构出现了，他们的方法不太透明。

为了更好地了解谁更好，谁更差，而进行的改进工作并不理想。所以，我们实际上有一些汇总数据，我并没有那么关注，相对于只是说，好吧，来自共和党或民主党的民调机构做得好。在另一边，有一些做得好的，包含更多信息，但即使那样，它也像一个上限一样有限。

我的意思是，我更想知道地理上的扭曲。很明显，摇摆州的情况会在晚上7点之后出来。我们得到一些早期州的报告，但它们是初步的。

所以，你看到的这种地理方向可能很有趣，因为我看到的两极分化实际上是城市与更民主的趋势、郊区与农村。这最终是关于边缘地区以及这些地区如何相对变化。这仍然不太清楚，有多少新的特朗普照片会出来，这将如何运作。

有很多。以及有多少郊区会进一步向左倾斜？是的，这些都是一些开放的问题。我认为我们没有很好的方法来衡量概率。

Zvi和Sunda，你们能解释一下“伤害”争议吗？我一直在看到很多推文，说民调机构在“伤害”什么，那是什么，然后……我不知道，你如何准确地听到……那到底是怎么回事？

所以，如果你的民调结果与其他所有民调机构的结果相同，每个人都说哈里斯赢了或特朗普赢了，你得出哈里斯赢了或特朗普赢了或零的结果，那么无论选举结果如何，这都不是你的错，对吧？你没有做错。但如果你说，我们州的民调结果是哈里斯赢了，然后特朗普赢了该州，那么突然每个人都看着你，说，你太糟糕了。

你的职业生涯结束了，你的职业生涯结束了，或者如果特朗普赢了，你的职业生涯就结束了。所以，很多政治家在分析民调时，很明显是在做数据调整，在天秤上加砝码，以确保他们的数字与其他人的数字非常接近。只有少数像《纽约时报》这样的机构显然没有这样做。而且，通常情况下，他们也会发布民调结果，结果与实际结果相差甚远，也许他们只是不发布结果，或者他们会想办法调整结果，或者他们必须做的事情，最近在推特上，所有这些民调结果如此接近的可能性，即使这场比赛实际上是平局，大约是9万亿分之一。所以，这显然不是巧合。

所以，预测市场在选举之夜实际上会发生什么？我想事情会发生相当大的变化。此外，特朗普或哈里斯的支持者何时才能获得实际的回报？

所以，回报取决于合同的具体条款。四年前，我们有很多有趣的幕后讨论，以及很多公开的争吵，因为不同的网站提出了不同的支付方式。根据结果，拜登实际上赢得了选举，其他人则非常快地认为拜登没有赢得选举。

事实上，在拜登赢得选举后，人们还在继续买入特朗普的股票。那很奇怪。是的，我在那上面赚了一些钱。那……

有点……

太棒了。所以，我的意思是，在选举日之前，他们说，“好吧，我想要它们，但我应该用我的钱来帮助自己。”最好的努力要好得多。

但是，它的运作方式是，有一个关于赌注何时支付的具体规则，这取决于你在哪里下注。所以，他们知道如何做，你说什么？好的。

如果媒体宣布选举结果，那么他们会这样做，因为他们现在非常谨慎，然后无论发生什么，我们都会立即支付，无论发生什么。你不需要等几周几周，包括如果发生争议，我们都希望不会发生，但你永远不知道会发生什么。

我突然想到。所以，你现在的概率是96%，你出现在“另类投资”播客上的概率是96%。我突然想到，规则可能存在一些模糊之处，因为这段音频，我不想说，但也许它永远不会见光。所以，也许人们在思考你的合同的具体规则，以及在现场采访你是否与在播客上出现相同。

让我们谈谈尼尔关于货币政策的微观政策。你是否收到过关于成为下一任财政部长或成为联邦储备委员会成员的邀请，如果特朗普获胜？

你想说什么？

我没有说什么。我只是想知道过渡团队是否联系过你，是否邀请你担任任何角色。

我预计你会，但我认识一些在那些圈子里的人。好的。

你对理论上的特朗普政府或哈里斯政府的货币政策中期轨迹有什么看法？明天，我们对这种政策的看法会有所改变吗？

不是真的。我的意思是，就我通常的做法而言，我不让政治结果真正影响我短期决策，就我预测的货币政策而言。

我认为未来几轮降息已经包含在内，无论谁获胜，这都是因为我认为经济的基本动态仍然指向增长放缓，但通货膨胀可能会持续，以及持续的货币政策建议。所以，我认为这不会在明年第一季度之前改变。所以，我认为他们会继续降息。这真正的问题是他们会降息多少。

我也很想知道你的看法。你如何描述哈里斯或特朗普将继承的经济，或者经济会是什么样子？

所以，总的来说，就业仍然很高，通货膨胀总体上正在下降。我的意思是，每个月都有波动。这不是一个糟糕的局面。

预计增长将在未来一年至少有所改善，所有这些都还不错。与此同时，我们看到了一些迹象，表明增长将在第四季度和明年第一季度放缓。因此，我认为我们可能会遇到一些挫折。

我认为即使特朗普采取非常激进的财政政策，政策也不会立即改变。这些都不是一蹴而就的事情。

所以，这就是系统中的摩擦。每个人都喜欢谈论政治以及它与市场的相关性，并且会有选举反应。但就像2016年告诉我们的那样，选举前存在的相关性结构并不一定需要在选举后继续存在。

我认为这一点需要特别注意，因为政策的改变需要更多时间。我认为如果哈里斯当政，并且参议院由共和党控制，那么税收政策上可能会有一些妥协。你们不太可能取得重大进展。

但我认为，民主党内部甚至没有很大的意愿去做大事。这与通过立法有所不同，对吧？但在共和党方面，他们实际上有机会尝试，对吧？

如果这种情况发生，那么局面就会打开，他们可能会削减。公司X可能会增加，但也可能在贸易和移民方面拥有更大的自主权。

我刚想看看，如果你回到2017年，还会记得关于货币抵消的讨论。我们现在都在谈论货币抵消，因为想法是，你知道，特朗普可能会导致通货膨胀需求，所以需要采取措施来阻止这种通货膨胀。当时并没有真正的货币抵消，而现在他们或多或少地计划做同样的事情。

所以我认为重要的是要尝试区分这些事情，并以一种更随遇而安的方式看待世界。我认为这与试图预测潜在的财政结果相反。我的意思是，如果你是一名美联储官员。

我们看到有人或你们退出了50%的交易。

这是怎么回事？

你掉进了一个陷阱，有人按了按钮，显然订单簿有问题。他们说，我要以96%的价格拿走我的股份，我想订单簿可能很薄，因为卖给你的人可能得到了一个糟糕的价格。所以你本不应该卖给那个人。

嗯，你没事吧？嗯，是的，我们需要在这里增加一些流动性。在你的世界里，你看到有人在预测市场和真实市场之间进行交易吗？我不想把他们都称为市场。你知道，你看到很多这样的情况吗？例如，这种程度的信心是否与我们看到的这种事情一致，我不知道比特币之类的东西？

或者你看到很多这样的情况吗？所以你之前问过选举之夜会发生什么，选举之夜会发生的事情是赔率会发生巨大变化，并且会非常迅速地对每一条新闻做出反应。当新闻对那些关注的人可用时，就会发生反应。

所以，比如各县的数字，一些人从各州那里获得信息，准备好细节，他们会抢在前面。然后有些人正在看新闻。他们想，哦，他们已经宣布威斯康星州的结果了，他们突然知道钱来了。

当然，这种机制不像我上次记得的那样，人们总是关注推特，在官方宣布之前就能获得新信息，但市场似乎在很多情况下都对官方宣布做出反应。

没错。所以，如果你知道结果会是什么，你就可以在市场变动之前采取行动，从而赚钱。但这通常是正确的。

有一群人拥有一组信息，另一群人拥有一组不同的信息，信息到达他们那里会慢一些，所以他们采取行动会晚一些。但他们更精明，他们仍然有助于使市场总体上更准确，但他们通常在一定程度上可以预测。但也有交易成本。

我知道你们中有人。

当我们有如此多的资金时，所有在选举中主要的参与者，他们在预测市场中可能会受到资金限制，因为他们经常会发现一些系统性的机会，他们必须关注银行家，这样他们就不会花太多钱，对吧？

所以在每个人都在寻找这些巨大的定价错误的情况下，你就会看到这些不同的浪潮。然后，你注意到更多的事情是，预测市场早期的走势往往实际上领先于金融市场走势，以及目前公开的信息。事实上，如果你关注这一点，你就能赚钱，因为这种贝塔效应是真实的，对吧？

所以，比如选举，你会说，好吧，世界上的每件事，特朗普的贝塔效应是什么，对吧？每一种货币兑换，每一次交易，你都能得到。如果这在市场交易时间内发生，那会更有趣。

谁在预测市场上交易？请带我们了解一下典型的人，以及这是否会给概率带来偏差，因为我想知道，对于像Polymarket这样的东西，你必须使用VPN，你必须有一定的技术素养。是的，是的。所以，这是否会影响我们看到的数字？

你可能是法国的亿万富翁，或者你可能是苏格兰的青少年，这是另一个传统的玩笑。但答案是，世界各地各种各样的人都在参与其中。

但是，是的，因为这是一个投票市场，你会看到Polymarket和，比如说，其他来源之间的区别，这些来源允许美国人参与，但没有技术素养，因为在谁更容易访问Polymarket，谁想参与Polymarket，谁渴望这样做方面绝对存在偏差。这种偏差有利于特朗普。今年，特朗普对加密货币的兴趣更大。

你会以各种不同的方式看到这些关联。所以，Polymarket对特朗普的支持比其他类似的预测市场高出几个百分点。当然，你也可以说，我知道它的权力市场很好，其他人都有偏差。就像，谁又能真正地说你是谁。

现在是98.6%，斯卡，请告诉我们你将具体关注哪些方面。你提到过城乡差距。所以，即使在红色区域，我们也可能从这些事情中获得一些信号。

有没有一些有用的天气预报？威斯康星州的经济状况很重要。现在你已经完成了这些，还有什么类似的东西吗？你将如何消费信息？

早上好，其他县基本上是假的。所以，比如，我们经历过2020年和2016年，其中存在p值作弊。

难道不是因为你总是能找到一些县总是投票给获胜者吗？但这并不一定意味着任何事情。

我的意思是，每个县都在以某种方式发生变化，对吧？如果，比如说，哈里斯在农村地区真的很好地削弱了特朗普的支持率，那将是一个大问题，就像特朗普在2020年放大这些地区的能力一样，被民调和预测者普遍低估了，他能够扩大投票率，甚至在百分比差距上，人们都非常关注。

2020年，许多深红色县的百分比差距缩小了。但由于投票率进一步提高，特朗普的支持率也提高了。因此，许多州的结果比民调预测的更接近。

你会找到方法来关注这些县，无论是城市、郊区、次郊区还是农村，无论你如何看待，每一个都至关重要，对吧？在城市地区，会有一些变化。那些地区正在向蓝色倾斜，每一个选票都算数。

所以，对一个特定的县过于关注，如果它从红色变成蓝色，这可能同时发生，许多更深红色的地区变得更加红色。例如，这就是佛罗里达州发生的事情。所以，我们有一个县被强调为决定胜负。

而在2016年，情况并非如此。他赢得了希尔斯伯勒县，但那并不正确。所以，这些蓝色区域并不重要。这对于许多选举报道来说是一个很好的警告。

我知道你最喜欢做的事情之一是分解ISM制造业调查。选举后，软数据的氛围发生了什么变化？我们应该如何衡量它？我想不是ISM。很明显。

我的意思是，你现在指的是什么？不。

选举结束后，下周。

我的意思是，我认为你会看到消费者信心和小型企业情绪的显著增加，主要是因为，你知道，小型企业情绪，我的意思是，这项调查真的很有趣。我的意思是，想想是谁发布了这项调查，比如NFIB。他们做什么？他们代表一些右翼事业，进行活动。

所以，我的意思是，小型企业情绪数字可能会大幅上升。消费者信心可能会上升，但那是否真的会转化为实际的消费者支出？我对此表示怀疑，但这有点像你在2016年之后看到的情况，对吧？同样，在2020年选举之后，你看到了情绪的急剧下降，但同样，这并不一定转化为人们实际的行动。

所以，你知道，我认为2016年是一个有趣的情况，因为像你提到的ISM这样的东西，我的意思是，特朗普上任时正值全球制造业复苏的前沿。所以，所谓的特朗普繁荣，我的意思是，那是一个全球繁荣，你知道，当时每个人都感觉良好。

所以，这次情况并非如此。我的意思是，制造业，坦率地说，看起来有点疲软。我的意思是，实际上并没有多少制造业设施的建设。我知道一些分析师已经指出这一点。但是，如果你看看实际的制造业产量，你知道，情况并没有好转多少。

这是选举的不确定性。你可以在一些调查中看到这一点，无论是ISM还是达拉斯联储，它们总是对选举不确定性有非常色彩缤纷和全面的看法。或者这只是那些更喜欢特朗普的人的代号，希望结果会发生变化，然后改变他们的预期。

我确定，两者都有。我认为有人。

真的不会发生，因为我们不知道。我认为我是认真的。想想所有未通过的立法。

对吧？所以，如果你说，比如说，如果基础设施项目通过了，那么芯片项目的一部分可能已经开始实施。这些都是被视为左翼项目，在过去被搁置的项目。

如果特朗普当选，那取决于他是否会继续这些项目。如果你认为这是一个多党制，50%的提案，如果他当选，那么它可能会继续。如果特朗普继续这些项目，它可能不会继续。现在，我实际上可以看出，如果你有任何与政府合同或政府补贴相关的业务，那可能实际上是真实的。我认为这也有某种党派因素。

但是，我认为从职业生涯的角度来看，我的意思是，你谈论尼古拉斯·布卢姆广泛引用的政策不确定性指标。我的经验是，当该指数很高时，通常是做多股票的好时机，对吧？所以，当政策不确定性很高时，通常是进入市场的好时机。这是股票的买入机会。历史经验。

你看到。

在未来，不确定性还是机会？无论你在哪里看到，我们都能帮助你应对当今的挑战，在积极投资和纪律风险管理最需要的时候，利用全球公共和私人市场的专业知识，追求长期回报。我们的投资塑造着明天，今天，用PGM资产管理公司来追求你的明天。

本周加入彭博播客，全面报道这次具有转折意义的选举。

11月5日将是我们国家历史上最重要的日子。

这场竞赛将一直持续到最后。

我们将提供即时报道和更深入的分析，包括彭博新闻现在和重大观点。收听我们整晚的选举结果报道，包括持续时间不超过5分钟的简短音频更新，直接发送到你的播客订阅。现在，这些都是非常接近的竞赛。

大多数州的民调刚刚结束。

这些竞赛可能需要很长时间才能深入了解美国大选对全球市场的冲击。收听我们的每日播客“重大观点”，了解全国各地正在发生的事情。

当你将关于选举程序的案件提交法庭时。

这让人怀疑我们可能需要几天甚至几周才能知道最终的获胜者。

在选举之夜、次日和接下来的几天，收听彭博新闻现在和重大观点，在苹果播客、Spotify或你收听播客的任何平台上收听。

我们可以暂停一下，谈谈每个人明天实际的生活会是什么样子？你打算如何度过选举日？让我们从你开始。

所以，我的意思是，选举实际上是我每天工作中很小的一部分。好吧，我的意思是，在节目中，我可能会花一些空闲时间来完成我之前和你谈论的这个项目。

谢谢。我们有一个新的每日Odd Lots通讯，并且知道承诺成为其中一位撰稿人。

所以，我们有一篇文章来自他。所以，这让我有机会稍微退后一步，因为我没有优势。我不会试图在政治方面表现出优势。

嗯，你知道，我一直在思考的是这种中性利率。我的意思是，美联储一直在谈论这个问题，只是在探索这些想法。他们说，中性利率是双重的。

我的意思是，例如，住房的中性利率，我的意思是，无论它是什么，它都不起作用。我的意思是，住房市场和这里的利率没有配合。所以，住房的中性利率可能比，比如说，劳动力市场要低得多，我不知道。

我的意思是，所以，如果你们认同这一点，我的意思是，这暗示美联储需要做更多工作来刺激经济的某些领域。如果美联储失去了刺激住房市场的能力，我认为这可能是一个问题。所以，我可能会把更多的时间花在上面，而不是关注回报。我不知道什么是卡欧账户之类的东西。

嗯，我也正在撰写一份关于生产力报告的报告。但是，嗯，我关注选举，我们看到数字的变化，并关注它们，这可能也是你们大多数人的做法。我猜，如果你对金融和市场感兴趣，嗯，这就像观察差距是如何变化的。我准备了一些图表，如果纽约时报的图表没有运行，我可能会轻松度过这一天。但我可能会抓住一个应用程序，然后我可能会一直忙到凌晨三点。

作为一名作家，我希望人们阅读我的文章，我希望他们思考它，关注它，从中学习。我希望能够影响他们。过去一周的情况是，如果我写了关于某事，没有人会特别关注，因为他们会专注于选举。

所以我可能会休息一下，除了我的周报之外，我不会发布任何东西，直到选举结果出来。所以，我利用这个机会学习一些程序和工具，以帮助我长期写作。我可能会去看电影，吃一顿丰盛的午餐，放松一下。当然，晚上我会密切关注预测市场在不同窗口和不同设备上的变化。

你有一些屏幕。

我有三个屏幕，所以一个水平的，两个垂直的，在两侧。是的，在训练营里，你有六个。但是，现在我试图远离它，我认为三个就足够了。其中一个可能会有各种预测市场，特别是Polymarket，以及其中的各种不同市场。所以你需要很多空间。然后，你知道，你像其他人一样看电视，你关注推特，你知道，你只是试图理解它，因为你知道，即使你不想特别关注它，你还能做什么。

今晚谁会做什么？为什么这些市场（比如凯尔、SHE和Polymarket）之间的差距没有被消除？自由市场的限制是什么？

限制是流动性和市场准入，以及在多个地方投入资金的成本，以及进出资金的成本。每个人都对每次初始交易和加密交易感到有点恐惧，因为不知何故，它会消失，或者会发生什么问题。我的意思是，这非常非常不可能，任何给定的交易都会发生。

但我绝对有自己的看法。顺便说一下，我想说清楚。就像我说的，我不知道哪个是错的。我非常强烈地认为，由于访问问题，电力市场，呃，这条线在这种情况下的偏差最大。我认为其他市场的线是否比我的报价中提到的线更有效，以美分计。

实际上，非常快速地是，您提到生产力，我知道您对生产力的看法有一些想法。事实上，您刚刚提到编写了一些工具来让您的写作生活更轻松。我认为你们俩都有一些不同的想法，您认为我们明年会因为人工智能而出现50%的GDP增长？

不，今年不是50%。不，但没有来。

就像您给我们提供您认为生产力增长将来的简短和相反的观点一样。

我认为关于生产力增长的悲观观点是，我们每年都在谈论，你知道，每年百分比，在十年到二十年的时间里。我认为人工智能的最终基本情况只是没有达到我们想要的结果，或者期望或希望您会做到的。

在牛市中，单一品种。

超级智能世界完全改变了。

很好。它将如何影响生产力，然后还有哪些知识，但您生产力部分的要点是什么，您在旧的每日时事通讯中有什么内容？

是的。所以，仅就实际数据而言，我尝试从房屋开始，数据衡量了我们实际捕捉到什么，这可能并不表明我们与生产力相关的概念。但与我们所看到的相比，疫情后的生产力增长实际上在相当有意义的意义上有所表现。

疫情后的自由疫情，大致为1.4%。我们采取了更长远的视角，并且已经完成了疫情后的时期。大约2%也许是1.9%，也许是2%。

但这就像年化基础，这相当有意义的偏差。并且有很多原因。但我认为所有这一切都必须回到衡量的交易集、通货膨胀调整后的交易集，除以总工作时间。

这基本上是我们对生产力的最可衡量版本，它包含许多缺陷。例如，每个人每天都在使用的谷歌地图，对吧？它由广告支持，对吧？它不受最终支出支持。

它应该以某种方式过滤到我们的生产力统计数据中，但我们没有很好的方法来说明如何以及估计实际上很难。例如，人工智能可以使我们的生活非常有效率，就像互联网一样，使我们的生活非常有效率，但这并不一定导致很多交易。这有点开放的问题。对于许多人工智能突破，这可能导致福利的改善，但至少如何让更多人以反映真实事物的方式花钱，而不是物价上涨，这实际上是比赛中的一大组成部分。

尼奥，您对生产力有什么想法？嗯，我的意思是，我感到震惊。衡量数据就是衡量数据，或者数据RM超过了，你知道，2%。

这非常强劲。我认为这对我的意义在于，这基本上是为什么我们不应该担心通货膨胀的原因之一。好的。

并且，并且，这应该让美联储，嗯，你知道，有足够的理由，对吧？并且，这是我们在今年早些时候谈论过的事情，对吧，看到通货膨胀数据是一回事。它正在上升，但没有合理的框架说明为什么它会继续这样做。

并且，你知道，在过去一年中，生产力保持相当强劲，我认为这意味着几件事。首先，我们应该抵制将通货紧缩故事作为一种趋势的诱惑。你真的不能让生产力下降，而它正在发生的事情，嗯，这也使得通货膨胀再次出现的情况不太可能。

它来自哪里？过去一年单位劳动力成本的增长基本上为零。所以，你知道，对于一个将劳动力市场作为通货膨胀过程运作方式的视角的美联储来说，我们所看到的强劲的生产力增长我认为是一个重要的，你知道，嗯，在减轻通货膨胀风险方面的故事。

如果您必须选择，您会怎么说？对特朗普和哈里斯来说最大的限制是什么？政治上的，你知道，也许哈里斯上任后没有尝试方向。也许共和党人会这样做。这就像赤字一样，每个选择一个？

嗯，我的意思是，就个人而言，我认为这将是，我的意思是，市场一直像统一的共和党那样。但是我的意思是，即使他成为统一的共和党政府，众议院的优势仍然非常薄弱。他们不能像蒸汽机一样碾压任何他们想要的东西，你知道，明年。但我可能会说，债券市场，限制，我的意思是，你必须担心固定收益市场对为巨额赤字提供资金的胃口如何，而不是支出计划。

我回到政治，我认为美国政府使得在一般情况下通过立法变得非常困难，从那里的智慧来看。即使在统一政府下，辩论也仅仅是新闻点，比如至少马科斯，他仍然有很大的影响力。苏珊·科林斯也有很大的影响力，他们可能会更容易在统一政府下通过一些事情，而不是在分裂政府下。

但这可能仍然是限制，它在2021年和2022年是限制。我的意思是，即使行业正在上升，真正的问题是，曼钦是否想说“是”？所以，即使我们能争论多少，公共财政限制的性质是什么，很多时候它们最终会减少到像硬球政治那样。

我之前提到过这一点，我不想让它影响我的观点，但我希望未来两年抵押贷款利率下降。我们需要采取支出削减措施吗？我们需要进入紧缩模式才能将抵押贷款利率恢复到大约2010年的水平？

我的意思是，就我所能做的而言，你实际上是在减少通货膨胀或让美联储对降低利率的意愿更有信心，这可能会是主要因素。我会让我的抵押贷款事实来评估经济。

但我只是说，嗯，是的，但我认为这就像你可以在不影响通货膨胀或美联储反应函数的情况下进行大量赤字削减。但是医疗保健成本，例如，对吧？医疗保健成本通常需要受到限制。它们确实对通货膨胀结果有直接作用。由于这两件事，如果我们每年能将医疗保健通货膨胀率降低0.5个百分点，这对美联储想要实现的目标的最后一步将非常重要。

你能多说一些关于你建立的图表吗？嗯，你提到过你的电子表格，因为数据明天会出来？我的意思是，我们真正关心的是什么，对吧？就像数字开始出现。它们发布在州政府网站的二级网站上，并设置了类似的界面，交易员在该过程中如何吸收这些信息，以便在网络说他们称之为这个概念之前领先一步。

所以，这将根据交易员和机构的不同而大相径庭。并且，你知道，相当多的人根本不做这件事。这很明显，因为你随着时间的推移观察金融市场，我没有最充分的理由，比如22，仔细研究反应，但是你绝对可以看到这些延迟。

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你可以做到。

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现在，布拉德·塞特，外交关系委员会的高级研究员，正在进行最后的冲刺。为了总结我们之前两期节目中讨论的所有重要内容，布拉德。嗯，我们总是很乐意与您交谈，因为我们可以基本上抛出任何问题。

记录保持者很接近。

是的，我非常确定您可能接近所有出场次数的榜首。但是，我们能否从一些非常具体的事情开始？因为您最近发表了一篇关于全球化的论文。

论文题目是《全球化的惊人韧性：对经济碎片化主张的考察》。您的结论基本上是，自2016年以来，全球化在某种程度上仍在继续，甚至更多。请解释您得出此结论的过程。

嗯，首先，感谢您邀请我，感谢您询问我最近的论文。您是第一个真正阅读完整标题的人。

我保证。我确实阅读了它。我今天早些时候读过，但我印象深刻。

感谢大家坚持到最后。非常感谢。因此，许多论文，或者我的许多论文，都源于一种感觉，即一种叙事已经占据主导地位，并且这种叙事在缺乏所有详细数据的支持时，仍然自我延续。

并且，有两种密切相关的叙事非常普遍，在国际货币基金组织、达沃斯论坛以及金融媒体和彭博社中非常普遍。一种是世界正在全球化，另一种，虽然相关但并非完全相同，是世界正在碎片化，不同的政治集团在经济上的互动越来越少。

这种论点似乎与以下几点相矛盾。首先，我花了很多时间，不知道为什么，研究贸易和制药业？不，仅仅作为全球经济的一个有趣的小行业，作为一种爱好。

是的。我当然没有因为对制药行业的独特看法而获得报酬。并且制药行业继续全球化。

自2016年以来，制药进口量翻了一番。美国从低税收地区进口。

制药贸易中的一个重要组成部分，即减免，不是与低成本司法管辖区（如低税收管辖区）相关，而是我们一半的进口来自五个低税收管辖区。它们翻了一番。其中四分之一的进口来自爱尔兰这个伟大的国家。

所以，这不是全球化的故事。这是一个持续的故事。这是一个全球化持续的故事，因为存在税收优势的避税天堂。但是，论点中的另一个组成部分是让一些人感到恼火的部分。我研究了数据。

每个人都试图研究数据，你知道，如果你研究中国的数据，作为最大的经济体和最大的潜在碎片化来源，我的意思是，你可以与俄罗斯碎片化，这已经发生了，但碎片化中国将是巨大的，而我并没有真正看到证据。因此，自2019年以来，中国的出口额增加了约1万亿美元，嗯，制造商的出口额增加了约2000亿美元。中国的制造商品出口顺差增加了8000亿美元，我非常有信心，因为他们有一些磁性。这并非全部与俄罗斯的贸易。

有一点是与俄罗斯的贸易。但这主要是因为民主国家之间的贸易逆差有所增加。所以，中国顺差的经典抵消因素是美国、印度的逆差，在经济上与中国没有地理政治联盟，但它是全球的对应物。因此，我的总体论点是，世界继续全球化，但以不健康的方式，不健康的原因是仍然存在很多以税收为驱动的全球化。并且不健康的原因是，中国出口的增加反映出中国国内经济中已经讨论过的深刻弱点，这使得中国无法以不更多地依赖出口的方式保持其增长速度。这就是主题。

嗯，有很多需要思考的地方，我们实际上要做的。但是，2018年开始的贸易战是否以任何有意义的方式体现在数据中？当你现在看数据时，是否存在一些反事实，即某些条款已经到位？你是否看到它的痕迹？

是的，最明显的是，美国是目前唯一一个自贸易战以来不从中国进口任何汽车的国家。

嗯，中国已成为全球最大的汽车出口国，而美国市场目前实际上是封闭的。嗯，如果你看看中美双边贸易数据。

以及中国，首先要注意的是，他们不再同意美国方面双边数据。我们认为我们与中国的贸易有所下降，并且下降幅度很大。

如果你从中国方面看同样的数据，中国认为其对美国的出口基本没有变化。现在，你仍然可以说，因为中国对欧洲的出口有所增加，所以存在影响，这很明显是反事实。因此，存在一些双边脱钩的证据。

有很多证据表明存在规避行为。然后，在全球层面，并没有真正证据表明存在严重的脱钩或碎片化，因为在我看来，严重的碎片化至少是，中国与民主国家的顺差较小，中国在专制国家之间的贸易平衡。这显然。

没有发生。您之前提到过全球化的税收激励，我正在尝试如何提出这个问题。但是，如果最终产品成本并非唯一驱动其生产地点和目的地决策的因素，我们为什么如此痴迷于关税？

我的意思是，说实话，我认为这是因为在2016年大选中，唐纳德·特朗普相信关税很重要。唐纳德·特朗普是一个关税主义者。他真的，另一个是，看看，绝对没有强大的游说团体反对从爱尔兰进口更多制药产品。

并且有一个非常强大的游说团体希望维持当前模式。通过在美国境外生产和将知识产权转移到美国境外，美国制药行业将其有效税率降低到大约10%。为什么不希望维持这种状态？另一方，输家，主要是纳税人。

那里的工作机会并不多。有一些让我感到震惊的小细节。美国。

美国一些大型制药公司，大约有六家公司，在2023年创造了600亿至700亿美元的收入。这六家公司在一些抵消项目上支付了少量费用，但向美国联邦政府缴纳的税款为零。

这些公司报告称，他们的美国业务亏损，尽管美国药品价格远高于世界其他地区。

他们报告称，所有利润和亏损，所有收益都来自其他司法管辖区。因此，除了美国纳税人之外，似乎每个人都赢了。

如果有的，有什么影响？因此，无论明天谁当选，在某个时候，减税和就业法案将再次出现，尽管我认为公司税部分将永久存在。

这部分不是不那么有争议，或者不会成为一个问题吗？减税和就业法案的影响是什么？因为至少有人声称，这将鼓励公司在美国确认收入，并在这方面有所收紧，至少在制药行业，正如你所描述的那样，但并没有发生。这项法案的意图和影响是什么？

首先，你让我很伤心，但我认为明年公司税不会发生任何变化。这显然将成为明年的谈判内容。

它就是……

我认为，我们有机会纠正税收中的某些缺陷。

公司税不会像个人税那样自动到期。

你想深入了解多少细节？21%的税率不会到期，10.5%的低税率适用于全球无形收入，最高可达30.125%，当然有些人对此很关心。外国无形收入税或城市税率高达令人讨厌的16%。

所以有一些税率。减税和就业法案发生了什么？首先，公司税部分完全是革命性的。

在减税和就业法案之前，美国有一个名为递延的系统，即在理论上，在海外赚取的利润，以美国35%的税率征税，但前提是利润被送回美国。利润从未被送回美国。

公司借贷，利用其海外利润。这本质上是一个运作良好的系统，但这意味着美国公司在资产负债表美国一侧有大量债务，在资产负债表海外一侧有大量资产。这不太好。

因此，减税和就业法案的主要作用是取消了递延。一旦你缴纳了美国税款，你就可以自由地将你的资金转移到任何地方。这本应带来大量资金回流。

显然，将税率从35%降低到21%创造了新的全球最低无形收入税，这是一个有点奇怪的概念，但基本上是指每个人都对其全球收入征税的知识产权。从理论上讲，这是一个合理的领域，但并非完全如此。

然后，它为将知识产权转移回美国的公司创造了一个单独的低税率，即外国无形收入税率。制药公司利用这两种方式获得了大部分利润。尽管他们没有将利润计入美国销售额，但他们更愿意将知识产权和生产留在海外，并保持10.5%的低税率。因此，这里没有变化。

苹果也是如此。微软大体上也是如此。但一些公司确实做出了调整，脸书和谷歌将知识产权转移回美国。

你可以清楚地看到，这反映在他们的公司报表中，现在他们将知识产权转移到爱尔兰。他们将大部分广告收入计入全球各地。卡尔公司也调整了全球税收。

所以，这不是没有变化的故事，而是一个变化复杂的故事。至少在我看来，六家最大的制药公司在减税和就业法案后向美国政府缴纳的税款比以前少，因为他们实际上必须从海外35%的税收中拿出一些资金来支付持续的成本。苹果现在主要出于更复杂的原因，在爱尔兰的利润比在美国多。苹果现在向爱尔兰缴纳的税款与向美国缴纳的税款大致相同。

这是美国主权的体现。因此，仍然可以实施一些变化，从总体上讲，不会显著增加公司税负，但会增加美国最大、最成功的公司在美国缴纳的税款。因此，你让我很伤心。你说……

没有办法做到这一点，这只是无知。

这只是无知。我意识到我应该在引言中说明这一点。除了撰写、研究和发推文讨论所有这些问题之外，你还有实际经验。

在贸易政策方面，你曾是美国贸易代表凯瑟琳·I的顾问，她也在节目中出现过。也许你不能在这里具体说明，但你能给我们一个印象，当你担任顾问时最令人惊讶的事情是什么？在制定贸易政策时，政治家们是如何运作的？

我猜，一个惊喜，这只是关于美国贸易代表团的文化问题，因为我以前在财政部工作过，金融市场是这个城市关注的焦点，但这个群体却对美国贸易代表团的内部决策一无所知。

人们不会在重要的美国贸易代表团会议开始时查看市场报告。这在财政部是否会成为一种常态？

所以，从文化上讲，美国贸易政策是由律师制定的。律师非常关注程序。我认为最让我惊讶的是，在遵守各种不同贸易法的程序方面给予了多大的重视，我认为这些程序实际上非常重要，特朗普想赢得胜利，我个人不希望这是真的，但这些程序性噪音限制了他重新发动各种贸易战的速度。

你一开始提到，尽管有各种说法和叙述，全球化仍在继续，但你称之为不健康的全球化。你认为全球化在什么时候是健康的？全球化从健康到不健康转变的转折点在哪里？

总的来说，我认为20世纪90年代的全球化对美国经济的影响与21世纪的全球化不同。如果你看看20世纪90年代的贸易模式，亚洲金融危机是一个重要的转折点。

我认为亚洲大多数人认为全球化在20世纪90年代出了问题。但在那个时期，从总体上讲，出口和进口都在对称扩张，你没有出现大型银行及其特殊投资工具（华尔街的关注点）的海外资产负债表膨胀，以及全球金融危机时期。对我来说，那是一个健康的全球化形式。

出了什么问题？嗯，一个技术问题，勾选了这个框。这使得美国公司更容易将知识产权转移到海外，至少这波由税收驱动的全球化，在我看来，我们还没有能够控制，它创造了激励，在不断壮大的美国经济部门中。

我在亚洲经济战略报告中指出的一个问题是，半导体设备制造业（实际上是一个相当重要的战略行业）在2005年至2023/24年期间，将大部分制造和利润转移到了东南亚。

我们为什么认为这是我们的战略利益，我无法理解。但这不仅仅是一个特例。这是一个持续的过程。

然后，中国加入了世贸组织。中国的贸易顺差急剧增加。我认为这也在一定程度上导致了不健康的全球化。

因此，我现在有点担心，中国贸易顺差（以全球而非双边与美国的关系衡量）在世界GDP中所占的比例，与世贸组织加入后不久的比例相当。

直接贷款……

在过去几年中，私人替代品领域一直是最活跃的领域之一，它已成为公司借款人和金融赞助商的资金来源，并且一直保持着强劲的增长势头。他们需要这些私人资金来支持他们所经历的增长，这为领先的替代投资提供了见解。请收听来自PGM的替代投资见解。

本周，彭博社播客将对这次关键选举进行全面报道。

11月1日将是我们国家历史上最重要的日子。这场竞赛将一直持续到最后。

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大多数州的民意调查刚刚结束。

这些竞赛的结果可能需要很长时间才能出来，我们需要更深入地了解美国大选对全球市场的潜在影响。请收听我们的每日播客《大盘》，其中包含对美国各地正在发生的事情的分析。

当涉及选举程序的诉讼时，这会引发人们的怀疑。

这不会在几天甚至几周内结束。

在今晚大选、次日早晨以及接下来的几天里，我们将知道最终的获胜者。请收听彭博社新闻和《大盘》节目，在苹果播客、Spotify或您收听播客的任何平台上收听。

人们似乎对诊断中国经济问题达成了一致意见，即国内消费不足，储蓄过高。然而，它似乎仍然相对致力于出口驱动型模式。为什么？

答案可能是，中国没有不包括总统的共识。实际上，我认为没有共识，因为我认为总统不认同这一点。我认为，总的来说，总统认为支持家庭是不生产的，而认为投资，特别是高科技行业的投资，是有生产力的。能够认识到向家庭提供支持，让家庭支出更多，从而支持整个经济的投资，而不是仅仅支持消费，这并非总统认同的观点。所以，是的，我认为目前还没有共识。

人们喜欢谈论美元的未来。你知道，人们喜欢谈论这些事情。

我注意到……

是的，当你……

当你查看时，这不是我愿意谈论的话题，但我谈论的是谈论，对吧？

特雷西，你提到我们可以问布雷德任何问题，所以这是我们审视不健康的全球化的时候。你认为现有的美元制度有任何限制？或者你认为美元的使用轨迹（无论是全球商品和服务贸易还是全球金融交易）会有任何重大变化？

不是真的。显然，一个重要且重大的变化是针对俄罗斯的制裁。俄罗斯是全球十大经济体之一，但它大量使用石油。

世界需要石油，在这种情况下，美国、欧盟和实施制裁的联盟（十国集团）通常并没有对欧元进行制裁。尽管我们尚未对欧元支付进行制裁，但俄罗斯显然非常担心我们可能会这样做，特别是因为我们冻结了所有央行资产。这是一项非常重要的举措。

公平地说，在2022年入侵之前，俄罗斯是减少美元使用最多的国家，但它并没有完全摆脱美元。俄罗斯已经将几乎所有储备都转移出了美元，并且它当然已经将所有可见的美元储备转移出了美元，这在通常的报告数据中可以看出。

它基本上转向使用欧元进行大部分石油和天然气交易。你可以说这很合乎逻辑，俄罗斯在入侵之前主要与欧洲进行贸易，但它使用欧元与中国进行贸易，而不是美元。我认为制裁的主要教训是，如果你想摆脱美元，并想抵御制裁（这是摆脱美元的唯一好处），那么仅仅摆脱欧元还不够。

因此，你基本上必须转向使用欧元，这有很多缺点。欧元在全球范围内并不被接受。如果你是非洲国家，你向中国出售商品，你想要购买邻国商品，欧元不是这种全球货币。

还没有。美元在你的领域。总的来说，持有欧元资产意味着你持有的是一种升值的货币，其波动性低于美元。顺便说一句，中国利用其地缘政治和贸易杠杆非常积极。

如果你持有大部分金融资产或你的贸易以欧元计价，你可能会面临中国的金融压力。因此，你可以在一定程度上抵御美国和欧洲的制裁，但代价相当高。你只是没有看到……

所以，一个，因为这有点有趣。这对我来说很突出，因为我很久没有去过中国了，老实说，我有点担心，我听到一家大型中国银行的银行财务主管谈论他们对世界的看法。你知道那家中国银行担心什么吗？我担心人民币汇率被迫下跌，这会挤压人民币的净息差。

公平地说，所有银行都担心这一点，尽管对我来说很突出的是，这位银行财务主管简单地说，中国一直试图淡化的官方利率实际上非常重要。他还抱怨其他事情，比如所有这些贷款配额。就像，我以为你已经改革了你的商业银行，你不再做配额了，不，不，不。

制造业贷款配额，对创新贷款的配额。这位财务主管显然暗示，这些配额要求我们向未来可能亏损的公司贷款。那么，希望是什么？他们研究了日本银行体系，发现日本银行从事美元业务，这产生了他们一半的利息收入。

他们怀着羡慕的心情研究了这一点。你可以在美元中选择自己的利息利润率，你不需要被迫向美元亏损的公司贷款。因此，作为一种轶事，你看到中国国有银行在海外美元业务中增长，这完全与美元区叙事背道而驰，并且完全是由于中国国内的弱点。

所以，对我来说，这说明了你在文章中写的一段精彩文字，只是回到贷款配额的要点。但你说自由市场似乎有利于一个尚未完全自由化的国家。为什么中国从20世纪90年代初的贸易自由化中受益最大？

嗯，特雷西，谢谢你的仔细阅读我的文章。我实际上认为我写了一段不错的文字。你是第一个注意到这一点的人。

我加入了一些希望能够像风一样吹动40页文章的设备，只是为了测试一下是否有人真的读了它。听着，我并不是第一个提出这种观察的人。我认为这种观察对美国政治和政策产生了影响。

在欧洲。中国不是一个完全市场经济的国家。政府控制着银行体系。银行体系仍然主导着中国经济的信贷分配。它优先考虑某些行业而不是其他行业。

中国政府（在中央政府层面，以及省级层面）为中国公司提供了大量的股权投资，因此你可以说中国不仅仅有一种产业政策，而是有20种，因为所有不同的省份都有自己的产业政策，试图培养成为全国冠军的省级冠军，在这个过程中，他们获得了廉价的资金，非常廉价的资金。中国存在私人股权行业，但它并不需要你达到15%的内部回报率。它存在是为了为战略投资和战略部门提供一些私人资本的外衣。

大量耐心资金流入资本密集型行业，这些行业愿意接受高风险和低回报率，部分原因是这些资金是国家资本。结果，在这些行业中，这种内部竞争性温室效应产生了在全球具有竞争力的产品，生产转移到了中国。太阳能产业就是一个著名的例子。

乔喜欢挖掘机。这是一个稍微不同的故事。但你知道，20年前，中国有很多挖掘机实际上来自美国，然后卡特彼勒在中国设立了工厂，而不是中国公司获得国家资本支持。

并非所有国有企业都涉足挖掘机业务。然后，随着房地产市场的火爆，中国对挖掘机的需求暴增，而房地产市场却崩盘了。那么，谁在向全球出口挖掘机？中国，所以，很明显，每个人都认为这种模式将复制到电动汽车，以及潜在的传统半导体和潜在的尖端船舶。但这有点像一场技术战，一波又一波。

如果特朗普明天获胜，看起来我们可能会对所有事情采取一种截然不同的方式，尤其是在贸易方面。所以，让我们接受这样一个事实，即根据模型和汇总数据，如果他获胜，有50%的可能性，那么在关注不健康的全球化时，优先事项是什么？不是像她那样思考，而是从你的角度来看，优先事项是什么？

好的，我会从一些方面开始，例如，关于中国自身失衡经济的观点。在我看来，美国对一个更加平衡的中国经济有兴趣。我们有兴趣说服我们的盟友和伙伴，与我们一起施加压力，以实现一个更加平衡的中国经济。

这将是一场漫长而艰巨的斗争。这在一定程度上取决于中国做出的选择。所以，一个有趣的例子，我发现你谈到特朗普，他经常谈论用遗产税取代所得税。这曾是他的一些想法，但目前还不清楚你是否真的会这样做，但这确实是一个想法。

中国目前从遗产税中获得的收入比个人所得税多，并且已经部分实现了这一点，因为遗产税仍然相当可观，部分原因是它只征收1%的GDP和个人所得税，这是一个非常低的数字，而我们征收8%。所以，对我来说，这是更具平衡性的中国经济的更广泛政策组合的一部分。但这并非美国。

国会可以改变。所以，解决不健康全球化的另一个组成部分是美国国会可以改变的，那就是美国。

税收。所以，如果我给未来的哈里斯总统提供建议，我的首要任务是，看看，华盛顿正在进行预算谈判。

2025年将是财政年度，华盛顿将围绕税收结构展开辩论。根据传统观点，共和党人有动力坐到谈判桌前，因为如果没有任何进展，特朗普的个人所得税减免将到期，这将导致悬崖效应。共和党人不会去华盛顿提高人们的税收，所以他们有动力进行谈判。

我希望，作为这项协议的一部分，解决公司税法中的一些剩余激励措施，这些激励措施显然鼓励或不阻止知识产权和生产迁出美国。我会从那里开始。我还认为，贸易政策中一个紧张点，也是特朗普贸易政策中的一个紧张点，是双边关税远不如他想象的那么容易绕开。你将95%的中国内容和一些螺丝钉放在东南亚。

你将税率降至零。绕开这些关税非常容易，只要稍微费点功夫。所以，双边关税实际上并不奏效。但特朗普政府贸易政策和广泛接受的观点之间的一个紧张点是，该部门在谈论与盟友合作，然后，多亏了乔·曼钦，你的朋友。

非常重要，美国。

参议员，感谢你的提及，我们有《通胀削减法案》。感谢你提到《通胀削减法案》没有很好地对待我们的朋友。我认为，我们必须协调我们的产业政策和我们的目标。

我认为欧洲人非常执着于严格遵守WTO的规定，这意味着他们不会对欧洲的电动汽车补贴采取行动。尽管中国显然对中国的电动汽车补贴采取了行动，但他们并没有将其写入法律。他们最初从未将外国制造的汽车，实际上从未将中国制造的电池纳入外国公司。

只有在那些现在主导全球电池行业的中国公司站稳脚跟之后，这种情况才发生。中国一直非常严格。我认为欧洲应该对等。

做一些欧洲协议。我的想法是，就像我们有美国一样，欧洲也有，我们将学习美国。

我们可以将欧洲商品视为美国商品，以便有资格获得美国补贴。如果欧洲愿意将美国商品视为欧洲商品，以便有资格获得欧洲补贴，我们将提供这样做。所以，我们各自创造了一个开放市场，彼此之间，同时对中国保持相当严格的限制。我认为这些是我眼中政策的精髓。

哈里斯政府，你是否会对在众议院担任职位感兴趣？

我怀疑你可能会问。我从未拒绝过为国家服务的机会。

这是我们在纽约凯夫特进行的播客现场录制。我不敢相信，经过这一切，今天实际上是选举日。

我们是否找到了一位听众，我忘了，有人吗？我认为我们忘记问了一个问题。我们让……

每个人都处于紧张状态，也许可以，但我们希望如果你参加了节目，你能够享受它。我们希望将来能举办更多这样的活动。所以，如果你喜欢这个，请告诉我们。与此同时，非常感谢所有为使这一切成为可能而努力的人。特别是卡隆·罗德里格斯，我们的制片人，以及凯特·塞伯特和整个CAA团队。

谢谢。再次感谢你们四年来一直保持这些事情。

所以，我们就这样结束。让我们就这样结束。这是另一期“各种各样的播客”。我是特雷西·L。

你可以通过特雷西·L关注我，你可以通过特雷西·L关注我，昨晚我们有谁关注了佐伊·卢？她在佐伊·卢。

佐伊·卢，关注乔丹·施奈德，他在乔丹·施奈德。关注尼尔·杜塔，他在Renaissance Macro LLC。关注斯卡恩·阿玛纳斯，他在Employ America。关注布拉德·塞特塞尔，他在布拉德_塞特塞尔。

关注我们的制片人，卡隆·罗德里格斯，他在卡隆·罗德里格斯。关注基尔·布鲁克斯，他在基尔·布鲁克斯。感谢我们的制片人莫里斯·昂杜姆，他为彭博社提供了更多内容，网址为bloomberg.com/。我们有播客的文字稿和时事通讯，你可以在我们的Discord频道上讨论所有这些话题，包括24/7的选举，网址为discord.gg/shoplift。

如果你喜欢“各种各样的播客”，如果你喜欢我们现场录制节目，然后及时为你呈现，而不是完全按照录制时间，而是非常有效的时间，请在你的最爱播客平台上留下积极的评价。另外，如果你是一位彭博社订阅用户，除了提前收到我们举办现场活动的通知外，你还可以免费收听我们所有的播客。你所需要做的就是找到彭博社的苹果播客频道并按照说明操作。谢谢收听。

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