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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫招商银行2023年年报点评，来自二马由之。 2023年底的雪球嘉年华，我表达了相对白酒，我更看好银行。其中核心逻辑有两个。一个是银行股足够便宜。另一个是在经济增速放缓的大背景下，银行对资本金的需求会放缓，有提升分红的能力。 2023年，包括平安银行、招商银行在内的银行股，陆陆续续提升了分红率。作为招行股东，35%的分红率，二马表示非常满意。希望招行明年再接再厉。 一、核心经营指标 营收、利息收入、非息收入都小幅下降；归属母公司股东净利润大个位数增长。数据还行。 利息收入小幅下降是因为息差收窄及资产规模提升对冲后的结果。但是资产规模提升并未完全对冲息差收窄，因此招行的利息收入微降。 下半年招行放缓了资产规模的增长。这和资产荒有一定关系。同时我们看到四季度息差进一步收窄，2023年第四季度本集团净利息收益率2.04%。因此，我们预计未来1年，甚至更长一段时间，招行的利息收入将继续承压。 非息收入方面，净手续费及佣金收入841.08亿元，同比下降10.78%。其他净收入403.46亿元，同比增长25.01%，其中，投资收益221.76亿元，同比增长7.98%，主要是债券投资收益增加 ；公允价值变动收益18.46亿元，同比增加45.21亿元，主要是债券投资和非货币基金投资公允价值增加。 以上关于非息收入的描述，来自招行2023年报表，二马对此做一个说明。手续费佣金收入下降，这是包括财富管理、资产管理、银行卡手续费在内的各种手续费收入。这是经济活跃度不够，股市低迷等的集中反应。这部分业务很难在短期内有明显的改善。 其他净收入有25%的增长。主要原因有两个。一个是招行加大了非贷款资产的配置。我们从上面图表中，招行资产总额和贷款总额增速不同就可以看出这一点。其次，利率下行周期，债券的公允价值会提升。这在一定程度上对冲了降息周期。 二、资产质量 不良生成率明显下降，招行的资产质量得到很大的改善。 信用减值大幅减少，核销明显增加。这是招行在营收下降的情况下，利润可以增长的核心原因。但是考虑到招行的资产质量明显好转，因此，他这么做是合理的，非刻意调节报表。 贷款计提增加，非贷款计提回补。招行将前几年通过非贷款计提隐藏的利润释放了出来。 资产质量也存在一个隐忧，即1-3年逾期贷款增加了78亿，从22年的98亿增加到23年的176亿。1-3年逾期贷款大幅增加。怀疑和房地产有关。 房地产贷款方面，可以看出过去2年，招行的对公房地产贷款无论是规模还是占比，都有了明显的下降。可以看出招行压价房地产贷款的决心。不良出现了拐点，但是出清尚待时日。 三、其他重要指标 核心资本充足率持续增加，在资产荒的大背景下，公司的资本充足率出现富余，加大分红是合情合理的选择。为务实且重视股东利益的招行管理团队点赞。 招行零售贷款的传统两强，按揭及信用卡贷款增速都出现了放缓情况。其中按揭贷款规模下降，信用卡贷款规模增速低于贷款规模平均增速。招行用小微和消费贷来对冲传统零售贷款的增幅下降。目前招行的零售贷款处于调结构阶段。 四、未来展望 2024年招行面临的情况和23年非常类似。息差收窄，资产荒，手续费佣金收入不振，因为降息，可能投资收益继续表现良好。因此我预估，招行24年收入会继续小幅下降。 资产质量方面是否还有改善空间，对此我缺乏判断。但是招行还有能力继续通过控制计提释放利润。明年还有机会维持2-5%的利润增速。但是不知道这种情况还能持续多久。 如果资产规模增速继续下滑，建议招行继续加大分红比例。当前阶段，也没有什么好办法。苟着，共克时艰。