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腾讯是很多人关注的股票，具有极其强大的护城河，相关的产品及竞争优势，回顾腾讯这几年的股价历程，我们发现，假如你从2017年下半年开始持有腾讯的股票，直到现在将近7年的时间，你的收益将是一无所获。那么原因是什么呢？我主要从关注的几点来谈谈腾讯的过去和未来走向。

首先我们需要搞明白腾讯为什么会下跌？2021年2月，也就是2020年业绩出来的时候，腾讯的股价达到了顶峰738元，之后三年的时间里腾讯的股价就一直在走下坡路。有意思的是，从2017年下半年到现在，腾讯的股价恰好以2021年2月为轴形成了两边恰好对称的走势。

那么在这个时间节点，到底发生了什么呢？

首先是2021年2月7日，国务院反垄断委员会制定发布《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》，强调《反垄断法》及配套法规规章适用于所有行业，对各类市场主体一视同仁、公平公正对待，旨在预防和制止平台经济领域垄断行为，促进平台经济规范有序创新健康发展；其次在反垄断调查的时候发生了大股东减持，2021年4月7日，Naspers控股子公司再次减持腾讯控股，且此次减持金额将超千亿港元，减持价将较腾讯控股4月7日收盘价折价5.5%，减持完毕后Naspers将不再控股腾讯，持股比例从30.9%降至28.9%；而就在一年之后，2022年6月27日，Naspers发布公告称将开启一项长期、开放式回购计划，用以提高集团每股资产净值，回购资金将通过Naspers集团有序小幅出售腾讯公司股票获得；最后我们从营收的角度看腾讯的股价，可以看出来，腾讯的营收经过了2个阶段的增速下滑：2018年，营收增速从48%下跌到16%，在2020年重新升到了29%，但在之后的三年里营收增速从未达到这样的高度。从2021年开始到22年，营收增速下滑至负数，2023年开始回升到了现在的10%左右。因此营收增速目前看是比较难的，因为体量大了很多，增长也会越来越困难。同样从利润增速来看，腾讯的净利润经历了两阶段的下跌，但目前增速已经恢复，呈现出一个明显的U字形。2018年从30%跌到了13%，2020年重新恢复到了30%，2021年跌到了负数，目前重新增长到30%。

回看过去，是为了预知未来，看过过去几年腾讯的股价表现，腾讯到底还值不值得拥有？从我们谈到的以上几点因素看，现在哪些情况发生了变化？首先关于平台经济的反垄断问题，现在基本不提了；其次是大股东的减持，目前还仍在继续坚持，不知道到何时才会结束；最后关于腾讯的业绩，目前U型反转已经到来，假如2023年是触底反弹的话，2024年就是关键的反转年，如果利润增速还能保持在15%-20%的体量，那么就说明依然有着强劲的实力。所以，关键还是看利润增速能否保持。

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