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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫万科的股票，是否还值得持有？来自菜头日记。 万科的股票，是否还值得持有？如果有人在两年前问我这个问题，我肯定是不假思索地回答没有问题。当时的判断是中国是一个拥有超过14亿人口的国家，房地产是支撑中国经济的第一大产业，同时我们拥有几千年的家文化传统。在一个拥有14亿人口以家为文化核心的国家里，数十万行业亿规模的龙头企业，无论如何都应该被看好的。 如今，这个条件还成立吗？ 按照万科的最新公告，2023年的销售均价为1.525万元/平方米，低于去年的均价。也就是说，万科2023年的成绩，是在折价销售的基础上获得的，这显然会大幅影响利润。当然，万科四季度连续三个月维持300亿+的销量，对现金流的改善还是有很大帮助的。 而根据克而瑞最近的数据统计显示，万科可能是因为资金压力的原因，目前的拿地速度，正在被绿城、滨江和建发这些公司追赶。更关键的是，万科连续维持了14年的正向经营现金流，很可能在今年会转负。 一家公司经营现金流转负，意味着未来的发展就只能依赖于外部输血才行。从这个角度来说，万科当前的处境，并不乐观。相对来说，绿城港股当前的市值不到万科企业的四分之一，但是绿城的销售规模和土地储备都远高于这个比例。并且，绿城的现金流与万科刚好相反，在2021年转正之后，随着销售规模的增加，现金流也越来越好。 也正是基于这个原因，我在2023年11月份的时候，将20%万科企业的仓位调整到了绿城中国。随着万科股价持续下跌，绿城与万科之间的市值差距，正在逐渐缩小。不排除未来会继续换仓。 最后，回答开头提出来的问题。万科的股票，是否还值得持有？ 我记得芒格在去世之前有人问过阿里巴巴还值得投资吗？芒格的回答大概意思是，当时的阿里肯定买贵了，但是现在股价的下跌已经反映了这个错误。万科对于我来讲，是同样的道理。我个人很少过度反思，过度反思容易让上帝发笑，把本来正确的选择思考错了。从结果看，当初过于乐观地看待万科的未来，确实是错误的。起码忽视了类似于城投公司和央企兜底，减缓了行业的出清速度，而对于混合股权制的万科来讲，呈现出了船大难掉头的特征。不仅万科，哪怕是央企保利，也面临同样的问题。 而万科的经营性业务和资产，又赶不上华润这些龙头公司。目前就处在一个住开业务和经营业务两头青黄不接的尴尬状当然，所有这些悲观预期，都已经体现在市值上面了。 我目前持有万科企业的仓位占比，因为股价下跌已经被动下降到8%左右了。尽管万科的经营性业务还不能为集团公司贡献大额的经营性现金流，但是目前已经可以稳定赚到小几十亿的利润了。因此市场的估值，几乎是把万科的住开业务归零来计算的。但问题是，真的能归零吗？ 如果万科出现恒大和融创那样的问题，就不是归零的问题了，反之，只要能顺利度过这轮资金危机，那么存活下来的企业，依然处于一个十万亿的大市场中，价值就不可能是零。而结果如何，只有等待时间来验证。 因此，我的最新选择是，如果有更好的公司出现，我可能会选择调仓，甚至继续调仓到同类企业绿城都是有很大可能的。反之，就继续拿着，当前的股价，大致应该是完全反映了市场的悲观预期。