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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫通胀通缩与全球大循环，来自w奔波儿霸。 关于通胀和通缩，我曾经想过很多模型，但都感觉逻辑打不通，直到今天终于想出一个比较完美自洽的模型。 每个经济体都会有四种参与者——强势奋斗者、弱势工作者、强势分配者、弱势福利者。 强势开拓者，创造的价值很多，分到的利益也很多（企业家）； 弱势工作者，创造的价值一般，分到的利益也一般（普通工薪）； 强势分配者，创造的价值较低，分到的利益很多（既得利益）； 弱势福利者，创造的价值极低，分到的利益较低（老弱病残）。 一个经济体，如果强势开拓者拿到过多利益会导致股价暴涨，如果弱势工作者拿到过多利益会导致中低端消费暴涨，如果强势分配者拿到过多利益会导致奢侈品、收藏品暴涨，如果弱势福利者拿到过多的利益会导致整体物价暴涨。 当然这只是理想状态，每个经济体对这四种参与者的态度不同： 中美的强势开拓者分到的利益都比较多，导致中美的增长都比较强。而在欧洲和日本，强势开拓者是受到打压的，他们的利益被分配给本国的其他三种群体，导致欧洲和日本的增长比较弱。 中美作为全球最大的两个经济体，弱势工作者/工薪阶层都受到打压，分到的利益比较少，这就必然导致中美的需求不足、通胀较低、资产飞涨，进而导致全球都需求不足、通胀较低。 其中又有些差别，美国弱势工作者被拿走的利益里边，强势开拓者拿到的最多，像跨国企业全球运作、全球避税，弱势福利者拿到的也有一些，花钱买选票，强势分配者拿到的不算太多，比如佩罗西老公内幕交易。 而中国弱势工作者被拿走的利益里边，强势分配者拿到的最多，主要方式是金融游戏—城投债、房地产、股市融资减持，强势开拓者也拿到一些，996福报，弱势福利者拿到的很少。 美国强势奋斗者拿到了最多的超额利益，所以美国涨的最好的资产是股市；中国强势分配者拿到了最多的超额利益，所以中国涨的最好的资产是房产和茅台。 过去四十年，感受最差的群体是美国的弱势工作者，他们的利益不仅在美国内部被转移给其他三个群体，还被大量转移给中国。 按说中国富裕了，会有大量的进口需求，会对美国经济有带动，进而改善美国弱势工作者的境遇。 但因为中国内部弱势工作者的利益被大量转移给强势分配者，导致中国的中低端消费需求低迷、高端消费需求旺盛，而美国是擅长做中端、法国德国是擅长做高端的，类似法国奢侈品、德国BBA，这就导致中国经济增长带来的需求传导给美国的较少，传导给法国德国的非常多。 疫情后，一切都变了。 美国内部的变化，先是印钱发钱，然后是不印钱干发钱，总之就是发钱，这是把强势开拓者和弱势工作者的利益转移给弱势福利者，美国最舒服的群体从强势开拓者变成了弱势福利者。 一个经济体，一旦弱势福利者拿到最多的超额收益，就必然会通胀飙升。 中美之间，美国搞制造业回流和制造业转移给美国盟友，美国的弱势工作者好受了一些，中国能从美国那边拿到的利益减少，于是中国内部出现巨大压力。 以往美国把利益转移给中国的强势开拓者和弱势工作者，中国弱势工作者的利益再被转移给强势分配者，中国的弱势工作者有得有失，日子还过得去。 但当美国将制造业回流和转移后，中国的弱势工作者就难受了，进的减少、能榨出的油水也减少，整个经济体系恶化，二三四线房价暴跌。 最终中国只能推出一系列举措，削弱强势分配者拿到的利益，来缓和弱势工作者的局面，具体措施是严控城投、降低股市融资、严控国企投资、医疗反腐、金融反腐等，这就导致一线的房价也大跌、白酒销售大跌。 中国过去几年打压互联网平台，导致强势开拓者体感不好、收缩；美国高利率、制造业回流和转移，导致中国弱势工作者体感不好、收缩；中国今年压制强势分配者的种种举措，导致强势分配者体感不好、收缩。 从时间上来看，2021年体感最差的是强势开拓者，2022年体感最差的是弱势工作者，2023年体感最差的是强势分配者。 未来如何？ 从长期趋势来看，随着脱钩的推进，中国以后主要靠自己的内循环，不太能过度指望出口，但阶段性的，美国降息、中美关系缓和会让中国感受好一些。 中国最主要的问题是，能否压制强势分配者，将利益归还给弱势工作者，进而盘活内循环。 中国强势分配者拿走弱势工作者利益的主要方式是金融和投资——城投、房地产、股市融资减持，所以压制金融、压制投资，就可以明显缓和。 对比当下的中国和1980年的美国： 当下中国的主要问题是强势分配者拿走过多的利益，美国1980年的主要问题是弱势福利者拿走过多的利益。 1980年里根上台后，强力压制弱势福利者的超额利益，减税、降福利、压公共投资，短时间导致美国陷入严重的通缩，但两年后，经济奇迹般的好转。 当下中国，需要尽力压制强势分配者的超额收益，短时间也会导致通缩，尤其是一线地产和白酒的收缩，但我认为，这是个正确的方向。 这种通缩并非惯常的通缩，而是既得利益的通缩。