Prof G Markets: Meta’s AI Promise, Microsoft’s Disappointing Beat & Why Google Should Spin Youtube
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俄罗斯发现谷歌在其 YouTube 频道上屏蔽了其新闻频道。性侵犯者或种族主义者和俄罗斯间谍可以去酒吧。调酒师埃德说，我能给总统特朗普点什么？

但我们可以开个关于选举的玩笑。选举将计算一些选票。詹姆斯·卡隆，D、L、M，我喜欢他。你喜欢吗？你喜欢卡维尔吗？

我想我更喜欢你对他的印象。我认为那是我最喜欢的部分。

所以，为了感谢这一点，我必须有奖金，有人亲吻了某人，这有助于激发一些小播客。O O 演讲。今天我们将讨论谷歌、微软和 Meta 的收益，但首先，请听听 L 的房地产分析师，以及一个好的词，你好吗？我很好。

嗯，我不知道 20 到傻瓜是什么数字，但我查了一下。它是 20 万亿乘以万亿乘以十亿，而全球 GDP 是 100 万亿。所以，实际上，这让你明白，俄罗斯人头脑清醒。

我会谈谈这个。这实际上是我作为制片人克莱尔要求的，作为管理年轻、不负责任的广播员的奖金。我们无法完全做到这一点。这是一项有利可图的业务。但我从未听说过“叙利亚”这个词。

你在哪里？你在纽约？

我在纽约。一如既往。请传递一些更好的东西。

假设我出现在你的生活中。你做些什么来表达感恩？我没有表达感恩。

我知道那是什么感觉。没关系。一切都会好起来的。

我可以回到伦敦，但庆祝感恩节有点奇怪。

在伦敦庆祝感恩节并不奇怪。

不，他们没有感恩节。

我们离开了他们。确切地说。你在做什么？伦敦？我昨天回到伦敦了。两周。我必须去纽约演讲，为巴哈夏季挖掘和丢失的电缆。

或者我正在谈论垂直农业，晚上做很多巧克力，听一些特别火热的 DJ。然后我从骑师室得到了一个迷路的人，或者我从骑师室得到了洛杉矶，因为我不知道你是否听说过他们正在为奈飞创作原创剧本。

那么，你在编剧室里做什么？你是否喜欢对他们进行简短的评论，并指出他们做错了什么？或者那运作方式如何？

不，是节目主持人和首席编剧会说他们认为什么，我会说，不，即使我没有在听，他们也不会这么说。我只是假装你说的不现实，因为……

我有点在正确的轨道上。

我应该扮演让你们在房间里感觉真实的人。我应该扮演理解这些人的角色，这有点滑稽。但很有趣。这听起来很有趣。

你实际上不必做正确的事情。你只是观察发生的事情并做出回应。

你了解我，我不喜欢实际工作。在这个房地产企业中，房地产没有工作。这实际上很有趣。我可以想象场景，并与这个真正让我感到兴奋的指导团队、范围燃烧者和媒体人员合作。这些人非常有才华，到目前为止，他们都沉浸在蜜月期中。

这感觉像是最好的工作吗？

足够了，应该停止了。

让我们进入新闻。在我们开始之前，快速提醒一下，订阅 Prof G Markets 的专用订阅源和任何你收听播客的地方。关注并收听我们周四与安东尼·斯卡伦的访谈。该访谈仅在专用订阅源上提供。现在，让我们从本周市场重要数据的回顾开始。

S&P 500 下跌，美元下跌，比特币上涨，10 年期国债收益率上升。头条新闻发生了变化。美国第三季度 GDP 增长 2.8%。这比上一季度略慢，略低于预期。

经济学家大多对强劲的消费支出推动增长表示乐观，这是有史以来第一次让 Reddit 盈利，第三季度营收达到近 3.5 亿美元，比去年同期增长 68%。该公司还拥有近 1 亿日活跃用户，这些强劲的收益使股价上涨了超过 40%。制药商 Eli Lilly 的股价在第三季度利润和营收未达到分析师预期后下跌超过 6%。

该公司还报告称，其减肥和糖尿病药物的销售令人失望。最后，埃隆·马斯克的 AI 初创公司 xAI 正在进行一轮融资，估值 400 亿美元，几乎是上一轮融资的两倍。你的想法，从这个国家经济数据开始，美国第三季度 GDP 增长 2.8%。

GDP 数字除非有基准，否则意义不大。所以，只是个基准。日本全年 GDP 增长 0.3%。

所以我们的增长速度是日本的 9 倍。法国为 1.1%，加拿大为 1.3%。我的意思是，仅仅听到街上的人谈论这个经济，就令人印象深刻。

关于人们对经济的感受的访谈非常明显。有一种活泼的讨论，人们称之为。或者，人们有习惯，他们会将自己的性格归功于他们的成熟，并责怪其他人，或者责怪政府造成的任何物价上涨。但我们的增长令人印象深刻，2.8% 可能看起来并不多。但这意味着大约每 25 或 27 年，美国经济规模就会翻一番。

此外，我们刚刚公布了新的通胀数据。降至 2.1%。换句话说，通货膨胀已正式得到控制。

与此同时，看看其他发达国家，它们不仅经历了比我们更高的通货膨胀，而且通货膨胀持续时间也更长。所以这有点支持卡玛拉·哈里斯。一些人认为卡玛拉·哈里斯只是当前政府的延续。

如果你关心经济，这是投票支持卡玛拉·哈里斯的一个重要原因。但如果你以前说过这一点，他应该更强有力地论证自己是如何支持经济的。如果你关心经济，你应该投票支持卡玛拉·哈里斯。

哈里斯并没有真正引起共鸣。但对我们这些关心统计数据、关心数据、关心数据实际告诉我们的数据的人来说……

与其他经历过比我们糟糕得多的问题的国家相比，美国的情况如何，你知道，从统计上讲，答案非常接近。众议院应该……

我非常想成为领导人的答案，在英雄竞选活动中持续了 11 天。我认为人们……

说你应该，顺便说一下。

我只是认为你应该在口袋里随时准备，每当有人开始抱怨经济时，就说，“好吧，肖恩·希尼，有 197 个国家，你是一个聪明人，哪个国家的经济比我们现在更强大？你能说出名字吗？”相反，他们总是会采取这种民主的自我厌恶，说“我知道外面情况很艰难，我们已经努力工作，但情况应该更好，我们正在燃烧”，这会让你清醒过来。好吧，读一下。

为什么我不听？我自己买了些股票，但不够多。我相信股票现在大约是其 IPO 价格的三倍。

大约两个月前。我可以问你买了多少？你可以问。

你能回答吗？我想我买了大约……

300 万美元的股票，但我卖掉了一些，所以我不确定我赚了多少，但我赚了很多。但第一天它涨得很大。我减持了一些我的持仓，我自己也没有听从自己的建议。

我知道这件事。我仍然认为它还有更多上涨空间。无论如何，其营收同比增长 68%，日活跃用户增长 47%。

他们正在走向全球化。他们做得非常聪明。他们翻译了他们的帖子，包括法语、西班牙语、葡萄牙语和德语。其国际每日活跃独特访客增加了 44%。

这非常巨大。这只是一个简单的创新，非常适合 AI，仅仅是翻译你的内容的语言。但它非常有效，基本上将你的可触达市场增加了 10 倍。

这不是我们正在做的事情。至少我们正在尝试这样做。我们正在使用 AI 将此播客翻译成……

但我认为内容领域的每个人都应该关注这一点。我们如何找到一种方法，一夜之间，点击一下按钮，让所有这些内容都可供全球 80 亿人使用？这是一种非常快速有效的方法，可以迅速扩大你的可触达市场。

所以，这是我首先要称赞的。第二个关键增长驱动因素实际上并非有意为之，但它非常有趣，那就是谷歌最近改变了搜索结果的排名方式。他们进行了名为“隐藏的杰作”更新的更新。他们对算法所做的就是，他们现在正在参考他们所谓的“真实内容”，即用户生成的内容，你在论坛和聊天室中找到的内容。

因此，结果是，当你搜索谷歌上的东西时，你会发现 Reddit 越来越频繁地出现。它还在你的排名中出现得更高。这是一个很好的开始。

它现在是美国第六大谷歌搜索词。所以，这是一种巧妙的结合，你知道，这种有意的 AI 游戏，但市场动态正在发生变化，这有利于 Reddit。这仅仅转化为业务和股票的爆炸式增长。Reddit 经历了一个令人难以置信的季度。

但是，当你谈论使用 AI 点击按钮并进入全球市场时，操作术语是点击按钮并走向全球。你听起来像我，我们上周的手臂，在那个时候，公司负责人正在做一些事情。你翻译成法语，并尝试找到类似于“拉链”和“伊朗”来进行广告的等价物。这并非一键点击，而是需要付出努力。

这需要点击数百万个按钮。

是的，这需要有人实际构建按钮并管理它们，而我只是……你知道，公园里说，点击按钮，让我们走向全球化。

这是前台和后台之间的区别，对吧？

所以，我采访了年度广告活动的首席执行官，他们有许多大型广告商在房间里。

我看到了玛氏的首席营销官。我们有最大的媒体代理商在那里。对我来说，这有点像，我不知道，像早期阶段的 Pinterest 或 Snapchat，其中一个原因是我要采访基什，他要求见我，因为他看起来像个好人，我的预测是，在未来一两年内，他们将举办一些令人惊叹的派对。

我们需要，你知道，抚摸那些我们正在为其创造业务的人的头发，带他们去一些很棒的派对，让他们与丽芭或巴德·邦尼或其他人一起玩。无论如何，我们要去海滩派对。这是我从这一切中获得的。

我迫不及待，我正在等待我的邀请。让我们继续讨论 Eli Lilly。由于所有这些可能与 Eli Lilly 细胞相关的因素，以及主要的 GLP-1 药物，它们是奥利普和罗戈维的替代品，销售情况并没有人们（至少华尔街）预期的那么好。

当然，显而易见的问题是，现在出了什么问题？首席执行官对这个问题的回答是，需求没有问题，但供应有问题。据称，这些药物的供应商减少了库存，这影响了 Eli Lilly 的药物供应。但正如一些分析师指出的那样，如果这是真的，这只能解释销售额下降的 20% 左右。

换句话说，这里一定还有其他问题。Eli Lilly GLP-1 药物的故事中还有其他问题。这不仅仅是库存的这种限制，华尔街当然也不相信这个故事。所以我有一些关于可能发生的事情的想法，但我将把这个问题抛给你们，你认为 Eli Lilly 的问题是什么，他们没有很好地解释，或者至少没有告诉我们。

我想我们一直在听到关于这些复合 GLP-1 药物能够销售，并且如果你走出去，但存在一些矩阵或循环的缺陷，如果产品售罄，你可以创建几乎与之相同的廉价版本。我认为这有点影响了需求。

我认为，仅仅是这一点，你就有许多这样的初创公司，它们可能并不采取机构方法，但它们是伟大的营销人员，并且了解新媒体。我想这可能是新公司在做一些事情。所以，这些复合 GLP-1 药物的生产商可能放慢了增长速度。你有什么想法？

我也在想。如果你看看 HMS，我们之前讨论过，他们已经开始涉足 GLP-1 领域，是的，复合版本，他们的收入在上一季度增长了 52%，很大一部分是他们的减肥药业务。还有其他几家公司提供这些复合替代品。

这有点像一个不断发展的领域。我认为，我们可能看到的一些事情，例如，由另一家公司收购并由 Eli Lilly 持有的半蓝带，可能比我们想象的要脆弱一些。

我认为值得一提的是，我们团队的一位成员，一位名叫朗的人指出了这一点，这是一个简单而重要的问题，当你想到 GLP-1 药物时，奥利普和罗戈维这两个名字会浮现在脑海中，而不是扎普邦德。所以这可能仅仅是一个简单的品牌识别问题，这些产品在公众讨论中没有足够的存在感。

如果你最近一直在观看世界大赛，你可能会看到这个 Ugo Vy 广告一遍又一遍，这个新的 Ugo Vy 旋律。它可能现在还停留在许多人的脑海中。所以，我认为另一个解释可能是非常简单的问题，仅仅是一个营销问题和品牌知名度问题。我们知道扎普邦德是什么，因为我们研究这些东西是为了谋生。但对于普通美国人来说，你只想到奥利普和罗戈维，你可能甚至不知道 GLP-1 是什么。

这很有趣。我同意你的看法。我通常不喜欢当一个品牌走过来，他们想向我展示他们的品牌活动，他们将要结束广告时，我通常会说，“好吧，如果你花很多钱做广告，通常你会有想要与真正酷的人待在一起的人，而我们的代理商就是这些人，或者你已经没有想法了，因为最好的产品公司不需要很多品牌营销。”

在这种情况下，我认为一个宣传活动，就像你说的，扎普邦德，如果我下辈子是 MMA 战斗机，并且有人打电话给我，我认为这名字很酷。所以，无论如何，我同意你的看法。我认为他们……

需要加大广告预算，并……

0 意识到这里有这么多钱在赌注上。嗯，如果缺乏稀缺性，呃，这里终于有足够的产量来满足需求，我想会发生什么。我想进入应该在的市场。我只是非常喜欢这项技术，这将带我回到我身上。广告，我正在进行NAD治疗。

你听说过这个吗？只有你上周提到过它。

爸爸。

他们说我很好，我会离开。

不，这是你的银元奖金。

我会离开。

无论如何，克莱尔都会得到数百万美元。这种D物质真的很强大。但我不知道他是否拥有与G、L、P相似的复合物。

一个。因为我注意到我失去了对这些说的兴趣，我没有。我将非常适合一个巴赫。

一些，我去年告诉过一些人。他们都服用药物，但他们不喝酒。我会回到你身边。

我真的很喜欢，iPod到处都是。这种混乱和本地化应该让我集中注意力。也许它不起作用。我认为这可能是一个买入机会。

我认为在这个市场中，拥有两个优秀品牌或一个优秀品牌的人，男人，朱和ZP注定要失败，这太糟糕了。你注定要被SAP吞噬。这是注定要的吗？听起来很糟糕。这就像一些岩石气候从一些糟糕的绳索公司或类似的东西开始。我认为除了首席执行官编造借口之外，我认为可以买下债务。

我们的最后一条新闻是xAI，呃，埃隆，这是埃隆的AI公司，呃，据称他正在尝试以400亿美元的估值筹集资金，这提醒我们这家公司是什么。因此，人们可能会记住这家公司的前提是创建一个竞争对手或ChatGPT，它更“追求真理”，所以有人开玩笑地称之为“真理GPT”。

嗯，他看到了ChatGPT取得的成功，他想创建一个竞争对手，而且基本上不太“政治正确”。所以我说我确实创建了这个产品，这个产品被称为Rock。许多人可能听说过它，并且它可供x平台（以前称为Twitter）的所有付费用户使用。

我用过它。还不错。有一段时间，试图做一个反政治正确、有趣的家伙，感觉就像一个不太有趣的家伙，每秒都在尝试讲笑话。那不是一个……

伟大的产品是托尼·欣奇·克利夫·埃拉姆。

完全正确，他们都失败了。所以我会得到你们对xAI在这次融资中的反应。我们还可以深入探讨一些细节，但你们对此轮融资有什么想法？

所以，我认为这是我将30亿美元变成100亿美元的下一个机会。我的感觉是，现在在LLM市场上排名第四或第五。他试图通过一些幻灯片来获得Twitter数据的权利，我认为，并花费了xAI。

他得到了这家公司的巨额估值。如果我是股东，我会对它疯狂。推特。

但现在，格雷格排在第四、第五或第六位，试图以与Anthropic相同的估值进行交易。这就是这里的类比。我想Anthropic的流量要大得多。

收入更好。技术是海，他们泄露的内容，正如詹·洪·格说，它很容易成为地球上最快的超级计算机。xAI建立了自己的数据中心，但我不知道它是否最终能与我以及年龄竞争。

我认为这是一个重要的问题。这是否是一个竞争优势？当我看到xAI时，它有三个主要区别，使其与其他AI公司不同。

首先，埃隆·马斯克是领导者，所以这很重要。这意味着你可以筹集大量资金。呃，其次，正如你所说，他们正在建立自己的数据中心，这与OpenAI不同。OpenAI不拥有任何数据中心。相反，他们基本上从微软租用计算资源，这就是他们为什么有这种合作关系的原因。

然后，第三个主要区别是xAI正在构建自己的前沿模型，这与OpenAI类似，但不类似于像Complexity这样的公司，后者是在其他公司（如OpenAI）构建的模型之上构建模型。换句话说，这种战略差异在于他们想拥有自己创建的一切。他们想成为一家真正独立的AI公司，如今这有点罕见，因为这正在发展成为一个巨大的供应链，其中芯片制造商向数据中心出售产品，数据中心向模型制造商出售计算资源，模型制造商向应用程序制造商出售模型，这是一个巨大的供应链。xAI已经决定自己拥有所有这些。

我只是不知道xAI是否拥有足够的资金。他们从零开始，而其他人则不是。他们想以与排名第二或第三的玩家相同的估值进行融资。所以，因为我不是马斯克的粉丝，但仅仅从估值角度来看，这对我来说感觉像是一笔糟糕的交易。

是的，我的意思是，这听起来像是埃隆·马斯克的溢价，但我不知道为什么他仍然值得这种溢价。对我来说，他享受了Twitter市值的80%——这是他失败的企业。我的意思是，这太疯狂了。

他让我们失望了。

我们将在休息时间回顾一下大型科技公司。如果您喜欢到目前为止的节目，请务必关注“Prof G Markets”，并在您收听播客的任何地方关注我们。

正如你可能听说过的那样，候选人特朗普在周日纽约市医学广场花园的集会上将窗户向上推了几英寸，并发表了一些种族主义、性别歧视的玩笑，甚至不是特别好笑，而且演讲者也发表了一些评论。但是，你听到真正奇怪的部分了吗？众议院议长迈克·约翰逊，一个看起来很不错的人？我看到他脸上有一张漂亮的脸，戴着眼镜。

有点。是的，那也很奇怪。但这并不是我真正要谈论的。稍后，众议院议长约翰逊说：我们可以轻松拿下参议院。

我认为，凭借我们的秘密武器，我们将能够在权力方面做得很好，对吧？我们的秘密武器是产生巨大影响。我也有一个秘密。

当选举结束时，我们会告诉你们是什么。这段评论让很多人感到不安，因为特朗普确实有一个计划，如果他输掉这次选举。一位记者对此进行了调查。我们今天将与他谈谈，每天都会在您收听播客的任何地方和任何时间分享一些秘密。

你有没有想过为什么我们喜欢害怕？我会读一本史蒂芬·金的小说或看一部恐怖电影，然后迫不及待地想在黑暗中睡觉好几天，并发现自己问，但山丘上发生了什么，当人们自愿寻找能吓到他们的东西时？本周，我们将解释为什么恐惧可能很有趣。

关注“无法解释”。

每集都会有新剧集。

我们回到“Prof G Markets”，上周大部分“七巨头”都公布了收益，将对AI的需求和支出置于聚光灯下。谷歌和微软都报告称云收入增长超过30%，超过预期。但谷歌的股票上涨了，而微软的股票下跌了，因为该公司预计本季度整体收入增长将放缓。

与此同时，Meta的股票也下跌了，因为该公司未能达到用户增长预期，并警告称其AI支出将在2025年继续增加。所以我想，让我们从这里开始。很多科技公司的收益都讲述着略有不同的故事。

我想从华尔街对这些收益的看法开始。对于谷歌来说，华尔街非常高兴。收入增长了15%。云收入飙升，股价上涨了4%。

我认为谷歌的主要故事是，你真的找不到任何可以责怪该公司的收益报告。一切进展顺利。微软和Meta。

另一方面，华尔街对……并不那么高兴。这与我们之前在科技行业看到的非常类似的故事，即两家公司的收入和利润都非常强劲，都超过了预期，但两家公司的收益报告中都只有一个微小的瑕疵。

对于微软来说，问题是他们的业绩指引有点软，没有达到华尔街的预期。对于Meta来说，用户增长略低于预期，日活跃用户为39亿，而预期为33.1亿。我应该提醒大家，这是日活跃用户。所以它仍然非常惊人。

因此，微软的股价下跌了4%，Meta的股价下跌了3%。所以，我认为这些收益的总结是，这些公司表现非常强劲，但再次强调，对这些公司的预期非常高。让我们从对本周科技收益的初步反应开始。

你几个月前说的真的很深刻和有见地，那就是人们现在期望你将超出预期。所以Meta。实际上，收入收益超过了预期，分别增长了1035%，但投资者对日活跃用户增长低于预期感到失望。

而且我认为，当扎克伯格没有威胁要花费数十亿美元，并且Meta表示他承诺并且他做到了，并且他继续支出远远超过任何证据表明这有作用时，这会让每个人都感到不安。当扎克伯格说“不，我们要投入AI，各位，做好准备”时，人们有点害怕。我认为这有点夸张，仅仅是因为，你知道，相对于收入收益，收入收益非常惊人。与此同时，让我们看看光谱的另一端，每个人都在等待并期待Snap发出死亡的呻吟声。

即使他们的销售额增长了15%，没有其他公司那么多，他们的股价上涨了10%，因为人们在等待看看它到底有多么令人震惊，当人们听到Snap的收益报告时，他们有点紧张，就像在Snap公布季度报告时，Meta只是在做生意。这里的预期已经变得非常疯狂。我知道我跳来跳去，但让我们谈谈微软。

他们也超过了收入预期。股价下跌了4%，在盘后交易中，由于业绩指引较弱，首席执行官的业绩指引很谨慎。我认为，你总是希望“少许承诺，多些交付”。

当你开始感到绝望或担心失去工作时，你就会开始“多许承诺，少些交付”。总收入增加了16%，这是一个巨大的数字。这意味着他们每个季度增加了80亿至100亿美元的额外收入。

此外，收入结构也变得更加稳固，因为他们的云产品带来了33%的收入，这是一个利润率惊人的业务。呃，AI服务带来了两点增长。总而言之，这真是令人震惊。唯一让我注意到的一点，当我们谈论这个问题时，是如果我问你，当我想到谁是流媒体市场的领导者时，你会想到谁？

嗯，你知道我的真实答案。但我认为一般人会说Netflix。

没错。但是，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，不，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我们又回来了，继续聊房地产市场。所以，Meta的营收增长了19%，达到406亿美元。这个数字创下了纪录，令人震惊。你之前提到过营收结构的变化。

你知道，微软在努力多元化其营收来源，这使得其营收更加稳定。他们能够抵御风暴。多元化营收来源是一个很好的理由。

有一点需要注意，尽管如此，Meta的营收仍然有96%来自广告，所以从长远来看，他们的处境并不算太强。但这多少突显了他们对广告业务的依赖。这家公司是全球最有价值的公司之一，而这一切都源于广告。

你谈到我们如何开始关注人工智能，它极大地提升了他们积累用户和变现用户的能力。Meta的价值和盈利能力令人惊讶，它仍然纯粹依靠广告业务。我觉得这很有意思。

我的意思是，这些公司结合起来，广告驱动的营收增长可能在夏季增加了200亿到400亿美元。上周我与一位著名的广播主播共进晚餐。我不知道这个人赚多少钱，但我估计至少是数百万美元，他非常有名，在行业内非常出色。现在我得告诉你们，因为我们是好朋友，我不喜欢破坏我们的关系。

我正在想象它的反面，库珀，只是让你...

不要走，但我要说的是，我并不完全理解...哦，我还有一个朋友。现在我的媒体圈里又多了一个朋友。

无论如何，托卡·库尔森...

找到了我，托基，是的，我们面对面，大声喊着...里克·安东的幽灵...我知道这个名字...我找到了新的匹配，无论如何，这是一个画面...他说，所有合同都在最大的主播、最大的明星和广播电视领域出现。对话是这样的：你知道，这是一个压力生态系统。

我们知道你每年赚1000万美元，现在我们只付350万美元，这与这些收益直接相关，因为经济每年增长3%，而所有这些公司都增长了18%。广告支出并非1%。这已经变成了一场零和游戏，也就是说，广告支出增加是因为经济强劲，说，好吧，很好，支出增加了5%，支出增加了15%。

所以，那额外的10%来自其他地方。我可以告诉你它来自哪里。一般来说，它来自那些不是这些大公司之一的媒体。

所以，如果你主持了一档顶级早间节目，对吧？啊，他们当时可以印钞票，可以支付多少...你知道，700万或1000万美元，而不是像“我们爱你”。但营收下降了30%，利润下降了60%。我们只付给蒂曼，就像，去死吧，我整天喝白酒，你知道吗？更一般地说，我与两位人士谈过，你知道，我想我尽量在指导年轻人方面言行一致。我遇到过两位男士，他们与我年龄相仿，在媒体市场都非常成功，他们要么辞职，要么被解雇，现在他们不知道该怎么办，因为洛杉矶的电影和电视市场，以及一般来说，媒体市场压力很大，如果你不为少数几家正在大获成功的公司工作。这让我觉得这些焦点没有抓住重点。这些营收数字背后隐藏着真正的痛苦。对于像ABC、CBS或NBC这样的公司来说，这是一个糟糕的时期。

有人记得NBC是什么吗？或者报纸在过去30年里萎缩了80%？广告牌的广告时间。如果不是因为选举，地方新闻台可能就消失了。是的。

这是一个很好的观点。你考虑一下那些受益于营收增长的其他群体，广告花到哪里去了？花到了在Instagram、TikTok和YouTube上创作内容的人身上。他们才是受益者。

当然，他们没有获得数百万美元的合同，但你看到安德森·库珀们（以及其他类似人物）的百万美元合同被削减，原因很简单，它流向了世界各地的斯科特·加勒里，以及那些比你不太有名的人。人们在Instagram上创作内容，制作视频，评论新闻。

有成千上万，可能数百万这样的人，他们通过在数字平台上创作内容谋生，并且赚取真金白银。我无法理解的是，为什么这些人在主流媒体中仍然得不到重视。主流媒体似乎只是闭上眼睛，假装他们仍然处于鼎盛时期。我们看到的是社交媒体公司蓬勃发展和增长，而传统媒体却完全萎缩。

好吧，这真的...选举之夜，我现在在吹牛，但我被要求出现在各种有线电视网络上，对吧？他们想让节目持续12个小时。他们有大量的时间需要填补。

所以，就像，“哦，请这位年轻人来，别讲笑话”，对吧？几乎每个网络都打电话过来问，你想在选举之夜来吗？我选择的是和布莱恩·威廉姆斯在亚马逊上，这很有说服力，对吧？过去是CNN、福克斯或CBS或ABC，因为他们是巨头。

我说，“不，我要去新平台”。今天在Pivot节目中，我们采访了马克·布伦南，我觉得他非常有才华和清醒。当我听他谈论市场时，我想他会被YouTube、亚马逊聘用，并在这些媒体中拥有合适的技术和格式，这将为母公司创造更大的经济价值。甚至我们的小播客，我们刚刚开始在YouTube上发布视频。仅仅通过将我们的内容发布到YouTube上，我们每月就能额外获得4万或5万美元的广告收入。

更不用说Instagram上发生的一切，你发布一个Instagram动态，它就会走红，然后你会收到演讲邀请。我的意思是，这个飞轮运转得很快。其中一个...

在过去的十年里，我学到的一件事是，我们生活在一个以注意力为基础的经济体，句号。如果你能吸引注意力，你就能获得收入。否则，公司负责人应该被解雇。

你想找到的是公司，两者之间存在差距。报纸过去获得30%的广告，但只获得10%的注意力。你知道他们有麻烦了，网络获得30%的注意力，但广告收入只有8%。

你知道，这两者现在都会被淘汰。在注意力与收入方面，最大的差距在于播客。总收听量增加了15%或20%，收入稳定且增长，但远未达到注意力水平。

此外，我认为如果你将它与以下内容结合起来，那就是广告商接触你的方式越来越少。你现在对广告商来说是一个非常好的目标。也就是说，在26岁的时候，你的...我实际上会说，你很愚蠢，你正处于恋爱年华。

你会花150美元买你穿的那件愚蠢的连帽衫，你会加入SOHO派对，你会花7美元买咖啡。另一方面，事情要现实得多。顺便说一句，我更倾向于全球快车。

我从迈阿密飞回来，无论如何，我并不像你那样肤浅，但广告商喜欢年轻人，因为他们愚蠢，他们正处于恋爱年华。所以他们会花很多钱在高利润产品上，试图吸引伴侣。他们是最终目标。

问题是，NBC的平均观众年龄是70岁，而播客的平均观众年龄是52或54岁。你和你这一代人正在收听播客。

所以，我们不仅有增长和注意力，而且在越来越难以接触到的群体中，注意力也在增长。所以，我认为你会看到...我在做预测。我认为明年广告收入的增长速度将超过所有数字平台的收入，也许除了TikTok，他们的数据似乎较低。但我认为明年广告收入的增长率将超过25%，2025年将达到那里。播客通过这些选举或候选人访谈获得了巨大的关注，广告商正在意识到媒体格局正在我们脚下剧烈变化。

看看我们下周会看到美联储的利率决议，还会看到彭博、诺瓦、奥特曼和派拉蒙的收益。我怀疑我们会关心这些，因为我们明天有更重要的事情要做。斯科特。

你的选举预测是什么？我预测副总统哈里斯将赢得选举。博彩市场认为特朗普获胜的赔率是2比1。你正确地指出，由于这些市场存在过度反应，这可能被扭转。

年轻人更倾向于特朗普。许多人认为这些市场正在被操纵，以传递特朗普竞选团队的信心信号。我还想承认，我在这里有巨大的确认偏见。

我在这里非常情绪化，我无法摆脱。我很高兴能回到伦敦。我不知道你是否注意到，当你烧水时，你可能没有注意到，但我无法摆脱这种紧张感。

我很好奇，再次强调我的确认偏见，人们只是筋疲力尽，在想，我该如何降低这种温度，以及如何区分政策和天气，你知道，完美并不存在于许多人那里。我认为很多人，你知道，我宁愿不要回到那种状况。所以，我的预测，简单地说，不仅会是微弱的优势，我认为它会是...所有赔率和数据都表明这不太可能。但无论如何，我的预测是，在2025年1月的就职典礼上，副总统哈里斯将宣誓就职。

人们忘记了政治之外，仅仅从日常对话的角度来看，这种影响有多大。让那个人出现在新闻中，人们每天24小时都在谈论他，所有对话都围绕着政治，以及美国是否正在衰落，以及你是否相信这些说法。

你真的愿意让这些事情在接下来的四年里每天都占据你的生活吗？对我来说，这正是特朗普总统任期的最大噩梦，那就是我们永远无法摆脱他。我们经历了四年半的政治争论，我真的希望我们能有更多这样的日子。

我最喜欢的是参议员本内特，我在他那里举办了一场筹款活动，有人问，“你如果当总统会是什么样子？”他回答说，“我会成为你从未听说过的总统，我认为这将是一种令人耳目一新的体验。”

我非常喜欢这句话。

他说，“我想成为你从未想过会成为总统的人。我会做好我的工作。我不会把所有事情都搞砸。”

我没有某些人的魅力。我只是想完成工作。

我希望完成工作的这个人是女性。

我真的希望当我搬回美国时，感觉没那么紧张，没那么压抑，我们能保持经济的运转，年轻人能意识到他们的操作系统应该受到保护，并且我真的相信女性在这里受到威胁，而男性没有意识到这会对我们造成多大的影响。所以我希望，我希望，这些事情会像进入浴缸一样进入人们的脑海。我还想强调，我承认很多人不会来听这个播客。

政治。我支持我的时事通讯，无数的鼠标。我们收到的退订数量创下新高。正如我之前所说，如果你不能畅所欲言，并且所有订阅者都希望获得全额退款，那么拥有经济安全和无条件的爱有什么意义？很多事情都说了...

由克莱尔·米勒制作，由本杰明·彭瑟制作，由亚历山德拉·维奇制作。杰西卡·英是我们的研究助理，特罗普斯是我们的技术总监，凯瑟琳·迪伦是我们的执行制片人。感谢您收听Vox媒体播客网络的房地产市场。星期四加入我们，与安东尼·斯卡鲁诺一起深入探讨选举。仅在房地产市场播客上。