#550: Predicting The Impact of Derivatives on Bitcoin with James Check
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你实际上需要衍生品才能实现我们的目标。

詹姆斯·切克是一位专注于研究加密经济的专家，并在链上分析领域做出了重大贡献。他准确预测了这段时间的整合，并提出了关于引入更多比特币机构如何影响市场的新的理论，其中许多理论他今天将与大家分享。未来哪些因素将推动更大的波动性？

毫无疑问，期权等衍生品将改变波动性特征。我认为周期性概念可能正在瓦解，周期可能不再是四年一次。这可能不像一个明确的新论点那样清晰。

你认为市场哪一方首先会走强？

资金变得比以往任何时候都更自由，让我们谈谈最近的联邦储备政策，以及所有央行正在采取的措施。

所有这些都像避险资产一样运作。我相信，在一个央行官员们争相贬值自己货币的世界里，比特币将胜出。在法定货币的世界里，比特币是胜利者。

我的意思是，这是比特币的宣传内容之一。

你们没有注意。你们可能一直在探测，探测。昨晚我们看到的那个牛市陷阱是……

我们现在正处于牛市陷阱中。

如果你看看推特的图表，在第一个每日下跌蜡烛之后，是历史上最大的月度牛旗形态。看看我们应该如何利用这种机会。

我以为昨晚我们会达到75000美元。

是的，这很有趣。我从市场中学到的一个教训是，它们喜欢让你陷入情绪化，人们没有意识到你在交易的是自己。即使你没有交易，我们的情绪也会体现在每日图表上。这就是我们看到和感受到的东西。但最终，你必须放眼全局，我知道板或区域调整实际上是一个合法的现象，因为如果你是一个我关心的大型机构，那么他们的交易执行，关注的是大多数人关注的大型机构的月度和周度图表，并问自己，这个趋势是向上还是向下？我的意思是，很难反驳……

在美国，这通常就像周日晚上泵送，从下午到晚上。在东海岸，周日晚上的橄榄球比赛，在中场休息时，价格就会上涨。

现在看来，今天比特币的情况似乎已经结束。但让我们放大来看。我的意思是，我之前告诉过你，自从我们上次谈话以来，我一直在相当一致地阅读你的新闻稿。

你可以说，但关于比特币整合的最新情况是什么？萨尔达已经结束了吗？你提到月度牛旗。什么是牛旗？对于那些不太了解技术分析的听众来说。

是的，绝对如此。所以，我的意思是，比特币整合基本上一直持续到现在，我从4月开始发布新闻，当时比特币价格上涨，并触及了旧高点。我们回落了一点，这就是我开始撰写文章的时候。

我认为我们会在5月初左右开始撰写关于比特币整合的文章，我们的论点是，比特币价格在6个月内保持稳定，并且我非常确定，当我写下这篇文章时，价格大约是63000美元，保持稳定6个月。多空双方最终都会被清算，他们会兴奋，然后被摧毁，6个月后价格将保持不变。然后我们看到交易员的账户一路崩盘。

我甚至无法告诉你有多少交易员因为在交易中失败而亏损了数百万美元。我提出这个论点的理由是，市场不可能一直保持直线趋势，对吧？如果你在这个领域待足够久，你会发现趋势、修正和整合，基本上趋势持续了18个月，对吧？去年年中有一段停顿。

但自FTX以来，大部分时间都是持续上涨，只有非常小的回调，对吧？低于20%，而我通常会看到30%左右的回调。所以，即使在整合过程中，我们也只下跌了26%。

所以我当时只是在给油箱加油，但不是在小的时间范围内加油。在月度尺度上。我们累了，对吧？你上涨了18个月，6个月的调整大约是正确的？我们不会持续7个月。

但你知道，这实际上建立了一个基础，这是一个积累模式。我的意思是，我认为很多人谈论的是，大型加密货币有熊市底部，然后经历痛苦的复苏阶段，然后是积累期。

2019年是与这段时期最相似的时期。但与2019年不同的是，这次下跌更加剧烈。我们经历了非常糟糕的抛售。

不，如果包括回调，它下跌了50%到60%。但这次是26%。我们有一周时间在32000美元附近徘徊。

但大部分时间都是横盘整理。如果你每月观察，它就像红绿红绿的蜡烛，彼此相邻，非常漂亮。

你认为机构投资者需要什么？你之前提到过。他们显然在关注这个放大后的图表，在过去几周对ETF产生了相当大的影响。你认为他们如何看待这个夏天的市场？

是的。我认为我们上次谈话时谈到了套利，对吧？我认为这仍然是其中一个重要组成部分，并且人们对衍生品，特别是期权，仍然存在很多误解。

但整个套利交易的概念是，期货中已经存在溢价，这意味着存在看涨头寸。因此，为了首先获得这种溢价，人们通常会进行积累和购买。当他们进行套利交易时，他们必须购买ETF。

由于比特币是固定供应的，它仍然从市场上撤走了硬币，对吧？如果它们被锁定在ETF中，它们就无法出售，即使它们可以持有衍生品的空头头寸。所以，总的来说，我认为机构投资者认为，虽然比特币有点不稳定，但它稍微稳定了一点，这将允许更多机构进入。

规模更大，对吧？是的，我们已经横盘整理了7个月。我们已经横盘整理了7个月，在55000美元到70000美元之间，对吧？我们不是在谈论6000美元和7000美元。我们谈论的是一个更大的市场，它只是在横盘整理，对吧？如果你考虑市场规模，我们已经证明，我们应该在万亿美元的市场中，对吧？

第二次尝试是在2021年，我们被拒绝了。我们再次尝试，在2022年没有被拒绝。

现在我们已经横盘整理了7个月，几乎没有下跌20%，在万亿美元左右徘徊。现在，如果这些机构投资者查看这些大型图表，他们看到的只是持有者不愿意出售的资产，对吧？这表明有大量的买入。我的意思是，肯定有抛售。

我看到过两种不同的抛售情况。一些长期持有者在抛售。这确实是一个真实的情况，你可以看到硬币在移动。

这是一件好事。根据链上数据，我看到硬币正在获利，这意味着它们以非常低的价格被收购，现在正在移动，它们是旧的。

你不能伪造这一点，对吧？区块链数据就是如此，硬币要么是旧的，要么不是，要么是获利的，要么不是。所以我们可以看到很多硬币正在回流市场。

在过去的一个月里，尤其是在进入8月和9月的时候，那些长期持有者的抛售量急剧下降，几乎降至零。从那时起，我们开始缓慢上涨。此外，还有大量资金，包括德国政府、美国政府……

政府，以及其他机构，正在进行大量抛售，这表明有大量的供应被转移、重新分配。我的意思是，我们看到德国政府的情况，市场在预期抛售时下跌，对吧？当德国政府出售了大部分供应，即48000枚比特币时，市场在抛售之前交易价格更低，市场实际上能够突破。

是谁？在短短一周内吸收了48000枚比特币？这必须是巨额资金，对吧？

仅仅持有万亿美元的比特币来做到这一点是不够的。所以，有一些资金一直在耐心等待市场抛售。它不是进入市场，说“这是我的价格，你来找我卖”。谢谢。

当你考虑宏观经济环境时，你必须想象一些大型机构正在做你刚才描述的事情，因为你看到美联储利率下调了50个基点，而10年期和30年期收益率却在上升，这与你预期的美联储降息情况相反。

你看到斯坦利·德鲁和米勒，将他们家族办公室投资组合的20%用于做空美国国债，这是一个很大的赌注。

这与目前的情况非常不同。显然，我们有美国大选。我认为很多人都在等待几周后的大选结果，然后再做出任何重大的投资决策。

但是的，传统的避险资产，如黄金和白银，也达到了历史新高。因此，尽管比特币整合，但你确实有外部宏观经济因素在发挥作用。有迹象表明，世界流动性状况可能正在发生变化。

我们降低利率，这导致通胀预期。除了比特币之外，人们似乎正在调整他们的资金配置，预期未来几年情况不会像过去几年那样发展。是的。

我认为这是正确的。关于大选的另一件事是，结果本身并不重要。真正重要的是政治。

市场可以在坏消息中上涨，并在好消息中下跌，对吧？如果你在市场中待足够久，你会经常听到这句话。他们不喜欢不确定性，以及市场正在逐渐了解情况将如何发展。

但一旦他们知道结果，并说“好吧，现在我们可以分配资金了”，就会有一些人或机构会提前下注，对吧？他们有自己的看法，以及事情将如何发展。对我来说，可能对你来说也是如此，我会小心谨慎，因为我认为大型机构无论如何都会进入，因为这不是真正的问题，问题在于货币政策。所以，我的比特币已经到位了。

但这让我相信许多机构正在等待规则的制定。然后他们会做出自己的配置，因为现在他们有不同的任务，你知道，他们不能承受巨大的亏损。我前几天写了一篇文章，关于衍生品的概念，你实际上需要衍生品才能实现更大的发展。

在我目前正在研究的领域，如果你看看像虾和蟹这样的硬件，对吧，我们谈论的是人们对比特币的理解。他们的资产在过去12个月里或多或少保持不变。他们并没有真正增加自己的资产，我花了很多时间思考这个问题。

我认为这有两种主要原因。第一，在某个时候，比特币的市值达到2万亿美元。这很痛苦。第一点是，比特币曾经像两堆硬币一样。现在它像一个多层企业。

就像你取得成就一样，对吧？因此，在这个规模上，人们的收入根本无法像以前那样购买硬币。但另一个原因是，许多热衷于比特币的人在2013年、2016年，甚至2017年和2018年就参与其中。

然后，在积累了7年之后，额外的积累对他们的资产没有太大影响。所以，我们现在处于一种状态，它介于将我们带到目前规模的原始持有者之间。但要将市场推向2万亿美元或3万亿美元的规模，这非常困难。

你需要机构资金才能进一步上涨。但与此同时，这些机构需要衍生品，无论是期货还是期权，这就是为什么期权如此重要。因为如果你想分配500亿美元，你需要能够对冲风险。

如果你只能通过做空期货合约或出售现货来对冲风险，那么你根本无法分配500亿美元。所以，这就像一个有趣的权力交接，从零售投资者手中转移到机构投资者手中。他们确实需要衍生品。

他们现在有ETF，很快就会有期货，然后他们实际上有期权，可以对冲风险，这意味着他们可以分配大量的资金。所以，我们正处于零售主导向机构主导的过渡时期。

好吧，让我们深入探讨期权，因为显然芝加哥期权交易所已经批准了大型加密货币期权，我相信它们在上周开始交易。我相信查尔斯·沃布的客户可以访问期权。我可能弄错了经纪商或交易商的平台。

但无论如何，它们似乎已经进入市场，我认为比特威斯的杰夫上周在推文中写了类似的内容。期权会产生什么影响？我看到过许多不同的观点。

有些人认为这将是惊人的，价格会大幅上涨，而另一些人则认为期权已经出现。这与我们似乎在黄金市场上看到的类似价格操纵行为有关。你认为期权对价格和更重要的波动性会产生什么影响？

有很多有趣的动态。我注意到的一件事，因为这很重要，在我忘记之前，我喜欢在斯基尔播客中与大卫·德雷奇谈话。他是历史上最伟大的波动性管理者之一。

在这个真正有趣的时候，采访他的那个人是大型加密货币的投资者。他们说，直到现在，你知道，我是一个波动性专家。人们总是问比特币的问题，他说，实际上，我一段时间以来一直不太感兴趣，不是因为我看不到它。

这就像对世界走向的风险保障，我理解所有这些，这很有意义。但他接着说，问题在于，如果你只是像我和你这样的零售投资者，我们赚取工资，分配比特币，将我们的资金投入其中。我们对风险的承受能力可能不同。

我会在熊市中持有，因为这是我的信念。他说，我感兴趣的是，我想看看世界上的机构投资者和这些大人物何时到来，因为他们用自己的资金支持着其他人。他说，这就是你真正获得风险的地方，对吧？我想看看这些人在期权交易中做错方向时会发生什么，而不是像零售投资者那样。

他们与众不同。我无法从他们身上提取大量资金。我无法从那些利用比特币支持他人资金的人身上提取大量资金，对吧？

所以，这就是我认为很有趣的动态。我认为随着这些大型机构的加入和衍生品的出现，波动性会变得更大。毫无疑问，期权将改变波动性特征。

这有几种方式。一种是波动性会赶上。所以，这有点像套利交易，就是从中提取溢价。

但如果你想象一下市场上涨，我们进入另一个整合期，你基本上可以在上方买入看涨期权，在下方买入看跌期权，并获得收入流，对吧？你出售期权，让市场在两者之间交易，你基本上在收取收入，对吧？在某个时候，这些期权中的一项将被执行，但你基本上可以滚动这些期权。

你可以通过出售波动性并将其从市场中提取来产生收入。另一方面，你考虑一下谁将受益于期权，以及衍生品最终是什么。它们是转移风险的工具。

思考期权的最佳方式是保险合同。如果你知道未来几个月、两个月或三个月将获得比特币收入，那么你可以今天出售这种收入，对吧？通过出售看涨期权或类似的期权来获得收入。

我知道我将拥有比特币，所以我不在乎期权是否被执行，因为无论如何我都会拥有现货，但我可以在期权被执行之前收取收入。所以，你将风险从矿工的资产负债表转移到投机者身上，对吧？投机者的工作是承担风险，并判断对错。

基本上，这些衍生品市场就是这样运作的。如果要问为什么首先发明期权和期货合约，那是为了实际转移风险。现在，杠杆因素已经渗透到这些交易中。

因此，人们不仅可以进行投机，押注一个方向并从生产者那里转移风险，或者，如果您是投资组合经理，我想确保我的 5 万比特币投资组合，通过看跌期权实际锁定风险，将风险转移给投机者。但问题是，人们最终可能会过度依赖这些工具。所以，是的，您可以在特定时间冻结波动性。

但就像任何事情一样，总会有等式另一面，您可能会遇到爆炸性的波动，因为许多人犯了错误，市场充满了投机者，因为他们都是关于人们犯错的。然后，您会在一方向上出现这些爆炸性走势。因此，一系列动态将进入其中，对吧？如果您已经出售了大量保险，那么您现在有动力来捍卫该水平。

因此，您不会被执行，这就是他们开始参与现货市场的地方。但是，如果您设想所有这些都在做什么，它会带来买家，带来卖家，这会创造深度，创造流动性，这会让更大的资金进入其中，让更大的资金更舒适地参与其中。所有这些都在创造更深、更具流动性的衍生品和现货市场，这使得更大的机构能够投入更大的资本。这就是您如何超越 1.2 万亿美元，开始将其推向 2、4、5、6、10 万亿美元。

您认为谁会爆仓？您认为哪个市场方面会首先爆仓，是做多方还是做空方？

嗯，这与它实际上通常有很大不同，特别是当您查看期权时，看跌期权的保险成本更高，人们愿意确保他们的投资组合。比特币实际上具有，如果您查看所谓的波动率微笑，您实际上是在查看左侧卖盘和右侧上涨的波动率成本。

这就是我认为杰夫（杰夫·帕克斯）在谈论的内容。比特币实际上在两侧都有积极影响，这意味着在两侧都有更大的波动率。股票市场只是上涨，然后出现这些令人讨厌的抛售，比特币经历了上涨和疯狂的抛售。

所以，它实际上具有真正的波动率微笑。我的意思是，这完全没问题，它可以在两个方向上真正爆炸。在我看来，如果您看看世界的发展方向以及黄金的走势，它会告诉您正在发生的事情。右侧的走势是否会变得非常疯狂？

因此，对于 TFTC 来说，这是由我们好朋友 Unchained 带来的，他们在这里构建了未来的大币银行。它始于他们的 Volt 产品，一种两键、三键协作保管产品，允许您在链上持有两个密钥，并在其上持有一个密钥。他们正在构建令人难以置信的交易产品。

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但是，随着市场变得越来越深，流动性越来越高，最终获得数万亿美元的资金，这些新持有者在您看来是什么样子？除了期权之外，期权引入的波动性会带来哪些类型的价格动态？我所说的一个原因是，我认为这可能是比特币与结构性信贷结合的周期，其期限更长，这会创造一种新的长期持有者类型。

嗯，当您考虑新的思维方式，特别是专注于信贷市场时，这可能是巨大的，但您也有交易。我不确定我是否解释清楚了，但交易是否进入了我们之前讨论的内容，即他几周前写的一篇文章，即从更广阔的角度来看，现有架构的硬性架构？随着我们进入下一章，它可能会出现。

是的，我的意思是，这里有很多动态，对吧？如果您考虑一下，您可能在 YouTube 统计数据和所有这些内容中看到过，平均比特币持有者是谁，对吧？大部分是千禧一代，他们是最主要的观看比特币内容的人，从每个指标来看。

科学就像社会人口统计学。千禧一代是一个巨大的群体，有些人是年轻的，有些人是所有这些旅程中的人。如果您已经持有比特币多年，那么您可能已经在这个周期中积累了足够的比特币。

我的意思是，我确实有一个大致的概念。而且，我认为周期概念可能正在瓦解。四年周期可能不像人们争论的那样清晰，所以我肯定在假设这一点。

但是，让我们假设我们谈论周期，接下来的十年，对吧，五年、六年，无论那是什么类型的周期，我认为这可能是千禧一代的周期，对吧，他们将做两件事。首先，他们可能会过得很好。他们会玩得开心。

但实际上，看看这个数字，它实际上相当大，对吧？对吧？干得好。但他们也在过渡到他们生活的另一阶段，开始组建家庭，购买房屋。

您知道我关于比特币的座右铭是什么吗？对我来说，它是我储蓄，您用储蓄做什么？对我来说，它是一套房子，我最终会为一套房子存钱。如果我看看澳大利亚的住房市场，它很疯狂，对吧？在 2020 年，它上涨了 40% 到 50%，但现在已经下跌了。

我认为我上次查看是在 12 月份。所以，实际上，它比这要好，它在比特币方面下跌了 75%。因此，我现在可以购买四倍于 2020 年的房屋。

而普通人的工资下跌了 50%。那么，这些千禧一代会去哪里？他们可能会使用他们的比特币，或者只是用它来支付这些东西。

您永远不会从比特币手中试用比特币，对吧？在大多数情况下，您会看到 5% 到 10% 的市场波动，他们会保持谨慎。因此，我认为他们将继续过渡到他们生活的阶段，在市场需要为比特币融资时，他们会继续持有所有其他资产。

但我还认为，就结构化产品而言，它感觉像是下一波真正的演变，无论比特币是否被添加到全球指数中，因为它实际上是一个全球指数。它是一种多样化工具。您可以将其投入 5% 或 3%。

我认为我们看到富达建议客户最多投入 5%。所有这些只是在这里投入一点，对吧？从零到一些东西，这种动态，只是将其投入 ETF、全球基金、养老金基金，只是投入一点。

而且，很难理解传统金融世界中数字的大小。我认为过去 12 个月发生的最有启发性的事情之一是，我看到养老金基金增加了 0.1%，这相当于 1.8 亿美元，这就像这样。因为这只是达到 2% 所需的一小部分，所以我不在乎。

您只需考虑有多少养老金基金以及全球资产配置者拥有 0.1% 的资金，这相当于数百万美元。这只是巨大的资本，对吧？因此，我认为这些是正在成为参与者的动态。

我认为结构化产品很有趣，因为您拥有债务工具，然后在其中添加比特币的附加值。这可能会开始出现类似于 ETF 的东西。因此，我就像覆盖了煤炭策略，这样人们实际上可以从比特币的波动中获得收入。再次，是的，他们在这里提取波动性。但他们还在增加期权市场和现货市场的深度，以实现这一点。所有这些都是为了让更大的资金进入其中。这就是市场如何发展的。

是的，我们之前谈论过，我们看到了复制行为的记录，因为我们考虑了这些不同的资本极端。有不同类型的参与者。这就是为什么我倾向于将信贷与商业房地产项目结合起来，在 10 到 15 年的期限内使用房地产资产和比特币，这会将大量资金锁定在该贷款中，期限为 10 到 15 年。

但很明显，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）和微型系统公司在他们的投机攻击中非常成功，他们利用资本市场积累了大量比特币，并因此受益于他们的股票价格。看起来还有许多其他公司正在关注他们所做的事情，并说我们也应该这样做。但这是一种新的买家类型，大币不会像结构性信贷产品那样被锁定。在这个层面上，您可以拥有更弱的参与者。哦。

现在，我真的很享受与他的对话。我从相反的角度来看待它，因为他对机制有更多的了解。我认为，对我来说，当我看微型系统公司时，它令人难以置信。

他所做的事情，只是在资本市场中发挥作用，这令人难以置信。我们还没有看到太多公司这样做。而且，就我个人而言，我认为这很好。

我个人不想看到太多公司这样做，原因只有一个。他们可能没有微型系统公司在那个市场中拥有的那种决心，这将到来。我能想到的最接近的类比实际上是矿工。

因此，矿工永远是顺周期的，这意味着他们会在牛市中持有太多，这会挤压供应，让您进入外部。但然后他们持有太久，最终会在熊市中卖出，通常在底部附近。因此，他们会在最佳时机购买并持有，并在最糟糕的时机出售所有这些。

我只能想象，当比特币开始拯救自己时，我们开始进入这些阶段。这就像对主要上涨进行测试，并说，好吧，我在这点上已经非常接近你了。所以，您知道，会有所有这些动态，但我个人不想看到太多公司这样做，就像将一些资产负债表投入其中一样。但与此同时，我认为您只能看到这一点，对吧？所有这些公司都在说，我的天哪，你真的要这样做吗？

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我们需要摆脱我们正在经历的情况，即没有增长前景，并利用对资本市场的攻击来发展大型比特币交易员，摆脱这种情况。但我认为，为了长期成功，它将由拥有强大现金流业务的公司来完成，他们可以利用微型系统公司的策略，但最终，他们拥有足够的现金流，并且在整个经济中产生生产力和增长，这将使他们能够做到这一点。我放弃了没有现金流的公司。我认为这并非对比特币价格长期有利。

但我认为，通过观察迈克尔·塞勒，我学到的一件事，这很有趣，因为这在事后看来似乎很明显，但波动率的作用，对吧？人们总是说波动率变得太高了。但是，如果您认为它不是波动性的，那么您就不会从零到 1.2 万亿美元。

您不会从 1.2 万亿美元到尝试，对吧？没有波动性，您就无法移动。因此，微型系统公司实际上正在注入波动性。

您可以在新的股票价格中看到，它在 30 年内保持不变，现在它只是在疯狂上涨。您拥有三倍的杠杆。TFTC，就像混乱一样。

但与此同时，他增加了，我的意思是，我实际上知道倍数是多少，但他倾向于，我认为，无论它如何增长，股票价格都令人难以置信。因此，将波动性注入市场。这是我一直觉得非常有趣的事情，比如大宗商品与股票。

股票在过去十年半中并没有波动，对吧？它们只是在原地踏步。它们偶尔会经历一次下跌。

有人介入，将其推高，然后再次下跌。因此，这就像一种非常奇怪的视角，看待我们周围的世界。波动性应该发生在任何地方。

在我看来，比特币的波动性反映了世界。它就像一种比我理解的更正常的东西，在周日晚上发生的事情。您会看到一些关于冲突的头条新闻，无论比特币如何交易，都会上涨、下跌、左右。

我发现所有这些交易员都非常有趣，他们讨厌比特币。但当周日发生某些事情时，他们会发布大币的走势图，因为这就像一个透镜，可以窥探周一早上会发生什么。因此，它正在成为全球指数。

但与此同时，这种波动性正在回归，对吧？让波动性再次成为市场周期的组成部分。波动性让参与者能够抓住机会，让参与者能够交易那些增长较少的东西，因为它无法以严肃的方式上涨，并且在波动性没有的情况下在上下波动。我认为波动性很好。

人们实际上应该更多地利用波动性。我拥有长期投资组合，这些投资组合已经处理过波动性。我们说过，净值会上下波动，您知道，上涨 300%，下跌 80% 到 4、5 倍。

而且，在十年之后，您变得更加坚强。您拥有这种坚韧的性格，一旦您进入决策能力，并且世界在周围旋转，您就可以保持冷静的头脑，并在低时间偏好思维中做出正确的决策。因此，我认为让世界稍微波动一些有很多好处。

从某种意义上说，比特币和微型系统公司正在以一种好的方式注入这种波动性，对吧？它消除了所有负面含义。它迫使人们不要。

满足于现状。您不再能够以任何方式快速获得流动性，这很好。我的意思是，波动性重新进入比特币市场，尤其是在过去六个月的波动之后，我指的是您在开头提到的。

我们有每月快讯。G，这是什么意思？波动性，我们从现在开始，有多快，或者是否能很快从这里走出来？因为很明显，今年10月和11月即将到来。

是的，我喜欢这一点。一听到10月这个头条新闻，我们就迅速抛售，价格几乎立即下跌了10%到12%。所以，当我们谈论“楔形旗”时，这是一个技术指标，我不太做技术分析，但理解一般概念。

思考市场的一种好方法是，它们遵循物理定律。你不能一直直线上升。

你必须在途中进行修正和调整。这会让那些总是买高卖低的人慢下来。他们卖给谁？卖给那些更有信心的，等待更好价格的人。

当市场大幅波动时，回调会越来越小。这不会让大家有机会进场吗？人们开始形成预期，你会得到一个真正的爆炸性顶部。

实际上，3月ETF高点就是这样的爆炸性顶部。人们会想，“天啊，我们要涨到10万美元了，我必须现在买入。”当然，那段时间充满了乐观情绪。

你可以看到这种重新分配的过程。顶峰买家买高卖低。长期持有者会进行一些获利了结，因为他们看到更大的机会，他们现在有ETF可以卖给，对吧？在现货方面有一个很大的买盘。

但总的来说，我们过去六个月描述的这种下行趋势通道结构非常清晰，只是在非常明确的通道内交易，上下限，在两者之间波动，就像一个区间下跌。但有一个普遍的概念，即市场交易越低，假设情况完全糟糕，那么它最终会反弹，对吧？下跌趋势最终会反转，而上涨趋势最终也会反转，因为没有任何东西可以一直直线上升。

在加密货币的世界里，没有任何东西可以一直直线下跌，对吧？如果我们继续下去，鸡会变成零。所以从这个角度来看，看到所有这些人都说我们已经进入熊市，这让我感到惊讶。

人们都在说这些。你知道，这是持续了七个月的下跌趋势。这太糟糕了。是的，最大回撤是26%，如果你回顾之前的牛市周期，这可能是最小的回撤。所以，你经历了七个月的下跌趋势，但下跌趋势最终会反转。

所以，当我们谈论“楔形旗”时，如果你看看月度价格走势图，它看起来像一面旗杆，市场在3月大幅波动，然后在接下来的六个月里持续下跌和横盘整理。这使得市场能够将加密货币从那些不知道自己拥有什么的人手中重新分配给那些知道自己拥有什么的人。当然，有时这些事情可能会崩溃。

你实际上可能会看到某种顶部形态，但通常来说，如果你回到2021年，那些顶部的区间都是上升模式，对吧？价格在上升，但动能减弱。这实际上是一个看跌信号，因为随着市场上涨，我们实际上在那些顶部看到了下降的成交量。

所以，你卖得少了，价格却在上升。但我一直在告诉你，我们正在经历其他情况。

现在是什么情况？你看到一个清晰的下行模式。下行模式最终会反转。

这就是我想要的。买入楔形旗。它看起来就像一面旗杆。如果在月度图上放大，看起来就像我见过的最混乱的图表。

但所有这些都在允许月度图表喘息、休息、重新充电的背景下进行。然后，你又开始了。

有趣的是，心理因素渗透到这种七个月的下跌趋势中。很多人已经退出了，特别是如果你还没有进入加密货币。我上周在推特上谈到过，但现在回想起来，这总是会让人想起，因为比特币的周期运作方式，以及更普遍的周期运作方式，通常在秋季出现一些上涨。

但是，将我经历过的所有周期（2013年、2014年，一直到今天）进行比较，这感觉很像2016年。现在，我不喜欢这种缓慢的上升，从大约600美元到1100美元，从10月到3月。即使在那之后，事情在7月左右真正开始上涨，最终在年末达到顶峰。

但我想起来，我实际上有这段时间的日记记录，我回去阅读了一些。你可以回忆起比特币在每次上涨时都吸引了人们的注意，现在感觉很像那样，如果你查看谷歌趋势搜索数据，例如加密货币搜索量，那段时间是所有时间里最高的，但人们一直关注着，就像“哦，我记得这种感觉。我记得这种环境是什么样的，之后发生了什么。”

是的，百分之百。所以，我在2016年买入了2017年的顶部。所以，那次上涨是真实的。

但仅仅从我的研究和对市场运作方式的理解来看，2016年是一个非常相似的例子。我认为2016年有很多原因，因为它是一个现货市场，对吧？2016年没有衍生品。

所以，非常、非常依赖现货。是的，衍生品和期货，所有这些都达到了历史新高，但我们仍然是一个非常依赖现货的市场。

事实上，我会说当前市场比2021年更依赖现货。2021年，一切都围绕着期货。那里的唯一现货因素是GBTC的买盘，在四个月内拉升了66万美元，对吧？那基本上是现货市场的主要因素。

我正在利用这个周期。大多数杠杆也都是通过现货支付的。我前几天在聊天中提到过。ETF的流入量在过去几天是相同的，大约20亿美元，其中大约18亿美元流入现货市场。

所以，对我来说，这看起来像很多买入期货，卖出期货，对吧？但记住，期货有溢价的原因是人们做多，所以一般来说，这些东西的做多偏向非常简单。2019年，虽然更糟糕，对吧？我们也有很多卖出。

那是PlusToken Ponzi骗局，吸收了大约2%的供应量。然后，那些人卖出了这些加密货币。我们直到跌至8000美元左右才开始反弹，你知道，我当时只是觉得，那次是2020年，但实际上2016年和2019年是最相似的时期。

有一些类似之处，例如2021年中期，尽管那次2021年中期的抛售，记住中国矿业禁令，这非常重要。我实际上写过一篇关于它的文章。我认为中国矿业禁令并非开始。

通常，市场需要一个催化剂。当市场已经处于某种状态时，它只需要一个催化剂来触发它。GBTC从溢价到折价的转变才是真正发生的事情，你看到66万美元的抛售，这只是市场在杠杆作用下发生的，杠杆作用非常高，从10万美元开始。

然后，中国矿业禁令只是点燃了导火索。然后，我们开始下跌。那次抛售幅度大约是50%。这破坏了市场情绪。我在昨天的一篇文章中讨论过，如何判断熊市真正开始了？因为很多人都在谈论这种“楔形整理”，说这是熊市，而我试图区分，这六个月来，我一直在努力区分，这是熊市还是修正？我们如何区分这两种情况？2021年是一个很好的参考点，无论是2021年中期还是现在的楔形整理，当时有30%的比特币处于亏损状态，对吧？

我指的是，加密货币的价格低于其成本价。在最糟糕的时候，有30%的加密货币低于其成本价。

那么，问题是，情况有多糟糕？如果你买入一种加密货币，下跌5%，那只是比特币的又一天。如果你买入一种加密货币，下跌50%，那会摧毁你的情绪。

你会感到非常糟糕，然后开始做出决定，比如“我会在下一个流动性泵中退出”。然后我开始关注未实现损失。

在2021年，这非常大，大约有20%的加密货币市场是未实现损失，这真的很糟糕。市场在楔形整理中开始，达到顶峰。

在结束时，最高水位线大约是7%。所以，你将20%的亏损与7%的亏损进行比较。

在牛市中，修正通常在2017年是5%、7%、6%。非常典型。所以，我们从未真正了解过损失的规模。

它只是不够糟糕。是的，有30%的加密货币处于亏损状态，但它们亏损了5%、4%或3%，而这在当时是可以承受的。

所以，这种楔形整理看起来更像熊市修正，而不是熊市开始，牛市情绪被摧毁的事件。我们只是没有达到那种程度，这对于理解加密货币处于亏损状态时的情况非常重要。下一个问题是，亏损幅度是多少？

这真是很好的信息。这就像我为什么喜欢和你谈话，因为你提供了数据，让人们能够从这些周期中摆脱情绪。我的意思是，就我个人而言，经历过很多这样的周期，情绪仍然会影响你。

你仍然会像在周日一样，看着图表，我们即将达到75美元，然后我退后一步，放大。但所有这些，我的想法是，有什么东西会阻止熊市出现？

只是再次思考宏观经济环境，但似乎存在一些系统性弱点，尽管许多经济学家可能会让你相信另一些事情。再次查看国债市场，我一直在关注人们对银行的覆盖，特别是美国银行。他只是在巴菲特的仓位中持有美国银行的大量股份，这已经持续了几十年。似乎一些救助机构和机构投资者正在调整他们的策略，预计未来会有经济动荡。你认为一些重大的经济危机可能会给任何潜在的加密货币牛市带来挫折，让它成为一个真正的避险资产，人们会寻求安全和保障？

是的，这个问题很好。我认为首先，我们回到之前的顶部。它会，对吧？

事情会发生，因为大约六个月前，也许八个月前，我记得我截取了我的播客提要的屏幕截图，对吧，所有新播客的列表，它从上到下都是负面的。市场陷入零增长。通货紧缩即将到来。

小心通货紧缩。所有事情都像最糟糕的熊市一样。当然，尽管如此，市场还是上涨了，对吧？所以，你看到所有这些专家都在说世界末日，很多。

现在我们看到这种通货膨胀反弹即将到来，我认为挂钩的市场在所有时间都处于高位，美联储正在降息，通货膨胀实际上可能会反弹，你看到所有这些有趣的动态。你可能会认为美联储应该提高利率，而不是在这个时候降息。然后你必须研究所有这些，你知道，为什么是政治原因？你知道是什么原因吗？因为政府的利息支出太多了。

我认为真正需要认识到的是，世界是一个非常动荡的地方。我认为很少有交易员经历过这样的市场，对吧？你听到世界各地的对冲基金经理说，没有人以前做过，对吧？没有人处理过这种情况。

所以，从这个角度来看，在周日晚上可能会发生一些事情。而比特币是他们表达观点的唯一方式。我还想说，许多机构根本没有经历过你和我经历过的周期。

我知道我持有比特币的原因，是因为无论这次动荡的旅程是什么，我希望在最后拥有它。因为我几周前做了一项研究，基本上是在这种楔形整理区间内，比特币在多少天内上涨或下跌了1%，或者没有变化。超过三分之一的日子里，比特币根本没有变化，对吧？涨跌幅度不到1%。

所以，如果你想做多，对吧，你做多，那么你将有三分之一的几率什么都不做，这让你错了。如果它下跌，那么你将有三分之一的几率在任何一天都正确。这就是为什么日内交易员总是亏损，因为几率实际上是1比3。

但是，如果你从更大的角度来看，或者从季度角度来看，它会大幅上涨，对吧？这些交易员实际上会经历一些季度，上涨100%，然后横盘整理。所以，比特币大部分时间什么都不做，然后有时会大幅上涨或下跌。

所以，许多机构还没有准备好交易这种类型的资产，他们看到资产以这种方式交易。然后，你看到世界经历了通货膨胀、通货紧缩、主权债务危机、冲突、选举，等等，这些都是完全的闹剧。有很多事情会导致上涨或下跌。

但从宏观趋势来看，比特币是这些资产中的一种。你将做得更好，因为如果你能抓住那些爆炸性的季度，所有事情都会发生，价格在3个点之间波动，那就是你需要做的事情。因此，你知道有多少人试图说服人们，比如“哦，我会在合适的时候买入”，这就像，不，你必须提前做多，然后等待，对吧？

最难的事情是完全什么都不做，只是等待，但最终你会得到这种尾部事件。所以，我认为我们将看到各个方向的剧烈波动，这就是为什么我认为这些期权将成为华尔街的杀手级产品。最终，他们有了一种真正波动的交易方式。

他们可以在期权上交易，并且有价值捕捉策略等等。但这些双向波动是真正让这些交易员赚钱的地方，这就是大卫·德雷奇谈论的，我不关心预期回报，我不关心中间的钟形曲线。

你从两侧的尾部赚钱。这就是真正赚钱的地方。从他的角度来看，这甚至更好，因为那些在两侧被击垮的人，他们背后有其他人的资金，因为那才是大钱。这就是你获得巨大回报的地方。

是的，一切都会变得有趣，而且……

很容易被吓跑，你知道，坚持你的……我写过一篇关于如何避免这种情况的文章。我们每天都在看新闻，我们的情绪就像我们每天都看比特币价格一样。我们的情绪每天都在图表上。

但你的决定应该基于每周和每月图表，对吧？所以，从你的决定中去除情绪，将你的决定放在更大的时间框架内，让你的情绪不会影响你。这是一个持续的斗争。

你必须不断与恐惧和贪婪作斗争，对吧？你总是会在价格下跌时感到恐惧，即使是那些嘴上说“X”的人。我喜欢这种类比。

这些山寨币持有者在几美元的价格买入，对吧？当市场下跌到53000美元时，他们将加密货币卖回大约68000美元。你认为他们的情绪是什么？他们不会关注200美元的价格，而我却赚了45000%。

现在，他们感觉就像他们的加密货币在68000美元时下跌了。这就是他们情绪上的感受。而这对于思考这些市场，理解你的情绪与你的决定应该是什么之间的区别，对于持有者来说是一个非常重要的技能，否则你就会被推特的箭头所左右。

如果你想找出所有导致抛售的原因，那么在推特上的叙述几乎总是只是借口。人们在几个月前就已经形成的某种东西上大肆宣传。

所以人们都喜欢看A股的流动。这就是为什么我们要上涨。这就像我们上涨是因为那些拒绝卖出的人，以及一大群人在过去七个月里买入低点，这就是为什么我们要上涨。这与ETF无关，这就像最后一点火星，让事情开始运转。

是的。不，你让我想到志愿者，我可以想象，理解国王，是山丘的严重程度，山丘爆炸，就像这些大型期权交易基金之一爆炸的开胃菜。

而且看看……

这难道不是吗？

这是一个风险。我真的很担心。我看到很多人说Coinbase没有这些ETF交易员的代币，但这并不是风险。

我们应该担心的是他们面临的风险。Coinbase拥有如此多的代币，这令人难以置信。最大的风险是那里真的发生了类似IT的事情。

对我来说，我认为目前最具灾难性风险是Coinbase的保管出现问题。这是房间里最棘手的问题，人们不愿意谈论。所以不要担心他们没有代币，担心他们实际上已经拥有多少。这就是真正的风险。

如果你听过，并且持有你的加密货币，最好尽力将集中风险从他们身上转移出去。他，我刚要开始谈论机构之间的波动性，熔断机制。还有其他事情会非常令人不安，请注意。我完全不明白。

我第一次认为我插了进去，这就是我想的。

不，我们正在关注更广泛的趋势，我们要去哪里。特别是，这就是我要谈论的波动性。在黄金价格上涨期间发生的波动性，这是人们经常提到的图表。这看起来我们可能正朝着与大加密货币，以及宏观经济和期权市场相关的领域前进。

你回过头来想一下吗？不，我认为这实际上非常准确，绝对准确。我认为大多数人应该以宏观规模思考这个问题，这将看起来像一个无法阻止的趋势，在月度规模上，对吧？

当你开始关注每天、每月发生的事情时，我们会看到下跌、剧烈波动，以及各种混乱，对吧，从所有角度来看，变化率到处都是，但在宏观规模上，对吧，他们很快不会看到任何回报。这不会发生。所以你知道他们必须印钱。这就像你无法阻止火车。它会发生的。

是的，我们有如此多的情况，等等。有证据表明，央行甚至相信这一点，最近欧洲央行撰写的报告。以及美联储的分支机构，基本上，欧洲央行试图说，大加密货币作为支付系统失败了，这是一个零和游戏。

如果你没有参与，并且没有大加密货币，那么你将变得非常富有，这可能会对你的幸福造成损害，因为我们意识到我们将继续印制大量的债务。我们可能应该禁止个人持有大量加密货币，并尝试尽可能多地积累，并将其发行到市场上，以便我们能够继续这样做，尽管他们开始承认这一点，但他们试图将比特币描绘成一个大坏蛋。过去一周最令人惊讶的事情是，欧洲央行和美联储基本上感到有必要回应比特币的成功，将其描绘成一个错误。

埃曼，这很有趣，就像他们几乎可以做到这一点，因为他们基本上说，不要看，这是一种完美的反向效果。不要看这个东西，对吧？如果大加密货币无关紧要，他们就不会写任何关于它的报告。

但事实是，它很重要，它正在增长，它正在获得这种关注，对吧？这不足为奇，因为市场正在推动它。如果市场交易价格较低，他们就不会写这些东西。

我发现这一点非常有趣，当你看到一种简单的方法时。而且，我不知道他们最终如何知道谁必须审查这些东西，以及编写这样一份报告的过程是什么。但没有人只是说，你刚刚解释了资产是如何运作的？

是的，当它们上涨时，那些早些时候关注它们的人会变得更富有。这就是重点。而他们错过了的是，他们没有谈论的是，这实际上会帮助你摧毁货币，对吧？

你正在做的就是说每个人都必须持有这份文件，而我们正在印制它。而且，他们需要人们持有文件。这是另一件事，对吧？

系统需要持有者，这就是为什么他们会监管基金，要求他们必须持有例如国债。他们需要有人持有文件，以便他们进行货币化，对吧？而且，有更多人选择黄金、加密货币或其他资产，而不是持有文件，那么持有文件的数量就越少。

所以，你知道，这是他们必须玩的游戏，我对此印象深刻。当然，一定有欧洲央行的高层人员……

阅读这份报告，然后说，天哪，我们看起来像个傻瓜。我们不能发布这个。它必须出去。所以你知道方向……

来自上层，我的意思是，你认为他们会成功吗？我的意思是，欧洲央行，以及欧洲央行和美联储的报告，几乎明确地呼吁立法，再次侮辱比特币。我之前在另一个节目中谈过，这实际上是一个有趣的论点，测试了这种观点，即在社交、法律等方面成功妖魔化比特币持有者。而资产本身就是一个……

使用问题。说服他们。因为，如果我从零售层面考虑，如果我从我的世界里考虑那些进入比特币的人，他们会知道最新的欧洲央行报告是什么。

他们会明白这是什么。所以，我认为这并不是针对零售市场的，而是针对那些开始思考这个问题的机构人士。

嗯，如果你考虑一下，当你听到机构在两年前开始回撤时，最主要的事情是什么，大多数机构人士和交易员会说，波动性，这没问题。但另一个是他们会让它变得非法。这始终是最大的风险。如果我成功了，他们会让它变得非法。

他们为什么要这样做？是为了提醒那些人，小心，我们会让它变得非法，而且，他们还没有触及你，他们试图阻止那些人，因为谁会阅读欧洲央行报告？是比特币爱好者和交易员，以及想要被告知不要购买这种资产的人。

当我离开我的工程工作时，我发了一封电子邮件，他基本上说，你知道，我离开工程工作是为了从事比特币。我知道很多人，每个人都理解这个决定，可能甚至没有听说过比特币。他是一个天才。

我认为他喜欢做十件事，他解释了叙述是什么，他解释了真正发生的事情，能源、人权，所有这些事情。我的最后一个观点是，想想媒体的激励，并以一种简单的方式看待这个问题。想想媒体的激励。

你更愿意看到一篇关于比特币和它取得巨大进展的文章，对吧？如果我当时在那个时间点，2021年，可能接近现在，50或类似的东西。

你更愿意点击一篇告诉你你错过了真正重要的事情，你知道，你搞砸了那里的文章？还是更愿意阅读一篇说，你对错误的判断做出了正确的反应，并利用所有这些糟糕的事情？

不要碰它，他们会禁止它，不用担心，我们会……当然，你会点击。确认偏见告诉我，我在这段时间里做出了正确的决定，忽略了所有这些。这就是这个系统的激励。

他们希望那些已经持有政府将终结它的先前立场的投资者，被政府提醒，我们将继续这样做。你相信吗？对吧？这就是你之前在做什么。

这是一个很好的观点。我想知道如果他们认为它不可能成功，他们会提到救助。这些报告的目标受众是那些历史上在世纪之交迅速获得救助的机构。他们是否会像……每次后续救助的边际收益足以说服他们，或者说，是的，你将禁止它，我们应该远离它？或者，你认为如果机构投资者戴上他们的帽子，看看这个问题，美国有36万亿美元的债务，宏观经济和地缘政治风险正在飙升，他们是否会……他们是否有足够的决心去面对美联储、欧洲央行或任何央行，并说，不，我看到你将继续走这条路，这将使我的工作变得更加困难，我的权力也会随着时间的推移而减少，我们将因此而退出。你认为我们是否已经到了一个转折点，尽管任何安全主义者可能认为我们不需要，但我们可能需要机构和社会的支持，以确保我们能够获得比特币带来的好处？

到目前为止？是的，我的意思是，尽管它在许多方面与安全主义相悖，但还有多少其他价值1.2万亿美元的资产存在于那里，只是由零售投资者持有？这不像那样。

没有。他们最终会。这就是我试图在我的驱动器空间中写的内容，对吧？这有点像，看，你不能逆流而上。你会被冲走。

这些事情是如何运作的，对吧？你无法改变这些事情的方向。如果它达到一定规模，最终会形成衍生品市场。如果没有衍生品市场，资产就无法捕捉它可以增长的程度。这是事实。为什么？因为为了达到10万亿美元的市值，拥有500亿美元头寸的人需要能够对其中400亿美元进行对冲，这需要一个活跃的期权市场。

如果他不能做到这一点，他一开始就无法持有500亿美元，所以他唯一可以对冲的方法就是卖出它，对吧？这意味着你无法达到更高的水平，所以从这个角度来看，衍生品成分非常重要，对吧？你实际上需要有人来对冲风险。

现在，关于国债方面，就像我之前提到的交易员一样，每个人都看到了通货紧缩，你知道，我正在进入一个糟糕的市场，股票将跌至零，你知道，一些预测是疯狂的，两个月前我一直在说衰退、衰退、衰退，对吧？这只是少数人的观点。人们会做什么？他们会涌入债券，因为从历史上看，在通货紧缩或衰退时期，债券是正确的交易。

权力系统需要什么？如果他们需要人们持有这些文件，他们是否需要说服他们，市场即将出现下跌，他们应该购买这些债券，对吧？这些销售人员需要这些机构，这些机构多年来一直被灌输债券是正确的选择。

任何东西都下跌。债券的波动性上升，意味着市场正在抛售。我应该买债券。

这就是大多数投资者一直被灌输的方式。这需要很长时间才能摆脱这种思维定式。而且，你知道，我还没有在市场中待足够长的时间来令人信服地说出这一点。

但是，总的来说，我认为在科比之后规则发生了变化。我认为这可能正在成为一种共识，规则可能发生了变化。

我们实际上没有相同的系统，因为很多事情都发生了翻转，无论你称之为财政主导权还是通货膨胀的回归，无论是什么，就像一个开关一样。旧规则不再那么相关，但每个人都将继续按照他们一生中接受的规则运作，对吧？有些人已经在这个市场中待了40年。

事实上，也许一些经验丰富的家伙，那些在过去40年或50年里一直待在这个市场的人，他们知道规则发生了变化，因为他们看到了不同之处，对吧？这种经验，他们看到了大多数人只在通货紧缩或债券市场中看到过的不同之处。所以权力系统希望人们相信它会下跌。

他们希望人们相信，你知道，我们将提高利率，直到市场崩溃。这就像他们需要人们购买债券。如果你考虑过去两年发生的事情，他们基本上取消了银行的未实现损失。

他们基本上迫使他们持有这些债券，因为这会降低他们的购买力。他们现在必须持有这些债券到期，谢谢您，先生。请注意，你将持有这些债券，因为你无法在市场上出售它们，对吧？这真是太聪明了，他们已经做到了。

但最终，有人必须持有文件，他们必须说服人们购买文件，这需要很长时间才能让市场开始运作。也许这些规则不起作用。而且，在我看来，黄金的走势实际上是现在的故事，因为它告诉你规则已经改变了，黄金并没有上涨，这实际上是一个很好的练习。

我前几天查看了黄金图表。我只是在浏览我的交易视图，看到了黄金图表，就像完整的月度图表，或每周图表，以及完整的历史，然后我心想，天哪，这真是一个奇怪的图表，而不是比特币。实际上是黄金图表。

如果你回顾整个80年代，是的，这花了20年时间，但这看起来与2008年至2009年的市场完全一样，对吧？因为这个巨大的下降三角形破裂了。黄金只是比特币的慢速版本，对吧？比特币以高速运行整个黄金……

经验，是的，现在黄金的价格是多少？

20年。

后海旅行的方面。我可以得到1万个，这一个看起来像这样，因为让我们看看房间里的这只大象，即债务。我完全改变了游戏规则，所以你可以控制工作。

你不能再信任中央规划者了，我以前信任他们。但我认为，正如你所描述的那样，这已经很明显了，这需要时间。新冠疫情实际上改变了激励机制，实际上，在我工作的时候，我仍然在做期货交易。我们有指数模型交易顾问。

这大约是在美联储实施QE1和QE2之后，我当时在这个基金工作的时候，你说的那些对话，我与那些在城市里工作，他们从未经历过2008年世界的人交谈，所以这是2011年和2012年，他们仍在调整自己的策略，适应我所经历的世界，他经历了无限的QE。他们表现非常糟糕，因为他们……仍然认为他们生活在一个2008年存在的环境中。我认为他们需要一段时间才能真正适应。

绝对。这只是需要这些家伙时间，因为你已经适应了特定环境多年。关于黄金的问题，我实际上非常喜欢最近看到的情况，我从这个角度思考了这个问题。

我有点认同这个想法，黄金除了作为货币之外没有其他用途，尽管彼得·希夫可能会不同意，如果你根据黄金的工业用途来定价黄金，你就不想要黄金，对吧？如果你只是根据黄金的用途来定价，价格不会很高。所以黄金实际上主要是一种货币溢价。

这实际上就像你们所说的，黄金是一种货币溢价，比特币的唯一用途也是货币溢价，对吧？因为所有这些都是它。你实际上不能用它来做任何事情，除了存储和转移价值。

而且，如果你回到70年代，你会发现石油价格上涨的问题。当石油价格上涨，你把石油和美元放在同一个篮子里时，这在全球范围内会造成压力，对吧？因为能源是主要的投入。

如果你的能源变得更贵，而你的债务以美元计价，如果用来偿还债务的美元变得更贵，那么这两者都会造成压力。所以系统实际上不能让石油价格上涨，因为它有实际用途。我们实际上需要它才能让经济运转。

那么，你如何精炼并实际获得资金，正如学术界所说，如何赋能其他人，以便使系统再次健康？你需要一种资产，如果它上涨，就不会摧毁系统。所以它不能是狗，也不能是石油，也不能是炸弹，因为我们已经非常接近零界限。长期平均值大约为5%，你可能不会跌破零。

所以，你不能真正地通过价格来膨胀债券。那么，你还有什么资产可以膨胀？以及如何以最无害的方式重组系统？只有两种候选资产：比特币和黄金。它们是唯一两种资产，如果你膨胀它们并为大量投资者创造财富效应，对吧？让我们假设一下，黄金价格上涨到一万或两万美元。

安妮在想，所有持有黄金的人，对吧？是的，许多央行，许多人，都会把黄金放在他们的安全保管库里，他们是什么样的？黄金最终会进入期货市场。

他们可以利用这些资金购买其他东西，对吧？他们可以购买银行股票，购买股票，可以做任何他们需要做的事情，将资金投入其中并重组系统。

卢克·罗曼谈到美联储有一个操作菜单，如果他们只是重新评估黄金的价格，他们就可以突然向TGA存入数万亿美元。每盎司黄金上涨4000美元，他们就可以向TGA存入万亿美元。

斯科特·弗里。想象一下，如果黄金价格达到2万美元，他们就可以直接利用这些资金，用于基础设施建设，偿还大量债务，降低GDP，偿还债务。你需要一种资产来重组系统，它的通货膨胀不会引发其他任何东西的崩溃。所以它不能是石油，也不能是商品。

但是黄金，以及其他可以膨胀的主要候选资产，甚至包括白银，因为它正在使用电子产品等等，可能不想这样做，但为了让这些工业金属保持低价，因为这将有助于世界避免经济崩溃，比特币上涨。因此，具有讽刺意味的是，并非所有基础都是错误的，他们确实需要比特币下跌，这只是你如何重组系统的过程。这就是游戏。这就是他们试图做的事情。

是的，我不讨厌它。我手指上戴着一些黄金，既有大量持有者，也有少量持有者，嗯，是的，这有点疯狂，就像上次一样，大家好。

想知道。所以，我对这个问题有两个答案。第一个是实际的答案，第二个也是实际的答案，我们之前谈到过未实现的损失，就像市场创造的趋势，最终会跌破下行趋势。

是什么导致了这种下跌？太多人看到自己投资组合中的绿色数字，然后想，是的，我进来了，我必须卖出一些。所以，未实现的利润变得非常高，这是我们开始看到人们卖出的时候。

现在，你应该记住，仅仅因为人们在卖出，并不意味着没有足够的购买需求来突破它。所以，我使用诸如MVV比率之类的东西，对吧？各种形式的这种模型，模拟系统中未实现的利润有多少。

所以，目前，如果我们达到12万或13万美元，那么我们就会达到一个点，届时持有者可能会开始认真增加他们的抛售量，对吧？所以，在10万、12万美元这个区间，真正的抛售压力就会开始发挥作用。这并不意味着市场一定会跌破，

但肯定有可能，但我们会看到很多指标表明，持有者正在将一些筹码从桌子上拿走，最终这将压倒一切。所以，这是一个不断变化的目标，对吧，随着需求的增加，它会继续攀升。但这就是目前的情况，我认为我们最终会到达哪里。

对，玩玩这些想法很有趣，对吧？我老了，有大量的资金，我必须预测它会走向何方，否则你就会认为我疯了。你知道，如果我们能在接下来的9到3年内达到25万美元，我不会感到惊讶。

我当然属于这一阵营。我认为比特币不会跌至80美元。我认为很多人会预期它会跌至80美元，然后达到50美元、45美元或65美元，然后再次上涨。

我不认为我们会得到一个依赖于所有因素的答案。但我认为，一般来说，除非我们看到人们在高位买入，对吧？我们看到人们在高位买入，也许是70美元。

但是，如果我们没有看到这种情况，我认为看跌情绪会更加温和。所以，我认为人们会忘记讨论的主题。周期在哪里？它从哪里开始？这是熊市吗？我不知道。

我们刚刚经历了一场熊市。也许存在所有这些有趣的动态。我认为25万美元是合理的，对吧？这并不完全荒谬。我们会达到数百美元。

我认为我看到很多人只是在谈论它会以什么价格结束，就像交易员们，在10万美元时有意义，在25万美元时有意义，嗯，我认为相对价值的概念正在接近黄金的10%。我认为现在它甚至低于黄金的10%。但如果比特币可以达到黄金的25%，对吧？我认为你和我都同意，比特币比黄金更优越的资产。

而且，如果你持有实物黄金，它是一个真正的实体资产，你必须去一个实体场所，你必须拿起它，你必须开始把它看作一个实体。

比特币很棒，因为它允许自主保管，但它也可能需要我花大量时间来购买大量比特币，这比去实体店购买黄金要快得多。它不需要买票。你有很多不同的动态，这使得它非常强大。

所以，我可以达到黄金的25%吗？当然可以，对吧？这很明显。我可以达到黄金的100%吗？短期内不太可能。

但是，100%的等价物会是什么？嗯，现在比特币大约相当于10.8公斤黄金。它现在大约是1公斤，对吧？30盎司左右。

所以，你知道，这就是我的长期观点。我的价格目标实际上是以黄金为单位的，对吧？10.8公斤。这是我的实际数字，我认为大约是60万美元，60万美元，这很荒谬，对吧？

这很有趣，就像黄金和比特币超越或达到等价物一样。黄金的市值已经，我的意思是，比特币已经超过了白银，而不是黄金。基准价格正在大幅上涨，如果它达到1万美元，你就会回到基准价格，我认为现在大约是2000美元，比特币达到60万美元。如果黄金上涨到2万美元，并且保持一段时间，那么比特币将达到300万美元。

我认为任何事情都非常有趣。我一直在观察市场，我最近实际上购买了一些铂金，唯一的原因是，从历史上看，它以溢价交易黄金，最高可达65%的折扣。我知道许多投资者没有抓住这次黄金上涨的浪潮，主要是因为央行和东亚地区的人们在购买黄金。

所以，他们只是在说，哦，天哪，我错过了黄金上涨的时机。这就是为什么白银开始上涨，因为它就像黄金的廉价替代品，对吧？你购买的是廉价的替代品。

让我们看看一些非常简单的事情，例如，如果平台目前交易1000美元，我可以达到2700美元吗？可能，你知道，这并不是一个糟糕的回报。所以我预计人们会进行这种追赶交易。

在许多方面，比特币也是一种追赶交易，对吧？因为它是一种声称是稳定货币的资产，它仍然是单一货币，并且它往往会在6个月内跟随黄金。所以，我认为这种追赶交易的概念非常真实。

我们在加密空间中经常看到这种情况，对吧？获得一些鸡肉，比如，哦，我错过了那个。你是否会购买下一个下跌的？你会看到这种瀑布效应。

我们也在股票市场中看到这种情况，对吧？大型股票上涨，你会看到这种轮换。我忍不住觉得这些追赶交易可能会发生。所以我买了一些铂金，因为它是一个测试理论的机会，我想投入资金，实际测试一下，看看我是否能从中获利。我确实对结果有所投资。

但我认为比特币也会参与这种追赶交易，因为为什么黄金上涨？如果我找到一个模式，我可以应用它吗？还有哪些资产还没有上涨？看看，这真的像3或4个。哦，其中一个。

不，我知道你听到的是第一手消息。詹姆斯是一个没有平台的。

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平台最大化詹姆斯。感谢你的时间和研究。如果你有兴趣了解心理波动，你永远不会真正经历过的心理波动，如果你想了解，我强烈推荐阅读詹姆斯的新邮件，在Check on Chain上获取。

链。

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但我们选择的方式是你的个人比特币中国。这个想法是，你知道，市场就像一场实时格斗比赛，对吧？你一直在与各种信息和想法作斗争。

我应该卖出吗？我应该买入吗？我害怕，我不想。这个想法是让大家冷静下来，说，好吧，让我们关注真正重要的事情。

我们是否关心人们的利润？他们是否在获利？并且按照顺序完成例行程序，你知道，你去健身房，完成你的重复练习，你就能更好地应对这些事情。

随着波动性的增加，这将变得越来越重要。所以，早点开始会更好。

怪胎。

詹姆斯，我希望你今天过得愉快。谢谢。我相信在波动性增加时，我们会在某个时候联系。

祝你好运，也许你能帮我。

文章和爱怪胎。