How Trump Will Impact Interest Rates
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我叫拉平，是唯一一位金融专家。你不需要字典就能理解。现在是时候谈谈钱了。我们有……

自从特朗普当选以来，华尔街发生了很多变化，包括美联储在通货膨胀失控时期连续降息。现在每个人都在试图预测未来，并根据他们认为特朗普将在明年一月实施的经济政策进行调整。

例如，一些公司，比如史蒂夫·芒廷，已经开始将生产从中国转移，为特朗普的政策做准备。特朗普作出的另一个经济承诺是降低利率。但在我们开始以此为前提行事之前，我们需要讨论特朗普是否真的能够兑现这一承诺。

因为这里有一个关键点。在利率问题上，特朗普不是决策者。在利率方面，决策者是杰罗姆·鲍威尔，也就是杰·鲍威尔，美联储主席。特朗普能把鲍威尔送进监狱吗？最近媒体上有一些言论似乎有点紧张，所以我们可能要忘记他们的历史。

但特朗普实际上任命了鲍威尔。鲍威尔在金融界已经活跃了一段时间。他曾担任布什老总统的助理财政部长和副财政部长，并在卡尔·艾尔集团担任合伙人长达十年之久，这是一家专注于私募股权的领先投资公司。

戴维·鲁宾也来过节目，我不得不说，他的表现出人意料地有趣，以一种非常有特点的方式。无论如何，在2005年离开卡尔·艾尔集团后，他曾在其他投资公司担任合伙人，最终通过一条相当非传统的途径走上了政府之路。

他成为双边政策中心的客座学者。在那里，他每年象征性地领取1美元的薪水，在华盛顿奔走。

奥巴马于2012年提名他进入美联储理事会，而特朗普于2018年任命他为主席。因此，尽管特朗普仅仅在六年前任命了他，但鲍威尔几十年来一直在华盛顿进进出出。

为什么鲍威尔的履历值得关注？首先，我认为那1美元的薪水只是个噱头。很少有人会说：“你知道吗，我钱够多了，我很好。”但了解特朗普和鲍威尔之间的关系，以及他们明年在特朗普上任后可能会如何运作，对我们理解情况很有帮助。

当特朗普谈论降低美国人的利率时，他谈论的是影响美联储的基准利率，但总统只能任命美联储主席，而美联储理事会其余成员控制着利率。在过去几年里，美联储一直是新闻焦点，你可能自己就能从记忆中回忆起很多内容。但美联储设定的利率是银行之间进行隔夜贷款的利率，仅此而已。它不是你的利率，不是你的抵押贷款，也不是你的汽车贷款，甚至不是国债利率。

当然，你的利率会受到美联储利率的下游影响，但这并不总是立即发生，而且它不会与美联储的举动完全一致。美联储一直在降低利率，并发出信号表明其打算继续这样做，这对短期利率来说是个好消息。然而，长期利率与债券收益率有关，而不是美联储利率。债券收益率是投资者预期借钱给政府的回报率。

通常情况下，美联储利率和债券收益率会同步变化，但现在它们并不一致。美联储利率正在下降，但债券利率正在上升，因为投资者担心特朗普政府可能需要大量借款来为其支出融资，尤其是在税收改革方案出台的情况下。但我们将在以后的节目中详细讨论这个问题。

美国的抵押贷款利率通常与十年期国债收益率走势更一致，而不是与美联储利率。因此，如果美联储利率下降，不幸的是，抵押贷款利率可能不会随之下降。基本上，通常情况下，美联储利率、债券收益率和抵押贷款利率都朝着相同的方向变化。

但现在，美联储利率正在一个方向上变化，而债券利率，因此抵押贷款利率，则朝着相反的方向变化。因此，如果利率下降速度不够快，特朗普能做些什么呢？他可以施加压力。

如果他采取强硬措施，他可以施加压力，迫使鲍威尔辞职，然后用一个更倾向于大幅降息的人来取代他。但当被问及如果特朗普要求他辞职他会怎么做时，鲍威尔只是说：“不会。”

他指出，特朗普没有权力解雇他或其他理事会成员。特朗普已经明确表示他不会重新任命鲍威尔，但鲍威尔的任期要到2026年。所以他还有相当长一段时间。

鲍威尔目前处于一个非常强势的地位。他显然拥有相当可观的财富。

他选择为1美元的薪水工作几年。他还拥有支持他的政治背景，以及多年来在国会山进行的政策工作。

然而，特朗普可以做的一件事是提前宣布鲍威尔的继任者，这可能会在一定程度上削弱鲍威尔的权威。但这会产生多大影响尚不清楚。再次强调，特朗普可能最好的做法是根本什么都不做。

目前，预期美联储将继续降低利率，但这可能会改变，如果在特朗普任内通货膨胀预期上升，因为如果通货膨胀上升，利率将被提高以抑制物价上涨。不过，目前通货膨胀正在下降，我知道这感觉不像那样。这是因为物价真正下降需要经历通缩时期，而这种情况还没有发生。

除非我们经历严重的经济衰退或萧条，否则这种情况不太可能发生，这意味着物价将继续上涨，尽管不会像过去那样迅速上涨，并且有望与工资增长保持一致。虽然利率是影响通货膨胀的主要手段，但特朗普还有其他策略，更直接地受到总统的影响。特朗普承诺通过降低汽油价格、减税、开始大规模驱逐和提高关税来控制通货膨胀。

让我们逐一分析这些策略。首先，汽油价格。降低汽油价格是一个可信的策略，但实施起来很困难。

总统在此的控制力有限，因为能源公司是私有的，美国已经生产了大量的石油。总统可以通过支持增加美国石油产量来影响汽油价格。

他可以采取措施，例如释放战略石油储备中的石油。或者他可以以某种方式补贴汽油。但我们最终总是以某种方式为补贴买单。

政府有自己的财政预算。但考虑到通货膨胀因素，汽油价格已经相当低，虽然不是最低，但仍然低于2008年和2012年的高点。现实地说，他不太可能真正帮助改变这个数字。

但如果他能做到，那将对美国民众有所帮助。其次，税收。减税可能会适得其反，因为它会增加经济中的货币流通量，这是一种先兆。

通货膨胀加上减税意味着政府支出收入减少。因此，解决方案通常是印制更多货币，但政府这样做会降低美元的价值。政府印制更多货币会降低货币价值，从而导致通货膨胀。

所以，尽管我们都讨厌纳税，但税收是确保我们货币价值的基础。特朗普曾表示，政府不必印制更多货币，因为他的增加的关税收入将弥补政府因减税而损失的收入。那么，让我们谈谈第三点，那些可怕的关税。

我在另一期节目中对此进行了深入探讨，链接已在节目说明中提供。但在经济学家圈子里，特朗普的关税政策是最不受欢迎的政策。关税是对进口商品征收的税，由进口商支付。

例如，如果约翰迪尔将生产从美国转移到墨西哥，特朗普威胁要对其征收200%的关税。这基本上意味着，如果在墨西哥生产并运回美国销售，约翰迪尔就必须支付200%的关税。这种策略可能会阻止公司将生产外包，从而推高价格。

例如，想象一下，如果苹果公司突然必须对进口到美国的每一台iPhone支付60%的关税，结果就是美国消费者面临更高的价格。关税通常会导致其他国家实施报复性关税，进一步推高价格，即使在美国生产同样的手机，由于生产成本更高，价格也可能更高。无论公司将生产保留在国内还是国外，关税都可能导致价格上涨。

最后是第四点，大规模驱逐。关于这一点有很多话要说，特别是关于其伦理和道德含义，但现在我们只关注数据。驱逐存在许多问题，但最终可能会导致通货膨胀，尤其是在农业和建筑业，这些行业严重依赖非法劳工。

如果劳动力减少，随着公司争相填补空缺，工资可能会上涨，从而推高食品、住房等商品的价格。因此，从总体来看，特朗普的政策实际上可能导致物价上涨，而不是下降。但在任何经济环境中，总有赚钱的机会，即使在通货膨胀的环境中也是如此。如果你知道在哪里寻找今天的机遇，你就可以直接去银行。

目前股票表现良好，这很棒，但这可能意味着你的投资组合过分依赖股票，而不是低风险投资，比如债券。请记住，要全面平衡你的投资组合。如果你没有投资计划，这里有一个快速规则：让你的年龄决定你持有的债券比例。所以，如果你30岁，你的投资组合应该包含30%的债券和70%的股票。

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