Walmart
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我喜欢这本书的名字，叫做“美国制造”，而索尼的故事是“日本制造”。我不知道谁从谁那里偷了主意，或者我只是自然而然地选择了这两个名字，甚至没有考虑过。

太棒了。简单，你，忙，你等，你得到的是。简单你，简单你，你让我坐下，说。

欢迎来到第七季，第一集，本季播客首播，讲述了伟大科技公司的故事以及它们背后的策略和玩法。吉尔伯特和我，是西雅图先锋广场实验室的联合创始人兼董事总经理，以及我们的风险投资公司PSL风险投资。

我是大卫·罗森塔尔，我是一名位于不同生态圈的天使投资人。

我们是你们的节目主持人。当我们制作索尼的节目时，我们发现许多乔布斯主义实际上是从奥科·马里斯那里开始的。在今天的节目研究中，我们了解到，许多描述给杰夫·巴扎斯的思维模型和名言，实际上是山姆·沃尔顿最初的想法。

当然，这也并非完全正确，因为沃尔顿最大的天赋在于消化、学习、适应、测试和整合他人的新想法。今天，我们将探讨山姆的创业，它开启了美国零售业，如今是全球零售业的新纪元，从二战时期一直到今天。该公司的一些惊人数据是全球收入最高的公司，年销售额接近六千亿美元。

虽然亚马逊现在紧随其后，这是真的。

它是世界上最大的雇主。除了像政府这样的公共实体雇佣了全球近230万人之外，它仍然由沃尔顿家族控制，在成立60年后，他们拥有超过50%的业务。

哦，我们将深入探讨这是为什么。还有一个有趣的事实。今天，美国90%的人口居住在沃尔玛10英里范围内。

但有三个地方不是这样。第四个地方，从技术上讲是正确的，但精神上却不是。你知道这些地方是什么吗？

不知道。

萨弗拉或西雅图。不可能。波士顿。第四个地方是纽约市曼哈顿。从技术上讲，这是不正确的，因为新泽西河对岸有一家沃尔玛，距离不到10英里，但从单位上讲，这是正确的。

去那里需要两个半小时，是的。哇。所以你的意思是，它不是一个建立在城市核心之上的公司，大卫？

除了我们居住的地方，它是美国最大的公司。

是的，令人着迷。这绝对是美国或世界上最经典的商业故事之一。我简直不敢相信我们到现在才报道它。

让我们用一场盛大的开幕式来开启第十一季。有很多教训完全适用于今天，每个企业家都能从山姆身上学到东西，好吗？听众朋友们，现在是向大家介绍节目长期朋友ServiceNow的好时机。

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tio。您可以在任何播客播放器中搜索它。下一集将与帕特里克·坎贝尔进行访谈，详细介绍他以两亿美元收购ProfitWell的整个过程，逐个步骤，逐个交易点。如果您想提前收听，付费的Acquired LP已经上线，请访问acquired.fm/lp或点击节目说明中的链接。

太酷了，帕特里克，完全自筹资金的ProfitWell。几乎就像山姆·沃尔顿一样，完全自筹资金，不是吗？是的。嗯，那更进一步。

大卫，带我们进去吗？听众朋友们，一如既往，本节目并非投资建议。我和史蒂夫可能持有我们讨论的公司股票，本节目仅供信息和娱乐之用。

我们必须感谢山姆·沃尔顿本人及其合著者约翰·休伊，感谢他们撰写了自传《美国制造》，它非常精彩，是我们讲述历史的基石。我们最初是通过重读《万事通》并发现它曾是巴扎斯最喜欢的书之一，并以此作为我们早期思考Ozon的方式的蓝图而开始了解它的。我认为阅读它很酷，它让我意识到山姆和沃尔玛的故事很容易成为约翰·洛克菲勒和标准石油公司与亚马逊和杰夫·贝佐斯之间的桥梁，在很多方面都是如此。

他是最后一位伊拉克富豪型巨头，但却是第一位现代大型企业，而非科技企业，但几乎是科技企业时代创始人的先驱。

或者说，非常接近科技企业。这让我印象深刻。讲述沃尔玛如何拥抱科技的故事，他们确实拥抱了科技。我认为他们可能是美国第一家将计算作为商业范式的公司。

当然，包括拥有自己的私人卫星网络。但是，我将在以后讨论这些内容。

好的，我们回到1918年3月，在俄克拉荷马州金菲舍尔，也就是俄克拉荷马州中部，离当时的爱尔科城不远，1918年。金菲舍尔的常住人口是2500人。如今，它更大。

现在，人口大约是5000人。当然，这5000人几乎满足了所有零售需求。在镇南的沃尔玛超级中心的第一间教室里。

沃尔玛的增长速度远超金菲舍尔在一个世纪内的增长速度。

这太疯狂了。金菲舍尔，2500人。金菲舍尔在当时也是户外运动品牌文化公司的发源地，你知道，像户外运动广告之类的，都始于俄克拉荷马州金菲舍尔。

我们之前在布鲁克斯的节目中提到的吉姆·韦伯，是不是在沃尔玛开始他的职业生涯？

我想可能是对的。哦，是的。

嗯，就像一个意外。这里有PG零售套件。

我知道，太棒了。无论如何，回到1918年3月，在俄克拉荷马州金菲舍尔，山姆·沃尔顿出生于吉布斯和沃尔顿以及南希·沃尔顿。当时，汤姆和南希是农民，但那是1917年或1918年。这实际上是第一次世界大战的结束。美国正进入20年代。

人们正在提高生活水平。国家正在现代化，他们想在世界上取得进步。因此，他的父亲从自己务农转变为从事农场贷款业务。

他成为农场抵押贷款经纪人，与他的兄弟一起经营这项业务。这将成为沃尔顿家族的一个主题。说到兄弟，1921年12月，山姆又添了一个兄弟。詹姆斯·沃尔顿·巴德，也就是后来被称为巴德的人。但巴德出生后不久，这个家庭就从俄克拉荷马州搬到了密苏里州，在密苏里州的几个地方搬迁，最终定居在美丽的密苏里州哥伦比亚市。

资本营地所在地。是的。

密苏里大学资本营地、永久和股权所在地，以及我们朋友彼得·布兰德。是的。所以，对于山姆和巴德来说，那是一个美好的时代。不幸的是，对于山姆和巴德来说，那是一个美好的时代。也许对沃尔玛来说，幸运的是，他们并没有真正受到20年代的影响。你知道，他们仍然像20年代的孩子一样长大。

真正塑造山姆的是30年代。对于美国中部，乃至整个美国来说，30年代都非常不同。但在大萧条期间，受打击最严重的地区是中西部农业社区，因为发生了尘暴。

所以，如果你读过格里普斯·福特的著作，以及那个时期的其他伟大小说，那真是糟糕透顶。人们失去了所有东西。庄稼歉收。

而沃尔顿家族在这个时候在做什么？他们就像双重杠杆。这不仅仅是因为他们是农民。他们是农民的贷款人，所以他们住在哥伦比亚这个美丽的城市。这时，汤姆必须四处走访他贷款的农场，并逼迫他们还款，甚至把他们从农场和家中赶出去。他还会带着山姆和巴德一起这样做。

我记得在《美国制造》中读到，我当时觉得山姆会说，他的父亲与这些农民合作。他尽可能地帮助他们挽救生意，或者达成协议。但实际上，他说的只是，他以最人道和体面的方式做了这件事。你就像世界。没有交易或谈判可以达成，因为我们必须成为好人，做得很好，这绝对会发生。

我的意思是，这可能也是为什么他带着孩子们一起走，因为有人攻击他或变得太生气，很难。带着两个小家伙一起走。

我想知道。是的。

疯狂的时代。是的，所以所有这些都给山姆留下了深刻的印象，正如书中所说，用他的话来说，“所有这些都给我留下了深刻的印象，尽管我从未对自己说过类似于‘我永远不会贫穷’的话。但他说道，我妈妈和爸爸完全一致的是他们对金钱的态度。总而言之，他们只是不乱花钱。

我想我们已经提到过了。但沃尔顿家族最终成为世界上最富有的家族。即使现在，山姆的子孙后代也价值数百亿美元，这取决于你查看沃尔玛市值的那一天。几乎所有投资都集中在沃尔玛上，但这是一个价值数百亿美元的家族。

是的。两代人从那样的境况到现在的境况，真是令人难以置信。所以，就像大萧条时期许多孩子一样，山姆和巴德长大后，他们会做各种各样的……

……家务活来帮助家庭。他们的妈妈在哥伦比亚市找到了一些工作，并重新启动了部分农场业务。她开始经营牛奶业务，他们帮忙挤牛奶，给邻居送牛奶。

山姆在哥伦比亚市开始销售杂志订阅。他还开始在后院出售他养的兔子和鸽子。我不知道谁在买……

……兔子和……

……当然不是。然后，就像每个优秀的Acquired主角一样，他在哥伦比亚市为《密苏里人》报社工作，就像温暖的自助餐一样。

没错。那集是第一部分。

是的。

哦，对了。因为他以前送过《华盛顿邮报》，后来成为一名重要人物。

除了这些青少年创业尝试之外，山姆还在13岁时成为密苏里州有史以来最年轻的鹰童子军。然后你出去，我怎样才能在……

……下次我17岁半的时候得到一个？你必须在18岁之前得到一个。这是你能得到一个的最后一天。

你不能成为一名童子军。这是当时和现在的规则。但直到你12岁或11岁半左右，你才会从童子军升到鹰童子军。所以山姆在13岁时就获得了鹰童子军，所以那一年半或类似的时间里，他一定做了很多事情，才能在这么短的时间内晋升到五到六个等级。

也许他算上了养兔子和鸽子。

是的，没错，那里还有獾。

所以，另一个非常疯狂的事情是，年轻的山姆，作为一名青少年，表现出……他成为高中足球队的四分卫。如果你看过任何照片或视频，他真是一个不可思议的人。听他讲话真是太棒了。他身高五英尺九英寸，非常瘦小，所以你不会认为他会成为一名优秀的运动员。

当然，我们谈论的是美国足球。这太不可思议了。我想他们每年都赢得了州冠军，因为他从不输球。

比赛太疯狂了。他在书中写道，我认为那次经历对我产生了重要影响。

它教会我期望获胜，面对艰难的挑战，总是计划最终取得胜利。我想，我们面对的任何比赛或竞争，都变成了1935年杰夫城高中与我们争夺州冠军的比赛。我从未想过我会输。这几乎就像我有权获胜。这样想往往会变成一种自我实现的预言。山姆的母亲真是太棒了。

我听到过两种截然不同的观点，来自不同的风险投资家和不同的创业者。一种是，你从错误中学习，从失败中学习。另一种是，如果你整个职业生涯都在高绩效、非常成功的环境中工作，那么你所知道的就是如何做到这一点。这就是你对自己设定的标准。我认为两者都有道理。

我认为这两种力量塑造了山姆，对吧？大萧条、尘暴、父亲在农场上的挣扎，以及他从不输球。所有这些都融入到了沃尔玛之中。很多……

沃尔玛正在尝试一些事情，进行小规模实验，选择不推广，或者观察其成功，然后选择快速将其推广到尽可能多的商店。但第一家商店开业时，他们就在外面摆放了很多西瓜。当时天气非常炎热。它们在停车场开始爆炸，西瓜汁溅到所有顾客的车上。

那实际上是其中一家商店。第二家。哦，抱歉，我在哈里森。我们稍后会提到。但是的，这是一个传奇故事。在他实现目标后，他继续在密苏里大学就读。

由于大萧条时期他的家人没有钱，他只能通过参加 ROTC 奖学金来上大学。所以他仍然是天主教徒。

支付他的生活费。妈妈、爸爸和家人不会帮忙。你知道家里没有钱，所以他一直拿着报纸。但他现在很忙，实际上，他在校园里也有政治抱负，因为他当上了班长，向大家问好。他在 ROTC 中很忙。

因此，他雇佣了一些人在他手下实际进行报纸投递，并能够通过大学结束时扩大业务规模。他从他的报纸活动中每年赚取 4000 至 5000 美元，这简直是巨大的。我们稍后会谈到他第一份工作挣多少钱。但在 30 年代的大萧条时期，年薪 45000 美元，那是一笔巨款。

是的，这太疯狂了。

书中有一句来自密苏里州循环经理的精彩名言：“我们雇佣山姆送报纸，当学校开学时，他真的成了我们的首席销售员。我们组织了一场活动，让孩子们在渡轮和周边地区订阅。山姆，我们让哪个孩子去做了这件事，因为他比任何人都能卖出更多。他很优秀。他真的很优秀。”

这个故事在很多方面都与缓冲器的故事相呼应，但他们成功的理由却不同。沃尔玛关于理解复利价值。这并不是说山姆没有，而是山姆是一个销售员。

他是一个商人。他是一个零售商，他了解人们想要什么，然后以他们想要的方式获取这些东西并交付给他们。这些是不同的超能力，它们在建立早期成功的期刊分销子公司方面都得到了体现。

基本上，他一直是一个企业家，很明显，他天生就是企业家。当毕业的时候，他决定，你知道吗，我想去一份普通的工作，尽管他从他的报纸生意中赚了很多钱。因此，他与两家在校园里招募的公司进行了面试，J、C、便士和眼泪。他接受了 J、C、便士的职位。

这很有趣，因为当时系列公司是主要的零售商。每个人都从系列公司那里购买他们家的所有东西，包括一些房子。

是的，我想我们住的第一套房子就是系列公司提供的。哇。是的。

所以，这很有趣。山姆就像，他真的把书中的内容都记住了。你可以看到一个像这样的回顾性叙述，他把所有事情都联系起来了。

他想学习零售，向最好的学习，为此他工作了很多年。但是不，他写道：“我毕业后有很大的计划，我想拿到学位后去宾夕法尼亚州的沃顿商学院学习金融，就像沃尔玛一样。”

但是随着大学的结束，我意识到，即使我保持大学期间的相同工作节奏，我仍然没有足够的钱去上学，因为我们必须支付学费。所以我决定利用我现有的资源。我与两家来校园招聘的公司进行了面试。现在我明白了简单的真相。我从事零售业是因为我累了，我想找一份真正的工作。

哇，这不会给他带来任何休息。

不，不，不。

不。也许这份在便士店（或者他称之为便士店）的第一份工作，我知道他能够意识到人们做的事情以及他们如何运作。我的老板叫 J.C. 便士。

对吧？最终，他遇到了詹姆斯·卡什·便士本人。

这个人叫詹姆斯·卡什·便士。

我知道，是詹姆斯·卡什·便士。

这几乎和价格俱乐部由一个名叫索尔·普莱斯的人创立一样令人惊叹。

哦，我们将要谈论很多索尔·普莱斯。是的，所以他累了。他只想找一份普通的工作，但他是一个天生的销售员。

所以他去 J.C. 便士店工作，担任一名店员。

他做得很好。我说的就是詹姆斯·卡什·便士本人，山姆告诉我们的故事中，他亲自来到店里。J.

C. 向他展示如何系好、包装商品，尽可能少用时间和纸张，但仍然看起来不错，以节省金钱。当然，这很快只持续了 18 个月，因为 1941 年 12 月，珍珠港事件发生在美国。

当然，二战爆发，他说：“我一直在我们的 T.C. 中工作，他的佣金。”

他将要参军。他正在寻找，这个家伙。他的兄弟加入了海军，成为太平洋地区受表彰的轰炸机飞行员。

同样的，他将自豪地去服役。但他没有通过战斗任务的体检。原来他心脏有问题。

所以他有点沮丧，他的儿子很高兴，但要去海军服役，山姆将留在美国做一份办公室工作。在他获得委任之前，他离开了军队，回到了俄克拉荷马州。我不太确定他为什么回到俄克拉荷马州。他在书中说，当时他感到压力很大，最终在克利尔莫尔。

这很有趣。到目前为止，我们已经提到了六七个城镇，我认为大多数人从未听说过其中任何一个。沃尔玛的成功与我们到目前为止提到的大多数城镇的知名度之间存在联系。

一天晚上，在克利尔莫尔的保龄球馆，他遇到了并爱上了一个名叫海伦·罗布森的女孩。海伦来自克利尔莫尔，但她的父亲 L.S.

罗布森，与山姆的家人不同，是一位非常富有且成功的商人，也是该地区更广泛的金融家和交易员。他最终非常欣赏山姆，并与海伦（当然）结婚，因为海伦也变得非常有影响力。有人说罗布森夫妇在处理财务方面非常聪明。

海伦的父亲将他的牧场和家族企业组织成合伙企业，海伦和她的兄弟都是合伙人。海伦拥有金融学学位，当时对女性来说非常不寻常。罗布森先生建议我们也这样做，我们早在 1953 年就做了。海伦和山姆建立的合伙企业如今是沃尔顿企业，占沃尔玛的 36%，以及个人家庭成员和信托，我认为大部分是巴德的家人，另外 11% 的股份。

然而，这很有趣，沃尔玛从一开始就是一个家族企业。他们组织了它。有趣的是，每家商店实际上都是一家独立的公司，这样不同的人可以在每家商店中担任不同的管理职位，不同的人想要投资这家公司，等等。

但在更高层次上，沃尔玛一直是一个家族合伙企业。它一直是沃尔顿家族拥有、精神所有权和决策权的地方，当然，似乎是山姆。但他们开了很多家庭会议来为公司做决定。

这就是为什么，因为这个家族都是沃尔顿企业合伙人，他们不能随意出售他们的股票。合伙企业，整个家族必须决定出售，这使得他们能够在整个历史中保持沃尔玛的大部分控制权。他谈到这一点时说，他认为这是大型公司（例如，其他公司）从未收购沃尔玛的主要原因，因为股票从未被分割。

它全部都在合伙企业内部。他实际上写道，这是真正的原因之一。写这本书是为了让我的孙子和曾孙子在未来的几年里阅读。记住，如果你开始任何愚蠢的事情，例如改变结构、出售股票，你就会去做一些事情，例如购买 NBA 和 NFL 球队。

购买 NBA 和 NFL 球队。

购买 NBA 和 NFL 球队，他们确实做了。现在我会回来纠缠你。所以甚至不要考虑这件事。

我喜欢这样工作。

所以山姆和海伦结婚了，山姆在全国各地为军队做内部情报工作。他去了很多地方。他决定，当战争结束，他退役后，他将重返零售业。

但现在他有海伦和她的家人以及她的父亲 L.S. 的支持，以及他们的金融家。所以他知道我现在可以获得一定数量的资金，我可以成为一名企业家，不必为某人工作。所以当沃伦 L.S.

最初希望他们搬回克利尔莫尔时，海伦和山姆一起决定，他们想要支持，但不想完全受他们的影响，所以山姆，他很有抱负。他和海伦一起决定，他们想在圣路易斯买一家连锁百货商店的加盟店。他们想大干一场。

你知道，他从 J.C. 便士店开始，他想成为一个大城市百货商店的老板，一个有抱负的企业家。海伦的反对，我们今天就不会谈论沃尔玛了。山姆把家人带到了圣路易斯。

所以海伦说：“第一，我不想让你与非家庭成员建立任何合伙关系。山姆，她的家人看到过一些合伙关系失败，他坚决认为，唯一的方法就是为自己和家人工作。第二，她说：“我不想住在城市里。”

我不想住在小城镇。我从小就在克利尔莫尔长大。我不想住在克利尔莫尔。但我们不能搬到人口超过 1 万的任何城市。

我的意思是，她的想法是，我想以我长大的方式抚养我的孩子。她看着他们说：“你们将以同样的方式抚养孩子，在小城镇长大，我们就是这样做的。”所以他所做的任何生意都必须由家庭控制，并且必须在小城镇战略中进行。所以，看起来如此有目的和天才的事情实际上源于他拒绝了这个想法，这是一个完全不同的想法。

我的意思是，这太疯狂了。她当时是一位女性，拥有金融学学士学位，并且显然非常参与商业战略。

在 30 年代和 40 年代，美国拥有金融学学士学位的女性数量可能以万计。

它不可能是……

一个大……

数量，是的。而且山姆也向他的家人和 L.S. 以及他的妻子表示感谢，因为他们鼓励她。他可能有兄弟，这对他来说很容易说：“好吧，孩子们都将接管生意。”

对吧？这就像我们看到的《纽约时报》中的情况，或者是的，或者……

岩石填充物也是如此。所以山姆说：“你知道，我不太想让我的妻子否决我的想法。”但你知道，他找到了方法，所以他回到拥有连锁百货公司的公司，他的公司叫巴顿兄弟。他们是连锁百货公司的特许经营商，总部设在芝加哥。他问：“你们在人口少于 1 万的小城镇是否有任何百货商店的地址？”巴顿兄弟说：“我们实际上并没有在这样的城镇经营百货商店，但我们确实有一个分支机构，我们经营的是杂货店特许经营业务，就像……”

他们认为那里的人口不足以支持百货商店。杂货店就像升级版的杂货店。我的意思是，如果你想想一个只有 2000、3000 或 4000 人的城镇，它确实如此。

就像如果你参观一个西部小镇，看看那里的杂货店，它就像升级版的杂货店。你知道，它就像那样。但几十年后……

杂货店生意，但那正是它。在经济大萧条和二战之后，这就是小城镇和地区如何进行零售服务的。而且大多数都是特许经营业务。这个特定的特许经营品牌是宾夕法尼亚州的杂货店。

当你谈到特许经营业务时，这意味着承担库存、维护所有不同的供应商关系的负担太大了。如果你在一个只有 2000 人的小镇，你就是那里的唯一一家商店。你真正想要的是签订合同，让货物运送到宾夕法尼亚州杂货店的所有小城镇，你只是成为服务客户的商人。这种心态主导了……我们在这里暂停一下，谈谈这些商店，因为这在今天我们所熟悉的任何事物中都是一个非常陌生的概念。这些杂货店，也称为五分店，如果你听说过这个词。

就像五美分、十美分商店。

原因是，大多数商店的价格要么是五美分，要么是十美分。这就是这里的复杂程度。这些商店运营方式与当今现代零售业的另一个巨大区别，看起来非常有创意，是它们不是自助服务。哦。

他不是发明者。他偷了它。我们稍后会谈到。

我们稍后会谈到。好的。所以你会走进这些商店，前面有一个柜台区域，有店员，你会告诉店员你想要什么，然后店员会回到商店里，挑选你想要的东西，拿到前面结账。

因为，就像，真的没有选择。你可以说：“我需要一根水管”，他们会去拿水管。这不像“让我看看所有不同的品牌、尺寸和颜色”。这就像“我知道你们这里有水管，你能给我拿一根吗？”商人……

并没有做出决定。一切都只是从巴顿兄弟那里传下来的。

是的，当我读这本书时，我不明白他为什么一直提到这些商店，这些商店不是你可以四处走动并自己从货架上拿东西的商店，这是一种现代概念，这太疯狂了。

我不知道百货商店模式，比如JC Penny之类的，或者说Sam曾经工作过的那些模式，究竟是如何运作的。但我认为，它也并非我们所熟悉的模式。我想，当Sam还是一名销售员，在那些百货商店工作时，它可能更像一个更高层次的客户服务版本，客户走进商店，销售人员会迎接他们，然后引导他们购物，定制他们的购物之旅。体验非常不同。

是的。所以，贝蒂兄弟……

似乎和他们谈话时，你会想，嗯，可能你想收购富兰克林连锁店，而恰好，我们在新港镇（Arkansas）有一个完美的商店。所以，目前拥有该地区富兰克林连锁店的老板想在新港出售。

这是一个小城镇，大约有七千人。它位于阿肯色州东部，现在你知道，那里有本佐尔阿肯色州和沃尔玛。它不在阿肯色州东部。

就像，太好了，我接受。现在，你得问问自己，这是1945年的美国。战争刚刚结束。与1945年的日本不同，就像我们之前谈论的虚构故事一样，美国的零售业正在蓬勃发展。

每个人都回家了。有退伍军人法案。每个人都有新房子。每个人都有很多东西要买。

有很多东西要买。无论你是大城市的百货商店，还是七千人口小镇的杂货店，现在零售业的每个人都应该赚很多钱。所以问题是，他当时没有问自己，为什么这个人想卖掉？他在书中说，一个叫刘易斯的人拥有它，而事情对他来说一点也不顺利。

他赔钱了，他想尽快甩掉这家店。我意识到现在我是贝蒂兄弟派来拯救他的傻瓜。我27岁，充满自信。

但我对如何评估这样的提议一无所知，所以我直接跳了进去。我对合同等事情的消极态度后来会以一种很大的方式反过来伤害我。哇。所以他经营着这家店。

这家有问题的资产，价格却并不低。

是的，他们以2.5万美元的价格买下了它，其中2万美元来自L.S.，还有5000美元是他们自己的积蓄。Sam说，这并不是我梦想中的样子，但是，嗯，你知道，我仍然会设定宏伟的目标。他决定设定一个目标，让这家店在五年内成为阿肯色州最赚钱的杂货店。

这相当令人震惊，也是Sam设定这些宏伟目标的第一个迹象。他之后对设定目标、实现目标有着强烈的执念。这确实驱动了他对实验的需求，因为他发现自己身处这些需要目标，而他必须想出一些方法来实现目标的境地。

这同时也为未来奠定了基础。他设定了目标，然后实现了它。他说，这并非一个现实的目标。当然，只有在达成协议之后，我才得知这家店实际上是一个糟糕的店。

它的年销售额约为7.2万美元，但租金占销售额的5%，当时我觉得这还不错，但事实证明，这是杂货店行业中最高的租金。没有人会支付销售额的5%作为租金。而且它有一个强大的竞争对手，一家名为斯特林的商店，它也是一家连锁店，就在街对面，其优秀的经理约翰·邓恩，年销售额超过15万美元。我的两倍，是的。所以，他不仅不太可能成为阿肯色州最赚钱的商店，而且不太可能成为新港最赚钱的商店。

是的，所以……

他做了什么？他直接走到邓恩的店里，开始尝试弄清楚邓恩为什么这么成功。

是的，这是Sam第一次做的事情，然后他一直这么做。他以在竞争对手商店里四处走动而闻名，后来带着一个小本子，带着一个小记事本，看看他可以做些什么，采访店员，采访这些商店的员工，无论何时他带着家人度假。然后他只是去其他商店观察、做笔记，弄清楚他们的系统是什么，什么有效，什么无效。所以，他第一次学到了宝贵的经验。

所以，很好，我稍后会提到这一点。但我认为他在书中说，他认为他花在Kmart的时间比任何Kmart员工，包括K先生，都多。

高级管理人员。是的。我们也一直在更新。Kmart，在我小时候，我感觉Kmart就像沃尔玛。

我认为Kmart和沃尔玛差不多，规模差不多，只是稍微低端一点。就像我小时候对Kmart的印象一样。直到很久以后我才意识到，它比沃尔玛大得多。在内容上，他们有点像沃尔玛的大哥。

或者他们就是吉拉。

我不知道那一年是哪一年，但我记得沃尔顿说过一些话，他说当我们达到马克规模的5%时，这真的让我们意识到他们有多大的领先优势。

你看，伙计，Sam实际上用的是黄色的法律本子。对不起，大卫，他有名的用的是黄色的法律本子，去竞争对手的商店。他开始像潜水一样，试图获得销售记录和库存订单等信息，弄清楚这些商店是如何运作的。

他很快意识到，从街对面到街对面，他都在全国各地这样做，在全国各地的小杂货店里，只是为了学习。他意识到，价格和促销活动，对一些大受欢迎的商品（如保健和美容用品、牙膏、漱口水、化妆品等）进行降价，确实会吸引顾客。

所以，好的，他开始做，并且取得了一些成功。但问题是，对吧？就像我们之前谈到的，贝蒂兄弟控制着所有库存，就像商人一样，只是拿到他们寄给他的东西，以他们规定的价格，而贝蒂兄弟做得很好。

他们对所有库存的加价大约是25%，而他们甚至什么都没做。这几乎就像他们建立了整个系统，只是为了让这些地方保持高利润。他们只是从顶部拿走25%的利润。是的。

所以Sam做了什么？他开始弄清楚这些商品的一些制造商是谁。而那些制造商也位于南方和中西部地区。他开始开车四处走动，敲门，询问他们是否愿意和他做生意，直接从他们那里购买他本来会从贝蒂兄弟那里订购的商品，而贝蒂兄弟会卖给贝蒂兄弟。他们只是直接做生意，你知道……

你知道，他的规模足够小，贝蒂兄弟并没有真正注意到。坦率地说，当时并没有很好的跟踪和问责机制。那时还没有电脑。

所以，这里没有电脑。

你必须非常注意，才能弄清楚，哦，也许他从我们这里拿的东西比他应该拿的多。

他开车到处跑。没有管理人员。他有一些店员在店里工作，但他和海伦在店里跑来跑去，所以他出去。如果他去拜访他们，他就会在现场达成协议。

所以他去了，敲门，见到了这些人，说，我想现在就买，我外面有拖车挂在我的皮卡上。你能把库存直接装到后面，然后我开回新港吗？是的，所以他说，我带他们去拿库存，我带回来。价格低廉，然后把这些东西从店里清空。

这是一种发明，现在我们不能想当然地接受，但这完全是Sam为了满足自己的需求而发明的，那就是创造出惊人的低价商品，吸引顾客进店，不赚取利润，让它成为引流商品，不管怎样，让顾客进店，在你的店里花时间，然后看看其他商品。这将成为沃尔玛的基石，此后一直如此。对于其他零售商来说，即使是现在，你看看某些产品定价，就像免费计划一样，对吧？他不是发明了引流商品这个类别，但他想出了如何在零售模式中让它发挥作用。

是的，他弄清楚了如何进行商品运营。你知道，街对面的人在做促销，对吧？但邓恩并没有考虑，如果我从我的皮卡车去供应商那里买到更便宜的商品，我是否可以卖得更便宜。

当然，一旦到了那里，就用你的皮卡去直接见供应商。这并不是一个很过分的想法，说，嗯，我店里有什么东西是我从贝蒂兄弟那里拿不到的？还有什么有趣的东西？你开始擅长进行这些直接交易，自己采购库存，弄清楚你个人认为会卖出的商品。这实际上是他开始磨练这项技能的地方，精通美国消费者，或者你会说，他所在社区的消费者，并真正了解什么会让他们疯狂，在人们的家中真正实现产品与市场的契合。

价格、选择、便利性，对吧？这就是零售业的全部精髓。但当时没有人真正了解这一点。坦率地说，所有这些都很重要。但对于当时世界上，尤其是在美国，以及这些小城镇的大多数人来说，是的，就像选择和便利性一样。

生活很不方便，句号。所以，为了得到东西，你必须付出一些不便，选择。无论如何，情况都不好。我们刚刚经历了大萧条。价格非常重要。

顾客会不惜一切代价去寻找更低的价格。

人们会做一日游。人们会开车五个小时去其他城市，以获得商品的优惠价格。

他说，这太疯狂了。我们学到的一个简单的教训，其他人也在同时学习，最终会改变零售商和美国各地顾客的方式，说，我以80美分的价格买了一件商品。我发现，如果我将价格定为1美元，我可以比定价为1.2美元时多卖三倍。

我每件商品的利润可能只有原来的一半，但因为我卖了三倍的商品，总利润就高得多。简单吧。但这实际上是折扣的精髓。通过降低价格，你可以提高销售额，或者说，以更低的价格出售商品，比以更高的价格出售商品，并始终保持低价，赚得更多。沃尔玛一直如此。我们还没有完全成为沃尔玛。

你知道他们很长时间的口号是什么吗？一直是最低价格，一直如此。但后来他们被FTC起诉，他们改成了始终低价，因为他们以前并不总是拥有最低价格，一旦他们达到一定规模……

当玛丽更大时。我认为最初的全国口号是“价格永远最低”。

然后在某个时候，我想在70年代，他们把它改成了“价格永远最低”，我们还要做得更好。他们坚持了五六年。政府对此说了些什么。

是的。所以，所有这些听起来都像Sam说的那样简单，对吧？但人们当时还不知道这些东西。

就像零售业还没有专业化。我们离像世界大战后一般的杂货店还很近。这一切都是新的。所以，这太不可思议了。他实际上实现了目标。所以，在五年内，新港商店的销售额达到25万美元，年利润为3万至4万美元。记住，他以2.5万美元的价格买下了这家店，这包括他费用中的5%的疯狂租金。

所以，他的营业利润率为24%。他在这家小店里赚了很多钱。

如果你能拿到更好的租金，那可能能达到28%。但以这些数字来看，它不仅是阿肯色州最赚钱的商店，而且是中西部南部地区销售额最高的商店。塞利格在这里找到了一个成功的公式。

这很有趣，因为我敢肯定，此时他与供应商达成了许多直接交易，并增加了许多自己的产品。他真的在做商品运营。所以，他真的在富兰克林连锁店和贝蒂兄弟公司中脱颖而出。他们可能不知道他在做什么，但对他们来说，这很好，即使对某些人来说很好。这也有助于他们，因为有更多销量和顾客。

对，他目前是该地区表现最好的富兰克林商店。不幸的是，就像我说的，沃尔玛总部不在新港阿肯色州的原因，不仅仅是贝蒂兄弟。还有其他人也发现了这里的情况。

他的房东在之前的业主身上做了手脚，并获得了超高的租金条款。当然，他发现Sam做得很好，尽管他处于劣势，他决定接管这家商店，所以他去找Sam。第五年，合同中没有续约选项。所以房东只是对Sam说，你知道，孩子，你做得很好。感谢你让这处房产焕然一新。我要……

从这里开始。为了说明这一点，这是一个七千人的小镇。那里没有多少其他可用的店面。他有很多货架，有很多商品，这意味着这家企业有大量库存。

这不像说，哦，我们搬到隔壁。这种选择不存在。所以他的房东来了，说这些，说，哦，天哪，哦，天哪，我别无选择。

他说，那是我商业生涯的低谷。我感到恶心。我无法相信这种事会发生在我身上。这真的就像一场噩梦。我说这是个转机，尽管事实上，海伦的父亲无论如何都会资助山姆的下一个创业项目。

但对于山姆的自尊来说，某种程度上，转机在于房东收购了本·富兰克林特许经营许可证的价值以及实体资产、库存和商店的设备。所以他支付了山姆、海伦和五万美元来接管这家店。我的意思是，这大概相当于两倍的回报？而之前的营业收入是多少？

之前的营业收入是多少？

三到四万美元？

是的，太残酷了。

但至少他们拿到了五万美元。所以现在是1950年。山姆和海伦再次上路，寻找一个新的城镇，把他们的流动...

马戏团带到那里，并积累一些关于至少谈判的知识。

是的。所以他们去了阿肯色州西北部州的另一角，原因有两个：一，离海伦在俄克拉荷马州的家人更近；你可以吗？二，正如我所说，山姆一直很重视，你知道，那里有一些非常好的猎物。我真的想离得更近。我喜欢开车带我的猎犬出去，去...是的。

更具体地说，这不仅仅是，但那里有高质量的狩猎，还在于他将非常靠近四个州，每个州都有自己的猎物狩猎季节，这样他就可以在开车方便的情况下尽可能多地进行猎物狩猎。

是的，太好了。

这里有很多商业决策都与家庭有关。我们需要在一个小城镇，我们需要只和家人合作。山姆，我需要能够处理猎物，以及我可能拥有的最大时间。

他们找到的机遇和定居点是一个只有三千人的小城镇。所以，比新港（人口已经超过七千人）小了一半，这个城镇有三个杂货店在运营。新港有两个。

这个城镇有三个，人口只有三千人。正如山姆所说，他喜欢竞争。而那个城镇，就是本顿维尔。是的，山姆可能，几乎悲伤地，现在正在他的坟墓里翻滚。

新的沃尔玛校园。

新的沃尔玛校园，他们的建筑看起来绝对华丽，我相信他会为此感到愤怒。

是的，如果你认为。但沃伦，你知道，是一个非常朴实，没有花哨的东西。山姆·沃尔顿，很难争辩，他更节俭，不那么炫耀。我的意思是，山姆最终还是用飞机，你知道，用于实际用途。但山姆不是一个炫耀的人。

事实上，他与约翰一起在美洲开设的动物，我认为是1885年，福布斯将他评为美国最富有的人。所有这些记者都开始涌向本顿维尔，他们想去采访美国最富有的男人。

他仍然开着一辆旧皮卡，后备箱里装着他的猎犬笼，因为他要去附近的四个州打猎。而，这引起了轰动，美国最富有的人开着一辆破旧的、装有笼子的皮卡。而他就像，嗯，我用什么来载我的狗？

稻米，对吧？所以他们到达了本顿维尔，永远改变了世界。但它没有...

一次全部拥有。不。他们买下的那家店是另一家本·富兰克林特许经营店，前一年营收为32000美元，与他们离开新港的25万美元和山姆的期望相去甚远。

这是一个小市场。这是一家小店。竞争激烈，但我野心勃勃。这将为零售业，特别是本·富兰克林特许经营网络奠定基础。

他从各种渠道得知，明尼苏达州有两家本·富兰克林商店正在尝试一种全新的概念。他们正在重新设计商店的布局方式，以及工作方式。他们正在拆除前台，或将其改造成收银台，让顾客进入商店，浏览商品，自己挑选，然后结账。

所以他就像，我必须去看看。他从阿肯色州坐夜班车到明尼苏达州，呃，检查了这些商店。他一直在他的黄色法律本上做笔记，他说关于那次旅行。我喜欢，所以我做了。

我喜欢他如此痴迷于第一手经验。他不能仅仅听到关于这些事情的描述，而是像我一样，我必须亲眼看到，因为他如此坚定地相信，他从实际在商店里花费时间和与顾客交谈中获得见解，似乎比我在这档节目中谈到的任何其他企业家都更重视这种第一手经验。

我认为每个人都可以将其应用于他们的业务。我在读这本书时想到了这一点。你知道，我开始了很多这样的段落，一些我以前听过的，以及其他一些播客。

我们开始，我不喜欢任何其他原因，因为我们找到了最好的...

想法和关于沃尔玛的企业信息，在沃尔玛真正开始之后，我将稍后透露。所以，在1950年7月29日，大约是72年前，他们重新开业了他们购买的本·富兰克林商店，仍然是特许经营店，仍然是本·富兰克林特许经营店，大部分库存仍然与瓶装兄弟合作，引号，引号。但他们想传递一个信息，那就是这是一个新的时代，在本顿维尔开设一家自助式新店。他们将其更名为沃尔顿五分店，成为全国第三家自助式杂货店。

有趣的是，他们选择了这个名字，因为特许经营的一部分原因是品牌，当然，获得库存、商谈关系、价格和所有这些东西是很好的。但你真正购买的是人们知道我是什么，坦率地说，是什么。所以他们会来这家店。山姆说，我对建立自己的品牌感觉很好。我知道我以某种方式支付了使用本·富兰克林品牌的使用费，但我们不会使用它。

这确实很合理，因为即使山姆在一定程度上与制造商直接达成协议，在这一点上，一个阿肯色州小店的店主能够自行采购所有库存并处理所有物流，这仍然是一个非常疯狂的概念。

但他们以新名称推出，你知道，这是一个全新的概念。服务引起了轰动。我相信我找不到确切的数字，但我相信在第一年，当五分店开业时，记住之前的本·富兰克林商店版本，我认为每年营收为32000美元，类似于这样的数字，而五分店在第一年销售额达到90000美元。

我不知道本顿维尔三个商店之间的竞争动态是什么，但记住，这个城镇只有三千人。所以，如果我们假设之前的三个商店大致拥有相等的市场份额，你知道，这是一个很大的假设。但为了论证，让我们假设，这意味着本顿维尔的整个市场规模是90000美元，而他们做到了90000美元的营收。所以这里发生了什么？是的。

他们是否扩展了市场，因为人们购买的东西比其他商店多？

我不知道其他两家商店发生了什么，他们是否倒闭了。当然，他们不会立刻倒闭。我认为发生的事情是，这引起了如此大的轰动，人们开始从其他地方来沃尔顿五分店购物。

我认为这是山姆第一次意识到，冲击力会吸引顾客，就像我根本不需要任何东西一样。我第一次去亚马逊体验无现金结账时，人们似乎是为了新奇而来的。这教会了他一课，哦，也许我们应该总是提供新奇感。也许人们应该来沃尔玛购物，即使他们不一定想买东西。

是的。如果你设身处地为当时的顾客着想。山姆在书中也经常谈到这一点。

你知道，我们一直都在与Kmart竞争。每个人都认为沃尔玛的顾客都是乡下人，完全是傻瓜。

这与事实相去甚远。正如他所说，我的顾客也是精明的零售顾客。他们知道城市里发生了什么。

他们有亲戚会去拜访。这并不是说他们不想在自己的家乡体验一流的购物体验。所以山姆很清楚，他可能抓住了老虎尾巴。因此，他开始寻找新的地点，在那里他很满意，商店的销售额保持在每年25万美元。他开始寻找更多门店。

更多五分店。

他还不想把所有鸡蛋放在一个篮子里，一个地方。

他在新港做了什么？他是否在竞争对手的隔壁开了一家店，这样他的竞争对手就不能扩大他们的店面？是的，这可能不是他表现最好的商店，但他就像，至少我没有让他们获得更大的面积。

是的，很明显，他非常关注竞争。所以有趣的是，当你读这本书，了解沃尔玛和山姆·沃尔顿时，你会发现他们最初是山姆主义者。

但整个亚马逊，客户关注度不是竞争关注度。山姆，你说什么？绝对不是。我们绝对关注竞争。我们专注于从竞争对手那里获取最好的东西，并在这里实施。是的，好吧。

我们在这里。我们必须这么说。所以最终，沃尔玛确实回到了新港，有一家由山姆的房东的家人经营的小店，这家店最终因为沃尔玛的到来而倒闭了。

山姆指出，你不能说我们把那家伙，那个房东赶出去了。他的顾客才是把他赶出去的。

他们用脚投票了。对我来说，这完美地融合了竞争关注度、客户关注度或两者兼而有之。你必须以某种方式在市场上获胜，而沃尔玛通过打折做到了。

但这显然会影响你的竞争对手。你需要两个人来对抗像竞争对手这样的对手。所以当山姆意识到，哦，顾客总是想要更低的价格和满意的保证，以及所有其他沃尔玛的理念，这会影响你的竞争对手，你必须关注这些竞争对手。

但最终，顾客决定...

山姆愿意责怪顾客把竞争对手赶出局。

所以，在1952年，不久之后，他们在附近的费尔维尔或康科德开设了第二家商店，因为，就像，山姆和海伦，当你能够帮助他们处理账目和管理第一家商店时。山姆需要雇佣某人来管理这家店，因为他忙于其他事情。

所以他雇佣了一位名叫威廉·沃克的人，他在图尔萨经营一家杂货店。他们说服他搬到费尔维尔并接管这个新概念的方式是，他们给他开出了他无法拒绝的条件。他们让他成为这家店的合伙人。

然后，这就是你之前提到的。他们给他提供了一部分利润，这家店赚取的利润。事实上，他们让所有未来的商店都以这种合伙关系的形式运作。

这是我读完这本书后才理解的，这成为沃尔玛几十年来业务计划的重要组成部分，即每家新店开业时，店长都会获得这家店的股份，后来是利润分成，以及这家店的股份。所以这建立了一个真正的激励机制。我认为当时几乎没有人这样做。

然后更好的是，所有现有的店长，每当他们开设另一家商店时，山姆和海伦都会给他们机会在新的商店和新的合伙关系中投资资金。所以现在你不仅会受到整个网络成功的激励，还会受到信息共享的激励。你想让每个人都做得更好。

他们得到了支持，他们让AGP承诺。

而且，这非常聪明。我在思考，这与当今的科技公司以及所有事情有关。即使科技公司员工的经济待遇更好，拥有股票期权，我认为从心理上来说，这是更好的做法。你投入自己的资金，并受到激励，既要关注你自己的个人表现，也要关注商店的表现。

这就像一种RSUs等价物。

你可以在科技公司这样做，但它与你的表现有关，它独立于其他商店的表现，但你也会获得相当于科技公司股票的股份。这不仅仅是有人给你或公司给你。你投入资金并自己做。

这就像股票期权应该模拟的。后来你投入资金。如果你认为这是一件有价值的东西，而你认为人们不会像这样考虑期权，而是直接考虑股权。

这就是期权的最大问题。大多数人都不明白他们实际得到了什么。但是的，几乎没有员工被要求投资于业务。这绝对不是大多数初创公司所做的事情。

然后，在阅读了这段时期以及沃尔玛公司早期时期的更多内容后，只是店长们在这样做，而不是小时工。

这是一个巨大的差异。我的意思是，今天仍然存在巨大的差异，但在那些早期日子里，店长（他们受薪并受合伙关系雇佣）和（当时被称为员工，但不是早期员工）之间存在完全不同的阶级。

所以，一些有趣的事情。首先，店长们，这不像那些在其他地方工作的工人，他们处于中间位置。这些人中大多数没有大学学位。他们受薪，然后在这些合伙关系中获得股权。但不是说这些都是毕业生。

在有意为之的情况下，并非那些在沃尔玛文化中，尤其是在早期，被歧视的人，特别是那些认为自己比我们优秀的大学校园男孩。

完全同意，第一批经理之一被称为熊，他只有一只眼睛。这些都是疯狂的故事。他们会把驴子带进商店。

我们说的沃尔玛。所以，带我们去沃尔玛。我们如何从沃尔顿家族时代开始？

在员工方面，沃尔玛上市后，C.M.实施了两种策略：在商店层面进行利润分享，与早期员工共享；以及员工股票购买计划。

这很酷。所以，家得宝的员工股票购买计划参考了沃尔玛。这很聪明。你投入自己的钱，但你可以从你的薪水中预支美元，享受股票价格的15%折扣。

当我在微软担任高级经理时，他们也让我这么做了。除了你的股票基础薪酬，他们称之为员工股票购买计划（ESPP），微软只允许我们享受10%的折扣，而沃尔玛则提供50%的折扣。

书中提到，70年代和80年代的计时工员工通过股票计划赚了数百万美元。哇！

说到家得宝，你知道它是一家风险投资支持的公司吗？

是的，这是一个惊人的故事。

是的，我们应该在某个时候谈谈。

每次都受到沃尔玛山姆的启发。好的。回到20世纪50年代的阿根廷索拉，还记得我们在关于山姆兄弟的早期节目中谈论过吗？

布德（Bud）在战争结束后，自己进入了密苏里州的本富兰克林生意。有一天，山姆访问堪萨斯城，听说市区东南有一个名为拉什高地的全新郊区开发项目。它将有一个购物中心，这个全新的单一概念，就在这个郊区小区的中间。

而且，将会有一个女孩商店和一家药店，以及一家大型的本富兰克林商店。所以山姆打电话给布德，说：“我们必须参与其中，50/50。”这是一个巨大的机会，他们确实参与了。

结果非常成功。第一年在拉什高地，年销售额达到25万美元。第二年达到35万美元，并且持续增长。山姆说：“当我看到那个购物中心成功时，我想，这将是许多许多事情的先驱。”

唯一的问题是，拉什金实际上有点误导。这是未来。这是许多未来事情的先驱。

但它仍然有点超前。这实际上是1960年代的事情，而不是1950年代。山姆坚信这是未来。因此，他开始在阿肯色州和密苏里州四处走动，向城镇和城市规划者宣传建设购物中心，并成为主要的租户。

但与地方政府打交道非常缓慢，他想要快速行动。因此，他开始尝试组建自己的多租户购物中心交易，但失败了。

最终，他听取了海伦的建议。他说：“这些多租户购物中心，我看到了其潜力，但它依赖于太多其他人。如果我愿意投资一些资金，我可以自己在这个位置建立更大的商店。”

这就是他开始做的事情。

他是否要成为自己的土地所有者，然后购买土地？或者需要更多资金？

这是一个好问题。目前还不清楚他们是否自己经营房地产，但他们肯定喜欢建立更大的商店概念。建造商店需要资金。

这不像是在现有结构上进行改造，然后配备所有设备和库存来经营更大的商店。但他结合了这些想法，开始这么做。他们称这些新商店为“家庭中心”。他们开始创造前所未有的销售额，达到数百万美元。

我知道，他们仍然从本富兰克林和博勒兄弟那里采购库存。

是的。因此，他们还没有建立自己的分销、库存和物流网络。这是沃尔玛的一大进步。这些仍然只是本富兰克林的更大版本，他们与他们合作，将所有库存运送到商店。

此时，他们已经与本富兰克林进行了多次合作，改变了商店布局、概念和方向，并开始制定更多条款，以自己的名义命名。因此，此时，他们开始将本富兰克林视为沃尔玛业务的一部分，而不是沃尔顿家族是本富兰克林的加盟商。

完全正确。山姆和布德建造的这些“家庭中心”仍然是本富兰克林的加盟店。他们只是，你知道的，越来越掌控自营、大型格式的概念，但它仍然是本富兰克林的一部分，我们可以这么说。

由于他们是本富兰克林的一部分，山姆和布德在折扣方面受到限制。他们可能比当时的许多其他商家更积极地定价。他们有自营、大型格式等等，但价格与其他商店并没有太大区别。

值得注意的是，我们今天对折扣店的概念，并不像所有大型商店那样，将所有商品都以最低价格出售，因为...

它们都是折扣店。现在，我认为美国市场有87%是折扣店。

要么是专业的高端零售商，通常直接从制造商处采购，某种程度上是垂直整合或专业采购；或者，如果你购买的是我们认为的大型常规商店，那么它们都是折扣店。当时，没有折扣店，每个人都在商品上加价45%，这意味着你的毛利率大约是33%。作为零售商...

这还在加盟经营者中间加价。

竞争如此之低，你完全可以这样做。为了让大家有个概念，沃尔玛的毛利率可能在任何时候都在20%到24%之间。即使像目标这样高端折扣店，其商品价格略高，毛利率在29%左右，但当时所有商店的毛利率都在33%以上。

在这次节目之前，我没有把目标视为折扣店，对吧？但它就是。这是一个即将完善的模式。

是的。

所以你说当时没有折扣店，这并不完全正确，实际上，甚至更不用说自营了。明尼苏达州的两家本富兰克林店在某种程度上可以争论说他们是第一家，但山姆才是真正将它推向市场的。他们的沃尔玛团队将这种新的折扣模式带入市场，希望是成功的。

它在希望商店（New England）和同时期的斯莱商店（Sly）中很成功。它在加州的费德马特和索尔普莱斯商店中也存在。

我不知道普莱斯拥有这些。我的意思是，我应该知道的，但我只是在研究普莱斯，我没有意识到他在普莱斯俱乐部之前，费德马特是他第一个非常成功的巨大项目。

我不知道。我估计90%的听众都不知道。你们可能知道索尔·普莱斯，知道费德马特，知道他后来创立的普莱斯俱乐部。

那是Costco。Costco是西雅图西北部Costco和普莱斯俱乐部的合并。Costco是索尔·普莱斯的遗产。

难道不是有人在普莱斯俱乐部工作过，或者像索尔·普莱斯的追随者一样？

是的，然后离开去西北部发展同样的概念，然后他们合并了，就像所有相同的DNA一样，就像Costco。

哦，所以基本上每个人都在商品上加价45%，除了希望和少数其他一些人，他们并没有真正大规模推广或普及这种模式。没有人做过折扣。但什么是折扣？有两个主要组成部分。

一个是大幅亏损领导，为了吸引顾客，以戏剧性的方式进行，然后人们会购买其他商品。第二个是通过销量弥补损失。不要在整个商店中大幅加价，决定只将商品加价25%，而不是45%。当然，这样做会减少利润，但你的商店里会有更多商品。这还没有得到充分证明。

是的，你说的还有另一个组成部分，那就是你实际上通过以一美元的价格出售商品赚取的利润，比以1.2美元的价格出售商品赚取的利润更多，因为你卖出的数量是三倍。是的。但中间还有本富兰克林的加盟商。

记住，他们从制造商那里拿走25%的利润，然后转给本富兰克林，再转给商店。大多数折扣店都是这样运作的。他们不像山姆那样直接从制造商那里采购所有商品。

但从利润率来看，它完全不是加盟经营。我们将拥有并经营所有事物。我们将经营自己的后端、供应商关系和分销渠道。

有一个很好的说法。这是沃尔玛发展后期，山姆向沃尔玛供应商关系团队传达了如何与供应商打交道的理念，告诉他们不要留下任何回扣的空间，因为我们这里不这样做。我们不需要你的广告计划或送货计划。

我们的卡车会在你的仓库取货。现在，你的最佳价格是多少？如果他们告诉我是一美元，我会说“好”，或者考虑一下，但我可能会去你的竞争对手那里。

如果他说90美分，他就会得到生意，所以确保一美元是你的最佳价格。如果这很难做到，那么我们应该尽可能做到。你必须公平、坦率、诚实，但你必须讨价还价，因为你正在与数百万客户打交道，他们希望获得最好的价格。如果你以25美分的价格买到东西，你只是买到了别人的低效率。

我喜欢这个。我的意思是，这很残酷，但它很好地概括了这种哲学，而且...

人们甚至没有意识到这一点。为了达到可以这样做的地步，你需要自己经营整个零售后端。山姆、布德和沃尔玛从...开始。他们没有任何东西可以与供应商进行这样的对话。你需要自己的运输公司、卡车、分销中心、订购系统和技术，他们都没有这些。

你需要预测，你需要能够理解我们如何以极低的价格出售这些商品。我们需要对这一点充满信心，以便我们可以告诉供应商增加新库存，以便我们购买它来增加他们的产量。好的，这就是未来。所以，在这一刻...

好的，所以在这个时刻，山姆当然出去...他去商店，他去东北部商店，他去希望商店，他去见一些供应商。

我知道，在1960年代。

50年代、60年代初，在1962年之前。他看到他们在做什么，你知道的，他们在主要城市进行这种初步折扣，你知道的，这些主要城市并不一定位于市中心最好的地段，但它们位于物流枢纽附近，你可以整合资源并让它运作起来。山姆能够复制这个并在阿肯色州实施的想法是疯狂的。

哪些制造商会将货物运往阿肯色州，特别是大量货物？所以他去见希望，他去见所有供应商，他说：“你知道吗？我想我可以做到。”

我认为我可以做到。即使他知道这是一项巨大的任务。所以他实际上回到了本富兰克林。他说：“我们一直是伟大的合作伙伴。”

我们一起做了很多创新。我看到了这种折扣模式。我认为这是未来。我知道客户喜欢低价。我拥有这些新的大型商店。

我们为什么不一起合作呢？你需要你处理后端，你有能力将这些商品分发到像我这样的城镇。让我们合作，一起做这件事。本富兰克林说：“不。”

想办法。这就像...

...山姆对沃尔玛和本富兰克林的防御设计，但这是合理的做法。这就像一种反向定位。如果他们这么做了，他们会让所有其他本富兰克林加盟商...

...这实际上是创新者的困境，因为他们有太多的包袱来真正实现这个新事物。更具体地说，他们会损失太多短期收入，因为他们会破坏与其他加盟商的关系，这会让他们承担太多风险。他们无法利用...

...可能成为新浪潮的东西，山姆在看到折扣时就知道，所有这些商店最终都会消失。是的，只是时间问题。有人会将折扣带到阿肯色州、密苏里州和德克萨斯州，以及其他所有地方，这些商店最终都会消失。

人们从中获得的洞察力是...

...城市里的人想要的东西，农村地区的人也想要。所以他们一样聪明。他们想要生活中相同的东西。

他们只是没有住在城市里。所以我们不要先入为主。让我们为他们提供高质量的零售体验。

1962年，西蒙·伯德在阿肯色州罗杰斯市（距离佛罗里达州弯曲市很近）找到了一个地点。可以预见，这将是一场混乱。

但他们将弄清楚后端，创造出一种新的折扣概念。他们只需要一个名字。山姆为这个新的零售概念想了很多名字。他正在和一位早期店长博格尔讨论他的想法。

他问：“你觉得怎么样？”博格尔说：“你有很多花哨的名字，但建造霓虹灯招牌的成本很高，而且‘五加一’和‘时间’等名字包含很多字母。如果只取沃尔顿姓氏的一部分，保留它，并把它变成一个购物场所，命名为‘沃尔玛’，七个字母，怎么样？我喜欢它。”于是，传奇诞生了。

山姆似乎对这个名字很满意。

显然，节省非必要开支符合他的本性。但他真正喜欢它的另一个原因是他非常钦佩索尔·普莱斯。索尔·普莱斯有FMR（不知道是什么）。所以这就是他真正喜欢它的原因。1962年7月2日。

我们应该指出，此时山姆已经四十多岁了。

我想他大概44岁。

人们经常说山姆·沃尔顿直到44岁才创立沃尔玛。但正如我们在这集节目中深入探讨的故事一样，山姆在他整个职业生涯中所做的一切都为这一刻做好了铺垫。这是一个渐进的过程，一个缓慢的开始。虽然马丁在20年前就开始了。

是的，完全是那样，从贫困开始。他的教育似乎在更早的时候就开始了。但零售创业教育从那时开始。

我认为本·维尔是五星级钻石，当你可以说，真正开始的时候。无论如何，1962年7月2日，第一家沃尔玛在罗杰斯市开业。正如你想象的那样，这就像，好吧，你之前讲过西瓜爆裂的故事。那实际上是第二家店，在哈里森。

只是在驴子骑的地方。

是的，是驴子骑。他们第一次尝试自己建立后端。完全，完全频繁。K S，对吧？

所以他们不仅第一次自己采购所有这些东西，而且他们还在开一家对人们来说相当陌生的商店概念，但又很吸引人的商店。来这里，你可以以更低的价格买到以前能买到的所有东西。

更便宜很多。

而且这是一家面积很大的商店。所以它也比大多数人习惯的购物体验更大。所以，想想今天去沃尔玛购物就像一件苦差事，停车场很大，商店很大。目标是让它成为任何东西，但目标是让它像，嗯，飞碟降落在你的小镇上，来这里看看。

他们做了各种疯狂的促销活动和马戏团、嘉年华类型的活动。但最终，所有商品的价格都低。

每天低价。戴维，低价。

总是低价，总是低价。顾客们非常喜欢它。所以，这是来自查理·凯特的报价，他是罗杰斯市第一家沃尔玛的店长。

他说，从沃尔玛的第一天起，沃尔顿先生就明确表示，这不仅仅是低价销售一些商品的本·富兰克林。他想要真正的折扣。他说：“我们想打折我们销售的所有商品，而我们周围的其他连锁店也在打折。”

他说：“我们宣传说我们以更低的价格出售商品，我们也是认真的。无论其他人做什么，我们总是要以更低的价格出售商品。如果一种商品在城里其他所有地方都卖25美分，我们就会以21美分的价格出售。”商店里的所有商品都是该地区最低价。这就是价值主张。

这与亚马逊四十多年后的情况非常相似。

第一年，这家商店的收入达到一百万美元，这很好。但请记住，一些家族中心商店的收入达到两百万美元。所以前景很好，但罗杰斯仍然是一个相当小的城镇。所以，那年晚些时候，第二年，他们又在春天开设了两家沃尔玛，这是一个更大的城镇，这家店几乎立刻成为沃尔顿帝国中销售额最高的商店。然后是哈里森的第三家沃尔玛，第二家，我们一直在谈论的，那也是一个较小的城镇。山姆认为，他们基本上试图用每家店来回答两个问题：一是让小镇的人们因为价格而开始在这个新的疯狂混乱的环境中购物，二是让春天的人们接受这个想法，扩大到更大的城镇。这两个问题的答案都是肯定的。

所以，此时他们知道自己抓住了老虎尾巴，所以他们开始考虑扩张。好吧，我们可以开设十家店。我想山姆在接受采访时谈到了这一点。

他只想将业务扩展到十到十五家店，他并没有全球扩张的野心。部分原因是他非常喜欢亲自监督这些商店。他希望亲自拜访每一间店，真正了解当地的情况。

他希望能够从一家店吸取最佳想法，并将其应用到其他店。他不是一个控制狂，而是更喜欢与商店的运营保持联系。所以他的想法是，如果我们扩展到这个州或这个三州地区以外，开设更多商店，我不知道它会扩展到十家、十五家、二十家店，因为我无法管理它。如果它更大，我才能知道如何管理它。

我们之前已经说过，很长一段时间，没有中层管理人员。商店里只有小时工。店长西蒙·巴德就是如此。

这就是关于沃尔玛公司文化的传奇故事，关于周六晨会的故事，他们实际上在2000年代中期将其改为每月一次，现在是可选的。再次。

山姆会为此感到不安。

但这是所有店长必须参加的强制性周六晨会，要么在文维尔，要么在他们运营区域附近的汽车旅馆。他们每周都会聚在一起，分享信息：什么有效？什么无效？当然，这不会发生。

山姆，尽管许多人，包括他的妻子，都反对，但他并不介意，因为他认为，在零售业工作，员工必须在今天来你的店里工作。我觉得你可以来参加今天的会议。

这很大程度上是因为他非常渴望尽快获得数据，掌握销售数据，以便理解和研究它们，然后尽快将数据传递给管理层，以便他们能够研究数据并对商店进行更改。但随着商店数量的增加，重点是尽快将有效的方法应用到其他商店，以便我们能够非常快速地学习。是的。

请记住，所有这些经理都是自己商店的股东，在大多数情况下，也是其他所有经理商店的股东。

是的。

好吧，我们继续谈论他。1962年，与第一家沃尔玛开业同年，沃尔科（显然现在已经不存在了）作为一家折扣概念店开业。

概念店。

1962年，休斯公司在明尼阿波利斯开设了塔吉特。

塔吉特感觉像什么？

一个神经公司，字面意思是在同一年开业。以及S S Credi，这是一家大型全国连锁百货店，总部位于底特律，他们也推出了自己的新折扣概念店。

但值得注意的是，这三家都是我们熟悉的现有百货连锁店，他们过去在每件商品上赚取33%的利润。如果你看看四家公司，塔吉特、K、R，以及沃尔玛，你可能不会认为其中一家会成为折扣浪潮中的主导者。但他们击败了其他三家。

其他公司，因为它们来自现有公司，所以它们并不像沃尔玛那样愿意打折。这可能有些道理，但我认为故事实际上更复杂一些。我认为，特别是塔吉特，它们运营得很好。我认为母公司，特别是S S Credi，愿意承担损失，在K R中接受较低的利润率。

而我们现在要讲的故事之所以如此精彩，是因为所有其他公司的问题不在于利润率思维，而在于它们来自现有运营，并利用现有的物流和分销后端为其商店服务。起初，这无疑是最好的。五年内，1970年左右，K R在全国开设了250家商店，销售额达到8亿美元。而此时沃尔玛的收入还不到1000万美元。所以，五年后，K R是华尔街的宠儿，因为……

他们从头开始建造了一切，例如与他们销售的每种商品的每个制造商进行谈判。他们第一次尝试如何仓储，如何建立物流网络。

是的，他们最初只在阿肯色州和密苏里州等区域运营，现在遍布全国。他们可以利用现有的分销网络，一下子覆盖所有地区。但问题是，他们现有的分销网络是为旧模式设计的，而不是为这种新模式设计的。

但它不是精益高效的，没有专注于尽可能降低运营成本，因为他们不太担心后端利润。所以，当沃尔玛开始自己建立从K OS到建立自己的分销网络时，他们始终专注于尽可能降低成本，尽可能提高效率，尽可能增加现金流和库存周转率。他们必须这样做。他们只有通过获得现金流才能扩张，才能投资新商店。他们只有通过尽可能高效地运营才能做到这一点，同时保持低价，因为……

他们没有接受外部资金。所以他们只能将业务产生的现金流再投资。

这与山姆的精彩语录完全一致。他说：“我们被迫学习的这些技能，因为我们最初在这些偏远社区的资金和资本不足，对我们公司的发展做出了贡献。如果我们有资金，或者如果我们是一家大型公司的分支机构，就像我想要的那样，因为请记住，他想要与布勒兄弟合作。

我们可能永远不会尝试在哈里森、罗杰斯或春天等这些小城镇开设商店。结果证明，我们最初学到的最大教训是，美国小镇上比任何人都想象的，包括我，有更多的生意。当然，他们建立了自己的物流网络……

来服务它。很明显，他们所做的是，用山姆的话说，循序渐进地建立基准。他们先慢下来，然后快速发展。他们必须在早期建立大量基础设施，但他们非常专注于尽可能降低每单位的运营成本，以便随着规模的扩大，他们仍然能够保持高利润。

有趣的是，这里存在一种双管齐下的方法，即精益高效，尽可能降低成本，因为你的利润率和商品销售额将……所以，还有一个第二部分，那就是优秀的商品营销。你必须既高效运营，又要有好的商品。

山姆对消费者需求的敏锐洞察力以及确保他们从供应商那里获得商品，以及将商店放在正确位置的部分原因是山姆的敏锐洞察力。我们还没有谈到飞机，但现在可能是一个好时机。哦，是的，让我们谈谈飞机。

巴德是战争中的飞行员。山姆在书中很早就谈到了这一点。山姆和巴德在沃尔玛的整个生命周期中拥有大约20架飞机。

但只有一架是喷气式飞机，或者后来他们才成为喷气式飞机，因为早期他们没有飞行员。所以早期，他们会乘坐螺旋桨飞机，飞到各个地方，调查他们想开设商店的地方。他们会从空中识别看起来……

一个有趣的地理位置，通过侧向飞行。

侧向飞行，这样他们就可以从窗户向下看他们正下方的小镇，然后他们会去弄清楚谁拥有那块土地，并与他们进行谈判。这是我们自己能做到的。我们可以非常精简地做到这一点。我们不会雇佣中间人去各个城镇为我们寻找地点。我们只需要飞过去，弄清楚要在哪里开设商店，并想出如何以一种能够为消费者带来最佳商品，同时将我们的运营成本降至最低的方式来接触消费者。

完全。当我读到这个故事时，我心想，这太棒了。公司首席执行官决定他需要一种更快旅行的方式，因为他在路上花的时间太多了。

然后他想到，我要买一架二手螺旋桨飞机，安装一台洗衣机马达，然后自己学习飞行。太棒了。我还想到了沃尔玛故事中这一非常重要的一部分，他们从头开始为所有事情建立自己的基础设施。

你知道，这提醒我我们节目中经常谈论的杰夫·贝佐斯。不要建立自己的基础设施，只专注于让你的啤酒味道更好。我认为我们现在必须对基本原则进行补充，即在大多数情况下，这是正确的。但是，如果你正在进入一个全新的领域，并且你需要的基础设施在该领域不存在，就像这种情况一样，基础设施实际上可以让你让你的啤酒味道更好。

哦，如果它真的是你的核心竞争力，是的，这是新的核心竞争力，实际上大多数时候确实需要内部完成。这个论点站不住脚。但是，如果它真的是核心，而这确实成为了击败其他公司并拥有更好规模经济的核心，那么是的，你必须内部完成。

好的，听众朋友们。我们的下一个赞助商是本节目的一位新朋友，猎手。Unrests是当今发展最快、最受喜爱的网络安全公司之一，它专为小型企业打造，并提供企业级安全，拥有保护您的技术、服务和专业知识。

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那么，它是如何运作的？嗯，你可能只知道这一点，但对于初级黑客来说，购买访问权和有关受损企业的资料已经变得非常简单。这意味着针对中小型企业的网络犯罪活动达到了前所未有的高度。

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而且人们仍然不太关注，因为这是一家位于美国中西部的公司。他们似乎是区域性的。但是，让我们看看一些数据。

到 1968 年，他们已经拥有 24 家商店。他们未能于 1970 年在 32 家商店和大约 1000 名员工的情况下上市。在公开市场上，银行家们对这种反应并不像家喻户晓的名字。

因此，即使它是一个消费品牌，你也会像今天对待企业 IPO 一样对待它。这不像 Airbnb IPO 那样受到很多关注。关于实际 IPO 的一些数据。

首先，由于市场崩溃，它被推迟了，就像现在许多初创企业一样。但在 1971 年 10 月首次公开上市时，只有 800 名股东参与了 IPO。他们以 15 美元的价格出售了 30 万股股票。

因此，在实际 IPO 前一天左右，一些简单的计算表明，他们在那次 IPO 中筹集了 450 万美元。第二天，它开始以 50 到 60 美元左右的价格交易，所以第二天它确实略有上涨，但他们并没有获得有意义的研究覆盖。他们获得的大多数研究覆盖都带有怀疑态度。

这听起来很像亚马逊早期研究的覆盖范围，好像整个局面随时可能在未来一年内崩溃。1971 年，他们的营收增长了 77%。因此，尽管我们今天所知道的沃尔玛是一个增长非常缓慢的公司，我这么说并不是为了批评他们，而是因为我们经常在这个节目中谈论相当新的科技公司。

但是，如果我们看看 2010 年代，沃尔玛的年增长率在 2% 到 3% 之间，因此按营收计算，它绝对不是一家快速增长的公司。但在 IPO 后不久，情况并非如此。不，我们将在节目说明中链接到它。但我从 1972 年的年度报告中提取了一些信息。

这是一个很好的发现。

与您现在年度报告中需要的内容相比，它主要是一些合规内容，您甚至不想翻阅，这份文件非常易读，而且篇幅很短。其中大部分似乎都是由山姆本人撰写的。他们在 IPO 后第一年增长了 77%。事实上，到 1977 年，这家上市公司的市值仍然仅为 1.35 亿美元，但增长迅速。在 IPO 后的七年。

在 1977 年，他们的销售额增长到了 5 亿美元，增长速度如此之快。我计算了每个十年的数据。因此，沃尔玛在整个 1970 年代的复合年营收增长率为 40.1%，整个 1980 年代为 32.4%。而这起始于 250 亿美元的营收基础。

这两个十年使他们成为，并且以某种方式仍然保持着全球营收最高的公司的称号。你看看亚马逊，以及一些你认为可能接近甚至超越他们的公司，但仍然没有超越。

沃尔玛是王者。是的。因此，我认为还有两点非常重要的故事细节需要补充。其中之一是在这段时期，实际上从沃尔玛早期几年之后开始，那就是计算机。所以，是的，这在 1966 年非常疯狂。

因此，就在第一家沃尔玛开业四年后，山姆·沃尔顿（此时大约 50 岁，48 岁左右）开始听说计算机。他总是深入了解情况。他与每个人交谈。他一直在寻找新想法。

他很节俭。因此，他不想在计算机上花钱。但他开始意识到，就像折扣店颠覆了之前各种各样的商店时代一样，计算机和零售商可能会颠覆今天不使用计算机的传统零售商。

因此，他前往纽约的皮克西，并在 IBM 的一次关于如何将计算技术应用于商业的研讨会上注册为沃尔玛的董事长兼首席执行官。这是来自国家大众零售协会主席兼该研讨会参与者的安曼达·马克的精彩引述。他说，没有计算机，山姆·沃尔顿就无法做到他所做的事情。

他不可能建立一个像他建立的那样规模的零售帝国，而且他建立的方式。他做了很多其他正确的事情。但他没有计算机就无法做到这一点。这将是不可能的。然后，就在之后，他说，尽管我不得不承认这一点，但我认为艾比可能说得对。

我很喜欢我笔记中实际上有这段话，所以很高兴你得到了这段话。这标志着沃尔玛开始成为一家科技公司。他们一直对尝试最先进的技术感兴趣。但是山姆并不精通技术，但他理解技术的益处。因此，他确保沃尔玛能够从中学到经验的方法是，他总是留出空间给聪明且有抱负的年轻人来在沃尔玛担任重要职位。

然后他会积极地反驳他们的计划，说：“你们真的认为我们需要将整个库存系统转移到计算机上吗？这非常昂贵。说服我我们需要这样做。”但由于他参加了这些会议并招募了这些员工，这意味着他接受了这项技术。

他只是不会做出决定，因为他可能不会选择正确的技术，或者可能做得太早或太晚。我认为这对他来说是一个有趣的折衷方案。后来，有一个建议，需要一个价值 2400 万美元的卫星网络，特别是为沃尔玛建立的专用卫星网络。

这就像，这在 70 年代。是 70 年代还是 80 年代？是的，我认为这是……

在 70 年代和 80 年代。哦，是的，你说得对。1987 年。所以让我们看看。到那时，市值可能在 100 到 200 亿美元之间。因此，他们投资了 2400 万美元，以建立一个双向语音和数据传输以及从本顿维尔进行单向视频通信的连接所有商店的网络。基本上，任何其他通信线路都无法提供足够的带宽。

当时使用的任何东西……

以非常快速的方式回顾。所有商店的销售数据。你知道，我们谈到了山姆如何渴望尽快获得数据并从中学习。

他们最终建立了一个价值 2400 万美元的专有卫星网络。然后，因为山姆有这种直觉，他认为自己无法超越 15 到 20 家商店，需要亲自拜访所有商店并进行个人沟通。卫星网络使山姆能够从总部虚拟地访问这些商店，并通过卫星广播自己。他们最终在 1987 年的星期六早上实施了这一点，这意味着……或者他会通过专有卫星广播。

因此，安全网络成为其中一部分。但这项技术投资，计算机和这些，甚至不仅仅是信息共享。它回到了我之前谈到的物流、效率、利润率、保持低价以及击败竞争对手。因此，当他们开始投资计算机并开始招聘人才来完成这项工作时，包括山姆在这次会议上招募的第一人，我叫罗恩·梅耶，他后来短暂地担任了所有沃尔玛的首席执行官……

发现还没有准备好退休，是的，完全一样。

而且非常慷慨地，问题不在于他还没有准备好退休，而是他建立的团队和他们建立的技术，他们建立了第一个分销中心的理念，就像 OKR 一样，很棒。他们有仓库，对吧？就像你会从你的供应商那里订购商品，然后它们会进入你的仓库，你知道，然后你把它们运送到其他地方。

但是，就像它们只是待在仓库里，然后你从仓库里取东西并运送到其他地方一样。随着沃尔玛对技术的投资，他们开始接受每天针对每个沃尔玛网络商店的定制订单，无论数量多少。他们从供应商那里以大批量、大包装购买。

这进入到以前被称为仓库，现在被称为分销中心的区域。在仓库中间，沃尔玛做了很多事情，他们拆开所有东西，将它们从包装中取出。他们将它们重新包装成针对每个商店的每日个人订单。

然后它们从另一边出来，根据每个商店进行定制。起初，他们使用的是 UPS、联邦快递或其他承运商等普通物流承运商。然后他们开始建立自己的卡车运输线路，并且能够以这种方式变得非常高效。因此，随着沃尔玛开始从南部、从中西部扩展到全国各地，而 Kmart 只是城市到城市地扩张，扩展其供应链，沃尔玛拥有这个庞大的分销网络，效率更高。因此，当他们在某个地区与沃尔玛竞争时，沃尔玛可以降低价格，仍然盈利，而其他公司在那些商店中只是亏损。

是的，沃尔玛取得的成就令人惊叹，因为第一家商店没有使用分销中心，他们必须从所有制造商和所有供应商那里订购……

直接运送到商店。

你无法出售商店里有的东西。因此，当他们开设第一个分销中心时，他们基本上所做的是，因为他们看到了城市向外扩张的增长。因此，随着郊区的出现，他们会建立一个类似于中心和辐射的分销中心。

他们会选择他们想要进入的距离分销中心最远的城市，然后在那里建立一家商店。然后他们会慢慢地向分销中心回撤。因此，你基本上是在荒郊野外规划你的旗帜，但有一天它会成为人们居住的地区，因为郊区蓬勃发展。

从分销中心开车去？是的。

因此，在某个时候，我们有数十家商店，它们在距离分销中心这个半径范围内，填补了整个区域。因此，他们可以获得更高的利润率，因为他们可以尽可能降低价格，因为他们能够与供应商协商巨大的折扣，因为他们拥有分销中心，这将向与之相连的所有商店发送。这是一种非常聪明的模式。我并不真正意识到他们发明了分销中心的这个概念。我总是忘记，在沃尔玛之前，有特许经营的各种商店，但实际上并没有大规模的折扣零售商使用这种模式。

因此，到 1990 年，沃尔玛超越了其他公司，成为美国最大的零售商。我完成了整个 70 年代，然后是 80 年代。

然后到 90 年代初期，Kmart，曾经如此强大，开始真正感受到压力。沃尔玛此时几乎遍布全国。

几乎，但还没有。1990 年，他们终于在加利福尼亚州开设了一家商店。直到 1992 年才在俄勒冈州开设，1993 年才在华盛顿州开设。因此，所有这些沿海地区的人，他们低估了沃尔玛，这可能是因为缺乏曝光。第一家在华盛顿州的商店于 1993 年开业，而亚马逊则于 1994 年成立。

哇。

当然，在沿海地区和主要城市，你不会以同样的方式感受到沃尔玛的主导地位。

因此，这里有一些非常有趣的历史，我在 90 年代中期之前不知道。Kmart 处于其力量和骄傲的顶峰，就在沃尔玛最终将其推翻之前。在此期间，他们进行了一系列收购。

你知道吗？不。

因此，在 80 年代中期到 90 年代初期之间，他们收购了体育用品店、办公室用品店、建筑用品店、沃尔登书店和边境书店。这让我有很多想法，并让我想到……

那一年，《纽约时报》……

好的，了解我的科技史，了解我们在这里的科技史，在平静的生活中。Borders（边境书店）的首席执行官兼创始人，在科技泡沫时期开始。我一直想知道，我真的很想知道，为什么李会离开他创立并担任创始人的Borders，然后去创办这个网络事物，事情是由于K。

R. Body的公司。哇。我以前不知道发生了什么事。

所以，在时间上，就像某种程度上是早期中期，当墙上的文字开始出现时，汽车开始出售他们为了调整利率而进行的所有收购，他们最终在2002年1月申请破产保护。然后在2004年出现并合并。我们出现并合并。

是的，在2004年。

我们将要收购这两家曾经最大的零售商，故事品牌，我们将把它们合并在一起，这将有效。我对此略有了解，我想，嗯，亚马逊把他们都干掉了。不是沃尔玛干掉的。

不可能在那个时候出现或持续几年来与沃尔玛竞争。所以，这个合并后的实体在2018年破产。但到那时，沃尔玛就像索尼PS版本，就像他们推出的最后一次大型哈拉，超级中心。

这太疯狂了。事实上，超级中心现在如此占主导地位，以至于我们实际上已经淘汰了沃尔玛这个名称。百分之二的人只是称之为沃尔玛。

现在，沃尔玛是各种商店的遗产。他们没有杂货店。他们有硬商品。而杂货店一直是一个非常有吸引力的类别。它是美国零售业最大的类别。

在房屋和汽车之后，消费者支出巨大。我认为杂货店，或者至少食物，是家庭花钱最多的类别。

是的，这也解释了为什么我多年来一直在线上关注红。亚马逊多年来如此痴迷于杂货店。

他们一直没有破解，顺便说一句，他们很有名，他们有点难以掌握它，是的。

他们购买了所有食品，现在所有食品都很好，但基础一直谈论，我们一直在努力破解杂货店。这就是为什么它如此巨大。

但很难。冷链与运输塑料完全不同。

沃尔玛掌握了它，但这不是山姆。所以山姆在1992年去世，在他80年代的时候，他去过巴西，去过世界各地。沃尔玛已经开始在国际上，当然，他会去检查其他零售商，看看竞争对手。在巴西，一家法国公司负责他们的运营。在巴西，他们有被称为大型购物中心的购物中心，这些购物中心就像沃尔玛和杂货店的结合。

我们应该开一家合并商店，并称之为收购大型购物中心吗？

所以我实际上在第四天等到了这个。我在研究山姆，就像他用自助零售和折扣模式做过的那样，他就像，我已经看到了未来。我将带回它。

我们将在沃尔玛做到。再一次，他是对的。再一次，像其他人一样，他在时间上错了。

所以他在90年代后期和早期推出了沃尔玛的脊椎，称为美国超级市场。

你可以在网上找到照片。这真的很值得等到第四天。我认为他们只建造了三家。这是你见过的最90年代的美国事物。

一个很棒的标志。

到处都是红、白、蓝，只是巨大的、巨大的足迹。商店的面积就像一座资本主义大教堂。它们非常棒，但它们太大。

我没有注意到。所以，在他生命的最后几年，他与癌症作斗争，他的健康状况每况愈下。他已经将首席执行官职位交给了大卫·格拉斯，公司，然后在他去世后，开始规模较小的超级市场版本，他们称之为超级中心，这不像克劳福德在巴西所做的那么极端，而是结合了杂货店，就像传统的杂货店和传统的沃尔玛。

我在北卡罗来纳州附近住着一家吗？在2008年，它很棒。那是我住的郊区高速公路上的唯一一家商店，那是一个夏天。

你知道，购物中心里还有其他东西，但你可以有沃尔玛超级中心，这太棒了。你去买所有杂货。他们有其他所有东西。我对这个概念如此满意，一点也不奇怪，它大获成功。

不仅如此，它还非常方便。在一个地方拥有所有东西，以及他们带来的娱乐价值，所有这些都将沃尔玛的低价策略带到了杂货店。因此，平均而言，大多数商品的价格都降低了。

沃尔玛超级中心中的商品比普通杂货店便宜15%，如果你是一个中低收入家庭，这每月可以节省数百美元，这对一个家庭来说意义重大。因此，沃尔玛从90年代初美国杂货市场份额为零，到90年代末，他们已成为美国最大的杂货商。

他们仍然是。他们今天是美国最大的杂货店。

现在，他们不仅是最大的杂货店。他们比排名第二的玩家多两倍。

哇，那是科格。

谁要报道？是的。沃尔玛拥有超过20%的美国杂货市场份额，罗杰拥有不到10%。然后，阿尔伯森和科科分别占5%。

哇。阿尔伯森现在是Safeway吗？他们合并了吗？

我认为可能是对的。所以，如果你把它们加起来，它们仍然少于沃尔玛。

哦，我的上帝，太疯狂了。这就像亚马逊在电子商务领域的统治地位。如果你把2、3、9加起来，在电子商务领域，沃尔玛排在亚马逊之后，它仍然无法与亚马逊全年总销售额相提并论。事实上，我认为2、3、9加起来仍然比亚马逊全年电子商务收入少50%。

在最近的财年，杂货占沃尔玛总收入的55%，仅杂货业务部分就超过3000亿美元。

这在最初的30年里是不存在的。我的意思是，这是一家苹果公司规模的企业转型。

这让我想起了泰德和巴奇·哈萨维收购苹果，这可能是巴奇·哈萨维最好的投资。是的，这发生在沃尔玛在这里上市后。关于超级中心，这有点疯狂。

我认为沃尔玛已经赢得了这场战争，但这是超级中心的真正死亡。因为K.R.尝试了自己的大型购物中心概念，称为超级K市场。

我记得那件事。这就是沃尔玛的配送策略如何完全转移到K市场，在硬商品领域。但现在你谈论的是杂货。

商品似乎很新鲜。它们在几天后过期。你需要弄清楚如何保存它们。

它也是一个利润率更低的业务。所以，沃尔玛拥有更好的物流，以更低的价格获得更好的新鲜商品，这完全是K市场的终结。坦率地说，很多其他传统杂货连锁店还能拥有他们所拥有的市场份额，这有点疯狂。我的意思是，我可以理解像特殊茶和高档食品或冷冻食品或湖泊这样的东西，但沃尔玛在杂货类别中如此占主导地位。

好的。我们谈了一些沃尔玛的科技，他们无疑是80年代和90年代建立真正令人印象深刻的数据网络并使用这些数据的最佳公司。当然，沃尔玛对互联网的适应速度相当慢。

我花了一些时间在时光机器上，查看了多年来的网站，他们最初并没有非常重视互联网，一直到90年代，一直到2000年代早期。我认为他们没有认为它对业务构成了真正的威胁。所以他们采取了一些非常大的措施来试图加强团队。

你说他们没有意识到那是一个生存威胁，这是真的。但仅仅讲述沃尔玛的故事，现在他们的DNA中，他们有历史，一直受到威胁的激励。他们看到了机会，并像超级中心一样追求机会，他们为什么没有追求在线机会，这真的很令人费解。

是的，这几乎就像没有人能提出足够有说服力的理由，说明他们需要投资建设互联网团队，直到为时已晚。这真的是向领导层陈述为什么需要大量投资的方式。

亚马逊一直在从沃尔玛挖走高管。

所以他们在这里采取的第一步是，你指的是公司吗？宇宙？大卫？KOSMIX。

是的，是的，我记得用过它。

沃尔玛在2011年以3亿美元的价格收购了他们。你知道创始人以前做过什么吗？

不，我记得。我就像一家元搜索公司。

是的，它被称为Jungle，它不是美国搜索。它可能就像印度电子商务的肉类搜索，或者类似的东西。亚马逊收购了Jungle。然后，那两个家伙，Vincy和On，在亚马逊内部创办了Mechanical Turk。

哦，太酷了。很有趣。

亚马逊的历史，他们离开，他们创办了化妆品，又咬了一口。它以3亿美元的价格被收购，成为沃尔玛实验室，作为一家完全独立的公司运营，现在已并入沃尔玛全球互联网部门。但这就是我们开始认真对待它的方式。

这种电子商务将非常具有破坏性，并且他们多年来收购了各种其他公司，包括但不限于Bonus。我以前不知道如何表达，除了我喜欢你的裤子。当然，然后在2016年，我们没有在这个问题上发表过评论，现在我们已经进入了一个时间点，到那时，收购已经成为一个事物，这太疯狂了。所以现在意味着更多恐龙。他们以33亿美元的价格收购了Jet。

我很想和马克·洛里谈谈所有这些。

是的。很明显，马克创办了qzi-typer.com，将其出售给亚马逊，与杰夫·贝佐斯建立了良好的关系，离开了，创办了Jet。你筹集了一亿美元吗？还是估值是一亿美元？在启动前融资方面，当时有一些混乱的呼声，而且它实际上并没有让Jet.com发挥作用。

沃尔玛关闭了它。这是一个俱乐部，对吧？

它更像Costco。嗯，最初的情况是我来了。它不是。

它不是。它不是我。但有几种策略。正如我们尝试了很多事情一样，我们进行了创新，并非所有事情都能奏效。我们从我们的失败中吸取了教训，马克的观点，沃尔玛团队的观点是，Jet的目的是聚集一群真正有才华的电子商务重点工程师和产品人员。然后，它成为沃尔玛电商业务核心的一大工具。

他们确实取得了很好的反弹。

对吧？是的。所以马克·洛里在2021年离开了。沃尔玛的首席执行官道格·麦克米伦为他启动他们的电子商务业务而表示赞赏，我认为它正在增长。这发生在疫情之前，因为疫情数据弄乱了一切。但在2019年，我认为增长了37%。

这使得沃尔玛整体增长。

大约2%。是的。在这个时候，很难保存。这是一个小数字，一个大数字，但只有大约13%的沃尔玛收入来自电子商务。

现在是750亿美元，对吧？而且它比亚马逊的电子商务业务增长快得多。但这是因为亚马逊的电子商务业务在这一点上是荒谬的，你知道，比沃尔玛的电子商务大五到六倍。

但这里的一个有趣策略是利用他们在商店里的配送中心。他们希望电子商务不是一个独立的事物。他们真的希望你感觉你在网上购物或亲自购物时都在购物。两者之间有一个无缝体验。因此，他们利用他们的商店来做一些事情，比如当日杂货配送或在商店取货，购买商品。我们很灵活，你感觉你在商店里买了它，想来拿，或者它想送到你家，我们将不得不看看这个策略与亚马逊从另一个方向出现并建立实体基础设施以兑现这些承诺相比如何。

他们正在做一些很酷的事情。他们推出了沃尔玛Plus。

这是一个主要的竞争对手。

这是一个主要的竞争对手。但就像你说的，将所有这些都整合到一个体验中，物理和电子商务，沃尔玛Plus的酷之处在于，我希望有一个沃尔玛，a.这样我就能省钱买东西，b.这样我就能尝试这些东西。

我很好奇，你会在那里工作吗？

这是一个好问题。我的意思是，我喜欢Trader Joe's。是的，所以我买东西，Whole Foods和Trader Joe's。我敢打赌，我会在沃尔玛买东西。

但沃尔玛Plus的酷之处在于，你可以在商店里用手机购物。你可以扫描，在去商店的路上用手机结账，所有操作都无缝进行。然后直接走出去，我认为亚马逊也在使用他们的“直接走出去”技术。

但对我来说，这就像一个巨大的价值问题，就像我为什么不喜欢在Trader Joe's、Target甚至Whole Foods购物的原因之一，就是结账排队。这就像。

是的，我讨厌它，是的，是的，但我现在已经习惯于任何事情都不用等了，因为互联网让我们不必。

考虑这些事情，不是像，我为什么要做这个？这不仅仅是浪费我的时间。这就像在今天这个时代，这是不必要的，对吧？我很乐意在去商店的路上用手机结账。

我开始准备这次播客，试图了解沃尔玛的数字体验是如何与亚马逊的数字体验不同的，因为我显然每天都会收到亚马逊的包裹。所以我开始在沃尔玛上买东西。

我买了一些花园灯，因为我需要安装一些灯。我要说，对我来说，消费者的体验到目前为止与亚马逊非常相似。我认为选择没有那么大，但我还没有完全相信我利用了亚马逊的无限选择。

我想我寻找他是在选择电线钳、拣货员，那是一些评分为五星且评论超过一千条的东西，然后直接购买。这种方法在沃尔玛很常见。我试图从技术角度深入研究。

亚马逊在哪些方面更先进？实际上，这是对节目中那些好朋友的很好利用。我真的很想从与一位前亚马逊主管的通话中转录一些内容。

一个有趣的引语是，一个小小的缩影说：“我可以告诉你，沃尔玛的IT几乎完全只使用标题和产品描述进行搜索。据我所知，目前他们的搜索算法中没有医学信息。亚马逊绝对在其算法中加入了额外的医学信息。”

这是一个不断变化和持续的过程。他们进行搜索的方式非常复杂。大量的关键词、用户生成内容以及所有卖家的输入都完全融入到搜索算法中。这在某种程度上也说得通，沃尔玛的IT更像是粗略的实现，首先确保其足够有效，但他们也缺乏亚马逊在所有购物行为和所有相关数据方面的历史数据，以将其纳入功能中。

在网站上。我怀疑我们将在整个季度讨论更多关于这种动态的内容。但是，亚马逊既是自营销售商，又是市场平台。由于这种市场动态，亚马逊的技能比沃尔玛.com多得多，对吧？所以亚马逊必须……

沃尔玛确实有第三方在线卖家，他们确实在商店里为供应商提供最少的空间。这是现代沃尔玛商业模式的另一个部分，你可以基本上租赁平方英尺的库存。你拥有自己的员工，他们以你的名义工作，他们负责摆放所有商品。当然，他们可以在沃尔玛方便地结账。但是收入归你所有，你只需向沃尔玛支付该空间的费用。

这太快了。我知道麦当劳、地铁和沃尔玛都有一些类似于“店内商店”的概念，目标也有类似的。而且，这对于零售商来说也是增加利润率或允许你在某些市场中以更低的价格销售的一种绝妙方式。但你的意思是，甚至比这更酷，沃尔玛货架上以及融入商店的展示区域上有一些集成商品。

特别是像贺卡之类的东西，需要在展示方式上进行大量的定制。

这些由第三方供应商拥有、运营和管理。

我们想提到我们节目中长期的好朋友Vanta，领先的信任管理平台Vanta，当然，可以自动化您的安全审核和合规工作。因此，像SOC 2、2701、GDPR和HIPAA合规性以及建模等框架，Vanta可以处理这些原本需要大量时间和资源培训的工作，让您的组织能够快速简便地完成。

是的，Vanta是我们在Acquired节目中经常谈论的引语的完美示例，杰夫·贝兹提出的观点是，公司应该只专注于真正能提升啤酒口感的东西。也就是说，只花时间和资源在真正能提升产品和客户价值的东西上，而将其他所有事情外包。每家公司都需要与供应商和客户建立信任和合规性。它在支持收入方面发挥着重要作用，因为客户和合作伙伴需要它，但它对实际产品本身的口感没有任何提升。

它为您提供了一个无处不在的解决方案，无需电子表格、碎片化工具或需要组合安全和合规性要求的媒体评论。它是一个单一的软件平台，通过连接到所有服务来消除组织无数小时的工作。现在，人工智能功能可以使其功能更强大。他们甚至与超过 300 个外部工具集成，并允许客户与内部系统建立私有集成。

也许最重要的是，您的安全审核现在是实时而非静态的，因此您可以监控并与客户和合作伙伴共享，以增强他们的信心。

因此，无论您是初创企业还是大型企业，如果您的公司准备自动化合规性和精简安全使用，就像Vanta一样，全球有 7000 多家客户，请访问Vantage Outcomes网站，告诉他们班和戴维，感谢你们，感谢节目中的朋友克里斯蒂娜·安塔，所有Acquired的听众都可以获得 1000 美元的Vantage信用额度，访问vantage.com/acquired。我们想了解今天业务的最终数据，然后我想对公司进行最坏和最好的情况分析。然后我们将进行游戏规则分析，讨论这些因素是如何让沃尔玛成功的。

当然，我们必须进行权力分析和权力分析。

你有一个很好的节目。

在这里，我知道。

好的。所以，今天的沃尔玛。我们已经谈论过一些，但我认为值得总结一下公司目前的状况。

正如我们所讨论的，沃尔玛在 24 个国家开展业务。目前，它已经成为一个全球帝国。每周有 10,500 家门店。

2.3 亿客户每周光顾其中一家门店。超级中心概念基本上就是沃尔玛。现在，并非所有门店都是超级中心。

现在，大多数门店都是超级中心。如果你想想 1996 年的沃尔玛折扣店，大约有 2000 家。现在有 368 家，因为超级中心是新事物。

所以，沃尔玛的业务是超级中心。去年，他们的营收接近 6000 亿美元。营业收入为 250 亿美元。对于那些在家中计算的人来说，这仅为约 4% 的营业利润率。他们的毛利率为 24%，这很有趣，比山姆的黄金时代还要高。如果我从可能的角度来看，我认为他认为折扣业务模式应该具有这种利润率，我认为，因为折扣店已经变成了商店，我认为实际的利润率空间比最初认为的要大一些。

我们完全没有谈论过沃尔玛业务的另一个部分，但它是一个有趣的沃尔玛业务和竞争因素，那就是山姆会员店，我相信它成立于 1983 年，一直是公司非常成功的一部分，我相信它占所有沃尔玛营收的 10-15%。

公司非常成功的一部分。但它正在输给Costco。

是的，Costco 就像沃尔玛的沃尔玛，这是一个令人惊叹的故事，沃尔玛也有山姆会员店。但有趣的是，你提到了利润率。

Costco 的年营收为 2170 亿美元。山姆会员店的营收约为 750 亿美元。为什么？他们拥有沃尔玛的所有优势，但营收却只占沃尔玛营收的 11%，这显然非常重要。但不知何故，他们并没有成为该领域的领导者。

特别是，我们正在讨论山姆会员店 Plus，以及这种会员选项。你知道，Costco 现在几乎没有多少数字商务业务。我相信他们正在投资，但沃尔玛实际上可以同时拥有会员制和电子商务业务。山姆会员店 Plus 的订阅业务和电子商务业务，感觉他们可以做得更多。

关于山姆会员店有一些疯狂的数据，比如在 90 年代，美国三分之一的家庭拥有山姆会员店会员资格。

我不知道你是否有数据，但我敢打赌现在少多了。

我认为它已经下降了。好的。所以，值得在这里进行一些利润率分析，特别是毛利率，因为我们之前引用了一些数据。

如果你看看沃尔玛，毛利率为 24%。所以，这基本上是他们从货架上销售的商品中获得的利润。嗯，低于目标，目标的毛利率为 29-30%。

Costco 的毛利率仅为 13% 左右，这比他们首次上市时要高，我认为在 92 年，它曾经只有 10%。但Costco 的整个业务模式完全是沃尔玛对各种商店、沃尔玛和其他折扣店所做的。

这实际上是关于，如果我们对客户的店内体验做出更少的承诺，并将所有这些都转化为价格，会发生什么。所以，比如，你不能购买少量的东西，没有人在货架上帮你拿东西，一切都只是在仓库里。这完全是关于我们可以从客户那里拿走什么，而客户仍然愿意接受这些，以获得最低的价格。

所以，当然，正如我们所讨论的，山姆和吉姆，以及为他工作的人，都是购物俱乐部、Costco、山姆会员店模式的先驱。最初的目标市场不是消费者，而是小型企业。

我不知道。这就是核心市场。随着时间的推移，我认为Costco 发展壮大后，他们意识到……

消费者也喜欢这个。是的，是的，很有趣。杰夫·贝兹说：“你的利润率是我的机会。”这完全是山姆·沃尔顿对各种商店所做的事情，也是吉姆·西纳对山姆·沃尔顿所做的事情。

我们正在谈论沃尔玛多年来没有像山姆会员店那样严格执行的事情。你知道，国际业务，山姆会员店是业务中不错的一部分。它占营收的 18%。

18% 的营收大约是门店数量的一半。国际门店。他们有一些成功案例。我认为墨西哥对沃尔玛来说非常成功。加拿大也进展顺利，但在欧洲，他们有一些重大损失。

他们撤出了德国。

对吧？他们在英国撤出了德国。他们在 90 年代末，我相信以大约 100 亿美元的价格收购了大型零售连锁店Asda。我认为他们运营得还不错，但从未成为最大的。

英国的一些其他零售商，比如Tesco，实际上在几年前试图以 100 亿美元的价格出售山姆会员店。

英国政府阻止了这项交易。然后，我认为他们几年前以大约 60 亿美元的价格将其出售给了私募股权公司。所以，充其量是中性的。

我们将看看Flipkart 对他们的影响。他们拥有其中 75% 的股份，对吧？

所以，然后是Flipkart。沃尔玛在 2018 年以超过 160 亿美元的价格收购了 Flipkart 的 77% 股份，这是一个非常高的价格。

我认为部分原因是我对它的历史研究不够深入。我认为沃尔玛很长时间以来都想进入印度，多年来一直在与政府进行谈判，试图让这件事发生。我认为Flipkart 的一部分想法是，这将成为沃尔玛进入印度的途径。

我认为进展并不顺利。我读到……我认为他们大约有 20-30 家沃尔玛在印度的实体店。这值 160-170 亿美元吗？

不，绝对不值。我的意思是，我认为沃尔玛最重要的一个方面是，他们的增长实际上已经放缓。如果我们回顾 1982 年，他们的增长率大约为 40-50%。

并且一直持续缓慢稳定地下降，直到大约 2013 年，此后一直保持在 3% 的水平。所以，他们正在尝试进行所有这些大规模投资，这很令人担忧。所以，这并不是因为他们正在重新投资于电子商务和无缝体验，而是因为他们的营收增长率近年来并没有太大变化。

当然，就营收规模而言，它是世界上最大的公司。所以，大数定律正在发挥作用。但是，正如我们所讨论的，如果包括电子商务和国际业务，它可能还没有完全饱和。如果他们在这些方面做得更好……

在杂货方面做得更好……

在杂货方面，以及在Costco和山姆会员店等折扣俱乐部方面，如果他们在这方面做得更好，他们的增长可能会高得多。

是的，好的，让我们进行权力分析。然后我们将进行最坏和最好的情况分析。

所以，对于新听众，以及所有老听众的提醒，汉密尔顿·海默的七种权力，有七种。他所发现的是……

持续的差异化回报。所以，基本上，是什么让沃尔玛能够持续比其最接近的竞争对手更有利可图。

你在七种反向定位规模经济、转换成本、网络经济、流程权力、品牌和垄断资源中。

我们必须区分他们的起飞阶段和他们今天的阶段，因为我认为它们完全不同。

嗯，好的。

在起飞阶段，毫无疑问，反向定位。我的意思是，这种小城镇战略，他们正在做一些所有大型公司都做不到的事情。他们的分销渠道无法做到这一点。

事实上，他们根本无法很好地服务这些客户。他们不了解这些客户。他们似乎忽略了他们，并没有将其视为一个巨大的机会。事实上，这让我想到……

回想一下我们之前做过的关于DoorDash IPO 的大节目，他们研究了郊区，他们说：“等等，即使每个人都在城市里送外卖，这在郊区更有意义。”沃尔玛意识到同样的情况。他们说：“城市会发展，这些人在他们的城镇里会想要这样的东西。所以，我们可以服务现在的人们，并且随着郊区的发展，我们可以服务更多的人。”

是的，完全正确。

所以，我认为巨大的反向定位在开始时设定了一个很好的……

我认为，随着他们发展壮大，拥有正确的……规模经济。

是的，这是规模经济的完美示例。

这简直就是规模经济的完美示例。我的意思是，在书中使用Netflix作为例子，这是一个很好的例子，但这可能是世界上规模经济的最佳示例。由于他们拥有强大的规模、分销和物流网络以及运营，他们可以降低价格。

没有理由任何人应该能够比沃尔玛的价格更低。沃尔玛将以比任何其他零售商更大的数量购买几乎任何他们销售的商品。他们将拥有更多地点，以最方便的方式将商品送到消费者手中。因此，他们将拥有最令消费者兴奋的购买商品，这某种程度上又反馈到数量上。他们拥有并运营自己的物流和分销网络。因此，即使他们承担了大量的风险，以及大量的固定成本，只要他们能够充分利用这些成本，或者尽可能接近百分百的利用率，他们就不必支付任何其他使用其网络的利润。我可以想到的每一个因素都从中挤出了所有的利润。

当你想到亚马逊以及过去十年，特别是过去五到十年亚马逊所做的一切时，这也很有趣。亚马逊航空、物流、你所看到的亚马逊货车。

是的，绝对的。好的。

我们这里还有其他关于转换成本的吗？也许有更多，更多加，但不是他们。

有趣的是，他们没有品牌。我认为这是他们与亚马逊不同的地方，因为对于沃尔玛来说，品牌的定义，正如汉密尔顿所说的那样，是：你是否会为来自这个品牌的商品支付比其他品牌更高的价格？在沃尔玛，答案是否定的，你之所以去那里是因为价格最低，我不会在沃尔玛购买比其他地方更贵的东西。

沃尔玛面包对我来说并不意味着那样。但在亚马逊，他们已经从我们总是拥有最低价格的模式中脱离出来。他们让你相信在亚马逊购物非常方便，即使价格略高一些，也无所谓。我认为这非常有趣。他们采取了不同的道路。

我认为亚马逊从一开始就不是为了成为价格最低的。我认为它更像是我们拥有最佳的价格和选择组合。

以及便利性。是的，是顾客。他们都非常以客户为中心，某种程度上都采用了客户为中心的理念，或者至少这是他所指的。但在他的书中，萨姆·沃尔顿以八种不同的方式告诉你，唯一让沃尔玛成功的因素是倾听客户。而恰好是他们优化得最多的因素，是价格，而亚马逊是便利性。

我认为花点时间讨论流程能力可能很有价值。我们认为沃尔玛拥有流程能力吗？有两种思考方式，一种是运营本身，以及我们谈论过的所有内容，我认为你无法将沃尔玛的运营模式移植到其他地方。

现在你可以说，这是他们规模经济的产物。但我还在想，这里面是否有一种沃尔玛的DNA。至少过去曾经有对你说过的话的理解。

最低价格是最重要的。他们本可以，我认为大多数其他公司也会，利用他们的分销和运营优势来提高利润率。而这就像沃尔玛的本质一样。他们总是想为消费者提供尽可能低的价格，并尽可能少地获取利润，而不是让公司从中获利。

问题是，这是否仍然是真的？或者他们是否正在寻找机会来保持利润率，考虑到增长已经停滞了？毕竟，上市的后期阶段公司是为了获得更高的每股收益，对吧？你们看到他们最近几年在加油站做了什么吗？

不，他们过去曾经这样做过。

沃尔玛停车场里有一家加油站公司，他们之间有合作关系。而沃尔玛表示，今后他们将在这些停车场运营自己的加油站。人们猜测，他们只是想从现在开始出售汽油中获得一些利润。他们已经足够大了，他们认为投资于此是值得的。我认为在他们的增长和饱和阶段，这可能有一定的道理。

沃尔顿企业，以及家族结构和股票所有权，我认为在萨姆去世后，这些因素巩固了这种心态。但现在，正如你所说，我们主要处于第三代，我认为沃尔顿家族成员拥有的职业体育特许经营权比其他任何家族都多。

他们和他们的配偶。是的。对。

所以，专注于将所有资金留在沃尔玛，将价格保持在尽可能低的水平，因为我们不在乎利润率，我们关心的是留住客户，这并不一定那么重要了。

同意。好的。我们已经谈到很多这些点了。但在我的案例中，他们应该赢得当日送达的杂货服务，因为他们遍布各地的超级中心。

你可以从电子商务和实体店的结合中得出有利的结论，从而获得更好的客户体验。你可以根据他们杂货业务的表现得出有利的结论。我们将在那里继续执行得很好。

还有一个，尤其是在这种环境下，我们正进入一个更温暖的时期，经济衰退时期，由于他们对最低价格的执着，某种程度上甚至具有反周期性。他们实际上应该会在经济低迷时期表现出色。

我相信他们在2009年做到了。

我也这么认为。沃尔玛的平均客户收入低于美国平均收入。对我来说，这基本上意味着他们没有吸引到顶尖的1%的顾客。这使得他们的平均收入低于全国平均水平。

用平均值来衡量，特别是这种规模，这是一种有趣的方式，因为这掩盖了所有有趣的分布情况。但他们的平均客户在价格敏感性方面更高，在经济低迷时期更有可能处于不利经济地位，而不是其他公司。所以他们很好地服务了这些人。我还有几个有利的论点。

这些对我来说很有意义。

不幸的是，不利论点清单很长。我们已经谈到很多了，其中之一就是到处都有竞争，而且在这一点上，竞争非常激烈。Costco在低利润率和低价格方面胜出。在大多数情况下，亚马逊在便利性方面胜出，并且在商务和技术方面更有能力。CGA、Safeway和Albertsons在杂货领域是极具吸引力的企业，但竞争非常激烈。然后，你还有另一种趋势，即小型连锁店，如Family Dollar和Dollar General，它们服务于不同的客户群，尤其是在这些食品沙漠地区，这些企业表现出色，并正在挤压沃尔玛的市场份额。但在许多情况下，人们会选择在Family Dollar购物，而不是去大型的沃尔玛。

所以，我认为我可能对美元商店行业的历史没有完全掌握，但我通过沃尔玛的研究了解了一些。我相信今天的美元商店是从旧式百货商店的遗留发展而来的，比如Frankland，当它们被折扣店严重冲击时，例如兄弟和Ben Franklin，它们没能生存下来。

但我认为，所有这些商店的本质，最初都是固定价格，它们是五美分店。所以，我认为这最终演变成了美元商店行业。

太精彩了。好吧，我得出去处理这件事了。

听众朋友们，如果您对此有任何了解，请在Slack上联系我们。我们很乐意……

……与您讨论。是的，当然。我认为存在不利论点。即使他们的电子商务业务增长迅速，电子商务仍然不是他们盈利的部分。想想你可能在电子商务方面有750亿美元的收入，但它还没有达到盈利规模。我想这只是员工基础上的巨大固定成本。

我不知道。但我过去使用沃尔玛电子商务是因为他们有疯狂的交易。所以我想他们也可能在某些商品上以低于成本的价格进行大幅折扣，因为……

……他们没有将其单独列出，我不知道这是否意味着它不盈利。我不知道我们在这里谈论的是什么利润。亚马逊很长一段时间以来都不盈利，因为他们正在对更多的配送中心进行投资，你知道，类似的事情，或者也许就是这样，但沃尔玛正在进行中。

电子商务。他们近年来关闭了大量山姆会员店。我认为很多原因是，它们被改造成电子商务配送中心。

是的，我知道他们在华盛顿这么做了。这里还有一个关于劳工的论点，我认为在关闭所有山姆会员店时，他们基本上解雇了所有员工，然后说，好吧，现在你们可以在将要改造成电子商务配送中心的建筑物里面试。我们可以看看你是否适合。但我认为这就像沃尔玛和劳工之间正在发生的一系列小规模冲突。

我们将在稍后讨论估值和价值捕捉。我们可以做一整集关于沃尔玛对世界是好是坏的讨论。

对吧？游戏规则。游戏规则。然后我想……

……先谈到这一点，因为我想，我刚才在节目开始时提到了这个引语，但我从未真正解释过，但它完美地概括了这一点。从萨姆·沃尔顿和沃尔玛的故事中可以吸取很多精彩的游戏规则。但我最喜欢的是……

……这是查理·凯特的话，他是第一家沃尔玛门店（第一家）的经理，他说他正在谈论萨姆，说：“我记得一遍又一遍地说，去看看我们的竞争对手。看看所有我们的竞争对手。不要寻找坏处。

寻找好处。如果你得到一个好主意，那比你走进商店时多了一个。我们必须尝试将其纳入我们的公司。我们真正关心的是他们做得好的地方，而不是他们做得不好的地方。

我认为这种组织动态、行为以及人类行为的原因是，你总是想看看竞争对手的缺点，让自己感觉更好，好像自己比他们好。我们也犯过这样的错误，但这绝对不是正确的做法，对吧？更好的做法是，不管他们做得不好，看看他们做得好的地方，然后学习。

大多数时候，当然，我们与创业者交谈时，他们都在寻求投资。所以他们会采取不同的姿态。但他们会说：“哦，是的，我们领域还有另一家公司，他们做错了什么。”

这就是错误的方法。如果你看看约翰逊·黄对此的看法，他会说：“哦，原来其他人都在做三边聚合物枪，这是对的。所以我们会尽一切努力立即转向那方面。”你说的对。萨姆每天醒来都会想：“我们如何找到竞争对手做得好的地方，然后学习？”

我认为，尤其是在创业初期，成为创业者的核心部分是识别世界中你认为可以做得更好的东西，然后做得更好。公司和产品就是这样诞生的。

是的。但一旦你做到了，你已经做到了。现在，让它做得更好，不管其他人做得不好。所以我非常喜欢这一点。

同意，我们已经谈论过很多次了。所以，我总结一下：识别趋势并驾驭它。我从未意识到折扣曾经是一波趋势，直到我开始这项研究。

如果你在1955年经营一家百货商店，你可能不知道折扣会成为一种趋势。但萨姆在正确的时间、正确的地点，拥有正确的洞察力，然后建立了一家公司来驾驭折扣浪潮。对我来说，这真是令人着迷，在短短五十年或更长时间内，从……

……这是否真的会成为一种趋势？是否曾经有过一个时期，它不是一种趋势，或者它有所不同？他既驾驭了这种趋势，也创造了这种趋势。

这让我非常想起杰夫·贝佐斯在90年代初坐在西雅图的办公室里，心想：“天哪，互联网会成为一种趋势。”

是的，当然。一个重要的因素是不要购买别人的低效率。如果你要以价格竞争，你必须避免以任何代价购买别人的低效率。这通常意味着与你的供应商建立非常紧张的关系。

沃尔玛和PG（宝洁）多年来都是敌人，尽管PG必须在沃尔玛销售产品，沃尔玛必须购买PG的产品，直到他们最终想出如何共同合作。因为我们都服务于相同的客户。

这需要很长时间。所以，这种愿意不购买他人低效率的决绝，即使它会造成紧张关系，如果你是一家以价格取胜的公司，那么你的领域中肯定会有其他人这样做。所以，如果你想赢，你必须这样做。

我不知道这是否是一个可行的游戏规则，但在零售业和沃尔玛、亚马逊等行业，价格确实非常重要。选择和便利性，你知道，也很重要。这就是为什么亚马逊、Whole Foods和各种特色零售店存在的原因，价格确实非常重要。

所以，你说的完全适用于价格非常重要的案例，你的利润率非常重要。你的利润率是我的机会。剥削低效率，尽可能高效，非常重要。

但并非所有行业都是如此。过度依赖这一点存在风险。如果你在媒体行业或软件行业，这是一个高利润行业。

并不是说价格不重要，当然重要。但在这些行业中，还有其他更重要的维度。在开始应用这些东西之前，你需要考虑你所在的行业。

是的，这是一个很好的观点。最后一个想法有点混乱，但我还是想把它提出来，这可能有点像文字的倾泻。但在很多方面，它都微观地反映了美国，或者说，在这个世界上的这个阶段，有如此多的顾客，如此多的员工，他们触及了生活的方方面面，并且在许多人的心中占据着如此大的份额，以至于所有可能发生的事情都会发生。

因此，就像劳工问题一样，是的，当然，那里存在着重大的紧张关系，环境影响，员工们会尽一切可能去做，因为他们有220万人。所以，如果你总结一下关于沃尔玛员工的陈述，那就是他们很棒，这是真的。而沃尔玛员工很棒，这一点也是真的。

还有一个，员工讨厌他们的老板也是真的。有人在沃尔玛的subreddit上做了大量的阻挠工作。我在上面花了几个小时。

很容易因为最能言善辩的人在那里创建话题而感到沮丧。而你，比如科特，是一个糟糕透顶的合作对象。在世界和公司历史的这个阶段，你意识到这些事情。在他们的规模下，他们就是一切。你走进一家商店，就能看到美国的缩影。

在这个阶段，它甚至不是一个微观缩影。它是一个微观宇宙。当你谈到那里工作的220万人，以及每周有2.4亿人光顾那里时。

是的，你见证了人性，有多少？是的。

在它所有的荣耀和荣耀的反面，我还有一个，我之前在节目中已经说过。但我认为我们现在必须建立一个例外，或者对我们关于“关注让你的啤酒味道更好”的黄金法则进行一个例外。我想这仍然是为了让你的啤酒味道更好。

沃尔玛建立物流网络是否让他们的啤酒味道更好？

说得对，但这并不明显。我不认为……

这是真的。

事实上，在时间上，他完全不明显，只是借用了克里德的啤酒分销，每个人都认为那才是……

是的，而且在最初的十年里，他确实如此。

第一方。

十年，是的，这帮助他们取得了巨大的领先优势，而且有一个非常可信的论点，我完全会相信，那就是如果你认为你可以凭借这种策略获得十年的领先优势，那么在那个时间段内，很可能会出现一些东西，而领先那么久意味着你就能赢。

是的。而书中山姆说，这个名字叫亨利·卡特·汉姆，我想相信当他们推出时，谁是克里斯蒂的海？他说，坎宁汉就像一位了不起的零售商，非常出色，竞争激烈，山姆相信如果卡特·汉姆还在经营Kmart，

当Kmart开始衰落时，公司可能会做出不同的选择，充满热情。他们经历了一系列的CEO更迭，以及各种争议。

好的。所以我们现在要进入一个环节，我们要互相论证沃尔玛对世界是好是坏。就像在商业中讨论多头和空头一样。

但是，全球影响，让我们暂时先不谈员工，先谈谈对社区的影响，因为我认为有一个简单的叙事可以描绘，有点像对星巴克的描述，它对社区不利，因为它让当地商店倒闭。当然，我不认为山姆·沃尔顿会这么说。

我认为他会说，我们把沃尔玛带到一个社区，这对消费者来说更好。所以，然后人们需要适应。当然，现有商家讨厌我们，但消费者讨厌我们吗？不，我不这么认为。我认为这对他们来说更好。

尤其对世界各地的顾客来说，省钱，在日常购买中节省大量资金。这太重要了。如果你生活在中产阶级或低收入阶层，这将是巨大的进步，对你的生活有巨大的改变。

话虽如此，你可能还能买到一些更有灵魂的东西，在当地商店的商品中更有灵魂。它们可能不会出现在沃尔玛的供应链中。你可能会有更富有意义的人际关系。你可以和经营商店的人建立联系，而你不会在沃尔玛有这样的机会。我正在努力思考在消费者体验中，哪些方面比当地商店更好。事实是，当你购买东西时，交易中产生的权益会留在你的社区，而不是流向沃尔顿家族和一些公众股东。任何企业进行的每一笔交易都会对参与或促进交易的企业产生积极或消极的影响，即使沃尔玛雇佣了很多当地人，权益仍然由其他股东持有。

所以，我认为我们可以再讨论三四个小时。我读了《沃尔玛效应》这本书作为研究的一部分。它真的很好。

它做得真的很好。它写于2006年。它深入探讨了所有这些问题，劳工影响、对社区的影响等等。

强烈推荐阅读。坦率地说，我们不可能像这本书和其他论坛那样做得那么好。但在我看来，最大的收获是，如果你只看个别社区，我认为你可以提出一个相当不错的论点。

这是山姆的论点，就像你说的，沃尔玛在平衡上是好的，因为它让消费者省钱。这非常重要，提供了很多工作岗位。我们可以就这些工作的质量进行争论，但很多工作本来可能会被摧毁，折扣店将……是的，当地商店将无法在当地各种商店中生存下来。

而我可能不是那种拥有沃尔玛那样的激励计划的人，对吧？也许还不够，但他们确实为员工提供了一种在沃尔玛股票中获得一部分报酬的机会，并且随着时间的推移，这些股票可能会增值。你可以选择兑现，或者持有沃尔玛股票，通过成为沃尔玛员工，你可以在工资之外赚取数十万甚至数百万美元。

是的。不。沃尔玛的影响，尽管有所有这些伟大的事情，对世界，特别是对美国来说，还是有点不那么明确。

这实际上与供应商关系和供应商关系有关，因为沃尔玛变得如此庞大，拥有如此大的影响力，他们一直在推动价格下降。然后，当谈到关系时，你可能会谈到一些关于PN关系的事情。

但是，对于所有供应商来说，沃尔玛都是最大的客户，他们会对供应商施加巨大的压力，要求他们降低价格。最终，这会导致几件事。导致美国制造业的转移。沃尔玛在某个时候对此做出了巨大的贡献。

在沃尔玛销售的大部分商品，产自中国。

我想，在80年代，它从大约6%变成了40%。如果你不包括杂货，当然，沃尔玛的大多数商品都不是在美国制造的。当沃尔玛意识到这是一个问题并试图解决它时，你就会看到。但是，如果你是一位供应商，书中有很多关于大型割草机公司、生产泡菜的公司等等的例子，在某个时候，你无法支付美国劳工所需的工资，并以沃尔玛需要的价格定价产品，这根本行不通，你必须将其外包。

所以，你可以争论这到底是好是坏，但当然，现在在2022年之后，我们看到了美国制造业外包的负面影响。第二点是产品质量，这与其他事情有关，无论你是在美国还是其他地方制造产品，如果你不断地压低利润率，你最终不得不使用劣质材料来制造产品，这只是不断地压低质量、压低劳动力成本等等，这代价很大。而且质量……

不是事后才考虑的。我的意思是，即使在92年和一些出版物中，直到最近十年，他们才意识到除了价格之外，质量也很重要。

现在，在所有这些因素中，我认为对环境的影响有一个巨大的、几乎毫无疑问的负面外部性，我认为它已经朝着纠正的方向发展，或者说，你想象一下我们刚刚谈论的所有动态，像拥有积极的环境影响一样，并不适合这个等式，对吧？

当你向沃尔玛供货时，你不会使用稍微贵一点的能源，你会使用最便宜的能源，无论它有多脏。

现在，对于沃尔玛的现任管理层和上一代管理层来说，在2000年代中期，他们对此有了新的认识。他们拥抱可持续性，并将其作为一种提高效率的方式。所以，我认为沃尔玛现在是美国最大的……

……商业太阳能生产商。因为他们在屋顶上安装了太阳能电池板，现在还在停车场安装，最终变得更便宜。

他们还在投资更有效的卡车车队，包括燃料类型和卡车形状。我想说，他们通过在这里和那里做一些小事，在十年内将卡车车队的效率提高了一倍。

这对他们来说影响巨大，因为他们是世界上最大的卡车车队之一。

我的意思是，如果你看看那些四处流传的图表，比如沃尔玛是哪个州最大的雇主，以及中西部和大部分南部地区。然后还有其他图表。就像，每个州最大的专业是什么？对于一半的州来说，是卡车司机。你就会想，这些卡车司机在这些州为谁工作。所以，是的，它不仅是美国经济的重要组成部分，也是我们能源消耗的重要组成部分。

我认为现在值得提出，尤其是在最近发生的事情之后，我们生活在一个什么样的世界里。沃尔玛是美国最大的枪支销售商之一。

他们已经减少了在M O中的销售，并停止销售一些东西。但只有在他们商店发生枪击事件之后……

是的，是的。这当然，枪支显然是……显然，纳维德·亨特一直使用枪支。是的。但这不仅仅是在商店发生枪击事件之后。他们要求进行背景调查，早在90年代之前就已经如此。

现在，在商店发生枪击事件之后，他们不再向21岁以下的人出售枪支，在2015年，他们停止销售步枪。所以，我认为这是一个问题，双方的人都在说他们做得还不够，或者做得太多了，太多了。但我认为这是一个很好的折中方案。你可以争论它是否足够，是否不够，是否太多，但它就像一个中间点。

所有这些都回到了沃尔玛运营规模如此之大的这一点，它实际上就是人性的一面。所以，如果这是我们国家对话或世界发生的事情的缩影，那么它将在沃尔玛完全发生。让我们继续。降级。你认为我们应该如何评价它？

是的，我认为我们应该给沃尔玛一个整体评价，涵盖整个工作内容，从现代早期到最初的几十年，70年代的40.1%复合增长，83年的32.5%。是的，3.2。我认为它低于3。

现在。我认为它比美国经济增长速度慢。也许不是今年，但在最近几年，我认为让我们看看整体情况。

我的意思是，用每年或年度化甚至十年为基础来做这件事，就像我们做汉堡一样，有效地查看他们的年度增长率。

设定一些基准，然后决定哪些构成优秀，哪些构成差，并以此来确定年度评级。当我真正要这样做的时候，这算不算是一个借口，说从成立到80年代中期和90年代中期，它是一个A+，然后接下来的时间里，它就是A-，并且是未来最大的机会？这就是我的感觉。把这些都归为一个字母感觉很奇怪。

好吧，我认为如果我们要对各个领域进行细分评级，我认为我会做三个领域。沃尔顿时代，包括70年代和80年代，A+，是的，A++，对吧？你无法说得太多。然后是90年代。

而且，我们纯粹从股东的角度来评级，而不是从我们所处的多利益相关者世界，也就是他们的社区的角度来评级。

纯粹从商业和股东的角度来看，我认为90年代也是A+，超级中心策略。太棒了。这是一个巨大的创新。这并不是山姆说的，但它也是Kmart倒闭的重要因素。现在，它占了55%的业务。

所以，让我告诉你关于90年代的事情。1992年，他们的增长率为34%。到1997年，他们的增长率为12%。

嗯，好的，好的，这里。

那就像他们衰落的关键十年。

随着超级中心的出现，一切都大大加速了。

从97年开始，增长率从12%下降，然后在2022年达到峰值，但从那时起，它一直在下滑。

有趣。

我的意思是，你可以说自2000年以来，他们的工作一直是保持规模不变，因为电子商务成为一种事物。仅仅为了保住城堡，就已经是A+了。

也许这实际上是一个相当合理的分析方法？并不是说在2003年投资一美元然后今天撤出是一个好主意。但是，如果你已经是世界上最大的零售商，那么保持世界最大的零售商，并应对变革性的技术浪潮，这算不算赢？

我们已经做过……一系列……做到这一点？

不，但是我们会把这个图表放在屏幕上。如果你看看亚马逊在成立到沃尔玛期间在总收入上缩小的差距，他们无疑会超越沃尔玛。是的，当然。而且，图表的一部分是AWS。所以，里面有高利润的收入。

这是一个完全不同的业务。哦，我已经完成了沃尔玛的所有账户。记分牌。

看看董事会，对吧？好吧。所以也许九年不是A+。但我仍然喜欢超级中心创新是巨大的。但是你和我确实认为2000年代，尤其是在2010年代，对沃尔玛来说相当令人失望。这有点……

愚蠢，因为如果山姆·沃尔顿关心收购排行榜，他们应该在1995年就完成了。你甚至在2002年批评他们继续存在，并且表现得比以前更糟糕。所以我不清楚。

我不想同意这一点，我愿意说，在我对山姆·沃尔顿去世之前，我给他的评价是A+。然后从那时起，我会从A-到B，因为他们实际上继续成为全球最大的零售商，在全球范围内令人失望。并且有足够的成员来做到这一点。有……

也许一种不太有争议或更直接的方式来评价，我会给“美国制造”打N-。在我们的主要来源中，经济学著作……

在收购中，好吧，就像打狗一样……

日本制造。是的，关于……

这个……是如此……

似乎是我们的共同作者，我们提到的“美国制造”。约翰·休伊，你知道约翰·希尔是谁吗？

不，没有人。

他读完这本书后，成为了《时代》杂志的主编。哦，好吧，你知道他取代了谁成为《时代》杂志的主编或……

主编吗？那是不是……

其他人是作者，而那里有X，没有办法，是的，没有人是共同作者。

你……知道……

写成这样，因为山姆正在死于癌症。所以它真的让人想起史蒂夫·乔布斯，我喜欢史蒂夫·乔布斯这本书，就像你知道，读它，就像山姆知道结局将近。他正在写这本书，因为他快死了。这真的非常值得推荐。好的，我放弃了这个，这真的没什么创造力，所以让我们做一些评论。另外，我刚收到一条短信，你的沃尔玛订单已经送达，如果想购物，请回复帮助，所以我现在必须去取我的订单。

你必须去拿它。我的评论是一个几乎肯定没有人听过的播客，因为我们的听众重叠率大约为零，那就是IM Home播客，这是家具市场的官方播客，你们很多人现在应该知道，它是一个家具健康方式公司。

这是特德·韦施勒选择去进行精彩访谈的地方。所以听到现在家具市场的大佬之一进行访谈，真是太酷了。我认为特德是那个为苹果做访谈的人，在家具市场播客上进行了一次非常罕见的访谈，所以这就是我的评论，所以很好。

就像你还没有听过它一样……

他甚至像警告一样谈论它，这太疯狂了。

所以，好吧，我目前关注的是……这是关于讨论家具的播客内容。

不，这是关于你的数据日是什么样的，给我们讲讲你的故事。你是如何找到你的道路的……

所以我的意思是，这显然更好，但我有点好奇特德对家具的偏好是什么。

我认为他确实谈到了这一点。他从……

家具市场买了很多……

炉子给他的房子……

一个……

炉子，我喜欢……

你就像……

我的车，嗯，是一辆在成为你的评论之前就已经被收购过的车，但形式不同。哦，还有教父。你把电影当作评论……

关于它的部分一到……

部分一到，是的，两部分。很好，我也最近才发现。很好。

但是你知道比我第一次读到的更好吗？我不敢相信我直到最后才读到它，那就是马里奥·普佐的书。教父很棒。我认为它比电影更好。

我知道它和电影一样好。小心，大家。我在读完书后看了两部电影。

和任何事情一样，当你读完这本书时，你会更好地理解发生了什么，以及动机是什么。我觉得，尤其是在当时制作的电影中，你可以争论这是好是坏。看看两面。

但他们留下了更多悬念。美国人……他们不像现在电影那样喜欢解释所有事情，这很棒，这太棒了，这是电影还是艺术形式的时候。

它让我想起，不像这个。但我也在两千年前做过同样的事情。几年前，我读了这本书，我以前从未理解过。电影就像，这太疯狂了。

你喜欢，最后一场戏到底是什么，但然后你……

读完这本书，你就会明白发生了什么。我明白了，这太棒了。教父的书和教父第二部分的大部分内容都与书中从未打算成为系列的一部分的内容有关，它只是一本书。你随着阅读会获得更多信息，就像视频历史一样。

就像意大利背景故事实际上是第一卷的一部分。当……

迈克尔在谋杀图林警长后躲藏起来时。

好的，在我的清单上，添加它，它很好。

它对听众来说很好。

非常感谢你们与我们一起踏上这段旅程。看完后，请与其他12000名聪明、机智、友善且欣赏的收购社区成员在收购DFM闪聊中讨论，如果你想了解更多收购信息。我知道这集播客持续了3个半小时或更长时间，但如果你像我们一样，你需要更多。

我们刚刚发布了一次很棒的访谈，与帕特里克·坎贝尔进行了关于收购的讨论，这些讨论通常不会被提及，他的收购超过了2亿小时的利润。好吧，帕多，这很快就会出现在公共提要中，你可以在你选择的播客播放器中搜索“收购LP秀”找到它，并且已经在acquired.fm/lp上提供付费订阅。我们还有招聘信息，请访问acquired.com/jobs查看。

我们听到收购团队在查看我们认为有趣的职位。所以如果你正在寻找你的下一个职位，请考虑一下阿里巴巴日报。还有什么？

我不知道我们还能……

对我们的听众说些什么。就这样，我们下次再见。

我们下次再见。谁得到了……真相得到了真相。