US Fiscal Policy and the 'Deficit Myth' with Stephanie Kelton
2025/3/13
Masters in Business
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Barry Ritholtz
知名投资策略师和媒体人物，现任里特尔茨财富管理公司董事长和首席投资官。
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Stephanie Kelton
@Barry Ritholtz : 本期节目讨论了美国财政政策、经济衰退风险以及凯尔顿教授的畅销书《赤字神话》。凯尔顿教授认为，现代货币理论关注的是联邦财政赤字对通货膨胀的影响，而不是联邦赤字本身。她还指出，传统经济学家的预测屡屡落空，而她的观点虽然非主流，却经受住了时间的考验。
此外，节目还讨论了凯尔顿教授的学术背景、在国会的工作经历以及她对现代货币理论的理解。她认为，赤字可以用于改善医疗保健、教育系统等领域，但如果赤字过大，也可能导致通货膨胀。
节目中还讨论了日本长期运行巨额财政赤字的例子，以及量化宽松政策（QE）对通货膨胀的影响。凯尔顿教授认为，QE并非财政刺激，而是货币政策，其对通货膨胀的影响有限。她还指出，财富效应被夸大了，因为大部分股票由富人持有，他们的消费行为不受股市影响。
最后，节目讨论了奥巴马政府在财政政策上的保守立场以及现代货币理论对公共政策的启示。凯尔顿教授认为，制定公共政策时，应优先考虑通货膨胀，而不是财政赤字。
@Stephanie Kelton : 我写《赤字神话》这本书是为了挑战人们对财政赤字的传统观念。我认为，我们应该关注赤字对谁有利以及赤字被用于何处，而不是简单地认为赤字有害。政府赤字只是非政府部门金融盈余的镜像。赤字可以用于改善基础设施、医疗保健和教育等领域，但如果赤字过大，也可能导致通货膨胀问题。
债务与GDP比率并非衡量赤字是否过大的有用指标，日本长期运行巨额财政赤字的例子就证明了这一点。对于发行自身主权货币的国家，中央银行能够以高利率或低利率为政府债务融资，这并非融资挑战。政府债务的主要风险在于通货膨胀，而不是资金短缺或国家破产。
2020-2022年的通货膨胀主要源于供应链中断，而非财政刺激。最后的财政刺激计划并非导致通货膨胀的主要原因，全球供应链中断才是主要因素。失业率始终是政策选择的结果，政府可以通过提供就业机会来消除非自愿失业。
在联邦层面，税收的主要作用并非为了筹集政府收入，而是为了减少非政府部门的购买力，从而控制通货膨胀。从现代货币理论的角度来看，制定财政政策应该优先考虑控制通货膨胀，而不是追求财政平衡。紧缩政策在经济疲软时期是经济学上的无知，因为这会导致需求不足。经济增长的两个途径是：一部分经济体的支出超过其收入，或者政府增加支出。奥巴马政府在财政政策上采取了保守的立场，这导致了对经济危机的应对不足。
制定公共政策时，应优先考虑通货膨胀，而不是财政赤字。延长2017年减税法案不会加剧通货膨胀，因为它不会带来新的刺激措施。发放巨额支票会增加通货膨胀压力，但其影响程度取决于多种因素。学术界的人际关系可能比想象的更复杂和微妙。