Michael Mauboussin Master Class — Moats, Skill, Luck, Decision Making and a Whole Lot More
2021/10/5
Acquired
B
Ben Gilbert
M
Michael Mauboussin
Michael Mauboussin 阐述了其在《期望投资》一书中提出的核心概念：股票价格反映了市场对未来财务业绩的预期，投资者应通过战略和财务分析判断这些预期是否合理，并据此做出投资决策。他强调现金流而非会计收益是企业价值的最终驱动因素，并指出在当前市场环境下，由于无形资产的增加，传统的财务报表分析方法的有效性降低。他建议投资者关注企业的核心盈利模式，并运用概率性思维来考虑多种情景。
Mauboussin 还介绍了其在《衡量护城河》论文中提出的护城河评估框架，该框架从市场、行业动态和公司竞争优势三个方面入手，并通过分析诸如资本回报率、市场份额变化、定价能力等指标来衡量企业的竞争优势。他区分了低成本生产商和差异化企业两种竞争优势模式，并指出在评估早期阶段公司时，应将其视为期权而非传统的债券或股票。
在讨论技能与运气时，Mauboussin 提出了“技能悖论”的概念，即在技能和运气共同决定结果的活动中，随着技能的提高，运气的重要性也会增加。他认为，虽然绝对技能水平不断提高，但相对技能差距却在缩小，导致结果的随机性增加。他指出，在风险投资领域，业绩的持续性表明存在技能优势，并提出了“优先依附”理论来解释风险投资领域中业绩持续性的现象。
最后，Mauboussin 分享了一些提高决策能力的工具，包括基准率、事后分析法、红队演练和日记记录等，并强调了概率性思维和持续自我反思的重要性。
Ben Gilbert 和 David Rosenthal 作为主持人，引导 Michael Mauboussin 阐述其投资理念，并结合当前市场环境进行讨论。他们就期望投资、护城河评估、早期阶段投资、技能与运气等话题与 Mauboussin 展开了深入探讨，并就相关问题提出了自己的见解。
Deep Dive
Michael Mauboussin discusses expectations investing, emphasizing that stock prices reflect expectations of future financial performance. He suggests reverse-engineering prices to understand underlying assumptions and make informed decisions.
- Stock prices reflect expectations of future financial performance.
- Reverse-engineer prices to understand underlying assumptions.
- Consider various scenarios and probabilities.
Shownotes Transcript