Shownotes Transcript
大卫，你已经准备好了。你带了瓶子复制用的布吗？
当然带了。这是唯一的方法。
我本可以带点调味料。你太有品位了。你以前住在法国，对吧？
布料已经过时了。
听着，这是最好的。我们计划打开一些酩悦香槟来开始这期节目，大卫。
正在努力挣扎着前进。
这一天。
每天。干杯，我的朋友，儿子。
哦。
很好。别急，等等，你等一下，你谁？我看到我的故事在下面。在……
欢迎来到《收购》播客的第十二季第二集，该播客探讨伟大的科技公司及其背后的故事和策略。
然后是吉尔伯特，大卫。
我们就是你的主持人，大卫。我已经在数十集，如果不是数百集《收购》节目中谈论过品牌的力量。在这一点上，品牌是那种独特的属性，它会让人们为产品支付更多费用，因为它上面有特定的名称或标志。
但为什么人们会这样做？以及如何量化品牌对企业的影响？为了研究这个问题，我们决定深入研究历史上做得比任何人都好的帝国。
LVMH，酩悦轩尼诗路易威登集团。
不是酩悦。酩悦。是的。那是什么情况？
酩悦家族。
尽管他们是法国人，但这是一个荷兰名字，所以你不能像法语那样发音，你应该像荷兰语一样发音，用硬的“t”发音。
对吗？实际上……
酩悦品牌在讨论中如此出名，以至于我们想深入研究一家绝对不是“软柿子”的技术公司。非常可量化。
LVMH是当今世界按市值排名前十五位的公司。除了伯克希尔哈撒韦和苹果公司占25%以上之外，它是该前十五强中唯一一家不是科技或石油公司的公司。
在这一点上，你可以说他们的市值来自他们是一家科技公司。LVMH的另一个疯狂之处是，他们的市值在二十年里增长了二十倍，我每周都会接受这个。
你们中有些人喜欢他们的产品，有些人觉得它们愚蠢而轻浮。他们在时尚、手袋、香水、手表、珠宝、葡萄酒、烈酒等各个领域都有品牌，你还可以想到旅游。他们拥有大量的品牌，今天有七十多个品牌，包括迪奥、酩悦轩尼诗、路易威登、娇兰、宝格丽、蒂芙尼等。
他们不仅仅是扩展到品牌，还在零售方面扩展，比如莎拉·杰西卡·帕克和机场免税店。他们甚至最近在旅游方面扩展，包括旅游度假村和其他旅游公司。对于那些看过头条新闻的人来说，这个庞大的帝国由现在世界上最富有的人——比比尔·盖茨或埃隆·马斯克还要富有——伯纳德·阿尔诺拥有和控制。
令人着迷的是，世界上最富有的人并不是这些品牌的创始人。这个故事有点像巴菲特，有点像史蒂夫·乔布斯，还有关于这位先生如何将1985年的1500万美元资本变成今天超过2000亿美元财富的难以置信的交易故事。
我也非常兴奋地对这个进行分析，大卫，因为奢侈品行业就像商业策略一样，是一个奇怪的世界。你需要这些。
所以你的增长受到限制。你不能过分降低成本结构，否则会贬低你的品牌。你不能真正外包活动，即使它们不是你的核心竞争力。所以，就像我们在之前的节目中学到的所有经验一样，它与今天将要展示的内容完全相反。
是的，所有让你的啤酒味道更好的东西都是核心业务。所以你需要所有东西都在内部。
完全是，听众朋友们，这期节目是给你们的。在深入研究之前，我发现了一个小细节，世界上没有人比我们自己更适合报道这个。大卫·罗森塔尔，所以大卫，谢谢你同意做这期节目。你能分享一下你的大学论文是什么吗？
哦，我的天哪。我在大学时写了一篇关于香槟行业，特别是关于酩悦香槟历史的论文。我稍后会谈论一下。在论文中，有一篇非常糟糕的文章。我大学时是一个非常懒惰的学生，但我后来改过自新了。
我喜欢它。长期收听《收购》的听众会记得大卫在2017年的头六个月也住在法国。是的。在《收购》节目中有很多和你坐在巴黎的录音。好的，听众朋友们，现在是时候告诉你们关于节目长期朋友ServiceNow的事情了。
是的，众所周知，ServiceNow是用于业务转型的AI平台，他们有一些新消息要分享。ServiceNow正在推出AI代理。因此，只有ServiceNow平台才能让AI代理在你的业务的每个角落工作。
正如你们从今年听我们节目中了解到的那样，ServiceNow在拥抱最新的AI发展并将其融入客户产品方面非常出色。AI代理是这一阶段的下一个阶段。
那么，AI代理是什么？AI代理可以思考、学习、解决问题并做出自主决策。它们代表你的团队工作，提高他们的生产力和潜力。虽然你获得了令人难以置信的生产力提升，但你仍然可以完全控制。
是的，借助ServiceNow，AI代理可以主动解决从IT、人力资源到客户服务软件开发等挑战。你想到什么就想到什么。这些代理相互协作，相互学习，并不断改进处理你的业务中的繁琐工作，以便你的团队能够专注于真正重要的事情。
最终，ServiceNow的AI代理是将AI部署到企业每个角落的方式。他们提高员工的生产力，创造丰富的客户体验，让每个人都更有效率。
是的，所以通过点击节目说明中的链接或访问servicenow.com/ai-agents，了解如何让AI代理为你的人员工作。在完成这期节目后，与《收购》社区的14000多位聪明、善良、好奇的成员在acquired.com/slack上讨论。此外，请注意，这并非投资建议，如果我可能投资或想投资我们节目中讨论的公司，那只是为了提供更多信息和娱乐。
的确，首先，我们要感谢Adam Preisser，他在Assembled Brands和一家奢侈品初创公司工作。凯特·亚当是General Assembly的联合创始人之一，并且对奢侈品行业有丰富的知识。我们和他进行了很多精彩的对话。我们还要感谢Prediction，他在Neck Value工作，我认为他是第一个对这期节目感兴趣的人。
我在假期在夏威夷读了，这是我目前唯一付费订阅的Substack之一。
弗雷德里克太棒了。还要感谢eBay，我在那里买到这本书，这本书就在我手里，《奢侈品的味道》，这是一本90年代的绝版书，最初用法语写成，我们花了大约400美元买到它。它非常罕见，并以一种近乎实时的方式记录了伯纳德·阿尔诺接管LVMH的故事。
所以大卫，我们从哪里开始？
故事从迪奥开始。是的，让我们深入探讨。我们从1949年开始，而不是在法国北部的一个小城市，而是从伯纳德·阿尔诺的诞生开始。
不，实际上是更早的三年前，在法国的一个完全不同的地区，在1946年的巴黎，在二战结束之后。这期节目特别在这里开始，与索尼有一些相似之处。哦，是的。
事实上，就像索尼一样，LVMH也一样。而伯纳德·阿尔诺对史蒂夫·乔布斯和苹果公司产生了很大的影响。是的，所以1946年的巴黎。它不像1946年的东京那么糟糕。但这并不是一个快乐的地方。
当然，法国和巴黎在大部分战争期间都被纳粹占领，尽管经济没有像日本那样完全被摧毁，但在战争期间，它基本上完全转向支持纳粹战争努力，所以可以说法国以及世界各地都需要在1946年进行很多情感上的反思。在那个时间和地点，克里斯蒂安·迪奥出现了，他在战争前曾在各种法国时装屋工作过，当然，这些时装屋是法国最重要的文化和经济机构之一，拥有悠久的历史。追溯到像香奈儿这样的品牌，他们于1910年创立了香奈儿，在咆哮的20年代蓬勃发展，是世界各地文化的重要组成部分。
直到我们进行研究我才意识到这一点。香奈儿香水，香奈儿No.5，世界上最著名的香水，于1921年推出。如今，香奈儿是一家私人公司，所以没有人真正知道。但据估计，该品牌每年营收约为30亿至40亿美元。
疯狂。
当然，战争改变了一切。法国被占领，实际上，直到大约十年前才出现，但可可·香奈儿本人成为一名间谍。发生了很多坏事，尤其是在时尚行业。所以C.R.时尚书中有一篇关于迪奥崛起的精彩文章。
在法国战后，他表示，纳粹意识形态厌恶波西米亚风格，以及它理想化的纤细女性身材，认为它们对自然强壮的女性和女性都是有害的。
相反，阿道夫·希特勒提倡德国服装的实用性和民族性，这使得女性穿着宽松的、方型的服装。然后，他直接针对巴黎的旧文化产业，要求其遵守纳粹法规，并将其所有出口……
迪奥在战争前是一位成功的设计师。然后，在战争期间，他加入了纳粹，主要为纳粹官员的妻子设计这些方型、宽松的连衣裙。
因此，战后，他是少数真正有才华的设计师之一，他们出现在市场上，却完全被纳粹玷污了。富有的纺织业人士马塞尔·布塞克在1946年接近他，希望他来领导和改造他那家老旗舰时装屋。
菲利普·阿·加斯顿，就像我们在和平时期的节目中看到的。然而，迪奥说，我想在战后重新开始。
我想我宁愿以我自己的名义做一些事情，而不是恢复这个老品牌和旧的风格。哦，好吧，没问题。我们不需要这样做。
我同意你的看法。我只需资助你建立一个新的时尚品牌，并重新振兴巴黎的行业，从头开始。所以他们开始工作。他资助了迪奥。
这有点像费尔柴尔德半导体的故事。但费尔柴尔德，卡梅隆仪器，让交易员自己命名，但仍然基本上由母公司拥有。是的，好的，所以你有一个迪奥品牌，由设计师克里斯蒂安·迪奥亲自启动，完全由布塞克拥有。
是的，完全由布塞克拥有。所以，1947年2月，他展示了他的第一系列，这真是令人难以置信。
1947年克里斯蒂安·迪奥的这个时装系列彻底改变了世界。它不仅是对纳粹战争美学的彻底修正，也是对整个战后时期的彻底修正。
它为法国、欧洲和世界开启了一个新的篇章。它很女性化，很柔和，有夸张的曲线。最重要的是，他的作品使用了大量的奢华面料。
在今天看来，这是一种激进的风格，就像40年代和50年代的风格一样。但这是战后。当时面料配给。所以这些新作品拥抱生活，拥抱奢华，在1947年，世界就结束了。这是一个激进的声明。
为了说明随着时间的推移变得非常重要的一个事情，它与设计师的创造力有关。这是创造任何其他价值的必要前提。你必须拥有世界上最具创造力和才华的人才能设计出像这样的激进系列。
当然，还要提到他们生产的这些物品非常精良，最终以极高的价格出售，因为它们使用了真正的材料等等。但这需要一个非常有创造力的大脑来设计这个系列。是的。
激进主义非常重要。这在奢侈品时尚行业中持续存在。当时，这非常有争议，甚至有抗议活动。
所以，迪奥的这个风格被称为“新面貌”。在展示时，哈珀·巴扎尔的编辑长这样说道：“克里斯蒂安，你的连衣裙真是太有新面貌了。”
嗯，真是浪费，对吧？使用最好的材料，过度使用它们，为一小部分人创造价格。
是的，它很奢华。最有趣的抗议活动是由一个名为“破产丈夫联盟”的组织发起的。
抗议活动是这些材料和服装的极高成本。但是，我们不能低估它的文化重要性。C.R.时尚书在时尚之外继续讨论。
“新面貌”反映了战后时代更广泛的文化情绪，特别是通过创造一种如此毫不掩饰地华丽、夸张和令人兴奋的风格。迪奥触及了人们再次庆祝生活的普遍愿望。这不仅仅是世界各地的文化现象。这在财务上也是一个巨大的成功。所以，两年后，到1949年，迪奥时装占法国出口的75%，占全国出口总收入的5%。
我非常法国。
我相信直到今天，奢侈品行业仍然是法国最大的出口产业。哈哈，所以后来在1947年，他们推出了克里斯蒂安·迪奥香水，以香氛喷雾的形式，或者说非常著名的香水。然后在1950年，
在布塞克的领导下，他开始思考如何利用时尚的巨大国际成功，以及他所创造的旧未来。客户购买了非常昂贵的服装，但他们也生产了可以供世界各地女性购买的成衣系列。
以及香水系列的成功。他认为这个名字，这个品牌，具有如此大的价值，如果我们将其许可给其他商品生产商会怎么样？我们基本上可以创造财富，他们确实做到了。
只要我们不要过度使用它，贬低整个事物，那么这基本上就是我们公司100%的利润。
是的。它运作良好。最终，迪奥品牌将被许可给数百家第三方。我相信领带是第一个，但女性的袜子、帽子、手套、手袋等等，到处都有迪奥品牌。
世界各地生产了数千种产品，质量各不相同，其中很少是由迪奥公司自己生产的。是的。
这非常有争议。甚至在当时，法国文化协会就谴责这种做法，认为它贬低了法国奢侈品时尚行业的遗产。但无论好坏，它在财务上都取得了巨大的成功，迪奥品牌现在无处不在，以至于到1957年春天，克里斯蒂安·迪奥出现在美国《时代》杂志的封面。
这比现在重要的多，当然。然后，就在那之后，在1957年，在他国际文化声望达到顶峰时，他突然死于心脏病，令人非常意外。
这在今天是一个巨大的损失，一个巨大的损失。如果一个主要时装屋的创意领导人突然去世，这很不幸，经常发生。
尤其是在以他名字命名的品牌和由他创立的品牌中。是的。
当时没有时尚层次的概念，超越个人和艺术总监。这更像是一位艺术家，而不是一个企业。这些品牌和公司没有在创始人去世后存活下来。
所以布塞克和其他人不知道该怎么办。他们正在考虑关闭整个业务。但在巴黎的内部，出现了一个选择。
有一个年轻人，很有才华，他只有21岁，但在他去世时已经成为业内最顶尖的助手之一。他的名字是伊夫·圣·洛朗。
所以他们做出了一个非常大胆的决定，保留品牌、业务和提升这个年轻人，他从21岁开始担任艺术总监，几乎就像克里斯蒂安·迪奥十年前用“新面貌”彻底改变了世界一样。圣·洛朗再次做到了同样的事情，他真正地使时尚现代化。如果你现在仔细看看“新面貌”，它们确实令人难以置信，很漂亮，但它们看起来不像今天人们会穿的衣服。
如果你看看早期设计，那就像现代时尚和服装一样，他让女式西服套装流行起来，哦，我没有意识到他最终是希拉里·克林顿的头号人物。然后，之后几年，而不是在yor内，他在设计，名列前茅，一件连衣裙，你知道，那件黑色连衣裙，在60年代非常有名，而且在当时很流行。为了这种激进主义，为了推动世界时尚和文化向前发展。
伊芙完全接受了金属。不幸的是，对于好的安全部门来说，这对他来说有点太极端了。这位来自德克萨斯州yle行业的年长实业家不喜欢伊芙所做的事情。
这可能意味着他不应该拥有一个时装屋。
没错。他属于不同的时代。是的，所以在你经营r bsec部队，在1660年和伊芙之后三年，在很短一段时间内，伊芙与她的生活伴侣和商业伙伴皮尔·布尔吉和阿克罗斯合作，创立了自己的品牌伊芙和阿克罗斯，我们稍后会在节目中详细介绍。
今天的伊芙由奢侈品征服者卡琳拥有，我们将更多地谈论它，并且可以说是主要的竞争对手。两家L V H。这一切都圆满收官。
回到布鲁斯安全部门。他们基本上从未从这次事件中恢复过来。布鲁斯·c安装了保守和年长的品牌。作为艺术总监，创新消失了。他们基本上只是在接下来的十年或二十年里不断推出新外观的变体。
从特许经营许可中获得的资金很多，至少在一段时间内，只要人们相信这些仍然拥有克里斯蒂安·迪奥本人的魔力，这种魔力会随着时间的推移而逐渐消失。
随着时间的推移，它非常缓慢地消失。1960年，他们推出了伊芙。在接下来的十五到二十年里，这只是一个他们正在榨取的摇钱树。
与此同时，不幸的是，布鲁斯安全部门的其余部分基本上都垮掉了。所以它主要是一个纺织品制造业务。他们有大约两万名员工。法国工会化程度很高，基本上正在成为一个社会主义国家。到了60年代末，整个公司每年都在亏损大约2000万美元。
顺便说一句，这个布鲁斯安全部门的帝国是一个纺织品制造商，就像伯克希尔·哈撒韦之前的沃伦·巴菲特一样，抓住机会进来购买它，真是太棒了。
太神奇了。就像我们讲述过的许多其他集团企业故事一样，所有这些相似之处都在LVMH的故事中体现出来。太神奇了。
所以，随着布鲁斯安全部门的垮台，他们开始尝试出售帝国的部分，进行货币化，尽一切可能。我不知道布鲁斯安全部门是否关心拯救公司。也许他确实关心。但是你关心的是拯救财富。
对吧？尽可能多地获得价值。
他拥有很多资源，并需要降低运营成本，他需要钱来做到这一点。因此，他们为了筹集资金所做的活动之一是，在1968年出售了香水业务，在莫埃特·香槟公司，我们还没有在节目中谈论过，老兄，我们要谈论香水吗？
这实际上是有道理的，因为制造香水的主要成分是酒精。
尽管如此，情况仍然持续走下坡路，直到1970年，整个布鲁斯安全部门集团最终申请破产，这在法国历史上一直是最大的破产案。
这是一件大事。破产的方式，至少在当时的法国是这样，他们基本上将公司的资产国有化，对吧？就像政府接管了以前布鲁斯安全部门帝国的管理一样。是的。
正如我所说，法国在此时基本上正在成为一个社会主义国家，在这种情况下，这是布鲁斯安全部门的第一次破产。政府并没有运营它很长时间，因为出现了一个买家，他们最终以破产价将公司卖给了名为威洛兄弟的杂牌集团，我相信他们靠制造绷带发了财。这些不是奢侈品。
情况一团糟。几年后，兄弟会中的一位兄弟因公司内部的资金问题而被捕。1981年，整个集团再次破产，回到了我们开始的地方。此时，没有真正的买家，就像一个累赘。因此，政府接管了它的运营多年。
有趣的是，即使在所有这些许可证和所有这些公司带来的收益中，布鲁斯安全部门在财务上仍然表现良好。
你没有创新，而是许可业务。
对吧？这并不奇怪，因为即使布鲁斯安全部门独立，没有合适的人来运营，它也不是一个很有吸引力的资产。
对吧？它被所有这些糟糕的事情掩盖了。有两万名纺织工人，对吧？他们组织了工会。
像这样损失数百万美元的情况很糟糕。这可能埋藏着钻石，但埋得很深。所以，伯纳德出现了。
伯纳德·阿诺特。1949年出生于雷巴特。
记住，1949年。这大约是布鲁斯安全部门推出新外观两年后，据说他的母亲穆里对它非常着迷。布鲁斯安全部门的传说，伯纳德一直铭记在心。
我假设他的母亲拥有布鲁斯安全部门的部分股份，他怎么买得起？嗯，他的父亲和雷纳德家族，从他父亲那一边来说，都是企业家，他们不仅仅是企业家，还是工程师和企业家。所以他的父亲让-皮埃尔·阿诺特经营一家名为七黄的企业，这是一家在法国北部非常成功的土木工程和公共工程建筑公司。
他们雇用了大约一千人。伯纳德的祖父在第一次世界大战后创立了这家公司，以重建法国北部的大量基础设施。而且这个家族都住得很近。
所以他的祖父母就住在鲁比街对面。伯纳德完全接受了他的祖父和祖母的指导，并在祖父去世时吸收了他们的经验。我想伯纳德当时大概十岁左右。
时间过去后，他住在街对面的祖母家。所以伯纳德在经营这个工程家族企业的同时长大，他最终进入了一所非常著名的公立技术学院。法国教育体系很独特，是法国最具选择性和最著名的高等院校之一。有点像美国的麻省理工学院。
但拥有哈佛的声望，对吧？是的，工程是这些学校里最难学也是最有名的专业。
任何这些学校。是的。所以，尤其是在法国二战之后，工程被视为最高形式的教育。
实际上，因为我曾经是法国人，我在法国的一个夏天实习过，在另一所高等院校——实际上是法国主要的商业高等院校——学习。所以，我得以了解这个体系。是的，这太疯狂了。
如果你想进入法国的商业体系，你实际上在高中毕业后还要再学习一两年，学习入学考试，然后所有入学考试都是盲审。所以，你的家庭背景、你的出身都不重要，你进入这些机构的唯一标准就是你在这场考试中的考试成绩和表现。然后，是的，一旦你进入，他们就不会在那里玩乐。
他们会在学校里努力工作。所以，伯纳德的教育和背景与这些传统的家族企业，甚至像威洛兄弟这样的企业，大相径庭。
他是一个现代工程师、商人，从一出生就注定如此。所以，在1971年，他毕业了，回到家族企业工作。我想，在他毕业后，但在去工作之前，关键是，这是他第一次去美国旅行。
呃，他在每次采访中都讲过这个故事很多次。
在第一次去美国的旅行中，他去了纽约。
1971年。
他和出租车司机聊天。他说他是法国人。出租车司机说，我喜欢法国，但伯纳德说，哦，你确实喜欢，你知道关于法国什么吗？你对它有什么看法？你知道法国总统是谁吗？出租车司机说，我实际上不知道法国总统是谁，但我认识克里斯蒂安·迪奥。我认为这个故事有点夸张，但其核心是真实的，即使过了这么多年，这个品牌在纽约的影响力依然巨大，即使他们一直在搞砸它。
你无法摧毁它。换句话说，这个品牌可能是法国最著名的资产。就像苹果的标志或爱马仕的标志一样，在开始交易之前，它是一个相当不错的清单。
所以，他回到法国的家族企业工作。五年后，他做得很好，他的父亲，就像你的父亲一样，想退休。
你是工程师。这是一家土木工程和建筑公司。
你接受过全面的培训。钥匙是你的，与……这是下一代接管的一部分。他决定并说服他的父亲，实际上，土木工程业务不是一个很好的增长业务，他们应该开始从土木工程转向房地产开发，这将是一个更大的机会。因此，在伯纳德的领导下，他们出售了旧的工业建筑部门。
他们找到了一个成功的利基市场，建造度假屋、第二住宅，在法国和整个欧洲。他们做得很好。他们达到了每年1500万美元的收入，我认为利润率要比旧的工业建筑业务高得多。
这个家族在当时是法国北部最富有的、最成功的家族企业之一。然后，1980年代来了。1980年代的法国与美国的1980年代大不相同。那时，社会主义者真正掌握了该国的权力。
对，这就像美国华尔街的条纹西装，在那个美国金融的黄金时代。
所以，我们谈论的所有问题，与布鲁斯安全部门和纺织工人的冲突，都是因为法国的社会主义者上台，法国变得更加社会主义化，以至于他们实施了法国的财富税。人们对这样的事情是好是坏有各种各样的看法。毫无疑问，结果是，在当时，法国出现了大量的财富和商业人才。
对吧？所以，美国，我们来了。
所以，伯纳德把他的家人搬到了美国。
这就像故事中最有趣、最奇怪的转折，伯纳德，或者你知道，他成为了一个令人难以置信的富有、品味高雅、高档、时尚的人，每个人都仰慕他。无论你做什么，无论是说唱歌手、香槟制造商还是总统，他都有你想要的东西。他搬到美国，在棕榈滩开发了公寓。
是的，他只是想找个借口离开。开发度假屋是家族企业，是的，他就像被驱逐出境。棕榈滩市场上有一个机会。
市场，而不是像豪华高层建筑，而是一个20个单元的棕榈滩公寓楼。
是的，我不知道他是否想退休，但我认为这就像东北部的候鸟。
我想是这样。也许我夸大了这一点，但就像他不是为了进入美国市场而搬到美国，而是搬到美国，发现了一些机会。他在采访中说，他实际上很难融入美国的商业圈。
他所有的关系都在法国。他有一个家族律师，他有一些值得信赖的商业伙伴。他搬到这里，真的很难融入。
这与我们所知道的伯纳德大相径庭。我知道我们都爱或恨他，但你是对的。他并没有融入美国的精英商业圈。
尽管大部分商业活动都在佛罗里达州，但他和家人搬到了纽约的西切斯特县。更具体地说，他们搬到了新罗谢尔和贝赛德，他的邻居。或者说，他的邻居恰好叫约翰·库珀，我想现在几乎没有人会认识这个人。但在当时，库珀是美国最富有的人。
这太疯狂了，对吧？这就是，在80年代，99%的节目听众都不知道美国最富有的人是谁。
在80年代，你实际上可以搬到隔壁。他就像美国最富有的人的穷亲戚。
现在他是世界上最富有的人。太神奇了。所以，库珀做了什么？这是美国的80年代。你认为他做了什么？他是一个LBO人。
以及电视行业的LBO人。是的。
所以，在那个时候，库珀正在进行有史以来最大的LBO。当时，他正在将Metro-Goldwyn-Mayer私有化，他成功地做到了。当然，就像当时的所有公司高管一样，他们将其分割并出售了所有资产，实际上赚了数十亿美元。我想他从这次电视节目中赚了大约50亿美元。
你知道他们变成了什么吗？我知道。我甚至在研究之前就知道，因为我真的很想做一期关于这个的节目。在某个时候。
我想我会让你在这里。
Metro-Goldwyn-Mayer出售的电视节目成为了福克斯网络的基础。
福克斯网络的基础。所以这很有趣。
我们没有在之前的节目中谈论过，但在80年代，默多克想扩张，他有一个相当激进的梦想，要在美国建立第四大电视网络。他基本上想创建一个与ABC、NBC和CBS竞争的新兴对手，并通过收购Metro-Goldwyn-Mayer的资产从无到有地创立了福克斯。所有这些地方附属公司，所有这些新电视台都变成了福克斯电视台。
是的，从包括在内，这有很多原因，尤其因为它对布鲁斯安全部门来说是最好的事情。所以，库珀和伯纳德并没有真正接近。但伯纳德对库珀很着迷。
就像这些杠杆收购一样。它们似乎运作得很好。
非常，非常有效。他开始阅读他能找到的一切。
这是什么美国概念？
是的，哇，他简直被震惊了。哇，这太棒了。我想做点类似的事情。
法国人永远不会像你们那样进行美国式的企业掠夺，你们以这种非常不友好的方式进行商业活动。如果你能做某事，你就会进去做，然后拿走你的东西。我从未在法国见过这样的事情，这根本不是任何人的行为方式。
对吧？布鲁斯安全部门之所以成为一个如此糟糕的案例，部分原因是所有这些纺织工人，政府不允许解雇他们，不允许开除他们。美国的LBO人，随意解雇员工，出售部门，赚取数十亿美元。这太不同了。
好的。所以，伯纳德现在了解了杠杆收购，了解了美国商业文化的残酷性。
他在美国做得并不好。他建造了这些公寓。但无论如何，他想要从家族企业中获得下一步，并将其变成更大的东西。他想要购买一些重要的事情，并真正将其提升到一个新的水平。
我想他想要将他在美国邻居那里学到的概念带回法国。是的。所以，他基本上四处宣传。他告诉他的律师，他告诉他信任的朋友，我想买一些东西。
所以，他听说过一个伟大的机会。实际上，最大的机会是布鲁斯安全部门，克里斯蒂安·迪奥实际上埋藏得很深。政府在此时已经运营了布鲁斯安全部门几年，情况一团糟。
他们最终正在寻找任何人来接手。所以，伯纳德利用他在法国的关系。他与雷曼兄弟联系，特别是雷曼兄弟的传奇银行家，以及特温·伯恩汉姆，以组建一个团队。
在法国，雷曼兄弟有点像高盛加上摩根士丹利加上摩根大通。他们自己就是整个体系。他们拥有巨大的政治关系，尤其是在当时，他们被认为是法国财政部，有点像美国的财政部。这太疯狂了。
所以，我们可以说，伯纳德与雷曼兄弟的高层有这种关系，因为他家族的生意。他不是来自极端的财富或皇室背景，但来自一个成功的富裕家庭，他能够认识到金融界重要的人物。
是的，我认为这部分是关键。我们无法真正证明这一点，但他的第一任妻子来自法国北部一个更成功的、多代的工业家族。
是的，我认为这部分是关键。我们无法真正证明这一点，但他的第一任妻子来自法国北部一个更成功的、多代的工业家族。
但是我认为书面描述中暗示了，她家里的关系帮助他获得了进入政府的途径，让他得以接管公司，无论如何，无论发生什么，他都会做到。他与蜥蜴人建立了良好关系，并赢得了他们的信任，特别是汤姆对这位年轻有为的家伙印象深刻，决定给他一个机会。因此，他们出资6000万美元，从政府手中接管了BSEC。
这笔钱是通过新兴的现金流获得的。因此，政府认为，有6000万美元可以用来处理亏损的事项，可以吗？
对吧？拥有现金流，但营收却超过十亿美元。这是一笔巨大的资产。该家族出资1500万美元，蜥蜴人出去物色投资者。
我认为他们还投入了4500万美元的资产负债表。因此，令人惊讶的是，这位35岁的，我不想说，孩子，如果你35岁，你就不再是孩子了。但在当时的法兰西，像成功的企业家，法国的实业家，他们不会是35岁。也许等你到了60岁，你才能经营这样的企业。这位相对年轻的家伙从美国回来，要接管世界上最大的公司之一。
疯狂。他在这里认识到的是，尽管这家公司的财务状况显示营收超过十亿美元，但成本甚至更高。这里存在一些资产负债表上没有显示的东西，那就是品牌资产。如果我能将业务精简到这一点，然后专注于这一点，我就能让它取得多大的成功。
我有它吗？是的。这就是伯纳德和他以前的邻居之间的巨大区别。
这就是为什么，你知道，伯纳德今天名声在外，而你不知道约翰·克洛斯的原因。他采用了企业家和LB的策略来进入，来进入。我们将讲述这个完整的故事。这太令人惊叹了。
但是他的目标不是分割这些资产，然后迅速脱手，赚取大量现金。他想要经营并将其打造成一颗宝石。他认为这是可行的。
他不是在寻找第二次交易。他不是在做交易。他是在投资。他不是想退出。一切都围绕着如何用1500万美元买下非常非常大的东西，然后继续做类似的事情，你知道，一次又一次地用回形针换房子，但最终只是保留所有东西。
是的，缓冲的比喻很好。我认为他既像线索，又像默多克。他想要建立福克斯。他想要利用这些资产，建立一些东西。
他投入了1500万美元的资本。他需要解决Booz C的损失，还需要处理公司的债务。
是的，几乎在他接管后，他便召回了蜥蜴人。他们立即开始重组，拒绝。因此，在接下来的几年里，他做了其他人不愿意做的事情。他解雇了大约2万名员工中的9000名。
他得到了……
为此受到批评。法国媒体称他为“终结者”。这是一件非常不法国、不社会主义的事情。他可能是法国人，但他就像一个粗鲁的美国人闯了进来。通过这样做，他很快从默默无闻变成了有名的人，但不是受人爱戴的那种。但几年后，重组后的业务整体上取得了成功，帝国的营收约为20亿美元，并恢复了盈利能力，盈利超过1亿美元。他如此迅速地扭转了局面。
顺便说一句，他从用1500万美元加上蜥蜴人的5000万美元购买亏损企业，到几年后，每年产生超过1亿美元的自由现金流。这太疯狂了。
是的，这太疯狂了。然后，计划的第二部分，我知道，蜥蜴人开始出售所有旧的纺织品资产和工业资产，因为他不想经营这些资产。最大的收获是他们出售了可处置的深层部门，在英语中是软的。
他们仅凭这一点就卖了4亿美元。然后，他们出售了其余的纺织业务，最终，他们出售了所有资产，除了克里斯汀·迪奥和巴黎著名的博马·德·阿特曼商店（该商店属于该集团）。总而言之，他们出售这些资产获得了超过5亿美元的收入。
哇，如果我知道一个LBO家伙，如果他是约翰·克洛斯，他会说，哦，天哪，是的。任务完成。他们投入了1500万美元的自有资金。
将其转化为数亿美元的资金和来自DR的现金流。这是一个胜利。他将在几年后创办K、K、R（法国的类似公司）。
建立它。是的，但没有人想做。不。
你知道他此时拥有多少迪奥股份吗？我认为此时他成立了集团Y，这是他的家族办公室，所以你可以把集团Y视为巴特本人的财富，他们拥有部分，但不是全部的迪奥股份。
此时，是的，因此，Booz C实体本身，我认为在初始破产后已发布了GSH。所以，是的，集团Y现在拥有GSH的大部分股份，而GSH拥有DR的大部分股份。DR和博马是剩余的资产，所以这里有几层俄罗斯套娃式的法律结构。
对吧？但到目前为止，他拥有Lavona的大部分经济利益和控制权。是的，这里观察到一个有趣的主题，我想提早提出，有效市场假说并不完全正确。
不，我听到你说这话时感到震惊。
这里存在一些资产，需要付出努力，需要做一些不光彩的事情，但它非常有价值。而且，至少政府没有出售其他资产。
我认为还有一个其他资产。当然，集团Y的政治影响力和游说活动也帮助了他。这不仅仅是他从街上走来的。但是的，没有人争抢这个资产。
是的，存在市场效率低下，然后集团Y创造了更多的市场效率低下，以至于这个Booz帝国的完美价格发现没有找到。但他一次又一次地找到了比最终售价更有价值的东西，因为该市场存在奇怪的、愚蠢的同步性，以及当时拥有这些资产的人。
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图片。我认为值得指出两件事，关于最终的交易。伯纳德现在说的比以前少，我认为这对于亿万富翁来说是一种常见现象，他们意识到以前能让他们走到今天并引起争议的事情，现在已经不再适用。
哦，现在真是太有趣了。他被称为世界上最隐秘的富豪之一。他很少接受采访。他以前接受过很多采访。
对吧？然后他会说，之后，我们对我们如何做到这一切进行了非常清晰和生动的说明。因此，我们不仅仅是在推测他学会了利用杠杆来进行美国业务的技巧。他在一次采访中实际上说过，当你在一个国家生活和经营业务一段时间后，你会试图受到它的影响，尤其当你经营业务的“天堂”是美国时，我总是喜欢美国，我就像，好吧，是的，我肯定是在美国学会了这些。
我认为他从第一次交易中学到的另一件事是，他真正发现了所谓的“明星品牌”的力量，如果一个品牌是真正的奢侈品，你就能从中获得更高的利润率。不仅仅是一点点，而是利润率发生了巨大的变化，因为你服务的是对高价不敏感的客户，即使生产成本略有增加，定价也会大幅增加。他开始意识到，世界上只有少数品牌既具有永恒性，又具有增长潜力，而且能够适应现代生活，而不会失去永恒性。一旦他意识到这种力量，他开始将其作为自己的使命，这与其他时尚企业或任何消费企业大相径庭，奢侈品和真正国际明星品牌的这种特性非常特别，我认为你会发现更多这样的品牌。
哦，这很有趣。也许我们以后会更多地讨论分析，但我很好奇，如果SL没有进行那次最初的拯救，或者如果它没有从与个人相关的实体转变为持久品牌，那么情况会如何。但即使他只待了三年，如果DR只是焕然一新，那么在DR中现代化时尚奢侈品的那一瞥，是否会发生在R或集团Y身上？
不会有明确的证据表明，你可以将生命注入一个品牌，使其拥有超越当前设计师的持久品牌价值。
好的。那么，让我们谈谈LVMH。
我们不谈论……
从……到……对于年轻的伯纳德来说，这是一个进步。现在是1987年，国际商业界传来重大消息。法国发生了巨大的合并。
该国两家最大、最重要的公司合并，组成了酩悦轩尼诗路易威登，不是路易威登。酩悦轩尼诗，我知道。这很有趣吗？这太有趣了。然而，公司的实际名称是酩悦轩尼诗，但他们使用的标志是LVMH。翻转。
这是世界上第一个奢侈品合并，或者至少是第一个重要的合并。
是的，但这不是目标。这是一场权宜之计。这不是什么宏伟的策略。
发生这种情况的原因是，他们试图阻止企业掠夺者进行收购尝试。所有这些美国人和美国风格的企业都进入这些老牌法国公司。因此，像这样的交易，而这又是其中最大的交易，它们发生得非常迅速。如果有人开始购买这些公司之一的股份，就像在酩悦轩尼诗发生的那样，你就会与另一家公司，在这种情况下，是另一个家族企业，联合起来。这些家族通常彼此并不亲近，甚至彼此都不认识。
对吧？就像，好吧，我只知道我不信任正在收购我们股份的积极分子，公开市场，我不知道我是否信任你，但至少你也是一个家族，所以你……
也是一个拥有几百年历史的公司。因此，我所知道的敌人比我完全不知道的敌人要好。
对吧？所以我们最终进行了一场强迫婚姻式的防御行动，每个人都认为这是他们结合这两个家族企业的最佳选择。也许让我们回到路易威登的起源和酩悦轩尼诗的起源。我们是如何走到这一步的？
是的，这非常有趣，因为这两家公司各自都处于良好的发展轨迹，实际上是将它们结合在一起导致了家族的灭亡。所以，是时候更关注系统了。这本身就是1971年酩悦和轩尼诗之间发生的合并，这两家公司是香槟和其他饮料生产商。
香槟市场非常分散。品牌非常分散。但我已经开始看到所有权的整合。因此，酩悦在这次合并中整合了所有权，这在逻辑上很有意义，并且非常成功。
发生在1971年，由酩悦方面这位开创性的家伙阿兰·夏维兹领导，他是酩悦轩尼诗的第一位非家族外部经理，也是任何这些老牌家族品牌的第一位。现在我们谈论的与时尚品牌不同。现在我们谈论的是其他更持久的奢侈品品牌，皮革制品、饮料、烈酒。没有像时尚行业那样发生同样的变化和转变。因此，这些品牌都是真正拥有几百年历史的品牌。
对吧？产品没有变化。喝香槟的好处在于，你喝的基本上与最初的僧侣发明的一样，而且多年来一直以同样的方式手工制作。如果你看看所有公司的葡萄酒和烈酒部门，你会发现它是最可预测的、最持久的，而不是时尚和潮流驱动的业务部分。
回到路易威登，这些品牌和企业没有太大变化的另一个结果是，在路易威登出现之前，这些公司周围的家族没有专业管理人员。我来了，埃布是第一位被聘用的外部经理。然后他与轩尼诗合作，非常出色，非常有意义。
你们都在烈酒行业。在世界上大多数国家，这是一个受监管的行业，拥有非常重要的分销网络。如果你将这两家公司结合起来，你实际上可以将力量加倍，2加2等于10，你在世界各地的分销网络中拥有更大的力量。
所以这是一次巨大的商业成功。他还首次看到了在亚洲投资这些公司分销网络的机会。因此，轩尼诗尤其是在世界各地占主导地位的品牌。
但在亚洲，它非常巨大。因此，在接下来的十年里，他将这两家公司的合并营收从大约3亿美元提高到超过10亿美元，非常非常成功。所以，这是路易威登方面在这次合并中所做的。
在路易威登方面，故事实际上更加令人印象深刻。路易威登当时由传奇的MBA领导，他是路易威登家族的一员。但他已婚，他是一位企业家、专业经理、商人，他已婚并接管了路易威登。
他是利维的曾孙女丈夫。
他所做的事情非常令人惊叹。我认为毫不夸张地说，他发明了现代全球奢侈品牌。
是的，完全正确。路易威登始于19世纪，实际上，这个人制作旅行箱，基本上是为皇室制作的，比如拿破仑三世妻子，以及其他皇室成员。他制作的东西，实际上不仅制作，还包装，因为你的旅行箱制造商也是你的旅行箱包装师，因为你必须为女性包装衣服，比如核心套装，以及其他物品，以防止衣服损坏。
我相信这个职位被称为皇家职位。我认为这就像一个皇家任命。
但正如你所说，它以前实际上只为皇室服务。除了皇室，还有谁可以随意在乡间旅行，并携带装满所有物品的旅行箱？他从为拿破仑三世妻子制作旅行箱，到为日本皇室制作旅行箱。最终，这延伸到了不仅仅是皇室，还有其他显要人物。
不过，市场规模仍然不大。
一点也不。
但有一种技术创新促进了利维所做的事情。
你明白了吗？让我看看。我知道一些。他去掉了金属铰链，使用了更坚固的铰链，因为它们不会突出。他将旅行箱的顶部压平，以便可以堆叠。
你知道为什么这很重要吗？
因为他们乘坐火车旅行。
你把旅行箱放在火车车厢里。利维发明了折叠式旅行箱，非常适合火车旅行。这非常出色。他成为了皇室旅行箱制造商。
更有趣的是，旅行箱以前是圆顶的，这是因为雨水必须从开放的顶部流下来。
你坐在马车上，骑在马上。
没错。其他人肯定也想做平顶，但我创新之处在于，如果我使用帆布，并在上面做防水处理，那么我就能让它们变成平顶而不是圆顶。
这也有讽刺意味，因为外面有很多反LVHM的人，而最直接的批评和最大的批评，当然，是LVHM的标志是什么。他们拥抱什么？马和马车。
他们实际上在制作样品。是的。但要完成从皇帝到先生的涓滴效应，通常是通过。
英雄，他能够充分利用。你看到人们赚了很多钱。你看到查尔斯·林伯。你看到可可·香奈儿和她帝国。你看到各种供应商，都成了LVHM的客户。
是的，那很重要。供应商。我们真的生活在其中。
对吧？是的，奢侈品从为国王和王后制作物品的狭窄领域扩展到至少为富人制作物品，因为世界上出现了一个新的富人阶层，也就是金钱的贵族。所以丹娜·托马斯在她书中有一句很棒的话，奢侈品失去了光泽，我在这里要引用几次。
因为她对这个问题有很好的看法。这是她对这个问题的描述。让我们继续这个类比。从人类诞生到20世纪之交，奢侈品世界几乎完全与经济的其他部分隔绝，其乐趣和享受只保留给极少数精英。
实际上，几乎所有人口都生活在以农村环境为根基的生存经济中，或者生活在没有文化可及性的城市和城镇的贫困中。我认为这是对奢侈品最好的描述，你真的不能把它想成是昂贵的东西。它就像社会中实际上存在一个不同的阶层。这完全与世界上99.99%的人隔绝。这些商品是专门为他们制作的，直到全球财富开始成为一种事物。
是的。这就是LVHM认识到的，并且非常天才的是，没有人做到了这一点。现在世界上有足够多的人买得起这种奢侈品。很多人买得起这种奢侈品。这不再仅仅是极少数人。
哦，是的。如果你回顾LVHM的悠久历史，从李维坦传给他的儿子，再传给他的儿子，到1700年代，LVHM有点走下坡路。我想他们当时只有两家店。这已经有一百年或更长时间了。
成立一百多年了，是的，巴黎的儿子只需要两家店。
他们在1977年总共销售了1200万美元，这听起来很多。但当我们告诉你他们今天（三十到四十年前）的数字时，你会大吃一惊。LVHM真正的天才之处在于，将LVHM从一家两家店、1200万美元的生意转变为7年后（1984年），营收增长了15倍，达到1.43亿美元，并于当年上市。到1990年，它已经从两家店发展到125家。
是的，我相信在某个时候，它的营收超过了10亿美元。
就在那附近。
是的，对于一家成立125年，营收为1200万美元的公司来说，这个人接管了它，在一个十年内将其变成10亿美元，而且他并没有被公司开除。
是的。他确实做了两件事，从两家店发展到125家，并大幅增长了营收。
第一件事是国际化。他是第一个在日本开店的，这确实让我们看到了奢侈品全球未来的景象。我们现在先放一放，我想我们以后会谈到很多。但另一件大事是垂直整合。李维坦意识到，零售商而不是商品生产商获得了最大的利润，这很有道理，因为大多数生产商都是小型家族企业，在运营上没有能力像大型企业那样了解客户，尤其是在其他国家。他们实际上只了解他们小型工厂所在城镇的客户。
是的，像LV这样的产品在百货公司里卖得很好。
所以他的主要想法是，我们真的应该拥有和经营零售店，并投资于第一次了解客户并建立这种直接关系。所以他从产品开始进行垂直整合。他仍然没有垂直整合后勤，但他意识到我们不应该将分销外包给百货公司。
让我们谈谈LVHM的业务。这不是饮料。这指的是80年代价值2万到20万美元的行李。这些东西的利润率是疯狂的。是的。
绝对的。所以他的竞争对手都在运营利润率为15%到25%，而他的策略是直接面向客户，他获得了40%的利润率，这比其他行李制造商要好得多。
比其他行李制造商好得多。这可能比软件行业更好。
他们做得很好，对吧？这是整个事情中最疯狂的见解。他真正发现了LVHM今天的主要见解，那就是如果我们做好我们的工作，我们可以从设计师和制造商到分销到营销的整个价值链中获得所有利润。像这样，所有这些参与者，我过去常常将他们外包给，并推荐他们，真正开始推动我们成为行业所有利润的拥有者。是的。
这是利润方程式的一部分。但他也是第一个意识到奢侈品消费者的全球市场比任何人想象的都要大的人。他有一句很棒的话，你可以读一下。
他说，我们了解到奢侈品产品的世界已经改变了。在1960年代和1970年代，购买奢侈品客户的数量急剧增加，我们看到了这种潜在的增长，这显然是从法语翻译过来的，这就像一个非常法国式的表达。但里面有令人难以置信的东西。
你是对的。
所以回到这个不成功的婚姻，当他们走到一起时，不幸的是，对于李维坦来说，他启动的LVHM的复合之旅还不够长。他需要看到的是一个更大的公司。
他们都是上市公司，对吧？这就是为什么他们担心积极的投资者。
是的，这些家族在这些公司中拥有少数股权，以监控。
他们的其他行为。是的，所以我在1984年提到，当李维坦上市时，他们营收为1.43亿美元，到1987年合并谈判开始时，营收已接近10亿美元。但正如你所说，他们正在赶上。但是，我必须说，李维坦仍然是一个更大的企业。
是的。所以当合并发生时，新的LVHM超级企业实体诞生了，是李维坦担任了董事长。
阿诺是第二把手。所以他仍然在经营LVHM业务。李维坦在经营莫埃特业务。
永远不要有虚构资产。运营公司将保持不变，并且确实如此。实体本身仍然是独立的。只是有一个新的母公司控股公司，旨在防止外部企业收购。所有家族合计拥有超过50%的公司股份和投票权，他们可以阻止企业收购。
这很有趣，因为即使他们俩都意识到可能会有积极的投资者，但仍然有许多股份被收购。这有点像转移注意力，因为通过合并，他们实际上保证了自己的毁灭，而不是保持独立。我们不知道确切数字，但他们可能没事。
是的，对。他们可能没事，而且如果他们让家族成员上市，他们肯定没事。所以这里有一个教训，但几乎立刻。
我的意思是，你可以看到这里有迹象。这两个法国人都有很大的野心。麻烦开始了。所以李维坦，这很琐碎，但这就是实际发生的事情。
他在新LVHM公司的信纸上印上了自己的名字，排在旅行信纸上的名字之上，他收集了所有信纸并将其销毁。我觉得我们正在谈论美国革命或类似的事情。这太荒谬了。
他们在媒体上开始争吵，就像他们刚刚合并了这些公司，李维坦被引用说，“香槟可以在每个角落的超市货架上找到。我的意思是，我昨晚在所有食品店都买到了，但我们的奢侈品需要独家分销。”
现在他完全正确，但你可以想象这会给李维坦带来什么影响。是的，这不好。然后，在1988年初，又出现了一个潜在的危机。
由于某种原因，LVHM股票的交易量再次急剧上升，这表明可能有人在暗中准备收购。现在，这些家族控制着公司51%的股份。这些家族成员。
他们已经互相认识。有这么多家庭成员。如果一个家族群体被收购尝试说服与外部势力结盟，
李维坦可能会卷土重来。这不好。
只要他们团结一致，他们就会没事。相信这个过程。这个结构可以承受即将到来的压力。
但没有人真正认为这些结构能够保持在一起，甚至在LVHM内部。所以李维坦和莫埃特说他和吉尼斯公司的CEO是好朋友。
大型饮料公司，一个好名字，安东尼·泰勒来找我，他说，“我们遇到了问题。如果我们让吉尼斯公司购买公司一小部分股份怎么样？我想3.5%就足够了，这应该能让我们在市场上保持一定的安全边际。”
但现在三个人。
想联手，是的，现在三个人想联手。但吉尼斯公司在这个时候，是一个专业的公司，而不是一个家族企业。他们非常大，李维坦想让吉尼斯公司持有3.5%的股份。
但他不知道的是，李维坦也在与吉尼斯公司建立一个大型分销合作关系，就像之前合并更多公司一样。亨尼西也在合并分销网络。在这些讨论进行的过程中，吉尼斯公司决定想要拥有LVHM的股份，不仅仅是3.5%。
安全方面怎么样？安全方面怎么样？
安全取决于你的视角。所以李维坦很快回到李维坦身边，说，“你知道我之前说过他们要持有3.5%的股份吗？我一直在和安东尼谈话。”
现在他们持有20%的股份。你对此怎么看？李维坦从他的角度来看，完全认为这是有效的。他说，“这是宣战。”
你试图将整个集团的平衡转移到饮料方面，远离我的皮革制品业务。我的其他商品业务是珠宝。你试图强迫我们接受这个未来。
我有获胜的策略。所以他开始寻找自己的盟友，在饮料方面形成一种平衡，他找到了合适的人。这个人真正了解奢侈品品牌，他可以解释奢侈品业务为什么如此强大。
也许是时尚界的人，而不是饮料界的人。
他找到的这个人很完美。他很年轻，很有抱负。他和李维坦都比较年长。
此时，他有一天可能会击败他们的抗议，并接管公司的管理。他会了解LVHM的业务。完美的候选人，克里斯蒂安·迪奥的负责人，年轻的阿诺。好吧，那是我犯的一个错误。
让我们把这只狐狸放进我们的漂亮小鸡舍里。鸡舍已经有点混乱了，但也许这只狐狸能以某种方式让它变得更好。
李维坦。我应该知道得更好，因为他找到了阿诺，并建议他，“我们合作吧？我正在寻找一个站在我这边的人。”
我认为你应该出价购买LVHM 25%的股份。而阿诺此时想要20%。李维坦家族会支持你。我们一起不会控制这家公司，我们会一起经营它，并能边缘化饮料业务。
李维坦打算如何筹集资金来完成这项交易？
所以这是关键。李维坦如果想收购LVHM，我的意思是，LVHM成立才几个月，但他当然想发展。
他已经在脑海中构思了这个想法，他的独特策略是，嘿，将多个品牌组合在一起实际上可以产生规模经济。我想在我的集团内做到这一点，或者它可以成为一个将发展成更大规模的东西。所以，他开始，还记得我们谈论过因为布里克的遗产以及阿诺如何进入这个行业吗？这是一个俄罗斯套娃式的法律结构，在到达实际运营的阿诺之前，有许多实体。他们意识到，他们可以在这些业务的不同层级中上市少数股权，并通过这样做筹集资金，同时非常小心地确保他们保持对每一层的铁杆投票和经济控制。
你拥有阿诺和李维坦的运营业务，以及百货商店。在上面，你有一个曾经是博思公司的东西。然后你有一个阿诺的个人实体集团，在那里他可以在公开市场上出售一些股份。顺便说一句，这仍然是上市公司，你可以购买它而不是LVHM。所以，是的，你完全可以通过出售每个俄罗斯套娃的少数部分来释放资金。
这为阿诺创造了巨大的杠杆作用。他获得了所有这些资金，但由于他的实体链在每一层都拥有多数股权，他拥有并经营这些东西，同时在每一层都能获得资金。再次回到你的故事，他如何将5000万美元变成超过2000亿美元的财富。这是关键的一步。
之所以不是铁板一块，是因为既有财务工程，也有大量创造价值的业务在产生现金。这些实体产生了数百万美元的利润。你可以进行财务工程，并仍然能够以某种方式证明人们应该为你公司的股份付费，因为基础业务是健康的。
所以阿诺一直在这样做，建立着这个战争基金。他实际上有能力做到李维坦在这里建议的事情。现在，当李维坦提出建议时，当然，他很兴奋。
他说，“是的，这是我的机会。”他做了什么？自然而然地，他去找他的朋友、导师和银行家，以及阿诺的长期朋友。
公平地说，这是阿诺在与阿诺接触之前应该想到的显而易见的事情。因为猜猜是谁？莫埃特·亨尼西业务的投资银行。
是。
一直是莫埃特·亨尼西的银行家。在LVHM合并期间，阿诺在莫埃特这边。所以，一旦他知道了，他非常忠诚于阿诺。一旦他去找阿诺，阿诺就会说，“你可能需要考虑一下你的联盟。”
你应该收购这家公司，但也许你应该与我正在与之合作的人结盟，是的。
现在，阿诺的这一举动非常自私。但我认为，这实际上也是一个很好的建议，因为吉尼斯公司是一个更大的公司，拥有更大的资金。所以阿诺说，“如果你要与我们对抗，你们会输的。这行不通。”
所以很明显，阿诺在这里从LVHM这边转到了阿诺这边。为什么他与谁结盟很重要？他只是在同一公司购买股份。
我们即将看到这一点。所以阿诺在他们的办公室安排了一个秘密的深夜会议。
所以每个人都在房间里。
除了vita、cept和live之外，我知道任何租户都真的对IT印象深刻。这意味着这家公司规模更大，资金或资源周转更快。因此，这些结果最终都与吉尼斯联系在一起。在1888年7月，他们宣布将与香蕉公司和加纳公司共同创建一家新的合资企业，这是一家60/40的合资企业，由香蕉公司控制60%。他们称之为杰克·罗比（Jack Robby）的新实体，该实体将获得15亿美元的资金，用于购买LVMH的24%。
因此，巴纳（Bernard）拥有一个拥有LVMH少数股权的实体的大多数股权。当时LVMH的市值约为60亿美元。因此，60%的24%的60亿美元市值约为8.6亿美元，这是他在LVMH的新股份价值。
因此，他表示，你知道，8亿美元左右，这是他通过这场战争筹集到的资金。但巴纳和拉扎尔（Lazarre）设计的策略非常出色，因为他保留了这些实体中的多数控制权。因此，即使他只拥有这家新的杰克·罗比合资企业的60%，而吉尼斯拥有40%，巴纳仍然控制着它，一旦吉尼斯的资金成为巴纳的杠杆。
因此，这是对LVMH 24%股份的杠杆。为什么这很重要？为什么这会给M.A.带来厄运？
嗯，这很常见。对M.A.来说很糟糕。记住，他很害怕。吉尼斯（Gino），一个拥有20%股份的人，他认为自己找到了一个盟友，可以支持他对抗M.A.，帮助他获得20%的股份。
现在，他的盟友背叛了他，一个24%的股份似乎出现在公司的另一边。因此，他感觉就像被这个他打算培养成他的继承人的人背叛了。他不是指这里面有愚蠢的家庭成员，并不是说家庭成员很愚蠢，但他是一位传奇人物。
是的，他是法国最具企业精神的商人。
所以，我想，他就像，“你们在对我做什么？”“我建立了这一切。我建立了这个珠宝，而你们都在背叛我。”他可以...
相信并推荐的是创造了这种现代全球奢侈品战略的人，即拥有自己的分销渠道，并在全球市场建立声誉。
完全正确。那么他做了什么？悲哀的是，他基本上别无选择，但他开始四处寻找任何办法。他用自己从之前的企业和家族遗产中赚到的钱进入市场，尽可能多地购买LVMH股票。他的目标是试图以某种方式获得公司33%的股份，因为我认为根据法国公司法，如果你拥有至少33%的股份，就可以阻止少数股东。
是的，一个阻碍性少数股东，可以在董事会层面上阻止任何决定。所以，在这一点上，他就像，“去死吧，其他人”，当然，他已经讨厌吉尼斯了，他将在市场上与你们作战，在我们的公司股票上。所以，一旦发生这种情况，巴纳对M.A.就再也没有好感了。
他和吉尼斯自己带着杰克·罗比合资企业回到了市场。这就是吉尼斯如此重要的原因。他们比M.A.能独自筹集的资金更有实力。
在三天交易内，杰克·罗比合资企业又向市场投入了6亿美元，以提高他们在LVMH的经济持股比例至37.5%。但由于投票结构，他们还没有达到33%的阻碍性少数股东投票结构。
真奇怪，你可以公开交易有投票权和无投票权的股票，或者至少是拥有一个投票权的股票和拥有多个投票权的股票。
这完全就是结局。所以，巴纳现在实际上正处于接管LVMH的边缘，这并不是任何人预期的。
不，我的意思是，他是作为双方支持伙伴被引入的，他所选择的人中，当然不是要成为狼，正如他被称为喀什米尔狼，来接管一切。
是的。所以，这最终促使巴纳和M.A.走到一起。他们以前互相憎恨，现在他们想，“我们都做了什么？我们都快要失去自己的公司了。”
敌人的敌人就是朋友。
完全正确。所以他们走到了一起。在1888年12月，他们采取了非常类似于最后一次努力来拯救他们的公司，这太疯狂了。
所以，在1988年12月，记住，创建LVMH的合并发生在他们宣布（没有告诉巴纳，我认为也没有告诉吉尼斯）他们将拆分LVMH之前大约18个月。他们将拆分两家公司。他们基本上会承认这场婚姻从一开始就注定失败。他们将回到各自独立的上市公司，所以他们实际上正在执行公司拆分计划，以试图拯救他们的公司。
为了拯救公司，试图拯救他们对公司的控制权。
是的。为了拯救他们的控制权。
因为，当然，巴纳会让他们比他们想象的还要成功。
这，我们现在是他们对巴纳的第三或第四次误判。不，是的，他们认为，很明显，他们现在不能没有他的批准这样做，否则他会让他们付出代价。他们认为他们可以安抚他，让他同意这件事，因为他们认为他们一直都知道他真正想要什么。
他们甚至认为他想要经营LVMH，他们认为他想要把香水业务与迪奥重新合并。记住，巴纳在1968年创办了迪奥。
我认为他一直这么说，我认为这有点像他的敷衍，就像，“嗯，这对我来说参与这项交易是有意义的，因为你们缺少拼图的最后一块，你们需要我们。”而且，这也会让他变得非常富有，因为一直以来，你在市场上购买股票的方式就是抬高价格。
所以，他一直以来通过吉尼斯购买的LVMH股份价值一直在上涨。所以他们想，“看，他会变得更富有，他会把香水品牌与迪奥重新合并。这似乎是他想要的...”
...是的，所以，巴纳和M.A.重新团结起来，想拆分公司，他们给巴纳送了一份礼物，基本上把迪奥香水送给他，这样他就可以重振他的事业，然后继续他的生活。这就是巴纳揭示他真正意图的地方，他不是想偷走他们的东西，或者类似的事情。他想要成为国王。
他想要LVMH。所以，他从他们那里得到了这个提议。他就像，“是的，让我们在接下来的两天里回到市场上。”他出去，基本上用光了他所有的资金，在接下来的两天里又投入了5亿美元到市场中，在很短的时间内又投入了超过10亿美元的额外资金。所以，他现在投入了20亿美元的个人资金。
我认为他卖掉了迪奥和前BSEC实体的股份，越来越接近不再是控股股东。所以，他特别抵押了那家公司，以便腾出资金来进行一场大赌博，赢得LVMH。
他押上了所有筹码。他全力以赴。通过这次收购，他将杰克·罗比合资企业的经济持股比例提高到43.5%，投票权达到35%，这意味着他获得了阻碍性少数股东地位。就这样完成了。他在几个月内从一个外部人士变成了世界最大奢侈品公司的控股人。
是的，当时规模很大，现在当然不算大。LVMH现在有75个品牌，而当时的LVMH只有3、4、5个品牌，规模很小，收入当然也少。我指的是，奢侈品集团的概念在当时还是个新事物。
完全正确。而实现这一点是巴纳的明确目标和策略，而对M.A.和巴纳来说，这只是一场权宜之计。
是的，我认为他们误解了巴纳想要什么，以及他的核心动机是什么。这不仅仅是为了变得更富有。这不仅仅是为了完善他拥有的那一点。
他想要建立一个帝国，控制这个帝国，并通过在这个帝国内执行他的策略来改变整个行业的格局。那都不是他们的动机。所以，我认为他们无法预见到他的野心有多大。
是的。一旦发生这种情况，巴纳获得了阻碍性少数股东地位，M.A.立即辞职，然后就离开了。
他继续战斗。他看到了巴纳。他起诉了所有人。这些案件在法庭上拖延了几年，在媒体上变得非常丑陋。
最终，当他意识到自己无法在法庭上赢得官司时，在1990年4月，他私下辞职，离开了工作，没有告诉巴纳或任何其他人。所以那天，巴纳打电话给M.A.，接电话的是他的秘书，她说，“对不起，先生，M.A.先生不在。”
吉尼斯也不再在公司里了，我认为他们以后再也没有说过话。哇，但回到你的观点，他们不明白的是，如果你明白的话，也许他们会对他采取不同的行动，因为他不是一个普通的企业家。他有一个宏伟的愿景。
这段时间他接受的所有采访中，有一些很棒的引语。他说，“我告诉我的团队，我们将建立世界上第一个奢侈品集团。”很明显，这非常有野心，但它激励了团队，我们开始建立。
有些人说我是一只狼。这完全不是真的。狼...
...拆分公司。M.A.想把公司拆分。我才是唯一一个不想拆分的人，这有点双关语。
如果你自己定义什么是狼，那么很容易看起来不像狼。他是一个企业家吗？我不知道。
他利用企业家的策略来获得控制权。他并没有遵循每一个企业家的策略。策略在事后被切割，这是否让你不是一个企业家？
如果你事后保持控制权，我不知道。也许这是公平的。这很微妙。我认为称他为企业家是对他的误解。
我的意思是，我前几天说他是一个企业家，这对我来说是新的，你就像奥康一样，这不仅仅是那样。你是对的。他利用这些策略来获得控制权。
你故意挑衅。
是的。
我认为，从这个事件中，从所有这些戏剧中，最重要的战略教训是巴纳在当时对M.A.说的。他对M.A.比对M.A.更宽容。他们没有像他说的那样大打出手，“M.A.先生是一位优秀的经理，我同意他的策略。”他的问题是他不是他公司的多数股东。在我管理的企业中，我是主要股东，这有助于我控制局面，以便实现他想要建立第一个全球奢侈品集团的目标，尤其是在企业家时代。这只有在他拥有铁腕多数控制权时才能奏效。
所以，我认为值得探讨的是，为什么M.A.是这个帝国的如此重要的支柱。我指的是，我们谈到过，它比烈酒部门增长得快得多。但除了一些精明的商业决策（拥有更多利润空间，通过控制分销渠道并在国际上开拓市场）之外，为什么它如此神奇？嗯，M.A.的业务从旅行箱发展到手袋。
而手袋在女性时尚失去其他元素时，成为了一种文化上重要的物品。而书中提到，你失去了帽子、手套。有时鞋子变得不那么重要了。
手袋从以前放在手边的迷你手袋，发展到可以挎在肩上的更大尺寸。女性使用双手的活动越来越多。手袋在某种程度上与女性运动的解放同时发生，它是你能把所有东西都装进去，并能出门的唯一剩余配饰。
在那个时候，女性，即使是富有的女性，也拥有物品。这不像她们在M.A.旅行箱的早期总是带着仆人。你只是在过你的生活，你身边没有其他人。
你得到了解放，你独自在做这件事。手袋在某种程度上是女性在社会中角色演变的象征。直到现在。
这里也有一些奢侈品集团的协同效应。那么，女性在这个时候拥有什么？化妆品？太阳镜？香水？嗯，很多东西都是手袋里可以放的奢侈品。LVMH现在也销售100%。
而且，这些手袋的销售额令人难以置信。这是《奢侈品》一书中的内容。它们很容易出售。
它们不需要尺寸、试穿、缝制或修改外观。如果你喜欢它，你就可以买它，就这么简单。你也可以为它花很多钱，因为它们与所有东西都搭配，不是所有的钱包都与所有东西搭配。
但你买一个真正漂亮的手袋，是的，它会与很多衣服搭配。所以你可以为它花很多钱，因为你知道，你是在装扮。对于那些真正这样思考的人来说，这...
...实际上相当低。这不像一件只能穿一次的连衣裙。坦率地说。
对吧？与香水相比，它们更容易生产和制造。利润率，正如你提到的，令人震惊。对于大多数奢侈品牌来说，利润是生产成本的10到12倍，而对于LVMH来说，是13倍。销售成本非常惊人。
不像珠宝行业，珠宝行业也可以成为一个伟大的行业。LVMH也涉足皮革行业。外面有很多牛。
人们吃很多牛肉，对吧？这是一个可再生资源。是的，不像钻石，地球上只生产了有限数量的钻石。地球生产钻石的速度并不快。地球生产皮革的速度相当快。
所以，关于你可以合理化高价格这一点，反过来也是真的，因为有些东西你经常使用，所以你可以合理化购买更多。因此，根据Coach在2000年进行的研究，我认为平均美国女性每年购买两款新手袋。到2004年，这个数字上升到每年四款。
所以，这是一个昂贵的重复购买，销售成本非常低。利润结构非常惊人。关于M.A.手袋的最后一个事实，在东京的四层全球门店中，40%的销售额是在第一层完成的，第一层只销售单色手袋和其他小商品。
所以，它很快成为LVMH的产品。即使在今天，LVMH还有75个其他品牌，但LVMH的四分之一仍然是围绕这款漂亮的、极具品牌化皮革手袋。
还有一个更能说明这一点的例子。在帝国的早期，它是一个时装屋。它与展示最新季节服装有关。
它是资本，你知道，他们走上T台，它是定制的，人们最初会去参加秀场，以展示顾客可以购买什么，顾客会注意到。时尚杂志和金融家们会去那里，以从顾客那里获得需求信号，以便为制造商提供资金，让他们投入更多。如今，他们并没有为很多人或任何人制作衣服。
他们这样做是为了展示品牌活动。所以，来参加M.A.秀，你将拥有M.A.体验。我们并不真正期望你购买模特身上的其他任何东西，除了模特身上所有的配饰。
所以，无论他们穿什么疯狂的衣服，或者歌手在唱什么，或者有什么疯狂的灯光秀，我告诉你，如果你很久没看过时装秀了，去看看M.A.的网站，看看今天的时装秀视频。它就像一个超级高产的、疯狂的...
...活动，就像周一晚上的节目。
是的。但归根结底，他们让消费者更爱这个品牌，并购买更多手袋。是的。
很明显，M.A.是当时和现在LVMH的明星，巴纳完全意识到了这一点，并以此为基础。但还有建立全球奢侈品集团这一要素，这确实是他的独特、反直觉的见解，即你可以在奢侈品行业实现非常强大的规模经济，而你无法以其他行业的方式做到这一点。原因是反直觉的。你考虑一下，比如在其他消费品中，他们拥有规模经济，因为他们提高了生产力，他们获得了规模经济，你知道，他们比其他人生产更多。奢侈品会破坏整个想法。
存在着一种自然的规模递减规律，你生产的东西越多，奢侈品消费者认为它的价值就越低。
我们在五六十年代就看到了这一点，当时品牌授权盛行。因此，即使像rq这样有创新精神的人，他们也从未想过奢侈品行业中会存在规模经济，就像你永远不会在奢侈品生产之外看到它一样。
没有人意识到这些东西可以成为大型企业，一点也不。它们都是一些小型家族拥有的利基企业，服务于一小群客户。所以，它们几乎必然是小企业。
对吧？不过，伯纳德意识到的是：是的，这些动态适用于任何特定品牌。但是，如果你拥有一个完整的品牌组合，包括原材料、材料、人才、人员和各种资源，它们可以用来制作可以在整个品牌组合中扩展的产品，更重要的是，由此产生的分销渠道，零售店、房地产、体验、客户关系，你也可以在品牌之间扩展。因此，他的想法是，哇，如果我们能将许多品牌整合到一个集团中，那么我们就可以集中分销渠道，集中与零售商的关系，并真正掌握很大的力量，稍后我们会详细讨论这一点。我们可以拥有我们自己的零售渠道。
通过广告来实现规模化。
通过广告来实现规模化。在这些领域，广告的规模经济效应是巨大的。
是的，在奢侈品集团中，如何实现协同效应以及如何避免协同效应，这可能是伯纳德在如何运作这个企业集团方面取得的最大价值突破，因为他儿子亚历山大将其描述为轻微的协同效应。
协同效应只存在于谈判广告协议、谈判房地产和分销协议以及赋予人们在公司内部跨品牌跳槽的职业发展机会方面。但是，你绝对不能在创意方面产生协同效应，你必须非常小心，不要让设计部门的创意人员与其他品牌混淆。一个时尚品牌的首席设计师，他的设计权是独一无二的。没有管理层会干预。现在试图说，这家店的服装设计师也为其他三家店工作过，这些都不应该发生。
这里有一个非常重要的观点，你正在谈论的是人才。伯纳德说，LVMH最大的优势在于其员工和人才。我在研究中听到他多次说过这句话。
我当时想，好吧，这就像伯纳德现在不是公众人物一样。每个人都说这话，但他实际上是对的。在奢侈品行业，这一点尤其重要。
通过建立这个集团，他们意识到，他们可以在吸引奢侈品行业顶尖创意人才和商业管理人才方面获得规模经济，以及规模经济。这就像一个金钱问题，因为作为一个更大的集团，他们可以支付比任何人都多的薪水。但这也对这些员工来说是一件职业发展的事情。
如果你加入LV集团，他们总是将它描述为一个大家庭。即使是孩子们也这么说，他们说，我的意思是，我们不是那种大家庭。
我们的意思是，整个公司就是一个大家庭。他们不断地在商业和创意部门轮换人员，让他们从各个品牌和不同部门学习和工作，并获得在所有这些品牌和不同部门工作的机会。这比在一家由家族控制的单一品牌企业工作更有吸引力。
大多数公司，晋升的唯一途径是老板退休。我的意思是，我在其中一些公司工作过，尤其是在科技行业或其他行业和企业中，存在着一种可以独立进行的横向晋升，而不是仅仅在部门之间跳槽。这是一个相当现代的概念，伯纳德在这里应用了这个概念，你可以通过更换品牌来晋升，而无需等待老板退休。
甚至看看孩子们，他们现在已经不是孩子了，他们都做过这些事情。他们都在集团内经历过许多不同的品牌和角色，他们正在学习业务，而不仅仅是他们自己。他们也是外部高管，也在做同样的事情。
是的，我们应该感谢伯纳德，他将垂直整合进一步推向了极致。然后，我做了进一步的调查。我发现，垂直整合与零售店的分销渠道是相辅相成的。
但是，伯纳德应该获得垂直整合业务上游部分的功劳。我认为他真正理解了奢侈品牌的力量源于设计和制造，以及拥有一个地方感、一个起源和一个故事。因此，LVMH已经开始走上了一条与Dior品牌类似的道路。
他们将70%的生产外包出去。所以，他们没有像你说的那样进行授权。他们让不同国家以不同质量水平生产产品。
是的。如果你想卖20000万只手袋。
这可以运作，对吧？所以，在他意识到控制的重要性之后，他在接下来的十年里将所有这些都收回公司内部，并将LVMH拥有的工厂数量从5家增加到14家。他有一个精彩的引语，非常完美地描述了集团两方面的情况，那就是：如果你控制了你的工厂，你就能控制你的质量。如果你控制了你的分销渠道，你就能控制你的形象。
让我们深入探讨一下，因为你说的完全正确。我记得，伯纳德已经创新并开始控制分销渠道。但是，我停下来想，我们打算建立自己的零售店，也就是LVMH所做的。这实际上是在全球零售业，特别是百货公司中创造了一种空前的影响力。我相信他们从日本学到了这一点，在日本的百货公司中，这是一种被接受的模式。他们意识到，通过拥有所有这些品牌，他们现在拥有巨大的规模。顺便说一句，在接下来的十年里，在伯纳德的领导下，LVMH收购了塞林，收购了布鲁尼，收购了Kenzo，收购了他们的，收购了更多雅各布。他们正在……
收购所有这些品牌。
他们收购了手表品牌，收购了行李品牌。
标签等等。在某个时候。
他们控制了美国百货公司销售产品的大约50%、60%或70%。就像Nordstrom和Macy's这样的市场，他们会去百货公司，去零售商那里，说，我们不再采用旧模式，即我们以批发价向你们出售商品，你们再进行零售。
我们将直接在你们的商店中销售我们的产品。我们将采用“店中店”的概念。我们将向你们支付租金。我们将从你们的百货公司租赁空间，在其中开设一家精品店。我们将控制销售体验，并获得更高的利润率，而你们将沦为三流角色。
是的。真正有趣的是，这一切都始于90年代初，在LVMH开始大规模扩张之前。因此，百货公司的人们说，你们的意思是，你们打算用路易威登和迪奥这样对待我们吗？尽管它们是独立拥有的，但伯纳德将它们视为一个帝国，并像将它们整合到LVMH一样运作。
形象，它后来成为LVMH，但不是在很长一段时间内，但它会以这种方式运作。随着时间的推移，他最终赢得了这场战斗，百货公司说，好吧，我们需要你们的产品在商店里，以吸引顾客，因为你们开始在广告上投入大量资金。你们的产品是人们想要的，你们是人们想与之联系的品牌，所以我们可以获得资本回报。
我认为这首先不是经济问题。我认为这并非因为百货公司控制着所有利润率，所以我们想进去，与他们建立固定成本关系，而不是分成关系。我认为这更多的是关于我们想要开始控制客户体验，以及百货公司已经掌握了如何做到这一点。如果伯纳德想要真正创造跨代品牌，以及一个能够持续发展的控股公司，他们就必须与客户建立直接关系。
这一切都与策略相符。如果你考虑在销售奢侈品时所做的事情，你是在销售体验。你并非在销售一块皮革，而是在销售梦想。将这种销售过程外包给其他人，就像在做一件与你所做的事情完全相反的事情。
正如你所指出的，他们可以购买其他满足相同需求的手袋，但从某人那里更快、更便宜地获得。他们购买的是梦想，将梦想融入他们的生活，并与这个象征物认同。因此，你需要为他们提供最好的方式来做到这一点。
最后一点，他们可以购买与路易威登相同的物理产品，但它是仿制品，更容易获得。从逻辑上讲，你购买正品路易威登手袋的唯一原因是梦想、体验，是的，还有速度。其他方面，虽然在90年代，这种新的零售业务模式已经出现。
我认为这之前没有被做出的原因之一，尽管这很明显，是因为它需要大量的资本和规模。你将去美国的所有Nordstrom门店，并在所有门店中至少拥有一个空间。因此，如果你是单一品牌，你没有足够的规模来做到这一点。
但是，LVMH拥有规模和规模优势，可以做到这一点。在零售方面，他们还在90年代收购了一些零售商。他们收购了海关免税店。
这些都是他们做的非常具有战略意义的事情。他们不想真正进入零售业，但这都是同一策略的一部分。他们向这些零售商提供的产品，主要是在其关键地理区域。现在，他们可以完全控制整个链条。免税店的故事，对于那些不了解的人来说，这是一个非常快速的补充说明。
这家公司由查克·费尼创立，他可能是历史上最有趣和最令人惊叹的人之一。他利用从通用大西洋（一家私募股权公司）获得的资本，其目标是增加资本，然后通过大西洋慈善事业将其捐赠出去。他仍然活着，但他一生中捐赠了所有资金。这是一个不可思议的故事。
是的，这也很有趣，他们利用了奇怪的税收漏洞，这足以建立一个庞大的企业。现在，无论你到哪里出差，候机厅都是免税店。你必须经过所有这些。因此，这是一种奇怪的体验。就像每次你出国旅行时，你都必须经过香水和手袋专柜，但它已经成为……
业务的重要组成部分。免税店的故事，在查克·费尼的故事中，非常酷。他一直到最近才公开身份。最后一点有趣的事情，你知道谁设计了免税店的标志吗？不，这比安然的故事还要精彩。
不，我不知道。
安迪·沃霍尔设计了免税店的标志。
这太疯狂了。这太疯狂了。我不知道他曾经……
设计过任何标志，对吧？安迪·沃霍尔设计了一个疯狂、令人惊叹的公司。
我们一直在使用“奢侈品”这个词，但我们还没有真正定义它。我认为，在我们进入2000年代之前，值得反思一下奢侈品是什么，因为它的定义有很多种。我认为，根据你选择的定义，你对这些品牌是否仍然认为是奢侈品会有不同的看法。
因此，我们在准备这次讨论时阅读的一本很棒的书《奢侈品战略》中有一句很棒的引语，即“高端意味着付出更多，获得更多功能上的好处”。奢侈品则不同。它体现了买家超越需求、功能或客观利益的能力。
这就是奢侈品牌与高端或超高端品牌的区别所在。除了体验之外，它们还带来了创意、遗产和社会地位。我认为这是一个很好的起点，因为这是对奢侈品的经典定义，高端商品意味着你付出更多，获得更多实用价值，就像客观的价值一样。苹果iPhone并非一定是这种线性曲线，我愿意为拥有更多存储空间的Pro版支付高得离谱的价格，我获得了一些略微更好的实用价值。
是的，但它是一款高端产品。
对吧？它是一款高端产品。根据这个定义，它不是奢侈品。
是的，完全正确。这种细微差别非常有启发性，能够让你理解这一点。当你以这种方式思考时，你会……
看到它无处不在，对吧？高端是为价值付费，你可能为价值付出了很多，但你是在为价值付费。奢侈品实际上是为没有更多价值的东西付费，而其他人会知道这一点。因此，他们知道，首先，你有足够的财富来花钱，即使这些东西对你来说没有更多的实用价值。其次，你有品味，你选择这个物品作为你想要投入财富的物品，因为它代表了你，而不是你为了生产力而需要做的事情。
我认为这两点都触及了奢侈品的概念。这有点抽象，但你可以通过实际例子来使它变得具体。汽车行业是最明显的例子。
宝马和雷克萨斯是高端品牌。是的，法拉利是奢侈品牌。当你这样想时，你会……
完全理解这一点。法拉利有很多方面都比我的特斯拉CX-5更差。甚至像我的特斯拉CX-5这样的车型，实用性更差，价值更低。但这代表了我用钱做了什么，我拥有多少财富，以及我的品味水平。
完全正确。如果你想升级你的产品，你可以购买雷克萨斯SUV。这将是高端产品。
SUV，你将为此付出更多，它将比你的特斯拉更好，对吧？但是，如果你购买法拉利，你将为此付出20倍、30倍的价格，它会更差，对吧？
手袋是一个很好的例子，因为你需要手袋做什么？你需要它来装东西。你需要它所有的功能来运作。你需要把东西放进去，而且它看起来不能太糟糕。
当你从Target购买35美元的东西，或者从路易威登购买2万美元的东西时，实际上很难找到2万美元的路易威登手袋，但也许一个Air Messenger包或类似的东西，功能实际上是相同的。因此，所有高于材料成本的价值，至少在某种程度上，都属于奢侈品。Coco Chanel也对此有很好的描述，即奢侈品是当需求结束时开始的需求。
我喜欢这个。我以前从未听说过……
这句话。
之前。
马克·雅各布对此有不同的说法，即奢侈品是取悦自己，而不是为了取悦他人而穿衣。这与奢侈品是为了满足你自己的内在目标，而不是为了社会信号，直到你对自己有某种感觉的想法有关。
我同意，但我更倾向于认为奢侈品的目的是信号和社会等级划分，这始终是人类的需求。我认为，奢侈品之所以存在，最令人信服的论点是，它是一种深刻的人类行为，用来表明你在世界中的地位。
每个人都以不同的方式发出信号。现在，这是人们可以用来向世界发出信号的无数方式之一。这不仅是我选择的认同方式，而且如果你知道，特别是像LV的破旧手袋，它没有标记，你会注意到路易威登的标志无处不在。
但是，其他品牌选择不标记某些东西，以便只有部落成员才能理解为什么它如此珍贵和奢华。我不知道。我完全同意，这是人类本质的一部分。
我认为，如果你将奢侈品和时尚视为两个不同的维度，我们之前在节目中谈到过这一点。当然有奢侈品时尚。
香奈儿就是一个很好的例子。但这只是奢侈品的一部分，它比耐用皮具或汽车更难理解，而且说实话，更难垄断。
至少对我来说，格雷格，你真的可以直观地理解奢侈品和高端产品之间的区别。然后还有它的衰落。我认为奢侈品的一个关键方面是，它们的价值和地位会随着时间的推移而保持，而很多时尚产品恰恰相反。例如，如果你购买一辆法拉利，它很有可能在未来比你购买的那天更有价值。
而且不是因为它实用，对吧？是因为其他人已经相信这是一个有价值的东西。
如果你买了一个破包，很有可能，那将是一个不错的投资，无论你从目标商店买一个钱包，它在走出商店的那一刻就会升值百分之九十。
这很有趣，因为它既关乎材料的耐用性，这通常是用来证明奢侈品价格的理由，但实际上它创造了高端产品。这关乎实用性。这关乎证明为什么多付钱实际上是一个不错的价值。
耐用性实际上指的是其地位的持久性，它一直有价值。所以它将长期有价值。我认为这对奢侈品牌来说是最重要的，这就是为什么当你看到所有这些东西时，那些横幅广告已经消失了，它们来自从1300年代到1800年代，最近有一些。但这一切都是为了宣传这些东西，这个品牌，你选择认同的方式，是比你更大、更久远的一部分，并且在未来很长一段时间内都将保持价值。
是的，完全。
关于伯纳德对奢侈品的定义，我故意把它留到最后，是质量和创造力的结合。伯纳德实际上不喜欢在财务沟通之外使用“奢侈品”这个词。
他的儿子亚历山大也是一样。他尤其不把这些看作奢侈品牌，而是由各个价位令人难以置信的工匠打造的品牌。他讨厌奢侈品意味着富人用品的想法。
他还讨厌人们只是为了地位而购买这些精湛工艺品的想法。但我认为这代表了LVMH业务的转变，在某些方面，他们所做的东西是奢侈品。我的意思是，如果你买一个价值两万美元的拉里维塔尔包或箱子。
那是一个奢侈品，但他们出售的许多东西实际上是昂贵的优质产品，重点在于工艺，工艺如此精湛，这些耐用物品将永远使用。投入其中的创造力使其在同类产品中脱颖而出，以一种真正为你创造价值的方式。我认为，随着他们面向越来越多人，推出越来越多的品牌和越来越多的价格点，这些产品中实际上有更多关于创业精神的东西。我认为公司领导层谈论它们的方式，耐用性、工艺，这些都是高端物品的标志，而不是奢侈品。
这个想法，LVMH既是奢侈品，又是成人高端产品，在同一结论中，在我们将故事带入下一章时，这是一个很好的论点，我们的LVMH戏剧，这太美味了，他们甚至为此拍了一部电影。这部电影太棒了。
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你是说中国消费者市场出现了？
是的，但实际上日本消费者市场先出现了。因此，在70年代和80年代，日本在二战后终于建立了足够的基建，经济蓬勃发展。日本还有一个特点，几千年来，他们一直有精湛工艺的传统。
因此，随着经济发展，中产阶级出现了，他们开始接受奢侈品。尤其是在路易威登首次进入市场销售手袋（我认为是2006年）时，这是一个令人难以置信的热门市场，当时40%的日本人拥有该产品。哇。
到处都是极具品牌意义的铭文。到2008年，所有奢侈品都已在日本销售。另外30%卖给了出国旅行的日本人，尤其是在夏威夷。
这意味着日本人购买了所有奢侈品的半数。哇，太疯狂了。关于70年代到2000年代奢侈品全球化故事。然后是下一章，规模要大得多，是中国的崛起，我认为现在可以先放一放，因为我认为我们可以更深入地了解它与现代的关系。
LVMH，是的。但只是规模感。我认为在中国的兴起之前，中国是全球最大的奢侈品市场，对吧？
是的，绝对是LVMH的主要收入来源。
好的。正如你所说，90年代的风格和责任是什么？这太令人惊叹了，这实际上是LVMH的一个重大失误。这确实对伯纳德来说是一个失败。
我们刚才谈论的，奢侈品、其他商品、手袋、路易威登，然后是建立品牌组合的策略，有几个，不是很多。你可能可以用一只手的手指数出，你想要收购的自然品牌。当然，Gucci是首选。
哦，是的，如果你考虑明星皮具品牌，基本上到2000年，伯纳德拥有的Gucci和一个混乱的局面，占据了市场。
因此，在2000年代末，LVMH拥有收购Gucci的绝佳机会，但他们完全错过了。布莱恩·巴罗在《名利场》上写了一篇令人难以置信的文章，他是《巴尔·盖特》的合著者之一，同时发表。在这一切发生时，他实际上接触并与每个人交谈。
伯纳德，各位，它被称为《Gucci与巨人》，在节目的说明中链接到它。它太棒了。因此，在2000年代初，Gucci。尽管是一个传奇品牌，但后来在中国的销售却令人失望。
这周我看了《古驰之家》这部电影。
我的意思是，卧室里发生了很多事情。就像一场灾难一样，发生了谋杀。
我喜欢你随意地提到这一点。我不想为任何人剧透这部电影。保护者被谋杀了。
他是古驰的领导者，他的姓氏是古驰。所以我想这里有一些剧透。但这是一个令人难以置信的故事。哦，我的天哪，这一切都在发生，伯纳德的LVMH收入从40亿美元增长到80亿美元，接近2000年的120亿美元。现在，他突然有机会收购他可能收购的最好的东西，这个帝国的成员们在街上互相残杀。
他们互相残杀。
不知何故，他未能收购他们。
随着家族的破裂，哦，我的天哪。投资公司是第一个进入并持有50%股份的私募股权公司，接管了业务，最终收购了全部业务，100%的业务。到90年代中期，他们已经投入了大约2亿美元。它完全崩溃了。我们谈到了品牌错觉，在处理古驰的许可证时，我向你保证，它有22000个不同的许可证，比如厕纸。
你可以在街上看到一个人，你根本不知道那是不是一个仿制品，或者那件东西的质量是不是真的古驰。
是的，完全，它太糟糕了，但这些品牌名称如此有价值，这显然是LVMH应该收购的目标。事实上，伯纳德与投资公司进行了谈判，并在午夜达成口头协议，以4亿美元的价格从他们手中收购古驰。
投资者获得了双倍的回报。他们摆脱了这个问题。LVMH得到了这个机会。
他们基本上就像偷走了古驰，以4亿美元的价格获得了古驰的未来价值。
我的意思是，LVMH还没有达到今天的规模，但4亿美元，我的天哪，这将是巨大的。
古驰的母公司今天的收入超过130亿美元。
是的，哦，我的天哪。他为什么没有抓住这个机会，就像一个错过的机会一样。但他开始进行尽职调查，在达成协议后，他退出了，并非常有名地告诉投资公司，古驰实际上一文不值。
哦，天哪，看到你后悔这一点。所以投资公司现在就像一个没有桨的船。
他们拥有这家公司，这个品牌。这个家族互相残杀，谁来管理它？他们找到了曾经是家族律师，后来成为古驰美国首席执行官的人。
奥德索尔。
奥德索尔。传奇人物。他熟悉业务。
他曾经是律师，但有点像哈佛商学院毕业生。也许他可以拯救一些东西。所以他成为了整个公司的首席执行官。他提拔了古驰最后一位在职设计师，一位32岁的年轻设计师，名叫汤姆·福特，古驰的创意总监。
你一直在提到这些人的名字，就像年轻人在公司里晋升一样，但我实际上是从他们的对手那里认识他们的。
他们后来建立的房子，伙计。这个团队，达蒙和汤姆，正如业内人士所知，他们就像从灰烬中涅槃的凤凰。所以福特承担了巨大的风险。
古驰的1994年，福特和古驰，一个术语开始出现，就像你在时尚界取得成功的方式，就是你冒险，创造冲击力，人们会疯狂地喜欢它，就像一夜之间，福特的第一批系列产品，古驰的收入翻了一番。他们恢复了盈利能力。所以到1995年底，伯纳德放弃了交易，到1995年底，这个品牌如此火爆，投资公司在纽约证券交易所首次公开发行这家公司，它的市值达到30亿美元。
哦，我的天哪。
疯狂。但我现在必须完全专注于这一点。
摇摆。
但他又得到了另一个机会，就像我们看到的所有这些企业和家族一样，伯纳德说过，如果你不是你业务的主要股东，你就会很脆弱。而这里，达蒙和汤姆，他们是局外人。他们不是这个家族。
他们不了解这家公司，你知道，投资公司。他们只是首次公开发行它。公司的所有股权都是自由流通的，在纽约证券交易所上市。
所以，这为伯纳德和LVMH提供了完美的条件，让他们实施他们的计划，进入并接管公司。福特在《名利场》中有一句名言。我们只是坐在那里等着有人来接管我们，这真的让我很恼火。
这太令人沮丧了。然后在6月，一家大型欧洲奢侈品公司披露了9.5%的外部股权。每个人都在想，伯纳德肯定会来收购这家公司。这不是LVMH，而是普拉达，另一家意大利奢侈品公司，他们只是想成为LVMH的幌子。
几个月后，1999年1月，发生了奇怪的事情。LVMH终于出现了。
他们在市场上购买了5%的股份。布莱恩·巴罗的采访没有在这里。布莱恩·巴罗坚持自己的立场，但计划不是立即试图收购古驰。
他担心古驰的复兴能否持续，所以他希望先建立股份，在董事会任职几年，然后再考虑收购。这有点理性，不错。他几年前一文不值。
达蒙和汤姆完全扭转了局面，但他们已经证明了这是可持续的，对吧？所以古驰聘请摩根士丹利来帮助他们。他们建议伯纳德接下来可能会收购普拉达。
而且，他告诉他们，如果他们要离开，就应该回到普拉达，让他们成为一个附属品牌。但这个计划没有成功。他认为，收购普拉达将是软弱的表现，因为他认为他们最终会回到伯纳德身边。
所以他没有这样做。当然，24小时内，消息传出。LVMH收购了普拉达。他们现在拥有15%的股份。
有人可能会称之为渐进式收购。
渐进式收购。这是媒体报道的名称吗？然后，这句引语太棒了，他说，坦率地说，很尴尬。
我们没有很好地考虑我们的初始策略。我们完全被出其不意地袭击了。他们会接管专业人士。
我们花时间思考如何出售更多的手袋。你可以看出他真的不想卖给伯纳德。是的。
与此同时，其他人还在为这些事情而苦恼。他们必须做点什么，否则他们会被淘汰。所以他们说，我们一直在和LVMH谈。
我认为如果你去找伯纳德，说，让我们达成协议，我会让你进入董事会，作为交换，你将你的股份控制在20%以下，伯纳德会说，20%？我想要15%。我不想让你的股份超过公司股份的15%。
我的意思是，你需要找到一个白骑士，有人来投资这家公司，让LVMH远离。他们开始联系行业中的其他奢侈品和时尚首席执行官。没有人感兴趣。
这很奇怪，就像古驰正在崛起。为什么这些行业的人不感兴趣投资古驰？
有人在世界各地散布消息，告诉大家发生了什么吗？
然后，像这样奇怪的事情，开始发生了几次，比如两次。他并没有明确地说，但当谈判接近尾声时，有公司感兴趣，突然LVMH又买了一些股票，就在那时。然后，在谈判和布莱恩·巴罗的采访中，他说，布莱恩·巴罗坚持自己的立场。所以我通过我们的银行家询问了这件事。他说，我们完全知道发生了什么，那些拒绝他的公司告诉了我们。
我的意思是，这表明他拥有人们的忠诚度，这使得与他竞争非常困难。因为每次你感觉你可能正在结盟，你就会意识到他们实际上是伯纳德的。或者如果伯纳德出现，他们会忠于他，因为他们要么害怕他，要么想从他那里得到未来的一些东西。
所以，在这个时候，达蒙和福特在古驰是绝望的。他们的律师想出了一个听起来很疯狂的想法，他说，如果外部没有人购买大量古驰股票来拯救你们，从LVMH手中拯救你们，如果我们内部做点什么，我们可以创建一个员工股权计划，并让步。
如果我们只是让步25%的公司？这就像一个非常疯狂的最后尝试，更疯狂的是，他们说，我们知道这件事，但我们说，好吧，让我们做吧。我们需要一份文件，证明我们没有完全违反所有股东的利益，并保护自己免受LVMH的侵害。
所以他加入进来，和伯纳德聊了聊，说，嘿，我告诉你，整个公司现在每股85美元的价格，而在此之前，在整个曲线开始之前，每股交易价格大约是35美元。85美元是一个高价。是的，这要求很高，但他需要我们的节点拒绝来证明他正在行动。
当然，这里的股东并没有拒绝。所以古奇按下了核按钮，他们创造了回购，并以公司25.5%的比例发行。现在LVMH震惊了，因为他们从研究这些文件得知，如果你在纽约证券交易所交易，你可以进行交易，而不涉及所有股东，并且获得特殊豁免。这是一个股东投票。
基本上是股东投票。
我认为从股票本身来看，他们不知道的是，有一个例外。外国公司不受这项规定的约束。他们受其注册所在国家的当地法律的约束。在这个特定案例中，你知道，之前投资的古奇公司恰好在荷兰注册，在那里他们可以这样做。所以他们这么做了，然后一切都乱套了。
每个人都生气了，每个人都处境艰难，因为现在LVMH拥有大量试图伤害自己的公司股份。所以他们有大量的资金在赌注上。他们机械上无法接管它。所以他们想，好吧，让我们来谈谈真相。我们能不能想办法摆脱困境？他们在荷兰提起诉讼，但仍然存在一个大问题。这里没有资金，所以这不像古奇获得一大笔资金，然后我就可以用它来像公牛一样推动公司。这就像一次性的机会。
他们可以解雇某人，其他人仍然可以进来，或者LVMH可以回来，开始在市场上购买，说，好吧，我们不在乎你做了什么，我们会再次尝试，所以他们仍然需要一个新的投资者进来。此时，摩根士丹利已经联系了所有人。他们最终联系了另一位富有的法国商人，他们一开始可能不会想到联系他，因为他不在奢侈品行业。
他们联系了法国人。皮诺，这就是LVMH的诞生。最大的收购，皮诺。
所以现在开始了。他的职业生涯是木材贸易商。然后他进入零售业。
他更像是一个接近看到和按钮的人，而不是伯纳德。现在在法国，皮诺绝对不是奢侈品人士，但他也是摩根士丹利客户。所以银行家把他们俩联系在一起，皮诺和福特。
他们见面后，他们都聊了起来。福特在《名利场》杂志的文章中说，他们见面后聊了起来。他说，皮诺很完美，一个好人，显然对人很好。
但他最宝贵的资产，正如他所看到的，是他对时尚的无知。这就是关键。他一无所知。我们不需要他的时尚专业知识。我们需要他的钱。
我最后需要的是有人走进我的办公室，告诉我该怎么做。这是对皮诺最积极的评价。显然，这不是伯纳德会做的事情。
所以他们达成了一项协议。在接下来的几天里，他们同意皮诺将以每股75美元的价格投资30亿美元，占古奇股份的42%。
这比他们提供的价格便宜了10个小时。
是的，但是福特和皮诺将继续控制董事会。作为协议的一部分，他们将取消。这是协议的一部分。然后他们就协议达成了一致。
皮诺说，我还有另一件事我想你们会喜欢的，我一直在考虑购买圣罗兰的美容部门，它有一些我想拥有的资产。但其中隐藏着你们可能感兴趣的一个品牌，叫做伊夫圣罗兰，现在归雅诗兰黛所有。我正在考虑购买它。
如果我这么做，我们达成协议，你们说你们学到了东西，你们可以离开，福特说。他问，我是否想要它，我说，是的，如果它是世界上最好的品牌，它们会更好。阿玛尼和LVMH，所有这些品牌都在一起。现在他们想，好吧。
我可以击败这些家伙，让他们取消协议吗？福特疯了。这绝对是反向操作。
他可以选择以4亿美元的价格购买古奇。错过了这个机会。然后他以为他会聪明地做这件事。相反，他创造了一个资本实力极强的直接竞争对手，其内部拥有传奇的时尚品牌。
是的，皮诺和LVMH至今仍然是最大的竞争对手。我的意思是，当你看看奢侈品集团时，你拥有爱马仕，它拥有800亿美元的收入。但你再看看，你拥有皮诺，规模小得多，但收入和市场份额接近130亿美元，我们还没有谈论过它。
但作为一家瑞士公司，他们拥有卡地亚和一些其他品牌，收入为140亿美元。所以其他所有公司都在那个范围内。还有一些其他家族拥有的珠宝公司不在这个类别中。
所以劳力士的收入为130亿美元。你拥有香奈儿，收入为160亿美元，但它由家族私有。你拥有宝格丽，收入为40亿美元。当然，你拥有。
迪奥，我稍后会谈到。我认为他们的收入约为100亿美元。
是的，皮诺创造了一个强大的奢侈品集团竞争对手。是的，皮诺规模小，但。
是的，他们绝对是第二名。但最终，LVMH仍然拥有该公司9%的股份，尽管皮诺进来捣乱，并将其转变为皮诺，LVMH，古奇，他们都进行了两年的谈判，直到最后，令人难以置信的是，在2001年9月11日，他们在巴黎哀悼期间宣布了一项协议。在911事件发生之前，LVMH将分两批出售其古奇股份，由于古奇股票在此期间的升值，他们最终将获得约7.6亿美元的利润，这使得皮诺高兴得跳了起来。即使他输了，他仍然赢了。
这，你知道，是伯纳德的功课，尽管我认为如果你今天问他，他会诚实地说，他在这里输了。即使我们赚了7.6亿美元，他在这件事上输了。是的，福特最终与皮诺发生了冲突。
所以他们想要他远离这个行业的愿望并没有实现，这可能是预料之中的。他们离开了，并创立了汤姆·福特国际公司。它本身就取得了巨大的成功。
它在去年秋天被萨尔瓦多·费尔南德斯以28亿美元收购。与我们讨论的其他数字相比，28亿美元似乎不多。但从初创品牌到收购，你知道，在58岁时，这真是太棒了。
所以古奇，我们已经讨论了很多关于LVMH的崛起。到目前为止，这几乎是他们唯一一次不成功的案例。即使这样，他们也赚了7亿美元，并且一直在不断增加收入。
我认为2000年他们的收入为120亿美元，此后一直增长，到2010年达到近200亿美元，到2017年达到400亿美元。最近，在新冠疫情之前，他们的收入约为550亿美元。当然，现在他们的收入接近800亿美元。一方面，这是一个失误。另一方面，他们在整个过程中非常有效率。
这有点像NFL，缺少社交媒体。这很混乱，但他们做得很好。对吧？
对吧？这是一个很好的比较。好吧，大卫。很好。他从某种意义上来说是白鲸，但还有另一只白鲸，我可以在详细介绍，因为我真的想在某个时候做一个完整的邮件集。但我们必须谈谈我们的。
马斯，一点，这里，古奇成为了皮诺的核心，皮诺是LVMH的小兄弟。
对吧？它一直是家族企业。圣罗兰成立。它已经经历了家族所有权的第六代，从未像某些投资者那样易手，然后又回来。
是的，有一个品牌。它不是一个家族，而是一个品牌。没有规模经济。你没有告诉我他们甚至不用电脑做生意吗？对吗？古奇使用电脑来设计新设计。阿玛尼肯定没有，或者至少在十年前写这本书时没有。
他们不使用任何装配线。你会得到一批，一堆20个手提包，用来缝制某个部分的缝线，你会做所有这些。然后有人会给你另一批马斯。同一个人从原材料到完全成品，没有装配线的规模经济，阿玛尼是手工制作的。当然，当然，他做到了。
所以，随着古奇的戏剧结束，福特开始非常安静地购买阿玛尼的少量股份，在公开市场上控制了阿玛尼家族。但他们就像所有这些家族一样，在公开市场上发行了一些20%的股份。每当他有机会时，他都会买一点。他不想透露他的团队刚刚经历了。
这次灾难，对吧？所以他保持在5%以下。
他拥有4.9%的股份。他使用其他实体和衍生实体，拥有购买股票的权利，但没有与LVMH或任何与他相关的东西。这持续了十年。他最终购买了阿玛尼大部分的公开流通股，这太疯狂了。
是的，到2010年10月，他拥有14.2%的股份，在十年时间里，通过小额交易和股票互换，慢慢地获取股份。
最后，就像你说的，2010年10月，阿玛尼宣布了收购。当时首席执行官发表了一条非常著名的评论，你可以去查一下，关于阿玛尼的意图，我们不会在播客中提到。
不是在适合家庭的节目中。
这是一个家庭友好的评论，让我们说，这是他强烈不满的表达。但最终，阿玛尼没有再次获胜，他们实际上从未真正有机会。这是RMS情况和古奇情况的区别。
古奇就像一个失败。他们本应该赢的。他们永远不会拥有阿玛尼。
尽管阿玛尼在2013年达到了23.1%的股份。
他们做到了。但我认为，就像我说的，那几乎是所有公开流通股。
好吧，没有办法达到必要的33%。
我认为在某个时候，阿玛尼几乎从股市退市，因为不再有交易。是的。
关于这件事有趣的是，它实际上被解决了。2014年，法国法院裁定LVMH必须将其股份从23%降至。
因为他们收购股份的方式是非法的。
但最终结果是，他们通过集团完成了一些，他们没有，以及通过LVMH完成的一些。所以集团最终拥有了大约8%的股份，其余的股份由LVMH拥有。
所以法院命令LVMH将这些股份分发给股东。所以所有LVMH股东都获得了令人惊叹的小额股息。集团现在拥有8%的股份，他们用这笔钱购买了迪奥25%的股份，他们还没有。
是的，这是他们早些时候在迪奥上市时拥有的少数股份，他们通过LVMH购买了迪奥。
是的。所以当然，就像在整个过程中一样，集团获得了大约50亿美元的利润。即使他输了，他仍然赢了。所以他们最终控制了迪奥，然后迪奥最终被并入LVMH。
最后，在2017年，集团控股公司从37%的股份增加到大约48%的股份，我认为LVMH的控制权达到了63%。基本上是通过股票互换。所以现在问题解决了，LVMH、迪奥和集团不再拥有任何LVMH股份。由于所有这些股份自2001年他开始以来都升值了，伯纳德现在巩固了对迪奥和LVMH的控制权，至少在可预见的未来。
是的，好吧，我试着把它放在一起。除了简化结构之外，他赚了大约50亿美元的利润。而且，由于股票互换的方式，所有这些都是免税的。令人难以置信的是，即使他输了很大一笔钱，他仍然赚到了钱。
是的。
这就是今天市值1800亿美元的不可思议的公司。
疯狂的。而且它的交易倍数是疯狂的。所有倍数都比行业其他公司高一倍。我认为LVMH的市盈率实际上与科技公司非常接近，就像大型科技公司，市盈率约为4.5倍销售额和24倍盈利。阿玛尼的市盈率为48倍，销售额为13倍。是的，它的市值远高于皮诺和所有其他公司。
是的。
好吧。让我们结束这个话题。好吧。在新冠疫情之前，LVMH发生了一件大事。他们说，你知道吗？我想进行有史以来最大的奢侈品收购。我们将支付162亿美元，并收购蒂芙尼。
这些大交易真是太棒了，对吧？
是的。这件事尤其重要，因为蒂芙尼是美国奢侈品。美国没有很多奢侈品品牌，因为美国没有很多与欧洲相关的历史。
坦率地说，美国人每次尝试做点什么，都会发生一些快速的企业交易。我的意思是，汤姆·福特实际上就是一个很好的例子，很多价值创造公司很快就消失了。也许它更像时尚而不是奢侈品。也许你知道，有很多。事实证明，汤姆·福特也不会成为一个500亿美元的品牌。
这有点违反美国商业文化，对吧？就像这里，企业家，你开始做某事，尤其是在这个行业，需要50年、100年才能赚到1000亿美元，然后你可以以数十亿美元的价格出售它。为什么不这样做呢？
把钱放进家族的保险箱，你可以以另一种方式获得回报。蒂芙尼很重要，因为它是由查尔斯·蒂芙尼创立的美国唯一一家奢侈品公司。
他与美国政府合作过。他与主要的体育联盟合作过。
NFL。
蒂芙尼制作了胜利奖杯。事实上，蒂芙尼的副总裁与彼得·罗斯尔本人坐下来，在午餐期间设计了奖杯。当然，他们现在不制作这些奖杯了。
他们制作了MLB冠军奖杯。蒂芙尼是美国奢侈品，法国集团要收购它。我们美国培养的杠杆大师要来收购我们的王冠珠宝。
嘿，我们是一个大熔炉国家。他可以随时在美国。
没错。他在疫情期间与特朗普一起拍照，并在那里开设了一家新的蒂芙尼工厂。
没错。所以他们开始。
进行蒂芙尼交易。当然，这是LVMH。所以他们将实施一些策略，其中之一是在2020年中期新冠疫情爆发时。
他们基本上重新谈判。LVMH说，你知道吗？我们想支付158亿美元，而不是162亿美元。
蒂芙尼的股东们说，你们为什么要这样做？他们说，哦，蒂芙尼管理不善，现在正在亏损，本应该赚到的钱。所以我们认为它毫无价值，你就像，我该怎么办？所以整个事情就演变成这样。
蒂芙尼开始向股东派发股息，在控制权变更之前。所以LVMH更加生气了。伯纳德联系了法国政府，试图暂停交易，并获得豁免，因为政府说需要暂停。
这就像你可以帮助自己，你认为会从4.2亿美元或他们在这里谈论的任何金额中吸取教训。不，这是他唯一感兴趣的美国公司。所以过了10个月，他们最终以158亿美元的价格而不是162亿美元的价格完成了交易。现在蒂芙尼不再是家族企业了。我的天哪，他们的业务在他们自己手中发生了翻天覆地的变化吗？
我的意思是，最大的变化是蒂芙尼的巨大营销活动和新面孔。杰伊·Z和碧昂斯。
是的。还有那张篮子画，蒂芙尼蓝。
是的，我的天哪。所以执行得非常完美。我的意思是，围绕这件事有很多争议，但它为蒂芙尼带来了很多积极的宣传。
并且围绕着“非你母亲的蒂芙尼”的宣传活动。他们正在侮辱整个现有客户群，试图争取新客户的采用。他们展示的模特穿着你从未想过会在蒂芙尼看到的服装。
他们拿走了这个庞然大物，并将其变成了某种粗犷、直白的形象，而艾丽丝在采访中对此没有谈论。他说，是的，我的意思是，我没有在这里引用，在寒冷的配对中，这实际上并没有侮辱现有客户，因为母亲们也不想成为母亲。她们想像女儿一样酷。所以没有人想成为你母亲的蒂芙尼。
事实证明，这里面还有更深层次的东西。我认为值得在这里深入探讨的所有内容都是我们为了到达结尾而快速跳过的内容之一。在2000年代后期和2010年代初期，奢侈品行业就黑人文化拥抱这些老牌奢侈品牌应该如何应对存在巨大争议。
好的，整个水晶的事情，顺便说一下，水晶最初是为了专门为俄罗斯人创造的香槟，为皇室提供奢华，在每个国家都发生了。
是的，完全。对于不了解情况的人，我们的资料来源中有一些很棒的文章，我们会链接到这些文章。但这实际上是我以前关于香槟行业的一些可疑内容的印刷和写作的一部分。
我在想你是否要提到。
是的，但Jay-Z领导了抵制水晶的运动。因为当时Lyre的总经理，也就是没有水晶发布声明的人，在《经济学人》上接受采访，谈论他对说唱歌手饮酒的看法。
水晶就像，我确定帕拉纳人会很乐意与他们做生意。他们可以拥有它或类似的东西。我是珀西，这太棒了。接下来会发生什么？所以Jay-Z领导了说唱界抵制水晶的运动。他出去并收购了另一个小型香槟品牌，名为Arman，将三个品牌作为“黑桃A”的品牌，在“你给我看你能做什么”音乐视频中推出了“黑桃A”品牌，由F. Gary执导。Gary，快进到21世纪，对吧？
随着Jay-Z成为蒂芙尼的全球代言人。
谁进来要求50%的黑桃A，可能价值数百万美元，由LVMH收购。与此同时，他们建立的为数不多的品牌之一。
在过去几年中，LVMH内部与Rihanna合作。Rihanna在Jay-Z的品牌中。
这就是关系的开始。Fenty取得了令人难以置信的成功。他们最初的想法是它将像所有传统的品牌一样。
它将拥有一个时尚系列和一个美容系列。时尚系列没有成功，但Fenty Beauty的收入可能接近20亿美元。我认为现在是这个阶段。
是的，Fenty Beauty绝对是最近的成功案例之一。
是的，太棒了。所有这一切都汇聚在蒂芙尼的交易中，对吧？
这很有趣。LVMH是故意包容吗？还是Bernard总是知道在哪里能找到钱？我肯定他总是知道在哪里能找到钱，而且我认为他也知道在哪里能找到艺术家。
在奢侈品领域，名人开始扮演越来越重要的角色，当然，名人拥有分销渠道。但我认为LVMH和其他许多公司现在都认识到与名人（音乐或电影艺术家）合作的双重好处。因为他们是有创造力的人。他们实际上知道如何设计能吸引大众的产品，所以他们既可以是Christian Dior，也可以是自然公寓。
是的，我的意思是，我认为Kelly Cosmetics为Fenty铺平了道路，然后Fenty更加成功。
比那更好吗？
是的，根据我在研究中找到的所有信息，我认为Fenty Beauty现在比Kelly Cosmetics大得多。哇，Rihanna现在成为亿万富翁，是历史上最富有的女音乐家，比泰勒·斯威夫特富有得多，这都是因为Fenty Beauty。
哇。仅仅为了总结蒂芙尼的情况，财务表现也非常好。它很快就会成为一笔非常好的交易。蒂芙尼在两年前以我们提到的158亿美元的价格被收购。
蒂芙尼刚刚宣布，他们的盈利将超过10亿欧元，考虑到过去几年你一直很接近，我们将把它换算成美元，这比收购时这家公司的盈利翻了一番，哇，仅仅两年前。是的。这意味着LVMH为蒂芙尼支付的收益倍数仅为13倍，这相当不错。
令人印象深刻。所以，就像他一分钟前在2019年，在疫情爆发前，LVMH集团的营收约为500亿美元。在2022年，他们刚刚公布了盈利。
他们报告的营收接近800亿美元，利润率有所扩大。他们实现了超过200亿美元的营业利润。这相当于整个集团的息税前利润率接近30%。这太疯狂了。这不是一家软件公司。
这太疯狂了。他们能够以目前规模产生如此多的自由现金流。我不敢相信营业利润率在我们的增长过程中持续扩大。
我认为他们在过去五年中营收翻了一番，营业利润率在过去四年中翻了一番。这是一家营收规模达到800亿美元的公司。我的意思是，太棒了。其中一部分是通过收购实现的。所以并非全部是自然增长，但他们显然拥有一套机制，在收购时会将这些大脑纳入其中。
这非常验证了从推荐旅行开始，然后是烧毁所有额外内容的策略，以及整个行业的转型正在发生这一切。当然，还有很多空间，如果他们能够完成一些收购或获得市场份额，人们没有意识到奢侈品行业有多大，尤其是在奢侈品旅游方面，他们目前只进行了小规模收购，但奢侈品旅游市场非常庞大。
哦，让我们在分析中谈论一下，稍等一下，因为我有一些想法。
所以，这里有一些数字，只是为了提供背景。这家公司目前在全球拥有20万名员工，拥有75个品牌，以及全球近6000家门店。大卫，你提到营收为800亿美元，利润为200亿美元。
我认为利润率，即25%的营业收入，实际上是因为他们非常注重未来，正在更多地投资于门店的固定成本、吸引最佳人才以及签订长期协议，尤其是在签订长期广告协议方面。他们正在投资于建立所有75个品牌的品牌资产。他们可以产生比现在更多的现金流。
完全同意。当然，这最近非常有名地让Bernard成为全球新晋首富。
2800亿美元，比疫情前的760亿美元有所增加。所以相当大的。
增长。
如果我们回溯到10年前，他的身价为300亿美元。所以从300亿美元到2800亿美元的转变非常大。
是的，哇，伙计，这。
复合增长非常显著。
当然，现在有很多关于他、他的家人以及他的五个孩子都在公司工作的讨论。他们似乎都是非常有成就的管理人员，在公司内部取得了成功。
对，就像非常、非常有能力和聪明。重要的是要知道，据报道，每个孩子在控股公司中拥有20%的股份，但他们不能在30年内出售他们的股份。所以，无论在LVMH内部的运营职位如何，这都构建了一种有趣的长期性。
我敢肯定，鉴于Bernard在过去曾成功地将其他品牌推向顶峰，除了迪奥之外，但这种情况似乎不会很快发生在他自己的家人身上。这似乎非常真实。他们很亲密。他们似乎经常在一起。他们都提到过，他们经常一起吃饭。
亚历山大经常提到，他从伯克希尔·哈撒韦获得了MBA，总是谈论生意，但这并不适用。就像爸爸总是参加晚宴，不是只由妈妈抚养大的，你知道的。我认为这里确实存在非常紧密的家庭动态。
与其他高度报道的继承权斗争不同，你知道，我认为默多克家族是一个很好的例子。人们泄露彼此的信息。这似乎非常和谐。我不知道这是否只是法国人的优雅，但他们似乎彼此之间都拥有良好的工作关系。是的。
关于这个家族的孩子们，一个引人注目的特点是，至少大多数，如果不是全部，他们似乎都不是被赋予这些职位。他们是在公司内部通过努力工作获得的，就像Bernard在他自己的家族公司中所做的那样，就像亚历山大一样。一个很好的例子。他去了技术学院。有一个盲审测试。
我还觉得很有趣。我们在这集节目中谈论的许多人的背景，人们可能并不熟悉。如果你看看亚历山大的简历，它看起来很像你许多听众的简历。
我认为这真是一个非常有趣的观点。他上大学学习计算机科学。他在麦肯锡工作过。他在KKR工作过。然后才加入家族企业。我的意思是，他如何融入美国科技界真是很有趣。现在我们暂时停止讨论亚历山大的继承权问题。
我认为我们现在应该把重点放在蒂芙尼身上，并开始推测未来，这才是我们回顾历史和事实的正确方法。让我们进入分析部分。这家公司有很多值得分析的地方。所以我很期待。
这将非常有趣。
当然，我们有我们的游戏规则部分。但在我们这样做之前，让我们先谈谈力量。对于那些不熟悉这个节目的人来说，这是根据汉密尔顿·赫尔曼·罗特（Hamilton Helma Route）的著作《七种力量》中提出的部分，或者更确切地说，它提出了一个问题：是什么让一家公司能够持续获得差异化回报，或者换句话说，比其最接近的竞争对手更盈利，并且能够持续下去？这些力量有七种。
是的，七种力量。
是的，七种力量：反制力量、规模经济、转换成本、网络经济、流程力量、品牌和稀缺资源。大卫，我建议我们对本集节目做两次这样的练习，一次是针对LVMH本身及其最主要的竞争对手，也就是其他控股公司，另一次是针对LVMH的品牌。
让我们做一些。
是的。我认为这是我想要做的正确方法。我这么做的原因是，我认为我们做这集节目以及所有其他节目的原因，都是我们对品牌力量的着迷。我认为让我们以世界上最引人注目的奢侈品牌之一为例，并研究它的力量，我认为这些。
对于控股公司层面来说，将会有很大的不同。与你之前观察到的情况不同，Bernard意识到奢侈品集团可以比奢侈品品牌做得更好，并且拥有完全不同的盈利和可持续性方法。我认为这是非常敏锐的。我认为这。
一种区分方法，是的，我们之前谈论了很多，在控股公司层面，我毫不怀疑LVMH拥有极大的规模经济力量。
我很高兴你提到了这一点。Bernard有一句很棒的格言，我们过去25年一直在看到人们对高质量产品日益增长的需求，以及购买力的加速。如今，互联网让这个世界变得更加紧密。
如今，产品发布必须是全球性的才能获得成功。如果你今天开始一个项目，通常必须在全球范围内同时启动才能获得成功。你需要能够立即看到世界各地发生的事情。这需要更高的投资，这给了我们优势。
这有很多方面。我们之前在节目中谈论过很多。显然，拥有远远超过任何单一品牌所能拥有的资金实力，在谈论房地产、购买广告以及原材料时至关重要。
对吗？你想以LVMH的价格购买Pillbot，还是想以零售价购买Pillbot？
我认为人员因素非常重要。你将吸引哪些最优秀的设计和管理人才加入XYZ家族品牌，而不是LVMH？
祝你好运。是的，你说的完全正确。我认为这与在资本方面进行谈判有关。这个行业的一切都需要比以前多得多的资金才能启动，而且坦率地说，为了竞争。
这与Bob Iger接管迪士尼，以及他为什么进行福克斯交易的情况完全一样，因为他意识到在这个内容和分销重组中，将会有很少的参与者幸存下来。他为什么想让迪士尼成为少数几个规模参与者之一，是因为你需要规模才能获得成功。我认为他意识到，为了实现这种规模，他需要欺骗股东进行大量收购，我认为，但并没有完全意识到奢侈品行业的情况。
这还有另一个方面，也许你可以深入探讨广告规模经济，但这我认为可能有点不同，我们称之为社交媒体时代出现的文化规模经济。想想Jay-Z与Rihanna的关系。
这些关系延伸到多个LVMH品牌，我敢肯定这些关系非常昂贵，需要大量的资金，但这不仅仅是资金，对吧？Jay-Z和Rihanna为什么选择与蒂芙尼合作？如果蒂芙尼仍然由之前的业主拥有，他们是否会与蒂芙尼合作进行这项活动？我不知道，也许不会。
但你说的对，这使得它更有吸引力，对吧？
他们的业务合作伙伴间接地与。
Fenty与LVMH合作。LVMH现在还在围绕着革新建立了企业品牌。所以，就像Jane Rona信任的那些老牌蒂芙尼，当他们说，嘿，我们想要你成为全球代言人，我们将彻底改变一切，并吸引一批全新的客户。我不知道你是否会这样做，但如果Bernard和Alexander以及其他家庭成员证明了成功。
我认为Jay-Z、Beyoncé和Rihanna的考虑并非完全是财务方面的。我认为他们的品牌价值对他们来说是最重要的。
因此，他们可以非常确定地与LVMH集团或品牌集团合作，这不会损害他们的品牌价值，而且可能会提升他们的品牌价值。你无法对其他奢侈品集团说同样的话。
是的，这是一个有趣的观点，关于奢侈品策略，也关于在奢侈品广告中使用名人。一个不能超越另一个。你需要选择能够提升品牌或提升名人的名人。但你永远不能有太大的不匹配。或者，如果有人，比如一个非常有名的演员来宣传你的新珠宝品牌，人们会想，这是什么，他们不会信任你的品牌。
或者，让我们不要这么说，我开始创业。我认为这也可以说明控股公司层面与品牌层面力量的差异。假设Hermes想做类似的活动。
我不知道。我认为对于像Jay-Z和Rihanna这样的名人来说，这样做风险很大。即使是像这样的品牌，他们以前从未做过类似的事情。
整个组织将发生如此巨大的变化。LVMH在哪里？即使蒂芙尼做这件事也发生了巨大的变化。对于LVMH集团来说，这只是工作日中的一天。
一个有趣的观点。
就像他们知道如何管理它。
对吗？好的？除了规模经济之外，集团层面还有什么？我认为只有。
在某种程度上，整个品牌集团的概念是不同的，但这样做背后的逻辑是规模经济，其他品牌也可以。他们可以创建自己的集团。看看在湖边冲浪。所以这并不独特。
关于品牌，我们显然在谈论品牌的力量，我认为LVMH现在确实拥有品牌力量。我认为他们正在有意地建立LVMH的品牌资产。每当他们为股东创建视频或任何内容时，LVMH品牌周围的生产价值都会更高。所以，我认为他们正在努力将LVMH打造成一个企业品牌。
我认为这与我刚才谈论的与名人的合作有关。
就像沃伦·巴菲特通过说，与其被其他人以相同的价格收购，不如被我收购，在伯克希尔·哈撒韦建立了企业品牌一样。
是的，我完全同意，考虑到Bernard收购的历史，这很有趣。但是，是的。
完全正确。我会很感兴趣地看看LV的形象是否会出现在更多面向消费者的产品上。它非常无聊，就像只是一个严肃的LVHM。我实际上一直在为本集制作好的专辑，并且很难弄清楚如何处理它和听众。你可以在之后看到我想到的任何东西，但目前没有人认识到Elva的形象在更广阔的世界中。我应该使用Vatan的标志，以便人们点击它吗？我们应该使用LVH标志来做到最诚实，即使大多数人不知道它是什么，这有点有趣，我认为LVHM正在通过在商业世界中建立LVHM品牌来解决这个问题。
这绝对正在发生，过去曾有几次伯纳德是世界上最富有的人。我记不得有那么多关于它的讨论，就像现在一样。
是的，我认为这是正确的。最后，我认为在集团层面，控制资源的力量正在发挥作用。当你想到伯纳德关于明星品牌的理念时，世界上只有这么多。LVHM收集的越多，它就能更好地融入到其余的飞轮中。现在，他们基本上正在与其他集团进行一场战斗，以捕捉所有这些。
但这几乎算不上是一场战斗。卡地亚是第二大品牌，而他们的明星品牌数量要少得多。
对吧？实际上，这与保持独立或出售Delvy形象有关，就像克里斯蒂安·卢伯龙最终决定出售或乔治，我们的钱会看到如果MaaS最终会这样做，这看起来像是LVH。
是的。即使只是相关。这是规模经济进步的结果。但是，如果Mez最终出售，这可能不会在100年内发生，但可能在100年内发生，还有谁有资金来购买它们？
是的，好的，在品牌层面拥有权力，让我们研究并离开。
哦，是的，这很棒，因为这是直接竞争的例子，Mez就在那里。
你实际上，让我们换个说法，除了品牌力量之外还有什么？
对于这些品牌？
因为品牌力量这个概念非常明显。我可以去目标商店买一些现有的商品，或者我可以去爱城，它们以十倍的价格提供相同的商品。所以我愿意为某些东西多付钱。
关于这一点，我有两个想法。我不知道，如果两者最终都因品牌价值而崩溃，但我认为这可能是一个控制资源的因素，因为你想到奢侈品牌最重要的因素是遗产、体验以及商品的物理故事。这些是人、材料和物理位置以及这些资源。香槟，或者像Mez一样，产品是否制造出来。
对，因为你提到的是，根据奢侈品的传统定义，是什么让奢侈品牌与高级或可防御的品牌不同，那就是它比其功能本身更令人向往，人们相信这种令人向往的品质会持续几代人。你创造实现这种实现方式的方式，通常是通过地点和故事。所以，如果你拥有地点和故事，你就拥有人们相信该品牌寿命长久，并愿意以这些价格购买它的原因。
但归根结底，它体现在品牌价值上。
对吧？
必须讨论这些细微之处。
其中之一。
我们可能在这里也有一些反向定位。我的意思是，我认为Mez和Levon是直接反向定位的。我的意思是，我们的Mez是反向定位的。
直接。
相互定位。是的，不，不，不。
我认为蓝芙顿根本没有与Mez反向定位。我认为情况恰恰相反，蓝芙顿是一个相当大众化的品牌。
坦率地说，这其中也存在一些欺骗风险，你可以购买很多印有LV或Levon名称的产品，完全像LV那样，非常直接地使用单色图案和炫耀，而Levon则非常刻意地不直接，如果你不知道，你就知道。
但Levon是一个好品牌。
所以，这些都是令人难以置信的品牌。你还有其他任何论点吗？
没有。但这一部分可能会被奢侈品牌令人讨厌地填补。力量来自品牌。
在品牌层面？是的，但我认为控股公司层面很有趣且不同。是的。好的，让我们谈谈策略。
所谓的策略。我想要做的策略，我一直在思考的是，你应该从本集中获得什么见解？或者你学到了什么，或者对你自己的业务有什么可应用的东西？我认为最有趣的一点是，伯纳德意识到，由于规模经济，奢侈品行业将会有巨大的利润池。
我们可以谈谈90年代奢侈品兴起的原因。但是，当他意识到这一点时，他以这样一种方式经营业务，确保他拥有的所有资产都获得了这些利润池。所以，百货公司在过去二十年里并没有表现出色。中国无名的制造商在过去二十年里也没有表现出色。所有这些利润都从这些地方消失了。
尤其是在美国，对世界其他地区不太熟悉。但零售商的直线已经。
被认为很棒。
如果你不是沃尔玛、目标或亚马逊，你基本上就做到了，如果你只是一个美国流行零售商，或者如果你是一个美国专业零售商，在这种情况下，在某些情况下，你可能会做得非常出色。例如，家得宝。
是的。我认为对我来说最重要的一点是他真正弄清楚了如何确保自己不仅拥有价值链的位置，例如他们将招募的品牌，而且还拥有所有利润将招募你的品牌。我认为另一个重要因素是知道在哪里实现协同效应，以及在哪里不要这样做。
正如亚历山大所说，我们有轻微的协同效应，特别是关于媒体购买、房地产和人才保留。还有一件事我们没有过多谈论，我认为这是一个很好的切入点，那就是广告。所以，在70年代之前，奢侈品牌并没有真正做广告。
如果你考虑一下原因，以及他们的客户是谁，那就是他们的客户找到他们是有好处的。他们的客户数量较少。全球财富实际上只是较少。
全球化还没有发生那么多。所以，日本和中国还没有商店。互联网也不存在。他不需要像现在这样一下子在世界各地大肆宣传。事实上，这些公司根本不会花一分钱在广告上，而现在LVHM将超过三分之一的收入用于营销。
总的来说，LVHM是世界上最大的奢侈品广告商，他们每年在营销上花费超过200亿美元，这令人震惊。这种从70年代到今天的趋势，意识到我们确实需要做广告，或者至少如果我们做广告，它会给我们带来巨大的好处，这提出了一个问题，他们宣传什么，以及他们宣传的是什么，这很有趣，与奢侈品不同，不是产品本身。其他人，广告商，是他们的。
产品是梦想。
它总是梦想。奢侈品广告商是梦想。我实际上无法告诉你产品名称，但我认识Levon。
所以，如果你问我，如果你有很多钱，想花在一些奢华的东西上，你会买什么？我可以告诉你品牌，但我无法告诉你任何产品。我认为这真的是关于销售。
梦想在高级和次高级行业中，正如我所说，这非常不同。以苹果为例，这是最成功的例子。你知道所有产品。
哦，你应该买一个昂贵的iPhone，因为它有一个动态岛。
这就像完全相反。他们品牌化产品的特性，就像一个大型品牌永远不会品牌化产品特性一样，对吧？他们几乎永远不会。
品牌化产品。奢侈品牌是让你融入他们的生活方式和梦想，而产品是次要的。另一个我们没有谈论过，我认为在策略中值得一提的是，在LVHM，
也许这只是敷衍。在一定程度上，苹果也总是敷衍，不进行焦点小组讨论。营销部门与史蒂夫·乔布斯对营销部门的看法是一样的。
设计师是一个有天才想法并与团队合作来实现产品的创意人士。营销部门只会在需要让产品对世界有吸引力的时候介入。但至少在伯纳德看来，当你委托市场调研来询问人们想要什么并为他们创造产品时，你就会创造出糟糕或缺乏灵感的商品。
是的，营销和产品一起营销产品，但营销不参与产品创建。
是的，这再次让我不确定这在创造奢侈品之外是否特别有用。奢侈品是艺术与商业的交汇点。这就像创造一些非常接近艺术的东西，但它必须有一些功能。
这使得某些东西成为奢侈品，而不是纯粹的艺术，它没有功能，只是为了炫耀或为了自己的美感而购买，这种奢侈品，自我概念，你早些时候谈到的，只要它有一些功能。现在它是一个日志。非常好。
我实际上认为这个教训非常有用。我早些时候有笔记想提到这一点，但现在是提出这一点和分析的完美时机，我认为，在完成这一切之后，现在奢侈品行业是一个创意产品行业，还有其他创意产品行业，例如电影行业、音乐行业、出版行业、视频游戏行业，所有这些行业之间的相似之处和经验教训是可以转移的。
我认为，特别是，我认为伯纳德为该行业带来的，以及LVHM为该行业带来的一个创新，是将奢侈品行业的商业管理专业化，并与创意人士合作。并且，商业本身也有艺术。这在节目中讨论过的许多事情中都适用，例如媒体行业，这是NF，这是CAA，这是迪士尼，当然还有视频游戏行业。我认为这对我来说是一个很大的顿悟时刻，哦，奢侈品行业实际上非常相似。
是的，你说得对。无论你身处哪个创意行业，真正重要的是弄清楚如何首先做成功所必需但并非充分的步骤，找到最具创意和才华的人来创造。它是艺术，但它是具有功能的艺术，然后弄清楚如何进行营销。如果你从客户的角度以非常亚马逊的方式倒推，就像他们所说的那样，你最终会得到亚马逊的产品，它们具有令人难以置信的实用性，但完全缺乏灵感。
是的，也许这有点推测，但其他行业也可能在这里发挥作用。但我认为它双向起作用。我认为，如果你想拥有一个非常成功的创意产品公司，创意领导者需要理解并尊重商业，而商业领导者需要理解并尊重创意。
对吧？在领导结构中完全有创新。看看汤姆·福特和亚当，这正是领导一个品牌的正确结构。当你从一个小型家族拥有的、拥有悠久历史的、艺术家制作的小型当地企业转变为全球品牌时，这很有趣。你确实需要专业经理和专业创作者的结合。
是的，完全说明了汤姆·福特在所有银行会议中都出现过，我不知道，我们没有和他谈过，但我敢打赌，蒙哥马利就像他是我合伙人一样，他会在那里的。
我认为这是正确的。我想在策略中强调的一点，我想把它作为问题来表达，即是什么因素促使伯纳德从1500万美元的投资到2000亿美元的股权价值？
哦，天哪。
以及哪些。
飞跃，从不是这些企业创始人，投资1500万美元到2000亿美元的资本，这是一个巨大的飞跃。
一个收获可能是杠杆作用。当你正确时，你可以承担很多杠杆。我并不是字面上的意思。我不确定这是否像借钱来抵押债务。
但他所做的所有创意财务结构都是杠杆，无论是债务还是结构，或者其他任何东西。
以不同的形式。当企业变得非常现金流充足时，你所承担的杠杆就不是问题，事实上，这只会使你的回报倍增，杠杆你的回报是增加你的IRR的好方法，这实际上是他所做的。
我们没有做的是讲述那些杠杆使用错误，做了一些疯狂的事情，然后倒闭的人的故事。事实上，大多数时候，没有人关心这些故事。我们甚至不知道这些故事来讲述它们。而伯纳德是一个不寻常的例子。有著名的、巨大的、灾难性的崩溃，但大多数崩溃都是小而微不足道的。
我怀疑大多数涉及杠杆的故事。以及崩溃，而不是巨大的成功。
对吧？最有趣的是，像LVHM这样的故事是复利的故事。他是在第一阶段幸存下来的十个人之一，然后他在第二阶段幸存下来的十个人之一，然后他是在。
突然间，他在70亿人中脱颖而出，他成功地将少量资金变成了世界上最多的资金。当然，我们会讲述这个故事，但有人会完成这个故事。这会发生在某个人身上。
所以，我在Acquired上经常思考这一点，哇，又一组非常非常不可能的情况，我们应该从中学到什么教训？或者这会发生在某个人身上？所以，你基本上是通过我们来构建它的生存，构建这样一个事实，嗯，如果你做了他们所做的一切，你也可以变得像。
当然。这里有很多生存的例子。我怀疑伯纳德有一种其他人几乎没有的观点，那就是奢侈品牌，特别是像Levon这样的品牌，可以比任何人想象的更大。
他在这方面是对的。我认为他还认为这些品牌的林迪效应比人们意识到的更大。所以，即使一个品牌遇到困难，如果它有足够的遗产和来源，你就可以让它回来。让我们做一个思想实验。
你能永久摧毁Levon品牌或蒂芙尼品牌吗？你可以暂时摧毁它。我们在这集里讲过一些这样的故事。但是你能永远从地球上抹去它吗？
你需要它糟糕地持续60年，因为我认为你需要它糟糕地持续整个成年人的记忆。是的。我认为古驰能够生存的原因之一是，即使你不知道古驰在过去十年里表现如何，仍然有很多人还记得它曾经是多么有声望，但很难摧毁。
好吧。我认为这种可能性非常低，因为无论公司目前如何管理该品牌，它最终都会破产或更换所有者。
现在有太多外部因素来购买它并重新定位它，它的保质期很长，你知道吗？是的，我认为你需要一个人的一生才能永久摧毁这些品牌。当然，伯纳德比任何人都更了解这一点。
是的，我认为你回到了这个问题，即他如何在这么短的时间内积累如此多的财富，而没有从一开始就完全拥有某种创始人的财富？我认为他通过交易，以及他正确地评估了该品牌和所有可以出售的资产的价值，我认为这很快带来了巨大的倍数。我想知道他从Elva的股份中获得8亿美元的财富是在什么时候。
他将8亿美元投入了与吉尼斯酒的合资企业，那是1988年，他在1984年购买了第二家DR，所以。
四年内，他从5000万美元变成了8亿美元。所以，大部分复利都发生在那里。
是的，那正是关键点，四年的飞跃，然后是复利的感觉。
对，从法国政府那里获得巨大的优惠，并且能够非常有效地识别和利用市场。
就像社会主义的法国政府基本上赠送了有史以来最伟大的商业和财务成功一样。
并以此为基础。但这是一个多么讽刺的事情，有史以来最伟大的杠杆收购艺术家是一个法国人。我们以美国人非常竞争的文化为荣，我们以GDP为首要考虑，我们所处的这场名为资本主义的伟大竞争，我们认为这是在世界上创造最大价值的正确方法，但现在实际上创造了世界上最大的价值。
我想欧洲人只是，你知道，比其他人考虑时间更长。
对吧？太疯狂了，好的。
我有一些快速的问题。其中一个特别有趣的问题，尤其是在信件商品行业，我认为奢侈品最终证明是一个可以扩展的行业。我认为奢侈旅行的判断可能还需要一些时间。我认为它绝对是LVMH和奢侈品整体战略的一部分，将旅行和体验奢侈品融入他们的业务。但是，一家酒店永远不可能像LV这样，你可以生产很多手袋，而一家酒店只有那么多的房间。
尤其当你在奢侈旅行体验中必须提供的服务质量非常高时。
是的，绝对。所以我认为这其中也包含了一种有趣的行业分析方面，如果你打算进入像肯特规模那样的行业，无论有意还是无意。但是现在我明白了，或者真的明白了，你可以扩展，这是其中一点。
另一个有趣的问题，我们现在所处的时期，我们会看到。但我认为，在全球金融危机中，这一点表现得非常明显。奢侈品对经济衰退具有相当的抵抗力。
我一直想谈谈这个问题。
是的，是的。这又是奢侈品的一个深刻的悖论。
虽然如此，奢侈品对经济衰退具有抵抗力。但是LVMH的最终结果可能是或可能不是。这里有一个毋庸置疑的陈述。
LVMH生产的部分产品是奢侈品，而剩余部分则不是。我不知道这些比例是多少，但他们确实有一类产品卖给亿万富翁。如果市场下跌，50%的人仍然是亿万富翁或身价数百万元。这会影响他们对某件商品的需求，大约为0%。因此，他们会以相同或更高的价格购买，并且完全不理会这一点。
我认为，同样地，汽车行业可以作为这个现象的非常清晰的例子。我不知道。我研究过这个问题。我怀疑皮草销售受经济衰退的影响并不大。
对吧？但是，如果有人正在考虑购买价值400美元的莱维坦手袋，那么你目前是否拥有20万美元的工作，或者是否从20万美元的工作中被解雇，这会相当显著地影响你是否会购买该手袋。
因此，对于他们销售的这一类客户，他们对所有商品的价格都不太敏感，或者如果他们的股票持仓下跌50%，他们会感到担忧并改变他们的行为，这会影响他们的业务。我不知道完全对价格敏感的真正奢侈品部分与哪些客户属于更大众化的部分的比例是多少。我在这里同时考虑了两件事。
存在高端部分，但也有他们拥有的产品。他们实际上是企业家，而不是奢侈品。因此，人们会根据它们有多实用来评价它们。我认为奢侈旅行实际上是企业家精神。
我认为这取决于你谈论的是哪种类型的旅行。我认为如果你谈论的是旅行目的地，比如瑞士的36间客房酒店，我认为，是的，我认为这不太会受到经济衰退的影响。
这很公平。但是1500美元和94四季酒店之类的。
哪些需要像那样？我认为平均德尔蒙房间的价格可能在1000美元左右，我认为这可能会受到冲击，对吧？
这是因为人们正在评估一件商品是否值得，而不仅仅是它对他人或从入住这些酒店中获得的自我认同感。你会想，如果我不告诉任何人我在这里，在这些豪华酒店住宿的价值是否值得，或者我是否可以用500美元更少的钱获得几乎一样的体验？
我会去做的。是的。
最后，我想谈谈关于奢侈品对经济衰退的抵抗力，或者至少是真正的奢侈品，这当然会是LVMH的重点。
未来几年，伯纳德在全球财富大幅增加的时机真是令人难以置信。是的，在他建立这个业务的时候，互联网出现了，它将我们连接起来，并使向全世界宣传这些产品成为可能。它也让很多人变得非常富有。
我的意思是，LV在股市繁荣时期表现得非常好。在过去五年零利率的环境中，再加上一些国家摆脱了贫困，其他国家从仅仅中产阶级变成了拥有大量收入，你看看日本人、中国人，以及未来韩国人在LVMH商品上的支出。
全球财富的创造以及人们想要利用财富来彰显自己品味水平，这一切都完美地结合在一起，如果没有这一切，这一切都不可能发生。这完全独立于阿里的行为。
哦，很有意思。你发了一些90年代奢侈品广告的图片给我，我当时觉得很有趣，但我们正在研究它们。我们想，哦，好吧。很明显，这些广告的目标市场是日本，而不是美国。
我认为这是正确的。好的。那么，继续我们的分析并结束我们的分析。我们正在用熊市和牛市来取代等级。
从这里开始的案例。我们正在淘汰。
我们这里心爱的公司。是的，完全正确。这是我们看到的空头案例，因为它们对高端客户过于依赖，并且在整个节目中，他们给了我一些关于这一点的见解。
或者换句话说，他们吸引了很多客户，至少对于这些产品来说，价格点是入门级的，他们至少在一定程度上以价值来销售，而不仅仅是奢侈本身。而这些客户还没有全部升级到他们高端、高利润的产品。因此，他们收入的大部分都更容易受到经济衰退的影响。我不知道具体是多少。
我猜过去几年也有相当一部分客户升级到了高端产品。现在，随着经济，特别是科技等某些经济部门的剧烈重新估值，我的客户也流失了。
我的意思是，我们知道，戴维，一年半以前，他们认为自己是百万富翁，甚至更高，现在。
意识到他们。
不是他们。我见过很多这样的人。
正在购买奢侈品。
另一个，这是非常短期的，但在新冠期间，奢侈品市场经历了一段动荡时期。很明显，由于每个人都处于封锁状态，中国销售额急剧下降。但是，全球洗衣机市场去年增长了22%，预计明年将放缓3%至8%。
因此，这在短期内对奢侈品销售产生了影响。我不认为我真正考虑过两年或三年。然后，我还有两个空头案例。首先，尽管收购了75个品牌，但仍然没有一个品牌像该组合中的原始品牌那样好。因此，该品牌占所有收入的四分之一，但仍然生产最好的产品，我的意思是，皮革制品占LV所有收入的50%，但LV的皮革制品中有一半是LV的。这并不是一个关于该业务的空头案例，但确实很有趣。
观察到这一点确实很有趣。
或者，戴维，你还有其他空头案例吗？
不，我没有。
谢谢。
不客气。其中一件事是，要正确评估这些股票需要多长时间？
总量。我们已经讨论过奢侈品对经济衰退具有抵抗力。如果我们已经讨论过这些品牌具有极强的持久性。我认为我们还没有讨论过的是，珍妮比千禧一代更早地购买奢侈品，我认为这很有趣。
此外，在亚历山大领导下，LVMH比过去更乐于进行合作。你看蒂芙尼和耐克的合作。你看J.Z.和Beyond的合作。你看他们在一些事情上所做的，我认为奢侈街头服装和运动鞋的兴起对LV的有利。
蒂芙尼和耐克的合作。首先，鞋子，就像。
非常棒。我想。
口哨。是的。第二，你有没有看过这些地方？
是的。
这些运动鞋的价格超过5000美元。
这太疯狂了，就像奢侈品一样。他们做的事情和120美元的运动鞋完全一样。另一个牛市案例是，不会再有中国了。
韩国目前的趋势很疯狂。韩国奢侈品行业去年销售额达到170亿美元，所以他们绝对拥有一个市场。东南亚市场也在迅速发展。
印度可能成为一个强大的奢侈品市场。所以，那里有很多希望。许多人还认为中国还有很大的发展空间，尤其是在他们从疫情中恢复之后。
我之前提到的另一个是LVMH本身作为品牌，以及建立其企业品牌，成为首选收购对象。我们拭目以待。但这绝对是一个牛市案例。然后，我的最后一个案例与家族控制有关，如果他们能够完成继承，这将允许公司拥有非常、非常长期的愿景和领导力。
这是我打算在空头案例中讨论的一件事，如果你没有涵盖它。我们还没有详细讨论过任何孩子，但我认为围绕LVMH的许多叙述都是，哦，继承问题，哇，你知道，会有哪些戏剧，谁将接管？五个孩子互相竞争。
在某种程度上，有些人认为这会对股票产生负面影响，但希望他们能够做到。我的意思是，也许他们只是非常直接，非常擅长团结一致。但至少，如果不是全部，所有孩子都非常成功，并且似乎都是非常有能力的奢侈品业务管理者。
是的，我认为整个继承之争是媒体想要存在但并不真实的东西。
即使发生这种情况，我认为获胜者也可能会继续做得很好。
对吧？是的，这是一个很好的观点。在我们进行剥离之前，我想在继承问题上进行一些赌注，现在我们已经讨论到了这里。但是，让我先说明一下我们应该下注什么，我们下注什么？
是的，所有这些都是。我们现在已经录制了五个多小时。我不知道编辑后的版本会是什么时间，我们还没有提到著名的史蒂夫。
乔布斯可以，嗯，是的，让我们来谈谈。
是的，所以伯纳德和史蒂夫·乔布斯是朋友。他们必须认识彼此。我在节目开始时提到，对史蒂夫·乔布斯和苹果公司有很大影响的是，尤其是在苹果零售店出现的时候，乔布斯寻求伯纳德的建议，也许他们成为了朋友，并且据说，在他们通过所有这些事情相互了解的过程中，其中一个人对另一个人说，你知道，你即将推出的iPhone，你认为人们会在20年或30年后使用它吗？乔布斯据说是这样说的，我不知道，但我敢肯定，人们在未来几十年里仍然会喝可口可乐。
你，我喜欢这个。好的，那么赌注就在瓶子上。在。
在谁成为LVMH的COO？是的，谁会成为下一个CEO？
对吧？所以，我会按顺序来，从德尔芬开始，她现在大约47岁。她是杜尔（一家卡通公司）的首席执行官，我认为德尔芬和另外两个最年长的人将继续留在LVMH董事会。
他们现在是董事会中唯一两位。我认为德尔芬继续领导杜尔。我认为安提管理着家族控股公司，其中还包括一些其他外部投资，继续进行到第三个孩子。
我认为亚历山大是我心中的选择，他将成为LVMH的出色首席执行官。他的讲话方式真正突出了他对品牌、战略、控股公司战略以及公司艺术的理解。他了解公司的灵魂，令人惊讶的是，他只有30岁。但我认为他在拉玛所做的事情是令人难以置信的企业家精神。
他基本上独立地与那个家族合作，说，尽管我爸爸在过去十年里因为使用这些产品而责备我，但我一直在使用这些产品，我认为它们很棒，然后培养了他们的关系，最终等待着那个家族打电话给他，说，我们正在考虑过渡和出售业务。我们知道，我们宁愿卖给其他人，而不是你。我们的唯一条件是，如果LVMH想要收购它，你将成为首席执行官。
我认为然后他必须说服LVMH的领导层接受这个想法，以及这家公司，现在他担任蒂芙尼的副总裁，蒂芙尼正在经历一场非常壮观的转型。所以，我认为亚历山大绝对是最佳人选。我认为弗雷德里克和让是太年轻了。
他们现在是家族中最年轻的。我认为他们分别24岁和28岁，他们各自领导着手表部门。所以让领导着LVMH的手表部门。
而28岁的弗雷德里克是泰格豪雅的首席执行官。他在25岁时被任命为该职位。
是的，太疯狂了。
所以，亚历山大是我心中的选择。我的意思是，他比德尔芬年轻17岁，所以他可能去领导LVMH会很疯狂。
但我只是想扩展。
首席执行官的任期。实际上，伯纳德将任期限制在74岁。
无论如何。这太棒了，太棒了。没有人。他正在努力争取领导权。是的，这很有趣。我的意思是，我认为媒体确实认为德尔芬是领先的候选人。
这就是我进入这个话题时的想法。但是，在观看尽可能多的谈话之后。
我想，德尔芬和来自他第一段婚姻的双胞胎孩子，我认为他们比英语更习惯说法语，而年轻的孩子们更习惯说英语。不过，我同意你的观点。亚历山大在牛津大学的采访很棒，非常值得一看。
链接到我们的资源。他非常有说服力，显然非常了解核心业务。所以，我认为他将成为一名出色的首席执行官。但是，因为这有点。
我会选择德尔芬。啊，对。
我也可以选择亚历山大。
这并不是一个很大的赌注。我的意思是，你可以，然后我们只需要交换瓶子。
让我们来做。
很有趣，好的，很好，很好。正式记录。
剥离。让我们开始吧。好的。首先，我有一些与节目相关的剥离，还有一个不相关的。不相关的剥离是来自我们朋友米特·阿西和布莱克·罗宾斯在基准原则上的游戏创作播客，基准原则的退休叔叔，一个不那么秘密的基准合伙人。
他们制作了一系列精彩的限量版播客，我认为目标是成为《天才系统》一书的同类作品，该书探讨了好莱坞创意管理业务的运作方式。我想这与本期节目相关，毕竟我们一直在讨论奢侈品创意管理业务，但关于视频游戏行业，没有什么真正类似的东西。而且它很棒。
它以播客的形式出现。它非常引人入胜。他们做得很好，与我们的节目不同。
但我只是非常喜欢这个节目，已经听完了他们到目前为止的所有播客。我喜欢它。这是第一点。
第二点，也与节目相关，也是一个与道格·德穆罗相关的剥离，我最喜欢的YouTube频道，我甚至不太关心汽车，但我只是觉得他很有说服力。发生了一件非常、非常棒的事情，他出去拍了一部视频，讲述了这个故事。他刚刚买了一辆保时捷卡雷拉GT，这是他一生的梦想，保时捷卡雷拉GT。
对于任何了解它的人，我甚至不太了解汽车，但我关心道格。这就像终极豪华跑车之一。这款传奇跑车在2000年代中期推出时，我认为售价约为40万美元，我认为我知道。
现在，这些保存完好且稀有的车型正在以200万、300万、500万美元的价格出售。道格。只是看看视频。关于它的任何视频都是你可以在YouTube上观看的最好的视频之一。它太棒了。它就像，如此令人感动。
对吧？这将是我的第一个剥离，但我可以检查一下。
所以，他讲述了他作为创作者的整个故事。他建立了一个名为Cars and Bids的业务，这是一个汽车爱好者汽车拍卖网站，用于销售现代汽车，正如他所说，他通过这个频道做的唯一广告就是为这家公司、这个业务、这个互联网业务，他在自己的创作者世界中建立了它，他回答了关于它的问题。他刚刚从Turning Group那里筹集了一大笔资金，他做了一些事情，作为一名酷酷的视频制作人，值得一看。它很棒。
所以，我必须做的是，我刚刚做了一个很棒的剥离，这是关于Peloton Tread的。
哦，就像产品，产品溢价。
嗯，我不确定它是否改变了。我认为它是一种溢价商品，跑步机很贵，所以它并没有比好的跑步机贵多少。但是，它很棒，因为我可以通过相同的会员费获得所有Peloton内容。
冬天在外面跑步很残酷。所以，在不想在寒冷中出门的时候，能够在室内做一些运动，这很好。我认为它与科莫相媲美，但冬天很艰难。
你看，其他夏天都很棒。嗯，秋天在Tesco的业绩令人难以置信，但现在是我在Tesco最喜欢的时候，因为二月气温65华氏度，阳光明媚。现在，就像这样，这就是我为什么住在这里的原因。
我们有一些即将到来的特价商品，只是亲自去做。
是的，快来。我们随时准备为您服务。
谢谢。我的第二篇文章是直接来自汤姆森的，题目是《历史的厄里卡理论是错误的》。太棒了。一篇长篇大论，我在12月读的。
它基本上讲的是我们如何真正地关注某人的发明和想法，以及如此多的价值都来自为使这个想法在世界上变为现实而做出的所有艰苦工作，尤其是在分销方面，以及围绕疫苗的案例研究之一，特别是围绕最初的小儿麻痹症疫苗，它来自于将牛痘病毒用于人类注射。即使有人发现了它，政府努力将其推向世界也是真的。我们今天不害怕小儿麻痹症的原因，并非因为有人有天才的想法。
我的意思是，这是其中一部分，但它更多地与分销有关，以及政府工作在性感方面做得不好，而他们负责许多创新中艰苦且重要的一部分。强烈推荐。里面还有很多其他内容。这只是一个案例研究，但厄里卡理论……
……是错误的。很酷。
好了，看完这期节目后，来和我们14000个聪明、好奇的Acquired社区成员一起讨论它，他们加入了Acquired的Slack频道。如果你想获得一些大家都在谈论的酷炫的Acquired周边产品，请访问acquired.fm。如果你想的话，也可以去Lash Store。请收听LP节目。我们实际上将在明天发布一期很棒的节目，就在我和大卫录制完这期节目后，与State Sig的首席执行官VJ Roj一起讨论他的一些非常有趣的事情，他在Facebook上做过。他基本上是Facebook移动业务模式的安装者，并谈到了他在Facebook的曲折经历。
你知道，这就像创造了几百亿美元的市值。
对，以及Facebook拥有的所有疯狂的内部工具，他现在将其构建成一家名为Statsig的公司，并将其带入大众市场，这对一名前工程师来说非常酷。还有PM，所以这在LP节目中。在任何播客播放器中搜索“Acquired LP节目”，即可找到。我们下次再见。
下次再见。你。哼。