Shownotes Transcript
然后，当我们在邮件中教授关于我们刚刚发布的 Jensen 集数的这期节目时，我们从人们那里收到的猜测真是令人惊叹。
也许人们觉得，这是查理，是沃伦，还是泰勒·斯威夫特，很多人是对的。嘿。
调整一下，如何找到一个安静的 FMAD 邮件结果。
如果你想获得更多宣传或开放。
必须让我们获得。
好的，让我们。
忙起来。你等等，你等等。你是谁？你看到我下来了。欢迎收听本期《收购》节目。
这是一档关于伟大科技公司及其背后故事和策略的播客。我、吉尔伯特、大卫·罗森等等，我们是你的主持人。
对于我和大卫来说，这一期节目非常独特。节目中一位好朋友，以及一些其他人士，在洛杉矶查理·芒格家中为我们组织了一场小型的晚餐聚会。你可以在背景中听到安德鲁几次向查理提问。我们非常确定，这是查理·芒格有史以来唯一一次参加的播客节目。
查理，除了是历史上最成功的投资者之一，与他的合伙人沃伦·巴菲特一起，他已经 99 岁了。他将于 1 月 1 日迎来 100 岁生日。当然，我们的谈话很有趣，因为他是查理·芒格，但也很有趣的是，能够从一个见证了人类过去 99 年历史的人那里获得视角。我们当然与查理谈论了 Costco，以及他在过去 50 年里对零售商的投资历史。我们还听取了他对建立伟大伙伴关系需要什么、全球安全市场最近出了什么问题、投资与赌博的概念以及当今世界中投资机会的看法。
是的，这对我和你来说都是一次非常特别的经历，我们一起做这件事，能够录制下来并与世界分享，这真是锦上添花。整件事都令人难以置信。是的，听众们。
我们知道我们会一起吃饭。我们不确定我们是否能够录制下来。现在我们能够与大家分享。
有了这个，加入我们的 Slack 群组。在收购 DT.M/slack 上，你可以进行精彩的每期节目讨论和每日新闻讨论。如果你订阅了收购邮件，你将收到节目更正和之前节目的后续内容，以及关于下一期节目内容的提示。收购数据邮件 m/email。我们只有一个赞助商。
是的，一次特别的谈话值得一个特别的赞助。长期听众会知道，在收购宇宙中，只有一家公司真正合适，因为他们所做的一切都以查理和沃伦为榜样。
那就是 Tiny。是的，Tiny 是互联网上健康的方式。字面意思。他们非常喜欢，以至于他们创办了一家公司，专门制作巴菲特和芒格本人的青铜半身像。
但稍后再说。是的。因此，正如我们所知，两百年前，在马萨诸塞州的纺织厂，以及二十年前，Tiny 的创始人安德鲁·威尔金森和他的合伙人克里斯，将他们对互联网纺织厂的版本，即顶级设计机构金属实验室，带到了美国。
为 Slack、Uber、Tinder、Headspace、Coinbase 等公司设计。他们问自己，如果查理和沃伦是他们，会怎么做？这导致了这样的认识，就像伯克希尔在现实世界中发现的那样，互联网上也有许多具有良好现金流的利基业务。事实上，它们往往比过去那些需要大量资本再投资的糖果和芯片印章还要好，因为它们不需要资本再投资，拥有软件利润率，并且能够比那些需要几十年才能在全球扩张的 50 多个想法更快地建立全球品牌。
是的。因此，安德鲁和克里斯利用金属实验室和其他业务的额外现金流创建了 Tiny，这是世界上第一家也是最好的永久性控股公司，专门投资优秀的互联网公司。这确实有效。
是的，快速地，直到今天。多亏了 Tiny 的成功，这个机会不再是秘密。许多人已经意识到，这确实行得通。但就像伯克希尔一样，没有人拥有安德鲁所建立的经验、气质、资金渠道和声誉的组合。投资者们，包括比尔、阿明和霍华德·马克思，以及其他投资者，Tiny 实际上是其利基市场的长期买家。任何想要为其盈利的互联网业务寻找永久性归宿，或者需要一位合伙人或风险投资公司进行并购的人，都将很幸运能够与 Tiny 合作。
例如，他们刚刚收购了电影爱好者的顶级社交网络 Letterboxed，这是创始人花了 12 年时间打造的。我们将在 Tiny 中保持关注。这确实反映了 Tiny 的整体理念。只与最好的互联网公司合作，致力于简单的尽职调查，30 天内完成交易，让业务自行运作，或者为其带来新的长期导向的管理团队。
因此，感谢 Tiny，这是本期节目中唯一一个赞助商。就像伯克希尔一样，它将永远存在。Tiny 在今年早些时候成为一家上市公司，现在可以进行从 100 万到 2.5 亿美元不等的交易。如果你想联系他们，只需发送邮件至 tiny.com，并告诉他们本和戴维推荐了你。
哦，还有一件事，青铜查理半身像，是你的工作场所中完美的每日提醒，让你问自己：“查理会怎么做？”只需访问伯克希尔商店即可购买你自己的。他们也有很多沃伦的半身像。
好的。现在，不作进一步介绍，这不是投资建议，我可能持有我们讨论的公司股票。本节目仅供信息和娱乐之用。
现在进入查理·芒格。上周末我在看 NFL 比赛，现在似乎每个广告都是体育赞助广告。这对美国好吗？
当然不是。赛马场和赌场对美国好吗？当然不是。这很有可能。
我本来不该从那里开始的。
在赛马场，好吧，但我从不赌博，意大利是一家支付公司，其中一个广告和点击量是别人的最爱，对吧？这太简单了，你的沃伦，你拥有房子。你将是房子，而不是粉末听众。
接下来讨论的话题是零售股票交易，以及许多美国人认为这类似于赌博的想法。
所以它的起源是什么，他们对公司或任何事情一无所知，价格只是上涨或下跌。如果我掌管世界，我会对短期收益征税，但不会对任何借贷行为进行抵消。我将彻底改变整个世界。
你对像 Jensen 这样的算法怎么看？
当然，首先，第一个算法非常简单，它们总是选择当天最好的。他们决定向上，向上，肯定向上，向下，向下，向下，向上，向上，向下。他们意识到，由于人类心理的深刻原因，人类天生就是趋势跟随者。
你设想一下，进行短期交易，他们只是让计算机自动化，在第一天上涨时买入，在第二天结束前卖出。你每天都这样做，每天都这样做。你的机器，当你意识到这是代理人版本时，你会说，你今天检查的数字是 800 万 510000 美元，明天检查的数字是 900 万 1000 美元。
发生的情况是，最容易交易的那些不同。运行你所知道的东西，平均值，但指数必须买入。你知道那是什么。
他们都知道。他们每年获得回报的方式是不断增加杠杆，不断增加杠杆，不断增加杠杆。因此，他们以越来越小的利润进行越来越大的交易量，这会带来巨大的峰值杠杆风险，我不会这样做。这是获得这些每日回报的唯一方法，需要巨大的杠杆。如果你已经很富有，这会让你发疯。
很荣幸能与你认识的人交谈，例如理查德·加兰蒂·科斯塔，并花几个小时。
这太疯狂了。我的意思是。
这似乎是每个人。
他们已经。
都经历过。
我很好奇，你最初是如何接触到 Kmart 或当时的价格俱乐部？
他很惊讶，有人说，你必须这样做，所以他开车穿过暴风雪，他的儿子是一个非常普通的三十九岁律师，没有受过政府。
雇员的计数。
他不再与他们在一起，他看到了目标，飞往德国。
到阿胡贡，阿胡格曼，是的，是的，是的。你在 Price Club 出现之前就投资过吗？
是的，我确实。但我对市场的想法，我并没有特别偏爱。
那么你最终是如何认识吉姆和阿戈的？
我问更多的问题，我们来了。福音传道者，你正在寻找一个有食物或声誉的人。
作为独立人士。
是的。你想要的是什么？你很难做到吗？我想更短。玩得对，这很容易。所以就是这样。
伯克希尔曾经尝试过成为股东或收购吗？
我试图让沃伦在他们离开时收购法国的房子，但他不会这样做。我的帮助是。
只是他不喜欢零售或什么。
是什么让它变得如此巨大？所有的一切都变得如此巨大，并且真的已经消失了。你知道，这太暗淡了。困难是担忧。
与零售业多元化有关的糟糕经历。
对吧？不，我们赚钱了。我们并没有完全专注于零售，但我们赚了很多钱。
通过多元化，大部分利润并非来自零售业务。
你通过什么赚了很多钱？我们收购了一家小型开发公司，用于培训和身体。更大的错误是。
在收尾文件上。我们意识到我们犯了一个可怕的错误，所以我们决定放弃并完全重新评估，而不是破产。那时，我告诉自己，我们必须摆脱困境。我们已经融资，有政府假期，并且总是有额外的现金和我们自己的股票可以卖掉。我们陷入困境，只是为了在这些事情中。我们买入，然后我们的钱又回到了那些股票，当然，我们只是通过设置。
在我们的生活中。
这导致了蓝图的一部分。
所以你知道。
想象一下，沃伦不喜欢一家可能 20 年左右的企业。当我们离开时，我们从当地 20 家公司中提取了超过 200 万美元的可交易证券，这些证券作为其基础资本的一部分，进入了保险公司。所以我们有美好的开端，这就是我真正想要的。
所以，在我们的播客节目中，我们从一个笑话开始，其中一个产品在 10 年前被击败，沃伦讲了一个笑话，说你在飞机上脱水，劫机者给你最后一次要求，他说，你想要。
演讲。
是的，是的。他说，先杀了我。我们希望你能给我们关于 Costco 美德的演讲。
不。这一个有点重复，但一生中很少有时刻你知道你是对的，你知道你有一个。绝对跟着玩玩，也许四五六年，你会做到。人们在早期做到了两三次，然后破产了。因为这很容易。事实是很难的，而且很少见。
关于 Costco 的什么让你意识到这是你一生中为数不多的时刻之一？
嗯，他们确实以比美国任何其他公司更低的价格出售商品，而且他们拥有高效的大型商店。所有停车场，这些停车位宽 10 英尺，所以 8 英尺 9 英尺或早期正常年份。你知道，他们做了很多事情，对吧？
是的。
他们有大量的停车位，他们保持商店的整洁，至少你不会看到大量的交易量。他们为顾客提供特殊优惠，例如星级或红点。
的。
执行会员资格，是的，所有这些都起作用。
以及资本市场业务。我的意思是，当我们。
研究他们所做的区别时，供应商会等到他们进入并按计划付款。
所以，我拥有全球 900 个仓库，里面装满了高质量商品，他们没有放在自己的。
账本上，这很棒。
是的，我们了解到，Price Club 在合并之前最初上市。他们只是上市，他们不需要任何资金。
谁注意到，所以我想这有点不同。你喜欢交易。你喜欢这种世界状态。
是的，这没有意义。你不想让企业变得太大，因为你没有足够的人，你正在给其他人制造麻烦。我们永远不会永久地这样做，而且事情不会给你很多钱，对吧？你知道答案是什么吗？
你见过其他公司利用 Costco 的低成本优势吗？
哇，我见过很多。洛杉矶这里有很多小杂货连锁店，女孩们，兄弟们。
他们想做反向操作，低成本，他们从未努力赚钱。你想要展示你的停车位，与任何人。嗯。
当你回顾你一生中为数不多的伟大公司之一，你应该大举押注，你会给我和大卫作为年轻合伙人什么建议，在我们的职业生涯中寻找一些值得关注的事情。
当你发现你可能在购买后五年才发现它，你知道，这些事情可能会起作用，或者你的地位可能会更好，但当你发现自己有优势时，你应该下大赌注。嗯，你知道，你是对的。大多数人，他说，商学院，这太疯狂了。你应该在你的最佳选择上大举押注。
你如何培养这种信念？
你知道，你真的在思考，我在这里。
所以我们想问你，你和沃伦有 50 年的合作关系。
我们在业务初期就看到了成果。你没有看到任何不利的成果。很容易理解。
你的意思是投资机会？
啊，对。但是你的。
关系。
早上好，你好吗？我们都想要为我们的家庭储蓄提供一些新的投资机会，等等。我们有相似的。是的，这在几十年里发生了变化。所以我们想。
仍然更关心安全，关心任何事情。如果我们使用更多的杠杆，我们现在拥有三倍的资金。我也不会增加那么多。我们只是不想给他们任何机会，而不是为了我们的基本安全位置而得分。
如果你使用更多的杠杆，你认为我们有。
机会吗？
你认为我们有 622 的机会吗？
你认为如果我们没有这样做，它就不存在，这会对你的特许经营权造成影响吗？
不，不对。情况就是这样，如果你很聪明，你就会在离开时让它发挥作用。所以，我们很想知道，在我们的番茄联盟之后。
杠杆给你一个没有资本的新故事，当然，杠杆，谁不想做生意？没有事件。
我同意你的观点，通过你或一大群人第一天就投入资金来获得这些商品。
这会带来什么？
对吧？这是兴趣。我的意思是，这是杠杆。这不是债务杠杆。你对我们版本系列后的债务怎么看？
很多时候，当你真正拥有非常强大且迫使供应商的东西时，这并不像我们唯一这样做的人。
回到伙伴关系，我和大卫在播客中合作已经十年了。我们做的事情与投资业务不同，但与沃伦 50 年的合作关系一样，是累积性的。你对我们个人如何建立持久伙伴关系有什么建议？
如果你喜欢你的祖母，并且享受，那就很有帮助。我们做到了。是的，但我不会给任何人一个公式。很多持续时间长的伙伴关系，即使是由于一个去另一个地方，他们只是分开，每个人都喜欢，你现在在做什么？成本会增加。
如果有人很聪明，那就很好。但是现在，零售商和吉姆和我，他们做到了。最初的问题可能是董事长和首席执行官，因为他有这个想法，他发现了整个事情。但所以，我知道我必须这样做，所以这对你来说是一个巨大的不幸，你永远不会在她的斗争中变得巨大，并带来情绪。
是在你加入董事会之后吗？
不，在你加入董事会之前。你认为。
你和沃伦不住在同一个城市，对你们长期的合作关系有帮助吗？
但也许这有助于沃伦与所有在伯克希尔总部每个星期六一起吃午饭的人建立密切关系。我并没有在那里建立一个由一些文件和地面人员组成的团队。你认为这。
有助于你们在一起时，感觉很特别，而不是很普通吗？
当然，我们过去花了很多时间，就像我们知道他们做了多少一样。现在我们有更多的事情要做，然后一年又一年，但它只是生活中的另一个。所以它不同。
是的。
感觉我们现在有很多事情要做。
因为你很难投资得很好。我认为几乎不可能每次都坐在你的桌子上。
是的，我们真的想问，这太热了。
让事情进展得如此之快？是的，你已经老了，只是。
有点赌博。你认为风险投资在社会中的作用是否得到充分发挥？
不，我认为它做得很好。
查理就这一点详细阐述了一些我们无法公开的内容，但话题转向了比特币。
我听说过你对比特币的许多评论。我很好奇，你对这个角度有什么看法？在国家之间轻松转移资金，尤其是在这些国家没有稳定的国内价值储存时，拥有独立的。
价值储存是件好事。这并不是世界整体拥有某种保证的方式，就像长期以来解决的那样，投资世界的桥梁是国家保证，然后美元就是美元。像中国这样的人有这些观察，美元是我们赚钱的方式，我们认为我们会给钱。我们总是只是打印这张纸。是的。
对于一些在这些较不发达国家没有美元可用的普通民众来说，又如何呢？
所以他们有，有多少钱？门非常有用。你到处都看到女性。我关心。
回到这个问题，风险投资在社会中的作用。如果你能设计一个完美的。
系统来为你的企业提供资金，如果你做对了，如果你想给正确的人，培养他们，帮助他们。你了解游戏规则，我们将帮助他们发展业务，但不会过多地干预，所以，总的来说，我与许多风险投资融资的企业打过交道，我会说，在世界各地做生意，这是普遍的规则。
所以，而且我，怎么才能让它……
运作方式不同？是的，嗯，最好的中心，你看，阿比（Arby's）公司，他们知道我们不是。试着把它们抛给出价最高的买家。看看有没有人拥有我们所有这些。市场提供给我们20倍的学习机会，有些是内部业务。我们也认为，如果这个业务永远无法解决这个问题，但它是一个快乐的业务，我们永远不会说，这让我们保持了与这些事物的声誉。你会……
拥有我们，你认为通过持有，不仅是心态，而且展示是与……联盟投资者建立联系的关键。
经理们，嗯，你很少看到其他人有不同的做事方式。律师有他们的标准表格，而该地区、区域也有相同的标准表格，他们得到的结果也一样，在千千万万的人生中，你不想通过你的投资者赚钱。这就是很多风险投资公司所做的。
世界上充满了X代的八位神，他们组建了私募基金。想象一下数十亿美元或类似的东西。他们收取2%的费用，流程将是，并且他们能够为自己创造丰厚的回报。但内部情况并非如此。我得到了回报。
你认为这是否特别与每种方式有关？
工作的模式？当然，你真的不应该从事收取额外费用的业务。但是，如果你真的在争论，取得非常不寻常的结果，并且它变得更容易，假装你可以获得好的结果，这实际上会让他们获得这些结果。
所以，它吸引了错误的人，能力较差的人。而这笔交易最终会让最优秀的人赚钱，他们很像投资银行家，只是在寻找他们将要大赚一笔的热门新领域。不好。你认为呢？
那么，优势和大量资金应该怎么做呢？
嗯，我开始做的时候，人们开始说，所有的人都会判断33或1，真的尝试，他们会付给你33。我们将获得两倍的钱，然后你什么也得不到，你将去哪里？非常棒，你，不要，所以b在关于这方面很好，这会让乐趣减少。
费用降低，美妙的人。这在全美各地都在发生。他们感到被误导，感到恼火。在休息日，他们看起来很愚蠢。
我认为，目前投资中存在的一个问题，你提到风险投资，我认为到处都是，资金和竞争都很多。我们已经远离香烟了。如今，我们正处于香烟的反面，是吗？哦。
告诉某人会发现一些事情，但它变得越来越难，而我会说，最容易的一件事是，当他们决定在家里组建一个小团队时，他们会覆盖家庭装修中的海岸金属，这基本上是一个好主意，我认为他们……
可能在做，是的，许多市场。
是的，有一个很棒的Costco副本。
你认为还有更多机会……
复制Costco吗？还有另一个跨越朋友的，是当前的直接或，这只是最终，最终的流动。他们正在运行一个gogo模型，他们正在添加穆斯林的东西。
到它，这是导弹安妮……
的东西，最终会杀死你，虽然，会相似……
是所有，是的，垂直的家得宝运作得很好。
但我不知道……
这完全是显而易见的，Costco的吸引力部分在于它横向的，它包含一切。消费者可以来。他们可以进行一次旅行，带上他们的购物袋……
带上他们的支票。他们涵盖了一切。而且，众所周知……
大脑市场来参观。
所以，在我开始之前，是的，他们涵盖了一切。
看到他们很乐意与每个人分享他们的游戏规则，对吧？
你感觉如何，所以这并不疯狂。他很强大，等等，但他也很开放和坦率。但是，有很多机会，就像家庭图书馆一样，很多。你认为沃尔玛……
在看到Costco竞争后为什么没有成功？
他们过于广泛地考虑了这些想法。他们已经遇到了非常严重的麻烦。他们无法接受新想法，因为价格空间就像我的想法一样。
他们养成了每天祈祷，不要给我任何东西，任何小城镇或任何东西都没有价值的习惯。所以，在这个世界上，总是有准确的原因，就像这样。他们知道即将要建立大型分店。
这就是他们的公式，所以它冒犯了他们。要对抗富裕的郊区，必须支付良好的位置和成本，只专注于良好的机会。无论我们，以及我在这里喜欢做的事情，一年后，这将是一个糟糕的一天。
你认识山姆吗？妈妈？
不，每个人都认识。我认识他的儿子之一，他们做……我做了，你知道，大约六个部分，非常早。
什么企业？
所以，从来没有玩过太多，给税。
环绕主题，然后转向自动驾驶汽车和汽车行业的未来。
听着，我的心会转向其他业务，并有某种东西会杀死他，所以谁知道？所有的事情都抛向空中，就像汽车一样，需要大量的资金，不同的汽车制造方式，以及他们得到的这些更强硬的工会，我说，我不看这个行业。
由于电动汽车的颠覆性创新，它们今天比50年前更具投资吸引力吗？
嗯，也许对于一两家公司来说，我更喜欢这些公司，它们可能在某些……
什么？
BYBYUIDA是一个奇迹，但我每周工作70个小时。作为一个智商很高的人，你认为你可以做……你看看其他人，看看我们如何得到他们。你可以做到。你看到你如何投资狩猎。是的，但那永远不会发生。
那对……
你来说是什么样的投资？那爱钱吗？不多。因为我被绊倒了，我坚持了下来，我几乎得到了……
关于在日本培训机构的投资有很多讨论……
嗯，但这毫无意义，就像那样，比尔·盖茨，也许两三百年后，这样的想法，利率，但任何地方，每年半个人，持续十年。而这些贸易公司实际上是所有公司的入口，他们总是拥有廉价的覆盖范围和橡胶人口。
所以，你可以提前十年预测身体，你可以购买股票，实际上是8%到5%的证据。所以，大量的现金，没有最好的，没有想法，没有任何东西，我该如何做到这一点，如果你能做到这一点，你将很幸运，如果在一个世纪内，我们能给你，其他人做不到，它看起来很有吸引力，它永远不会发生。你无法用这种信贷削减来获得它。
但是，你可以在哪里获得它，这将非常有耐心。只需拿走一小部分。是的，投资一万美元需要很长时间。但我就像上帝打开胸膛，只是把钱倒进去，这很容易赚钱。有趣的是，这具有讽刺意味。
你需要垂直信贷。但在伯蒂斯规模上，实际上很难投入足够的资金。
这是麻烦。为什么赚钱应该很难？为什么它应该容易？
日本培训公司让我想起了我们最近研究的另一家公司。耐克，就是这样。
令人惊讶。是的，你做了吗？当然，我看了，但我不喜欢风格公司。
到时尚……
驱动的公司。
哦，这是一个好主意。
到简单点。另一个他们用LVH覆盖的。IR现在所做的事情令人惊叹。你对这家公司有什么看法？
嗯，如果他们继续下去，他们已经做了，你一生中有很多时间来做这件事。我真的很喜欢，你更有时间来做这件事。很棒。另一个。
但这对一代人来说并不容易。我认为现在是家族经营。
这并不容易。他们每天开会，做出政策决定，选择地点。其中一个时间和工作。
绝对有效。你认为S、U、A风格公司的持久价值是什么，世界上最好的公司之一，S或LVH。是什么让它们运作？
为什么我只需要一个品牌？人们如此信任它？嗯。这需要一个世纪。然后我们的谈话……
转向比较当前的林氏签名作为品牌与空气梅兹……
国家是一个品牌，领带是一个品牌，以及不同类型的品牌。
是的，对于阿里来说，这并没有产生很多阻碍。
不。
我们花了很多时间研究这些品牌。你如何……
看待品牌的价值？这对我们来说很难，因为我们很幸运，在我们的第一次收购中，糖果价值20美元。我们很快发现，我们可以每年提高价格。
我的脾气爆发了，但没有人关心。我们没有让五家公司像那样运作，只是让私营公司上涨。所以，我们每年只提高了40%的价格。
所以，现在这很悲伤。我们将更新很少的新电缆。我们在购买时有两个大型厨房和一些租赁商店，现在它有大型厨房和一些租赁商店。
嗯，法官，他是一个花花公子，而不是政府。他年纪大了，完全控制了它。但他去世后，查尔斯让他的兄弟担任执行官，现在他需要很多钱来支付税款。
他没有。你知不知道八个月后，在……所以他们真的想自己，这样他们就能支付遗产税。
而且似乎只是为了保护我。我们买了它。所以那……
购买机会只出现是因为这个家庭……
需要流动性。我们只知道，因为银河是其他游轮，为什么你或这个人与这个人是某种药物，也为那些吉普邮票公司工作。无论如何，这就是我们如何发现的。
我们付了钱。我能找到三个吗？当然，这从来没有任何意义，但你不想拥有世界上所有东西，最终在你的日子里购买。
所以，你认为像海洋或我们错过的品牌这样的类别会导致定价能力吗？
我认为你购买它们的几率很小。所以，不，我甚至不会看。我不会相信我可能发现的东西，你不会有机会。不。是的。
但是，你认为为什么在其他类别中有一些非常著名的品牌……
也许对你们来说，或者他们购买没有品牌商品，他们通常从这个开始，然后失败，他们做得比平均水平好，但它不是香蕉。
之后，我们的谈话转向了手工产品，以及为什么手工产品能够拥有定价能力，而手工产品却做不到。
关于味道，我从我们所有人那里得到的东西，真的很好，改变品牌。他们想要高度，所以我们可以提高价格，但你尝试提高手工奶酪的价格，一切都围绕着你，最终的顾客，家庭主妇。
你认为为什么？这是……
一些劳动力来源，在韩国的其他地方也发生了。一个人和变化的崛起。所有来源，每个主要来源都上涨了，至少有九个，如果我展示它们。
这是因为这些来源拥有如此独特的风味，没有人能模仿这种商业秘密，是的，嗯。这……
赋予定价能力。可口可乐也是如此吗？是的，当然。
查理，我很好奇，在99岁的时候，你今天相信什么，70岁的查理会不同意？
我认为我知道我在70岁的时候是什么。那很难。那真的很难。
我知道现在有多难，以及所有为了获得22和30岁而付出的努力。他们总是很容易说话。他们相信自己的船。当然，这并不容易。这很难。
如果你回到30或40年前，你会再次从事投资业务吗？
哦，可能因为这适合我的天性，但我真的不喜欢33的业务。一旦我有了足够的钱，我宁愿只用自己的钱。这比……
在……
不得不与投资银行家打交道，不得不与投资顾问打交道，不得不与风险投资公司打交道，谁知道你不需要其他人找到，你不需要，你不需要，你不需要，查理。如果你今天和沃伦一起开始，在40多岁的时候，你认为你们会建立一个与今天类似的东西吗？不，我们有每个人都取得了非常好的结果。
所有事情都有三件事。他们非常聪明。他们非常努力。他们非常幸运，这三者结合才能让他们成功。
你如何安排？最终是运气好。你可以早点开始，坚持很长时间，也许你会想做。
如果你今天开始，你认为保险……
但仍然是车辆，这取决于你的保险，这对于某种温度来说是理想的，这需要一个非常有耐心的人。这需要很长时间，才能得到任何东西，才能得到任何东西。每个人都在一边。赚钱非常难。
我听说过你曾经说过，一旦你足够富有，可以自我投保，你应该这样做。
有任何保险吗？想想所有那些总是过分和高估索赔的梳子。保险公司着火了。有人，你为什么要付钱？你分享他们的愚蠢。
更不用说开销了。当然，保险公司需要支付……
所有在那里工作的人。是的，是的，这很疯狂。
你今天有任何保险吗？
我任何地方都没有火灾保险。
你买汽车保险吗？
是的，我必须买。
是的，是的。
我不知道。查理可能不会。
我做了我该做的事情。
我很好奇，既然这些人非常关注技术，我很好奇，作为一个非技术人员，你如何看待苹果，是什么让你相信它会如此强大？
学习是，每个人都需要一些亚洲的偏好，以及十二家公司做得比他们的收音机更好，你需要另外三个列表。我最终，如果你有这种心态，苹果是成为你的公司的逻辑候选人，我为你喜欢你的公司做了什么。而且，提出这样的想法并不难，它可能还不错。
列出清单似乎并不难。事实上，有这些首字母缩写词，FAANG或MAMA，微软、苹果、谷歌、脸书，但选择一个并投入数百亿美元……
创造……
数百亿美元的价值。对我来说，选择一个听起来很难。
你们是如何选择的？
其他人是评估还是……是的。
我们得到了便宜货，又得到了大约十个。
我相信第一个是2015年。这个概念很有趣，如果你看看困境，或者你看看，我认为在上一版信中，指出它已经是一系列非常好的决定，或者你看看风险投资，这通常是幂律分布。任何这些资产类别都归结为职业生涯中一些非常好的决定，……
具有高度信心的决定。是的。
这并不顺利。没有资产类别，你……
可以重复地只做这个领域。它没有消失，但它非常小。
你提到过这样一个想法，当我们谈论苹果时，有一些公司对我们来说非常重要。你认为这些大型科技公司成为赢家，所有养老金、伯克希尔和大学以及所有人的优势都集中在这些公司身上，你认为这是我们最终会得到这些结果的自然结果吗？
是的，这是自然的。这就是发生的事情。这是……
是什么原因……
导致了这一点？嗯，这是人性以及竞争。
原因。我们最终会拥有一个吗？
最终，这种关于好的、愚蠢的疯狂，这是一种自然的结果。
我们会拥有一个吗？两万亿美元的公司？
然后我知道。如果我们确实拥有，他说他们只是发生了。你还会继续投资中国吗？你的立场是什么？嗯，我对中国的立场是，中国经济在未来20年内比几乎任何其他大经济体都有更好的前景，这是第一点。
第二，中国的主要公司比其他任何地方的实际政府都更强大、更好。而且，实际上，价格更低。所以，自然而然，我想在你的投资组合中有一些中国风险，有多少中国风险？嗯，这不是一个科学问题，但我不在乎，无论是什么，18%或类似的东西，无论哪种方式，对这个家庭来说都很好。所以，我接受。
其他地缘政治因素呢？比如，你会在这个时候持有DSM吗？
嗯，我不喜欢它。我喜欢更真实的东西，它本身就是一个品牌。
我很好奇，哪些主要公司没有被提及，你认为人们应该研究其优点？
比如，研究Costco的优点？嗯，我只研究两类公司。我是一个追随者，如果某事真的便宜，人们会抓住它。
而且，无论如何，我还会买它，我偶尔会这样做，我通过时间或两次做过，但我的艺术标记希望我一生中能有两次大游戏，就是这样。这不像我做了100次。所以，这并不容易。以及，如果事情如此容易，钱几乎不存在。
一种公司是甜菜。另一种是什么？人们会……
嗯，直到他们研究到正确价格的整个轨迹，他们才在评论中找到机会，它们真的很便宜，但银行成本得到了当前价格。它可能运作良好，但这再次变得很难，是的，很难获得前景。
股票市场。想想未来十年业务的情况。
我看起来很好。
在这个领域，我还有一个问题。你最想给年轻人什么建议？
我不给任何年轻人建议，我只是付出了我的代价。我不想谈论女孩，这里的人。外面越来越难，而且总是充满谎言和疯狂。当然，这会很难。
还有什么有吸引力的机会可以去？听起来世界上所有东西的价格都过高了。
这可能吗？这可能是可能的。这很可能发生。
如果我们有如此多的能力，但机会却如此之少，世界是如何变得如此富有的？
这是事物的天性。看看生物生产者，像我们这样非常先进的生物。我们考虑了所有这些主题。但他没有，通过杀死每个人，经常非常竞争，一个世纪、十万年。换句话说，自然使用的系统，以及聪明的人，对那些失败的人来说，这是一种令人愉快的感觉。
所以，在过去的100年里，我们已经残酷地将所有这些价值从劳动力转移到了资本。现在，资本正在竞争，以获得非常有限的机会。
嗯，电缆从来没有过。你会。他不是。他很容易。你回到那个时候，它只是更容易？
如果它继续变得越来越难，自然……
结局是，是的，以某种方式，上帝知道在我们的现代文明中发生的不愉快爆炸之后会发生什么，你会活下去。这个想法相当……这太……
悲观地认为，世界似乎没有足够的好主意来匹配寻找好主意的资本数量。
如果早点理解，它从来都不是容易的。它从来都不是容易的，现在更难了。那些是两个，你注意到了，而不是你的手。你与之相处的人，当你与另一个坏人在一起时，你想要一个好名声。
我认为你并不是说根本没有机会，而是说期望较低，机会较少。
而且，有趣的是，你只需要变得富有，你只需要知道这一点，在那个时候，每个人都很好，所有……
所以，关于Costco的一个问题我一直想问你，就是低偏度计数和高库存周转率的所有拼图，以及它们如此完美地契合在一起的原因。
非常明显。但是为什么？
如果这么明显，为什么其他人做不到？
要做到这一点需要大量的出色执行力。你真的必须制定计划，然后每天、每周、每年都进行分析，持续40年，这可不是一件轻松愉快的事情。
所以你认为成功的秘诀在于商业模式和文化？
是的。是的，文化可以取代监控，绝对可靠，勤奋、有决心，在多年执行力之前。
我的意思是，他们谈论追赶的故事，你可以将追赶的压力提高3%，而没有人会注意到，但这如果做对了，会毁掉一切，对吧？
我当时的想法是，核心准则是不要提高标准，保持低价，永远保持低价。
这让我们想到了热狗，是真的吗？当克雷格接管CEO职位时，他确实试图提高热狗的价格。
我不知道。我没有任何相关的谈话。
并且阻止了他。
嗯，我肯定他会放弃的。我绝对相信。
没有董事会层面的讨论。
没有事实依据。不知道。没有。那些人不会认为那是一个需要讨论的董事会问题。
让我对Costco着迷的一件事是，他们似乎每年只能增长10%，因为他们没有资本约束。无论他们能获得多少资金，都无法做到。
如果他们免费获得，那仍然很难。每年开太多店，没有店面、没有经理，没有其他经济因素。这很难。此外，他们学到的东西和思考的东西太多了，他们想做的比他们能轻松处理的多。
关于中国模仿的早期故事，Costco拥有许可证12到20年。
在中国运营，他们尝试在中国开设的第一家门店，有人想要3万美元，没有中国文化。这将是它。这让我们在游戏中做得更好。你谈论30年后。
所以发生了什么变化？为什么最终要进入中国？
但是最终，董事会开始关注噪音。
你从哪里开始？
是的，董事会中有谁会对中国市场感到兴奋？
是的，可以。谁知道呢？
H太棒了。
我发现Costco非常有趣的一点是，即使价格最低，他们的顾客群体也很富有。他们是否偶然在一段时间内发现了这一点？或者他们是否知道？
在价格俱乐部时期就发现了这一点。
在价格俱乐部时期就发现了这一点。
是的，是的，他想要富人尝试说钱。
但是，不仅仅是富有的顾客，还有聪明的富有的顾客，是的，他们很聪明。
在Costco之外的一些话题上，富有的顾客很聪明。你今年在《每日纪事报》年度会议上提到，年轻人知道规则，而老人知道例外。
是的，我当时就是那样。
一个同龄人？是的。你认为生活中最实用的例外是什么？
嗯，他们会考虑热狗的成本。这是一个例外。还有谁会记得很久以前热狗的价格？他们只是没有名气。
你让你的孩子，他们没有。他们知道去那里只是为了去那里。他们不明白。
我认为我从未完全理解过。我知道你非常喜欢比亚迪，当然，这是一家中国公司，生产电池和电动汽车。
也许你非常喜欢。但是，嗯，我担心，它在赛道上非常大，让我感到紧张，它太咄咄逼人了。
这对一家公司来说危险吗？
所以你认为公司？
应该尝试以低于其能力的增长速度增长，以使其更持久？
嗯，这是否能更安全、更容易做到？所以，但是我想让你看看Costco，我们在其中做了一些事情，它们就像思想一样。在某一或两件事上保持不变是明智的。
并且似乎存在一个范围，一边是Costco，它不是一家快速增长的公司，因为它很难，而另一边是比亚迪，就像你说的那样，它增长得很快。
我的意思是，你今年也至少在汽车方面有很多。大多数电动汽车没有受到伤害。只要听到那里，比大多数80年代的汽车多得多。
比特斯拉多，对吧？
是的。比特斯拉多。是的。有很多麻烦、损失和可怕的麻烦。
他们走错了路。他们犯了很多错误。他们很幸运能走在这次选举的前沿。汽车行业比那些人经历了更多的加速。你们活泼的汽车有很多东西，但是就像我一样，汽车在某些方面确实运作得更好。在派对结束后，在98号加油站，只需转动方向盘9度，就可以进入。是的，现在问你在不在，如果你的车胎瘪了，你可以在田野里跑100英里。
并且它们在经济上是否更好，因为它们没有那么多零件和良好的支持？
你以前有过这样的投资吗？我认为你投资了大约2.7亿美元，现在价值约80亿美元。还有比亚迪。
嗯，很多人都有过这样的投资。任何投资都可能发生。V、S。
并且我交易过上市公司。我们想要。所以风险投资。我与他们的公司合作。有一个风险投资类型的游戏，他们只是将我们负担的权利放在了硬板上。
他们是否？
制造两者，以及我们如何进入汽车行业，然后购买一家正在进入汽车行业的汽车银行。我说过，他注意到了。你是否已经投资了？
地点，并且运作良好，他们将在经历了巨大的错误之后，几乎破产，早期的经销商标准系统几乎破产。
对你来说，这有什么意义？
那真是天才。S，他是AP。H。
D。和工程。他可以观察伟大的派对。
他可以制作那部分，你知道，看看早上，看看这个。有限的可以做到这一点，我从未见过，但就像那样。他可以做任何事情。
他是一位天生的工程师，认为要进入生产公司。这是一件大事。拥有如此多的才能是一件大事。首先，对不起，非常有用，解决这些大象汽车和选民以及芹菜断裂的问题。
你如何比较他和比亚迪与埃隆和特斯拉？
他致力于真正让事情变得有意义。所以你必须让这些词更接近零，在现场的家伙在实际制造事物方面做得更好。
查理，你明年1月1日将满100岁，这是一个令人难以置信的声明。你有什么？
任何好的计划？
派对将在哪里举行？
我死后，但我完全可以轻松地填满房间。
最近让你着迷的是什么，有什么乐趣？
什么特别的事情，即使是可能的事情，也是一种有趣的事情。
当你回顾你们一起度过的时光时？
你什么时候玩得最开心，现在玩得开心吗？
你是否记得某个特别时期，感觉就像旧时光一样？
嗯，我们当时处于那些美好时光的平衡之中。
哦，我的意思是某些事情。
兄弟。是的。
很多接近。这是我们遇到的所有大问题，但我们不能有重大损失。
我们可能遇到的问题比仅仅是与所罗门兄弟的损失更多，对吧？
嗯，实际上，在我们的播客中，我们检查了版本健康的方式，我们的主要收获是，在所罗门兄弟期间，整个特许经营权都面临风险，整个伯克希尔哈撒韦公司在未来都面临风险。你同意吗？
不是很多。我认为你会生存下来。
如果你让所罗门公司的所有投资都归零，如果我归零，我们通常会走出去，做得很好。你认为？
认为它是什么？
你的巅峰时刻？
嗯，我们喜欢记住那些接近混乱的事情，那些真正可怕的问题。它们是关于新闻的可怕问题。
巴菲特晚间新闻。
是的。是的，那里的确有。我们从附加开始，这开始了圣经。我打破了你，那些坏人仍然在谈论它。
你们当时都是年轻有为的创业者。然后你们获得了温暖和慈善。
不，什么？我非常积极地警告过，在报纸上工作了50年，没有星期日版。而这里有一个。
是什么让报纸业务在那个历史时期如此有吸引力？黄金吸引了所有人。
在那个时期，特别是与《水牛城晚报》的星期日版，在当地垄断中扮演什么角色？成为城镇的报纸游戏。我的意思是，报纸几十年来在50%到60%的利润率上。
不仅仅是小公司。
仅仅是。
小公司。是的，在过去34年，20年里，我。
甚至说利润率实际上更高。
你是否仍然认为你过去所做的所有事情都是犯罪？
是的，我确实。我喜欢公司，从毒品中去除欣赏，从关于收益的谎言中去除收益。
我的意思是，你见证了马洛伊和TCI的崛起。
还有自由。当“企业家精神”这个概念被发明出来时，你在想什么？
嗯，我从未喜欢过极端的操纵。我不想被称为伟大的操纵者。就像朱玛妇女，他付出的任何努力都比任何人都少，只是把每个人都从火车上推了出去。
在很多方面，是的。那时的调整收益是其时代的社区调整收益。你熟悉社区吗？
调整？也许最后一个问题来总结一下。你认为你见过的最伟大的公司是什么，无论是你拥有的还是你没有拥有的？
但是有很多伟大的公司。梅赛德斯是一家伟大的公司。通用汽车是一家伟大的公司。它只是逐渐想要拥有一个合同。
你认为当你在开始的时候，你认为有很多公司在过去，你能够预测它们在十年内会是什么样子？你认为这些数字今天仍然一样吗？或者你认为现在更难了？
大多数地方都有很多变化。我的问题是线程。
你认为大多数地方在50年前就经历了很多变化，并威胁到他们的未来吗？
这个故事结束了。有时，我看到的是不同的，有时我看到的是他们的专业领域。我们有很多公司，它们在真正激烈的竞争中被隔离。仅仅因为他们过去花了很长时间做他们做的事情，并且有良好的衍生品和高价值，并且想要。
你今天能看到哪些公司，你可以自信地说，除了Costco之外，十年后，这家公司还能像现在这样好？
嗯，我认为有很多不错的公司，但你只能说它会继续下去，因为你可能会遇到一些人，他们争论并试图推动一切，并做正确的事情。所以，无论业务如何，我们都在加利福尼亚。
查理，我有一个个人问题要问你。大卫有一个两岁的孩子，我一个月后要生第一个孩子。你对我们建立家庭有什么建议？
当然，你必须让每个人都做错事。你必须帮助他们度过难关，他们也会帮助你。所以，是什么？是的，但我认为，这颗心很好。我可以有美国婚姻，它们运作得很好。顺便说一句，我们俩都不得不与其他人结婚。
嗯，你曾经说过，拥有一个好伴侣的最好方法是值得拥有一个好伴侣，是的，只要双方都这样认为，那就是成功的秘诀。
当然，这很重要，你必须与你的伴侣建立信任。而且，似乎孩子的教育很重要。
是的，我非常喜欢，非常感谢你，是的，谢谢。
真的很好，像这样。
很多人从听你谈话中受益匪浅，你的智慧，他们会学到很多。
你知道，这很难。这看起来并不像只是简单地向上发展。如果你是一个试图提升自己和投资顾问的普通人，那么他只是认为自己对所有事情都了解，以及我们的储备应该如何运作和排序。我们没有这种感觉。
我会说，我们与那些创造伟大事物的人交谈过，他们每个人都说这很难。这很难。你可以在不那么困难的情况下创造一些伟大的东西。
非常感谢你做这件事。
你将是一个有趣的人，你将做得很好，但它不会那么容易。
大卫。丰富的生命经验和完全的爆炸性信念。
我们必须这样做。我仍然在画自己。现在距离实际发生已经过去几周了。
我知道，有波特利的所有亲笔签名副本。
行动证明，好像广播没有播出。实际上，对于那些还没有听过的人，在2021年，也就是两年前，我们做了一个关于伯克希尔哈撒韦公司完整历史的三部分系列。第一部分是关于沃伦，第二部分是关于查理，第三部分是关于伯克希尔、泰德和泰格，一直到今天。我假设你们很多人已经听过了，但可能还有很多人没有听过。所以，如果你想再听9到10个小时的《收购》内容，关于查理，我认为这是我们最好的作品之一，请务必收听。
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