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大家好，这里是《孟岩投资实证》，孟岩是且慢创始人，在互联网金融行业10余年，深入理解并实操美股、港股、A股等多种投资方向，每周都会记录自己的实盘业绩和心得体会。感兴趣的话，可以关注孟岩的微信公众号。 今天和大家聊聊投资的风控应该做在事前还是事后？ 资本市场是典型的混沌系统，对市场长期走势精确的预测是不可能的，而短期的走势更是处于随机的状态。投资者要做的，是在这个不确定的市场中努力的去寻找确定性。但无论我们多么努力，市场的波动、尤其是短期的波动是无法被我们控制的，尤其是一些系统性风险，需要我们做好应对。 风控最早是资产管理行业的概念，由于杠杆、清盘线或者内部的一些合规要求，资产管理行业有专门的风控部门。 而对于且慢和市场上很多其它的智能投顾，我觉得，做风控最重要的原因，是为了让用户更好的拿到长期投资的收益。A股市场的波动巨大，很多基金投资者会在大幅下跌的时候斩仓出局，而在下一轮牛市中后期的时候诱惑重新高价入场，从而完美错过了股市中获利最重要的因素：价格和时间。因此，采用风控降低策略的回撤幅度，让投资者的心理承受底线不被击穿，始终留在市场中，才有可能获得长期该得的收益。 风控可以做在事前，也可以做在事后。 做在事前的风控，是指通过采用配置相关性低的资产、定投分散时间风险、规划合理的资金进出结构等方式，在事前平滑组合的波动。同时通过清楚的风险警示并告知应对方案，对投资者进行预期管理。因为对策略有了充分的了解、对风险有了足够的认识，当风险真的来临时，投资者也不会慌不择路。 做在事后的风控通常就是通过减仓甚至清仓的方式，来换取系统性风险发生时用户心理的安定。但需要注意的是，没有人是神仙。大多数的事后风控，都是用“高概率的小错误”换取一次“低概率的大正确”。频繁的风控希望躲避的，是2008年的金融危机，是2015年的股灾，是2016年的熔断。而付出的，则是试错产生的交易费用，以及可能的重新进入市场的机会成本。 还是那句话，你需要根据自己的特点来选择合适的风控方式。拿且慢的几个严选策略来举例： “长赢计划” 的风控是做在事前的。他会选择指数基金而非个体公司，会通过150份的资金规划以及全市场的估值来控制资金投入的节奏，会通过大类资产配置来降低账户整体的波动。同时在每一次发车的时候，会根据估值尽量保证每一笔买入有足够的预期收益，并且事前做好最大的跌幅准备； “极简投资” 的风控也是做在事前的。根据相关性低的大类资产进行配置降低波动，强调“定投”来从时间维度上进一步分散风险，以及“极简投资”一直在强调的要投资5年以上，都是在预期管理和操作层面的风控； “二八轮动” 的风控是做在事后的。一旦他觉得市场出现他定义的风险，就持币等待。如果判断错了，下一个调仓窗口马上认错； “Earl 二八轮动” 也是一样，稍微不同的是他和 “二八轮动” 的风控窗口和敏感度不太一样。且慢的“二八轮动”是每个交易日判断、盘后调仓，“Earl 二八轮动”是每周最后一个交易日的尾盘前进行判断并调仓。看起来，且慢的“二八轮动”更敏感，但这其实是双刃剑。 “德圣灵活进取” 包括市场上很多其它的智能投顾，也是把风控做在事后。虽然风控的模型各有不同，但道理是一样的。都是在“系统性风险“出现的时候，减仓或者清仓，试图避免进一步的损失。 换个角度，“危”也是“机”。之前做投资的时候，我更喜欢把风控做在事前。也就是仔细考虑尽可能多、尽可能差的情况，做好在这些情况发生时候的应对准备。而真的出现了比较大的系统性风险，一般都是难得的投资机会，这时候应该做的，是“利用”机会。