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UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Trade taxes and boiling frogs'

2025/1/14
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UBS On-Air: Market Moves

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Paul Donovan
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我预计美国当选总统特朗普政府会采取逐步提高关税的策略,即所谓的“煮青蛙”策略。这种策略虽然表面上看起来可以减轻通货膨胀的冲击,让消费者不易察觉,但实际上风险极高。 首先,这种策略可能会掩盖通货膨胀的真实程度,让消费者对价格上涨麻木,从而为企业提高利润率提供借口,最终导致利润主导型通货膨胀。 其次,关税会通过增加生产商的投入成本和减少国内竞争来影响生产者物价指数,从而影响整体通货膨胀。虽然目前的数据可能无法立即反映出这些影响,但我预计未来生产者物价指数会有所上升。 此外,我注意到美国小型企业信心指数存在党派倾向,这可能会影响对经济数据的解读。 最后,欧洲央行方面,虽然一些官员表示目前的货币政策具有限制性,并暗示将在夏季之前降息,但“夏季”这个时间点过于宽泛,缺乏具体的执行计划。总的来说,欧洲央行的目标是在今年年底前将利率提高到2%。

Deep Dive

Shownotes Transcript

市场对媒体报道做出了反应,这些报道暗示下一届美国政府将逐步、逐月地向美国消费者征收贸易税。记住,过去关于关税政策的媒体报道随后在社交媒体上被否认了。这是一种“煮青蛙”的方法——价格水平的影响是一样的,但消费者可能不会注意到那么多。风险在于,反复提高关税会鼓励企业通过提供一个方便的掩护故事来反复引发利润主导的通货膨胀。</context> <raw_text>0 早上好,我是瑞银全球财富管理公司首席经济学家保罗·多诺万。现在是伦敦时间1月14日星期二早上6点30分。媒体报道称,美国当选总统特朗普的政府将逐步提高对美国消费者的税收。理论上,逐步实行关税的方法将限制通货膨胀的影响。

值得记住的是,过去关于逐步或有限提高关税的报道随后在社交媒体上被否认了,因此这些报道应该谨慎对待。

当然,随着时间的推移,关税的逐步提高意味着关税对美国通货膨胀的直接影响将被拉长。最终结果是一样的,但在逐月计算的基础上,消费者可能不太容易注意到。“煮青蛙”策略。但这种方法并非没有风险。贸易税的许多价格风险在于第二轮通货膨胀效应。

特别是,逐步推进的方法可能会加剧利润主导的通货膨胀。如果关税每月都在上涨,消费者可能会习惯于价格随着贸易税每月上涨的想法。这将允许零售商定期提高利润率,并利用关税的主导说法作为掩护故事。

关于通货膨胀,我们今天获得了12月份美国生产者物价数据。这些数据受到关税的双重影响。现代供应链漫长而复杂,依赖于进口零部件,因此关税增加了美国制造商的投入成本。其次,如果关税有效,它们将减少美国国内的竞争,可能提高国内生产商的产出价格。

当然,这些影响不会在当前数据中显现出来,因为现有的关税制度很久以前就影响了这些数字。预计本月的数据发布将导致生产者物价通胀的标题和核心比率略微上升。

美国12月份全国独立企业主协会对小型企业信心的调查即将发布。即使在美国变得极度党派化之前,这项调查也一直存在党派倾向的历史。因此,11月份情绪数据的大幅飙升不太可能转化为任何不同的经济行动。

在欧洲,中央银行发言人的讲话安排满满,几乎没有什么其他事情可以转移投资者的注意力。首席经济学家莱恩昨天在媒体采访中已经表达了一些相当全面的观点,但他今天还将再次发表讲话。欧洲央行理事会成员雷恩表示,目前的政策具有限制性,降息应在夏季之前使其摆脱限制性阶段。

夏季总是一个合适的宽泛术语,不会将央行行长限定在过于具体的日程安排中。总体信息与欧洲央行在今年年底前将利率提高至2%的目标一致。今天的报告就到这里。祝您一天愉快。

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