cover of episode UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Threats and freezes'

UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Threats and freezes'

2025/1/22
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UBS On-Air: Market Moves
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Paul Donovan
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我观察到英国12月份公共部门借款增加，主要原因是零售物价指数上涨，推高了与通胀挂钩的政府债券成本。能源成本上涨，作为英国政府政策的结果，进一步增加了政府借款成本。 欧洲央行目前的政策可能过于严格，市场对1月和3月降息的预期与欧洲央行官员的表态存在矛盾。 特朗普对进口商品的关税威胁可能不会完全兑现，但其影响值得关注。对进口商品征收10%的关税，最终会导致消费者价格上涨4%以上，主要通胀威胁并非直接税收，而是后续效应，例如企业利用关税减少竞争，提高价格，以及零售商的利润导向型通货膨胀。选择性关税可以通过供应链重定向来规避，但对加拿大和墨西哥来说，这将更加困难。 特朗普冻结基础设施投资的合同付款和贷款担保，短期内会对经济增长造成适度负面影响，长期影响可能是导致经济增长重新分配，而非简单地停止增长。支付律师费用打官司也是一种经济活动，但其生产力是否与建设基础设施相当是另一个问题。对美国预算赤字的整体影响可能相当有限。

Deep Dive

Shownotes Transcript

UK government borrowing rose in December. Higher interest payments on inflation-linked debt were a significant part of this. Inflation-linked debt is currently tied to the retail price measure (this will change at the end of the decade. Higher energy prices—themselves a function of government policy—can raise interest payments via inflation.