UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Setting rates'
2025/1/24
UBS On-Air: Market Moves
P
Paul Donovan
Paul Donovan: 我是瑞银全球财富管理首席经济学家Paul Donovan。今天，日本央行将利率上调了0.25个百分点至0.5%，此前已通过媒体预告。这显示出日本央行对工资增长将更加强劲、实际收入将上升以及日本经济不会受到美国新政府政策的太大损害的信心。与其他央行一样，日本央行基本上是在跟踪通货膨胀，不同之处在于，日本的通货膨胀趋势是温和上升而非温和下降。
我预计今年下半年日本央行还会进一步加息，并在2026年再次加息，最终利率将达到1%。今天欧洲央行行长拉加德发表讲话。由于讲话是在达沃斯发表的，因此媒体关注度可能会更高，但对欧洲央行的展望存在较少的疑问，市场相信降息将会持续。
欧元区将公布各种情绪调查结果，美国将公布最终的密歇根州消费者信心指数。密歇根州的数据至少提醒投资者，这些数据中可能存在重大的政治偏见。美国总统特朗普昨天声称，他们比美联储更了解利率，当然比美联储主席鲍威尔更了解。
撇开这一点不谈，特朗普关于利率无所不知的说法，或许被他自己在达沃斯世界经济论坛上关于近期通胀的言论所削弱。他声称，最近的通胀事件可能是美国历史上最高的。然而，在他漫长的一生中，通货膨胀至少有四次高于此，两次在他孩童时代的1940年代和1950年代初期，以及1970年代和1980年代。
通货膨胀被认为是理解利率的重要因素，因为实际利率通常是关键变量。市场对美国征收进口税的前景反应不一。在达沃斯，特朗普的言论似乎暗示对所有进口商品征收普遍关税。
这令人担忧，因为普遍性关税对美国经济造成的损害远高于选择性关税。除了走私之外，无法避免普遍性关税，而选择性关税可以通过供应链重新规划来避免税收，就像中国对美国出口的三分之一那样。
然而，特朗普后来声明，他们宁愿不向中国进口商品征税。这种在是否提高美国消费者税收问题上的反复无常，或许是特朗普不可预测的管理风格的一部分。令人担忧的是，这可能会增加在美国经商的风险溢价。
Deep Dive
Shownotes Transcript