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UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Scripted versus unscripted'

2025/1/21
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UBS On-Air: Market Moves

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#finance and business#international trade dynamics People
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Paul Donovan
Topics
我分析了韩国1月份前20天的出口数据,数据显示出口下降,尽管芯片出口保持强劲,但对美国、欧盟和中国的出口却有所下降。我认为,随着经济民族主义在全球范围内的兴起,贸易数据将日益受到关注。韩国在复杂的全球供应链中扮演着关键角色,因此密切关注其贸易数据至关重要。 此外,我还关注了英国12月份的劳动力市场数据。虽然可靠的数据有限,但英国国家统计局正在尽力提供临时统计数据。英国企业对就业税的增加表示不满,这种担忧与美国企业对《平价医疗法案》的反应类似,当时也曾预测了可怕的劳动力市场后果,但实际上并没有发生。 英国12月份的零售额,特别是食品以外的商品销售额,创下疫情后新高,这与对失业的担忧并不相符。零售商的盈利数据也未显示出消费者信心不足。 特朗普总统的就职演说最初导致美元走弱,因为对贸易税的提及较少。然而,特朗普的立场在一天中变得更加激进,他承诺对来自墨西哥和加拿大的商品征收高额的美国消费者税。这导致美元上涨,股指期货下跌,因为投资者预计通货膨胀将导致美国利率保持高位。 直接来说,对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的进口税将使这些商品的美国消费者价格平均上涨约10个百分点。然而,还存在通货膨胀加剧的风险,因为竞争减少可能导致美国生产商提高价格,零售商也可能参与利润主导的通货膨胀。对来自加拿大和墨西哥的商品征税可能会尤其影响食品和燃料价格,而这些价格对美国公众的影响很大,并对通货膨胀预期产生不成比例的影响。 就职演说中提到的美国领土野心可能会引起投资者的担忧,但人们往往不会认真对待特朗普在这方面的言论。然而,就职演说中关于法治和偏见政治的观点更令人担忧,因为它们可能损害市场,并降低经济效率。法治对市场至关重要,暗示行政命令可以推翻宪法赋予的出生公民权,或行政命令可以阻止已由最高法院颁布和确认的法律的执行,如果这些观点得到大力推行,可能会令人担忧。同样,文化战争中的偏见政治也会损害经济效率,并浪费宝贵的人力资本。

Deep Dive

Shownotes Transcript

早上好,我是瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万。伦敦时间1月21日星期二早上5点。韩国1月份前20天的出口数据显示出口下降,今年的工作日少于2024年。芯片出口强劲增长,带动了部分数据增长。对美国、欧盟和中国的出口同比下降。

随着全球经济民族主义的不断发展,贸易数据可能会越来越受到关注。韩国在复杂的供应链中扮演着重要角色,因此值得关注。英国12月份的劳动力市场数据即将公布。我们知道,国家统计局至少在缺乏可靠的劳动力市场数据的情况下是诚实的,并且正在尽最大努力用一些临时统计数据来补充。

英国公司有很多抱怨,他们对被要求支付略高的就业税感到震惊,这往往集中在他们认为即将到来的劳动力市场末日后果上。这种语气实际上与美国公司对《美国平价医疗法案》(即奥巴马医改)的回应非常相似,该法案预测了类似的严峻劳动力市场结果,但实际上从未发生过。

英国12月份的零售额显示非食品销售异常强劲,是疫情后反弹以来最强劲的,这与对失业的恐惧的说法并不相符。零售商的盈利结果也没有显示出消费者畏缩不前。美国总统特朗普的预先准备好的就职演说最初导致美元走弱,因为对贸易税的提及相对较少。

所提及的内容往往集中在一个错误的观念上,即贸易税将由外国人而不是美国消费者支付。然而,特朗普的立场随着一天的推移似乎变得更加激进。在椭圆形办公室被委婉地描述为“广泛的”讲话中,特朗普特别承诺对来自墨西哥和加拿大的商品征收一系列激进的美国消费税。

这随后推高了美元,并压低了股指期货,因为投资者预计通货膨胀的后果将使美国利率保持在较高水平。直接地说,对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的税,将使这些商品的美国消费者价格平均上涨约10个百分点。

然而,存在来自二轮效应的更多通货膨胀的风险,竞争下降导致美国生产商提高价格,以及零售商参与利润主导的通货膨胀事件。人们认为对来自加拿大和墨西哥的进口商品征税不太可能,因为这将尤其打击食品和燃料价格,而食品和燃料价格受到美国公众的关注,并在形成通货膨胀预期方面发挥着不成比例的影响。

预先准备好的讲话中提到的美国领土野心可能会引起投资者的担忧,但人们往往不会认真对待特朗普在这方面的观点。预先准备好的讲话中的异常担忧在于法治和偏见政治。

法治对市场非常重要,暗示一项行政命令可以推翻宪法规定的出生公民权,或者一项行政命令可以阻止对最高法院颁布和确认的法律的执行,如果这些观点得到大力推进,可能会令人担忧。同样,来自文化战争的偏见政治会破坏经济效率,并浪费宝贵的人力资本。今天的节目就到这里。祝您今天愉快。

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