UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Panem or Panglossian?'
2025/2/26
UBS On-Air: Market Moves
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Paul Donovan
@Paul Donovan : 我是瑞银全球财富管理的首席经济学家Paul Donovan。美国股市似乎对消费者信心指数的急剧下降反应过度，但这至少在单次数据发布上看来是一种过度反应。政治偏见使得情绪调查数据比平常更加无用，不同媒体的偏见导致调查结果失真，例如，一部分媒体将美国描绘成《饥饿游戏》中的Panem，而另一部分媒体则将其描绘成Panglossian paradise。这种情况下，很难从经济调查中获得清晰的经济信号。
美国经济前景并非没有风险。通胀预期可能会扰乱消费者情绪，例如，特朗普总统执政期间鸡蛋价格飙涨，尽管短期内对此无能为力，但在充满价格承诺的竞选活动之后，这会影响消费者的幸福感。政策不确定性抑制投资，虽然不影响短期增长，但会增加长期增长的不确定性。对进口铜征税的威胁以及关税对消费支出的反复威胁，都可能导致消费者调整行为。
联邦政府裁员的随机性可能会通过降低政府运营效率来扰乱私营部门。这些都是长期存在的担忧，会对长期增长产生影响。这些风险需要在合法性、法治以及有多少政策威胁最终变成现实政策的背景下进行评估。美国众议院共和党人难以通过初步预算决议，最终通过了增加赤字的提案，这暗示着削减医疗补助计划和减税。市场原本预计会延长2017年即将到期的减税措施。
主要风险在于，一些虚构的财政储蓄被纳入未来预算计划，这会在经济现实的检验下增加赤字。债券市场似乎不太可能相信特朗普的巨额捐赠等同于实际的财政状况。随着这一进程进入参议院、协调和委员会阶段，人们将关注对增加赤字的反对程度。数据日历今天异常平静，这总是有点令人不安，因为平静的数据日历会促使人们过度关注随机的政治评论，即使在正常情况下，这也不是什么好事。法国和德国的消费者情绪数据也受到与美国相同的问题影响，只是媒体的极化程度可能略低一些。