UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Competence matters'
2025/4/7
UBS On-Air: Market Moves
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Paul Donovan
@Paul Donovan : 我是瑞银全球财富管理的首席经济学家Paul Donovan。4月7日星期一伦敦时间早上7点，亚洲股市暴跌，香港股市下跌超过10%。周末有什么新的信息？对投资者来说，最大的担忧可能是来自美国政府的政策能力。周末，一系列政府官员对异常的贸易关税上调发表了相互矛盾的观点，这表明并不存在一个总体规划。政府对赫德岛企鹅的敌意被解释为防止企鹅建立一个逃避关税的自由贸易港，这一评论似乎并不理解全球贸易是如何运作的，也突显了最初关税公式中的荒谬之处。美国总统特朗普利用他们在周末打高尔夫球的间隙，两次在社交媒体上发帖称，股市下跌是一种蓄意的策略。投资者可能会看到，这与财政部长梅隆在1929年股市崩盘后著名的“清除体系中的腐败”的言论类似。金融市场长期以来一直将特朗普的贸易关税视为一种粗糙的谈判工具，这基本上是特朗普第一任期时的立场。然而，情况发生了转变，在一些政府官员看来，关税似乎已经成为一件好事（全部大写）。尽管如此，胜任的政策制定者准确地平衡风险和回报的想法，被视为对关税政策过度的制衡。如果市场质疑这种能力，那么他们就会质疑需要造成多少经济损失才能改变这种政策。欧盟预计今天将宣布其报复性关税，并将于周三投票实施。媒体讨论的数字是280亿美元的税收。这是对美国消费者的税收，当然也是经济上的负面因素。然而，由于这是特定国家的税收，欧盟消费者更容易用其他国家的商品来替代被征税的美国商品。美国消费者没有这种选择。这与20世纪30年代的一个重要区别在于，当时所有国家都对广泛的贸易伙伴征收关税，形成了一种破坏性的恶性循环，这是一场全球贸易战。这是一场美国贸易战，美国对所有其他国家的进口商品征税，而世界其他国家目前仍在正常地相互贸易。例如，中国和欧盟之间可能发生贸易争端的风险，但由于美国的行动，这样做所付出的代价已经上升，这应该会降低这种风险。显然，金融市场变得混乱的风险也很大。考虑到美国经济衰退和全球经济放缓的可能性增加，是一种合乎逻辑的反应。考虑到美国持续的政策错误，也是合理的。但如果市场超出这个范围，那么，就像英国的信托丑闻一样，就需要某种干预。强制性抛售不会产生公平的市场价格，但公平的市场价格需要反映出当前美国政策立场给经济，特别是美国经济造成的损害。