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UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Benign inflation; now, what about growth?'

2025/1/16
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UBS On-Air: Market Moves

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@Paul Donovan : 我是瑞银全球财富管理首席经济学家Paul Donovan。昨日的美国消费者物价通胀数据温和,至少在征收贸易税之前,通货紧缩趋势依然存在。耐久消费品价格连续25个月下跌,这在拜登总统任期内超过一半的时间里都持续存在。虽然消费者在考虑通货膨胀时不会关注这些价格,但价格下跌确实增加了消费者的购买力。 市场对这一利好消息的反应却相当突然,这反映出美联储主席鲍威尔坚持的‘数据依赖’政策的问题。这种说法,甚至称不上是一种理念,意味着市场将对每一次数据发布过度反应,因为人们假设鲍威尔会对每一次数据发布过度反应。 今天我们将看到美国消费者的零售销售数据,这将反映出美国消费者这个强大增长引擎的表现。虽然数据不能完全捕捉到人们在娱乐方面的支出趋势,但餐饮支出类别中也包含了这方面的内容。这是一个价值衡量指标,因此耐久消费品价格下跌将提高消费意愿,但也将压低所售商品的价值。 尽管如此,我们预计今天的数据会很强劲。美国消费者的购买力因实际收入的增加而增强,这意味着月末时,美国消费者银行账户中的实际资金更多。如果美国消费者月末银行账户中的钱更多,那么他们几乎有‘宪法义务’去消费。 美联储的经济小道消息汇编——也就是所谓的轶事证据——报告称假日销售好于预期。英国月度GDP数据显示温和增长,主要由服务业带动,而服务业的增长又主要由娱乐消费类别带动。 然而,月度数据波动性太大,不足以对金融市场产生太大影响,尽管增长模式与企业因适度增税而悲观失望的说法并不一致。在德国,最终消费者物价通胀的同比增长率没有变化。最后,美国财政部长候选人Besant今天将在参议院财政委员会接受听证会。 这有多重要取决于人们对Besant的重视程度。当然,在积极征收贸易税的问题上,Besant的观点似乎有些靠后。 人们认为Besant并不认为关税本身是好事,而只是一种讨价还价的工具,而美国当选总统特朗普的社交媒体帖子则表明,新政府认为对外国商品征收关税本身就是一件非常好的事情。 投资者对关税政策的建议非常敏感,因此Besant温和的陈述可能会被市场视为利好,但值得记住的是,一条社交媒体帖子就可能打破这种预期。

Deep Dive

Shownotes Transcript

早上好,我是瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万。现在是伦敦时间1月16日星期四早上7点。昨天的市场波动表明,让一个非经济学家来领导美国联邦储备委员会存在问题。消费者物价通胀数据有所缓和,至少在征收贸易税之前,通缩趋势依然存在。

耐用品价格连续第25个月出现通缩。在拜登总统任期内的一半以上时间里,耐用品价格都在下跌。随着即将到来的贸易税,这种情况可能会逆转。当然,这些并不是消费者在考虑通货膨胀时所关心的价格。然而,耐用品价格下跌确实增加了消费者的购买力。

总体而言,这是一份温和的报告,但市场的反应相当突然。这是因为美联储主席鲍威尔坚持认为,政策应该取决于不可靠的数据。这种说法,充其量只能称之为口号,意味着市场将对每一次数据发布都过度反应,因为人们假设鲍威尔会对每一次数据发布都过度反应。

今天,我们将看到美国消费者这个强大增长引擎的证据,那就是零售销售数据。这并不能准确反映出人们越来越倾向于花钱娱乐的趋势,尽管餐饮支出类别中也包含了这方面的内容。这是一个价值衡量指标,因此耐用品价格下跌将增加消费意愿,但也会压低所售商品的价值。

尽管如此,人们预计今天的数据将会强劲。美国消费者的购买力因实际收入的增加而增强,这意味着,在月末,美国消费者银行账户中的实际资金更多。如果美国消费者月末银行账户里的钱更多,那么他们几乎有宪法义务出去消费。

美联储的经济八卦摘要——也就是所谓的轶事证据——报告称假日销售好于预期。英国月度GDP数据显示温和增长,主要由服务业推动,而服务业的增长又主要由娱乐消费类别推动。

然而,月度数据波动性太大,不足以对金融市场产生太大影响,尽管增长模式与公司在被要求支付适度增税后怨气冲天的悲观叙事并不特别一致。在德国,最终消费者物价通胀的同比增长率没有变化。最后,美国财政部长候选人贝桑特今天将在参议院财政委员会接受确认听证会。

这有多重要取决于你认为贝桑特有多重要。当然,在积极征收贸易税的问题上,贝桑特的观点似乎有些靠后。

人们认为贝桑特并不认为关税本身是件好事,它只是一种讨价还价的工具,而美国当选总统特朗普的社交媒体帖子则表明,即将上任的政府认为,对美国消费者征收外国商品税本身就是一件非常好的事情。

投资者对关税政策的建议非常敏感,因此贝桑特温和的陈述可能会被视为市场利好,但值得记住的是,一条社交媒体帖子可能会打破这种想法。今天的节目就到这里。祝您今天愉快。

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