UBS On-Air: Paul Donovan Daily Audio 'Benign inflation; now, what about growth?'
2025/1/16
UBS On-Air: Market Moves
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Paul Donovan
Paul Donovan: 我是瑞银全球财富管理首席经济学家Paul Donovan。昨日的美国消费者物价通胀数据温和，至少在征收贸易税之前，通货紧缩趋势依然存在。耐久消费品价格连续25个月下跌，这在拜登总统任期内超过一半的时间里都持续存在。虽然消费者在考虑通货膨胀时不会关注这些价格，但价格下跌确实增加了消费者的购买力。
市场对这一利好消息的反应却相当突然，这反映出美联储主席鲍威尔坚持的‘数据依赖’政策的问题。这种说法，甚至称不上是一种理念，意味着市场将对每一次数据发布过度反应，因为人们假设鲍威尔会对每一次数据发布过度反应。
今天我们将看到美国消费者的零售销售数据，这将反映出美国消费者这个强大增长引擎的表现。虽然数据不能完全捕捉到人们在娱乐方面的支出趋势，但餐饮支出类别中也包含了这方面的内容。这是一个价值衡量指标，因此耐久消费品价格下跌将提高消费意愿，但也将压低所售商品的价值。
尽管如此，我们预计今天的数据会很强劲。美国消费者的购买力因实际收入的增加而增强，这意味着月末时，美国消费者银行账户中的实际资金更多。如果美国消费者月末银行账户中的钱更多，那么他们几乎有‘宪法义务’去消费。
美联储的经济小道消息汇编——也就是所谓的轶事证据——报告称假日销售好于预期。英国月度GDP数据显示温和增长，主要由服务业带动，而服务业的增长又主要由娱乐消费类别带动。
然而，月度数据波动性太大，不足以对金融市场产生太大影响，尽管增长模式与企业因适度增税而悲观失望的说法并不一致。在德国，最终消费者物价通胀的同比增长率没有变化。最后，美国财政部长候选人Besant今天将在参议院财政委员会接受听证会。
这有多重要取决于人们对Besant的重视程度。当然，在积极征收贸易税的问题上，Besant的观点似乎有些靠后。
人们认为Besant并不认为关税本身是好事，而只是一种讨价还价的工具，而美国当选总统特朗普的社交媒体帖子则表明，新政府认为对外国商品征收关税本身就是一件非常好的事情。
投资者对关税政策的建议非常敏感，因此Besant温和的陈述可能会被市场视为利好，但值得记住的是，一条社交媒体帖子就可能打破这种预期。
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