Top of the Morning: Munis - Implications of California wildfires
2025/1/24
UBS On-Air: Market Moves
J
Jeannine Lennon
S
Sadiq Mukherjee
Sadiq Mukherjee: 我认为2025年市政债券市场将表现强劲，但波动性也会加大，尤其是在上半年。当前市政债券收益率处于或接近一年高点，对高税收阶层的投资者特别有吸引力。鉴于联邦政策的不确定性和潜在的利率波动，我们建议投资者采取杠铃策略，即同时持有2-5年期短期债券和17-30年期长期债券。我们建议投资组合的有效久期约为7年。此外，尽管市政债券发行量预计会增加，但我们预计强劲的资金流入将能够吸收额外的供应。高收益和BBB级债券的利差目前已经收窄，因此我们建议投资者优先选择高质量债券，尤其是在延长久期时。对于风险承受能力较高的投资者，短期高收益债券可能是一个不错的选择。总的来说，我们对市政债券市场持乐观态度，预计到年底市场波动将会减弱，整体表现将优于2024年。然而，我们对小型私立高等教育机构和医院仍然持谨慎态度，尤其是在当前政策环境下。
Jeannine Lennon: 1月7日，加州南部发生多起野火，迅速蔓延。截至1月23日，两起最大的火灾已得到控制，但新的火灾仍在出现。我们发布了一份报告，评估了野火对市政债券的影响。我们发现洛杉矶水电局（LADWAP）面临最大的信用风险，因为逆向征收的原则可能会导致其承担巨额财务责任。尽管如此，我们目前并不预期我们的活跃发行人会发生违约，因为联邦和州政府的援助、私人保险以及强劲的信用基本面将提供支持。然而，由于发行人需要支付紧急救援和清理费用，短期内流动性可能会受到压力。这些野火再次凸显了极端天气事件和气候风险对市政信用的影响。我们将持续监测情况并提供更新。
Deep Dive
Shownotes Transcript