Top of the Morning: CEO Macro Briefing Book - Insights for Dealmakers
2025/2/20
UBS On-Air: Market Moves
D
Daniel Cassidy
P
Paul Hsiao
@Paul Hsiao : 我认为，就交易而言，并购是相对光明的领域之一。并购在去年（2024年）较2023年有所增长，并且有迹象表明，2025年的并购活动将再次增加。首先，在通货膨胀相对稳定的情况下，经济形势持续向好。我知道最近几次通货膨胀数据略高于预期，但最近的增长相当强劲。许多公司的估值已经稳定下来……第三，许多公司认为监管环境是支持性的。许多并购交易都是推动市场的巨额交易，这些交易可能很复杂，容易受到监管机构的审查。但许多企业现在认为，随着新政府上任以及证券交易委员会主席的更换，似乎出现了更加有利于商业的环境，这正在鼓励市场信心再次上升，正如我们从一些商业调查中看到的那样。最后，由于金融赞助商面临着向投资者返还资金的压力，并且一些投资组合公司变得更加成熟，因此交易领域面临着流动性压力。
关于人工智能对并购领域的影响，我认为在过去几年中，尤其是在高管层，人们对人工智能应用的潜在益处有了更多认识。这推动了大量的资本支出。据各种新闻报道，大型科技公司（大型股）预计将把与人工智能相关的资本支出增加30%。我们在首席投资办公室对人工智能持乐观态度。因此，据我所知，与人工智能相关的风险投资在去年激增，达到所有交易的44%，高于2020年的15%，这至少在一定程度上得益于政府对人工智能的资金支持，例如2月份宣布的5000亿美元的伙伴关系。我知道，随着数据分析、自动化、语言处理、生成式人工智能等真正战略性需求解决方案被视为未来并购和风险投资领域价值创造的关键驱动力，与人工智能相关的并购活动也将增加。因此，人工智能仍然是一个非常热门的话题，它正在鼓励投资，并真正推动并购和风险投资领域的投资。
关于私有化交易，我认为在本轮交易中，私有化交易的兴起非常有趣，也是这一环境的一个新方面。在2024年，私有化交易活动依然强劲，这得益于公共股票的增长。2024年的交易价值约为1400亿美元，比2019年的水平高出约40%。这实际上是我们看到的交易流程中体制结构的变化，也是一个相当新的东西。我认为私有化交易加速有两个原因。首先，这只是多年来在私募股权领域积累的巨额资金的一个出口，现在我认为总额超过2.6万亿美元，这是一个历史最高纪录。其次，这实际上是2020年和2021年IPO热潮的结果，当时全球有近4000家公司上市，当时的政策利率为零，估值与今天的估值有所不同。从那时起，加息周期实际上压缩了许多公司的估值，吸引了那些持有大量资金的私募股权公司的注意，他们认为他们可以达成赞助或战略交易来帮助他们的投资组合公司。
关于IPO，IPO一直相对疲软，我认为令人失望。一些人预计IPO活动将复苏，更类似于我们在并购中看到的情况。但市场仍然温和，同比增长率仅为个位数，但仍低于疫情前的水平。PitchBook的一份筛选器显示，越来越多的公司成为IPO流程的候选公司，但它们仍在建设中，还有很多价值有待创造。与一些客户交谈，并听到市场上的一些轶事，听起来我们需要的是利率持续下降，以及市场信心的恢复。这需要……我认为今年还需要几笔成功的巨额IPO交易，才能释放市场信心，并鼓励许多公司进入市场。
关于风险，2025年伊始，人们对交易领域复苏的乐观情绪与2024年伊始有很多相似之处。并购活动增加是一件好事，但其他领域，比如IPO，则相对迟缓。因此，我认为投资者和企业主应该注意一些风险。首先是市场信心的走向。虽然一些调查显示，大选之后，商业乐观情绪确实有所上升，但像BCG这样的咨询公司有一个交易商情绪指数，仍然低于平均水平，这表明许多投资者仍然持谨慎态度。我认为，要释放市场潜力，正如我在IPO问题中提到的那样，真正需要的是市场信心的恢复，投资者对将公司推向市场和交易完成的信心。第二是利率长期保持高位。我提到，CPI数据略高于预期，这使得美联储的措辞比人们希望的要温和一些。高利率是自2022年以来活动放缓的主要原因之一。因此，如果通货膨胀持续居高不下，并且出现关税等通货膨胀政策的更多压力，这也会减缓活动。但这对政策制定者和投资者来说都是一个很大的未知数。第三，监管是一个风险。我提到，许多企业认为新经济带来了更友好的商业环境。但如今，并购领域以及一些IPO的活动都可能非常复杂，需要进行一定程度的审查，尤其是在人工智能领域，该领域仍然相对较新，并且正在引起立法者的关注。我认为在欧盟率先推出了具有里程碑意义的人工智能法案，这可能会影响跨境交易，并可能影响美国如何看待人工智能交易，但这些还有待观察，但鉴于……人工智能领域的活动和乐观情绪，我认为变化的监管环境是投资者应该关注的事情。
@Daniel Cassidy : 我们今天讨论的主题是2025年并购、私募股权、风险投资和IPO市场。
supporting_evidences
Paul Hsiao: 'M&A did increase modestly last year from 2023. And there are signs that it's set to increase once again, activity set to increase once again in 2025.'
Paul Hsiao: 'Large tech firms, the mega caps, are forecasted to increase their AI-related CapEx by 30%, according to various news sources.'
Paul Hsiao: 'And deals were valued around $140 billion in 2024, roughly 40% higher than what 2019's levels.'
Paul Hsiao: 'So if inflation continues to remain high and there are more pressures from inflationary policies like tariffs come to board, that could also slow activity.'
Deep Dive
Despite some economic uncertainties, the M&A market shows promising signs for 2025. Increased activity, stable inflation, and a potentially more business-friendly regulatory environment are contributing factors. Liquidity pressures on financial sponsors also play a role.
- Modest increase in M&A activity in 2024, with further growth expected in 2025
- Stable inflation and supportive economic growth
- More business-friendly regulatory environment
- Liquidity pressures driving deal-making