Jump Start - Trump's inauguration, earnings season & the BoJ update
2025/1/20
UBS On-Air: Market Moves
B
Belinda Peters
Belinda Peters：本周市场关注的焦点包括特朗普的就职典礼及其政策变动对市场的影响、第四季度财报季的表现以及日本央行货币政策会议的结果。就特朗普的政策而言，我们预计他会采取选择性而非普遍性的关税措施，虽然这可能会影响某些行业，但不太可能破坏整体经济增长。我们预计美国对中国商品的有效关税税率将在2026年底前分阶段从10%提高到30%。在税收政策方面，尽管财政赤字高企且共和党在国会中的多数席位微弱，但特朗普政府可能会延长临时税收减免措施，但可能不会降低公司税。总的来说，我们预计短期内市场会出现波动，但整体经济背景依然有利。在此背景下，美国股票和优质债券是具有吸引力的投资选择，黄金可以作为对冲波动风险的工具。
就第四季度财报季而言，随着财报季的开始，投资者的关注点将从宏观经济数据转向微观趋势。然而，强势美元、潜在的特朗普关税和美国股票估值过高等因素构成挑战。尽管如此，我们认为强势美元主要源于更高的收益率，而这反过来又受到积极经济增长的支撑。此外，关税的预期影响不太可能严重到破坏健康的盈利增长。虽然估值在历史上处于高位，但在通胀预期低和失业率低的环境下，这很常见。因此，我们维持对美国股票的积极展望，预计今年盈利增长9%，标普500指数年底将达到6600点。我们预计大型股将跑赢中小型股，这得益于其对人工智能进步的更大敞口和更强劲的盈利趋势。
关于日本央行，日本经济近年来经历了显著转变，从长期通缩转向更具通胀性的环境，这主要是由于日元疲软推高了进口价格并加剧了通胀。然而，最近的经济数据显示国内工资增长强劲，新的价格压力可能支持加息。因此，投资者密切关注日本央行本周的货币政策会议。市场预期日本央行将加息25个基点至0.5%，这是自去年3月以来的首次，我们还预计今年还将加息一次，到2025年底基准利率将达到0.75%。在这种环境下，日本股票市场前景中性，我们建议投资者关注高质量的国内股票，金融板块可能受益于潜在的加息，日本政府债券收益率预计将逐步上升。
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