{{周五晚7点｜全球资本市场动荡一周：哪些风险正在酝酿？
13:08 Share

【财新网】大家好，欢迎收听本周的《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 　　在二十大闭幕之后，三季度的GDP也紧接着就来了。同比增长了3.9%，比二季度的0.4%要高出很多，也同样高于市场的预期。 　　这里面的经济修复，主要集中在了哪些方面呢？ 　　其中，9月工业增加值同比增速加快了2.1个百分点，来到了6.3%。这其中有低基数和高温天气消退让企业回补性生产的因素，也有基建投资继续带动的原因。从固定资产投资也能看出来，9月的基建、制造业、房地产投资增速，分别为16.3%、10.7%、-12.1%，虽然房地产还是有些拖后腿，但这三者都已经比8月的增速要更好了。 　　中欧国际商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成之前表示过，9月有超过1.5万亿元的基建项目密集开工，这里面包括多个总投资在300亿元以上的大项目，涉及到公路、水利、市政、产业园、港口等领域。 　　总体上投资仍然是经济的支撑点，9月份的出口有所下行，对欧美日这些发达经济体的出口增速都在下滑；而由于疫情反复、经济下行的压力，9月份的消费数据成为了拖累点。9月份的社会消费品零售总额，同比增速下降了2.9个百分点，只有2.5%。其中餐饮收入同比再次转负，下降了10.1个百分点变成了-1.7%。 　　上海财经大学校长刘元春分析最新GDP的成分时这么表示，他说，5月以来中央出台了一系列稳经济政策措施，并在三季度陆续加码。如果把这些政策加总来看，宏观经济政策宽松程度已经不低，但是从效果来看，并没有真正起到改变预期的作用，需要反思。 　　而整个2021年、2022年前三季度，居民可支配收入同比增速，都低于名义GDP增速，这会导致一种恶性循环，增长越低收入越低，收入更低导致消费更低、预期更差，从而导致经济增速更低。需要让居民收入增长高于GDP增长，否则无法真正刺激消费。 　　消费不振也引发了上层的关注，在本周三的国常会上，国务院总理李克强要求，听取财政金融政策工具支持重大项目建设和设备更新改造情况汇报，部署加快释放扩消费政策效应。具体提到，要促进消费恢复成为经济主拉动力。扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围。 　　本周中股市也经历了异动，尤其是在周一的时候，外资大量卖出，三大股指都跌超2%。沪指再度失守3000点外，市值头把交椅、蓝筹股的代表贵州茅台，更是直接跌了7.56%，并在后几天连续下跌，最终周五定格在1360，半个月的时间里跌去30%。白酒板块也被砸了一路，周四的时候甚至整个板块都跌了4.5%。沪指在本周也来到2915，开启了下一阶梯的保卫战。去年风头无二的张坤易方达蓝筹精选混合，在今年也跌了35%。 　　外面的中概股也是一片惨淡，大量股票的跌幅都在15%以上，其中每日优鲜跌了32.94%，拼多多跌了24.61%，哔哩哔哩、叮咚买菜、新东方的跌幅也都在16%以上。 　　在大跌次日，正好也是二十届一中全会结束后的次日，中国人民银行党委、国家外汇管理局党组召开扩大会议，传达学习党的二十大和二十届一中全会精神，研究部署贯彻落实工作。　会议上就强调了，要加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。以及“要推进金融市场高水平双向开放，支持香港国际金融中心持续繁荣发展”。此外，还表示，在2017年指出的八方面风险，目前已经明显收敛，所谓的“八大风险”，是指不良资产风险、流动性风险、债券违约风险、影子银行风险、外部冲击风险、房地产泡沫风险、政府债务风险和互联网金融风险。 　　就在同一天，国家发改委、商务部、工信部等六个部门联合印发了《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》，里面就在金融领域的部分提到，支持符合条件的外商投资企业通过在主板、科创板、创业板、北京证券交易所上市，在新三板基础层和创新层挂牌，以及发行公司信用类债券进行融资。总之就是鼓励外商投资企业以各种方式在A股上市。未来会深入实施外资准入负面清单，高标准落实外资准入后国民待遇。 　　目前全部A股中，实控人为外资机构或自然人的上市公司一共有168家。 　　市场也在部委文件的安抚下，暂时平息了下来。 在这期间曾经一度跌破7.3的人民币汇率，也在一天之内波幅达到2%，回到7.18左右。不过在市场的起起伏伏中，需要注意有很多逻辑，如今已经在悄然发生变化，第一财经在本周发表了一篇社论，名字叫《积极做好风险资产价值重估的准备》，里面的风险资产，指的就是房地产。文章里说，如其他风险资产一样，房地产面临着一场显见的风险定价重估和投资逻辑重塑，还说，“房地产这一风险资产出现重估定价是迟早的事，且价值重估越早对经济社会的伤害和拖累越小。” 　　除了国内市场外，在外交方面也有一些重要的动向。 　　德国总理朔尔茨最近在柏林宣布，他将在11月份率领一个德国商界代表团访问中国。如果按计划成行，他也将是中共二十大召开之后首位访华西方国家领导人。在如今这个特别的背景下，这次访问的意义自然不同寻常。 　　除了释放出来要稳固中德合作的基本盘外，朔尔茨也同样将借这个机会回应德国内部对中国政策的不同意见。同时也将传达德方在俄乌冲突问题上对中国角色的期待。 　　就在朔尔茨宣布本次访华计划之前，他还公开表态说：“我想强调，我们必须继续和中国做生意，‘脱钩’是错误的，我们不是必须和一些国家脱钩。”这次访问，也将揭晓默克尔在执政末期勉强让德国在中俄、中美之间保持谨慎平衡的时代，最终将被带向何方。 　　除了朔尔茨之外，近期在二十大后也要访华的外国领导人，还包括越南共产党总书记阮富仲和巴基斯坦总理夏巴兹‧谢里夫。 　　美国三季度GDP在本周出炉，也交出了一份还不错的答卷，年化环比增长了2.6%，结束连续两个季度的下滑，更是远高于上一季度的-0.6%。 　　不过在美国GDP成分中占了三分之二以上的消费支出，这次增速放缓到了1.4%。而且由于连续加息引发贷款利率飙升，让住宅投资也已经连续第六个季度收缩，成为在2008年房地产市场崩盘后最长时间的连续收缩。 　　欧盟迎来自己年度内的第三次加息。与市场预期一致，最终加息75基点。加息后，欧元区的再融资操作利率、边际贷款利率和定期存款利率就分别来到了2%、2.25%和1.50%。货币政策声明里还是和以前一样，表示未来的加息路径将根据通胀和经济情况来决定，中期通胀目标仍然是2%。不过自从欧央行在7月开启了11年的首次加息后，至今过去了2个多月，到了9月份CPI仍然高达9.9%。所以未来继续紧缩的可能性，继续悬在欧元区的头顶上。 　　息是加上去了，通胀却没有降温，欧央行的决策也开始不断受到质疑。其中法国总统马克龙就在接受采访时公开提出了这种质疑，他说，与美国相比，欧洲经济并没有过热，欧洲的物价飙升是由外部因素造成的，与消费者需求是否强劲没有关系，通过降需求来控通胀并不合适。 　　但这点混乱，和英国的混乱比起来已经不算什么了。在在位时间最长的英国君主去世和在位时间最短的首相辞职后，再加上约翰逊也宣布放弃了卷土重来的想法。于是，英国的新首相，最终由印度裔移民二代的苏纳克当选。 　　（同期声） 　　他不仅因此成为英国历史上第一位非白人的少数族裔首相，也同样刷新了卡梅伦的记录，成为了最年轻的首相。 　　苏纳克除了自己一路贵族式教育的精英履历外，他的妻子穆尔蒂还是印度亿万富翁之女，两人的净资产共达7.3亿英镑，位列英国最富有人物榜单的第222名。 　　不过虽然光环闪耀，但是苏纳克接过手的无疑是一块烫手山芋。他刚上台后，在野党就开始持续呼吁保守党提前举行大选，因为苏纳克的当选，并没有得到充分的民意授权。“既没提过怎么管理国家，也没有经过任何投票”。 　　瑞信持续发酵的风波，终于随着自己第三季度财报的公布，而正式向市场投下一块巨石。深陷危机的全球第五大财团、瑞士第二大银行瑞士信贷的三季度财报显示，当季损失差不多40亿美元，远比之前分析师预测的4亿多美元亏损要严重。 　　鉴于目前这种情况，瑞信也发布了一系列架构调整和自救措施，包括计划融资40亿瑞郎补充资本，还有投资银行业务深度重组等等，其中就要卖掉自己的证券化产品部门。 　　另外，明确的裁员计划也被拿上了台面，瑞信计划在今年4季度就裁员2700人，到2025年的时候，一共要裁掉9000人。消息在周四一出，当天瑞信就跌了19%，创下了历史上最大单日跌幅。 　　虽然瑞信这次的确走得急了点，但其实市场的萧瑟，已经蔓延到了各个角落。同样在这一周纷纷交出财报的美国科技巨头们，也接连让市场跌掉了下巴。微软的净利润同比下降了14%，营收虽然增长了11%，但是增速是5年来最低的一次，股价当日大跌7%；谷歌财报里体现出来的净利润，更是暴跌26%。营收虽然有6%的增速，但是对比去年同期的41%，就显得有点辣眼睛。当日谷歌大跌9%；不过最惨的还是深陷在元宇宙里出不来的Meta，营收同比下降了4%，但是支出大涨19%，导致净利润自由落体，暴跌52%。财报出来后，股价大跌20%。 　　而这周里，最终只有苹果交出了符合预期的财报，成为了本周里，唯一没有躺下的科技巨头。 　　国金证券首席经济学家赵伟撰文评论说，这段时间，英国养老金危机、日债流动性枯竭、瑞信风波等冲击频频爆发，是全球流动性收紧带来的累积效应的逐步显现。回看过去情况相似的历史，整体来看，货币危机易发生在外债承压、外储不足的新兴国家，而发达国家的内生危机，则大多源于资本市场杠杆率或居民、企业部门杠杆率高企。 　　回到对当下的判断，目前已经进入到风险集中暴露的阶段，而能源自给率较低的欧元区、日本等，风险暴露或许才刚刚开始。 　　上周的时候，北约展开了自己名叫“坚定正午”的核威慑演习，有14个国家都参加了，而且演习还将从17号，持续到30号。俄罗斯方面也进行了回应，在这周三，举行了代号叫“雷霆-2022”的大规模战略核力量演习，普京在克里姆林宫的指挥室里进行观摩，然后听取了国防部长和俄军总参谋长的汇报。 　　紧接着，普京又在周四的时候进行了一次长时间的公开讲话，在讲话中他指责到，西方煽动战争并在进行一场“危险、血腥和肮脏的”游戏，在世界范围内播下混乱。而世界，正面临着二战以来，最危险的十年。 　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。 　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松愉悦的周末再说。 　　保持乐观，咱们下周再见。■ 　　相关新闻： 　　·三季度GDP增速好于预期 9月经济修复动力来自何处？ 　　·1—9月工业企业利润同比降幅扩大至2.3% 当月降幅持续收窄 　　·六部门发文 支持外商投资企业在A股上市 　　·央行、外汇局：加强部门协作 维护股市、债市、楼市健康发展 　　·财政部新规威力初显 无锡土拍地方国资占比骤降 　　·上海建复兴岛预备方舱和集中隔离点 防疫基础设施将实现高质量常备化 　　·刘元春：消费疲软仍是核心问题 宏观政策应有针对性地改善预期 　　·电子烟开征消费税 从价计征、税率与乙类卷烟一致 　　·电子烟征税对标乙类卷烟 生产、批发环节各征36%和11% 　　·人民币汇率跌破7.3 跨境融资宏观审慎调节参数上调 　　·茅台跌破1500元/股大关 白酒三季度销售不及往年 　　·今日收盘：贵州茅台险守1400元关口 沪指下跌0.55% 　　·招行原行长田惠宇被逮捕 　　·习近平向美团体致贺信：愿同美方一道努力，找到新时代中美正确相处之道 　　·分析｜德国总理朔尔茨拟进行上任后首次访华 中德关系如何校准 　　·能源内参｜世界银行：2022年能源价格预计上涨60% 2023年将下降11%；国内首家集中式储能电站虚拟电厂启动设计 　　·欧央行再加息75基点 经济衰退担忧难解 　　·约翰逊决定不参与保守党党魁竞争 苏纳克或成英国首位非白人首相 　　·“80后”印度裔苏纳克成英国最年轻首相 矢言重振经济 　　·瑞信三季度巨亏40亿瑞郎 拟出售资产、裁员、融资自救 　　·Meta三季度净利润砍半 未来招聘将大幅放缓 　　·谷歌三季度净利润下滑26% 广告业务增速放缓 　　·特斯拉国产车型大幅降价 或掀起新能源汽车市场价格战 　　·海外市场，或已进入风险集中暴露阶段