{{周五晚7点｜股市、楼市政策组合连击，为何市场反应不够热烈？
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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 　　8月第一期节目的标题，叫《那些已出与呼之欲出的新政》。而今天正好是9月1号，整整一个月中，呼之欲出的政策大多都获得了超预期的落地。那种“买了100股后还能再单独买一股”的做法最终被摒弃，监管层在一周时间中风驰电掣地打出一套组合拳，在市场还未消化完毕的时候，不等招式使老，紧接着又打出第二套。 　　故事始于上周日。 　　先是财政部、国家税务总局发布公告，表示从8月28号开始，印花税减半。紧接着证监会连着发了一套新政。包括阶段性收紧IPO节奏；对存在破发、破净、经营业绩持续亏损等情况的上司公司，适当限制再融资；降低融资保证金最低比例；进一步限制大股东减持等。 　　发声严控违规减持的事已经很久了，但是之前一直没能真正阻止。这次的政策直接要求，如果上市公司存在破发、破净的情况，或者最近三年没有进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，实控人就不得通过二级市场减持股份。 　　这个条件提得比较严苛，但是只是针对上市公司的实控人，除了实控人之外的股东减持并不受限。 　　暂缓IPO方面的话，其实从7月开始已经在减速了，在7月到8月22号，沪深交易所申报IPO公司的数量为零。另外未盈利公司的IPO从2023年起，就已经全面停滞，全年中没有一家未盈利发行人的IPO被沪深交易所受理，按照这个趋势，今年剩下的时间也不可能会有了。在股市低迷的时候，就又回到了之前核准制暂缓IPO的节奏中去了。 　　而关于对破发、破净和亏损企业的再融资限制，证监会文件当中也特别提到了一个特例，那就是房地产上市公司，并不受此政策的约束。 　　当然，最重磅的还要数印花税减半。在过往的经历中，最近的一次是在2008年9月，上证、深证分别涨了9.46%和9%，这也让人们迫不及待地等着周一的开盘。 　　周一也的确出现了戏剧性的一幕。早市开盘后，上证综指、深成指全部都高开5%，创业板指更是大涨接近7%。一分钟内，上证综指的成交额就超过了400亿，这个额度可以排到历史第三，排在前面的是634.85亿和536.3亿，全部都发生在2015年的7月份。 　　瞬间交易量巨大，恰恰说明人们的预期在两极分化，多空发生了激烈碰撞。在接下来的十分钟时间内，各大指数也纷纷断崖式跳水回落。 　　从最终结果来看，在第一套组合拳打出之后，上证指数从周一到周五的表现是，涨1.13%、涨1.2%、涨0.04%、跌0.55%、涨0.43%，表现可以说不及预期。 　　在这周中，虽然大股东存量资金和IPO都被锁住，但是北上资金却一直保持着出逃的势头，在刚刚过去的8月里，北向资金单月就净卖出了接近900亿元。要知道上半年财政部从证券交易印花税那拿到的也只有1108亿，减半之后，下半年可以释放出来的金额差不多500亿。但北上这边一个月就跑走了接近900亿。 　　兴业证券首席策略分析师张启尧在近期研报中表示，通过梳理2014年底陆股通开通以来，过去10轮外资持续大幅流出期间的情况，可以发现本轮外资的流出压力高于历轮平均，仅次于2020年2月至3月。 　　在第一套组合拳的拳力逐渐消散，大盘在周四由之前的小涨转为小跌之际。在周四深夜，央行官方连发了多条消息，与和国家金融监督管理总局一起发布通知，将对贷款购房进行了松绑。内容主要有两点：一是关于首付比例的，首套最低首付贷款比例统一调成了不低于20%，二套则变成不低于30%。 　　在现行标准中，一线城市里北京上海的首套首付比例都是35%，广深则是30%。而北上广深二套的首付比例认定则更复杂一点，要根据名下有无房产，还有贷款是否结清来确定，但范围是40%到70%区间。 　　第二点是关于存量首套商业性住房的房贷利率，在9月25号之后，可以通过置换或者商量变更的方式进行降低。而这个降低的幅度，通告中的原话是“由借贷双方协商确定，但调整后的利率，不能低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下限”。实际执行中就还是参照现在的LPR加点机制。每个城市的下限都不一样，以北京为例的话，那就是最新的5年期以上LPR 4.3%，再加上北京全国最高的55基点，那加起来就是4.85%。如果你买房没赶上政策的好时候，还背着大于4.85%的房贷利率，那么可以考虑申请置换一下。上海的加点是35BP，深圳是30BP。 　　这件事其实早在一个多月前，央行货币政策司司长邹澜就曾在国新办的发布会上说过，“按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。” 　　一个月后，央行用实际行动表达了自己是真的支持。 　　在回答记者关于为什么要降低存量首套住房贷款利率的提问时，央行回答说，存量住房贷款利率的下降，对借款人来说，可节约利息支出，有利于扩大消费和投资。对银行来说，可有效减少提前还贷现象，减轻对银行利息收入的影响。同时，还可压缩违规使用经营贷、消费贷置换存量住房贷款的空间，减少风险隐患。 　　但这样的话，央行一直强调的维持银行利润和净息差怎么办呢？ 　　没关系，银行存款利率已经再次下调了。多位银行从业者都在财新的采访中表示，从9月1号开始，1年定期存款利率将下调10BP，2年期下调20BP，3年期和5年期全部下调25BP。这也是2022年9月以来，以国有大行带头的存款利率第三轮下调。存款利率降了，贷款利率再降不就不影响净息差了么。 　　政策的出台都伴随着利益的再分配。印花税减半是财政让利，以此来激活股市。而这个存款贷款二连降，相当于是用储户补贴了存量房贷购房者。 　　招商证券银行业首席分析师廖志明对财新分析，长期看，银行存款利率还有不小的下调空间，未来5-10年活期存款利率可以下调至0，定期存款利率也可以到1%以下。短期要考虑老百姓的接受度，因为存款利息是老百姓的收入，需要把握下调的节奏。 　　人民币存款利率下降是为了维持住银行净息差，为降低存量房贷腾挪出政策空间。但是放到更大的空间来看，对比维持在高息的美元，就又形成了另外一层汇率方面的压力。在周五的时候，央行发布公告，决定在一年之后，再度下调外汇存款准备金率。将从9月15号开始从现行的6%，降到4%。2个点的汇率存准，如果根据7月末外币存款余额的8218亿美元来算的话，可以在理论上释放出164亿美元的外汇流动性。 　　金融监管研究院外汇部撰文指出，此举进一步释放政策层将继续加强汇率预期管理的信号。不过外币存款不能像人民币那样通过境内贷款来派生，因为外币贷款基本上不能境内使用，所以无法形成存贷循环，也就是理论上释放的160余亿美元，实际影响有限。 　　回到房贷政策上来。在调整存量首套住房房贷利率之前，就有多个城市已经重新定义了“首套”的标准。 　　在郑州率先宣布开启“认房不认贷”后，广州也在周四颁布了通知，成为第一个落地“认房不认贷”的一线城市。紧接着第二天，武汉、中山、惠州、东莞也都接连宣布将实施“认房不认贷”。 　　由北京在2010年7月最先发明的“认房又认贷”政策，在落地13年后，可能到了要永远告别历史舞台的时刻了。 　　那么组合拳脚出击之后，房企能振作起来吗？ 　　从资本市场的率先反应来看，在周五的地产指数中，也只是很含蓄地涨了1.19%。 　　当下，政策已经逐渐释放到位，也可能前面就是春暖花开。但是对于房企来说，行业周期漫长，这个寒冬还远没到结束的时候。咱们节目之前也说过，对于很多房企来说，下半年将进入一个偿债高峰期。如何以时间换空间，成为了房企们眼前最需要考虑的事情。 　　碧桂园“16碧园05”债券展期3年并宽限40天的投票，在周四晚上距离投票截止还有30分钟的时候，再度延期。在这天之前，这只债券已经延过一次期了。根据债券持有人对财新记者的说法，“目前展期和宽限40天议案的同意票都不够，碧桂园再次延时还是为了继续拉票。” 　　不过投资者对碧桂园债券的展期做法，其实一直难以接受，因为从碧桂园的财报来看，碧桂园账上仍然有现金及银行存款1305.69亿元，是可以覆盖住这笔债券的。 　　不过对碧桂园来说，财报当中除了亏损514.61亿元外，还有在未来12个月内将要到期的1087亿元债务。 　　比碧桂园好一点的是远洋。 　　在经过两次投票过后，远洋控股的首只债券展期一年计划，最终达成了。公司债“18远洋01”展期一年的表决，最终以差不多54%同意票的比例通过。从半年报来看远洋的资金情况的话，截至上期末，远洋的现金资源总额是76亿元左右，同期借款本金总额为909亿元左右，其中短期借款就达到了446亿，远高于在手现金。 　　房企的债务展期只是目前房地产风险浮出水面的表象之一，瑞银的银行业研究团队在对2800多家地方融资平台的2022年财务指标进行分析后，发现约有四分之一的地方城投企业，经营性现金流叠加融资性现金流不足以覆盖债务利息支出。 　　根据瑞银估算，截至2022年底，地方融资平台的总体负债大概是59万亿元。其中，中国银行业对于地方融资平台的全口径风险敞口大约为49万亿元，占银行业2022年总资产的13%。 　　上面说了一些这周里比较重磅的政策。 　　除此之外还有一些其他动作，比如周四的时候，金融管理部门就联合全国工商联，召开了金融支持民营企业发展工作推进会。央行行长潘功胜提到，下一步，金融管理部门将以《关于促进民营经济发展壮大的意见》作为支持服务民营经济的行动指南，采取有力措施，为民营企业发展创造积极条件。 　　另外就是还有一项直接会影响到个人收入的政策。国务院在周四的时候调整了个税的专项附加扣除标准，其中3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人支出这三项，每月税前扣除标准均提高1000元。前两项是从1000元加到了2000元，赡养老人这项则是从2000元加到了3000元。 　　这个抵扣是最后算税的时候用的，算法是从年度收入中先减掉6万的“起征点”、“三险一金”，还有这些专项扣除后，剩下的部分再适用于3%—45%的超额累进税率计算，最后算出需要缴纳的个税。 　　比如在中国的个税等级中，如果所有扣除之后的余额在3万6千到14万4千之间，那么税率为10%。假设现在专项抵扣额度每个月加了1000元，一年下来就是抵扣掉12000，如果税档也没有变的话。那么从理论上来说，相当于一年少交了12000元的10%，也就是1200元。 　　再来看看科技领域的消息。 　　8月29日，华为最新款旗舰手机Mate 60 Pro突然在华为商城和部分线下门店开售，售价是每台6999元。 这是华为第一款没有召开发布会就开售的旗舰手机，华为没有公布任何有关手机芯片的信息，也没有说明这是否是一台5G手机。不过根据一些购买者的测评情况，Mate 60 Pro手机内虽然没有任何地方带有5G标识，但是这款手机的下载速率达到了5G手机的水平。 　　麒麟芯片的回归也引发了热议。几年前，华为推出了自研的5G芯片麒麟9000，这款芯片的性能居于行业前列，然而2020年，由于美国政府对华为的制裁，台积电不再为华为代工芯片，搭载这款芯片的Mate 40 Pro也因此成为了“绝唱”，此后华为的P50系列手机被迫转向了4G，芯片供货商换成了高通，从而导致华为手机销量的大跌。 　　这次Mate 60 Pro发售后，有测试软件显示它搭载了麒麟9000S芯片，这一消息让很多华为的支持者感到很振奋。不过，有多位芯片业人士向财新指出，麒麟9000S和麒麟9000采用的半导体制造工艺不同，在性能上可能仍有较大差距。 　　此外，华为在产品介绍当中表示，Mate 60 Pro接入了盘古人工智能大模型，并且是全球首款支持卫星通话的大众智能手机，即使在没有地面网络信号的情况下，用户也可以拨打和接听卫星电话，这将有利于危急情况下的紧急求救。 　　小米二季度降本增效明显。8月29日，小米发布了二季度财报，当季实现营收673.5亿元，净利润同比增长了近170%；毛利率为21%，创下了历史新高。受到全球智能手机市场需求持续疲软的影响，小米手机的销量同比下滑了近16%，不过它依然是全球第三大智能手机厂商。而利润的增长秘诀则在于多项业务的毛利率都在提升，像手机业务和IoT与生活消费产品业务的毛利率全部创下了历史新高。 　　此外，小米还在继续加码电动汽车的研发，CEO卢伟冰表示，小米汽车的夏季测试进展非常顺利，在明年上半年量产的目标没有改变，目前的研发人员已经接近3000人，计划未来10年投资100亿美元造车。 　　蔚来汽车仍处于业绩低迷期。根据财报，蔚来二季度营收近88亿元，一共只交付了不到2.4万辆车，毛利率也同比下跌到6.2%。CEO李斌在电话会上表示，蔚来新款的EC6车型于9月推出后，产品将完成换代，第三季度的销量会因此得到改善。不过周五的时候特斯拉在时隔7年之后首次改款，发布了最新的Model 3，定价259900元。到时势必会对竞争对手形成新的冲击。 　　另外就是，蔚来还将在9月下旬发布一款手机，主要面向汽车用户。如今造手机的要造车，造车的又要造手机。 　　拼多多二季度营收近523亿，同比增长了66%，这一数字远超过阿里巴巴淘天集团和京东零售的增速。拼多多收入的增长主要得益于在线营销服务和交易服务，其中在线营销服务相关的收入为380亿元，同比增长了5成。营销费用依然是拼多多运营费用的大头，占比将近85%，这与二季度拼多多加大了6·18活动的投入有关。 　　拼多多旗下的跨境电商Temu目前已经登陆全球38个国家，CEO陈磊表示，拼多多将组建法律与合规委员会，以加强拼多多的全球影响力和运营。 　　再来看看人工智能大模型领域的进展。 　　最近两天，百度、商汤、MINIMAX、百川智能和智谱AI等5家公司宣布，他们生产的大模型向全社会全面开放，用户可以在应用商店下载“文心一言”等APP，也可以通过官网注册进行体验。根据8月15日开始实施的《生成式人工智能服务管理暂行办法》，科技公司需要通过两道监察手续的评估之后，才能合法进行AI大模型的商用。根据财新的了解，由于各省市审批进度不同，目前已经官宣开放的大模型均来自北京和上海的公司。此外，还没有官宣的科大讯飞和阿里巴巴表示已经完成了备案工作，正在等待上线通知。 　　上一周，OpenAI的大模型GPT-3.5 Turbo刚推出了微调功能，8月28日，OpenAI又宣布了toB 版本的ChatGPT的问世。用户可以无限量地使用高速的GPT-4大模型。ChatGPT企业版将会提供更长的对话上下文窗口和输入指令，以及高级数据分析等功能。OpenAI没有给出企业版的统一定价，需要企业根据使用情况，向OpenAI进行单独询价。 　　8月30日，在一年一度的谷歌云Next大会上，谷歌发布了一系列生成式AI的新进展。AI工作助手Duet AI有了新功能，包括搜索谷歌邮箱中的邮件、总结文档内容等，它甚至还可以代替用户开会，帮助发言、记录会议纪要等。谷歌方面称，Duet AI从5月发布到现在，目前已经有30亿用户和超过1000万的付费用户。 　　英伟达的CEO黄仁勋也出现在了大会上，介绍了英伟达和谷歌的一系列合作。其中包括，谷歌的超级计算机“A3 VM”将搭载英伟达的H100芯片，谷歌云平台将使用英伟达的AI超级计算机，用户可以在浏览器上获得由英伟达芯片提供的算力等等。 　　最后再说两条体育方面的消息。 　　8月30日，湖北省纪委监委通报，中超公司董事长刘军涉嫌严重违纪违法，正在接受调查。中超公司成立于2006年，在前后两轮足坛反腐中，中超公司的每一任董事长都被调查落马。而在本轮的反腐中，加上之前被查的李铁、刘奕等人，目前已经有14位曾经在中国足协任职的中高管理层和教练员被调查。 　　8月29日深夜，中国男篮前队长，广东籍男篮球员易建联在社交媒体上宣布正式退役，告别21年的篮球职业生涯。随着易建联的告别，08年征战北京奥运会的中国男篮“黄金一代”已经全部退役。 　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。 　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。 　　保持乐观，咱们下周再见。■ 　　相关新闻： 　　·存量首套房贷降息落地 2023年9月25日起实施 　　·两部委发文 下调个人购房首付比例和二套房贷利率下限 　　·人民币汇率持续承压 外汇“降准”2个百分点至4% 　　·印花税减半 A股能涨几天？ 　　·证监会“大招”救A股 明确收紧融资 　　·三部门推动首套房“认房不认贷” 房地产板块普涨 　　·招行称下调存量房贷利率势在必行 测算结果显示影响可控 　　·瑞银颜湄之：存量房贷利率下调或很快落地 对息差影响近10BP 　　·8月统计局制造业PMI升至49.7 仍处于收缩区间 　　·存量房贷利率如何降 　　·近期投资房地产的机会在哪里 　　·中行上半年营收同比增8.88% 净利润同比增3.35% 　　·工行上半年归母净利润增长1.2% 消费贷投放量同比增34% 　　·民生银行上半年营收、净利润同比微降 对公房地产不良率5.13% 　　·农行：有关政策方案明确后 将抓紧制定存量房贷利率下调细则 　　·业务冷热不均 中信证券上半年营收下滑 　　·经纪、投行业务拖累 国泰君安营收、净利双承压 　　·华为Mate 60 Pro手机未发先售 下载速率达到5G标准 　　·小米二季度降本增效营收降4%净利润增168.5% 　　·蔚来汽车二季度整车毛利率同比下跌至6.2% 计划9月交付手机 　　·拼多多二季度收入同比增66% 将组建法律与合规委员会 　　·GPT革命｜百度商汤等大模型全面开放 讯飞阿里1周内等待通知 　　·GPT革命｜OpenAI推出企业版ChatGPT 可无限量使用高速GPT-4 　　·GPT革命｜谷歌云发布AI新工具 与英伟达深度合作 　　·易建联深夜宣布退役中国男篮“08黄金一代”落幕 　　·刘军被查 中超公司六任董事长均落马前腐后继”