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数据周:美股宏观周复盘20250112

2025/1/12
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@左兜 :本周美股主要指数下跌,波动率指数大幅上涨,核能源板块涨幅显著,其中CEG涨幅居前。美国12月非农就业数据大幅超出预期,失业率下降,强化了美联储不会大幅降息的预期,加剧了通胀担忧。就业市场好转使得美联储关注焦点转向通胀,大幅降息预期减弱,甚至有观点认为降息周期已经结束。多位美联储官员和华尔街分析师对降息持谨慎态度,部分机构甚至预测未来可能加息。强劲的美国经济数据引发全球债券抛售,投资者对各国央行大幅降息的能力产生质疑。多家华尔街大行下调降息预期,甚至认为降息周期已结束,未来可能加息。美国银行认为,鉴于强劲的12月就业报告和通胀水平,降息周期已经结束,未来可能转向加息。花旗集团对美联储今年不降息或考虑加息的可能性并不担忧,认为通胀和工资通胀都在下降。12月新增非农就业数据超出预期,显示就业市场活力强劲,调查问卷回复率也创下新高。美国就业增长主要来自政府和低收入服务业,专业及商业服务、零售和信息金融业就业也有所改善。美国失业率下降的原因包括本土居民就业率上升和移民减少。美国工资增速未达预期,但供需格局边际收紧,低收入服务业工资增速反弹,存在工资粘性风险和通胀压力。通胀不确定性上升,影响联储降息路径,暂停降息可能性大,再通胀担忧导致海外股债双杀。通过分析历史加息和降息周期对股市的影响,可以更好地理解当前市场形势。1999-2000年加息周期导致标普500指数在达到顶点后大幅下跌,表明加息抑制了市场投机情绪。2004-2007年加息周期初期标普500指数继续上涨,后期下跌,最终在2008年次贷危机爆发后大幅回撤。2001-2003年降息周期初期标普500指数继续下跌,后期反弹,表明市场修正仍在进行中,降息刺激了经济复苏。2007-2008年降息周期未能立即拯救市场,因为经济基本面疲软,市场仍然承压。2015-2018年加息周期中,标普500指数尽管面临压力,但整体保持上涨趋势,直到2018年底因政策紧缩预期回调。2022年后加息周期中,标普500指数初期下跌,但市场在一定程度上消化了加息的影响,加息对股市的抑制效果较以往温和。2008-2015年降息周期中,极低利率环境刺激了经济增长,股市大幅上行。未来潜在降息对标普500指数的影响取决于经济环境,若降息伴随衰退,市场可能承压;若降息支持经济转折,股市可能受益。2008年之前加息周期股市回撤更剧烈,而2008年之后加息周期中标普500对利率变化的敏感性有所减弱。CEG股价上涨是因为该公司宣布了一项重大的收购交易。CEG以164亿美元收购Corpus Corp,创造了美国最大的清洁能源供应商,导致其股价大幅上涨。此次收购将显著扩大CEG的业务规模,并受益于美国能源需求的增长。核能和清洁能源股票近期表现强劲,投资者对核电需求增长乐观。CEG获得了价值超过10亿美元的联邦政府合同,为其未来增长提供了保障。此次收购将为CEG带来可观的协同效应,提升公司长期盈利能力。

Deep Dive

Key Insights

What were the key market indices' performance during the week of January 12, 2025?

The Nasdaq fell by 2.34%, the S&P 500 dropped by 1.94%, the Dow Jones Industrial Average declined by 1.86%, the Russell 2000 decreased by 3.39%, and the Philadelphia Semiconductor Index fell by 2.44%. The CBOE Volatility Index (VIX) rose significantly by 21.14%.

What was the significance of the December 2024 non-farm payroll data?

December 2024 non-farm payrolls added 256,000 jobs, significantly exceeding the expected 165,000. The unemployment rate dropped to 4.1%, below both the expected rate and November's 4.2%. This robust job growth has shifted the Federal Reserve's focus towards inflation concerns, reducing expectations for significant rate cuts.

How did the Federal Reserve's stance on interest rates change following the December 2024 employment report?

Following the strong December employment report, Federal Reserve officials have adopted a more hawkish tone, with some suggesting that the rate cut cycle may have ended. There is now a possibility of rate hikes if inflation exceeds 3% as measured by the core Personal Consumption Expenditures price index.

What impact did the strong U.S. economic data have on global markets?

Strong U.S. economic data led to a global bond sell-off, with investors doubting the ability of global central banks to implement significant rate cuts. This has also led to a reduction in expectations for rate cuts by the European Central Bank, with only three cuts expected by June.

What was the strategic significance of Constellation Energy's recent acquisition?

Constellation Energy announced a major acquisition of a private energy company, Corpus Corp, for $16.4 billion, with the total deal value exceeding $26 billion. This acquisition is set to create the largest clean energy provider in the U.S., significantly expanding Constellation's business scale and enhancing its long-term profitability.

How did Constellation Energy's stock react to the acquisition news?

Following the announcement of the acquisition, Constellation Energy's stock surged nearly 13% in pre-market trading and continued to rise during the trading session, peaking at a 25.66% increase to reach a new historical high of $306.41.

Chapters
美国12月非农就业数据大幅超出预期,失业率下降,强化了美联储不会大幅降息的预期。多家投行下调降息预期,甚至预测下一次行动可能是加息。但也有投行认为,尽管就业数据强劲,但价格和工资通胀都在降温,美联储仍可能在经济强劲的情况下选择降息。
  • 美国12月非农就业人数新增25.6万,远超预期;失业率降至4.1%;美联储官员口风偏硬;多家投行下调降息预期,甚至预测下一次行动可能是加息;部分投行认为美联储仍可能选择降息

Shownotes Transcript

美股言报解读 财经信息 交易逻辑欢迎来到左兜进右兜亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是你们的好朋友左兜今天是 2025 年的 1 月 12 日星期日欢迎收听本期的美股宏观周复盘就在去年的 12 月 27 日我们在公众号左兜进右兜周六的技术分析复盘中提到过本轮的美股回调风险

我们警觉性较高的听众还有读者朋友们这回是否避免了近期的这次回调风险呢大家可以把自己的情况在评论区说一说那么本周呢就是数据周本周的主要内容有第一本周的市场回顾第二美国的宏观数据第三历次加减息的市场情况还有第四 CEG 何能宣布了一项重大的收购交易

先来看一下市场回顾,本周纳斯达克指数跌幅为 2.34%,标普 500 指数跌幅为 1.94%道琼斯指数跌幅为 1.86%,罗素 2000 指数跌幅为 3.39%费城半导体指数跌幅为 2.44%,CBOE 波动率指数涨幅明显达到了 21.14%

从年初至今来看核能源板块涨幅较为明显其中 CEG 年初至今涨幅为 36.42%

重点时间方面先来看一下美国的宏观数据美国 12 月非农新增就业 25.6 万人超出了预期的 16.5 万人失业率降至了 4.1%低于预期也低于 11 月的 4.2%非农就业大超预期美联储的官员们口风集体开始偏硬叠加市场预期特朗普可能会宣布经济紧急状态以推出关税政策加剧了通胀的担忧

分析称最近数月随着就业市场的好转美联储的焦点已经完全转向了通胀远超预期的美国就业数据也强化了美联储不会大幅降息的预期美银预言降息已经结束了

另外今年的票委圣路易斯联储主席马斯拉姆他宣称进一步降息需要更加的谨慎美国的密歇根长期通胀预期已经创下了 2008 年以来的新高消费者信心出值已经下降华尔街多家大行削减了降息的压住美银指出美联储本轮降息周期已经结束了

倘若通胀预期上升下一步应该就是加息了花旗预计 5 月份才会降息高盛预期本年度总计降息 50 个基点低于此前预测的 75 个基点但是大摩称由于更有利的通胀前景 3 月份降息的可能性仍然很大

美国强劲经济数据引发全球债券的抛售潮投资者开始质疑全球各国的央行能否如期的大幅降息交易员同样削减了欧洲央行降息的压轴预计到 6 月只会降息三次

华尔街大行进一步下调降息的预期美银呢说降息周期已经结束了美国银行从此前预计今年会有两次 25 个季节的降息到现在已经认为不再会有降息了并且表示下一次行动可能会是加息

花旗集团仍然预计会有 5 次 25 个基点的降息但是降息的开始时间从此前的 1 月已经推迟到了 5 月高盛集团则将今年的降息次数从 3 次调整到了 2 次

美国银行经济学家 Barry 领导的团队写道在 12 月就业报告非常强劲之后我们认为降息周期已经结束了如果以核心个人消费支出价格指数年增长率衡量通胀超过 3%且通胀预期上升讨论应该转向加息

花旗集团由 Holland Horst 和 Clark 领导的经济学家团队在一份报告中也表示对美联储今年不降息或者考虑加息的情景并不特别担忧还有就是虽然就业表现好于我们的预期但是价格和工资通胀都在降温这应该会让官员们在经济仍然强劲的情况下对降息感到安心

看一下按照新政宏观的分析第一就是经济任性方面 12 月新增非农就业超出预期 9.1 万人虽然前月下修了 1.5 万人但是仍显示出了就业市场的活力调查问卷的回复率已经达到了 2024 年的最高高于前两年的同期数据干扰减少

第二就是就业结构方面政府低收入服务业成为主力教育健康增加了 8 万休闲酒店增加了 4.3 万政府增加了 3.3 万专业及商业服务零售行业新增就业提升零售受前职低技术影响还有就是信息金融业较前职改善分别增加了 1 万和 1.3 万

第三失业率回落的原因本土居民方面低龄低学历群体因为服务业的需求旺盛进入市场就业率提升兼职增幅也较大比如说白人 16-24 岁等群体劳动参与和失业率已经同价

还有就是移民部分包括部分的撤离还有就是亚裔 35 到 54 岁等群体劳动参与和失业率同价也可能是因为特朗普移民政策使企业倾向于本土招工第四工资情况方面工资的增速没有达到预期但是供需格局的边际收紧了

还有就是供给端劳动参与率修复慢受到了特朗普移民政策的威胁需求端着服务业的需求升温微优比值反弹低收入服务业工资同环比增速反弹有公司年性风险及通胀压力第五就是通胀与市场影响方面通胀不确定性上升联储降息路径受影响依然暂停降息可能性较大

再通胀担忧导致了海外股债的双杀美元和大宗商品走强还有就是后续的需求或推升油价支撑通胀通胀指标将影响市场预期市场降息预期与交易走向但是维持高利率或者加息的过程并不表示长期美股一定会下跌

我们进行一下情景分析在 2008 年之前以 2000 年和 2007 年的加息周期为例这两次加息周期一个是 1999 年到 2000 年一个是 2004 到 2007 年

第一次,1999 年到 2000 年的加息周期,美联储将联邦基金利率从 5.0%逐步提升到了 6.5%标普 500 指数在 2000 年初达到顶点后,随着加息完成和经济过热逐渐显现,股市进入了大幅下跌期结果呢,标普 500 从互联网泡沫的高点,也就是 2000 年初的时候大幅下跌,表明加息抑制了市场投机情绪

再来看一下第二次 2004 年到 2007 年的加息周期美联储在这段时间里逐步加息利率从 1.0%升到了 5.25%标普 500 指数在加息早期继续上涨但是在 2007 年后逐步转为下跌的趋势直到 2008 年次贷危机爆发结果加息周期

末尾伴随着金融危机标普 500 进入了大幅回撤这就是经济系统性风险叠加再来看一下两次降息的周期 01 年到 03 年还有 07 年以后第一次 01 到 03 年的降息周期美联储将利率从 6.5%快速降至了 1.0%以应对互联网的泡沫破裂后的经济衰退

标普 500 指数在降息的初期继续下跌表明了市场修正仍在进行中但是在 2003 年后开始反弹开启了新的上行周期结果就是降息刺激了经济复苏股市逐步回转第二次的 07 到 08 年的降息周期美联储迅速降息应对次贷危机但是标普 500 在经济衰退的压力下持续下跌直到 09 年才触底反弹

结果表明了降息未能立即拯救市场因为经济基本面的疲软市场仍然在逞压我们再来看一下 2008 年之后以 2008 年的金融危机后和 2022 年的加息周期为例两次第一次 15 年的

2018 年的加息周期美联储缓慢的加息从 0.25%提升至了 2.5%以应对经济复苏后的通胀担忧标普 500 指出尽管面临着一定的压力但是整体上保持着一个上涨的趋势直到 2018 年年底市场因为政策紧缩预期回调

结果表示加息对市场的负面影响是有限的因为经济的基本面还是较强的那么 2022 年后的加息周期美联储因为高通胀快速加息利率从 0.25%上升至了

并且超过了 5%标普 500 指数在加息初期出现了下跌但是经济阵性较强市场在一定程度上消化了加息的影响结果表明加息对股市的抑制效果较以往还是比较温和的因为企业盈利和市场预期还是较为乐观的再来看一下降息周期包括 08 年到 15 年的降息还有未来可能出现的降息

08 到 15 年的降息周期美联储在 08 年的金融危机后将利率降至接近为零并且维持了多年标普 500 指数在此期间经历了长期的牛市这受益于宽松的政策和经济复苏结果表明极低利率环境刺激了经济增长股市大幅上行那么

我们预测一下未来潜在的降息倘若 2025 年经济放缓或者衰退风险加剧美联储可能进入一个降息的周期那么标普 500 的表现取决于经济环境若降息半存是衰退市场可能仍然沉压倘若降息支持转折路股市可能会受益

需要注意的是 08 年之前加息周期的股市回撤往往更加剧烈比如说 2000 年的互联网泡沫和 08 年的金融危机而 08 年之后的加息周期中标普对于利率的变化的敏感性有所减弱这可能与美联储的政策沟通更透明企业基本面更强以及全球影响全球化的影响有关系最后我们来看一下 CEG 核能

Constellation Energy Corporation CEG 股价在本周五出现了显著的上涨主要原因就是该公司宣布了一项重大的收购交易据悉来说第一收购交易方面 Constellation Energy 同意以 164 亿美元收购一个私有能源公司 Corpus Corp 这笔交易总价值超过了 260 亿美元这将创造美国最大的清洁能源供应商第二市场反应方面受此影响啊

Constellation Energy 股价在周五盘前大涨了将近 13%,爆出了 275.50 美元但是在正式交易时段股价的涨幅进一步扩大,一度上涨了 25.66%,达到了 306.41 美元,创下了历史的新高

第三战略意义方面这项收购将帮助 Constellation Energy 在美国各地增加数十个发电资产显著扩大他们的业务规模随着美国能源消耗的激增特别是人工智能数据中心等领域对于电力需求的增长 Constellation Energy 正在寻求通过此次收购来扩张他们的业务第四行业趋势方面

近期呢核能和轻件能源股票普遍表现的较为强劲投资者对于核电需求的增长的乐观情绪也是在推动 Constellation Entity 股价上涨的一个因素之一第五

1 月初 Constellation Agency 和美国联邦总务署 GSA 签署了一个价值合计超过 10 亿美元的合同其中包括了 8.4 亿美元的 GSA 史上价值最高的单笔协议

将向超过 13 家联邦政府机构供电从 2025 年起为期 10 年每年将供应超过 100 万兆瓦时的电力并在华盛顿的 5 个 GSA 所属设施开展检证行动那么拿到了一个政府的大单

第六,财务影响方面,分析师认为这笔交易将为 Constellation Energy 带来可观的协同效应,有助于提升公司的长期盈利能力,因此给予了一个积极的评价。总的来说,这项重大的收购交易显著提升了投资者们对于 Constellation Energy 未来增长前景的信息,也是推动他们股价大幅上涨的主要催化剂。

好了本期的内容就到这里这里是左兜进右兜感谢大家的收听我们下期再见拜拜