杨
杨可人
杨可人：本期节目主要讨论家庭资产配置策略，以及如何根据个人风险偏好和效用函数设定合理的收益和回撤预期。我们团队在构建投资模型时，引入了效用函数的概念，旨在更贴切地描述投资过程中的体验和效用。通过设定年化收益目标和最大回撤限制，我们可以构建出更符合投资者实际需求的资产配置方案。例如，对于追求年化收益5%、回撤控制在-3%以内的投资者，我们可以通过模型计算出其最佳的权益仓位和债券仓位比例。
在实际操作中，我们会根据市场情况和投资者的风险承受能力动态调整资产配置比例。我们会考虑多种因素，例如宏观经济形势、市场波动等，并通过蒙特卡洛模拟等方法预测未来各种可能性，最终选择效用最大化的资产配置方案。
对于个人投资者而言，建议采用固定资产配置比例并定期再平衡的策略，避免频繁择时操作。同时，要根据自身情况保留足够的流动性，以应对突发事件。
在多元化投资方面，建议关注成熟市场，例如美股，并谨慎对待新兴市场，如越南和印度。在配置债券时，建议选择久期较长的债券，以获得更高的票息收益，并与股票资产形成更好的对冲效果。
对于那些在市场高点买入基金并被套牢的投资者，建议首先判断是否仍需持有该类资产的Beta，如果需要，则可以考虑更换为其他更合适的基金，例如指数基金。
燕妮：节目的核心在于帮助普通投资者建立正确的投资常识，特别是关于家庭资产配置、收益预期和回撤的理解。通过与杨可人的对话，节目深入探讨了效用函数在投资决策中的作用，以及如何根据个人风险偏好和实际情况制定合适的投资策略。节目中还介绍了多种资产配置模型，并对桥水全天候模型等进行了分析和评价。此外，节目还讨论了多元资产配置，包括海外资产配置、债券久期选择等问题，并对投资者在高点买入基金后如何处理等问题给出了建议。
Deep Dive
为什么效用函数在投资中很重要？
效用函数帮助描述投资者在投资过程中的体验和感受，反映收益和波动对投资者的影响。不同投资者的风险偏好和效用函数不同，效用函数可以帮助确定最适合投资者的投资体验。
为什么有些投资者喜欢波动？
对于某些投资者，波动本身可以带来刺激和效用，即使最终收益没有显著变化。这种效用可能与他们的风险偏好和心理账户有关。
为什么回撤比波动率更适合衡量风险？
回撤是投资者最直观的负向风险感受，投资者更关心最大亏损程度。虽然波动率在数学上更稳定，但回撤更能反映投资者的持有体验和心理承受能力。
为什么桥水的全天候模型不适合普通投资者？
桥水的全天候模型涉及全球多种资产，非常复杂，普通投资者难以理解和实施。相比之下，固定比例的资产配置和定期再平衡更适合普通投资者。
为什么黄金在资产配置中占比较少？
黄金本身不产生现金流，主要作为避险资产。相比之下，股票和债券能产生分红和利息，因此黄金在资产配置中的占比通常较低。
为什么选基金时不能只看短期表现？
短期表现好的基金可能只是动量效应的结果，长期来看，这些基金的表现并不稳定。选基金需要更复杂的因子分析和长期验证。
为什么投资者不应在基金上越跌越买？
基金经理可能会调整持仓，投资者无法确定基金是否会回到原来的低点。基金不具备单一股票的特性，越跌越买在基金上并不适用。
为什么美股适合长期持有？
美股是一个非常有效的市场，所有信息都已反映在股价中。投资者不应根据新闻或短期预期进行择时，长期持有美股可以避免无效的择时操作。
为什么美债在资产配置中重要？
美债提供较高的票息收益，且具有美元升值的潜在收益。虽然美债的收益率波动较大，但长期持有可以获得稳定的票息收入。
为什么资产配置中应避免频繁择时？
择时操作对大多数投资者来说是无效的，频繁调整资产配置会增加风险。固定比例的资产配置和定期再平衡是更稳健的策略。
本部分介绍了效用函数的概念，解释了它如何量化投资过程中的感受和效用，并说明了不同投资者由于风险偏好和承受能力不同，效用函数曲线也不同。
- 效用函数描述投资过程中的感受和效用
- 边际效用递减规律
- 风险偏好与效用函数的关系
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