EP.74 乱世巨星 唯我黄金！最硬核的黄金投资攻略
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黄金其实根源给人带来的是一种安全感一种情绪价值当你没事可以摸摸自己的大金条的时候你真的是很爽对

如果当市场波动的时候你的回撤能不能控制在一定幅度之内这个才是真正核心能够长期赚到钱的当黄金价格上涨的时候消费就会下降是然后当黄金价格上涨的时候同时投机需求又会上涨对这两者会达到一个微妙的平衡平衡对

哈喽各位节骨不解菜的听友大家好欢迎来到新的一期的节目本期的节目我们聊一个非常非常宏大叙事的话题那就是近期热到发烫的黄金那么相信今年黄金这个词肯定是在大家的耳朵旁边不停的围绕因为今年黄金的表现之善实在是太过于亮眼

好的

各位街户不接菜的听友大家好那我之前已经是来过好几期了然后今天也是很开心能够和 Jeff 来聊一下有关于黄金的这些内容嘛我刚刚其实在节目里面也提及了一下就是说为什么我们要聊本期的节目其实真的黄金今年的表现过于亮眼了

如果按照今年年初至今到我们录制节目的 11 月 25 号来看上海金价的涨幅超过了 28%这是一个非常惊人的涨幅所以甚至是前段时间我在

做这期节目的调研工作的时候我走访了很多的银行啊券商啊去实地的去了解包括跟客户经理聊天问他们的一个感受他们就说来问的人非常非常多从今年九月份就开始了所以我觉得说既然大家这么关注而且这个

他的受众可能比 A 股还多对吧非常热衷于买实体金块甚至是各种各样的纸黄金他的品类所以我觉得这期还是有他实际的介绍的价值对没错那么我们正式开始播放

本期的节目那先在开始之前呢去给大家介绍一下我们本期的主要的一些内容啊刚刚我们的开篇是第一部分然后接下来第二部分我们和老麦会探讨一下黄金的一个极简史因为这一部分的信息在网上很多我们不会占用太多的篇幅

然后第三部分进入到一个近几年的黄金的走势从 2020 年疫情开始有多种不同的因素导致黄金的涨跌第四部分呢我们再来总结一下影响黄金的几大因素啊从供需的角度从避险的角度从地缘的角度利率的角度等等啊

第五部分我们是重中之重教大家如果要买黄金不同的方式从银行从支付宝从券商从第三方理财以及甚至从金店或者珠宝首饰店怎么个买法嗯

第六部分是我们要讲宏大叙事的开端黄金的本质逻辑是什么什么东西影响它我们会把我们所知的一切信息慢慢的阐述最后一部分普通人正确的购买姿势是什么嗯

大概是这样的一个选题然后大家可以选取自己关心的内容直接跳转因为内容非常庞大我觉得建议大家还是从头听到尾那我们开始吧我们先来介绍一下黄金的历史吧老麦因为你做过一期黄金的节目我觉得这一部分就由你来给大家介绍 OK 那我觉得首先我们大概讲一下就是这个极简的黄金史啊

其实就来到了我们的 1816 年当时英国宣布它实行一个叫金本位制

这个其实才是标志着全球金本位制的时代到来的开端对对对一个开端然后在他宣布以后呢有不断的这些国家都加入了这个实施金本位的一个行列但是呢这个就出现一个问题因为这个金币也好金砖来来说呢他就是不大好流通相对来说比较麻烦那后来越来越多的就是每个国家开始发行自己的货币了嗯

法币时代开始了因为大家觉得你拿一个金砖跟我交易这不合适对吧还要支付一定的储藏成本对然后运输也很烦对吧我搬不动又重所以没办法那就开始进入法币时代那法币时代我觉得我们会提一提就是可能对于黄金这个

影响最大的也是大家可能所有人不管是学金融还是听经济的一直会听到的一个叫布雷顿森林体系那这个就是在第二次世界大战结束的这个前夕有 44 个国家在这个布雷顿森林会议上制定的这样一个国际货币与金融的体系那当时这个体系呢是以美元为中心它主要建立的就是一个稳定的全球金融经济秩序

因为当时我们都知道二次大战以后百废待行大家没有一个很稳定的方向我到底应该用什么东西交易但是黄金是大家都认为是合理的但是我们用黄金又是不方便交易怎么办那我把美元带进来所以当时设定了一个就是一盎司的黄金等于 35 美元对大家都用美元进行交易如果你要兑换黄金你来找我就可以了

但是这个问题又在 1971 年被打破了因为为什么美元一直在超乏越来越多那么市场上美元多了以后大家说那我要换黄金黄金的整体的存量和储量以及开采量就这么多你也要换我也要换出现了几对了

那最后这个情况就是美国决定说 1971 年的时候我要宣布我的布雷顿森林体系就要终结了因为我们知道兑换的这个行为不是一个个人行为都是以央行的行为去做所以当时的这个黄金的价格迅速飙升 1979 年的时候就直接已经超过 360 美元每盎司了相对于最初设定的 35 美元每盎司的已经翻了十倍

然后到了再往后就 1979 年以后因为美国政府的债务也在不断上升所以通货膨胀越来越厉害大家还是觉得黄金才是真正靠谱的

那对于黄金的追求越来越多那么导致他不断的刷新高位四百五百六百七百直到 1980 年 1 月当时发生了一个事件也是我们知道就是苏联入侵了阿富汗就有避险需求了避险需求叠加通胀所有这些放在一起以后直接推到了当时所谓的历史高位也就是 852 美元每盎司

所以大家可以看到就是说在布林顿森林体系截止到 1980 年的高峰这个九年多的时间嗯其实他冲高的时间仅仅用了大概两年对啊

从 1978 年开始一路到 1980 年的高峰差不多而且这里叠加了天时地利人和又通胀又地缘又不相信你法币特别是以大家储备的美元的法币的公信力所有的因素导致了他的超涨超买

因为我们现在如果我们看各种技术指标来看它的 RSI 也好或者 MACD 也好都可能达到历史极致没错所以这种暴涨一般不叫一般就是绝对对应着暴跌是下一个周期对所以当这个我们刚才讲到的暴涨周期以后突然之间就开始了大跌那么这一轮其实是一个

应该说是一个长期的下跌趋势那这一段时间其实发生什么呢应该整体来讲应该是美国的整体经济很强劲所以美元大幅上涨也同时降低了黄金作为所谓另类投资的这个吸引力那么在这种情况下呢市场供应过剩也是当时金价下跌的辅助因为什么

很多的央行当时都是因为要筹措一些资金出售黄金储备以筹集资金要把自己的整个投资部重新做一个多元化所以在也是多重情绪你可以看到就是美元的强势市场的这个相对来说的稳定以及说各家央行的大力出售

所以它进入了这一波的大跌那跌到了我们说的 1999 年 253 美元每盎司那接下来会有一段呢就是我们说的 08 年当时对黄金其实没有这么多的偏好直到什么呢就是金融危机开始其实金融危机刚开始的时候这种所谓的避险情绪是会在所有资产上都出现抛售的

流动性枯竭对没错他并不只是说我们抛股票然后所有人在第一时间全去买黄金不是所以黄金在第一时间其实下跌到过应该是 650 美元左右然后在 08 年的 10 月他又涨回到 730 大家缓过进来了觉得这么多资产

企业看起来不牢靠国家有可能会破产那黄金好像还比较稳定想来想去还是金最靠谱对所以又回来了那回到 08 年的 10 月份的 730 美元以后呢一路上因为美国在出台很多量化宽松刺激的政策那对于美元来说是一个弱势美元

那就是黄金就是因为是一美元计价嘛所以一路在上涨上涨到这一轮的 2010 年的 10 月的 1300 美元大家也看到基本上它在两年内已经涨了 70%左右就是有比较大的一个涨幅了那么市场又会经历我们所说的接下来的一个债权债务危机也就是欧洲的债务危机 10 到 12 的时候进入了所谓的欧债危机那欧债危机的时候呢

又一次的推升了所谓的是比如说国家可能破产市场可能不在金价依然是创下新高 11 年的 8 月创下了当时是 1825 美元的新高那么在 2013 到 14 再往后走的这段时间美联储它缓过劲来经过前几年的这些量化宽松以后经济慢慢起来了它开始逐步退出开始加息

货币政策化那美元就走强了金价也是从当时的这个我们所看到的 1695 一路跌到了 2014 年的 1200 美元那你看啊这一段时间是不是就像 1980 年代的缩影对我觉得就像孪生兄弟只是说他的波幅没有当时那么大对调整了波幅但是现象是一致的几乎一模一样一个是抢美元抢美元抢美国经济对然后还有就是包括那个在中国

大的经济危机的里面叠加欧洲的整体的主权啊经济危机啊叠加起来造成的黄金的巨幅波动没错啊

所以还是那句话就是说在第二轮的这个可以说是 10 到 12 年的黄金大牛市里面它其实暴涨的速度也很快真正翻了四点几倍四点五倍左右吧然后它的回撤又持续了好多年对这轮的回撤大概跌幅接近 30%对

非常高然后其实真正起来就是这一轮我们为什么今天在聊的时候先把之前的简单梳理一下大家直到最近这段时间开始关注黄金其实有很多人不是这一波它是在 2020 年的时候也就是我们说出现全球的新冠疫情流行的时候

那造成了所谓的巨大的恐慌以及美联储的快速降息快速降息要救市嘛然后所以金价其实是从 2020 年 1 月份的 1575 美元直接就涨到夏天它就已经超过 2000 美元就仅仅可能一个季度就涨了 27%所以就是黄金有时候这个属性通常是就是它折服很久

但是它一旦拉伸的速度又非常快所以这个属性可能在我们之后聊的部分我们也会去探讨就感觉它的 momentum 很强对 没错就蓄力然后一下子就爆发放大招然后对蓄的时间越久那放的越厉害就是这种感觉

疫情这一段以后其实我们看到当美联储开始加息了就是 2022 年 3 月份开始加息金价又开始回落到 1700 到 1900 这一段时间你会发现一个现象市场上讨论黄金的人很少了为什么因为大家都在讨论股票觉得股票大跌以后好像有很多机会都过去了

那么直到我们看到这一轮最后最近这段最疯狂的一个市场可能是从 2023 年的年末开始上升那么涨到当时的 2135 美元然后稍微回落到 2000 美元上方当时市场就有两种声音了一种就说可能还要回到 1800 点去但是另外一种说出现了一个很好的买点的确我们在今年看到 2024 年最高的时候其实已经跑到 2789 美元每样式了

然后直到特朗普上台我们看到有一些回落但是最近这两天又开始拉上来了可能这个是我们看到整个周期当中的发生的一些现象 OK 那么第三部分我们再来聊一下就是说我们再细划一下最后一个周期第五周期从 2020 年开始疫情之后到底颗粒度比较细的时间节点发生了什么对

这个可能是我们很多人都经历的所以可能聊起来大家会更有一些感触我觉得第一轮应该就是在 2020 年的 3 月份左右当时我们会发现开始是美股出现各种熔断之类的熔断以后自然本来股市就有一个需要做快速修复的一个过程

那黄金也是在同期的时候进入了快速的上涨那我觉得当时的一个大的概念就是因为量化宽松就是我会极致的量化宽松去把这一轮拉起来所以在短期内我们看到黄金的涨幅是超过美股的那当时如果大家有感受的话会发现就是对于所谓的美股的升 V 这样一个走势来说黄金的回撤是比较有限的然后马上就拉起来了但是在后期啊很明显股票就是风险类资产就追上来了

那接下来往下走呢其实到了 2022 年的 2 月份了因为 3 月份就开始美联储就他进入加息了嘛但是 2 月 24 的时候我记得那时候应该是在过年的时候过年刚过完然后俄乌冲突就开始了一开始俄乌冲突的时间呢黄金是冲了一波那其实这个状况我们在很多投资的概念中都会聊到就是所谓的叫买预期和卖限是吗

所以如果在预计他们可能有冲突的时候那个时候大家已经开始囤黄金了真正开打我们就知道当时这个已经是受不住了所以反而是有一波冲高的回落本来如果按照正常的我们的逻辑去聊或者逻辑去看的时候那个冲高回落应该可能要回落更久一点但是在 2022 年的三季度

三个大国也就是中国俄罗斯土耳其开始增加黄金购买储备那我们都知道在购买储备的这个部分我们在之后也会细细的跟大家聊一下其实市场的这个主要的大头绝对不可能是中国大妈一定不是散户对一定是央行

所以央行如果启动开始购买黄金储备尤其我相信俄罗斯在当中的感受应该是更为深刻由他在战争中很多资产被冻结然后美元的交易结算都被冻结那怎么办被归零了对很多人的海外账户都被冻结不能用了所以在这种情况下他首选就是黄金而且他就是要绝对把黄金作为自己储备的可能排名前一就排名到第一的这个位置原来我的外汇的这些储备我储再多的美元也没有用

而且这里我插一句其实俄罗斯包括之前的苏联它的风格是非常相反的俄罗斯人不喜欢买黄金原来是完全不喜欢完全不喜欢央行也是包括俄罗斯的民间也是因为你看我们如果提及到黄金如果因为黄金的消费大头是珠宝

俄罗斯人从来没有说在国际金属贵金属市场上有很重要的地位重要的都是我们以及包括印度结婚的时候他们这个金链子挂得比很重对

OK 这就是一个题外话没错然后当这三个国家开始购买黄金储备其实黄金就是获得了一个支撑支撑并且开始上升那么因为 2022 年这个其实加息来说对于黄金和美股是同样出现了一个阻力因为美股我们当时看到尤其科技股在那一年跌的很多嘛

但是有一些资产其实在那个时候已经开始从股市流出去看到黄金的一个趋势了所以大家很多时候看到好像我们在聊黄金或者我们看到很多市场上有一些黄金新闻的时候

通常是买在无人问津时卖在人身顶废处其实我觉得所有的资产类别都可以适用这一点对没错所以其实为什么说可能最近特别热的时候我们要关注的时候反而应该更谨慎一些而不是无脑冲进去在那段时间你听得到有很多人不断在买黄金吗我觉得比较少

那么到 2023 年的那一轮明显起来我们就看到黄金的声音听到身边都出现了原因就是因为巴以冲突 10 月份的时候巴以冲突因为俄罗斯乌克兰这件事情冲突时间越久其实对黄金影响已经很小了

它的规模如果没有扩大它的区域其实大家觉得就是这样你俩天天打然后发出来新闻开始还有人看后面具体什么情况大家也不管成为一个常态了对新常态然后但是巴以一旦出现冲突以后这是会影响到中东国家那中东国家又有一个很大的一个资源储备就是原油那这个就危险是非常非常大的因为你呃

你的美元对于黄金和原油都是计价货币所以在这种情况下任何的波动对于整个市场都会影响很大所以我们看到这一轮黄金上涨其实是从 2023 年 10 月开始急升一步直到什么就是 2024 年伊朗和以色列也进入冲突的情况以后对中东火药桶连续炸开全部炸开了那这种情况下黄金就不收着了直接像火箭一样开始冲上天了

那么我们在之前聊到黄金的时候或者我自己在做黄金这些节目的时候其实一直会说要保持一个相对理性的一个状态去看为什么因为通常我们在进入所谓的总统大选我们对于大类资别都大类的资产类别都会比较小心

尤其是特朗普因为特朗普在他上任以后他的很多政策我们是没有办法预计的不按常理出牌对不按常理出牌所以你会看到特朗普上台前通常是会有大量的市场的这个投资方以黄金的方式去压住因为为什么觉得他可能会有一些风险事件出现但是一旦当他真实当选了那黄金就直接出现一个所谓的暴跌吧那这个

这个整个幅度应该是差不多将近 10%是不到一点点 2789 跌到 2536 但是这两天其实我们又看到市场也开始反弹了对那我相信就是大家能看主要看政治新闻的话就市场新闻的话很多的情况下因为是

俄罗斯比如说又发了这个洲际导弹那是不是又会有新的一轮的这些战争那我觉得这些因素可能是一直都存在比如说隔几天可能中国和朝鲜日本以及周边的是不是有一些紧张的情绪我觉得这对于他都是有一个支撑但是在这一轮的黄金的走势中我们会发现其实最主要引导他的反而不是美元到底怎么样而是周边的这些情绪以及央行的

这就是我们今年经常提到的一个概念就是说黄金过去长周期里宏大叙事里面能听到的一些主要逻辑美元美债实际收益率这些点我们当然会在后面讲哦

感觉在今年都不应验都失效了不好用了会发现奇怪的现象是美元指数在涨黄金价格也在涨这两个变成正相关了对啊所以呢有一些内容发生了改变但是我们这里暂时先不提我们慢慢往后面逐步深入 OK

那么我们刚刚讲到就是说特朗普当选成为最近我们发生的一个重大事件包括我们说重大事件后面还跟着一个小事件就是俄罗斯发洲际导弹导致他的回撤又被拉回了五个点

那顺道我播报一下今天 11 月 25 日的当下我们录制的一个全球金价我们后面会去科普我们主要看的几个金价的指标分别是伦敦黄金的现货价格现在的价格大约是在 2673 美元

然后还有包括我们国内的金价可以以上海黄金交易所的 AU999999.99 成分的黄金价格大概是 618 元每克还有包括国内的黄金限价 616 块这个我们后面会解释

那么大概这几个金价为基础我们后面还会谈到就是说以不同的金价标的物对应的投资品类的分别的不同 OK 这就是第三部分我们去梳理了一下当前近几年吧就是说大家的体感还比较热乎的几个热点事件其实你发现吧就是说只要国际上出大事

黄金都会动那么我们接下来第四部分就来聊一聊整体黄金到底有几大重要的影响因素正常的你把黄金其实这个东西理解无非就是作为一个商品或者投资品那它又是一个兼具两者的一个类别

它既有商品属性有消费属性有工业属性同时又有投资属性所以它解释起来就特别特别的难我们慢慢来梳理可能一块一块来讲吧从供应开始聊吧供应这一块应该说最简单我们挑最容易捏的开始来聊

因为黄金这个类别呢它从应该我们进入工业化就是现代社会来讲它的开采技术其实没有说太大的一个突飞猛进了所以从过往的我们拉过数据近 20 年的一个开采量来讲新的从地里面挖出土变成的那个新的黄金的量大约是在 3000 吨上下嗯

但是呢每年的状况但是全球的供应呢还来自于一个另外一大类别就是回收金因为黄金这个金属它有一个比较特殊的属性就是一切割然后呢它很漂亮有装饰性同时呢黄金这个物质呢不会消散不会发生化学反应等于是

它永远会以这种或者那种的形式存在所以没办法去消灭黄金这种元素所以它的储量就相当的恒定这就是说我们为什么一直说黄金整个地球的储量大家是有一个预期的按照目前就是全世界黄金协会的一个预测目前已经探明的黄金在全世界是有 20 万零 1300 吨

然后呢未探明但是未挖掘但是以探明的量大约是在五万三千吨所以整个世界的黄金储备加起来是二十五万四千吨

那这个听上去好像有惊人的量但其实你大家可能在一些视频啊或者是音频里面都了解过你把它装起来形成一个立方体就是一个 67 英尺的立方体我们以国内的计量单位差不多是一个 22 米的立方体 22 米差不多就是七层楼八层楼

一个七八层楼的立方体 15 黄金 15 黄金这个一定是闪瞎眼但是用根形象的一个比喻就是说你如果把它铺满成一个足球场它大概黄金铺满一整个足球场它能垒到 1.5 米高那还是挺大的所以大概其实整个世界就这么多量了这个前提是要把你家里的什么金块首饰全部融化掉放在一起 OK

大概这样的一个储量那么储量其实大家我觉得不关心真正关心的是黄金的价值值多少钱值多少钱大家平常聊的就是说黄金金价涨涨跌跌我们以现在大约 620 块左右我以四捨五入的价格来计算的话全世界的黄金大约值多少 21 万 7 千亿美金哇

还是很大的这个体量是多少呢这个体量相当于美国二三年 GDP 总额的 80%80%就是整体的一个就是说黄金的储备和黄金的价值的一个介绍那么刚刚讲过开产量大概是 3000 吨左右那黄金每年的消耗是多少呢其实也非常稳定的

黄金大部分的消耗来自于我们的珠宝首饰消费需求所以从 3000 吨加上 1300 多吨的回收金总共大概一年产出 4500 吨不到的一个供应量来讲我们每年的消费量也大约是在 4000 多到 5000 多那差不多正好差不多是一个维持微妙的一个平衡的

因为当黄金价格上涨的时候消费就会下降然后当黄金价格上涨的时候同时投机需求又会上涨这两者会达到一个微妙的平衡所以我们来讲一讲就是说在

我们的需求端刚刚讲过了珠宝首饰大约占每年的需求量的 46%前后有的时候经济差的时候比如说 2020 年珠宝首饰可能就下降到 40%以下

但是当经济大好的时候黄金价格跌的时候全球还是比较风平浪静的时候我就看珠宝首饰的它的整体的比例就在抬升甚至最高超过五成多这就是一个消费的情况

我觉得需求更多层面我认为还是从感性的一个消费属性来讲因为你看现在包括我前段时间去走访银行啊或者是其他的一些比如说珠宝首饰店我就能感觉到就是中国人因为我没有去印度掉眼所以中国人对于买金的这一个热情啊真的包括过年过节的时候我们从客户经理的口中得知啊

送礼现在送茅台已经不想了这已经过去了因为茅台在跌嘛但是黄金在涨然后你买一个看涨的一个东西送给别人就显示出你的诚意非常的足而且上涨再加上金这个词本身中文的金其实对应的

你说金可以是金属也可以是比如说贵的其他的金但是我们大部分人的从成语啊从语言的讲座就是黄金对啊所以我觉得很多祝贺的词语美好的愿望都通过金这个词嗯啊我就想说呃

全部在这个金子里了送给你了所以我觉得中国人的这种文化属性可能无法去量化它刚刚我们讲了一下黄金的主力消费来自于金银首饰但其实这两年影响金价变化的另一大需求是来自于官方的投资简单来讲就是央行的采买那么央行的采买真正的节点刚刚其实老麦讲过从 2022 年第三季度开始

开始买买买原因也很简单因为第二季度的时候俄罗斯的资产被冻结了海外的大量的资产被 G7 的国家为首冻结了那作为一个制裁的手段所以当这个事情发生了之后持有美元或者说其他外储的大国以我们为主没有安全感

当然没完全感了害怕了说动就动你一把把我归零搞得跟零元购似的那我们怎么能行啊对吧所以从那个时候开始去美元化就或者说那个分散投资以央行为度啊分配到黄金上面就开始呃

这个叫大干快上了而且我查了一下中国人民银行的统计数据就是过去的十年如果以 13 年为起点的话我们大约央行的外储里面有 1051 吨的黄金

但是到了现在为止我们持有黄金的量已经达到了 2257 吨所以其实一直在不断的在增加黄金的储备但是 10 年内如果按照绝对值来讲我们翻了一番还多一点但是我要说但是

其实我们国家的外储黄金的占比是严重低配的为什么这么说相较于其他国家来看相较于其他国家我们看了一下世界十大黄金储有量最大的国家里面我们中国排在第五

排在第五但是如果你看比值来讲的话中国在外储里面只有 5%不到 4.9%是以黄金存在的那对应一下最高的那个储就是黄金储备的国家是美国但它有它特殊性因为美国不用储外储它自己就是别人对吧所以它的形式就是主要储存于黄金美国的外汇储备是很少的相对于我们来讲嗯

第二名的德国他的黄金储备就惊人的高了他占整个黄金储备占他的外汇储备占比 71%我们是 4.9

再往下的意大利法国这些占比都超过接近 70%二战中的这个欧洲国家还是有点担心对对对对然后我还要再指出一下呢就是说虽然这两年我们在我们央行啊我们的央妈在整个国际黄金市场上挥金如土啊买买买但是呢央妈也不是说有钱任性而且乱买对因为从目前 PBOC 的这个数据看啊

我们到了今年四月之后就没有再买了哦所以买的点位择时也是很重要没错 OK 那么我们继续聊呃

除了官方的投资以外再接下来就终于轮到我们粉墨登场了就是散户或者是机构吧因为它非官方的都被定义为其他的玩家在私人投资类别里面黄金其实它的交易量也是非常多的但是我在调研里面发现一个

事实情况是让我非常感觉震惊的就是说实物黄金的消费量远远大过于虚拟黄金比如说企划或者是 ETF 之类的所以大家可能在投资领域这个我觉得非常反直觉对印象中好像都是在做虚拟的一些黄金交易对

但是实际上以食物或者说食物交割的一个品类的投资目的的黄金的购买量是占绝大多数然后剩下的小部分的虚拟我们刚刚提及到了包括期货

包括 ETF 还有一个其实最大的交易量的市场来自于 OTC 交易 OTC 就是非柜面的交易这些针对于可能是黄金的贸易商或者是一些做套保做黄金生产的企业没错你们可以理解成批发商

对那我们是散户其实在里面真正提影响的就比如说以中国大妈为代表吧真正你说能举足轻重吧这个城市是异响对这个比例来说本身就非常低而且当中其实有一个数据也是我们刚才在提到的

如果以个人投资者来看其实美国的个人投资者在整体我们说的虚拟黄金类别当中的投资是比较少的就是和中国相比同期来说如果占它整个资产比例的话它是要比我们少掉将近 30%

这么多对所以也可以看到其实为什么很多时候我们看到的是现象是一个个人的现象比如身边的人都在买但是事实上真正他们对于整个市场造成的影响是非常非常有限的所以我们不要为身边的一些噪音好像我身边买了什么然后他又赚到钱了这个可能就是作为一个交易的一个信号但是事实上我们还是要把更大的关注点放到更宏观的一个位置上去好的

好那么刚刚我们已经讲了私人投资大概比如说就是品类里面虚拟可能是少部分但是呢虚拟的交易量非常大对因为虚拟不像实物黄金一样因为大部分的实物黄金买家买了他就是 buy and hold 对我放在床底下放在家里的储藏箱里面过年过节的时候给小孩发一个小条切一个小丁拿出来摸一摸给他

欣赏一下但是呢如果是虚拟黄金我就今天买明天买会有交易量在那边就很大交易量就很大然后呢我们就可以来分析一下说就虚拟的市场包括虚拟的定价其实这个我觉得对于大部分的普通投资人来讲

都挺模糊的对就说大家一会儿听到说什么美国 COMEX 金价一会儿伦敦金价一会儿上海金价对我觉得老麦给大家科普一下其实这几个交易呢他们交易所或者他针对的整体的品类是有一些区别的比如说我们说到的这个伦敦经营市场协会就是 LBMA 嘛那么他其实更多的适用于什么我们知道的就是黄金的实物的现货黄金的结算

我相信如果大家在一些银行做过投资产品的时候很多时候如果你挂的是一些境外的标的他一般就会跟你说我挂的就是伦敦的这个金价 OK 那我们参考的就是我们刚才提到的这个金价但是呢有一些人说我不喜欢做这些现货黄金结算因为没有办法上杠杆我希望做一些比如说期货

甚至一些有一些特别大的黄金型企业因为对于未来的黄金价格他有一些预期他需要用期货去做一些淘气保值那怎么办呢他的这个主要交易呢其实是在 Comix 就在美国进行这个交易的所以如果你看他如果是进行期货类的交易他参考的价格他不会去看伦敦金了他肯定是看 Comix

那对于我们境内的这些投资人来说呢跟我们息息相关以人民币定价的就是上海黄金交易所的这个金价那大家每天可以看到什么 616 元一克对吧因为大家都是以克为计对现在涨到多少涨到多少我们

分别看的有一些你听到就是 2000 多但是在国内大多数都是 600 多就是这样一个情况但是呢我们在国内做的时候呢大家还要去关注一个点是什么就是当你在一些银行去做黄金类别的一些投资的产品的时候通常如果只是人民币且不出境没有用到 QDI 额度的大部分挂钩还是以上海黄金交易所的金价为主没错

而且这里我还要指出上海金和上海黄金交易所的 AEU9999 也有区别一句话来总结就是上海金是一个集中净价

且集中交易的概念它相当于在这个时候批发时段在买对对对然后 AU9999 它是连续交易纯散户不能叫纯散户连续交易单体交易比较多单体交易频繁就是说反应价格的机制更快更快速它像是零售交易对

那么这么解释就通了所以大家不要去太过纠结还是那句话你买哪里的产品你就以哪个作为基准然后这里还有一个特殊的金价我要拎一拎是什么呢还有一个叫深圳金深圳水倍市场现货金价

它是一个黄金类似的这种交易市场现货交易市场然后呢它里面的可能交易量也非常庞大所以导致了它有它每天的一个限价它跟上海金价呢有一点点差别啊

所以这里得跟大家科普一下好那么我们讲了这个个人投资层面以及包括私人包括机构的这种交易场所最后一块黄金的需求就是一个工业需求那工业需求呢跟黄金的供应非常相似它非常的稳定对不会有太大波动 80%的工业黄金的需求来自于电子科技行业剩下一些些来自于工业

然后在查阅数据的时候还发现牙医是非常稳定的需求每年全世界香精牙的量达到了 300 到 400 吨非常稳定我们暂时还没有处于这个需求段我们还牙还都在

所以这是一个题外话所以我觉得工业黄金我们就一笔带过那么就刚刚我们讲的关于黄金供求的这些具体的数值感兴趣的朋友也可以回看修诺词了解由我们特约播出合作伙伴蚂蚁财富提供的三张图看懂买黄金作为参考数据依据

那么接下来我们就进入本期的重中之重第五部分了怎么买黄金了因为花了前面那么大的篇幅感觉还只聊到一半所以很希望各位听友们持续的陪伴我们那我们进入本期最最最重要的环节就是怎么去买黄金以及通过什么样的渠道

因为我一直觉得只分析逻辑框架不落地或者不谈实操总有点不太接地气那么接下来我为大家一一掰扯一下不同黄金有哪些投资方式整体呢我将会以一个这样的逻辑线就是从你的投资门槛的低到高从你购买的难度的简单到复杂以及从你购买的产品的流动性从

从强到弱几个维度来综合做一个递进的逻辑梳理那我们废话不多说先来看一下我们的第一大品类就是黄金的 ETF 嗯

因为我们前面讲过黄金 ETF 其实在虚拟黄金里面除了期货包括柜台交易里面它就是一个相对非常大交易量非常大的一个黄金投资方式那么我们讲到国内现存的黄金 ETF 大概可以分为这几类分别是黄金场内 ETF

代表的呢可以去参考一下一只叫华安基金它是我们目前黄金场内 ETF 规模最大的一个基金那么前提就是说什么叫场内呢就是你必须要在证券账户上交易嗯

黄金 ETF 呢我在前段时间调研的时候我怒买一百手 sorry 怒买一手就是一百下手怒买一百手下手好重对所以呢就是花了五百多块钱最近还最近因为刚好吃了一波反弹这个小赚小赚小赚了一杯咖啡钱 OK 那么

这个场内 ETF 的特点呢我觉得要拎出来一下它是少有的在我们国家的证券账户里面可以实现 T 加 0 的

交易非常方便一手 100 股那对应现在的价格大概你就理解为 600 块上下吧就是这样的一个情况但是呢厂内 ETF 还有好多只那除此之外呢我觉得大家更容易去操作的因为不是每个人都有证券账户对吧甚至是证券账户有的可能如果你开的早的话还涉及到交易佣金的成本

所以还有种更简单的方式就是通过场内 ETF 的连结基金来购买那连结基金请老麦跟各位听友们科普一下其实基本上连结基金的概念是什么呢就是我是以基金的一个方式进行投资但是他会间接的去帮你投资到这些 ETF 的标的如果我们来投的时候我建议大家可以到他的产品单页里

你可以点进去后你可以看到该支基金到底投的这个 ETF 是哪一个且他投资的比例是多少他的持仓你是能看到的那么老麦其实刚刚介绍了一下就是总结来讲就是你分析了场外的连接基金那其实我觉得连接基金还有在我的概念里面你可以把连接基金

等同于理解它是一只只买它一只对标基金的 FORF 它至少要有 90%的仓位去挂钩它对应的 ETF 否则它不能这么叫了就不能叫连结基金这是一个最简单粗俗的一个理解 OK 好最后一类就是 HODL

黄金股为主的 ETF 还是有点像是我们买股票一样要落到公司之里实在的东西以及公司的整个运营情况你要就是说要考虑的因素要多了很多本身你考虑黄金已经一个头两个大了你还要给自己平天烦恼所以在我看来你买黄金股 ETF 你不如索性直接买黄金 ETF 配股

其他股票就好了对吧你做个组合也是一样是的我觉得大可不必就是说费那么神为了买黄金去买黄金股 ETF 对因为为什么提到这个内容也是因为身边有一位朋友他就是在这一轮黄金上涨的时候他冲进了黄金股

然后就说黄金怎么长成这样然后我就说那肯定你最初的判断是有问题就是你以为你买的应该是跟他完全相应那你应该去买一个黄金 ETF 而不是进去黄金公司他说因为我有证券账户这个我以前也做过我觉得比较方便就买了但是你如果做决策的时候越使情衰那你后期付出的修正的成本就越大

请把我们这期播客给你朋友听他如果有证券账户他非要在证券账户交易就买了场内一提就好了嘛对吧所以还是回到那句话你想买的东西跟你最后买到的东西你不能是说这个叫买家秀和卖家秀你一定要对标一模一样的东西去买所以这里就是我们谈这一部分的精华所在就是让大家梳理清楚我们的挂钩的标的是什么

我们买的形式是什么我们给大家梳理一下总之黄金 ETF 我们来做一个总结来讲就是它的投资门槛相对是比较低的比如说你厂内 ETF 我怒买一手 100 个份额也就 600 块钱但是如果你回到连接基金的话是可以一元起买的

这个门槛应该是据我所知所有投资黄金里面就是说 pocket money 就可以买每天一杯奶茶钱让你搬砖黄金你总有一天能搬到口号不错

所以就说它门槛非常低而且流动性巨强如果以那个场内和包括场外主流的连接基金来看的话它的整个资金规模都达到几十亿甚至上百亿所以它的流动性非常强然后还有就是低成本低成本这个维度是这样去考虑的假设如果你是一个短线交易你没有准备 buy and hold

那其实所有的 ETF 也好连结基金也好黄金的基金也好它里面会有一些管理费对有些费用是的但是它以每天净值的形式去记到你的成本所以你如果持有假设一天两天来讲你几乎可以忽略不清没有多少但是你这个后面我会讲但是就是说你如果去比如说柜台去银行去买你买食物金也好你买积存金也好买纸黄金也好

他的手续费不管你是一天还是两天他买进去一个点 0.5 你买一天 0.5 你买了十年也是 0.5 我不管的因为你 buy and hold 对所以呢从交易成本摩擦来讲 ETF 是最迅速的对

我觉得综合以上几点就形成了一个结论就是对于大部分非专业投资者的普通人来讲 ETF 相对的成本流动性还有上车门槛都是比较友好的是一个适合小白入手的黄金投资渠道

没错所以如果对黄金 ETF 感兴趣的话我觉得可以直接通过去支付宝搜索买黄金就能直接找到各大主流黄金 ETF 和基金产品也没有什么门槛一元就可以起头非常优好适合大部分人而且关键是你没有股票账户也没有关系你没有银行账户也没有关系因为你有支付宝就可以买你不用一刻起买

这个就是整个黄金 ETF 的手把手的保姆上手攻略了 OK 那么接下来我们去聊第二个品类就是实物黄金和基存金这两者基本可以等同于银行渠道你能买到的黄金产品老麦你是银行出身你对这两个产品有什么见解

15 黄金因为这个我觉得比较好比较简单就是大家其实平时在银行你可以购买到的但区别是什么呢每个银行可能他的 15 黄金有自己的名字就是各个名字不同比如说公行他叫什么如意金对吧然后建行建行金

中行什么吉祥金它都有自己的一些名字那买了以后呢其实你在买完以后是需要保存的保存呢还会有一个叫回购的差价就是当你要抛的时候因为有些我们的听友啊或者我们的投资人他会提到一个问题就说我买了以后这个东西

未来万一发生极端情况我拿着跑到其他国家了是不是能兑现那这个就有问题了因为什么它的主要的目的是我找到了一些比较保值的资产但是我最后放还是要放在国内而且我在最后回购的时候我要找同一家银行

我不能说我在工行买的如意金我跑到建行说我要兑现这个不行那么当然在回购的时候你还需要提供购买的一些凭证鉴定还有证书这些证明这个就是当时我买的这一块金

非银行渠道的是会被破开来就是拆开来验金这样一个过程这叫破拆验金但是这种情况下其实就非常不划算了因为当中会出现一个就是因为你非黄金渠道是会有一个非常高的溢价

那你可能就是打一个六折七折折价对有一个折价对不好意思对就是可能是一个你一个 70%到 60%的一个价格在卖所以这种情况因为很多人也会说我在首饰店或者我在其他地方买到一些金条那我去银行是不是可以去做这样一个抛售那问题是如果在真的能卖的情况下呢一般情况下其实他们都不愿意接如果真的愿意接的情况你就要做好大打折扣

我走访了差不多七八家银行而且都是我们主流的银行包括五大行六大行还有加上两家大的股份制银行其中只有两家跟我说可以回收其他银行的金条但是要加 3%到 5%不等的手续费也就是说假设我们以 600 块钱为例你买的 600 块钱你明天到另外一家银行抛你可能只能抛到 570 块钱

就这么个概念就是利亏 5%对所以这个就没有太大的意义或者我觉得你就是决定在这家银行去存比如说有些人说我每年买一些 15 黄金我帮我小朋友存或者我拿来送人 OK 我觉得这个都是可以的那一般情况下你买的话呢也是就是 10 克有一些比较小的那最大你可能也就买到 100 克嗯

100 克已经是小金条了对你要说我要买到金砖这件事情也不大现实你买不到我们刚才提到的即使你有钱你说我要拿出这样一块东西那不行据我所知我可能私人银行哪里可以去问问也许有这个可能性反正我们两个人在金融圈里面是没听闻过的对没错买金砖 700 多万块钱

买到金条其实已经是比较大的一个资金了一般来讲给小朋友现在非常流行送金豆对或者是这种吉祥金 sorry 不是叫吉祥金它叫那种鼠象金今年是蛇年明年或去年是龙年买的就很多因为实体金我觉得大家要了解一点因为涉及到一些公益的东西在里面以后呢

这个当中的最后被回收的时候这个成本的就是折价就会比较多了因为本身你在这个金购买的时候它很多有一些是公益溢价比如说我刚才说的我今年做了一个龙做了一个什么东西对吧那你回收的时候和我去做一个纯粹的一个金条其实也是不同的

所以他会说什么呢就是回购差价是有一个高到可能 3%低呢可能是 0.5 他具体看那个情况所以各家这个实体的话你要买的话你可能要每家去咨询一下目前来看啊我看到几家其实像工行啊中行啊这个是大家买的比较多的嗯啊

那我觉得银行可能在买的时候或者在交易的上面是有一些成本但从安全性上还是比较有保障我补充几点关于实物黄金第一条建议就是要货比三家就是你千万不要因为说我嫌麻烦我这个就在家楼下的银行我就在他家买据我目前查阅到的或者说走访到的信息同样实物黄金同样是以一克为单位

你差价可能每一家银行的报价差到 2%最高峰差到 2%我举个例子吧就上周我走访的我先不说哪家银行免得有带货嫌疑最低的实物报价一克是 637 块钱嗯

然后最贵的要达到 650 块钱那还是差蛮多的前提是我问的都是银行出的标准金条对不能看其他不是有公益的对啊不是有属相的不是有什么呃

五颜六色各种各样的一个雕花的对都没有就是普通金条它差价就能差到两三个点所以呢第一建议就是货币三家第二建议呢就是刚刚其实老麦有谈到过了嗯银行大部分只回收自己家的东西但是呢也可以回收其他家你要加上一家嗯

所以你前提的时候是还要把这些溢价还有包括交易的买卖成本都要问清楚你不只要看他当下卖你的价格你要看他卖你的价格以外 charge 你的可能的手续费对

将来的手续费你一定要问清楚而且这个银行的手续费是波动的它不是固定不变的所以当你想要卖这个金砖或金块的时候可能将来它涨了这个也很难说但是呢回过头来讲你说这样子好像买实物金砖你又要去保存又要担心贼偷然后呢成本又比那个比如说以上海金这个基准为例又贵很多感觉它一无是处对

但是你觉得它有什么优点吗我觉得它还是一个就是纯粹作为比如说压箱底的东西有可能这个需求就在了价值就很大了对因为我们看的很多的不管是什么警匪片不管是什么上海滩我们都知道就是以前在真的出现一些恶性通胀的情况下

你手中拿的可能只有黄金你甚至拿白银都没有用了黄金才是可能唯一能够使得你在接下来一段时间内换到实物的东西我比如说我要换一张船票我要换东西你给他钱他是不会收的你想啊古货在里面

跑路都要带大金楼楼雷要拿出去的对这个是能换的对吧剩下的是不行那我觉得大家还是对于这个实物是有一定认知的否则为什么说其实我们现在看到一个数据是目前来看每年的投资来说基本上三分之二还是来自于 15 黄金对

虽然我们知道的之前的这个纸黄金现在已经没有了那现在是叫可能寄存金另外一种方式那每家银行其实也会提供这个渠道给大家去做那它的唯一区别是什么呢因为你不能提取实物嘛你更多就是做买卖差价啊

但是你如果在买卖的当中就是今天 Jeff 提到的有一点你在买和卖的时候可能都会涉及到有手续费单笔手续费单笔手续费那你如果统一在做交易买卖如果时间很短交易费用是很高的嗯

那作为你要去做一些短插我觉得这是非常不合适了没有必要那这里补充一下刚刚既然我们已经把实物黄金包括寄存金介绍了寄存金其实就是类似于我们前几年叫的纸黄金它是一种虚拟黄金但是我要说但是

大部分的银行目前据我的了解是基存金它分两个品类比如说公行它一种叫基存金它就跟上海金价高度相关可能只差一点点就像是人民币的中间价跟卖出买入价的一个汇率的一个价格的区别它加点很少但是比如说它公行还有一个叫做如意基存金啊

它的意思就是你这个如意基准金你从一克起买攒到了十克你就可以变成食物黄金去兑出来了

积存的意思就是以小慢慢积大积到了足够大一把去兑现出来但是这个在兑现当中是不是会有费用呢兑现它里面如果说你是比如说是买了积存金单单积存金你想要兑换你已经买了 10 克了你想要兑换如意金你要补差价

但如果你直接买的是如意基存金你本来就以比较高的价格买入那就没问题了那就不用补那个额外的差价所以基存金相当于介于实物黄金和虚拟黄金当中的一个品类你可以兑换实物

你也可以先以交易的形式存在我成本比较低万一需要的话万一我需要比如说送礼我随时可以换出来但是你比如说要去换这些什么有精美雕琢的金你也可以换但是你要补额外的差价这个就是所谓的这种什么手工费或者说品牌溢价等等

那么我综合一下我们刚刚聊的关于银行体系的这两大品类我觉得首先讲实物黄金我们聊过其实就是说你压箱底的就像我们打游戏一样你如果挖到宝藏你不是别的你是黄金对吧宝藏里要么是珠宝要么是黄金你不会是纸币的对那么

压箱底的时候黄金其实根源给人带来的是一种安全感一种怎么说呢情绪价值当你没事可以摸摸自己的大金条的时候你真的是很爽而且我认为在投资维度

食物金块或者说金条最大的好处是防止你手贱你不可能去平凡买卖对对对不能随意交易对不对如果说比如说你是买任何虚拟类的你可能今天看到黄金涨了五个点十个点我就抛了对但是金条你不会因为你手续成本就要三个点是的所以你肯定会长期的拥有它那

食物黄金特别特别像我们国家过去长牛的一类资产房产吗房地产所以它是不动产你只要不动它你会发现就像当年的中国大麻 2011 年买进高位冲进去套牢了套到现在已经麻了

对不对出来了出来了而且翻倍了是那包括你更早的那些囤黄金的人 08 年金融危机开始买黄金的人现在早就已经四五倍的涨幅了是所以呢黄金 15 黄金我认为它最大的价值就是防守戒你会压箱

甚至现在银行还有一个非常贴心的服务是什么呢你担心被贼偷我可以帮你保管你买了 15 黄金你 hold 在我这你想要过来摸一下的话我不知道能不能有一个临时取出代摸服务每天三点收盘来摸一摸就是感受一下我的财富就这种金钱的味道

但是呢就是综合来讲我觉得 15 金有它存在的必然性对不然这个社会也不会有这么大量的交易还在以 15 金对吧所以真的它像房子一样看得见摸得着给人带来的这种情绪价值就是安全感是啊以及你真实拥有财富嗯那股票账户你一天涨跌太虚无缥缈了对你拿不到的东西啊 OK 啊但是我要再补一下呃那个 15 黄金它其实有门槛

它不太可能一克能让你买到不太可能一般都是最小计量单位都是 10 克包括基存金你想要兑换成 15 黄金也是要达到 10 所以它投资门槛相对较高 10 克按照当下的价格是 6000 多块钱你就没办法以一个比如说定投像 ETF 我们就可以定投黄金 ETF

每定期的买入一部分攒一些零碎钱但积少成多对但你那个要攒到 6000 多你这个行动起来的意愿就会大打折扣了对所以从灵活性流动性还有那个门槛来讲它是不如 ETF 的没错但是呃

土豪除外那就不考虑了土豪就是喜欢买金条甚至我不知道什么渠道如果听友知道哪里可以买金砖也告诉我们一下也许哪天我们报复了 OK 这就是银行体系的一个总结和归纳总结来讲就是说大家在买的时候记得货比三加以及包括你买的产品的交易手续成本

它整体的流通性一定不如 ETF 但是如果你买了 15 黄金你 hold 得越久的话你真的可能能吃到长波段的涨幅因为黄金是一个长久期的投资品类接下来我们来聊一下期货或者期权 OK 好期货期权的部分呢其实我们看到在国内和国际上都是比较普遍的那我们平时无非我们以上海为例如果你在交易所大概会见到几种

如果你希望比较激进的也就是我们说的杠杆比例比较大的那可能我们会经常做的一个东西就是叫期权了那这个简单跟大家说一下如果你打开你的交易软件上面会写着户金啊

然后后面是写 2506P504 你一看这个东西一串数字根本搞不清楚是个什么证书吗还是什么东西不知道那么我们也跟大家来解读一下很简单 2506 就是时间 2025 年的 6 月份 P 就是 put 也就是看空期权也就是我对于市场未来的价格我认为是看跌的那 504 就是这个当时的价格

所以简单来说呢就是这是一张二五年六月到期的以 504 为标的价格的股空期权那么这种情况呢就可以交易了哪些人会去做交易呢我们的印象中呢一般情况下

特别小的投资人不大会做大部分的情况是以比较大的或者是一些企业他对于未来黄金有一些担心我举例来说我目前手头持有一些黄金但是我对于目前我手中的仓位有一个未来下跌的可能性的担忧我可能就会在交易所当中去进行这样的期权的交易要做个对冲那么如果是

在我们看来通常情况下如果你不做期期期权的交易的话你还有一种选择是可以做期货但是这个问题是你对于你的保证金的这个要求会非常高你通常可能你做一手有可能你要花出几万甚至十几万的钱才能做因为他一手的标的很大很大对所以期权来说呢相对这个期货来说他的这个风风险其实是一样的因为最后有可能是归零的

大家要理解就是说用杠杆做这样的交易的时候很多我听到的投资人他的第一反应就是说哇有杠杆很危险但事实上杠杆永远是跟他的观点相匹配就是我认为看多且我有理由而且我有保护我才去做而不是说我们在一些论坛上包括我现在看到有一些某书啊有一些人说哇我做这个翻了几十倍啊

你要不要跟我一起来做那你去投资的时候你一定要小心因为这个东西就是会遇到 win or nothing 要不就没有了

你看到的可能是一个所谓的只是幸存者偏差所以在做期权和期货这类交易我们强烈建议是你必须对于整体市场有很高的一个认知度且有一定的交易能力还要有资金才去碰这一块我觉得大部分如果投资到期货或期权的个人投资者对他应该说你一定是要有对冲需求对你如果单纯只是压住单边那就跟去赌场没什么区别没有任何区别

因为你赌场你可能赢 8 次你第 9 次你就归零对对啊只要输的那次就没了对吗对所以我觉得衍生品因为它的杠杆可能达到十几倍对普遍的期货交易所从 17 倍到 15 倍不等啊

包括以前银行体系它也有所谓的延期交易其实类似像期货交易杠杆倍数也是能达到十倍以上的现在全部一律叫停了对那时候可能就开了很短一段时间对就因为说大家可能风险投资包括投资的那个风险匹配度啊

让大家觉得说这个呃产品波动率太大了对实在是常人无法承受啊是然后另外我想提一下就是说呃

刚刚关于对冲的概念因为这段时间我刚好在看港股的时候我发现一个现象你知道那个大空头 08 年当时的那一位非常知名的传奇经营经理叫 Michael Burry 我知道他现在持有的仓位里面持有了大量港股就是恒生科技里面的一些明星股比如说阿里我举一个例子他持有他大量的 put

看空气权为什么呢他如果真的看跌他直接做空就好了但是因为他持有大量的阿里的股票有正股有正股有现货同时持有 put 对他可能说现阶段我防风险因为这个就是美元又变成强势港股资金外流对所以我要对冲风险所以他叫对冲激进嘛

所以我觉得这里其实跟我们期货交易黄金有点相似你是要对冲的而不是去压边的那如果你压单边的话你可能赢的赢时一时爽你输时躺当当

因为因为我们我们一直做投资的包括做产品经理啊这些很多时候会遇到很多投资人包括他来跟你聊的时候他会把他账户收益给你看嗯呃但是通常那个收益我们不会看原因是什么就是通常收益都几十倍的嗯我们只看回撤嗯

就是你不要告诉我你能够赚多少我们只看如果当市场波动的时候你的回撤能不能控制在一定幅度之内这个才是真正核心能够长期赚到钱的否则以期权的这些那我觉得大家不用做黄金期权去找一些股票个股的末日期权也就是说今天就要明天就要到期的这个价格偏离度还有一定的你就压住最后一天这个公司涨个 15 20%的

你就去压住这种一个晚上可能涨 100 倍都有可能性但这个就是一点意义都没有其实有时候也别说赌博了跟刮彩票没区别而且你不可能以大的头寸去压住对所以这个就点到为止吧我觉得期货期权特别是挂钩黄金的这种不适用于大部分投资者因为黄金我们后面还会聊到它的波动率是它的波动率比你想象中要大得多对 OK

那么这就是以上我们所有目前据我们的能力能触及到的所有黄金可以投资的渠道了没错如果听友们还有更加另类或者高超的一些方法千万不要吝啬在我们的评论区分享出来当然我觉得综合来看黄金 ETF 还是适合最

就是最广大普通老百姓的一个投资品类当然食物黄金你如果比如说有一定的积累几千块钱以上你也是可以考虑持有或参与的作为一个长期 hold 住的一个品类嗯

OK 那么讲完投资渠道接下来我们再讲一个核心的第六部分就是当下的情况黄金已经破了历史最高位现在在回撤嗯

怎么看特朗普又要上台了那边什么又发导弹了然后中东又打得稀里哗啦对所以整体来讲世界变得非常的 time oil 对是一个非常混乱的状态对二五年包括还剩下二四年的一个月左右嗯

我们该怎么去看待黄金这个投资老麦你先来聊好的我觉得看黄金其实做已经做了很多年了但是前提是黄金永远是作为我的整体资产配置当中比较小的一个比例所以我希望为什么提这个点呢就是

我们在投资黄金的时候你不要把它作为股票的替代品去做很多人就会说那我每股今年赚了多少我是不是要换成黄金之类我觉得这个想法可能你要重新去理一理

那我们首先会看的一个点是什么我把过去的十几次大概近 50 年内的美国大选的一些情况做了一些统计当然啊它这个跌幅不是特别大可能也就在 10%到 15%之内唯一当中有一次的偏差就是 2016 年川普当选但是我们回想一下川普当选当时的情况是什么是首先川普并没有那么大的预期他会当选我们一直认为他可能最后会输嗯

然后甚至于觉得他即使当选他也是上来可能不太会对于国家的治理做出很多有效的政策但是川普那一次当选首先是打破了眼镜第二他上台以后他有很多很激进的措施

包括后期的一些贸易战包括其他的这些加税收的方式导致黄金避选情绪的快速上扬所以对于大选和黄金的概念更像是我们说的买预期卖事实所以在这一次如果出现了这个回调我觉得大家也不用恐慌你觉得这一次可能会出现怎么样未来大跌的一个情况我觉得历史上已经证明过很多次了

那第二个点呢就是我们来看一下可能我们看到川普对于未来黄金的这个利多和利空的因素会有哪一些利空的部分我们先来讲吧利空我觉得有一点是他上台之前他就提过他说我觉得俄罗斯和乌克兰这个打我们在当中没意义我不知道我上台我肯定要在 24 小时内结束对吧当然现在这个时间点还是拜登在

我就想起泽连斯基的那个表情摸了一笔所以 1 月 20 号当真的特朗普上来以后是怎么样我们不知道但是很明显啊就是有可能战争会被结束同时呢他又说了另外一句就是他觉得中东不应该继续这样也就是有可能他会去劝以色列和伊朗

伊朗现在的一个状态我们也明显感觉到其实他的耳根是比较软的你如果给台阶和和他好好说他是会听的他没必要来硬刚以色列的那么以色列这边具体是怎么样我们不知道但是如果这两者都发生的情况下我们从地缘政治的因素可能相对来说是利空黄金避险的情绪会降低那么如果我们要看回利多的一个状况那么我们就想一想特朗普他在上台以后他要做的一些措施和政策是什么

他要就是让美国变得更好他要让这些人去比如说减税他要去减所谓的赤字然后他也让马斯克来做所有这些的政府内部调控那如果这些事情都发生以后整体对于美国经济未来的表现会是怎么样如果通胀重新又回来

又变成一个正向的通胀回来的一个情况那对于黄金是不是有可能是一个利多的一个因素那第二个点他要做的一件事情是叫加关税而加关税和所谓的贸易战绝对不是对一个国家是对全球所有是无差别的无差别的那当这些国家受到贸易战的时候他们不会自己去承担所有的成本要转嫁做转嫁那转嫁到最后发现大家的通胀都上升了

就是这个东西是一个持续会发生的我们看通胀我们有时候开玩笑通胀这个数据的指标有点像人的脂肪含量嗯

太低也不行太高也不行所以永远有个维持值但是一旦到太高它就告诉你你可能要有一些防范的方向了在这个时候我们看到黄金可能会比较有效但是如果你要把过去的数据放到现在来看其实黄金抗通胀的最有效的情况是什么是当 CPI 的同比

增长超过 10%的时候如果你真的说我的 CPI 就增长 1%或者 0.5%你说我的黄金对于它是不是有那么极致的作用并没有所以黄金抗冻症

最佳的一个状况当然也是我们不希望出现就是所谓的恶性通胀一旦出现这种包括我们看到就是 8079 80 的那一段黄金大涨也是因为美国出现了这种恶性通胀那个时候的利率飙升到 14%还是 17%左右非常高的一个数据那这种情况下你看黄金这个涨幅可能十几倍都有可能会往上走那另外一点我们会去

看的就是美元的不确定性这一点是近几年包括我们去回看布雷登森林体系我们会体现到一点就是作为法币或者作为市场的一个霸权货币如果你的信用遭到了大家的不认同嗯

那未来就会是非常非常可怕的一件事情这就是我们刚才提到为什么未来是不是有可能大家还是要继续增持黄金因为我没有选择你还在要去刺激或者你还是要去超发货币你还是要去做很多政策这些的话语权在你手上我不能接受的情况下我只能选择替代品那也就是说我们看到的欧

欧元其实我觉得是当时其实他们已经看到这个情况想要去对抗美元而造就是大家一起去做出来的一个货币但是呢很明显因为它不同的货币政策对应不同的财政政策没有办法做到一致性欧元失败了那人民币毕竟你在全球的流通率还没有达到那个水平所以我觉得短期内可能大家重新去投票的时候看回除了美元以外呢也就只有黄金了没有其他东西可以吃了

所以现在持有美元变相的其实是一种无奈那为什么这种无奈体现到现实里面就是我们这两天刚可以看到的 10 万美元的比特币出现了对对对

这个其实也是一种对法币不信任寻求除了黄金以外的另一大资产去避险的一种你可以说是投机也好或者避险也好都有这样的因素吧我觉得老麦刚刚讲的我来总结归纳一下就是说当前的情况包括之后特朗普上台整体来讲利多利空因素都有

利空是因为避险的情绪在降低是对于俄乌包括中东都降温所以他黄金没有一个这个 safety haven 的这种角色但是利多的就相对感觉更加明显一点因为特朗普是一个

低利率的倡导者同时他鼓吹要降低税率要加其他国家的关税特别是要加我们的关税因为我们对于

其实中国包括东亚对于整个世界的通胀起到非常大的功劳和作用特别是在 2001 年加入 WTO 之后为什么黄金熊了那么多年为什么如果从长周期来看不就是因为东亚的神秘大国输出物美价廉的产品导致整个全球都通胀不起来了

那通胀不起来你黄金抗通胀的属性在那个时候就被淡化嗯

所以从长期来看我觉得去美元化也好去全球化也好高通胀的关税壁垒也好这些都是将来的常态又回到了全球化的过去可能全球化也就蜜月了三四四没多久时间对吧三十年四十年左右的周期吧八十年代开始七十年代以前也没有那么全球化

所以全球分工现在逐渐回到民粹回到地区性的这种所谓的自己朋友圈的交易比较多机器跟机器玩动盟跟动盟玩有着这种趋势所以我觉得将来整体的通胀是要往上走而且长期的中枢是很难被

压到很低的所以总结来讲就是说利多黄金的因素中长期来看是比利空要多的而且这一轮啊就是如果可能很多经济学家对于美国未来有一个最大的担忧就是并不是说经济出现所谓的不好不是说经济出现所谓的就是崩溃啊硬着陆啊我觉得他们可能担心是出现滞胀

就如果是这种情况出现以后那你其实智障的这个概念啊你要重新把经济激活比你进入那个经济周期更痛苦就他不是让你重新来过他就是让你你吃药吧身体就不舒服不吃吧你好像这个脑袋就不清醒就始终处于那个亚健康亚健康的一个状况你是很痛苦的所以如果真的出现这种状况我们再去看回黄金可能是另外一种走势

包括刚才我们提到的有一点是近些年我们在观察的包括很多年之前我们用经济学理论去解释的我们要重新去刷新一下就是到底美元指数和黄金之间的这个联动性是怎么样关联度对以前一直在说的就是当美元强势的时候因为它是这个黄金的计价货币所以黄金就会跌当它跌的时候黄金就会涨

这个原来的看法很多年看起来都很好用但是这个从 20 我觉得 10 年以后 11 年以后那一波可能就不大一样原因是什么因为当时我们看到比如说

有一些比较特殊的情况最明显的是在 2020 年也就是美国当时开始疯狂扩表它扩表的时候理论上就是美元指数下跌应该黄金资产上涨但是黄金资产当时就是在横盘然后接下来呢 2022 年美元开始疯狂加息美元指数上升黄金也没有大幅下跌也是在处于一个横盘状况所以在这种情况下我们又同时看到了中国和俄罗斯对于黄金资产的一个加持

我们可以想到的是对于这些国际性的大国当它有了一定的外汇储备尤其是以美元存在的外汇储备以后它是逐渐在换仓把这些美元储备换成了黄金那也是在本来应该黄金下跌的时候好像没有跌那么多撑住了所以我们有一个点是真的要去看回这些过了一段时间刷一刷再看一下各家的持仓情况

没有减其实就是一个好消息如果是他们还在家那你就大概知道他们对于这个东西的认同包括他们家的点位不是作为你完全的什么我要跟着他买因为也不现实但是可以作为比如下一次回车我是不是要在这边买一点或者建立第一个仓位都是可以去

而且这里再次重申一下中国的央行的储备黄金量是严重低配的四点几的比例如果按照我们现在比如说大国的储备按照比如说欧洲那就太极端了 60%以上了那我们要把整个世界的黄金产出至少要买下一两年来这个是个天文数字我不敢想但是呢

本身从 GDP 增长的角度我们就需要购买更多的黄金来作为我们人民币的一个储备和一个就说信用的体现所以呢人民币包括中国央行买黄金这个趋势一旦开启是不会短期停下来的只是说现在可能黄金价格比较高我们央行暂时 4 月份间歇了一下停一停停一停对

包括俄罗斯金此一亿它这个短期对于美元这种资产的不信任它一定是不会改变的所以中长期这个央行这个大庄家入场的因素一定是要考虑再进去的

所以市场上有种观点叫做黄金的长期中枢和价值逻辑有一些改变虽然我们认为说黄金现在可能还是跟美元的关联度相对次高就是说

这没有最优解只有次优解因为黄金影响因素太多了还有一种就是除了美元以外其实根源对应的还是美债的实际利率因为它就是黄金变相的机会成本所以这两者从长周期维度来讲我觉得还是适用

你拉过去的 50 年的金价来看它就是这样子如果你拉到 5 年以上的维度来讲你不可能说放弃一个美债无风险 4 到 5 的收益你长期的持有黄金这不现实所以我觉得中长期来看这些都没问题但是现在变得越来越

不确定以及混乱这就是一个对于黄金当下金价的一个看法然后我们其实刚才提到有一个有关于我们一直讲的时候会把黄金作为一个所谓的避险资产其实我跟杰弗我们在做这期节目的时候也看到一些数据包括像黄金的波动率这个我觉得杰弗其实也是可以跟我们去分享一下就是我们印象中好像

必显必显听起来是一个非常稳定非常靠谱但其实它波动率我们看完一点都不小这数据反直觉非常反直觉在我查阅的时候我到时候会把这些数据都放到 show notes 所以各位听友切记要翻本期内容的 show notes 的所有内容都是我们抓取到的一些精华的所在讲到波动率这一层面正常的情况来讲黄金必显它的波动率它

应该是相对比较稳用中国比较喜欢的形容词就是稳但实际上人民币资产里面它除了沪深 300 我们讲大类资产什么中正 500 一千两千这就不比了大类股票我们以沪深 300 为例它的波动率大约是在 21%左右

然后黄金的以上海银那个上海黄金 AO9999 为例它的波动率大约是在 13%那其实很高那 13%对应的

呃剩下的基本就是商品比如说中国的南华指数嗯它的波动率跟黄金几乎一致嗯那跟呃现金没有波动率但是跟债券比啊什么的其实波动率相当的高对啊人民币的债券的波动率不如黄金嗯然后呢你去对比美元资产那就更有的比了美元资产里面我们比如说流动性比较强最强的一定是 S&P 嗯

然后反直觉的 S&P500 标普它的波动率竟然不如黄金我们这里讲的黄金是伦敦金又不是上海金了伦敦金的波动率从 2000 年到现在每年的波幅大约是在 14%但是 S&P 只有 12.5%左右

所以你以为你买的是稳的黄金实际你买的是比股票指数还猛的黄金对它只在整个美元大雷资产里面它只落后于罗素 3000 罗素 3000 相当于我们小盘了中正 2000 对差不多了就是小盘非常小盘股了因为还有罗素 2000 是

所以融资 3000 的波动率也只有 21%黄金是 14%所以你不要以为说买黄金稳稳稳是建立在一个固有认知你拿着金条持有 20 年你儿子出生就开始买那是稳的对

你如果拉长到时间维度我开玩笑说人这一辈子经历过黄金的牛市可能充其量只有三到四个周期对已经很厉害了而且如果把这三到四个周期撇开你老年和你幼年真正你的黄金工作期间你只能经历两个周期万一是你比如说

1960 年代出生的那个比如说美国那种婴儿潮后期婴儿潮后期 50 年代出生的人当你壮年的时候要投资黄金了你碰到 1980 年不好意思高位入场深逃 25 年那是任何人都接受不了的 OK 这就是黄金的这个反直觉的高波动率那么接下来老麦你来分享一下我们另外查阅到的一组有趣的数据就是黄金大周期里的回撤

黄金大周期因为我们其实刚才聊到过一些大涨的一个情况那大涨我觉得大家听过都觉得很刺激比如说 70 到 80 涨了 24 倍对吧但是呢 80 到 2005 就是我们刚才说你买进去可能在里面扛住 25 年

这个时间点其实当时整个黄金的回撤将近回撤了 70%那我们讲的最大回撤对最大回撤不是到 2005 年回撤了对没错是最高点的这个 852 开始回撤到最低点其实是回撤了 70%也就是说如果你真的是买在最高点那你可能真的是前面的十几年一直在扛

扛到这里面等到后一轮周期的时候才出来所以对于你来说它并不像其实我们看股市我们也看到其实股市被腰斩我们已经觉得是很残酷的一件事情黄金市场会撤 70%如果在你理论的这些知识中你可能觉得好像也不大可能发生但在很早之前有所以这也是我们说到好几次周期其实有一些被复制的可能性只不过幅度上不一样那么再看就是 06 年到

11 年因为量化宽松涨了 4.5 倍看起来也是很美好就是前一个 24 倍的一个缩小版本接下来马上又进入了 2011 到 2019 的全球就是所谓的低通胀没有量化宽松的这段时间 1822 跌到 1220 跌了将近 40%其实跌 40%我们知道你要涨将近一倍才能回来这个也是一个很夸张的一个状况就是说在涨跌上面大家可能听上去没有感觉

就像你说的 70 年涨到 80 年 24 倍你回撤下来相当于把 24 倍里的接近 20 倍给吐出去了或者是 17 8 倍给吐出去了这是很吓人的你如果不是第一个从头吃到底的那个人很有可能到一半的时候你就发现你开始亏了你肯定亏大部分应该是亏的所以就是这种投资的逻辑在我们看到的时候黄金的一个状况它涨的时候

就是所谓的速率非常快那你如果正好在车上那我们恭喜你你可能是赚到一波行情但是如果你去追高呢你面临一波回撤的时候你会非常痛苦那付出的这个时间价值啊机会成本是非常多的那第五轮也就是我们说的 20 年开始到现在那到现在涨幅是 1.1 倍看起来呢和前几次相比没有这么夸张那如果你觉得

听到的这些信息对于未来可能我继续看多黄金那也不要去无脑的追高等到一些合适的机会有一些回调的时候分批再去做那我自己感受中的状况是这样的其实做黄金是要去做获利了解的就是你不能说真的我闷猴就是大家给现在感觉很多时候讲的黄金就你买着给你孩子给你孙子

但问题是你想一下比如说我有孩子的话那我 20 岁我好容易赚到第一桶金我买了黄金等我到 45 岁的时候还是这么多对我说来孩子传给你我不知道我孩子怎么想我了所以就是择时固然很重要分批也是还有就是真的当阶段性涨到一些特别高的位置的时候你可能要去获利那法币有时候的作用是什么就是黄金这个资产永远是作为一个法币的补充

它暂时没有办法作为一个完全的替代品我们在投资的时候提到的一个点就是我们会做同时我们做资产配置的时候会做两组数据第一组数据就是我配 10%的现金 40%的债券

40 的股票再配一些另类资产然后我们会去把当中的另类资产的比例慢慢调动态调整比如说从 10 调到 12 调到 15 但是他不可能说他变成 40 因为既然叫另类资产你知道这个相对来说比例应该小一点但是当我们把黄金的比例调高两个点到五个点的时候

我们发现总体的回报率在 5 年 10 年 15 年都是提高的所以证明黄金就有点像我们平时吃饭当中这个调味品啊

放进去很好放太多也扛不住现在太闲了就是这种情况所以很多人在说未来去做的时候我觉得为什么我们要把投资的理念先去理清楚这些数据和这些内容大家看完你们一定有自己的判断但是绝对不是说我把所有资金从一个窝挪到另外一个就能解决问题解决不了对 没错

没错呃我来给你总结一下啊关于回撤还有包括我们投资黄金上面其实深刻的逻辑嗯择时这个东西特别的好就你刚刚的那个例子啊我再形象一点用我们中国一个典型画像的家庭的资产负债表嗯用来形容过去的五年本来房产占 70%嗯

黄金可能只占 5%黄金 5%比较理想了 5 到 10 之间是比较理想的不用太多剩下的是现金或股票经过几年的房价腰斩房地产变成了 30%你持有的 5%这几年翻了一倍多了变成了 10%但因为你房价缩水

你的总的资金池资产变小你的黄金的比例又变得更大了所以你现在的黄金的持有量可能达到了接近 20%那就需要质疑因为黄金这个品类在你整个资产类别里面已经占比过大了

对就是刚刚说的太咸了对你就要加点饭进去是或者说你把那个酱油滑点出去对那这是一个就是说在资产配置上面另外一个呢就是黄金的择时真的非常重要我们有一点非常明确黄金大部分的交易对手方是机构嗯是是是

国际上的对冲基金也好或者是一些做事商也好或者是一些 OTC 大财团也好不是散户所以我们在这个品类上面没有任何信息优势嗯

没有任何信息有事但凡打仗了但凡打仗啊别人知道比我们快价格已经反映在上面了我们知道的时候是大妈冲进金店去买珠宝首饰的时候环境已经涨完了所以这也是为什么近段时间我去问包括银行他们说来问的人很多而且不分年龄中年老年年轻人都

为什么我仔细去思考这个原因就是因为我们可能整个国家黄金的投资者是以散户形式存在居多是的同时呢大家买黄金你 care 美国通胀吗对啊你 care 美国实际收益率吗是压根就不懂大部分普通投资压根就不懂他不 care 他 care 的是黄金买了是不是涨了

所以呢因为这个散户的交易结构导致了大部分人买的时候都是在黄金暴涨的这个阶段那散户交易结构暴涨你有没有具象到另外一个资产品类对就是我们的大 A 嘛对啊那个时候不是我们在看的时候在国庆前的时候也是一样状况嘛对所以呢

这就很容易形成一个暴涨暴跌的一个行情是那当黄金无人问津的时候反而是可能普通人适合定期定投去配置一些你每年拿一部分的结余去配个 5%

长期这么纪律性的买下去无论是 ETF 还是实物黄金都可以但是你这样买下来等这波行情突然冲高的时候是你出货止盈的时候就再调仓这个我觉得是一个正常的一个

最理性的投资方式而且这个投资方式有时候我们说的你应该去卖出或者是你应该去减仓的这个状况很多时候大家不要做的太极致所谓太极致就像我们投资一样

我本金已经拿回来了剩下的都是我的收益在做你的心理压力也比较小你不要说上来就是全仓出全仓进这样子一把缩对这样子就是很大因为为什么你一旦出了以后呢其实我们以前会聊一种感投资中的感受就是所谓的你踏空是比你下跌更难受

就是有这种感受那如果你看到黄金价格还在涨但你手头其实还有头寸一边是获利的现金你可以选择投这个也可以选择投其他时候你的心理的状态是完全不一样所以慢慢上的时候可以慢慢出降低你所谓的成本位即使你真的未来遇到一些回撤的时候你不会这么难受所以我们其实现在在讲的已经进入我们最后这一次超长期播客的

一趴就是我们普通人该怎么去投我们刚刚其实已经介绍过了就是你永远以一个定投的方式不要一把缩一把买那就是那个表情包里那个老头下海干活对有没有画面感对就是那个

对所以呢就是我觉得适合普通人的真的就是黄金虽然我们刚刚讲了对于机构来讲对于国际这种资金来讲我们没有任何信息优势但是我告诉你一点就是他们也没有为什么因为他们无法预测什么时候打仗对也无法预测下一轮的高频经济数据美国到底是通胀怎么样啊会不会降息啊都无法预测所以在这一个大的预测

信息信息层面来讲我觉得大家还是相对公平是相对公平的不像股票或者是说其他方面你的信息差距有那么大是的只是说黄金的反应速度是非常非常快的是的那么

那么在这样一个相对公平的环境里面普通人战胜机构或者说趋势最好的办法就是定投对分批建仓分批出仓对而且就是我们以前说黄金的一个什么长期判断有时候也会有人来问我说对于黄金的长期看法我其实一直跟他说我没有办法看因为

黄金的所谓的长期干法是会当中掺杂的这些因素是非常非常多的比如说你也不会知道 2022 年的时候俄乌会有冲突你以为是可能两天就解决的事情结果打了两年都还没结束然后

然后你也觉得说以色列和他一直在这样吵到最后也打不起来没想到人家真的打起来所以这些因素我觉得是我们包括刚才说的机构你都没有办法判断的但是我们回到这些部分以后我们所以尽量先把地缘那些撇除

我们来看国家的一些经济可能性比较大的部分因为真的川普最后上台了他会用什么措施我们真的能知道吗我觉得也不知道但是我们至少能够有一些备选的方案去预测会是怎么样

我通常觉得在大选的时候不是说我们买入卖出的很好时机是我们调整资产配置很好的一个时机因为这如果你真的要按照大选的大选年来做交易你可以去看美国的一些基金经理或者是对冲基金的一些比较大的 hedge fund 的经理他怎么做对于他来说这是未来四年的一个配置

它是这样去算的因为为什么你上台以后你的一致性要对选民有交代那所有的东西是可以被预测的有可能阶段性当中会有调进调出但是我大概在这个周期里我可以做但它也不会打那么满因为你到了你要去连任的时候你又会有新的语气出来所以你可以砍掉一点比如说你做一个就是两到三年的计划我在这个当中的资产配置应该怎么做而黄金在我们通常的所谓的另类或卫星配置里面

比例啊就是合理的情况是不会超过 10%的如果你要上来就像刚才 Jeff 说的你现在回去看你黄金已经占 30%了不管涨跌你都要去考虑一下对这个位置我放这么大如果再来一波下跌那对于我的这个是整个净值的缩水你要下一次再从这个坑里面爬出来就更困难了就是这样一个状况嗯

但是刚刚我们反复讲了说为什么市场上大家说黄金不宜配太多逻辑是因为黄金本身波动率就很高同时它波动率高的情况下它不是每年的收益相对比较说都有机会因为黄金只有一个品种你股票你可能有几万只里面可以挑对不对你 A 股家美股家港股你可能标题有很多你这个不行买那个它有轮动但是黄金它只有一个品类

没有轮动所以在大的周期里面五年甚至十年的长周期里面你抓住几波择食机会你是能吃大肉的但是如果你就说 buy and hold 你必须要放到 20 年以上你可能才有

明显的收益对其实我们看到那个收益率嘛收益率的情况正常来比其实你做不过标普做不过肯定做不过对收益率的数据按照我这里有数据按照 1992 年到现在为止黄金的年化收益率是 6.36 嗯

这个数字是蛮漂亮的对那你可以得出一个结论就是长期来看黄金是一定涨的嗯长期来看因为它的镜像就是法币的超发对这个是无法阻止的一个现实情况另外一点是另外的一个结论是持有黄金一定比持有现金要好嗯啊

那你无论是比如说这两年我们体感最明显的我们处在一个相对通缩的环境通缩的环境你身边的所有的消费品都在贬值房子也好车子也好奢侈品也好但是你黄金在涨所以你哪怕在通缩环境

它也表现优于现金你在通胀黄金就更不用讲了所以比起持有现金你黄金一定要配置那为什么刚刚回到那个话题就说一定要配 5%到 10%不宜多配一个波动率一个收益率不如股票或者其他进攻类还有一个重要的原因是黄金一定要配是因为它能降低你风险的下谱比率是

因为它跟股票比如说以标普它是负相关的它大概率也是跟沪深 300 负相关所以把黄金这个资产品类放进你的投资组合长期来看一定是平滑你的收益曲线的承受更小的风险取得更高的收益这就是资产配置的精髓嘛

所以黄金不能不配又不能超配讲了一句很正确的废话

就真的是挺痛苦的因为我们在聊黄金的时候其实就是从一个大的资产类别在聊那你如果真因为很多人来说的时候也是说那我同期这些钱我投标普那现在情况是怎么样我承认没错但是在回撤的时候你会有一段很痛苦的经历那那段痛苦经历的时候如果你手中有一点黄金呢可能你的症状会有所缓解

而且我拉过长时间对比过标普不要以为这几年是香饽饽是当红杂子近十几年都是你去看 70 年代的时候 80 年代的时候因为高通胀标普的表现是严重落后于黄金那几年黄金可是涨了 24 倍标普的表现你自己去拉数据而且当金融危机发生的时候 08 年的时候

应该说从 07 年一路到 10 年标普的表现也落后于黄金所以从长周期维度来看股票跟黄金有点翘翘板效应你这个资产当风险偏好都比较大的时候大家信用在扩张的时候愿意买股票然后经济数据反映过来成长

营收都在增长那么我就形成正反馈黄金那个时候自然没人买先放一放因为你收益率不够看但是当大家开始意识到说过热了开始要进入衰退期进入到萧条期的时候黄金又会抬头它这个周期是很长的所以我们刚刚在录之前我们也探讨过

一个人在黄金时刻就是说从你 20 岁到 50 岁能做投资的这一段时间里面

你只要抓住三波股票和黄金轮动你基本财务自由这个听完我感觉听了我就没有什么信心他说我一波都没有抓住你让我抓三波所以我觉得从时间轴拉的够长的时候我们回顾过往的表现我们越来越意识到说人在投资层面如果时间放长远一点眼光放长远一点看到大的

趋势改变的时候抓住一步而且 hold 住它那才是真正让你赚的而不是今天你短线进来我吃了一个 20 厘米长的米饭明天跑掉太没意思了这个通常在朋友圈见到比较多然后主要是第一天他会分享第二天他不分享

好吧那我们今天时间也非常的长我觉得本期内容像是一个论文一样给大家一步一步的去推演作为一个实实在在的投资人投资者来讲希望大家就是认真的看待黄金这个品类在资产类别里面的组成以及包括它的各种影响因素还有包括我们重中之重的就是给大家推荐了黄金实操的购买方法嗯

总结来讲黄金在中长期一定是往上走的中长期取决于你能不能拿得住这个周期五年至少打底那在短期因为黄金真的受太多的因素波动你根本无法预测所以呢我觉得短线没有人能预测对黄金也就不要相信任何的

各种媒体的预测或者看法了最多只能做个参考然后尽量配置完了动态的定期的调整一下就不要去管它了您还有什么补充我觉得其实也是从风险的角度去讲一讲吧因为我们听到的大家对于黄金的这种热衷通常就是因为这一轮我为什么我要出场了我就听到太多人在说这个问题当然大选可能也是我关注的一个点

那在我们很多的普通的投资者的时候他没有这么多信息他没有每天去关注的时候那我个人觉得就是我们刚才提到的定投然后呢如果你完全可以设立你如果对于行情没有自己的判断你完全可以设立指引点

比如说 7%8%到了我就出后面的最后的那个硬币不是你的就不要去赚了拿好你的钱然后重新调整回相对来说比较合理的一个比例多出来的钱你也可以去买债券也可以去买其他的我觉得就是

每次我们讲一个标的的时候或者讲一个品类的时候并非说一定是看差其他东西的他只是在做一个组合因为我们现在的中国的投资人我

个人感觉其实包括从我们说的就是养老金这个我们也提到过养老金这些东西的配置上他还没有做到像发达国家那么合理因为这个比例到一个非常相对健康的一个状况很多时候还是觉得近几年可能这个是一个趋势我赶紧抓一波那我觉得这种心态的由来也是投资者当中会有一些非常激进就是因为为什么他想的时候我想财务自由

但事实财务自由就是我们刚才那种计算方式你得轮上那两波到三波但你想说那两波到三波里面如果第一轮赚到了第二轮回撤了那就白做了那怎么样能够让他的回撤没有那么明显能够保住你的资产那放一些黄金是还是有一些抵御的作用这

这一波回撤最明显的就是过去 20 年的房地产对啊就像是 70 年的黄金涨了 20 几倍结果这一次的回撤腰斩了对你如果在高位入去然后现在你可能又出不了货你拿在手中你到底是该怎么办继续等下一个周期还有多久还会不会有也不知道对

但是黄金我觉得相对来说它周期更长而且它被认同的投资人或者机构或者是央行更多被世界的投资者无论是机构央行还是散户广泛接纳没错这就是黄金的一个最大的价值

OK 那么本期的内容受限于时间的关系真的聊的太久了我聊不动了非常感谢老麦过来做客再次提示一下对黄金投资感兴趣的朋友可以到我们的 show notes 去看一下我们本期的相关数据和内容再次感谢我们的特约播出合作伙伴

蚂蚁财富提供的黄金投资相关的资料那么本期节呼不节财关于黄金的内容就到此为止了也欢迎你在评论区留下对于我们本期的看法以及你在投资黄金这个品类上面的种种那么我们下期节目再见各位拜拜

拜拜

因为 100 克的金条一般按照当下的市价基本都要六万四千块钱起所以呢很少有人说我一买黄金我买个几盎司甚至几十盎司我都没听过的因为你买不起没错但是呢你知道就是我们刚刚讲的官方的玩家

大家可能在电影里面都看过那种金条金钻金钻那我们不是被叫身为金钻国家吗金钻四国现在金钻五国那金钻就是跟我们斑砖牛马的那个斑砖的砖头差不多大真的是有那么大它的重量呢国际标准的金钻是 400 盎司哇

这是一个没用的冷知识 400 盎司大概多重呢 12.44 公斤那还是非常重啊接近于 35 斤其实你一块砖头你都拿得很吃力对你在健身房试一下就知道了对吧那给你我相信普通人没有人能举起五块砖头以上那么按照当下的金价呢一个这么大的金砖就是一个砖头啊值多少钱呢

106 万美元哇塞就这么一块砖相当于我们人民币多少钱呢 770 万人民币那这个真的还是也就是说我们穷奇一生普通人干一辈子也就可能就这么快砖甚至是做不到最多半块砖所以以后希望大家是多搬一点金砖对吧多搬

这个搬砖搬砖我觉得通起来了目的就是搬金砖没错然后呢 700 多万如果把它解释成我们老百姓可能更直观一点的以房子为例

大概这么一块砖头能在北上广深买一套普通的 100 平米的商品房对这个不要杠因为知道有很多很贵的对吧但是我们说普通的那如果是富豪呢这一块砖头能到 4S 店换一台库里南出直接拿个金砖之父挺好我相信他们会收对因为这一块还要涨的嘛没错至少比货币值钱对

感谢观看