Vol.199 | 特朗普2.0来袭，如何影响全球经济？中国如何破局？
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十分钟 帮你 理清 一个 正在 发生 的 商业 逻辑。 跳 着 经典 舞步 迎接 他的 喜悦， 放着 属于 他的 BGM。 时隔 四年， 特朗普 再次 赢 了。 对 全球 经济 意味着 什么？ 世界 准备好了吗？ 各位 听众 大家好， 欢迎 收听 本期 的 易 才 播客。 对 全球 经济 来说， 特朗普 的 上台 会 使 全球 经济 局势 发生 什么样 的 变化 呢？ 本期 我们一起 聊聊 特朗普 重新 执政 将来 会 产生 的 影响。 各位 听众 如何 评价 特朗普 重新 上台？ 欢迎 评论 区 分享 你的 观点。

在 竞选 中， 特朗普 提出 三大政策 目标， 减税、 限制 移民 和 提高 关税。 为 刺激 美国 国内 经济， 特朗普 称 将 采取 以 全面 减税 的 承诺 为基础 的 税收政策， 延长 并 修改 他在 2017年 签署 的 减税 与 就业 法案， 取消 消费税 和 社会保障 福利 税， 并 把 公司 税率 从 21% 进一步 降低 到 15%。 特朗普 称， 这是 创造 就业机会 的 重要 手段， 所有人 都将 涌入 美国， 因为 他们的 税率 极具 竞争力。 不过， 这个 减税 计划 被 认为 将 加剧 美国 财富 不 平等、 财政赤字 等 问题。 根据 美国 税收政策 中心 的 数据， 到 2025年 到期 时， 特朗普 的 减税 法案 将 使 美国 收入 最高 的 1% 的 家庭 均 减税 额 超过 6万美元， 收入 最低 的 60% 的 家庭 平均 减税 额 不到 500美元。 此外， 公司税 的 削减 也 并未 惠及 工人， 反而 使 高 管 薪酬 大幅 增加。 此外， 根据 美国国会 预算 办公室 的 数据， 该 减税 法案 将在 十年 内 导致 1.9万亿美元 的 损失， 如果 按照 特朗普 的 计划 将 法律 中 临时性 的 个人所得税 和 遗产税 削减 永久化， 从 2027年 开始， 每年 美国 的 税收 基础 将在 损失 约 400亿美元。

荷兰 国际 集团 在 本月 发布 的 一份 研 报 中 表示， 短期内 减税 和 轻 商 环境 的 前景 会 使 市场 情绪 保持 相对 坚挺， 风险偏好 保持 活跃， 但 美国 中长期 增长 前景 的 不确定性 将 增强。 美国 今年 的 财政赤字 已经 接近 国内生产总值 的 7%， 债务 与 GDP 之 比 为 100%。 财政 可持续性 方面 的 担忧 将 导致 投资者 要求 美国政府 在 长期 借贷 时 支付 更高 的 期限 溢价， 从而 推 高 整个 经济体 的 借贷 成本。

在 移民 政策 方面， 特朗普 承诺 打击 非法 移民、 大规模 驱逐 已 在 美国 的 非法 移民， 以及 对 合法 移民 进入 美国 施加 一些 限制。 荷兰 国际 集团 对此 分析 称， 随着 美国 出生率 下降， 移民 减少 和 强制 遣返 将 会 成为 美国 经济 的 主要 制约 因素。 如果 外国 出生 的 劳动力 减少， 可能 会 造成 严重 的 供应 端 挑战， 推 高 工资 和 通货膨胀。 国内 活跃 人口减少 也将 意味着 经济 需求 会 减少。

从 产业政策 来看， 特朗普 承诺 将在 就职 一年 内 将 美国 人的 能源 成本 削减 一半， 他 表示 将 迅速 加强 石油 和 天然气 钻探 能力， 并 减少 美国政府 对 建设 发电厂 的 阻碍。 特朗普 还将 拜登 政府 通过 的 通胀 削减 法案 称为 绿色 新骗局。 他 称 将 取消 该 法案 下 未 使用 的 资金。 根据 美国能源部 R N A 是 美国 历史上 在 气候 和 能源 领域 投资 最大 的 法案。 而 对于 科技 巨头 来说， 特朗普 的 当选 可能 是个 好消息。 特朗普 对于 拆分 谷歌 的 提议 持 怀疑 态度， 同时 表示 将 废除 拜登 政府 关于 监管 人工智能 的 行政命令。 胡杰 认为， 共和党 和 特朗普 的 自由市场 理念 和 商人 背景 使其 在 监管 上 持 更为 宽松 的 态度， 例如 对于 人工智能 等 前沿 科技， 特朗普 更 倾向 于 放宽 管制， 鼓励 创新。

让 全世界 闻 之 色变 的 是， 特朗普 在 竞选 政策 中 称， 计划 对 所有 进口商品 征收 10% 至 20% 的 普遍 关税。 他 认为， 这些 关税 将 保护 美国 就业 和 产业， 减少 对 外国 商品 的 依赖。 特朗普 在 第一 任期 内 曾 以 国家安全 为由， 对 欧盟 和 加拿大 等 传统 盟友 征收 25% 和 10% 的 钢 铝 关税， 这 一度 引发 了 这些 经济体 的 报复性 关税。 2019至2020年， 欧美 还 就 数字 服务 税、 空客 与 波音 补贴 争端 以及 汽车 关税 威胁 等 问题 打 得 你来我往。

智库 欧洲 改革 中心 的 研究 预计， 特朗普 可能 不会 像 第一 任期 那么 克制， 在 第一个 任期 内， 由于 他 本人 及其 团队 不 熟悉 权力 博弈， 很少 有 官员 与 特朗普 的 观点 完全一致， 这 迫使 他 不得不 依靠 温和派 共和党 人士。 现在， 特朗普 和 他的 团队 会 更加 有 组织性， 因此 更有 能力 驾驭 政府 的 杠杆。 高盛集团 今年 的 一份 研究报告 则 称， 特朗普 政府 的 高 关税 极大 概率 导致 贸易 政策 不确定性 急剧 增加。 2018至2019年 期间， 贸易 政策 的 不确定性 使 欧元区 的 工业生产 减少 了 约 2%。

由于 德国 等 欧盟 成员国 对 工业生产 的 依赖 程度较高， 预计 这些 国家 受到 的 影响 更大。 高盛集团 首席 经济学家 哈 祖 斯 预测， 如果 美国 施加 关税， 欧盟 受到 的 损害 将 超过 美国。 欧盟 将 因此 损失 1% 的 国内生产总值， 而 美国 仅 损失 0.5%。

不过， 这 也会 使 美国 的 通胀率 上升 1.1%， 而 欧盟 的 通胀率 仅 上升 0.1%。 另外， 根据 瑞银 的 模型 估算， 如果 美国 全面实施 了 特朗普 的 关税 计划， 标 普 500指数 将在 明 年底 回落 至 5200点， 缩水 11%点。 彼得森 国际 经济 研究所 近日 发布 的 一份 报告 显示， 按照 特朗普 的 政策 组合， 美国 通货膨胀 将 加剧， 就业率 大幅 下降。 到 2028年 特朗普 四年 任期 结束时， 美国 实际 GDP 将 比 基准 水平 低 2.8%至 9.7%。

此后 GDP 略有 回升， 但 到 2040年 仍 低于 基准 水平。 到 2026年， 美国 通货膨胀率 将 比 基准 水平 高出 百分之 4.1至7.4个 百分点。 到 2028年， 美国 消费者 价格 普遍 上涨 20% 至 28%。 从 2034年到2040年， 通胀率 将 稳定 在 高于 基准 两个 百分点， 即 接近 4% 的 水平。 萨瓦 里 表示， 欧洲 投资者 预计 特朗普 的 上台 将 会 带来 贸易 争端， 提高 关税 会 直接 损害 欧洲 利润， 并 增加 全球 经济 不确定性。 他说， 欧洲 对 这种 不确定性 深恶痛绝， 因为 它 对 全球 经济 活动 的 波动 极为 敏感。

北京外国语大学 区域 与 全球 治理 高等 研究院 教授、 欧盟 与 区域 发展研究 中心 主任 崔 洪 建 表示， 从 特朗普 第一 任期 到 拜登 政府， 欧洲 对 美国 政治 变化 产生 了 更 清醒 的 认识， 一定程度 上 完成 了 脱敏， 因此， 即便 特朗普 再次 上台， 欧洲 在 心理 和 政策 应对 层面 不会 像 2016年 那样 情绪化 或 焦虑不安。 崔 洪 健 表示， 四年 前， 欧盟 已经 充分 体验 到 对 特朗普 政府 情绪化 反应 的 无效 性。 因此， 若 特朗普 再次 上台 并 宣布 加征 关税， 欧盟 可能 会 更加 注重 细节 和 具体 问题， 与 美国 谋求 利益 交换。 欧洲 可能 会 通过 政治 和 安全 领域 的 合作 向 美国 传递 信号， 表明 欧洲 对 美国 的 重要性， 以 换取 美国 在 经贸 领域 的 谨慎 考虑。 哈佛大学 肯尼迪 政府 学院 贸易 与 投资 教授 劳伦斯 认为， 特朗普 的 新 提议 还将 违反 美国 对 世界贸易组织 的 承诺。 劳伦斯 说， 根据 以往 的 经验， 毫无疑问， 当我们 提高 关税 时， 外国人 会 进行 报复， 特别 是当 他们 觉得 我们 没有 遵守规则 时。

对外经济贸易大学 中国 世界贸易组织 研究院 院长 屠 新泉 也 告诉记者， 特朗普、 朗 普 重返 白宫 对 世界贸易组织 无疑 是一个 严峻 挑战。 他 表示， 世界贸易组织 内部 对 特朗普 可能 重返 白宫 普遍 感到 忧虑。 从 历史 经验 来看， 在 特朗普 首个 任期 内， 包括 欧洲 在内 的 多个 成员 方都 曾 试图 与 美方 沟通 协调， 但 收效甚微， 因此 世界贸易组织 当前 不得不 为 最坏 情况 做 准备。 涂 新泉 认为， 目前 世界贸易组织 只能 采取 招 拆招 的 策略。 他说， 在 这种 情况下， 包括 中国 在内 的 成员 方 也 只能 根据 具体情况 制定 应对 策略， 比如 在 预算 受限 情况下 寻找 替代性 运作 方案， 或 在 领导层 更迭 问题 上 探索 各方 可 接受 的 解决方案。

那么， 对于 中国 而言， 特朗普 上台 会 带来 哪些 挑战 呢？ 经济学家 连平 和 刘涛 在 最新 的 文章 中 表示， 对于 中国 而言， 特朗普 再次 上台， 叠加 共和党 同时 控制 参众两院， 未来 四年 美国 非但 不会改变 对华 遏制 的 整体 立场， 反而 有可能 进一步 加剧 竞争 和 对抗， 激化 双边 矛盾， 为 中国经济 带来 诸多 挑战 和 压力。 首先， 中美 经贸关系 不确定 风险 上升。 从 特朗普 首个 任期 的 表现 来看， 其 经济政策 和 对华政策 的 短视 性、 局部性、 突发性、 对抗性 等 特点 表现 较为 明显。 由于 特朗普 不愿意 通过 对话、 沟通 机制、 交流 等 常规 渠道 来 管控 中美 经贸关系 中的 分歧， 而 倾向 于 采取 极限 施压 的 策略 来 加剧 矛盾、 任何 冲突， 因此 中美 经贸关系 在 其 第一 任期 呈现出 较大的 不确定性。 从 特朗普 此次 大选 中的 对华政策 来看， 基本 特点 并未 发生 根本 转变， 其 第二 任期 不可 预测 的 风险 依然 相对 较高。

其次， 美国 有可能 将 中国 作为 最 主要 的 对手 和 假想敌。 从 哈里斯 和 民主党 的 竞选 纲领 来看， 虽然 将 中国 也 视为 美国 的 战略 竞争对手， 但 并非 最 首当其冲 最 紧要 的 对手， 短期内， 俄罗斯 和 伊朗 才是 美国 最 主要 的 对手 和 假想敌。 因此， 哈里斯 在 谈及 美国与中国 展开 竞争 时 强调 并不需要 寻求 中美 冲突。 而 共和党 中的 极端派 则 从 国际 政治 博弈 和 经济 竞争 双重 角度 出发， 将 中国 定 位于 最 主要 竞争对手 和 假想敌 的 角色。 从 特朗普 对待 俄 乌 冲突 的 态度 看， 他 并不认为 俄罗斯 是 美国 主要 的 对手。 特朗普 在 竞选 中 提出 对 所有 国家 加征 10% 的 关税， 但 针对 中国 加征 60% 至 1% 的 高额 关税， 某种程度 上 正是 将 中国 视为 最 主要 竞争对手 和 假想敌 理念 的 投射。

第三， 中美 贸易 可能出现 断崖 式 下跌 的 风险。 自 特朗普 首个 任期 掀起 贸易 摩擦 后， 美国 针对 中国 出口 实施 并 强化 贸易 保护 的 政策 倾向 已 难以 逆转。 相对而言， 拜登 政府 的 贸易 保护 政策 尚有 一定 节制， 对 中美 贸易 的 影响 是 局部性、 结构性 和 渐进式 的。 如 2024年 美国 主要 针对 中国 太阳能电池、 电动汽车、 医疗 产品 等 部分 出口商品 加征 关税， 这部分 商品 在 中国 对 美 出口 结构 中的 占 比较 为 有限。 因此， 2023年 中国 对 美 出口 总额 虽有 一定 下降， 但 依然 维持 在 4577亿美元 的 高位， 中美 贸易逆差 也 仍 高达 3104亿美元。 相比之下， 特朗普 将 中美 贸易 关系 视为 对华 施压 的 重要 手段， 上台 后 有可能 对 中国 商品 实施 全面 和 较大 力度 的 加征 关税 措施。 初步 测算， 此举 如 实施， 未来 可能 导致 中美 贸易 下降 5至10个 百分点。 此外， 在 中美 科技合作 方面， 与 民主党 坚持 打造 小院 高墙， 重点 限制 中国 在 半导体、 人工智能 和 量子 等 领域 与 美国 企业 和 高校 开展 技术合作 不同， 特朗普 上台 后， 中美 科技合作 或 将在 各个领域 都 受到 明显 限制。

第四， 人民币 汇率 短期内 有 可能出现 一定 波动。 美国 大选 前后 乃至于 特朗普 正式 施政 前， 由于 不确定性 较高， 美元 在 避险 情绪 推动 下 可能 阶段性 走强， 由此 将 对 非 美 货币 带来 压力， 导致 人民币 等 货币 的 汇率 集体 波动。 特朗普 后续 如 出台 对华 加征 关税 等 限制性 措施， 也 可能 在 一定程度 上 对 外汇市场 投资者 预期 形成 扰动， 推动 人民币 汇率 阶段性 贬值。 类似 情况 在 2018至2019年 中美 贸易 摩擦 期间 也 多次 出现 过。 但 从 更长 的 时间 维度 来看， 人民币 汇率 主要 还是 受 中美 经济 基本面 影响。 随着 一揽子 宏观政策 逐步 落地， 中国经济 将 平稳 复苏， 增长 会 走出低谷， 外资 将 不断 流入 更加 开放 的 中国市场， 出口 产业 的 韧性 将 有助于 我国 对 美 保持 贸易顺差， 人民币 汇率 水平 稳定 将 会 获得 市场 认可。

策。 从 货币政策 环境 看， 与 2018至2019年 美联储 利率 水平 较高 不同， 未来 一段时间 美国 货币政策 总体上 处于 降息 阶段。 值得注意 的 是， 特朗普 的 政策 考量 存在 一定 的 矛盾， 既 希望 美元 贬值 以 支持 出口， 又 主张 美联储 不要 过快 降息， 而 关税 大棒 最终 还 可能 带来 进口产品 涨价， 从而 推 高 通胀。 美联储 货币政策 并非 美国总统 可以 完全 左右 的， 因此 未来 美国 的 相关 政策 存在 较大的 变数， 人民币 不太可能 面临 持续的 贬值 压力。 而 我国 相关 政策工具 箱内 调节 人民币 波动 的 工具 还 不少， 有 能力 保持 人民币 汇率 在 合理 的 区间 内 基本 稳定， 人民币 不会 出现 持续 大幅 贬值。

最后， 由于 中美 之间 缺乏 明确 的 共同利益， 不 排除 未来 脱钩 的 风险 进一步 上升。 与 哈里斯 重视 清洁能源、 环境保护、 医疗卫生 等 领域 的 国际合作 不同， 特朗普 的 对外 政策 表现出 较 明显 的 孤立主义， 即 奉行 贸易 和 科 既 保护主义， 排斥 清洁能源 应用， 也 不太 关注 医疗卫生、 环境保护、 打击犯罪 等 领域 的 国际合作， 或 导致 未来 四年 中美 之间 合作 的 空间 进一步 压缩， 甚至 造成 双方 事实上 的 脱钩。 那么， 根据 这种 现状， 中国 又 该 如何 有效 破局 呢？ 作为 世界 最大 的 两个 经济体， 中美 扮演着 全球 经济 领头羊 的 角色， 可谓 是 合则两利， 斗 则 两伤。 双方 保持稳定 关系、 增进 接触， 负责任 的 管控 分歧， 不但 符合 两国 各自 利益， 对 全球 和平 与 繁荣 也 至关重要。 对于 中国 而言， 面对 新 挑战 和 新 变局， 应当 更有 创造性 和 务实 的 探索 中美 未来 新的 合作 领域。

具体来说， 一是 加快 内需 特别是 服务 消费 发展。 建立 收入 增长 长效机制， 健全 各类 生产要素 参与 分配 的 体制 机制， 多渠道 增加 居民收入 来源。 加快 推进 新型城镇化 建设 步伐， 扩大 服务 消费需求 增长 的 基数 和 增量。 加快 推进 农村土地 制度改革， 大幅 提升 农民 服务 消费能力。 改革 相关 税制， 提升 中 高净值 群体 的 消费 意愿， 放宽 服务业 准入 门槛， 推动 服务业 转型 升级， 培育 服务 消费 新 热点， 加大 投资 力度， 通过 基础设施建设 完善 各类 服务 消费 的 供给 体系 和 配套设施 等。 只有 自身 体格 强健， 才有 能力 抵御 外部 击打。

二是 加大力度 拓展 出口 多元化 发展 空间。 大力发展 与 发展中国家 的 贸易 和 投资 往来， 尤其 注重 与 一带 一路 沿线、 中东欧、 中亚、 南亚、 拉美 等 地区 的 贸易 联系， 扩大 发展中国家 加 地区 的 贸易 朋友圈， 开拓 国际市场 并 扩大出口 份额。 支持 跨境 电商 拓展 和 海外 仓 建设。 积极 应用 虚拟现实 和 大 数据 等 技术 智能 对接 供 采， 以 促进 跨境 电商 贸易 的 渠道 多元化 和 手段 多样化。

三是 扩大开放， 进一步 改善 国际 营商 环境。 推进 高水平 对外开放， 对接 高标准 国际经贸 规则， 完善 产权保护、 市场准入、 公平竞争、 社会 信用 等 市场经济 基础 制度。 进一步 减少 外商投资 准入 负面 清单， 引导 更多 外资 投向 先进 制造业、 现代 服务业 以及 高新技术、 节能 环保 等 领域， 为 外资 创造 更 广阔 的 市场 空间， 营造 更好 的 营商 环境。

四是 加快 国内 制造企业 的 出海 步伐。 特朗普 当选 后， 其 首要 目标 是 增加 就业， 再 让 制造业 回流。 美国 政策 的 推动 下， 美国 企业 对 海外投资 很有可能 在 全球 范围内 大幅度 收缩。 对此， 中国 可 积极 鼓励 和 扶持 国内 企业 出海， 既 包括 传统 制造企业 出海， 也 包括 生物医药、 新能源、 智能 制造 等 领域 的 先进 制造企业 出海。 从 出海 目的地 来看， 不但 可以 进军 美国 企业 收缩 或 退出 的 东盟、 中东、 欧洲 等 地区 和 一带 一路 沿线 国家， 甚至 还可 进军 美国 本土 市场， 通过 加大 对 美 投资 来 增进 双方 经济 融合度， 让 美国 单方面 的 脱钩 实际上 变成 不可能， 同时 还能 带动 国内 原材料 和 零部件 等 上游 产品出口。

五 是 允许 人民币 阶段性 适度 贬值。 特朗普 重新 上台 后， 随着 国际环境 不确定性 和 不稳定性 的 上升， 都 将在 增大 人民币 汇率 弹性 的 同时 带来 贬值 压力。 这种 区间 的 移动 具体 受 市场 预期 变化 和 供求关系 直接影响， 此时 运用 各种 政策工具 守住 某一 数值 关口， 没有 必要 适当 贬值， 能够 很 好的 对冲 和 缓和 外部 冲击， 让 宏观政策 可以 腾 出手 来， 针对 国内 需求 和 供给、 总量 和 结构 等 各方面 问题 更好地 进行 应对， 以 较低 的 成本 顺利 达成 政策 目标。 同时， 对于 国内 出口 企业 而言， 也是 面对 外部 不公平 市场 环境 的 一种 自发 保护， 相关 企业 应 秉持 汇率 中性 原则， 理性 谨慎 规避 汇率 波动 风险。

好了， 本期 节目 到此 就 结束了。 各位 听众 如何 看待 特朗普 赢得 选举 呢？ 欢迎 评论 区 留言 分享， 喜欢 我们的 节目 欢迎 转发 分享。

我们 下期 再见。

When are you can?