查理·芒格特辑：巴菲特“我对他的感激无以言表”
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十分钟 帮你 理清 一个 正在 发生 的 商业 逻辑。 查理 芒格 去世， 享年 99岁。 第一财经 特别 制作 本期 节目， 纪念 这位 投资界 的 传奇 大佬。

当地 时间 11月28日， 伯克希尔 哈撒韦 公司 发布 声明 表示， 伯克希尔 哈撒韦 公司 从 查理 芒格 的 家人 处 获悉， 芒格 已于 当日 上午 在 加利福尼亚州 的 一家 医院 安详 去世， 享年 99岁。 巴菲特 发布 声明 说， 伯克希尔 哈撒韦 公司 能有 今天 的 成就， 离不开 查理 的 灵感、 智慧 和 参与。 再 过 一个多月 的 2024年1月1日， 就是 芒格 的 100岁生日。 毫无疑问 的 是， 投资界 痛失 了 一位 大师， 对于 巴菲特 而言 也 无疑 是 沉痛 的 一天， 他们是 一生 的 挚友， 也是 最佳拍档。 芒格 喝 着 可乐， 吃 着 巧克力， 听着 巴菲特 在 股东大会 上 发言 的 画面， 依然 让人 印象 深刻。

芒格 一直 是 沃伦巴菲特 的 黄金搭档， 有 幕后 智囊 和 最后的 秘密武器 的 称号。 整体 来说， 在 外界 的 知名度 一直 很低， 透明度 也 比较 低， 他的 智慧、 价值 和 贡献 也 被 世人 严重 低估。 巴菲特 对 芒格 永远是 赞不绝口 的， 他说， 我们的 想法 如此 相似， 甚至 相似 到 令人 害怕。 他是 我 遇到 过 的 最 聪明、 最高 品位 的 人。 两人 的 友情 也是 投资界 的 一段 佳话。

那么 芒格 的 投资 理念 是 什么样 的 呢？ 纽交所 的 一位 交易员 这么 评价 芒格 的 投资 说 这位 99岁 的 绅士 可谓 经历 了 投资 市场 近 百年 风雨。 他 与 好友 巴菲特 两人 与 其他 传奇 投资者 的 不同之处 在于 其 相当 保守 的 投资 策略。 芒格 甚至 比 巴菲特 还要 保守， 在 投资 一家 公司 之前， 他 必须 做好 功课， 仔细 审视 目标 公司 的 账目 和 问题。 他是 一位 买入 就 持有 的 长线 投资者， 职业生涯 只 投资 少数 公司， 并 对 自己的 投资方式 非常 虔诚。

1978年 至今， 芒格 一直 担任 伯克希尔 副主席 一 职。 芒格 加 的 45年 里， 伯克希尔 的 市值 从 1000万美元 猛增 至 近 7500亿美元， 约合 五万多 亿元 人民币， 飙 涨 超过 7.5万倍。 最新 数据 显示， 芒格 的 个人 财富 预计 为 26亿美元。 巴菲特 在 以前 的 采访 中 表示， 与 芒格 相识 近 60年， 从未 发生 过 争执， 还说 查理 给 了 他 一份 终极 礼物， 因为 查理， 他的 生活 变得 更好 了。 芒格 对 巴菲特 的 投资 策略 起到 至关重要 的 作用， 并 完成 了 从 低价 购买 陷入困境 的 公司 向 投资 质量 更高 但 价格 被 低估 的 公司 的 转变。

过去 几年 里， 美国 的 科技 热潮 也 让 芒格 的 投资 观念 发生变化。 他在 今年 接受采访 时 强调， 少数几家 科技 公司 已经 占据 主导地位， 股价 表现 大幅 超过 整个 大盘， 以至于 不 持有 这些 公司股票 的 投资者 可能 会 落后。 芒格 曾说， 他 认为 现代 投资者 要 想 取得成功， 必须 买进 几只 远高于 平均水平 的 公司股票。

苹果公司 是 伯克希尔 哈撒韦 近年来 押注 最多 的 公司 之一， 持有 苹果 近 6% 的 股份， 价值 约 1570亿美元， 几乎 占 其 整个 股票投资 组合 价值 的 一半。 2016年至2018年 期间， 伯克希尔 向 苹果公司 投入 了 三百多 亿美元。 如今 苹果 的 股价 比 当时 的 水平 上涨 了 两倍 多， 苹果 今年 股价 飙升 了 46%。

芒格 在 谈到 投资 苹果 决策 时说 过， 因为 当时 苹果 的 股票 很 便宜， 投资 符合 逻辑。 他 还说， 他 喜欢 这些 高科技 公司， 他 认为 资本主义 应该 期待 偶然 出现 几个 大赢家。 而 这位 投资 巨擘 迈入 7亿之 年 之前， 交出 了 最后 一份 美 股 持仓 名单。 芒格 的 持仓 组合 简单明了， 并没有 常见 的 十大 持仓。 北京时间 10月12日， 每日 期刊 公司 披露 了 芒格 的 美 股 持仓 明细， 只有 四只 股票， 分别 是 阿里巴巴、 美国银行、 美国 合众 银行、 富国银行， 合计 市值 规模 为 1.58亿美元， 折合 人民币 11.5 3亿元 规模。

也能 看出， 芒格 的 投资 理念 偏向 保守， 更 偏爱 传统 资产。 就 比如 他 和 巴菲特 一样， 对 人工智能 的 发展 都 保持 着 谨慎 的 态度， 他 曾在 巴菲特 股东大会 上 说， 他 对 与 人工智能 相关 的 炒作 产生 了 困惑， 他 认为 传统 的 人类 智能 一样 好用， 他 把 人工智能 比作 原子弹。 他说， 二战 期间， 我们 基于 充分 的 理由 发明 了 原子弹， 但 这项 发明 对 未来世界 而言 真的 是件 好事 吗？ 就在 一个月 前 的 10月29日， 99岁 高龄 的 芒格 还 进行了 播客 首 秀。

在 acquire 的 专访 中， 芒格 对 押注 日本、 投资 中国 等 话题 分享 了 他的 观点。 芒格 表示， 巴菲特 押注 日本 股市 是一个 百年难遇 的 机会， 可以在 几乎 零 风险 的 情况下 收获 巨大 回报。 他 表示， 如果你 像 巴菲特 一样 聪明， 也许 一个 世纪 会有 两三次 这样的 想法。

在 谈到 对 汽车行业 和 汽车 制造业 的 看法 的 时候， 芒格 提到， 想 进入 汽车行业 狠狠 赚 上 一笔 有 多难， 天知道 谁 会 赢 呢？ 大量 的 因素 处于 悬而未决 的 状态， 比如 电动汽车 的 发展， 巨额 新增 的 资金 缺口、 不同 销售 方式 的 竞争 等等。 还没 考虑 这些 强大 的 工会 力量， 所以 他 基本上 不 关注 汽车行业。 但 他 又 认为， 在 电车 颠覆性 创新 的 今天， 也许 具有 投资 价值。 对于 一两家 真正 优质 的 电动汽车 企业 而言， 是的， 不过 他说， 但 对于 其他 公司 肯定 不是。

并 举例 到 比亚迪， 认为 比亚迪 是个 奇迹。 他说 王传福 每周 工作 70个小时， 智商 非常 高。 他 能 做到 你 做不到 的 事情。 你 能 看着 别人 的 汽车零件， 然后 想出 该 如何 制造 那 该死的 东西 吗？ 你 做不到 这一点 的， 但是 他 做 得到。 当然， 芒格 也 表示， 当年 投资 比亚迪 是 风投， 但 还是 被 王传福 的 个人 特质 吸引 了。

此外， 芒格 还将 马斯克 和 王传福 进行了 比较， 他 认为 王传福 是一个 狂热 的 人， 痴迷 于清 制造 产品， 所以 他 更 靠近 一线。 换句话说， 王传福 比 马斯克 更 擅长 制造。 芒格 还在 访谈 中 对 中国 的 经济 作出 了 高度 预期。 芒格 表示， 未来 20年， 中国经济 几乎 比 任何 其他 大型 经济体 都有 更好 的 前景。 芒格 指出， 中国 的 龙头企业 比 任何 其他 地方 的 巨头 都 更 强大、 更好， 而且 价格便宜 得多， 因此 他 自然 愿意 在 芒格 家族 的 投资组合 中 买入 一些 中国公司。

巴菲特 的 查尔斯 国王 安详 离去 了。 在 这 期 节目 的 结尾， 我们 也 想 借 记录 芒格 个人经历 和 投资 哲学 的 穷查理宝典 一书 中 巴菲特 谈 芒格 的 一段 文字， 从 巴菲特 的 第一 视角 认识 芒格， 以下 文字 来自 巴菲特， 从 1733年到1758年， 本杰明富兰克林 借 由 穷理 查 年鉴 传播 了 许多 有用 且 永恒的 建议。 他 赞扬 的 美德 包括 节俭、 负责、 勤奋 和 简朴。 在 随后 的 两个 世纪 里， 人们 总是 把 本杰明 关于 这些 美德 的 思想 当成 终极 真理， 然后 查理 芒格 站 出来 了。

查理 原初 只是 本杰明 的 信徒， 但 很快 开辟 了 新的 境界。 本杰明 建议 做 的， 到 查理 这儿 变成 必须 做到 的。 如果 本杰明 建议 节省 几分 钱， 查理 会 要求 节省 几块钱。 如果 本杰明 说 要 及时， 查理 会说 要 提前。 和 芒格 苛刻 的 要求 相比， 依照 本杰明 的 建议 来 过日子 显得 太 容易 了。

此外， 查理 还 始终 身体力行 他 所 鼓吹 的 道理。 在 本杰明 的 遗嘱 中， 他 设立 了 两个 小型 慈善基金， 这 两个 基金 的 目的 是要 向 人们 传授 复利 的 魔力。 查理 很 早就 决定， 这是 一项 如此 重要 的 课题， 而 绝不能 在 死后 才 通过 项目 来 传授。 所以 他 选择 自己 来做 复利 的 活教材， 避免 任何 可能 削弱 他的 榜样 力量 的 那些 铺张 的 开支。 结果 是， 查理 的 家庭成员 体会到 坐 巴士 长途旅行 的 乐趣， 而 他们 那些 被 囚禁 在 私人 飞机 里 的 富裕 朋友 则 错过了 这些 丰富多彩 的 体验。

当然， 在 有些 领域， 查理 则 无意 改善 本杰明 的 看法。 例如 本杰明 那 篇 选择 情人的 建议 的 文章 就会 让 查理 说出 他在 伯克希尔 年 会上 常说 的 口头禅， 我没有 什么 要 补充 的， 至于 我自己， 我想 提供 几条 选择 合伙人 的 建议。 首先 要 找 比你更 聪明、 更有 智慧 的 人， 找到 他 之后， 请 他 别 炫耀 他 比 你 高明， 这样 你 就 能够 因为 许多 源自 他的 想法 和 建议 的 成就 而 得到 赞扬。 你 要 找 这样的 合伙人， 在 你 犯下 损失惨重 的 错误 时， 他 既 不会 事后诸葛亮， 也 不会 生 你的 气。 他 还 应该 是个 慷慨大方 的 人， 会 投入 自己的 钱， 并 努力 为你 工作 而 不计报酬。 最后， 这位 伙伴 还会 在 漫漫长路 上 结伴同游 时， 能 不断 的 给你 带来 快乐。 上述 这些 都是 很 英明 的 建议， 在 自我 评分 的 测验 中， 我 从来 没有 拿 过 甲等 以下 的 成绩， 实际上 这些 建议 是 如此 之 英明， 乃至 我 早 在 1959年 就 决定 完全 遵守， 而 全 不符合 我 这些 特殊要求 的 人 只有 一个， 他 就是 查理。

在 本杰明 那 篇 著名 的 文章 中， 他说， 男人 应该 选择 年纪 较大的 情人。 他 为此 列举 了 八个 非常 好的 理由， 他 最 关键 的 理由 是， 最后 他们 会 感激不尽。 查理 和 我 成为 合伙人 已经 有 45年， 我不知道 他 是否 由于 其他 七个 标准 而 选择 了 我， 但 我 绝对 符合 本杰明 的 第八个 标准， 我 对 他的 感激 无以言表。 好了， 本期 节目 到此 就 结束了， 我们 下期 再见。 节目 的 最后， 我们 也 用 一段 芒格 10月29日 在 一档 播客 节目 中 谈及 中国经济 的 语音 作为 结尾， 再次 致敬 这位 投资界 的 非凡 人物。

Well, my position in china has been, chinese economy has Better future prospects for the next twenty years than almost any other big economy.