Shownotes Transcript
《小白色》
各位好,我是张一真,欢迎收听我的播客节目金风派上周停更了一期,这里和大家打个招呼主要是上周去了一次深圳,参加了雪球的江年华,还客串做了一个主持所以这里要跟大家打个招呼,就是那几天时间见了很多的老朋友,又见了很多的新朋友
从周五白天一直到周日差不多一直在跟人聊聊所以嗓子有点受不了再加上过去的一周还做了两个长时间的讲座所以其实到现在说话喉咙还是有些疼所以播客的时候可能状态不是最好在这里和大家打个招呼
今天这期播客呢想跟大家聊一个比较有意思的话题这话题就是关于股市中有些神神叨叨的时间周期悬雪的问题
我这里说的周期不是指那个著名的像周期天王周金涛所说的那种经济周期什么康波啊之类的我说的不是那种那种其实是在经济学上有一定基础的一个周期理论我这里聊的呢可能是更神神叨叨更玄乎的那种
这期播客可能会分两个部分第一个部分是关于一本我称之为是 A 股奇书的一本书中提到的 A 股的一个周期在 9 月 24 日的大行情前后
可能你在不少的微信群中会看到一本书的一个结页这个结页上列出了每一年的作者预测的 A 股的行情那本书是从 2015 年开始出版然后预测的是 2016 年的
关键这本书很多人会传是因为它上面这样的预测 2019 年牛市 2020 年结构型牛熊市 2021 年熊市 2022 年熊市 2023 年熊市 2024 年熊市转牛市的年份见底之年
后面几句大家注意听啊 2025 年牛市 2026 年超级大牛市 2027 年超级大牛市老说这张截图其实我在应该是一两年前就看到过吧但那个时候其实大家觉得有点意思但并没有把它当做一个多么神奇的东西去传送但是 924 那波航行大家知道
近乎神奇的见底然后几天的大涨恰恰跟这本书中提到的熊市转牛市的年份见底之年可以说是相当的对照再加上这本书对于在之前的三年是熊市的一个预测
的确也挺准所以那个页面被大家是传来传去当然我也明白大家传那个页面其实更多憧憬的是后面说的也就是 2025 年是个牛市 2026 和 2027 是超级大牛市我虽然看了过那一页的截屏但是其实我并不知道这个说法的来龙去脉也不知道这本书到底是谁写的
我是个比较好奇跑更问题的人所以我就根据书上左上角的股市投资要义然后找到了最后买到了这本书这本书是一个叫胡斐的人写的 2015 年出版的我在看到那一页截屏的时候我就挺好奇为什么他可以做出这样的一个安年精准的一个预测他到底是基于什么的
后来这本书我买来之后我才发现它应该是基于中国古老的天干地支我后来进一步再去查了一些资料发现它主要用的是三元九运的那个理论然后结合对 A 股的八字的一个猜测他认为 A 股是一个水命的一个市场而且是人水运
然后再基于这样的一个我们称之为八字上日主的一个东西和每一年的天干地支去结合他去做了一个预测他认为中国是具有一个每十年一个周期的一个规律的他认为在中国的 A 股历史上其实是有特定的好年份和特定的差年份的
怎么说呢就我们可以说他认为每年逢八之年都是一个大熊市同时尾号为 123 的年份也都是一个比较差的年份他用之前上一波的十年他来印证也差不多所以他当时做了一个预测说 2021 22 23 同样也应该和之前一样是
大牛熊市如果你是一个老股民你可能会记得就是在 20 年前的那一段也就是 2001 2002 2003 的确对 A 股来说是非常痛苦的一波熊市一直到 2005 年才见底 2006 07 同样是一波超级大牛市
关于这本书我其实写了一篇微信推送我在里面提出是我觉得是姑且可信之但也不可全信写完之后其实有些读者就给留言说我对中国传统的一些文化不太相信不太尊重其实这个是个误会吧应该说
对于中国传统的这些文化其实我很早就开始关注应该是在大学期间我就研究过这其实跟这个相关的天干地支的那个八字我其实研究过我甚至那个时候我们有一门课叫宗教社会学我都写过关于八字和中国社会结构的一些论文我在读研究生之前报考的时候我甚至申请过香港中文大学的宗教学硕士的这个
入学资格只不过可惜的是后来没成功听相熟的老师说当年因为整个奖学金的资助是由基督教系统资助的然后我申请的是道教方向也就是八字啊这一块的细分的一个方向那块没钱所以我没有申请成功虽然没有读宗教学后来去香港念的是社会学但我其实对八字还是挺感兴趣的
在香港还买过一些八字的书看所以我绝对不是一个不了解中国传统的这种文化然后不相信就我其实是抱着很大的一个好奇心的但的确我不是完完全全的认为这套东西是就算准就可以随便用这还得说的就其实在我们中国传统的文化上有一本很重要的一个书这本书叫《了凡四训》
这本书我觉得应该算是我们民间宗教研究时候一个很重要的一书这本书其实讲的一个故事就是关于命运和人生的关系它其实里面就讲到的是当时社会有一个非常强的一个算命师就屡算屡准但是后面他忽然发现有个别的人他算的竟然和最后的结果是有差异的
后来了解才发现那些人其实是通过积功德改了命也就是后来甚至在中国的传统文化有一段时间很多人会那个时候是印刷了一批叫功过格的东西功过格然后每天会记我今天做了什么好事记以功然后我好像做了些什么小差错我记以过然后抵消看自己能积多少的功过格上面积积更多的功德
就修行他认为修行是可以改命的
所以其实因为了凡思讯这样的逻辑我是觉得其实我当然愿意去相信比如说八字这样的东西风水这样的东西可能对人生有影响但它不会是一个完全不可改变的一个东西那么哪怕比如说胡斐那个作者讲到的三元九运还有那个古式的八字的相生相克相行等等东西它有它的道理但是你
你作为一个正经的投资者你不能百分之一百的把自己的投资完全寄托在这个上面当然平行而论比如说在 2024 年七八月份那种最艰难的时刻我多多少少其实我是相信这本书的预测认为未来会有一波牛市的
但是本质上我愿意去不断的加仓加仓那是因为我更相信的是估值我首先相信是足够低的估值之后我才愿意去相信这种神圣刀刀的东西顺便相信一下然后相信现在是一个牛熊转换的底部我愿意加仓我愿意拼命的去尝试逼近那个底部但是
如果你说是现在是个高位你说我会不会相信我是不敢相信所以我觉得这是个锦上添花的东西其实我们看作者这本书就现在网上广为传播的其实是那一页就是关于每一年是不是牛熊式的其实我们可以看这本书是 2015 年出的当时作者其实对于随后的行情是非常看好的他当时看法是 2014 年底开始的这轮牛市
可能要到 2017 年的夏天才会结束他甚至认为当时的上证宗旨的点位可以达到 12000 点到 16000 点作为经历过这段市场的人大家也知道的确当年 A 股的牛市非常的疯狂但也就是因为那种疯狂所以在 2015 年的上半年引来了监管之首的干预
去钢杆然后那个钢杆一不小心去了就把牛市给戳爆了甚至一度出现了千古跌停需要救市的问题
所以其实我们看到后面到了 2016 年可能大蓝筹还稍微有这么一点行情小盘股是一蹶不振所以你要说 2017 年勉勉强强就是蓝筹股有个小牛市大牛市算不上作者预期的那种什么呀上证指数 12000 点到 16000 点那是梦中才能见到所以我觉得其实这也就是我们说哪怕你相信这种所谓的
天干地支然后推演的各种东西但是这些东西
不是一成不变的它可能因为很多的外界因素会发生改变这就跟我们了凡四评中说的功过格可以改变命运其实是一样的道理我觉得不能完全的去依赖在这个上面就像那个作者会写到胡斐写到的是他断言 2026 年 2027 年的大牛市上证宗旨将突破五万点甚至迈向十万点
这个话你敢信吗现在我们才 3000 点对不对所以我觉得就是说对于这种天干地支啊什么之类就是说选取的东西去预测 A 股我觉得大家就是说姑且当一个茶余饭后的谈资去了解一下然后在你最迷惘在最缺乏信心的比如今年的七八月份的时候
作为一个让自己在股市坚守下去的理由我觉得可以我是一个实用主义者我觉得如果它能让你在底部熬过去那就是一个非常好的方便法门但是你不能把这个东西当做是 100%的必然的一件事情甚至因此去加杠杆甚至拼命的什么卖了房子去压住
我觉得这就很危险其实在 10 月 8 号的早上就是市场上所有人都很激动甚至很多的分析师喊出了什么
开盘即涨停开盘即收盘这种事其实在当时我就写过牛市并不是理所当然的就很多的牛市我们事后看觉得一目了然但其实整个发展的过程中有很多的事情都会造成它的改变所以我并不是一个命定论的
所以我其实虽然我很愿意去相信这本股市投资要义书中说的 2025 年到 2027 年我们 A 股可以走三年的大牛市我愿意去相信这样的一件事情但是我不会把我的所有的布局去基于这本书去压住在讲完了股市投资要义这本书之后我想切入另外一个也有点类似的话题
那就是日历效应关于日历效应其实还要讲到另外一本书就是最近新出版的那本《股市长线法宝》的第六版的中文版《股市长线法宝》是一本非常历史悠久同时权威的一本关于美股为主的全球股市的一本百科全书寺的一本
一本书吧应该说他的作者是杰里米·西格尔是沃顿商学院的金融学教授这是一本很严谨的一本
金融学著作当然在这本书中它有一个章节就看上去没那么的严谨这章节是第 17 章日历效应所谓的日历效应其实就是指在股市中某一段时间会比另外一段时间来的表现更好
然后这种表现好某种程度上是带一点事后归纳但是归纳之后它可能还会持续很久很久可以生效我来举个例子就是最出名的日历效应在美股上可能是被称为一月效应也就是很多的研究者发现美股的历史上一月份表现是最好的尤其是小盘股可谓是光芒万丈
然后当时后来市场做了很多的研究认为可能是因为美国是一个
税制非常严格的国家就是很多人到年末他会去把亏损的股票抛掉抛掉之后就可以实现亏损实现亏损就可以去和收入去做一个对冲可以扣税降低税收纳税额在这样的一个逻辑下 12 月表现就会比较差但是很多人会选择随后在 1 月份再把抛掉的股票买回来因为它是一个技术性的抛售只是为了免税
所以这样的买盘会导致一月效应一月份的股票特别好但是当这个效应广为人知之后你会发现这个效应就消失了逐步逐步消失了一月效应知道在美国已经不是一个重要的日历效应当然虽然日历效应中的一月效应已经丧失了但是我们会发现其实还有好多好多类似的日历效应
它依然依然在发挥着作用比如说我最近其实也写过一个
小推文讨论的是一个我自己魔改版的一个效应这个魔改版效应是怎么样的就是在 A 股如果你在每个月的最后一个交易日和每个月最初的五个交易日持仓你会发现其实表现非常好在 A 股这样上窜下跳的市场中这样一个每月只持仓六天的一个策略
却可以实现相当不俗的两位数的年化收益而且哪怕在 2022 年这样市场表现比较差的行情下也依然可以有不俗的表现其实我这个策略其实就是基于 SIGAR 那本书谈到的一个策略的一个魔改版吧应该就是在 SIGAR 的这本书中他谈到了一个有意思的现象那就是
每股的上半月表现要比下半月好许多这是很有意思的一件事我会把这张图放在 show notes 中大家会看到上半个月的收益差不多可能是下半个月的
三四倍当然这里面有一个有意思的情况就是西格尔回顾了不断的不同的历史时期发现即使在这个现象被发现之后上半月比下半个月好这件事情并没有像一月效应这样消失但是曾经表现超级好的月末最后一个交易日的
这个神奇的现象却在 1995 年之后消失了甚至月末的最后一个交易成为了比较烂的交易人所以这其实也就是日历效应的一大特色就是当你用统计发掘了一些规律之后有一些会继续存在而有一些就消失了比如上半个月表现比下半个月好依然存在但是
每个月最后一个交易日表现非常好在每股就不生效了当然我这个魔改版的 A 股的操作是进一步的细化到了六个交易其中就包含每个月的最后一个交易就是比较原始的 SIGAR 的那个版本因为其实如果你对最近的行情有印象的话就会发现 A 股最近每个
月的最后一个交易表现都不错其实之前历史上也是这样所以我暂时还是把每个月最后一个交易也放进去形成一个持仓六天的一个策略这个策略其实为什么有效然后众说风云我看到过其实在去年国海证券他做过一个分析他同样也是类似的方法但他提出这叫一个摄容效应
他认为因为社融其实一般社融这个数据一般是发布在每个月的 10 号到 12 号所以他发现每个月在社融发布之前的日子里面持仓其实表现会比较好那个时段吧其实就跟西格尔书中说的上半个月差不多当然问题就在于社融是一个
A 股独有的数据但是在美国依然也是上半个月表现比较好那就其实很有意思对于为什么会这样的现象其实有不同的想法比如有些可能认为因为是比如说上半个月人其实总体比较的积极
这是个可能第二个又是认为很多人可能是因为上班族可能会选择在每个月的一号去进行定投那么这一五的上半个月会有增量资金比较多导致市场比较好诸如此类的其实绝大多数的日历效应你是很难用研究去证明是不是真实的原因很多只是大家的一个猜测我这里说明一下就是魔改版的这个
日历效应其实我是真实的在操作的我还要强调的就是这个东西它虽然统计上是统计是这么统计出来是这样但是它没有太多的理论基础所以免责条款就是大家如果照做亏钱了不要来找我然后基于这样的一个版本其实又衍生出了很多日历效应讨论的话题比如说
每个月吃汤是不是一样其实这个话题也是在西格尔的那本书中有一个讨论
在美股投资中其实有一句西燕就是非常出名的叫四月离场他其实说的就是一个黄金半年和黑暗半年的概念就美股的很多老投资者会建议大家到四月底就要离场歇半年然后等到 11 月才重新入场
就美股可能这样会是一个不错的表现其中有尤其提到了说在美股历史上 9 月是一个非常糟糕的月份曾经在 A 股历史上也是这样有黄金半年和黑暗半年但是我后来做过统计这个规律在 A 股历史上慢慢慢慢的失效了而且在哪个月份表现最好上其实还是有差别
就是在美股的历史上九月是一个最差的月份而关于为什么九月是比较差呢又有各种乱七八糟的解释比如有些人是觉得九月份逐渐进入了秋天所以很多人开始沮丧因为沮丧所以这个月份就很多人就悲观容易导致下跌但是有些人就说其实你看澳大利亚对不对那其实是要进入好季节了那一样也下跌
这个问题其实就挺奇怪的当然九月作为股市历史上最差的一个月份其实也是出现了变化希克尔老先生他就说了就在 1994 年他出版了第一版的股市长线法宝以来 8 月代替了 9 月成为了
收益率最差的一个月份为什么不知道虽然从黑暗半年的角度上无论 8 月还是 9 月是最差月份都其实是一个拖累但的确你到底规避 8 月还是规避 9 月呢就我从 A 股今年的表现来看的确 A 股也是一个 8 月是最糟糕的一个月份如果你是老股民你可能在 8 月份会想到非常多让人伤心的交易
比如说像我最印象最深刻的就是 2008 年 8 月奥运开幕的那一天大家都觉得应该是喜气洋洋的但 A 股就是一个大阴线所以如果 8 月是一个糟糕的月份所以其实我在公布了我那个魔改版的日历效应也就是每个月最后一个交易日和前五交易日持仓的时候很多投资者就提到那是不是应该
把八月给剔除这八月不操作呢我觉得这是一个可取的操作那么哪个月份更好呢我后来也做过一个统计好像二月是不错的我后来在国海证券那个研报中我也看到类似的说法他认为二月应该是一个坚定的持仓的一个月份我觉得这倒是也是一个大家可以考虑的一个思维方式那么
我们分析月份除了看多空之外其实还有一个有意思的话题就是大小盘轮动我也做过一些统计我发现很多人其实也有发现类似的顾虑那就是每年的 12 月和 1 月大盘股一般会比小盘股表现好但是 2 月和 3 月则是小盘股会比大盘股表现好
为什么呢就也有很多猜想比如有些人会说到 12 月了其实对基金经理来说今年的表现就差不多了他们就不愿意去冒险所以小盘股会不太愿意买而是反而他会更愿意去买一些大盘股来规避风险这是一种说法然后还有人会说二三月份因为是马上要公布年报行情的一个憧憬所以大家愿意去炒一些小盘股去炒一些业绩复苏反正这个算法
所有的日历效应反正理由很多都是无法验证的这个规律信不信随便你但是它的确在 A 股的历史上长期会出现这样一个规律那就是二三月份小盘股表现更好十二月和一月大盘股表现更好当然也有些人很关注的就是我每个星期里面会不会有特别好的交易日啊
会不会我从哪天定投更好啊作为一个统计过这方面数据人我会告诉你没有什么可以参考的数据第一定投这件事情我觉得每一天都差不多你要在那个细微里面去找点差距虽然其实我看过有些券商的研报会去做统计但其实总体我觉得这个数据是可以忽略不计的第二那就是哪个星期
表现最好其实数据不断的在变化曾经我们老股民会有个说法叫法定的砸盘日是周四
的确在历史上周四曾经是一个非常差的一个交易日但是这几年周四却成了一个超级好的交易日所以这一块我觉得可能太不稳定这个数据所以我不建议大家在什么周一到周五这么细微的交易日里面再去做测试没有什么意义最后我想说的其实是还有一个叫特定交易日的一个机甲热效应很多时候它可能是一个长甲的一个事件
比如说西格尔的那本书里面其实也讲到过在美股的历史上节假日往往是一个表现不错的交易日比如说美国的话 7 月 4 号也就是他们的国庆节数据是不错的圣诞节数据是不错的然后还有元旦和
元旦之后这个其实我觉得也可以理解大家临近了节假日之后肯定是喜气洋洋的那么就会导致这个节日总体来说是一个比较乐观的一个情况那么那以此来推论的话其实国海证券那篇研报也说过中国其实有两个类似的效应
第一个就是长假也就是春节和国庆他发现春节前 15 个交易日持有到春节后 15 个交易日就是前 5 后 15 一共 20 个交易日持仓外加国庆前两个交易日持仓到国庆后两个交易日总体表现是不错的这个可能也就是与大家总体的心情愉快
然后市场就相对会偏乐观有关所以很多时候我们会看到有时候老股民会讨论持股过节还是持币过节其实就从国海证券的研报来看持股过节是一个统计上占优的一个事情当然国海证券的那个研报还提到了另外一个有中国特色的日历效应那就是两会效应两会大家知道是每年春天的一个重大的一件事情
里面会出台很多的政策所以国海政权也统计了两会前后的交易日的表现他发现从两会开始前的 20 个交易日持有标的一直到两会结束同样可以产生超额效益这也是中国特色的一个特殊日期的日历效应吧
总结一下如果我们依据国海的那个版本国海证券的那个版本的话他认为的日历效应包含四个部分第一个部分就是每个月的上半个月持仓一直到社融发布的次日开盘离场第二个就是我前面讲的两会效应第三个就是长假效应也就是春节和国庆
第四个是年度效应也就是在每年的二月份要坚持持仓他做了一个回测就是以上述的四个日期去做持仓的话用中正全职来看的确历史表现是不错的当然这个数据因为本身就是拟合出来的所以他没有太多的我觉得就是说验证价值他更多告诉你历史上是个规律至于这个规律在未来会不会继续下去
就完全看你的信不信了因为日历效应就是这样他没有理论的知识更多可能甚至是一些行为金融学了不起是行为金融学心理学这些东西就说可能多多少少有点支撑他本身是很脆弱的所以是不是相信我觉得完全看你自己如果你觉得这东西太不靠谱我觉得你就当个随便听听的一个就说金融学的掌控随便听听吧
但是如果你要尝试还是那句话请记住这个东西没有什么真正科学的理论基础输钱了千万不要来找我好了今天就和大家聊到这里拜拜