Private equity’s experiment with worker ownership
16:26 Share

平衡你的交易策略，加入期货。C、M、A 集团帮助你在所有市场环境中管理风险并抓住机遇，利用全天候访问高度流动性的全球期货和期权市场，涵盖所有主要资产类别。访问你的在线经纪商并开始。查看加入期货对你的帮助，访问 cmagroup.com。请注意，期货投资并非适合所有投资者，可能导致损失超过初始存款金额以及可能获得的任何利润。这不是购买、持有任何特定投资或服务的建议。

私募股权长期以来一直以其无情而闻名，这是一个不择手段的行业。

这些都是非常精明、唯利是图的交易员。通过对这些错误的投资，例如 RJR Nabisco，他们毫不犹豫地拆分公司并出售不同部分，这确实触动了美国主流社会的敏感神经。

我的同事安东尼·加拉表示，在 20 世纪 80 年代，私募股权行业依赖于大量债务的交易，这种策略通常会导致员工遭受附带损失。虽然私募股权高管们获得了巨额回报。

在 20 世纪 80 年代中期，私募股权公司 KKR 对杂货连锁店 Safeway 进行杠杆收购。他们利用极少的股权购买了美国最大的公司之一。收购超市后，该公司经历了残酷的裁员和薪资削减，这引发了巨大的争议。

但现在，一种新的策略正在兴起，一些公司决定与员工分享财富。但为什么公司会这样做，对他们有什么好处？我是来自金融时报的米凯拉·廷德拉。

金融时报今日。

在“幕后资金”节目中，探讨私募股权如何意识到友善经营对业务有利。

私募股权公司试图塑造更柔和的形象，从一个人开始。

名叫皮特·德沃拉，KKR 全球私募股权主管。

大约 15 年前，皮特接管了 KKR 在工业部门（例如制造业）的投资。他发现了一个问题。

在制造业中，你经常会遇到这种情况：员工可能不喜欢他们的工作，但同时他们对公司的成功或失败负有很大责任，因为他们决定产品的质量、产品是否按时交付以及决定你的效率等因素。

因此，皮特开始思考如何激励不同行业的员工。

并开始尝试其他不同的方式来与所有同事互动，而不仅仅是高级人员。你能否与整个员工队伍互动，让他们更投入工作，减少离职率，并让公司受益？你能否制定对员工和公司都有利的计划？

皮特找到了他认为解决这个问题的方法。让我解释一下。例如，一家名为 Geo Stabilization International（简称 GSI）的公司，KKR 在 2018 年投资了该公司。

GSI 曾一度有 50% 的员工流失率。

现在，GSI 是一家有趣的公司。它基本上致力于防止或清理山体滑坡。

这是一项艰苦的工作。员工有时不得不连续四星期离开家，因为这是紧急情况，他们必须待到任务完成。这很艰难。如果你不是股东，你可能没有太多动力，你可能会寻找更容易的工作。

这就是皮特的策略发挥作用的地方，以激励员工留下来。KKR 向 GSI 的员工提供公司股权作为薪酬的一部分，这使得更多员工愿意留下来，尽管工作很辛苦。

一旦你了解了业务情况、发展方向、如何提供帮助以及如何参与创造的价值，离职率从 50% 降到了 17%。

快进到今天。许多 GSI 员工都获得了丰厚的报酬。KKR 宣布将出售 GSI。

出售意味着 10 亿美元的回报，其中 7500 万美元将分配给公司的蓝领员工。这意味着许多 GSI 员工将获得六位数的收入。这笔钱改变了他们的生活。他们可以付首付买房或提前退休。对皮特来说，这对 KKR 也有好处。

我们投资回报率达到五倍。在私募股权领域，五倍的回报并不多见，但目前我们确实获得了这样的回报。你知道，当你不再每年失去一半的员工时，你可以释放大量的增长潜力。因此，当我们回顾实施此策略的交易时，不仅对员工来说是正确的做法，而且能够为员工创造财富，让员工更投入工作，减少离职率，而且还能带来更好的投资结果并建立更强大的公司。

他们已经在 KKR 的大约 50 家投资公司中实施了员工持股计划，并且在该过程中兴奋地进行了 10 次交易。他们表示，他们为员工创造了超过 16 亿美元的财富，而员工持股理念的起源于 KKR。我的同事安东尼·加拉在节目的开头提到，其他大型公司也开始采用这种做法，它正在逐渐成为主流。

皮特在 KKR 的员工启动了一个名为 Ownership Works 的非营利组织，该组织促使其他私募股权公司加入，以推广员工持股理念。

许多最大的私募股权公司，从阿波罗到阿文特，都已成为 Ownership Works 的支持者，还有其他公司也在以自己的方式这样做。黑石不是 Ownership Works 的一部分，但它开始在它收购的所有大型美国公司中实施广泛的股权奖励。

因此，KKR，一家在塑造其形象方面开创先河的公司，正在开辟一条新道路，并且这种做法似乎正在其他主要公司中流行起来。我们将更深入地探讨这种战略扩张在行业中恰逢其时的原因。

那么，购买你的第一批加密货币和代币是什么感觉？嗯，就好像我在一家我从未尝试过的食品卡车前，我准备……不，先生，我正在帮助它。

简单来说，从小处着手，在 Crack.com 上进行交易。从超过 190 种资产中选择，从你口袋里的 10 个盒子开始，简单易行，访问 Crack.com，看看。

在数月宣传之后，要说美国大选终于到来了，感觉很不可思议。如果你认为竞选季很辛苦，那么选举日之后也会很艰难。为了帮助你理解接下来会发生什么，请每星期六早上收听“沼泽笔记”播客。你可以在金融时报新闻简报节目中收听，无论你在哪里收听播客。

重要的是要注意，虽然 KKR 正在构建员工持股计划，但整个私募股权行业都在经历着巨大的变化。安东尼表示，20 世纪 80 年代和 90 年代那些高度杠杆的收购交易大多已成为过去。

我的意思是，在 20 世纪 80 年代，似乎有更多的低垂果实供普通私募股权投资者摘取。秘密武器还没有真正被发现，金融危机之后市场效率不高。私募股权的交易结构在危机后发生了转变。

现在，投资案例中股权的比例要高得多，杠杆率要低得多，投资重点更多地放在企业发展上。

KKR 提供的股权计划融入到企业发展的理念中，现在已成为其总体策略的关键部分。

现在，当你收购公司，并持有它们 5 到 10 年时，他们通常会思考如何将投资翻倍，因此他们现在更关注企业发展，无论是通过收购其他企业，还是想办法发展不同的业务线，还是将业务推向全球新市场。

但私募股权公司不仅需要改变其运作方式，还需要改变其在世界面前的形象。

私募股权公司从专注于单笔交易的个人，转变为关注公司在更长时期内的发展方向，以及如何继续更广泛地融入金融体系。这些公司已经成长为大型主流金融机构，与美国最大的银行一样强大，甚至有时更强大。

像向员工提供股权这样的策略，可以在一定程度上帮助私募股权公司在监管机构和立法者面前塑造更柔和的形象。

当这些交易成功时，他们可以前往华盛顿，并说，你知道，你们州或行业有成千上万的快乐员工，他们相信我们正在做的事情。这在华盛顿对私募股权公司通常不友好的环境中非常有帮助。

还有另一个因素，私募股权在最近几年并没有蓬勃发展，自从 2022 年利率开始上升以来。私募股权市场一直处于艰难时期。

我个人认为，这与他们面临的金融危机非常相似。他们正在管理资产负债表，融资成本不断上升，而且他们也未能将许多公司出售给其他私募股权公司、公司或上市。

因此，私募股权基金的投资者并没有获得很多回报，他们经历了几乎是历史上最糟糕的现金回流。与此同时，公开市场却持续上涨。这就像一种缓慢的危机，每年都在恶化。因此，私募股权行业将面临艰难的时期。然后，奖励员工的商业案例出现了。积极的员工可以帮助公司表现更好，提高其价值，这对拥有这些公司的私募股权公司来说是有利的。

此外，这实际上不会给私募股权公司带来任何现金支出。

这些员工奖励的另一个有趣方面是，它们以限制性股票单位或某种形式的期权的形式提供，在最初购买业务时，实际上没有现金价值。

因此，对于像 GSI 这样的人来说，他们的薪酬中可能包含 8 万美元的期权。如果他们为公司工作三年，他们可能会获得 10 万美元的回报。

因此，这笔钱是公司每年或三年或四年滚动基础上无法负担的。但是，由于整个交易非常有利可图，这对 KKR 及其投资者来说也是如此。如果员工多工作三年，他们可以获得 10 万美元，这对 KKR 的投资者来说并不痛苦。

当然，员工只有在交易成功时才能获得这些回报，这并非必然。

如果公司破产，获得限制性股票单位或股权奖励或期权的员工将无法获得任何回报。

我问他 KKR 如何处理这种情况。

还没有发生过，但肯定会发生。我提到的许多公司都是我们的投资对象。我们有 50 个正在进行的案例，但并非所有投资都是成功的，这并非世界运行的方式。

所以，这肯定会发生，但目前还没有发生。我们总是对人们非常坦诚。这并非一种交易，你不会为此付出代价。这也不是一种保证，我们必须完成工作。如果我们完成了工作，你将参与其中。

对于那些想知道这项策略对私募股权和投资者来说价值几何的人来说，

我想看看的是，那些实施广泛股权奖励的公司，在这一艰难时期，他们的投资表现是否优于那些没有实施此策略的公司，因为激励机制更完善等等。但我希望看到像 KKR 这样的公司进行的深入分析。实施股权奖励的公司与没有实施股权奖励的公司相比，投资表现如何？

还有，你对这一切的看法是什么？这仅仅是这些公司的一种大规模 PR 行动吗？

对我来说，这似乎非常实用。实际上，向员工提供公司广泛的激励和所有权，这将促使他们思考如何使公司更有效率，并开拓新的业务机会。这对我来说似乎是常识。这也不是资本主义的重大突破。像 Facebook 和 Google 这样的科技公司，在早期阶段，确实激励了大多数员工，主要通过股票奖励和公司所有权，因为他们没有足够的现金来支付高薪。所以，我几乎想知道，为什么这一切没有更早发生？

现在，你可能想知道 GSI 员工的下一步是什么。毕竟，KKR 将公司卖给了新的所有者。

KKR 将 GSI 卖给了另一家私募股权公司，即另一家长期私募股权公司，也是 Ownership Works 的一部分。有趣的是，另一家公司将为 GSI 员工创造一套全新的股权奖励。这表明，在私募股权公司之间变更所有权时，股权奖励可以保持一致。

“幕后资金”由我与安东尼·加拉共同主持。索菲亚·弗兰科是我们的制作人，萨姆·格雷夫负责声音设计和混音，米凯拉·廷德拉是我们的执行制作人。谢拉·格雷姆利是音频全球主管。原声音乐由汉斯·布朗创作。感谢收听。

下周见。

由黑石集团呈现。

想知道市场上发生了什么？收听黑石集团的播客“交易”。我们将深入探讨投资世界正在发生的事情。

我们看到发达经济体中，许多人没有足够的储蓄来过上退休生活，特别是印度和美国。

并探讨改变经济和金融格局的力量。我们从未见过如此强大的公共政策和技术创新，我们现在看到的基础设施。订阅“交易”播客，无论你在哪里收听播客。

塑造你的未来，Extractors 提供创新的机会，让你掌控自己的财务未来，通过易于访问、透明且具有成本效益的 ETF。在 extractors.com 上开始你的未来投资。所有投资都涉及风险，包括本金损失。有关基金的信息、投资目标、风险因素、费用和支出，请参阅 Extractors 网站上的基金说明书。在投资前请仔细阅读。由 He Has Distributors 发行。