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Can You Ever Actually De-Risk The Banking System?

2024/11/11
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Odd Lots
AI Deep Dive AI Chapters Transcript
People
J
Jo
S
Steven Kelly
T
Tracy
考虑多样化投资以减少风险，特别是当持有大量单一股票时。
Topics
Jo: 本期节目讨论了自2008年金融危机以来，私人信贷和对冲基金等非银行金融机构的兴起，以及这些机构如何承担原本由银行承担的风险。讨论了风险转移的潜在问题，以及监管机构如何应对这些新的风险。 Tracy: 自2008年金融危机以来，银行业务不断向银行体系外转移，这在一定程度上是多弗兰克法案的目标。将风险较高的活动（如多策略对冲基金和向中型市场公司贷款）转移到银行体系之外，似乎是件好事，因为这些活动与存款机构没有直接关联。然而，这些非银行金融机构仍然可能依赖银行进行杠杆融资，因此风险可能最终会回到银行体系。 Steven Kelly: 2008年金融危机表明，看似转移出去的风险最终可能会回到银行体系。即使银行向承担信用风险的公司贷款，只要这些公司拥有资本并能够管理风险，银行仍然比以前更安全。私人信贷投资通常是投资者从其他投资（如垃圾债券）中转移资金，资金仍然在银行系统内流动。虽然资金流向不同类型的参与者，但存款无法离开银行系统。私人信贷基金的杠杆率越来越高，这与他们的宣传相符。私人信贷基金的杠杆率受到限制，因为股权是稀缺资源。金融体系的目标是用尽可能少的股权创造尽可能多的金融产品，股权是稀缺资源。从长远来看，金融业的发展趋势是向银行靠拢，私人信贷也开始变得更像银行。一些私人信贷基金开始采用允许投资者短期提取资金的结构，但这只是有限的流动性。为了增加流动性，私人信贷基金正在逐渐向银行模式靠拢。 “风险再配置”指的是金融危机期间由于市场风险感知和市场资本需求增加而导致的资产减值。银行系统中的风险再配置是由市场需求和监管需求共同驱动的。银行为了应对巴塞尔协议III、投资者对流动性的需求以及利率风险转化为信用风险，将资产从银行系统中转移出去。私人信贷公司在管理某些贷款方面可能比银行更有优势，这与银行关注客户服务而忽略风险管理有关。私人信贷公司在管理某些贷款方面比银行更有优势，因为它们能够与借款人进行更密切的合作。私人信贷的违约率低于竞争对手，但损失率更高。2008年金融危机之前，大型银行将自己的名字与影子银行联系起来，但实际上并没有为影子银行提供资金。2007年，当压力出现时，一些银行为了保护声誉，将影子银行的业务纳入自己的资产负债表。现在，银行可能会因为声誉原因而为与之合作的私人信贷公司提供担保。私人信贷作为一种产品，在银行存款和长期锁定资金之间存在。私人信贷的增长是由于其产品特性以及银行和对冲基金的需求。监管机构目前主要通过增加银行的合规成本，来间接影响私人信贷市场。各国监管机构都在关注银行对私人信贷基金和主要经纪商的敞口。监管机构正在采取措施来应对私人信贷市场的风险，方法包括加强监管和调整巴塞尔协议III。与美国相比，其他国家（如英国）在监管私人信贷市场方面做得更好。美国监管机构在监管私人信贷市场方面较为谨慎。与美国相比，其他国家（如欧洲）对私人信贷市场的监管更为严格。保险资金是私人信贷市场的重要资金来源，因为它具有粘性。未来，保险公司可能会成为私人信贷市场的重要参与者。虽然年金不是按需的，但它们仍然是储蓄工具，因此资金量有限。银行在提供贷款方面具有优势，因为它们能够迅速获得资金。私人信贷市场正在转向零售投资者，因为机构投资者已经达到其替代投资的分配上限。私人信贷市场正在发展其二级交易平台，这将模糊公共和私人信贷之间的界限。目前，监管机构和私人信贷公司对现状感到满意，但未来的发展方向存在风险。私人信贷市场面临的资金曲线限制，可能会导致其寻求更多高回报的投资机会。私人信贷公司可能会转向零售投资者以寻求更多资金，因为机构投资者已经达到其替代投资的分配上限。私人信贷市场尚未经历经济低迷，其在经济低迷中的表现尚不清楚。私人信贷市场在2022年帮助银行解决了积压贷款问题。私人信贷公司正在通过延期付款等方式来应对利率上升带来的风险。稳定币的技术很好，但产品可能不行，大型银行最终可能会胜出。稳定币最终可能会被存款取代。

Deep Dive

Chapters
The episode explores the migration of risks outside of regulated banks and whether these risks can truly be isolated. It discusses the role of private credit and multi-strategy hedge funds in this shift and the potential for these risks to find their way back into the banking system.
  • Private credit and hedge funds have taken over activities previously handled by banks.
  • The Volcker Rule banned proprietary trading in banks, leading to its migration to hedge funds.
  • The risk of these activities migrating back to banks through leverage is a significant concern.

Shownotes Transcript

Over the last roughly 15 years, we've seen a migration of certain types of risks outside of regulated deposit-taking banks. Private credit has boomed, shifting lending activity away from the banks. Multi-strategy hedge funds have scooped up a lot of the proprietary trading activity that was banned under the Volcker Rule. On paper, this looks good. It seems like various risks have been removed to less systemic institutions. But does the risk find its way back in? What happens when these outside entities still rely on banks for leverage? On this episode of the podcast, we speak with Steven Kelly, the Associate Director of Research at the Yale Program on Financial Stability. We talk about where risks might lie and how regulators can stay atop of them.

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