Shownotes Transcript
最后我们再讲讲投资理论的发展，大家现在流行的K线技术，其实是源自于日本，日本人管这个叫做蜡烛术，美国人基本上只研究均线和趋势，而日本的券商，真有图表分析师这个岗位，被称之为K线专家。后来这种东西，传到了我们国家，并且大行其道，有一些人也凭借着K线讲解，在网上装神弄鬼。但是这些东西说实话用处不大。反正华尔街是不信的，也没有一家大投行，让技术分析登堂入室。甚至还有很多人，都证明过，这些股票咨询师，压根就不具备，预测能力。甚至连基本面分析都没啥用。很难战胜指数。在华尔街，随机漫步理论和有效市场假说，红极一时。尤金法玛教授，还夺得了诺贝尔奖。他们的理论基础就是，你做任何事情，都不如一直拿着股票指数。人是不可能打败市场的。但是巴菲特成了他们永远的痛。用这套理论，无法解释巴菲特的成功，你不能证伪，那这套理论也就始终站不住脚。价值投资者始终认为，市场的明显波动，为自己创造了低买高卖，战胜市场的机会。后来市场又出现了一个折中方案，这就是资产配置，他首先承认了市场绝对有效且不可预测，但也发现了有时候市场会严重失效，利用一些资产之间的相互关系，从而获得收益增强。所以资产配置的理论，就是利用股票，债券，商品，现金之间的不相关性，同时持有多种资产，然后通过再平衡和周期的判断，实现低买高卖。这样做资产分散，可以有效降低风险，而收益却没有损失多少，所以性价比大大提升。比如只持有股票，年化差不多10%，但是最大回撤50%，而如果你同时持有股债，年化回报8%，而最大回撤降低到了20%，所以这就为投资创造了更加舒适的环境。一些特大资金，也都开始纷纷转向股债配比的方式，进行长期投资。甚至根据马科维茨的模型，你可以从目标，倒推资产组合，比如我想要一个波动率在20%，回撤最大10%的组合，这时候你就能得到一个债7股3的模型。然后你就用这个方式配置资产就可以了。投资组合越来越流行，于是各种投资工具也开始大行其道，比如既然主动管理跑不赢指数，那么你得有指数基金吧，如果投资者选择了指数基金，那么他完全就可以不用考虑股票和证券的选择了，持有期间也可以不必在进行买卖，就是简单的买入并持有。第一只指数基金，出现在1971年7月，美国旧金山，富国银行的资产管理部，后来被贝莱德集团收购，他们当时为新秀丽公司600万美元的年金基金，建立了指数账户，当时是投资了纽交所1500只股票的等权指数。也就是说把基金分成1500份，任何股票都买入相同的一份，你市值再大我也只买这么多。但这种方式，显然是不对的，不加权计算，并不能完全刻画指数，好公司也跑不出来，所以1973年，富国银行将本公司职员年金，加上伊利诺斯贝尔电话公司年金，各500万美元，都投入了标普500指数基金，1976年，约翰伯格的美国先锋集团，把这种指数基金，做成了面向个人投资者的产品。这种被动的指数基金，一般都是给机构做配置用的，其实投资者只持有指数，一拿好几十年的情况，并不常见，证券公司也没有动力去推荐这种基金。他们本来成本就低，也没啥销售费用，所以一开始很难卖。直到机构投资者普遍出现，美国401k，彻底改变了市场投资者结构之后，指数基金才成为主流。1988年格林斯潘接替沃克尔成为了美联储主席，美国经济也迎来了一波大稳健时代，成长型经济，新技术的应用成为了主题，甚至人们相信，互联网技术，已经彻底打破了原来的周期限制，我们将永远处于繁荣当中，这波牛市直接涨到了2000年，互联网泡沫破灭，在一波高成长破灭之后，美联储连续放松金融管制，拯救市场，大家有去炒作金融和地产，房价在金融创新下，不断上涨，最终又酿成了次贷危机。应对次贷危机的办法其实也是如出一辙，就如同本伯南克所说，必要的时候，可以站在直升机上撒钱，这就导致了市场风格再次转向成长，美国地产泡沫之后，互联网和高科技卷土重来。苹果，谷歌，脸书，微软，亚马逊，再加上最近几年的特斯拉，成为了全世界最靓的仔。连巴菲特这种价值投资的鼻祖，也重仓了苹果。而中国的GDP也早就超过了日本，成为了世界老二。对美国发起了直接的挑战。但是不得不说，我们的金融实力，跟美国还是相去甚远。要想切实挑战美国的霸权，起码在科技，金融和军事三个方面，实现超越才行。目前来说，我们走在了正确的道路上，但还有相当大的差距。这就是本书的内容了，这本书比较以点带面，讲的并不深入，但是大概给我们勾勒了一个金融的全貌。让我们对金融有了更加深入的了解，金融无非就是资金的融通，说的直白些就是为缺钱的人搞钱，为有钱的人赚钱。对接缺钱和有钱的需求，这就是金融！明天我们开始新的学习。